《新能源汽車財務(wù)風(fēng)險論文（案例論文）》

新能源汽車財務(wù)風(fēng)險分析案例報告TOC\o"1-3"\h\u667引言 引言中國在改革開放以后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就，而隨著經(jīng)濟(jì)增速逐漸回落，中國各方面的資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險問題逐漸引起關(guān)注，尤其是企業(yè)債務(wù)則是其中危險性最高的影響方面。市場經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展帶來了新的因素，這些因素不僅改變了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)的財務(wù)安全帽也受到影響，兩者從靜態(tài)到動態(tài)、從簡單到復(fù)雜的復(fù)雜過程的影響。對于每一個企業(yè)來說，都尋求資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險優(yōu)化。本文以比亞迪公司作為研究對象，分析資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系，為比亞迪公司的風(fēng)險優(yōu)化提出建議，保證比亞迪公司的發(fā)展。此外，目前我國的資本結(jié)構(gòu)研究更多的是針對房地產(chǎn)行業(yè)，對汽車行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)研究較少。比亞迪公司作為一家汽車制造業(yè)，其同業(yè)企業(yè)較多，對區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響較大，針對比亞迪公司的資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)風(fēng)險關(guān)系的研究有助于汽車制造業(yè)的風(fēng)險優(yōu)化研究發(fā)展，對同行業(yè)公司的風(fēng)險防范有現(xiàn)實指導(dǎo)意義。一、相關(guān)概念（一）資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)在一定時期內(nèi)籌資活動產(chǎn)生的結(jié)果，反映企業(yè)采取不同籌資方式所形成的不同性質(zhì)資本之間的比例關(guān)系，也代表著不同融資方式的組合。通過貨幣數(shù)值表示的資本結(jié)構(gòu)，可以反映出資本構(gòu)成的絕對特點。通過比例表示的資本結(jié)構(gòu)，可以體現(xiàn)出企業(yè)各類資本間的相關(guān)關(guān)系。目前，理論界對于資本結(jié)構(gòu)的范圍有著不同的理解，大致可以從狹義和廣義上來認(rèn)識。廣義資本結(jié)構(gòu)的概念認(rèn)為，股權(quán)融資資本與債務(wù)融資資本、短期債務(wù)資本與長期債務(wù)資本，均為了企業(yè)價值最大化而服務(wù)。因此，廣義的資本結(jié)構(gòu)概念包含了企業(yè)的全部的債務(wù)融資資本與股權(quán)融資資本以及其間的比例關(guān)系。狹義的資本結(jié)構(gòu)概念中，把短期負(fù)債作為企業(yè)營運資本處理，不將其考慮在資本結(jié)構(gòu)的范圍內(nèi)。持狹義資本結(jié)構(gòu)觀點的學(xué)者們認(rèn)為，短期負(fù)債僅僅使用與一個會計周期之內(nèi)，一般情況下，在會計中將短期負(fù)債的利息費用作為當(dāng)期損益處理。這種情況下，短期負(fù)債對企業(yè)價值影響較小，不應(yīng)包括在企業(yè)的資本性融資之內(nèi)。因此，狹義的資本結(jié)構(gòu)僅探討企業(yè)的長期債務(wù)融資資本與股權(quán)融資資本以及其間的比例關(guān)系。對于廣義資本結(jié)構(gòu)與狹義資本結(jié)構(gòu)兩種概念，在研宄中應(yīng)結(jié)合案例公司的特點進(jìn)行選用。短期債務(wù)資本在汽車行業(yè)中應(yīng)用廣泛，行業(yè)平均流動負(fù)債率高達(dá)87%，己經(jīng)可以對企業(yè)價值產(chǎn)生顯著地影響。因此，本文在論述過程中，選擇使用廣義資本結(jié)構(gòu)的概念，即資本在本文中指企業(yè)的全部資本。（二）財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險的定義有狹義和廣義之分。狹義的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)因無法按時償還到期債務(wù)而使企業(yè)蒙受損失的可能性。而廣義上的財務(wù)風(fēng)險是指，由于內(nèi)外部環(huán)境中難以預(yù)測或者控制的因素使得企業(yè)的財務(wù)狀況或者成果與預(yù)期的經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生不一致，從而使企業(yè)蒙受損失或者收益發(fā)生偏差的可能性。狹義的財務(wù)風(fēng)險和廣義的財務(wù)風(fēng)險的區(qū)別在于，狹義的財務(wù)風(fēng)險僅僅指發(fā)生在債務(wù)性籌資所引起的籌資活動中，如果企業(yè)只專注于股權(quán)性籌資而不進(jìn)行債務(wù)性籌資，企業(yè)就不會發(fā)生財務(wù)風(fēng)險。而廣義的財務(wù)風(fēng)險則認(rèn)為企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險不僅僅發(fā)生在籌資活動，還存在于投資活動、經(jīng)營活動和收益分配活動中。本文認(rèn)為以廣義的的視角對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行研究，更能全面的識別出企業(yè)各項財務(wù)活動中可能存在的影響企業(yè)收益或者使企業(yè)蒙受損失的不確定因素，從而提升企業(yè)應(yīng)對和防范控制財務(wù)風(fēng)險的能力。因此，本文所指的財務(wù)風(fēng)險是指廣義的財務(wù)風(fēng)險。二、比亞迪企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)（一）比亞迪概況比亞迪股份有限公司由王傳福總裁創(chuàng)立，迄今為止公司已有24年的歷史，目前總部位于深圳市龍崗坪山新區(qū)，它是一家高科技民營企業(yè)，擁有IT，汽車和新能源三大產(chǎn)業(yè)集群。該公司主要經(jīng)營的業(yè)務(wù)范圍主要分為三類，分別為二次充電電池業(yè)務(wù)，手機零件和組裝業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)及新能源汽車業(yè)務(wù)。另外，該公司還利用企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢，積極探索及擴張新能源產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)。目前比亞迪公司也是世界領(lǐng)先的二次充電電池制造商之一，也是全世界極具代表性的手機零件和組裝服務(wù)供應(yīng)商。這塊的業(yè)務(wù)主要對象包括一些國產(chǎn)手機例如華為，中興和一些外資品牌手機，例如三星、摩托羅拉等等手機領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。該公司的汽車業(yè)務(wù)主要包含高，中，低端系列燃料汽車，汽車模具，汽車配件，以及純電動汽車等。目前公司所經(jīng)營的傳統(tǒng)燃料汽車業(yè)務(wù)，其代表車型包括F2，F(xiàn)2R，G2,F0，G3等，高端SUV車型S6和MPV車型M6，還有世界領(lǐng)先的F3DM，F(xiàn)6DM混合動力電動車和E6為代表的純電動車等等。目前比亞迪汽車的技術(shù)水準(zhǔn)在業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先。最近幾年來，比亞迪一直致力于為中國汽車行業(yè)的轉(zhuǎn)型迭代不斷的探索和創(chuàng)新。在傳統(tǒng)燃料汽車領(lǐng)域，比亞迪在業(yè)內(nèi)引領(lǐng)創(chuàng)新，首次發(fā)明TID動力并成功應(yīng)用在比亞迪汽車上，得到了汽車行業(yè)的一致追捧。還有先進(jìn)的純電動公交車和出租車也在為世界新能源汽車的發(fā)展貢獻(xiàn)著自身的力量。比亞迪的混合動力汽車技術(shù)也收到了市場的關(guān)注及歡迎。伴隨著世界動力電池產(chǎn)能不斷上升，比亞迪秦產(chǎn)能發(fā)布，以朝代命名的唐，宋，元，商系列車型火爆上市，自此公司的業(yè)績也開始了迅猛的增長期。（二）比亞迪資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀1.盈利能力盈利能力意味著企業(yè)通過其運營獲得相應(yīng)利潤的能力。在分析比亞迪的盈利能力時，本文通過銷售凈利潤率，資產(chǎn)報酬率和銷售毛利率等幾個指標(biāo)，全面客觀地評估其盈利能力。表2-1比亞迪盈利分析數(shù)據(jù)來源：比亞迪2012年-2017年年報整理計算2017年，由于國家對于新能源補貼政策調(diào)整以及市場競爭的變化，比亞迪的整體盈利水平也受到了不可忽視的影響。2017年，比亞迪的盈利能力開始存在有不同程度的下滑。圖2-1比亞迪盈利能力變化圖從表2-1可以看出，2012年至2016年的銷售毛利率從14.3%增加到20.36%。2016年，比亞迪為跨式單軌“云軌”開展全球啟動儀式，并與國家開發(fā)銀行簽訂了600億元單軌鐵路運輸業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議。2016年的盈利增長的原因也得益于戰(zhàn)略投資的引入，對于業(yè)務(wù)提升的影響。然而，2017年，隨著該行業(yè)補貼政策的調(diào)整以及市場多方面的競爭，導(dǎo)致企業(yè)的銷售毛利率下降至19.01％，比亞迪除了接受現(xiàn)實外，更應(yīng)該主動降低生產(chǎn)成本以彌補利潤下降的創(chuàng)傷。與此同時，2017年的凈銷售利潤率也有所下降。企業(yè)的凈資產(chǎn)價值主要反映該企業(yè)利用現(xiàn)有資產(chǎn)提升業(yè)務(wù)的能力。在過去的五年間，比亞迪的資產(chǎn)回報率在逐漸攀升，這也表明該公司的盈利能力在穩(wěn)步提升，企業(yè)對于的資產(chǎn)的運營效率得到了提高。但是，該企業(yè)的資產(chǎn)回報率上升趨于并沒有繼續(xù)保持，到了2017年，資產(chǎn)回報率開始呈現(xiàn)下滑的趨勢，企業(yè)的盈利能力減弱，這無疑也收到了政策調(diào)整和市場競爭的影響。2.償債能力償付能力是指企業(yè)用自己的資產(chǎn)進(jìn)行債務(wù)償還活動的能力。本文針對該能力分析，選取流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)。表2-2比亞迪償債能力分析數(shù)據(jù)來源：比亞迪2012年-2017年年報整理計算從表2-2比亞迪償債能力分析指標(biāo)可以看出，目前比亞迪的短期償債能力較弱。流動比率和速動比率均低于1，從指標(biāo)變化可看出，流動比率由2012年的0.61，到2016年的0.99逐年提高，在2017年小幅下降，而速動比率在經(jīng)歷了2014到2015年的停滯以后，2016年后略有提高。但是現(xiàn)金比率，即現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物占流動負(fù)債的比率，反映了企業(yè)現(xiàn)金償付短期債務(wù)的能力，這一指標(biāo)一直維持在0.1的水平，整體呈下降趨勢，這項指標(biāo)的變化，顯示出比亞迪公司現(xiàn)金償付能力較弱，短期償債能力還有較大提升空間。同時資產(chǎn)負(fù)債率僅在2016年出現(xiàn)下降，下降至0.62，從總體來說比亞迪公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，應(yīng)該防范償債風(fēng)險。圖2-2比亞迪營運能力變化圖比亞迪償債能力情況與企業(yè)的債權(quán)人的利益有較大的關(guān)聯(lián)，保障債券人權(quán)益的前提就需要企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定企業(yè)的現(xiàn)金流，這是對債權(quán)人利益的保障，也是企業(yè)正常運轉(zhuǎn)的前提，能夠極大的促進(jìn)企業(yè)主動提升生產(chǎn)力，擴大銷售規(guī)模，保障企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，實現(xiàn)債務(wù)規(guī)劃的優(yōu)化。3.營運能力運營能力可以反映公司的資本周轉(zhuǎn)率。公司的資本周轉(zhuǎn)越好，也證明企業(yè)的管理水準(zhǔn)越高。表2-3比亞迪營運能力分析數(shù)據(jù)來源：比亞迪2012年-2017年年報整理計算通過表2-3，我們可以看到比亞迪的存貨周轉(zhuǎn)率自2012到2017，均呈現(xiàn)下降趨勢，2017年，比亞迪的存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到了最低，僅有4.61。庫存占用率變高，流動性下降，庫存轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款能力下降。與此同時，比亞迪的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也在逐年下降，2012年為7.98，截止到2017年就只有2.26，下降幅度超過一半，這表明近年來比亞迪的應(yīng)收賬款回收期較長，原因是汽車賒賬墊資銷售逐漸增多，也使得企業(yè)的應(yīng)收賬款有上升趨勢，同時也表明比亞迪的庫存流動性下降?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)上漲的趨勢。自2013年開始增長緩慢，至2017年跌至最低點，借此我們也可以看出比亞迪針對資產(chǎn)的管理水平和利用效率在逐漸下滑。相比之下，目前的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，而2017年跌至1.17，表明企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營流動性呈下滑趨勢。企業(yè)應(yīng)該逐步提升對自身應(yīng)收賬款的管理，提高企業(yè)應(yīng)收賬款的償還能力，減少壞賬，降低損失。圖2-3比亞迪營運能力趨勢圖發(fā)展能力企業(yè)的發(fā)展能力也可以稱為企業(yè)的成長能力，它是一個通過其生產(chǎn)和開發(fā)活動顯示其發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。表2-4比亞迪成長能力分析數(shù)據(jù)來源：比亞迪2012年-2017年年報整理計算從圖2-4可知，自2012年起，至2017年，比亞迪的凈利潤增長率呈現(xiàn)極度不穩(wěn)定的狀態(tài)，有時會出現(xiàn)負(fù)增長，有時會以數(shù)百的幅度提升。根據(jù)報告可以說明，廣泛的波動跟公司的非持續(xù)性損益有關(guān)，2015年凈利潤大幅增加是源于出售子公司和其他問題的影響，導(dǎo)致企業(yè)增加了三倍的凈利率。這與公司的主營業(yè)務(wù)相反，2012年比亞迪主營業(yè)務(wù)的收入為負(fù)增長，但同時我們會發(fā)現(xiàn)在2013-2017期間比亞迪主營業(yè)務(wù)的銷售收入有增長的勢頭。但增長率的速度并不穩(wěn)定，這也表明比亞迪的主營業(yè)務(wù)近年來有增長勢頭，但速度緩慢，存在一定的風(fēng)險。圖2-4比亞迪發(fā)展能力變化圖2012年，每股凈資產(chǎn)的增長率為0.68％，到2016年，增長率提升至39.58％。比亞迪公司在這四年間也經(jīng)歷了迅猛的發(fā)展期。但是，到2017年，每股凈資產(chǎn)增長率降至8.21％，與此同時，總資產(chǎn)增長率也在逐年遞增，這也說明比亞這四年的資產(chǎn)運營規(guī)模擴張相對較快，需要綜合思量公司的后期發(fā)展能力。企業(yè)應(yīng)當(dāng)避免過于盲目的擴張，應(yīng)該盡早提出適應(yīng)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的相關(guān)建議，那么就應(yīng)該綜合評估其現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)。比亞迪企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣在更大程度上是由本企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決定的，同時公司治理結(jié)構(gòu)是否有效也影響著企業(yè)的風(fēng)險管理水平。資本結(jié)構(gòu)決定企業(yè)是否有融資能力、采取何種融資方式以及融資后如何進(jìn)行投資，然后通過一定的財務(wù)指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力等，進(jìn)而掌握企業(yè)的風(fēng)險管理水平。由此可知，資本機構(gòu)是影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的一個重要因素。企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、融資成本等受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的直接影響，進(jìn)而影響企業(yè)的風(fēng)險管理水平。換句話說，資本結(jié)構(gòu)的變化影響著企業(yè)風(fēng)險管理水平的變化，因此，股東、經(jīng)營者和債權(quán)人都通過各種手段對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)加以影響，從而是企業(yè)保持一個對自身最有利的風(fēng)險水平。（一）盈利方面的風(fēng)險表現(xiàn)盈利方面的分析主要是經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量和凈利潤之間的分析。由此反映出企業(yè)創(chuàng)造利潤的水平以及近期乃至未來是否存在盈利衰退的情況和趨勢。表3-1比亞迪現(xiàn)金凈流量、凈利潤和營收情況（單位：萬元）比亞迪企業(yè)的現(xiàn)金流量凈額自2013年至2016年呈遞減，2017突然較前年增長了303%，其凈利潤則波動更為明顯，16年凈利潤虧到10億多，較前年減少了1556%，2017和2018年則相對回升一些。說明凈利潤極其可能是產(chǎn)生比亞迪企業(yè)2016年盈利方面風(fēng)險的重要原因，近幾年也需警惕。（二）償債方面的風(fēng)險表現(xiàn)償債方面是分析財務(wù)風(fēng)險不可或缺的一步，它直接能對債權(quán)人做出貸款的決策產(chǎn)生影響。表3-2負(fù)債規(guī)模與負(fù)債結(jié)構(gòu)表數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)通過對表3-2的觀察可得，比亞迪企業(yè)近六年無長期借款，短期借款占總資產(chǎn)的比例均值每年約在9.5%-12%之間。短期借款的意義就是一年內(nèi)可以作為企業(yè)短暫的周轉(zhuǎn)資金，過高的短期借款比例所產(chǎn)生的利息會增加企業(yè)日常資金支出，而且無法從根本上解決企業(yè)經(jīng)營瓶頸。對于汽車制造業(yè)這類重資產(chǎn)的行業(yè)，一般短期借款占比非常高，但是比亞迪企業(yè)無論是額度還是占比都維持在一個較低水平，可能是企業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性高，也可能是業(yè)務(wù)萎縮，具體的財務(wù)風(fēng)險情況需進(jìn)一步分析。此外，不僅是只有短期借款會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險；企業(yè)長期借款極低、非流動性負(fù)債占比不高，其流動負(fù)債占總負(fù)債的比例也會過高，對短期債權(quán)人的依賴程度也越高。比亞迪企業(yè)的“流動負(fù)債占總負(fù)債比例”在平均95%左右，比重過高，不過是否存在流動性債務(wù)風(fēng)險也仍需進(jìn)一步研究。同時流動負(fù)債占比過高的情況還表現(xiàn)在比亞迪企業(yè)日常經(jīng)營中過多依賴供應(yīng)鏈資金和自有資金，對銀行等金融機構(gòu)融資的依賴程度較低。（三）營運方面的風(fēng)險表現(xiàn)營業(yè)能力是企業(yè)整體運作的基礎(chǔ)，承擔(dān)著對企業(yè)價值補償?shù)淖饔?，衡量企業(yè)的經(jīng)營情況，對于汽車制造業(yè)來說，就是考量其從購買原材料到加工并生產(chǎn)整車全環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)性。而營運方面的風(fēng)險通常表現(xiàn)為購買原材料到整車銷售過程中的不確定性，體現(xiàn)在應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險和存貨變現(xiàn)的風(fēng)險。營運資金是流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的余額。根據(jù)表3-3，比亞迪2013年至2017年流動資產(chǎn)和流動負(fù)債處于逐年上升狀態(tài)，而流動負(fù)債的增長幅度要大于流動資產(chǎn)，由此導(dǎo)致比亞迪營運資金在近五年一直為負(fù)數(shù)，這意味著比亞迪的營運可能隨時因周轉(zhuǎn)不靈而中斷，營運風(fēng)險較大。從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度看，比亞迪總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017年出現(xiàn)大幅度下降現(xiàn)象，較2016年的下降幅度約為0.14次，對比行業(yè)平均值來看，比亞迪總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率仍與行業(yè)平均水平存在較大差異，資產(chǎn)使用效率有待提高，其周轉(zhuǎn)速度的緩慢可能會制約比亞迪的發(fā)展。再由流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可知，公司在2013年至2017年該指標(biāo)呈現(xiàn)明顯的下滑趨勢，分別達(dá)到2.107、1.687、1.682、1.56和1.171，這意味著從流動資產(chǎn)投入到資產(chǎn)收回需要的時間越來越長，與同行業(yè)平均值相比，仍存在一些不足。在資產(chǎn)規(guī)模不變的情況下，比亞迪應(yīng)提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，降低營運風(fēng)險發(fā)生的概率。表3-3比亞迪企業(yè)2013年-2017年營運狀況單位：千元數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)（四）發(fā)展方面的風(fēng)險表現(xiàn)發(fā)展方面的風(fēng)險可以說就是企業(yè)近期發(fā)展趨勢的情況。表3-4比亞迪企業(yè)所有者權(quán)益與營業(yè)利潤表數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)圖3-1比亞迪企業(yè)所有者權(quán)益與營業(yè)利潤變化圖通過對表3-4、圖3-1可以看出，比亞迪企業(yè)股東所享有的權(quán)益自2013年-2015年較平穩(wěn)，2016年下滑后又開始緩慢增長。其營業(yè)利潤發(fā)展趨勢是在2016年到達(dá)低谷又反彈上升。說明比亞迪企業(yè)發(fā)展能力并不是很穩(wěn)定，現(xiàn)在內(nèi)部可能處于變革時期，比如淘汰落后產(chǎn)能，研發(fā)新產(chǎn)品等情況，發(fā)展初見成效但效果不是非常明顯，因此發(fā)展方面的風(fēng)險亟需重視。資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險關(guān)系應(yīng)用加強財務(wù)杠桿風(fēng)險管理企業(yè)需要根據(jù)內(nèi)外部變化情況，對財務(wù)杠桿水平進(jìn)行調(diào)整，在財務(wù)杠桿的正、負(fù)效應(yīng)之間靈活調(diào)整，爭取避免負(fù)效應(yīng)的發(fā)生，所以必須才去措施，給財務(wù)杠桿保持一定的彈性空間。1.爭取權(quán)益融資渠道因為債務(wù)融資渠道一般比較暢通，而權(quán)益融資渠道在在操作層面較為復(fù)雜，需要企業(yè)積極研宄爭取，便于企業(yè)科學(xué)選擇債務(wù)融資和權(quán)益融資。當(dāng)財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)發(fā)生時，要考慮增加權(quán)益資本、減少債務(wù)資本，反之，要增加債務(wù)資本，獲取更多的正效應(yīng)收益。2.選擇靈活的含權(quán)債務(wù)融資。目前有很多融資方式屬于混合型融資方式，如可轉(zhuǎn)換債券，在一定條件下可以在債券和普通股之間轉(zhuǎn)換；永續(xù)類債券，企業(yè)可以根據(jù)需要選擇計入權(quán)益，也可以選擇計入負(fù)債進(jìn)行核算；資產(chǎn)證券化，能夠選擇出表或者不出表。企業(yè)可以根據(jù)實際需要進(jìn)行處理，保持企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的彈性。企業(yè)在融資方式的具體選擇中，應(yīng)盡量選擇這些能保持企業(yè)資本結(jié)構(gòu)彈性的方式。3.增強資產(chǎn)變現(xiàn)能力。以港口企業(yè)為例，在融資過程中，要注重保持自身信用自由度，提高港口資產(chǎn)的自有價值，盡可能以信用方式辦理，盡量減少或有負(fù)債事項，降低抵押或者擔(dān)保融資，便于在融資形勢不理想或者債務(wù)危機時，以高質(zhì)量的資產(chǎn)完成擔(dān)保增信或者資產(chǎn)變現(xiàn)。（二）完善銀企關(guān)系由于目前我國尚未形成真正完善有效的債券市場，所以銀行在建立健全汽車行業(yè)上市公司債務(wù)治理機制中占有主導(dǎo)地位。首先要加快促進(jìn)商業(yè)銀行持有汽車行業(yè)上市公司的股權(quán)制度的形成和完善，統(tǒng)一使股權(quán)與債權(quán)。這樣有利于銀行法人加強對汽車行業(yè)上市公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況的管控和監(jiān)督，降低汽車行業(yè)上市公司的財務(wù)風(fēng)險。其次還要建立完善銀行在上市公司中的董事制度，主要方向是對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況進(jìn)行監(jiān)控，但并不參與其經(jīng)營決策。（三）調(diào)整長期收益與成本調(diào)整資本結(jié)構(gòu)除了提高利潤、降低風(fēng)險，也會產(chǎn)生很多成本，如貸款合同的簽訂費、支付給相關(guān)機構(gòu)的手續(xù)費等直接成本，以及包含在企業(yè)經(jīng)營成本里的間接成本。這些成本因素使得一些汽車行業(yè)上市公司不愿意優(yōu)化調(diào)整其自身的資本，最后的結(jié)果必然是造成資本結(jié)構(gòu)惡化，最終引起企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。我們可以在企業(yè)原來經(jīng)營框架之下，對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理調(diào)整，引入完善的債務(wù)治理機制，以建立完善公司治理機制，提高汽車行業(yè)上市公司的市場價值。汽車行業(yè)產(chǎn)上市公司要有經(jīng)營的長遠(yuǎn)眼光，資本結(jié)構(gòu)調(diào)整對風(fēng)險的控制和帶來的長期收益必定會大大超過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)所產(chǎn)生的成本。優(yōu)化債務(wù)期限長期債務(wù)是以債券或其他有價證券的形式籌款而形成的債務(wù)，主要包括上市公司發(fā)行的企業(yè)債券以及銀行長期借款。引入長期債務(wù)可以有效的約束經(jīng)營者，其本質(zhì)原因在于長期債務(wù)分期付息、到期還本的這樣一種模式能夠有效控制汽車行業(yè)上市公司經(jīng)營者所擁有的現(xiàn)金流，并使代理成本減少。目前我國汽車行業(yè)公