新能源-行業(yè)每周觀察：美國是全球最大、增速最快的儲能市場

本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣)提供，由中信建投(國際)證券有2021/5/62021/6/62021/7/62021/8/62021/9/62021/10/62021/11/62021/12/62022021/5/62021/6/62021/7/62021/8/62021/9/62021/10/62021/11/62021/12/62022/1/62022/2/62022/3/62022/4/6證券研究報告·行業(yè)動態(tài)能源行業(yè)每周觀察鋰電正極材料批量銷售。公司方面，龍蟠科技上半年磷鵬輝能源擬定增45億元、投60億緯鋰能、容百科技、當升科技、芳源股份、中偉材料、龍蟠科技、中科電氣、德方納米、富臨精工源局數(shù)據(jù)，2022年上半年國內(nèi)新增光伏裝機30.88GW，6月單月新增WPA需求延續(xù)高景氣度狀態(tài)。6月中國組件出口量為15.24GW，環(huán)比增長達股份、大金重工、天合光能、福斯特、福萊特、陽光電源、固源及配套風、光資源送至華中地區(qū)。由于站數(shù)多，高海拔三條特高壓直流線路的可研開始招標，今年增加寧夏~湖南項目，訂單6模以上工業(yè)生產(chǎn)增速起到顯著支撐作用；電氣機械和器恢復平麥格米特(中小盤)等標的。朱玥zhuyue@SAC執(zhí)證編號：S1440521100008市場表現(xiàn)84%64%44%24%4%-16% 上證指數(shù)相關(guān)研究報告力設(shè)備電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明1 頁的重要聲明2 7h 3 頁的重要聲明3 電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明4一、每周觀察——美國是全球最大、增速最快的儲能市場核心要點：1、美國是全球最大、增速最快的儲能市場。根據(jù)WoodMackenzie統(tǒng)計，2021年美國電化學儲能新增裝機達到3.58GW/10.5GWh，占全球新增裝機約38%，增速連續(xù)兩年超過200%。2022Q1美國新增裝機955MW/2875MWh，同比增速達209%。、增速快，戶用儲能持續(xù)性強、潛力高。從占比角度，2021年美國儲能裝機中美國表前儲能新增裝機年化增速達到177%、工商業(yè)約18.5%、戶用約69%。2022Q1美國表前裝機2.4GWh，環(huán)比-45%、同比+282%，主要因21Q4表前搶裝所致。同期美國戶用裝機334MWh，環(huán)比+25%，同比+36%，戶儲需求持續(xù)性良好。3、加州借助SGIP成為美國最大的儲能市場。2010-2020年，全美儲能累計裝機加州占比超半數(shù)，高達54%。2020年加州表前、戶用、工商業(yè)儲能的裝機量均為全美第一。加州表前儲能裝機量達QMWh較高，本土品牌較為強勢。戶儲產(chǎn)品進入美國需至少通過UL9540、IEEE1547等標準，要求較為嚴苛。2020年美國戶儲市場特斯拉市占率達73%排名第一，LG市占率12%排名第二，其次為SolarEdge、Enphase、Sonnen等美歐品牌。大型儲能方面，F(xiàn)luence等本土集成商除外采電芯外，在建設(shè)運營方面較為強勢。近兩年全球電化學新增儲能裝機中，美國、中國、歐洲穩(wěn)居前三。在2021年全球電化學儲能裝機總量高增72%的基礎(chǔ)上，美國占比從30%提升至34%，高踞首位，美國是全球儲能最重要的增長極。其他,5.0%其他,其他,5.0%其他,17.0%澳大利,3.0%6.0%33.0%中國,33.0%阿聯(lián)酋,7.0%歐洲,歐洲,23.0%亞,8.0%英國,美國,30.0%美國,30.0%14.0%21.0%澳大利亞,6.0%日、韓,7.0%歐洲,22.0%其他,7.0%中國,24.0%美國,34.0%資料來源：CNESA，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明52021年美國新增儲能裝機達到3.58GW/10.5GWh，新增容量同比增長達到204%，連續(xù)兩年200%以上，長期保持超高增速。表前(grid-scale)、戶用(residential)和非戶用(non-residential)三個場景中，表前是最大也工商業(yè)新增314MWh，同比增長5%。000MWh工商業(yè)(MWh)-左軸201320142015201620172018950403020100%-10資料來源：WoodMackenzie，中信建投2022年美國儲能繼續(xù)保持旺盛增長，Q1表前儲能裝機達到747MW/2399MWh，容量同比增長283%，但由于ITC政策退坡導致21Q4搶裝，表前環(huán)比出現(xiàn)下降。而戶用儲能22Q1裝機達到145MW/334MWh，同比增長36%，環(huán)比增長25%。00040035025020015010050%0%-502020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q4資料來源：WoodMackenzie，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明6加利福尼亞州是美國最大的儲能市場。2020年加州表前、戶用、工商業(yè)儲能的裝機量均為全美第一。加州表前儲能裝機量達309MWh，占2020年全美儲能裝機量(458.9MWh)的67.33%。戶用方面，2022Q1加州戶用儲能裝機達149.4MWh，并且其市場份額不斷增加，波多黎各州、德克薩斯州緊隨其后。排名戶用儲能市場 市場 儲能市場 1尼亞州09尼亞州尼亞州22332資料來源：WoodMackenzie，中信建投2019年全美83%的小型儲能集中于加利福尼亞州，其中加州的戶用儲能裝機占全美70%以上。夏威夷州、德克薩斯州分別位居2019年美國第二三大戶用儲能市場。德州分別位居二三大市場2010-2020年，全美儲能累計裝機加州占比超半數(shù)，高達54%。賓州、德州占比也在10%以上。加州電化學儲能裝機以表前儲能、工商業(yè)、戶用儲能為主導，其中戶用儲能占比17%。電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明7、半工商業(yè)、戶用儲能主導加州CAISO德州ERCOT新英格蘭ISONE夏威夷HawaiiNYISOouthwestoutheast力庫SPP佛羅里達FloridaorthwestAlaska33%3%2%1%3%10%54%2%1%0%F加州在儲能領(lǐng)域占據(jù)全美超高的市場份額，歸因于自我發(fā)電激勵計劃(SGIP)。2001年加州啟動SGIP，用于鼓勵用戶側(cè)分布式發(fā)電，包括風電、燃料電池、內(nèi)燃機、光伏等多個技術(shù)類型。2011年起儲能被納入SGIP的支持范圍。2017年5月1日，新推出的SGIP將激勵資金的75%提供給儲能，這其中15%的儲能預留基金保留給住宅儲能項目。新版SGIP將進行五輪(大型儲能)或七輪(小型戶用儲能)的補貼資金發(fā)放。補貼標準除了隨著時間的推移而降低補貼標準，還隨著儲能系統(tǒng)的時長和能量規(guī)模的增加而減少。SGIP基礎(chǔ)補貼隨著時間推移而下降(美元/kWh)大型儲能(大于10kW)(未申請ITC)--大型儲能(大于10kW)(申請ITC)--居民儲能(小于等于10kW)備注：最后獲得的補貼=基礎(chǔ)補貼*削減標準系數(shù)資料來源：SGIP計劃官網(wǎng)，中信建投Wh4MWh6MWh0~2小時5%2~4小時5%4~6小時5%nphaseSonnen等美歐品牌。大型儲能方面，F(xiàn)luence等本土集成商采購寧德、LG等電芯，在建設(shè)運營方面較為強勢。電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明8milableses%資料來源：美國國際貿(mào)易委員會，中信建投美國戶用儲能市場由Tesla與LG主導，其產(chǎn)品分別為TeslaPowerwall(5kW/13.5kWh)；LGChemRESU10H (5kW/9.3kWh)。2021年在美國戶用市場中，Tesla、BYD、Enphase分列前三。Tesla依舊以55%的高市占率位列首位。而LG由于多起火安全事故，極大打擊了消費者對品牌的信心，大規(guī)模的產(chǎn)品召回嚴重影響了LG產(chǎn)品在美國市場的市占率。0%LBNL資料來源：S&PGlobal，中信建投特斯拉Powerwall產(chǎn)品上游產(chǎn)業(yè)鏈與多家中國公司關(guān)系密切。值得注意的是，ElonMusk聲稱，計劃將儲能系統(tǒng)的電池逐漸替換為磷酸鐵鋰電池(Powerpack等產(chǎn)品已開始逐步替換)。寧德時代是特斯拉磷酸鐵鋰電池的核心供應商之一。電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明9液冷自液冷自有技術(shù)價格 容量 (kWh)最大功率 (kW)持續(xù)瞬時Swallwallwall(plus)5-7NCR18650三元鋰電(21700)BMS感器由BMS部件集使用Delta具有液體熱管理系統(tǒng)的組串式太陽資料來源：汽車電子設(shè)計，中信建投Solaredge是美國頭部戶用逆變器供應商，計劃進軍美國戶用儲能市場。Solaredge戶儲產(chǎn)品已實現(xiàn)歐洲市場大量出貨，科士達則是Solaredge電池pack重要供應商之一。在美銷售的通用GE戶用儲能產(chǎn)品，部分由中國公司固德威貼牌生產(chǎn)。美國Fluence公司的FluenceCube儲能模塊主要采用寧德時代LFP-280LC磷酸鐵鋰電芯，也有部分電芯來自LG和三星SDI公司。的通過對美國戶用儲能行業(yè)的梳理，我們認為美國儲能呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。美國戶用儲能持續(xù)高增，持續(xù)性強潛力高，未來市場空間廣闊；表前儲能體量大增速快。美國市場進入壁壘較高，認證標準嚴苛，本土品牌強勢，中國企業(yè)多參與上游環(huán)節(jié)供貨，品牌建設(shè)則相對滯后。寧德時代為Tesla、Fluence主要供應商；德業(yè)股份已與美國頭部光儲經(jīng)銷商Sol-Ark達成合作，美國為公司逆變器主要銷售地之一；科士達為Solaredge電池pack主要供應商之一；固德威已取得GE品牌使用權(quán)；美國電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明對戶用光伏直流側(cè)安全要求較高，微逆較為盛行，禾邁股份、昱能科技在美國均有出貨；科陸電子已公告取得美洲客戶450MWh儲能電池系統(tǒng)及600MWPCS訂單。推薦標的：寧德時代、德業(yè)股份、科士達、固德威、禾邁股份、昱能科技、科陸電子等。電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明二、板塊行情回顧2.1、板塊行情概述本周上證綜指1.30%，創(chuàng)業(yè)板指-1.08%。細分板塊來看，光伏、風電、電動汽車、電力設(shè)備、工控和儲能%6543210-1電動汽車風電光伏SW林牧漁SW電氣設(shè)備SW食品飲料SW建筑材料SW醫(yī)藥生物工控SW鐵SW家用電器SW建筑裝飾SW化工SW公用事業(yè)SW采掘SW銀行SW有色金屬SW商業(yè)貿(mào)易SW電子SW非銀金融SW輕工制造電力設(shè)備SW紡織服裝SW房地產(chǎn)SW綜合儲能SW車SW閑服務SW信SW通運輸SW械設(shè)備SW防軍工SW計算機SW媒資料來源：Wind，中信建投從月度行情來看，本月初至今上證綜指-3.79%，創(chuàng)業(yè)板指-2.89%。細分板塊來看，光伏、風電、電動汽車、電力設(shè)備、工控和儲能板塊的漲跌幅分別為0.77%、7.68%、2.16%、9.72%、-0.85%、11.67%。86420SW閑服務SW地產(chǎn)SW食品飲料SW建筑材料SW非銀金融SW商業(yè)貿(mào)易SW銀行SW電子SW輕工制造SW醫(yī)藥生物SW鋼鐵電動汽車SW采掘SW家用電器SW傳媒SW有色金屬SW化工SW交通運輸工控SW筑裝飾SW計算機SW紡織服裝SW農(nóng)林牧漁光伏SW合SW電氣設(shè)備SW通信SW國防軍工SW汽車SW機械設(shè)備SW公用事業(yè)風電電力設(shè)備儲能資料來源：Wind，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明2.2、行業(yè)估值比較TTM有所提高。其中，儲能板塊、電動汽車板塊、電力設(shè)備板塊、風電板塊、工控板塊、光伏板塊市估值分別為59.23、59.18、25.99、6、43.23倍，相對滬深300的估值溢價率分別為4.09、4.08、1.23、1.25、2.70、2.71倍。儲能電動汽車風電工控光伏電力設(shè)備滬深300160006-106-106-106-106-106-10資料來源：Wind，中信建投106-106-106-106-106-106-10資料來源：Wind，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明三、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤2021年全國光伏新增裝機量54.88GW，同比增長13.86%。全國光伏裝機容量(GW)00新增裝機(新增裝機(GW)同比增速20152016201720182019202020212022/1-6資料來源：中電聯(lián)，中信建投2022年1-6月全國光伏新增并網(wǎng)容量為30.88GW，同比增長137.36%。光伏發(fā)電容量月度新增(萬千瓦)光伏發(fā)電容量月度新增同比增速(%)0000資料來源：Wind，中信建投2021年光伏組件累計出口規(guī)模98.5GW，同比+24%；累計出口金額246.1億美元，同比+45%。2022年4電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明22：全國光伏組件出口量(MW)000光伏組件出口數(shù)量(兆瓦)同比增速(%2000資料來源：Wind，中信建投硅料：據(jù)PVInfoLink，硅料仍然受供不應求的影響，疊加7-8月硅料環(huán)節(jié)的有效供應量受到負面因素影響導致增幅收窄的直接刺激，硅料價格在原本緩漲的趨勢下，7月初實現(xiàn)大幅“跳漲”。)28.51.52018/032018/082019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/05硅片：據(jù)PVInfoLink，近期單晶硅片環(huán)節(jié)主流價格暫時持穩(wěn)，二三線硅片企業(yè)價格也基本跟隨和靠近龍頭企業(yè)的價格區(qū)間下限，單晶硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)增長。但單晶硅片環(huán)節(jié)的有效供應量因受制于原料端供應制約，預計7月產(chǎn)量規(guī)模仍然維持在25-26GW左右、環(huán)比提升規(guī)模仍然非常有限，當前市場供應環(huán)境單晶硅片仍不富裕，預計短期上游環(huán)節(jié)的價格趨勢，包括硅料和硅片價格仍然難以出現(xiàn)下跌走勢。電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明98765432109.577.286.053.2電池片：據(jù)PVInfoLink，隨著季節(jié)高溫限電影響多個產(chǎn)區(qū)，增加供不應求態(tài)勢，主流M10電池片價格小幅上抬，當前每瓦1.25元價格仍在執(zhí)行，而新訂單以1.26元為主。預期短期供需維持現(xiàn)狀、主流電池片價格仍有機會上行，近月價格難有下跌缺口。本周價格隨著供需沒有太多變化，電池片價格持穩(wěn)，M6,M10,和G12尺寸成交水位分別落在每瓦1.24-1.25人民幣左右,每瓦1.25-1.26人民幣,以及每瓦1.22-1.23人民幣的價格水位。國內(nèi)電池價格(元/W)20.12.25.24.230.93.12nk情況發(fā)生。當前500W+單玻項目出廠價格(不含內(nèi)陸運輸)約在每瓦1.9-2.05元人民幣的價位，500W+雙玻項目出廠價格(不含內(nèi)陸運輸)約在每瓦1.92-2.05元人民幣。新單執(zhí)行價格約在每瓦1.95-2元人民幣以上的水平，每瓦2元的新單已開始有少量成交，主要以分布式項目為主，主流成交價格趨勢開始略微上浮，單玻主流成交出廠價格約每瓦1.95-1.97元人民幣、雙玻價格約每瓦1.98-2元人民幣。另外也有新單若簽訂在每瓦1.95元人民幣以下的價格出現(xiàn)毀約情況，低價每瓦1.9-1.93元人民幣仍以中小組件廠家以前期庫存交付為主。電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明國內(nèi)組件價格(元/W).5.932.11.91.81.71.61.51.449/02725資料來源：PVinfolink，中信建投跌幅跌幅跌幅硅料-致密料(萬元/噸)241.7%/2%/22.8%/4.8%25.8%/%24.0%25.5%/23.0%/.5%.5%.5%/.5%/光伏玻璃3.2mm鍍膜(元/平方米)5/光伏玻璃2.0mm鍍膜(元/平方米)15/電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明1202040608101202040612020406081012020406081012020406081012020406082021-1012020406截至2021年，風電累計裝機量3.29億千瓦，同比增長16.90%。.00.00.00.00.00 風電新增裝機容量(萬千瓦)風電新增裝機容量(萬千瓦)同比增速(%)0201020112012201320142015201620172018201920202021資料來源：Wind，中信建投2022年1-6月全國風電新增并網(wǎng)容量為12.94GW，同比增長15.95%。0.000.000.000.000.000.000.000.00風電新增并網(wǎng)容量(萬千瓦)同比增速(%).0000資料來源：Wind，中信建投2022年6月風電設(shè)備平均利用小時1154小時，比上年同期降低58小時。電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明120306091203060912030609120306091203060912030609120306091203060912030609120306091203060000風電平均利用小時數(shù)(h)同比增速(%)單位：%00資料來源：Wind，中信建投2022年6月電網(wǎng)累計投資額為1905億元，同比增長9.90%。電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計值(億元)電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計同比(%)00000資料來源：Wind，中信建投發(fā)電設(shè)備2022年6月產(chǎn)量為1667.89萬千瓦，同比增加17.55%。電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明0104071001040710010407100104071001040710010401040710010407100104071001040710010407100104071001040000資料來源：Wind，中信建投2022年1-6月份，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量39631.1億千瓦時，同比增長2.36%。2021年全國累計發(fā)電量81122億千瓦時，同比增長9.37%。(%)(%)60,0001050,000840,000006420資料來源：Wind，中信建投2022年1-6月，全國全社會用電量40977億千瓦時，同比增長4.16%。2021年，全國全社會累計用電量為83128億千瓦時，同比增長10.68%。電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明00000全國全社會用電量(億千瓦時)全社會用電量增長率(%)181614121086420200820092010201120122013201420152016201720182019資料來源：Wind，中信建投本周電力設(shè)備上游原材料價格相對波動，鐵、白銀、銅、鋼價格均小幅下調(diào)。鋼價格(元/噸)銅價格(美元/噸)鋼價格(元/噸)003,0004,0002,00000Wind資訊，中信建投Wind資訊，中信建投鐵價格(元/噸)鐵價格(元/噸)000000電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明0509010509010509010505090105090105090105090105050901050901050901050901050509010509010509010509010505090105090105090105090105%%%%%資料來源：Wind資訊，中信建投資料來源：Wind資訊，中信建投3.4、新能源汽車：產(chǎn)業(yè)鏈復工向好，預計景氣持續(xù)原材料端，億緯鋰能擬與紫金鋰業(yè)、瑞福鋰業(yè)共同投資30億元合建年產(chǎn)9萬噸鋰鹽項目。欣旺達參股35%合資公司金恒旺以1.8億元收購阿根廷第三大鋰礦公司LagunaCaro礦權(quán)項目以整合阿根廷鹽湖鋰資源。昱瓴新清陶能源戰(zhàn)略合作以加快固態(tài)鋰電正極材料批量銷售。公司方面，龍蟠科技上半年磷酸鐵鋰正極材料銷售均價同增186%。鵬輝能源擬定增45億元、投60億元分別擴產(chǎn)10GWh、20GWh儲能電池項目。寧德時代擬投資不超140億元規(guī)劃2000畝用地建設(shè)動力電池系統(tǒng)及儲能系統(tǒng)生產(chǎn)線，另考慮于墨西哥建廠為特斯拉/福特供貨。速00新能源汽車月產(chǎn)量(萬輛)同比0%0%%%%%0%00新能源汽車月銷量(萬輛)同比0%0%速新能源汽車累計產(chǎn)量(萬輛)同比00新能源汽車累計銷量(萬輛)同比%%%%%%0%產(chǎn)業(yè)鏈價格方面：正極材料，一季度上漲后小幅下跌，本周磷酸鐵鋰價格維持不變，523三元和523前驅(qū)體價格持續(xù)小幅下降；六氟磷酸鋰價格略有上升；隔膜干法單拉、隔膜濕法單拉價格保持穩(wěn)定；負極、電解液電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明價格維持穩(wěn)定；鈷材料整體價格持續(xù)下降。磷酸鐵鋰(萬元/噸)523三元(萬元/噸)523三元前驅(qū)體(萬元/噸)50資料來源：Wind，中信建投高端(萬元/噸)中端(萬元/噸)低端(萬元/噸)876543210資料來源：Wind，中信建投頁的重要聲明電解液(萬元/噸)六氟磷酸鋰(萬元/噸)70605040302010資料來源：Wind，中信建投干法單拉(元/平米)濕法(元/平米)1.71.51.31.10.90.7資料來源：Wind，中信建投電解鈷(萬元/噸)四氧化三鈷(萬元/噸)硫酸鈷(萬元/噸)70605040302010資料來源：Wind，中信建投頁的重要聲明0104072013-10010104072013-100104071001040710010407100104071001040710010407100104071001040710010450502020/9/172020/11/172021/1/172021/3/172021/5/172021/7/172021/9/172021/11/172022/1/17資料來源：Wind，中信建投6月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+3.9%，環(huán)比+0.84%，1-6月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+3.4%。分行業(yè)來看，六月41個大類中有31個行業(yè)增加值保持同比增長，其中煤炭開采和洗選業(yè)增長11.2%，石油和天然氣開采業(yè)增長3.6%；汽車制造業(yè)增加值同比增速由5月下降7%轉(zhuǎn)為大幅增長16.2%，隨華東地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，汽車產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈快速修復，對全部規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)增速起到顯著支撐作用；電氣機械和器材制造業(yè)增長12.9%，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長11.0%。隨著一系列穩(wěn)定經(jīng)濟大盤政策地持續(xù)推進，預計7月份國內(nèi)防疫形勢向好，國內(nèi)需求回暖，工業(yè)生產(chǎn)將逐步恢復平穩(wěn)運行，建議持續(xù)關(guān)注制造業(yè)細分賽道龍頭宏發(fā)股份、匯川技術(shù)(機械)、麥格米特(中小盤)等標的。),0000000固定資產(chǎn)投資完成額(億元)00資料來源：Wind，中信建投頁的重要聲明01040104072013-10010407100104071001040710010407100104071001040710010407100104071001043692369236912369236923692369203692036元)00000固定資產(chǎn)投資完成額：制造業(yè)(億元)同比增速(5000資料來源：Wind，中信建投2022年6月我國PMI指數(shù)為50.2%，較上月上升0.6pct。97531資料來源：Wind，中信建投頁的重要聲明0305030507091101030507091101030507091101030507091101030507091101030586420PPI:全部工業(yè)品:當月同比(%)PPIPPI:全部工業(yè)品:當月同比(%)資料來源：Wind，中信建投2021Q3國內(nèi)工業(yè)自動化市場規(guī)模同比增長8.3%，OEM市場同比增長21.2%，項目型市場同比增長1.5%，走勢符合預期。OEM市場受益于電池、半導體、工業(yè)機器人、包裝等行業(yè)的高速發(fā)展，持續(xù)向好，預計2021年將維持高增長行情；項目型市場方面，冶金受益于價格大幅度上漲同比大增，造紙、化工同樣受益供給端緊缺導致的價格上漲而出現(xiàn)同比上漲的態(tài)勢，而汽車受制于缺芯影響同比回落，整體預計該趨勢延續(xù)至年底。資料來源：Wind，中信建投頁的重要聲明-60.0%-40.0%-20.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%資料來源：Wind，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明四、行業(yè)新聞與點評1、LevelTenEnergy：發(fā)布最新價格指數(shù)報告事件：2022年7月18日，LevelTenEnergy發(fā)布最新價格指數(shù)報告，Q2歐洲P25指數(shù)(最低的25%光伏、風電PPA報價匯總)為66.07歐元/MWh，較Q1上漲16%。其中光伏P25指數(shù)為59.43歐元/MWh，較Q1上漲點評：分區(qū)域來看，波蘭P25太陽能價格已經(jīng)達到95歐元/MWh，并且在停止進口俄羅斯天然氣后價格飆升36.2%；英國P25太陽能價格環(huán)比上漲18.4%，達到74歐元/MWh；此外法國、丹麥、意大利等也有較大提。英國IPE天然氣期貨結(jié)算價目前達到200.29便士/色姆，100%能源轉(zhuǎn)換效率下，度電燃料成本為0.55元人民幣，整體度電成本預計達到0.6-0.7元人民幣。而且后續(xù)進入冬季后，天然氣價格預計還會進一步上漲，光伏具備極高性價比。實際上早在2021年，由于地緣政治的影響，歐洲就已經(jīng)出現(xiàn)了能源短缺的問題，今年俄烏戰(zhàn)爭則是進一步加速了歐洲新能源PPA電價的提升。在這一趨勢下，歐洲地區(qū)能源獨立訴求極強，當?shù)貙M件價格接受度大幅提升，歐洲需求有望維持長期高景氣。2、金上~湖北環(huán)評報告點評：新一輪特高壓項目整裝待發(fā)事件：近日金上~湖北±800kV特高壓直流輸電工程環(huán)評報告發(fā)布，該工程是“十四五”新一輪“九直三交”中的第一條特高壓直流輸電線路，預計將于8月份啟動核準、招標工作，2024年建成投產(chǎn)。新一輪特高壓周期即將啟動。點評：技術(shù)方案復雜投資額高達335億元。本工程將金沙江上游川藏段的豐富水電資源及配套風、光資源送至華中地區(qū)。送端建設(shè)卡麥(±400kV，西藏昌都)、幫果(四川甘孜，±800kV)兩座換流站，創(chuàng)造性地采用送端兩段級聯(lián)方式，卡麥換流站通過±400kV直流線路送至幫果換流站后，再進一步升壓±800kV，途經(jīng)西藏、四川、重慶、湖北四省送至受端湖北換流站(±800kV)。換流站共三座，線路長度為117km(西藏~四川，kVkmkV高達335億元。電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明國網(wǎng)先后已啟動四條可研預計今年特高壓直流核準開工3-4條。去年國網(wǎng)已開始對金上~湖北、隴東~山東、哈密~重慶三條特高壓直流線路的可研開始招標，今年又增加了寧夏~湖南項目。預計今年核準、招標、開工的特高壓直流項目約3-4條，訂單將大量釋放。本輪特高壓周期高點將高于上一輪。投資額方面，由于水電、風光等資源開發(fā)逐漸向西部高寒高海拔地區(qū)進軍，特高壓工程難度、單位投資將高于以往。技術(shù)方面，柔直的滲透(尤其是在南網(wǎng)區(qū)域)將提高直流主設(shè)備的價值量。需求方面，經(jīng)測算，保守估計僅風光大基地二期就需要不少于10條特高壓直流線路外送。工程進度方面，近期投運的白鶴灘~江蘇特高壓直流線路工期僅一年半左右，疊加東部地區(qū)拉閘用電、有序用電的現(xiàn)狀。本輪特高壓周期訂單釋放、投運節(jié)點將更加集中、緊湊。頁的重要聲明五、公司新聞與點評1、晶澳科技產(chǎn)能投資建設(shè)計劃公告點評：高效電池擴產(chǎn)進一步落地，23年TOPCon占比有望顯著提升事件：公司公告一體化產(chǎn)能投資建設(shè)計劃，包括寧晉5GW切片及6GW高效電池項目，總投資額預計25.32億元；點評：我們預計6GW高效電池產(chǎn)能將采用TOPCon技術(shù)，投產(chǎn)時間預計在春節(jié)前，屆時公司TOPCon電池產(chǎn)能將達到7.3GW。公司在今年5月發(fā)布Deepblue4.0x新品，該產(chǎn)品采用N型低氧含量硅片，正反面鈍化升級，超細柵線，可實現(xiàn)電池效率24.8%，54/72/78片功率分別達到435/575/625W。對比PERC，該產(chǎn)品具有高效率、低衰減、低溫度系數(shù)、高雙面率等特點，能夠帶來明顯溢價。除了寧晉7.3GW的產(chǎn)能以外，公司也在近期公告了曲靖10GW以及揚州10GWTOPCon項目，預計23年2023年底公司TOPCon整體產(chǎn)能將達27+GW，產(chǎn)能占比50%以上，全年TOPCon出貨占比有望達到1/3以上。2、沐邦高科投資電池生產(chǎn)基地公告點評：沐邦再添10GWTOPCon，新技術(shù)加速彈性釋放事件：7月20日，沐邦高科公告與梧州市人民政府簽訂合同，投資52億建設(shè)10GWTOPCon電池生產(chǎn)基地。本次項目總投資52億元，其中設(shè)備投入約27.75億元，約2.8億/GW。合作模式為公司在梧州市成立注冊資本2億的項目公司，由政府委托下屬國有公司對項目進行投資建設(shè)，項目公司負責設(shè)備采購投產(chǎn)，并按合同回購公司于今年規(guī)格現(xiàn)金收購豪安能源100%股權(quán)，交易對價9.8億元，5月11日完成股權(quán)變更登記。豪安主營光伏硅片、硅棒，目前已具備1.5GW硅棒產(chǎn)能，計劃新增3GW。此前6月2日，公司還與安義縣人民政府簽GWTOPCon司總計18GWTOPCon規(guī)劃。簡評：下半年電池環(huán)節(jié)變化積極，PERC二三線廠加速擴產(chǎn)，龍頭廠商TOPCon招標密集落地，有望帶動主材及電池設(shè)備公司業(yè)績、估值彈性釋放，建議持續(xù)關(guān)注電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明3、鵬輝能源擴產(chǎn)儲能電池事件點評：儲能定增擴產(chǎn)，產(chǎn)能規(guī)劃已達70GWh事件：鵬輝能源計劃投資60億元在浙江衢州擴產(chǎn)20GWh儲能電池，其中一期、二期、三期分別為5、5、10GWh，一期22年底前開工建設(shè)，于2024年3月底前建成投產(chǎn)；二期計劃于2024年9月底前開工建設(shè)，于2026年3月底前建成投產(chǎn)；三期計劃于2026年6月底前開工建設(shè)，于2027年12月底前建成投產(chǎn)，預計23、24、25年年底產(chǎn)能達到3、5、8GWh；公司定增45億元用于本次和柳州項目擴建并補沖流動資金，其中8億元用于柳州5.5GWh儲能+動力電池項目、24億元用于衢州儲能一、二期項目，補沖現(xiàn)金流13億元點評：公司是電池下游領(lǐng)域最豐富的電池企業(yè)：(1)儲能Q2營收占比已超50%，大型儲能與天合光能合作，供貨陽光電源；家儲供貨三晶電氣、古瑞瓦特；通訊儲能強化與鐵塔、中興、移動合作；便攜儲能是正浩科技的主力供應商；(2)動力電池配套上汽通用五菱mini、榮光等多款車型，2021年實現(xiàn)超6萬套產(chǎn)品交付，當前產(chǎn)能供不，7月駐馬店產(chǎn)能繼續(xù)擴張；(3)輕型動力領(lǐng)域，公司與鐵塔換電、愛瑪?shù)绕髽I(yè)進一步加深合作，同時出貨電動工具龍頭TTI。4、億緯鋰能簽訂投資協(xié)議點評：鋰資源布局再下一城事件：公司擬于紫金鋰業(yè)、瑞福鋰業(yè)簽訂《投資協(xié)議書》，三方擬合作在湖南省成立合資公司建設(shè)鋰鹽項目；成品包銷權(quán)方面，公司及其指定主體獨家享66%，紫金鋰業(yè)及其指定主體單獨享34%。合資公司注冊資本金3億元，其中億緯鋰能認繳出資0.78億元，持股26%；紫金鋰業(yè)認繳出資1.02億元，持股34%；瑞福鋰業(yè)認繳出資1.2億元，持股40%。后續(xù)按需可分階段同時按各自持股比例將資本金增資至10億元。(1)合作方擁有豐富的鋰資源和成熟的開采工藝。紫金鋰業(yè)系紫金礦業(yè)全資子公司，系紫金礦業(yè)在國內(nèi)的鋰資源平臺。紫金礦業(yè)作為擁有世界級高品質(zhì)礦產(chǎn)資源的公司，當前正處于積極布局鋰資源的狀態(tài)，先后在阿根廷、中國西藏購入3Q鋰鹽湖、拉果錯鹽湖，具備成熟的開采工藝。電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明(2)多渠道布局鋰資源；加速實現(xiàn)鋰自供優(yōu)化盈利。公司此前通過大華化工、興華鋰鹽、金昆侖等公司，多渠道布局鹽湖采礦權(quán)和鋰鹽產(chǎn)能。本次協(xié)議中公司及指定主體獨家享有對合資公司66%鋰鹽產(chǎn)成品的包銷權(quán)，一期1.98萬噸(3*66%)碳酸鋰分別以15、20萬元/噸自采成本測算，以40萬元/噸出售，約對應43、34億元凈利潤彈性。5、寧德時代合作與投資公告點評：客戶持續(xù)拓展，產(chǎn)能快速擴張事件1：公司與與福特宣布簽訂合作諒解備忘錄，雙方除供應關(guān)系外還建立全球戰(zhàn)略合作關(guān)系，將在全球范圍攜手探索新的商業(yè)機會，共同推動全球電動汽車發(fā)展。本次合作指明公司將在中、美、歐等地為福特供應電池，其中包括公司從23年起將為北美的福特MustangMach-E車型供應磷酸鐵鋰電池包，從2024年初起為北美的福特純電皮卡F-150Lightning提供磷酸鐵鋰電池包，本次搭載的電池包為寧德的CTP技術(shù)，有效提升能量密度和簡化制造工序，最終達到節(jié)省成本的作用。事件2：公司擬在山東濟寧成立全資子公司，投資不超過140億元建設(shè)濟寧新能源電池產(chǎn)業(yè)基地項目。項目規(guī)劃用地面積約2,000畝，主要用于動力電池系統(tǒng)及儲能系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)，我們預計主要為配套華北區(qū)域的主機廠及儲能項目；預計本項目對應產(chǎn)能40GWh，在23、24、25年年底產(chǎn)能有望實現(xiàn)10、20、40GWh，6、華友鈷業(yè)引入福特合作事件點評：鎖定8.4萬噸鎳當量產(chǎn)品，全球頂尖產(chǎn)業(yè)鏈齊備不能再給周期估值事件：與vale項目擬引入福特合作，建成后向其每年供應約8.4萬噸鎳當量材料產(chǎn)品；此前披露vale持股不超過30%，其余比例待商議。頭，同時材料端攜手容百、當升等全球top，資源端與青山、vale合作，公司一體化布局配置全球頂尖，結(jié)合當前金屬品價格下行加速公司蛻變，不能再給周期估值，全球頂尖產(chǎn)業(yè)鏈背書下，理應雙擊。電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明7、捷佳偉創(chuàng)中標點評：PE-Poly中標頭部客戶，估值業(yè)績彈性持續(xù)釋放事件：7月21日捷佳發(fā)布新聞，公司中標全球太陽能頭部客戶的PE-Poly路線的TOPCon電池項目，中標的設(shè)備包括濕法、PE-Poly、硼擴散、PECVD正背膜等。本次中標意義主要在于兩點：1)PE工藝正式邁入頭部玩家量產(chǎn)階段。PE相較于LP可緩解繞鍍、石英損耗等成本問題，但此前工藝仍未成熟主要用于中式，本次代表PE正式邁入量產(chǎn)；2)捷佳前后道工序迎來突破。此前市場對于捷佳擔心主要集中于僅中標PE-Poly設(shè)備，價值量不到3000萬/GW彈性有限。而本次捷佳中標濕法、PE-Poly、硼擴散、PECVD正背膜等多道設(shè)備，尤其硼擴散環(huán)節(jié)實現(xiàn)重大突破，有望帶來訂單較大彈性落此前由于擴產(chǎn)及路線不清晰，捷佳估值持續(xù)下跌，TOPCon設(shè)備也沒有核心上市標的；我們預計，7月以來天合、通威、晶澳、潤陽等廠商TOPCon的PE招標仍將持續(xù)推進，同時疊加半導體、鈣鈦礦設(shè)備突破，公司估值業(yè)績有望釋放彈性。8、東方電纜中標海上風電點評：繼續(xù)看好海上風電產(chǎn)業(yè)鏈事件：東方電纜公告中標青州六海風330kV海纜采購及敷設(shè)施工標段2，金額13.8億元，加上此前，粵電青州一、二，明陽青洲四，已是東方電纜在青洲拿下的第三個項目。此前中標的青洲一、二是全球首個500kV三芯海底電纜(含軟接頭)項目，為超高壓海洋輸電領(lǐng)域的再次創(chuàng)新，體現(xiàn)公司領(lǐng)先的技術(shù)實力。此外，公司還中標國電象山，中海油蓬萊等項目，本次公告合計中標金額19.2億元。我們統(tǒng)計，公司今年以已公告海纜及海工訂單71.7億元，再創(chuàng)訂單新高。未來青洲五、七項目公司也有較大機會我們統(tǒng)計今年實現(xiàn)全面平價以來，海風已有5.6GW公開招標和10.5GW框架招標，全年我們預計公開招標有望超過12GW；并網(wǎng)裝機量6-8GW，明年并網(wǎng)量將超過10GW，在海風間歇期過后迎來新一輪增長。福建連江外海、馬祖島外項目競出低電價，有一定為打入市場獲取后續(xù)優(yōu)質(zhì)海風資源，而犧牲一兩個項目收益的成分，反而體現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)海上風電資源對運營商的吸引力。后續(xù)海上風電通過持續(xù)降本，收益率達到并超過運營商回報要求應該能在2-3年內(nèi)實現(xiàn)，海上風電增長潛力巨大。頁的重要聲明10、特斯拉Q2財報點評：EPS再超預期，維持50%以上增速目標Q億美元，同比增長42%；EBIT25.08億美元，同比增長88%，環(huán)比下降33%；實現(xiàn)GAAP下凈利潤22.59億美元，同比增長98%，環(huán)比下降32%；EPS1.95美元，同比增長91%，環(huán)比下降32%；汽車業(yè)務毛利率環(huán)比下降5pct至27.9%；單車凈利潤0.89萬美元/輛，同單車平均售價達5.57萬美元/輛，環(huán)比增加6.91%；積分售賣收入達3.44億美元，同比下降3%，環(huán)比下降49%；能源業(yè)務營收8.66億美元，環(huán)比增加40.58%。簡評：利潤率環(huán)比下降原因：1)上海工廠因疫情停工，單車固定成本增加；2)原材料價格和物流成本上漲。但得益于規(guī)模效應、平均售價增長、良好的成本控制能力，單車盈利同比依舊實現(xiàn)大幅增長。其他重要信息：(1)柏林工廠在6月周產(chǎn)量達到1000輛，預計奧斯汀工廠有望在未來幾個月內(nèi)周產(chǎn)量超過1000輛。預計22年底或23年兩工廠或?qū)崿F(xiàn)5000輛/周的產(chǎn)量；(2)奧斯汀工廠已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)裝車，但數(shù)量還未跟上生產(chǎn)需求，目前奧斯汀工廠已經(jīng)安裝第二代設(shè)備以便更好生產(chǎn)4680電池，預計年底搭載4680電池車輛周產(chǎn)量將超過1000輛。今年下半年仍將主要使用21700電池，4680電池的生產(chǎn)將在明年變得更加重要；(3)公司認為鋰材料并不稀缺，但需要更大規(guī)模的開采，真正缺少的是適合動力電池生產(chǎn)的高質(zhì)量鋰。同時公司認為鐵是非常好的材料，未來將制造鐵基電池用于儲能，此外LFP與錳都有進一步發(fā)展?jié)摿?1、隆基綠能半年報點評：Q2業(yè)績符合預期，靜待HPBC項目投產(chǎn)2年上半年公司實現(xiàn)收入500-510億，歸母63-66億，同比+26%~+32%。Q2單季度歸母36.36-39.36億，同比+45%~57%，環(huán)比+36%~48%。(1)我們預計二季度公司硅片出貨環(huán)比Q1增長10%+，單瓦盈利在硅料成本提升的情況下，環(huán)比Q1持平略降；(2)組件業(yè)務方面，隨著Q1末庫存逐步消化，公司Q2組件出貨預計環(huán)比Q1提升70%-80%，同時在人民幣貶值的背景下，一體化組件單瓦盈利環(huán)比Q1也有所提升；(3)云南通威Q2實現(xiàn)滿產(chǎn)，公司硅料權(quán)益產(chǎn)量環(huán)比Q1預計增加0.3-0.4萬噸，疊加硅料漲價，預計Q2頁的重要聲明硅料貢獻投資收益12-13億；(4)Q3硅片、組件出貨環(huán)比將進一步增加，公司泰州4GW、西咸15GW產(chǎn)能有望在下半年相繼投產(chǎn)，并在Q4開始在出貨端有所體現(xiàn)，后續(xù)將顯著為公司帶來超額利潤電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明六、本月推薦組合公司12E3EEEE邏輯.48技術(shù)革新份90.16.93盈利增速顯著1.96.59需求爆發(fā)受益.397.31.42技術(shù)革新2.44.89式爆發(fā).97.492.49.35頭掌握定價權(quán).20.490.75.17頭.803.86+儲能龍頭80+儲能龍頭82.27頭74+儲能龍頭份+儲能龍頭能源-芯.275.70營商份.67.69器龍頭術(shù)7特-0.87.86業(yè).21.008.57.08極龍頭832.65.53善擴張.18.64資料來源：Wind，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明下表為中信建投證券電力設(shè)備新能源組核心推薦及重點關(guān)注的A股上市公司及其盈利預測情況。名稱子行業(yè)市值20212022E2023E21PE22PE23PE隆基股份光伏&風電4,56091503225晶澳科技光伏&風電1,69520476233627天合光能光伏&風電1,590375384230通威股份光伏&風電2,52622343124博光伏&風電0369905325聯(lián)泓新科光伏&風電57021523527福斯特光伏&風電933222534423727福萊特光伏&風電864212736413124東方盛虹光伏&風電1,06645236正泰電器光伏&風電80634577824晶科科技光伏&風電464728能輝科技光伏&風電611245934中來股份光伏&風電67-593225星帥爾光伏&風電441233123晶盛機電光伏&風電8902534523526邁為股份光伏&風電834699665奧特維光伏&風電3114114457464光伏&風電26476404526大金重工光伏&風電29867524225明陽智能光伏&風電70031374223陽光電源電力設(shè)備&儲能1,69730445739錦浪科技電力設(shè)備&儲能877599466電力設(shè)備&儲能4283687652德業(yè)股份電力設(shè)備&儲能72669555國電南瑞電力設(shè)備&儲能1,99256670353025思源電氣電力設(shè)備&儲能3442924許繼電氣電力設(shè)備&儲能216793025四方股份電力設(shè)備&儲能556332824新風光電力設(shè)備&儲能62112534336寧德時代電動車&工控12,98424137625435科達利電動車&工控3715683622中偉股份電動車&工控858934914925華友鈷業(yè)電動車&工控1,42039633622當升科技電動車&工控53022493524星源材質(zhì)電動車&工控333384324電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明芳源股份電動車&工控12660容百科技電動車&工控6659357336恩捷股份電動車&工控1,934275378713625天賜材料電動車&工控1,06522576348翔豐華電動車&工控591245928電動車&工控50323353522杉杉股份電動車&工控64633324220中科電氣電動車&工控485224新宙邦電動車&工控346202126龍蟠科技電動車&工控495623德方納米電動車&工控634825793525億緯鋰能電動車&工控1,868293263645830天奈科技電動車&工控359365831和勝股份電動車&工控235503221匯川技術(shù)電動車&工控1,636364657463529資料來源：Wind，中信建投電力設(shè)備電力設(shè)備報告頁的重要聲明八、公司行為統(tǒng)計解禁日期解禁數(shù)量(萬股)變動后總股本占比(%)華自科技2022-07-22157.6432,970.0032,309.4498.00白云電器2022-07-28272.7043,596.9542,402.5097.26中能電氣2022-08-086,477.7355,757.7337,881.3267.94華友鈷業(yè)2022-08-09278.57159,813.34157,936.3998.83大連電瓷2022-09-052,753.8299.18通裕重工2022-09-0562,903.93389,678.32370,511.6595.08明陽智能2022-09-19164.94226,018.57209,711.7992.79匯金通2022-09-264,324.0233,913.9128,826.8285.00安科瑞2022-09-269.0021,471.6181.36易成新能92,506.59216,188.01209,983.7497.13天順風能1,174.50180,250.91178,074.6398.79資料來源：Wind，中信建投名稱億晶光電交易日期成交價(元)前一交易日收盤價(元)折價率(%)當日收盤價(元)成交量(萬股)成交額(萬元)2022-07-224.675.13-8.975.22430.002022-07-2248.6854.0954.75308.0214,994.41西子潔能2022-07-2121.6721.80-0.6022.46370.008,017.90陽光電源2022-07-21.57120.70-3.42.574.40512.91寶勝股份2022-07-205.796.36-8.966.86580.003,358.20合縱科技2022-07-206.888.058.0757.33394.43浙富控股2022-07-204.834.810.424.84585.472,827.82寒銳鈷業(yè)2022-07-1957.8758.14-0.4657.87