股利分配主要知識點

【學(xué)問點1】利潤安排與股利支付一、安排挨次可供安排的利潤=本年凈利潤+年初未安排利潤可供安排的利潤=本年凈利潤+年初未安排利潤<1〕計算可供安排的利潤假設(shè)為負數(shù)，不能進展后續(xù)安排。假設(shè)為正數(shù)，進展后續(xù)安排。依據(jù)抵減年初累計虧損后的本年凈利潤計提<這種補虧，是依據(jù)賬面數(shù)字進展的，與所得稅法的虧損后轉(zhuǎn)無關(guān)，關(guān)鍵在于不能用資本發(fā)放股利，也不能在沒有累計盈余的狀況下計提公積金〕。假設(shè)本年凈利潤大0：年初存在累計虧損：法定公積金=可供安排利潤×10%<2〕計提法定公積金 年初不存在累計虧損：法定公積金=本年凈利潤×10%【思考】假設(shè)年初未安排利潤+100萬，本年凈利潤－50萬，可供安排的利潤＝+50萬，可以進展后續(xù)安排。在這種狀況下公司是否需要計提法定公積金？不提法定公積金，由于法定公積金是基于當年有利潤的狀況下才提。留意盡管不提法定公積金，但可以向股東安排利潤。<3〕計提任意公積金 由股東會打算<4〕向股東支付股利<向投可供股東安排的利潤=可供安排的利潤-從本年凈利潤資者安排利潤〕 中提取的公積金。二、股利支付的程序股利支付的程序股利宣告日股權(quán)登記日股利支付日三、股利支付的方式方式現(xiàn)金股利股票股利財產(chǎn)股利負債股利

說明董事會將股利支付狀況予以公告的日期有權(quán)領(lǐng)取股利的股東登記截止日期。只有在股權(quán)登記日前在公司股東名冊上登記的股東，才有權(quán)分享股利。發(fā)放股利的日期說明用現(xiàn)金支付股利，是股利支付的主要方式。以增發(fā)的股票作為股利。以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司擁有的其他企業(yè)股票、債券作為股利。通常以應(yīng)付票據(jù)或發(fā)行公司債券作為股利。【提示】財產(chǎn)股利和負債股利實際上是現(xiàn)金股利的替代，這兩種股利方式在我國公司實務(wù)中很少使用，但并非法律所制止?！纠囗椷x擇題】以下關(guān)于利潤安排的說法不正確的有<〕。[參見《應(yīng)試指南》1821]只要本年凈利潤大于0，就應(yīng)當進展利潤安排只有可供安排利潤大于0時，才能進展利潤安排，計提法定公積金的基數(shù)為可供安排利潤假設(shè)可供安排利潤大于0，則必需計提法定公積金D.“補虧”是依據(jù)賬面數(shù)字進展的，與所得稅法的虧損后轉(zhuǎn)無關(guān)【答案】ABC【學(xué)問點2】股利理論一、股利無關(guān)論主要觀點

投資者并不關(guān)心公司股利的安排股利的支付比率不影響公司的價值<1〕不存在個人或公司所得稅<2〕不存在股票的發(fā)行和交易費用<即不存在股票籌資費用〕理論假設(shè)<留意多<3〕公司的投資決策與股利決策彼此獨立<即投資決策不受股利選題〕 安排的影響〕<4〕公司投資者和治理當局可一樣地獲得關(guān)于將來投資時機的信息。二、股利相關(guān)論主要觀點：股利相關(guān)論認為公司的股利安排對公司市場價值有影響。影響股利安排的因素影響因素影響因素資本保全企業(yè)積存法律因素<法律角度〕凈利潤規(guī)定公司不能用資本<包括股本和資本公積〕發(fā)放股利規(guī)定公司必需按凈利潤的肯定比例提取法定盈余公積金規(guī)定公司年度累計凈利潤必需為正數(shù)時才可以發(fā)放股利，以前年度虧損必需足額彌補由于股東承受股利繳納的所得稅高于其進展的股票交易的超額累積利資本利得稅，于是很多國家規(guī)定公司不得超額累積利潤，潤 一旦公司的保存盈余超過法律認可的水平，將被加征額外稅額。穩(wěn)定的收入依靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利，高股利收經(jīng)濟限制 和避稅 入的股東為避稅反對發(fā)放較多的股利。<股東角度〕 掌握權(quán)的稀持有控股權(quán)的股東期望少分股利，多留收益，少增發(fā)釋 股。盈余的穩(wěn)定盈余穩(wěn)定性強可以支付較高的股利；穩(wěn)定性弱則一般實行性資產(chǎn)的流淌性低股利政策資產(chǎn)流淌性低時一般不能支付太多股利財務(wù)限制<公司角度〕舉債力量投資時機資本本錢債務(wù)需要舉債力量強可以實行較寬松的股利政策；舉債力量弱往往實行較緊的股利政策有良好投資時機時多實行低股利政策；處于經(jīng)營收縮的公司多實行高股利政策從資本本錢角度考慮，公司有擴大資金需要時應(yīng)實行低股利政策有較高債務(wù)歸還需要的公司往往削減股利的支付債務(wù)合同約公司的債務(wù)合同，特別是長期債務(wù)合同，往往有限制公司其他限制 束 現(xiàn)金支付程度的條款，這使公司只得實行低股利政策通貨膨脹 在通貨膨脹時期公司股利政策往往偏緊【例】<2023〕以下各項中，會導(dǎo)致企業(yè)實行低股利政策的事項有<〕。物價持續(xù)上升金融市場利率走勢下降C.企業(yè)資產(chǎn)的流淌性較弱D.企業(yè)盈余不穩(wěn)定【答案】ACD【解讀】物價持續(xù)上升導(dǎo)致企業(yè)折舊基金購置力水平下降，從而沒有足夠的資金來重置固定資產(chǎn)，這時盈余會被當作補充折舊基金購置力水平下降的資金來源，因此在通貨膨脹時期往往實行低股利政策；企業(yè)資產(chǎn)流淌性差說明企業(yè)可能缺乏貨幣性資金或可馬上變現(xiàn)的資產(chǎn)少，因此導(dǎo)致企業(yè)實行低股利政策；企業(yè)盈余不穩(wěn)定的狀況下，實行低股政策可以削減盈余下降而造成的股利無法支付的風險，還可以將更多的資金用于再投資，提高權(quán)益資本的比重，削減財務(wù)風險；金融市場利率下降，使企業(yè)融資本錢降低，假設(shè)企業(yè)沒有擴大資金的需要一般不會實行低股利政策?！纠恳韵虑樾沃袝蛊髽I(yè)削減股利安排的有<〕。<2023〕A.市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱B.市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加C.經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資時機D.為保證企業(yè)的進展，需要擴大籌資規(guī)?！敬鸢浮緼BD【解讀】此題考核影響利潤安排的因素。經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好投資時機時，會消滅資金剩余，所以應(yīng)增加股利的發(fā)放，所以C不是答案。市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加，占用的資金增加，公司往往支付較低的股利，所以，B定的公司一般承受低股利政策，所以選項A正確。假設(shè)企業(yè)要擴大籌資規(guī)模，則對資金的需求增大，所以會承受低股利政策，即選項D【學(xué)問點3】股利安排政策與內(nèi)部籌資一、剩余股利政策政策含義：是指在公司有著良好的投資時機時，依據(jù)肯定的目標資本構(gòu)造，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以安排。600萬元，今年年初公司爭論打算股利安排的數(shù)額。估量80060%，債務(wù)資本占40%，今年連續(xù)保持。按法律規(guī)定，至少要提取10%的公積金。公司承受剩余股利政策。籌資的優(yōu)先挨次是留存利潤、借款和增發(fā)股份。問：公司應(yīng)安排多少股利？【解答】利潤留存=800×60%=480<萬元〕股利安排=600-480=120<萬元〕按法律規(guī)定，至少要提取10%的公積金。在本例中，公司至少要提取600×10%=60萬480萬元，在這種狀況下，這一規(guī)定并沒有構(gòu)成實際限制。特點：承受剩余股利政策的根本理由在于保持抱負的資本構(gòu)造，使加權(quán)平均資金本錢最低。二、固定或持續(xù)增長的股利政策政策含義：將每年派發(fā)的股利固定在某一固定水平上并在較長時間內(nèi)不變，只有當公司認為將來盈余會顯著地、不行逆轉(zhuǎn)的增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。優(yōu)缺點優(yōu)點：<1〕向市場傳遞公司正常進展的信息，有利于樹立公司良好形象，穩(wěn)定股票價格；<2〕有利于投資者安排股利收入和支出。缺點：<1〕股利的支付與盈余脫節(jié)，可能導(dǎo)致資金短缺，財務(wù)狀況惡化；<2〕不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本本錢。三、固定股利支付率政策政策含義：該政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。優(yōu)缺點<1〕優(yōu)點：能使股利與公司盈余嚴密地協(xié)作，以表達多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。<2〕缺點：這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。四、低正常股利加額外股利政策政策含義該股利政策是公司一般狀況下每年只支付一個固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再依據(jù)實際狀況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。承受該政策的理由<1〕具有較大敏捷性<2〕使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從而吸引住這局部股東?！纠?lt;1998年單項選擇題〕在以下股利政策中，有利于穩(wěn)定股票價格，從而樹立公司良好形象，但股利的支付與公司盈余相脫節(jié)的股利政策是<〕。剩余股利政策固定或持續(xù)增長的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策【答案】B【解讀】承受固定或持續(xù)增長的股利政策，股利的支付與盈余相脫節(jié)。當公司的盈余較低時，仍舊要支付較高的股利會使企業(yè)資金短缺，財務(wù)狀況惡化。【例】<2023年單項選擇題〕簡潔造成股利支付額與本期凈利相脫節(jié)的股利安排政策是<〕。A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策【答案】B【解讀】假設(shè)承受固定股利政策，當盈余較低時仍要支付固定的股利，這可能導(dǎo)致資金的短缺，財務(wù)狀況惡化，同時不能像剩余股利政策一樣保持較低的資金本錢?！纠克^剩余股利政策，就是在公司有著良好的投資時機時，公司的盈余首先應(yīng)滿足投資方案的需要。在滿足投資方案需要后，假設(shè)還有剩余，再進展股利安排。<〕<2023〕【答案】×【解讀】所謂剩余股利政策，就是在公司有著良好的投資時機時，依據(jù)肯定的目標資本構(gòu)造的要求，測算出投資所需要的權(quán)益資金，先從盈余當中留用，假設(shè)還有剩余，再進行股利安排。此題的錯誤在于沒有強調(diào)出滿足目標資本構(gòu)造下的權(quán)益資金需要?！纠恐饕揽抗衫S持生活的股東和養(yǎng)老基金治理人最不贊成的公司股利政策是哪一種？<〕剩余股利政策固定或持續(xù)增長的股利政策C.固定股利支付率政策D.低股正常利加額外股利政策【答案】A【解讀】剩余股利政策是在公司有著良好的投資時機時，依據(jù)肯定的目標資本構(gòu)造，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以安排，這意味著就算公司有盈利，公司也不肯定會安排股利。而其他幾種股利政策，股東一般都能獲得較為穩(wěn)定的股利收入，因此，剩余股利政策是依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金治理人最不贊成的公司股利安排政策。所以答案是A。20232551010%速度持續(xù)增長，2023870202313811000202310%的增長率。公司如承受不同的股利政策，請分別計算2023<1〕股利按盈利的長期增長率穩(wěn)定增長<2〕2023<3〕100030%以負債融資〕<4〕2023年的投資30%用外部股權(quán)融資，30%用負債，40%用保存盈余，未投資盈余用于發(fā)放股利?！敬鸢浮?lt;1〕支付股利=255×<1+10%〕=280.5<2〕2023=255/870=29.31%2023=1381×29.31%=404.77<3〕內(nèi)部權(quán)益融資=1000×<1-30%〕=7002023=1381-700=681<4〕2023=1381-1000×40%=981【例】某公司今年年底的全部者權(quán)益總額為90006000本構(gòu)造為長期負債占55%，全部者權(quán)益占45%，沒有需要付息的流淌負債。該公司的所得稅30%。估量連續(xù)增加長期債務(wù)不會轉(zhuǎn)變目前的l1%的平均利率水平。董事會在爭論明年資金安排時提出：<l〕0.05<2〕4000<3〕打算年度維持目前的資本構(gòu)造，并且不增發(fā)股，不舉借短期借款?！疽蟆繙y算實現(xiàn)董事會上述要求所需要的息稅前利潤。<2023年,6分〕【答案】<1〕發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤=0.05×6000=300<萬元〕<2〕投資工程所需稅后利潤=4000×45%=1800<萬元〕<3〕打算年度稅后利潤=300+1800=2100<萬元〕<4〕稅前利潤=2100/<1-30%〕=3000<萬元〕<5〕打算年度借款利息=<原長期借款+增借款〕×利率[<9000/45%〕×55%+4000×55%]×11%=1452<萬元〕<6〕息稅前利潤=3000+1452=4452<萬元〕【例】資料：A公司正在爭論其股利安排政策。目前該公司發(fā)行在外的一般股共10020013資本性支出如下：年份123稅后利潤<萬元〕200250200資本支出<萬元〕100500200假設(shè)公司目前沒有借款并期望逐步增加負債的比重，但是資產(chǎn)負債率不能超過30%?；I資時優(yōu)先使用留存收益，其次是長期借款，必要時增發(fā)一般股。假設(shè)上表給出的“稅后利潤”可以涵蓋增加借款的利息，并且不考慮所得稅的影響。增發(fā)股份時，每股面值1元，估量發(fā)行價格每股2元，假設(shè)增發(fā)的股份當年不需要支付股利，下一年開頭發(fā)放股利。要求：<1〕假設(shè)維持目前的每股股利，計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金<單位：萬元〕年份123凈利潤200250200股利100×1=100100×1=100<100+55〕×1=155留存收益增加100150200-155=45資本支出100500200外部融資額0500-150=350200-45=155長期借款增加0800×30%=240200×30%=60股權(quán)資金增加0350-240=110155-60=952003008001000<2〕假設(shè)承受剩余股利政策，計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金<單位：萬元〕年份123稅后利潤200250200資本支出100500200留存收益增加100250200股利10000需要外部籌資02500長期借款增加0800×30%=2400需要籌集股權(quán)資金0250-240=1004】股票股利股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接增加股東的財寶，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或者負債的增加，因而不是公司資金的使用，同時也不會因此增加公司的財產(chǎn)，但是會引起全部者權(quán)益各工程的構(gòu)造發(fā)生變化。8-2】P238某公司在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益狀況表8－1。表8－1 單位：元1200000股〕資本公積未安排利潤股東權(quán)益合計

200000400000200000026000001020000101股發(fā)放股票。假設(shè)該股票當時市價20未安排利潤”工程劃轉(zhuǎn)出的資金為：20×200000×10%=400000<元〕由于股票面額<1〕2000020000380000<400000-20000〕應(yīng)作為股票溢價轉(zhuǎn)至“資本公積”工程，而公司股東權(quán)益總額保持不變。表8-2 單位：元1220000股〕資本公積未安排利潤股東權(quán)益合計

22000078000016000002600000以市價計算股票股利價格的做法，是很多西方國家所通行的；除此之外，也有的按股票面值計算股票股利價格，如我國目前即承受這種做法。假設(shè)承受這種做法，資本公積不發(fā)生變化。發(fā)放股票股利后，假設(shè)盈利總額和市盈率不變，會由于一般股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價的下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市價值總額仍保持不變。8-3】P23944000020000股，假定市盈率不變，發(fā)放股票股利對該股東的影響見表8－3。8-3項目發(fā)放前單位：元發(fā)放后每股收益<EPS〕440000÷202300=2.2440000÷220230=2每股市價2020÷<1+10%〕=18.18持股比例<20230÷202300〕×100%=10%<22023÷220230〕×100%=10%所持股總價值20×20230=40000018.18×22023=400000發(fā)放股票股利對每股收益和每股市價的影響，可以通過對每股收益、每股市價的調(diào)整直接算出：發(fā)放股票股利后的每股收益=E0/<1＋Ds〕式中：E0－發(fā)放股票股利前的每股收益Ds―股票股利發(fā)放率發(fā)放股票股利后的每股市價=M/<1＋Ds〕式中：M—股利安排權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價；Ds—股票股利發(fā)放率?！咎崾尽堪l(fā)放股票股利后，每股市價承受該公式計算，實際上是除權(quán)價格，并且是除權(quán)之后的開盤價。開盤之后，股票價格可能上升也可能下降。盡管股票股利不直接增加股東財寶，也不增加公司價值，但對于公司和股東都有特別意義。股票股利對股東的意義<1〕有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降；一般在發(fā)放少量股票股利后，大體不會引起股價的馬上變化。這可使股東得到股票價值相對上升的好處。<2〕發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將會有較大進展，利潤將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影響。這種心理睬穩(wěn)定住股價甚至反致略有上升。<3〕在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。股票股利對公司的意義<1〕發(fā)放股票股利可使股東共享公司的盈余無需安排現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進展再投資，有利于公司長期進展。<2〕在盈余和現(xiàn)金股利不變的狀況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者。<3〕發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會連續(xù)進展的信息，從而提高投資者對公司的信念，在肯定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些狀況下，發(fā)放股票股利也會被認為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信念，加強股價的下跌。<4〕發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大，會增加公司的負擔。100125〕，40050010%的股票股利后，公司的未安排利潤將削減250250〕<2023〕<參見《應(yīng)試指南》19113〕【答案】×10100×10%=10<萬股〕的股票股利，1010×1=10<萬元〕，1025010%的股票股利后，公司的未安排利潤削減250102405】股票分割股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降，但公司價值不變，股東權(quán)益總額，股東權(quán)益各工程金額及其相互間的比例也不會轉(zhuǎn)變。8-4】P240220000012例進展股票分割，分割前、后的股東權(quán)益工程見表8-4、表8-5，分割前后的每股盈余計算如下：表8-4 股票分割前的股東權(quán)益 單位：元2200000股〕資本公積未安排利潤股東權(quán)益合計

40000080000040000005200000440000=44÷20=2.2表8-5 股票分割后的股東權(quán)益 單位：元1400000〕