浙江大學(xué)管理學(xué)院課件

浙江大學(xué)

管理學(xué)院熱烈歡迎同學(xué)們！1金融、財務(wù)風(fēng)險管理FINANCIALRISKMANAGEMENT鄭明川zmc@浙江大學(xué)

管理學(xué)院2004.52Recentadvancesincorporatefinance期權(quán)方法在資產(chǎn)評估中的應(yīng)用（如：REALOPTIONS）金融資產(chǎn)定價理論與模型的實證研究期貨市場價格動態(tài)行為及其在國民經(jīng)濟(jì)管理中的作用企業(yè)資本結(jié)構(gòu)（動態(tài)）優(yōu)化理論風(fēng)險理論及企業(yè)危機(jī)管理特殊財務(wù)問題（行為財務(wù)、跨國公司、企業(yè)集團(tuán)、所有者、企業(yè)清算）3浙江大學(xué)管理學(xué)院*I.為什么要風(fēng)險管理？一.急劇變化的金融世界1.金融市場全球性的改革和發(fā)展浮動匯率、市場一體化、交易量、速度發(fā)展（1）20世紀(jì)銀行在社會經(jīng)濟(jì)生活中扮演重要角色20世紀(jì)初產(chǎn)生聯(lián)邦儲備銀行FRB1900年18個國家有中央銀行2000年172個（90%國家）2000年歐洲中央銀行（跨國）4浙江大學(xué)管理學(xué)院*1995英國巴林銀行BaringPLC$1.4billion1995日本大和銀行DaiwaBank$1.1billion法國里昂信貸銀行意大利那不勒斯銀行危機(jī)1996日本SumitimoCorp.$2.6billion1997-1998日本山一證券，北海道銀行破產(chǎn)1997-1998東南亞、俄羅斯、南美金融危機(jī)1998英國Peregrine破產(chǎn)美國LTCM$4billion6浙江大學(xué)管理學(xué)院*財務(wù)損失案例中的風(fēng)險因素市場因素運(yùn)作因素籌資因素缺乏管理巴林銀行日本股市違規(guī)操作是德國金屬股份公司煉油營銷公司是石油是發(fā)行新股OrangeCounty利率違約拖欠是大和銀行是違規(guī)操作是椐統(tǒng)計：市場因素占58.8%；運(yùn)作因素占26.5%；法律風(fēng)險占8.8%；流動性風(fēng)險占5.9%7浙江大學(xué)管理學(xué)院*衍生金融工具市場的發(fā)展1972年外匯期貨1973年股權(quán)（權(quán)益）期權(quán)（Black-Scholes模型）1975年美國國庫債券期貨1981年貨幣互換掉期交易1982年利率掉期和其他利率衍生工具1985年掉期期權(quán)新產(chǎn)品：信用衍生工具（CreditDerivative)與保險業(yè)有關(guān)的衍生工具場外交易總值達(dá)幾十萬億美圓，超過全世界股市、債券市場的總和9浙江大學(xué)管理學(xué)院*衍生金融工具交易損失（10億美圓）10浙江大學(xué)管理學(xué)院*1993-1995，1997，2001

衍生金融工具交易導(dǎo)致的公司財務(wù)損失例公司金融工具損失數(shù)額$million日本昭和殼牌石油遠(yuǎn)期外匯1580日本鹿島石油遠(yuǎn)期外匯1450德國金屬股份MG公司石油期貨1340英國巴林銀行股指期貨1330智利國營銅Codelco公司銅期貨200美國寶潔P&G公司差額掉期157萬國證券93（2）國債期貨1210安然石油綜合衍生品300011浙江大學(xué)管理學(xué)院*格老打“噴嚏”導(dǎo)致中國期貨市場成批富豪破產(chǎn)

2004年4月20日，格林斯潘在國會作證時聲稱美元已走出通貨緊縮。他“金口”一開，全球股市、期市立馬“跌”聲一片。由于市場預(yù)期美元很有可能在短期內(nèi)會加息，因此直接導(dǎo)致國內(nèi)銅鋁膠等期貨品種21日至22日兩天連續(xù)跌停。4月23日銅、鋁等品種繼續(xù)大跌。

22日，格林斯潘又聲稱，“美聯(lián)儲不急于加息”。美股，港股隨即大反彈。短短三四天內(nèi)，全球股市“玩”了一次大蹦極。4月21日，中國期貨市場所有品種全部跌停開盤，全天封死跌停。即使是在4月22日，格林斯潘表態(tài)“美聯(lián)儲不急于加息”后，期市仍然回天乏力，倫敦金屬交易所各交易品種繼續(xù)暴跌，銅，鋁等創(chuàng)下多年來罕見跌幅。而國內(nèi)期貨市場各品種繼續(xù)全天跌停。4月23日，各期貨品種全部低開，所有多頭全部暴倉，多頭倉位被強(qiáng)行平倉。

12浙江大學(xué)管理學(xué)院*一位35歲的鄭州千萬富豪喬老板，才炒了2個月的期貨，就賺了300萬，但就是格老上述一番話，就讓他一夜間不僅300萬盈利化為烏有，還賠上了全副身家。他想平倉也無法平倉。賬面盈利不僅全部還給市場，而且老本也賠光了。目前期貨經(jīng)紀(jì)公司已經(jīng)扣下他的兩部轎車。記者了解到，像他這樣遭遇的期貨新貴不在少數(shù)這次期貨連續(xù)跌停，許多散戶損失相對更為慘重。因為期貨中二三十萬的資金仍算小散戶，一般小資金的客戶都是滿倉操作，此次方向一旦做反，就全面暴倉，根本沒有出逃的機(jī)會。不僅如此，此次由于眾多多頭暴倉，與期貨經(jīng)紀(jì)公司的欠款和糾紛也在增加。記者在聯(lián)系幾家期貨公司老總時，都被各位老總婉拒采訪，表示都正在處理風(fēng)險事宜。不過，一批人破產(chǎn)的同時，也造就了一批人的暴富。一位投資者告訴記者，此次他方向做空，在這三天賺了100%。

13浙江大學(xué)管理學(xué)院*企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險管理的動機(jī)1.降低破產(chǎn)的可能性或降低組織重組的成本2.取得更好的合同條約3.避免毀損價值的投資發(fā)生4.增加負(fù)債承受力，進(jìn)而最佳化稅盾效應(yīng)5.學(xué)習(xí)行業(yè)避險方法6.避免昂貴的外部籌資7.降低屬于風(fēng)險厭惡的員工的成本（他們的報酬與業(yè)績掛鉤）8.降低所有者的風(fēng)險14浙江大學(xué)管理學(xué)院*風(fēng)險管理有利于公司價值最大化，對整個經(jīng)濟(jì)有連鎖作用90年代后期新標(biāo)準(zhǔn)是RM和VaR。高級形式的管理越來越強(qiáng)調(diào)的不是價值的創(chuàng)造，而是與特別行為過程相聯(lián)系的風(fēng)險16浙江大學(xué)管理學(xué)院*風(fēng)險的含義決策論者認(rèn)為：與三個因素有關(guān)自然狀態(tài)的不確定性人的主觀行為兩者結(jié)合所蘊(yùn)涵的潛在后果保險學(xué)者認(rèn)為：風(fēng)險是危險與危險發(fā)生的不確定性及兩者結(jié)合在一起所形成的例：股票的漲跌與炒股者的行為（買賣、不買、不賣）構(gòu)成了形成風(fēng)險的兩個方面17浙江大學(xué)管理學(xué)院*不確定性增加價值按照傳統(tǒng)的觀點(diǎn)，不確定性越高，資產(chǎn)價值越低。（成本）實物期權(quán)方法(RealOptions)指出：假如管理者能夠辯明和使用對應(yīng)于發(fā)展中事件的柔性期權(quán)，那么增加的不確定性能夠帶來更高的價值。（價值）價值不確定性管理型期權(quán)提高了價值傳統(tǒng)觀點(diǎn)實物期權(quán)觀點(diǎn)19浙江大學(xué)管理學(xué)院*策略、經(jīng)營和風(fēng)險管理模式C.ArthurWillianms,Jr《風(fēng)險管理與保險》1995策略管理經(jīng)營管理風(fēng)險管理20浙江大學(xué)管理學(xué)院*國際證券組織聯(lián)合會（IOSCO）分類法業(yè)務(wù)風(fēng)險市場風(fēng)險信用風(fēng)險間接風(fēng)險清算風(fēng)險流動性風(fēng)險操作風(fēng)險法律風(fēng)險信譽(yù)風(fēng)險市場風(fēng)險信用風(fēng)險清算風(fēng)險流動性風(fēng)險操作風(fēng)險法律風(fēng)險信譽(yù)風(fēng)險21浙江大學(xué)管理學(xué)院*金融風(fēng)險的分類和管理1.LiquidityRisk:riskofnotbeingabletomeetthecashflowobligationontimeDivisionsprojectliabilitycashflowneedsAvailablecashflowprojectedbyinvestmentProjectionsaredoneundervariousscenariosCoverageratiosmaintainedundervariousscenariosExcessiveliquiditytobeavoided例：衡量市場流動程度： 交易量越大、平均買賣報價價差（bid-askspread)越窄，說明市場的流動性越大，越有效率。22浙江大學(xué)管理學(xué)院*2.CreditRisk:otherpartiesnothonortheirobligationsMereperceptionofinabilitytohonorcancauselossLimitbelowinvestmentgradeassetsallocationNameexposurelimitWatchanddefaultlistAssetdefaultreserve23浙江大學(xué)管理學(xué)院*3.InterestRateRisk:LimitdurationandkeyratesdurationmismatchLimitspreaddurationmismatchControlconvexityriskUseinterestrateswapsInterestmaintenancereserve24浙江大學(xué)管理學(xué)院*5.DerivativesRisk:Counterpartyrisk(usuallyhighlyleveraged)EstablishderivativeprogrampoliciesLimitderivativeusetohedgeonlyClearlyunderstandthepurposeofeachderivativeprogram,ensureaccounting,legal,andtaxcomplianceStrictprograminitiationandmanagementprocessCounterpartiesandcounterpartyexposurelimitOngoingmonitoring,regularreview/communication26浙江大學(xué)管理學(xué)院*例：應(yīng)付外匯風(fēng)險的一些對策1.提前或推遲付款例：預(yù)期日元升值、美圓貶值應(yīng)收帳款（換成￥）：日元盡量延期美圓盡量提前應(yīng)付帳款（用￥換）：日元盡量提前美圓盡量延期2.利用金融市場做套期保值3.20世紀(jì)80年代，日本汽車制造商增加在美國的生產(chǎn)能力（使以美圓計價的成本與以美圓計價的收益更加匹配）。使其在日圓堅挺時不會導(dǎo)致以美圓計價的成本大增。27浙江大學(xué)管理學(xué)院*近25年來，RM的發(fā)展可視為一場革命。越來越傾向于復(fù)雜的統(tǒng)計和數(shù)學(xué)技術(shù)來補(bǔ)充傳統(tǒng)的RM技術(shù)波動性、相關(guān)性、隨機(jī)模擬、非線性擬合、累計近似法R&R&

R(RiskReturnRegret)參見RonS.Dembo《風(fēng)險規(guī)則》人大出版社2000后悔厭惡理論（regretaversion）

在不確定條件下，投資者在做出決策時要把現(xiàn)時情形和他們過去遇到過的做出不同選擇的情形進(jìn)行對比，如果個體認(rèn)識到這樣一種不同的選擇會使他們處于更好的境地，他就會感到后悔；相反，如果從現(xiàn)時選擇中得到了最好的結(jié)果，他就會有一種欣喜的感覺。

建立有效的RM系統(tǒng)相關(guān)成本十分巨大。但較低水平的系統(tǒng)，遲早會為此付出代價29浙江大學(xué)管理學(xué)院*風(fēng)險管理的一般原則董事會和高層領(lǐng)導(dǎo)的監(jiān)督建立一套適應(yīng)企業(yè)情況的風(fēng)險管理制度、工作程序以及風(fēng)險定額建立風(fēng)險估計、監(jiān)督和控制部門內(nèi)部審計和控制美FRB每年派專業(yè)檢查隊進(jìn)駐監(jiān)管的銀行，著重檢查風(fēng)險管理工作（幾周-幾月），評分并提具體意見。要求限時作答復(fù)，具體陳述改進(jìn)措施。30浙江大學(xué)管理學(xué)院*培養(yǎng)企業(yè)內(nèi)部崇尚風(fēng)險管理的“文化”從RM角度設(shè)計企業(yè)結(jié)構(gòu)（有效、全面、獨(dú)立）董事會（風(fēng)險管理委員會）總經(jīng)理風(fēng)險管理部（戰(zhàn)略組）（監(jiān)控組）證券交易公司融資基金管理個人客戶風(fēng)險政策風(fēng)險管理風(fēng)險控制企業(yè)部門風(fēng)險管理委員會監(jiān)事會股東大會31浙江大學(xué)管理學(xué)院*集中風(fēng)險管理部門的結(jié)構(gòu)和技能

作用責(zé)任風(fēng)險監(jiān)控和分析?監(jiān)控頭寸和價格數(shù)據(jù)?估價風(fēng)險頭寸?識別和監(jiān)控額度的超越?分析潛在的情況?綜合總結(jié)和匯報風(fēng)險頭寸情況?和其他部門核對?進(jìn)行事后檢測定量分析?設(shè)計新產(chǎn)品的風(fēng)險模型?設(shè)計新的定量模型?測試新模型價格估算?估算衍生產(chǎn)品的價格?跟蹤價格模型的變化模型開發(fā)?開發(fā)系統(tǒng)新模型?開發(fā)新的風(fēng)險分析工具?維持歷史的回報數(shù)據(jù)系統(tǒng)開發(fā)和一體化?改善支持風(fēng)險管理職能運(yùn)行的基礎(chǔ)設(shè)施?接受其他系統(tǒng)的信息?自動數(shù)據(jù)篩選和解釋?開發(fā)支持風(fēng)險數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)庫32浙江大學(xué)管理學(xué)院*公司的經(jīng)營方針、策略既要考慮回報，也要考慮風(fēng)險目的是提高效益，不是回避風(fēng)險完全回避風(fēng)險不僅不可能，也對發(fā)展有害無益有效RM在企業(yè)風(fēng)險承受能力范圍獲取最高回報只有在最高領(lǐng)導(dǎo)支持下才能實現(xiàn)部門積極參與，一旦制定，嚴(yán)格執(zhí)行公司內(nèi)部業(yè)績評定的衡量尺度要逐步建立在風(fēng)險、回報統(tǒng)一分析的基礎(chǔ)上。既要看利潤，也要看風(fēng)險由于承擔(dān)風(fēng)險分配、實際使用的資本金數(shù)量這樣的分析需要建立適當(dāng)?shù)臄?shù)量模型和計算機(jī)系統(tǒng)33浙江大學(xué)管理學(xué)院*金融機(jī)構(gòu)市場風(fēng)險測量框架前臺后臺中臺風(fēng)險定價公式敏感性分析VaR模型壓力試驗風(fēng)險資本充足性風(fēng)險資本配置風(fēng)險調(diào)整的回報報告路線決策路線34浙江大學(xué)管理學(xué)院*風(fēng)險資本限額的設(shè)置機(jī)構(gòu)VaR限額2000萬業(yè)務(wù)部門AVaR限額1000萬業(yè)務(wù)部門BVaR限額1200萬業(yè)務(wù)部門CVaR限額800萬交易員A1VaR限額800萬交易員A2VaR限額800萬交易員C1VaR限額600萬交易員C2VaR限額500萬交易員C2VaR限額300萬35浙江大學(xué)管理學(xué)院*風(fēng)險管理的程序和職責(zé)高級管理層的指導(dǎo)原則風(fēng)險鑒定特定風(fēng)險政策和程序風(fēng)險測量風(fēng)險分析和監(jiān)控風(fēng)險報告風(fēng)險確認(rèn)風(fēng)險報告36浙江大學(xué)管理學(xué)院*III.風(fēng)險測量定量方法概述理論研究與實際應(yīng)用都有很大發(fā)展GlobalAssociationofRiskProfessionals高盛GoldmanSaches穆迪Moody’s瑞銀華寶UBSwarbery德勤DeloitteToucheTohmatsu普華PricewaterhouseCoopers美林MerrillLynchJ.P.Morgan國家會計學(xué)院NAI(培訓(xùn)課程）英國reading大學(xué)（一年Master課程)波動性、相關(guān)性、隨機(jī)模擬、非線性擬合、累計近似法37浙江大學(xué)管理學(xué)院*一.（單個）金融產(chǎn)品風(fēng)險測量1.均值-方差（E-V）模型2.CAPM模型3.信用評級個別風(fēng)險參數(shù)：股票市場（系統(tǒng)風(fēng)險）β衍生工具市場（市場價值對利率的變動率）δ實際應(yīng)用中δ是一個矢量δ=（δ1，δ2，δ3，δ4，…，δn）反映市場價值對利率期限結(jié)構(gòu)的變動度二階γ38浙江大學(xué)管理學(xué)院*二.（多種資產(chǎn)和負(fù)債）暴露和缺口模型1.暴露（Exposure）和簡單缺口（Gap）模型缺口（Gap）：依照期限把資產(chǎn)和負(fù)債分類，同一期限上資產(chǎn)額和負(fù)債額的差。銀行根據(jù)未來預(yù)期利率的走向，配置資產(chǎn)和負(fù)債，使得在容許的風(fēng)險限度內(nèi)獲取最大利潤。39浙江大學(xué)管理學(xué)院*期限資產(chǎn)負(fù)債Gap缺口 1月15%35%-20%3月15%25%-10%6月20%20%012月25%20%5%24月25%025%100%100%0銀行通過借較低利率短期（1月和3月）資金發(fā)放較高利率的長期（1年和2年）貸款，利用資產(chǎn)和負(fù)債的不匹配增加銀行的平均利潤。短期利率風(fēng)險：如果市場利率上升，銀行再融資成本就可能增加。40浙江大學(xué)管理學(xué)院*2.敏感性分析和到期日缺口模型3.久期、利率敏感期限（Duration）和久期缺口（DurationGap）利用久期（Duration）調(diào)整缺口（Gap），消除利率風(fēng)險：41浙江大學(xué)管理學(xué)院*固定收入市場，對利率變動揭示：Duration(久期、利率敏感期限）：一系列現(xiàn)金流的平均到期日。在這時，現(xiàn)金流達(dá)到平衡。例：20年期債券，債息=100，面值=1000，市場利率=10%，Du=9.36可把債券看成為期9.6年的單一付款Du是債券的價格彈性系數(shù)，即利率變化1%，價格變化-Du%上例：利率從10%上升到12%，價格變化-9.36×1000×[（0.12-0.1）/（1+0.1）]=-149.4此時價格=1000-149.4=850.642浙江大學(xué)管理學(xué)院*三.資本充足率模型1.1988年巴塞爾協(xié)議銀行資本充足率>8%（第一層資本+第二層資本）/風(fēng)險調(diào)整后的暴露水平>8%核心資本充足率>4%第一層資本/風(fēng)險調(diào)整后的暴露水平>4%我國央行決定2004.4.25起，存款準(zhǔn)備金率從7%提高到7.5%。資本充足率低于一定水平的金融機(jī)構(gòu)，8%。農(nóng)村、城市信用社仍6%。金融機(jī)構(gòu)一次性減少可用資金約1100億整個市場減少可用資金約3500億43浙江大學(xué)管理學(xué)院*2.1996年1月補(bǔ)充協(xié)議其中重點(diǎn)介紹了二種風(fēng)險測量的方法標(biāo)準(zhǔn)測量法（TheStandardizedMesurementMethod)使用積木方法(Building-BlockApproach)內(nèi)部模型法（TheInternalModelMethod)定量標(biāo)準(zhǔn)要求每天計算風(fēng)險價值VaR(ValueatRisk)第一次基于內(nèi)部模型，主要用于市場風(fēng)險，用于信用風(fēng)險還不夠成熟44浙江大學(xué)管理學(xué)院*風(fēng)險價值VaR(ValueatRisk)VaR=企業(yè)在一定的時間內(nèi)可能發(fā)生的最大虧損值（因為未來的虧損值是一個不確定變量，VaR只能是按一定的置信度計算的期望值）Thenewbenchmarkforcontrollingrisk1993年G-30小組（主要工業(yè)國家高層銀行家、金融家和學(xué)術(shù)界人士組成的咨詢小組）建議引入VaR系統(tǒng)ISDA(代表150多主要進(jìn)行場外交易的金融機(jī)構(gòu)）也提出建議1994.8成立的DGP（金融衍生產(chǎn)品政策小組）提倡持有期為兩周的99%的VaR在美國Moody’s、S&P、NEC、金融會計標(biāo)準(zhǔn)委員會都宣稱支持VaR45浙江大學(xué)管理學(xué)院*VaR置信度設(shè)置信孚銀行99%花旗銀行95.4%化學(xué)及曼哈頓銀行97.5%美洲銀行、JP.Morgan95.5%持有期銀行1天按季進(jìn)行決算、報告的投資經(jīng)理90天參考PhilippeJorion<VaR:風(fēng)險價值>中信出版社2000國內(nèi)某高級機(jī)構(gòu)派遣大批經(jīng)濟(jì)學(xué)博士去美國學(xué)VaR,結(jié)果：學(xué)會的都留下未歸歸來的都沒有學(xué)懂46浙江大學(xué)管理學(xué)院*根據(jù)每日收盤價計算出的新世界(600628)2000年每日收入分布（假設(shè)期初投資額為1000萬元）。根據(jù)該圖，在95％的置信水平下，直方圖左側(cè)的5％分位點(diǎn)處即為VaR。這張圖表中，平均收入為2.5萬元。共有239個觀察值；這樣，我們將左邊觀察值為239×5％＝11.95≈12處定為VaR（＝37.86萬元）。47浙江大學(xué)管理學(xué)院*

1999年大通曼哈頓銀行年報關(guān)于VaR的處理表

December31,1999

(NA-表示無法獲得。Chase銀行1999年開始單獨(dú)披露其對沖基金投資的市場風(fēng)險的VaR值)

風(fēng)險來源（單位：百萬）平均VaR最小VaR最大VaRDec.311999VaRDec.311998VaR利率$20.2$10.7$36.5$20$20.1外匯交易7.002.321.33.002.3股票6.33.4商品03.42.6對沖基金投資3.3NA減：組合分散化-17NANA-13.7-8.9總VaR$24.1$12.3$41.8$23.2$20.748浙江大學(xué)管理學(xué)院*摩根大通的市場風(fēng)險管理風(fēng)險公司層面VaR限定部門和業(yè)務(wù)層面VaR、非統(tǒng)計性限定、措施盈虧損失建議風(fēng)險統(tǒng)計性風(fēng)險衡量VaR衡量非統(tǒng)計性風(fēng)險衡量壓力測試（經(jīng)濟(jì)價值、措施凈利息收入）；理性組合價值；基點(diǎn)價值；對大額頭寸的風(fēng)險識別49浙江大學(xué)管理學(xué)院*美國五大券商2001年在險價值狀況

($Million)美林高盛摩根斯坦利貝爾斯登萊曼兄弟利率風(fēng)險76203113.412.2市股價風(fēng)險5120236.215.9外匯風(fēng)險191561.11.8場商品價格風(fēng)險924變動風(fēng)險9風(fēng)交易資產(chǎn)7646分散化投資收益（25）險加權(quán)VaR186391523.8AAA677734872891信AA820161606469息A475291576636風(fēng)BBB245249802200險其他154423252736合計237262610920932其余操作風(fēng)險****風(fēng)險法律風(fēng)險*種類集中性風(fēng)險*其他風(fēng)險*

根據(jù)年報整理50浙江大學(xué)管理學(xué)院*銀行市場風(fēng)險資本充足性最低要求

準(zhǔn)確率達(dá)到99%

最小價格振蕩等于10個交易日的價格變化

歷史觀察期至少一年51浙江大學(xué)管理學(xué)院*內(nèi)部模型的后驗測試（BACKTESTING）經(jīng)測試，如內(nèi)部模型不準(zhǔn)確，提高銀行市場風(fēng)險資本充足性最低要求的謹(jǐn)慎性因子F以示懲罰結(jié)果出現(xiàn)偏差的天數(shù)謹(jǐn)慎性因子F綠燈區(qū)

≤4353.463.5黃燈區(qū)73.6583.7593.85紅燈區(qū)≥10452浙江大學(xué)管理學(xué)院*VaR三個主要用途：1.風(fēng)險管理2.評估風(fēng)險管理者基于風(fēng)險/收益（綜合考慮）的表現(xiàn)3.資本充足率從傳統(tǒng)的ALM（資產(chǎn)負(fù)債管理）轉(zhuǎn)向VaR管理53浙江大學(xué)管理學(xué)院*信用風(fēng)險管理貸款風(fēng)險（五級）分類法正常借款人能夠嚴(yán)格履行合同，有充分把握償還貸款本息關(guān)注盡管目前借款人沒有違約，但存在一些可能對其財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響的主客觀因素。如果這些因素繼續(xù)存在，可能對借款人的還款能力產(chǎn)生影響。次級借款人的還款能力出現(xiàn)明顯問題，依靠其正常經(jīng)營收入已無法保證足額償還貸款本息可疑借款人無法足額償還貸款本息，即使中心抵押或擔(dān)保，也肯定要發(fā)生一定的損失。損失采取所有可能的措施和一切必要的程序之后，貸款仍然無法收回資料來源：IMF（1997）；美聯(lián)儲監(jiān)管局54浙江大學(xué)管理學(xué)院*S&P（標(biāo)準(zhǔn)普爾）、Moody’s（穆迪）、FitchIBCA（惠譽(yù)）是世界公認(rèn)最有名的三家評估機(jī)構(gòu)信貸級別中國人民銀行資產(chǎn)分類S&PMoody’s1正常AAA至AA+;Aaa至Aa12AA至AA-;Aa2至Aa33A+至A-;A1至A34BBB+至BBB-;