東南大學虞斌國際金融1課件

1國際金融主講教師：虞斌2第一章國際收支第一節(jié)國際收支一、國際收支1、國際收支流量：一個經(jīng)濟體一定時期內(nèi)居民和非居民之間發(fā)生的全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)化貨幣記錄。經(jīng)濟體:economy一定時期：一年居民：在經(jīng)濟體內(nèi)依法設立的長期經(jīng)濟單位經(jīng)濟交易：商品服務金融資產(chǎn)商品服務金融資產(chǎn)3二、國際收支平衡表（單位：千美元）5三、編制原則1、我國國際收支平衡表按國際貨幣基金組織《國際收支手冊》第五版規(guī)定的各項原則編制，采用復式記帳法的原理記錄國際經(jīng)濟交易。所有交易均發(fā)生在我國大陸居民與非我國大陸居民之間。2、國際收支平衡表中的貸方項目是：貨物和服務的出口、收益收入、接受的貨物和資金的無償援助、金融負債的增加和金融資產(chǎn)的減少。3、國際收支平衡表中的借方項目是：貨物和服務的進口、收益支出、對外提供的貨物和資金無償援助、金融資產(chǎn)的增加和金融負債的減少。61.凡是引起本國從外國獲得貨幣收入的交易記入貸方，引起本國對外國貨幣支付的交易記入借方。

2.本國的資本流入即本國對外負債增加或本國的國外資產(chǎn)減少記入貸方，本國的資本流出即本國對外負債減少或本國的國外資產(chǎn)增加記入借方。A國的對外負債是指外國居民持有的A國貨幣、A國票據(jù)、A國證券、在A國的存款和直接投資；A國的國外資產(chǎn)指A國居民持有的國外貨幣、國外票據(jù)、國外證券、在國外的存款和直接投資。

3.凡是引起本國外匯市場外匯供給的交易記入貸方，引起本國外匯市場外匯需求的交易記入借方。7案例國際收支平衡表復式記帳法案例為說明國際收支平衡表是如何根據(jù)復式記帳法進行編制與平衡的，我們在此試舉若干案例，設美國某年度發(fā)生了以下國際經(jīng)濟交易：

1、一美國商人出口1000萬美元服裝到法國，將受到的貨款存入設在巴黎的美國某銀行分支機構(gòu)。美國商品出口引起貨幣收入，美國在國外存款資產(chǎn)增加，等于美國資本外流。貸記經(jīng)常項目，借記金融項目。

2、一美國旅客在羅馬花費了15000美元。美國人在國外花錢購買服務，借記勞務收支；外國接受美國貨幣，等于美國對外負債增加，資本流入，應貸記金融項目。

3、一日本人提取他在波士頓銀行的美元存款，購買20萬美元美國債券。外國人在美國的存款減少等于美國對外負債減少，即資本流出，借記金融項目；外國人購買美國證券等于美國對外負債增加，即資本流入，貸記金融項目。

4、美國政府給印度2500萬美元現(xiàn)金援助。美國借記資本轉(zhuǎn)移，貸記儲備資產(chǎn)（美國官方儲備減少）。910四、項目含義（一）經(jīng)常項目：包括貨物和服務、收益和經(jīng)常性轉(zhuǎn)移。A．貨物和服務：包括貨物和服務兩部分。a.貨物：指通過我國海關的進出口貨物，以海關進出口統(tǒng)計資料為基礎，根據(jù)國際收支統(tǒng)計口徑要求，出口、進口都以商品所有權(quán)變化為原則進行調(diào)整，均采用離岸價格計價，即海關統(tǒng)計的到岸價進口額減去運輸和保險費用統(tǒng)計為國際收支口徑的進口；出口沿用海關的統(tǒng)計。此項目中還包括一些未經(jīng)我國海關的轉(zhuǎn)口貿(mào)易等，對商品退貨也在此項目中進行了調(diào)整。出口記在貸方，進口記在借方。11b.服務：包括運輸、旅游、通訊、建筑、保險、金融服務、計算機和信息服務、專有權(quán)使用費和特許費、各種商業(yè)服務、個人文化娛樂服務以及政府服務。貸方表示收入，借方表示支出。1.運輸：指與運輸有關的服務收支。包括海、陸、空運輸，太空和管道運輸?shù)取?.旅游：指對在我國境內(nèi)停留不足一年的外國旅游者和港澳臺同胞（包括因公、因私）提供貨物和服務獲得的收入以及我國居民出國旅行（因公、因私）的支出。137.計算機和信息服務：包括計算機數(shù)據(jù)和與信息、新聞有關的服務交易收支。8.專有權(quán)利使用費和特許費：包括使用無形資產(chǎn)的專有權(quán)、特許權(quán)等發(fā)生的收支。9.咨詢：包括法律、會計、管理、技術(shù)等方面的咨詢服務收支。10.廣告、宣傳：包括廣告設計、創(chuàng)作和推銷；媒介版面推銷；在國外推銷產(chǎn)品；市場調(diào)研等的收支。11.電影、音像：包括電影、電視節(jié)目和音樂錄制品的服務以及有關租用費用收支。12.其他商業(yè)服務：指以上未提及的各類服務交易的收支，駐華機構(gòu)辦公經(jīng)費（不含使領館）也在此項下。13.別處未提及的政府服務：指在前面分類沒有包括的各種政府服務交易，包括大使館等國家政府機構(gòu)的所有涉外交易。14B.收益：包括職工報酬和投資收益兩部分。1.職工報酬：指我國個人在國外工作（一年以下）而得到并匯回的收入以及我國支付在華外籍員工（一年以下）的工資福利。2.投資收益：包括直接投資項下的利潤利息收支和再投資收益、證券投資收益（股息、利息等）和其它投資收益（利息）。C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移：包括僑匯、無償捐贈和賠償?shù)软椖浚ㄘ浳锖唾Y金形式。貸方表示外國對我國提供的無償轉(zhuǎn)移，借方反映我國對外國的無償轉(zhuǎn)移。1、各級政府：指國外的捐贈者或受援者為國際組織和政府部門。2、其他部門：指國外的捐贈者或受援者為國際組織和政府部門以外的其他部門或個人。15二）資本和金融項目：包括資本項目和金融項目。A、資本項目：包括資本轉(zhuǎn)移如債務減免、移民轉(zhuǎn)移等內(nèi)容。B、金融項目：包括我國對外資產(chǎn)和負債的所有權(quán)變動的所有交易。按投資方式分為直接投資、證券投資和其他投資；按資金流向構(gòu)成的債權(quán)債務分為資產(chǎn)、負債，其中直接投資分為外國在華直接投資（視同于負債）和我國在外直接投資（視同于資產(chǎn)）。1、直接投資：以投資者尋求在本國以外運行企業(yè)獲取有效發(fā)言權(quán)為目的的投資。包括外國在華直接投資和我國在外直接投資兩部分。1.1我國在外直接投資：借方表示我國對外直接投資匯出的資本金、母子公司資金往來的國內(nèi)資金流出；貸方表示我國撤資和清算以及母子公司資金往來的外部資金流入。173、其它投資：除直接投資和證券投資外的所有金融交易。分為貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款及其它資產(chǎn)負債四類形式。其中長期指合同期為一年以上的金融交易，短期為一年及以下的金融交易。3.1資產(chǎn)：借方表示資產(chǎn)增加，貸方表示資產(chǎn)減少。3.1.1貿(mào)易信貸：借方表示我國出口商對國外進口商提供的延期收款額，以及我國進口商支付的預付貨款。貸方表示我國出口延期收款的收回。3.1.2貸款：借方表示我國金融機構(gòu)以貸款和拆放等形式的對外資產(chǎn)增加，貸方表示減少。3.1.3貨幣和存款：包括我國金融機構(gòu)存放境外資金和庫存外匯現(xiàn)金的變化，借方表示增加，貸方表示減少。3.1.4其它資產(chǎn)：包括除貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款以外的其它資產(chǎn)，如租賃本金的收回、其它投資形式。183.2負債：貸方表示負債增加，借方表示負債減少。3.2.1貿(mào)易信貸：貸方表示我國進口商接受國外出口商提供的延期付款貿(mào)易信貸，以及我國出口商預收的貨款。借方表示歸還延期付款。3.2.2貸款：我國機構(gòu)借入的各類貸款，如外國政府貸款、國際組織貸款、國外銀行貸款和賣方信貸。貸方表示新增額，借方表示還本金額。3.2.3貨幣和存款：包含海外私人存款、銀行短期資金及向國外出口商和私人借款等短期資金。貸方表示新增額，借方表示償還額或流出額。3.2.4其它負債：其它類型的外債。19三）儲備資產(chǎn)：指我國中央銀行擁有的對外資產(chǎn)。包括外匯、貨幣黃金、特別提款權(quán)、在基金組織的儲備頭寸。3.1貨幣黃金：指我國中央銀行作為儲備持有的黃金。3.2特別提款權(quán)：是國際貨幣基金組織對會員國根據(jù)其份額分配的，可用以歸還國際貨幣基金組織和會員國政府之間償付國際收支赤字的一種帳面資產(chǎn)。3.3在基金組織的儲備頭寸：指在國際貨幣基金組織普通項目中會員國可自由提取使用的資產(chǎn)。3.4外匯：指我國中央銀行持有的可用作國際清償?shù)牧鲃有再Y產(chǎn)和債權(quán)。（四）凈誤差與遺漏：國際收支平衡表采用復式記帳法，由于統(tǒng)計資料來源和時點不同等原因，造成借貸不相等。如果借方總額大于貸方總額，其差額記入此項目的貸方，反之，記入借方。21二、國際收支失衡的原因1、周期性因素：不確定2、季節(jié)性因素：農(nóng)業(yè)國3、結(jié)構(gòu)性因素：224、收入性因素5、貨幣性因素6、其他因素：戰(zhàn)爭23三、國際收支失衡的不良影響1、持續(xù)巨額逆差（1）降低本幣地位（2）引發(fā)債務危機（3）延緩經(jīng)濟增長2、持續(xù)巨額順差：破壞總供求平衡（1）貿(mào)易：順差造成國內(nèi)供給下降（2）金融：配套資金（3）儲備：本幣占款總需求上升25二、政策調(diào)節(jié)1、支出增減性（1）財政政策：逆差后從緊，減少進口；物價的下降導致出口上升。（2）貨幣政策（3）孟德爾政策配合模式為什么要配合？為什么可以配合？如何配合？2629

彈性理論糾正了貨幣貶值一定有改善貿(mào)易收支作用的片面看法，揭示了匯率變動通過改變進出口商品的相對價格，影響進出口商品的供給和需求，影響貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的機制，在一定程度上反映了世界市場的現(xiàn)實情況。但是彈性理論也存在許多重大的缺陷：(1)它把國際收支局限于貿(mào)易收支，只考慮匯率變動對貿(mào)易收支的影響，而忽視了國際間的資本移動，而后者在當代國際收支中的地位與作用日益重要。(2)它只是一種靜態(tài)分析，忽視了匯率變動效應的“時滯”問題。30312、J曲線效應由于時滯，即使?jié)M足了彈性分析的條件，貿(mào)易收支失衡的現(xiàn)象在貶值后也不能立即得到糾正。相反，在貶值后初期，雖然以本幣表示的進口商品價格上漲，但進口量的減少受合同制約不會立即出現(xiàn)；同理，以外幣表示的出口貨價雖然下降，出口量也因合同約束不會立即上升。因此貿(mào)易收支反而會惡化，，只有經(jīng)過一段時間(約2個季度后)貿(mào)易逆差才會逐漸好轉(zhuǎn)，這種貶值與貿(mào)易差額關系的時滯現(xiàn)象因在統(tǒng)計圖表上表現(xiàn)為“J型曲線”而稱“J曲線效應”(J-CurveEffect)。32時間貿(mào)易收支OJ曲線效應33表1－4本幣貶值的短期和長期效應34二、吸收理論根據(jù)凱恩斯的國民收入方程，國民收入=消費+投資+政府支出，引入開放式經(jīng)濟分析，加入對外貿(mào)易因素，以Y代表國民收入，C代表消費、I代表投資，G代表政府支出，以X代表出口，M代表進口，則：

Y=C＋I＋G＋(X－M)

將上式稍加變換，

X－M=Y－(C＋I＋G)1、在非充分就業(yè)的條件下，增加Y2、在充分就業(yè)的條件下，降低(C＋I＋G)

把國際收支問題與宏觀經(jīng)濟管理相聯(lián)系，在視野上大大推進了一步，但它只分析了國際收支中的貿(mào)易收支，忽視了資本流動的因素，這是它的主要缺陷。35三、貨幣分析法主要代表人物是孟德爾(R.A.Mundell)和約翰遜(H.G.Johnson)。（1）貨幣需求(Md)是收入(Y)和利率(r)的穩(wěn)定函數(shù)，即

Md=f(Y,r)

（2）一國貨幣供給量(M)主要由兩部分構(gòu)成：國內(nèi)信用創(chuàng)造部分D和來自國外部分R，即國際收支盈余形成的國際儲備，即

Ms=D+R(3)從長期看，貨幣需求趨于同貨幣供給一致：即Md=Ms,Md=D+R

移項R=Md-D36

當Md＞D時R＞0，即當國內(nèi)創(chuàng)造的貨幣供給不足時，則會引起國外資金的流入(通過商品勞務出口，或國外對國內(nèi)投資或短期資金流入)，從而出現(xiàn)國際收支順差；當Md＜D時，R＜0，即當國內(nèi)貨幣供應過度時，則會引起資金的外流，(通過增加商品和勞務的進口，向國外投資及短期資金向國外轉(zhuǎn)移等)，從而導致國際收支逆差。37

最大的貢獻在于它把研究領域從經(jīng)常項目推進到資本與金融項目，這樣就更好地把握住了當代國際收支的特點。但貨幣分析法過分強調(diào)了貨幣因素的作用，忽視了結(jié)構(gòu)性不平衡等非貨幣因素引起的國際收支失衡。國際收支不平衡的原因是復雜的，也并非全部可以用貨幣調(diào)節(jié)的方法加以解決。38本章基本概念國際收支A國際收支平衡表A經(jīng)常項目A資本與金融項目B錯誤和遺漏C貿(mào)易差額A基本差額A彈性理論A吸收理論AJ曲線效應A馬歇爾－－勒納條件B復習思考題1、區(qū)分居民和非居民的標準是什么？A2、試述國際收支平衡表的主要內(nèi)容。A3、影響國際收支平衡的主要因素有哪些？B4、浮動匯率制下，匯率的自動調(diào)節(jié)機制如何發(fā)揮作用？A5、簡要說明孟德爾的“政策配合”模式。B6、按照吸收分析法的觀點，如何調(diào)節(jié)國際收支？A7、簡評國際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析法。B39第二章外匯和匯率

第一節(jié)外匯的基本知識一、外匯的概念1、動態(tài)含義：國際匯兌（ForeignExchange）2、靜態(tài)定義：它專指一國所持有的、以外國貨幣表示的各種形式的國際支付手段。具體包括：（1）外國貨幣：如鈔票、鑄幣等；（2）外幣有價證券，包括政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等；（3）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證，郵政儲蓄憑證；（4）其它外匯資金。402、外匯的特點（1）以外國貨幣表示的國外資產(chǎn)（2）其形式不僅包括外幣資金，也包括可以在國外得到償付、并可以轉(zhuǎn)讓的一切支付憑證。（3）是用可以自由兌換的貨幣表示的支付手段。二、外匯的種類三、國際經(jīng)濟中經(jīng)常使用的外匯41第二節(jié)匯率的標價及分類一、外匯匯率的概念二、匯率的標價法（查外匯交易手冊）1、直接標價法2、間接標價法3、美元標價法

USD100=RMB827.8342三、匯率的分類1、買入價與賣出價

826.48828.96現(xiàn)匯買入價、現(xiàn)匯賣出價現(xiàn)鈔買入價、現(xiàn)鈔賣出價432、電匯、信匯、票匯電匯匯率>信匯匯率=票匯匯率3、即期與遠期即期:成交與交割，兩個營業(yè)日完成。遠期：歐式與美式4、同業(yè)匯率與商人匯率同業(yè)交易是外匯市場交易主體，同業(yè)匯率敏捷地反映外匯市場的供求。445、基本匯率與套算匯率：關鍵貨幣人民幣挪威克朗

美元6、管制匯率官方匯率與市場匯率貿(mào)易與金融匯率單一與多重匯率45第三節(jié)外匯交易中匯率的標價和分類一、匯率報價的基本特點和慣例1、所有貨幣的匯價均按美元報盤。2、所有匯率都報買賣兩檔價。3、除英鎊、澳大利亞元、新西蘭元及歐元等，采用美元的間接標價法外，其余均為美元的直接標價法。4、匯率一般報5個數(shù)字，最后一位數(shù)的單位稱作基本點（BasicPointBP）46二、即期匯價的報價報價時間貨幣報價銀行名稱縮寫即期匯率1832JPYUBZI142.60/701835DEMDBFX2.0097/071833GBPPRBX