上市公司融資結(jié)構(gòu)與治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)性分析

無憂商務(wù)網(wǎng)共享和傳播管理資源，引導(dǎo)管理人實(shí)現(xiàn)卓越管理無憂商務(wù)網(wǎng)共享和傳播管理資源，引導(dǎo)管理人實(shí)現(xiàn)卓越管理無憂商務(wù)網(wǎng)共享和傳播管理資源，引導(dǎo)管理人實(shí)現(xiàn)卓越管理無憂商務(wù)網(wǎng)共享和傳播管理資源，引導(dǎo)管理人實(shí)現(xiàn)卓越管理無憂商務(wù)網(wǎng)共享和傳播管理資源，引導(dǎo)管理人實(shí)現(xiàn)卓越管理無憂商務(wù)網(wǎng)共享和傳播管理資源，引導(dǎo)管理人實(shí)現(xiàn)卓越管理我國上市公司的融資結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析目錄一、指標(biāo)設(shè)計(jì)二、樣本選取三、模型建立四、實(shí)證分析指標(biāo)設(shè)計(jì)被解釋變量：公司治理結(jié)構(gòu)（股權(quán)集中度）公司治理結(jié)構(gòu)是以處理不同利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的一整套制度安排。在這種制度安排中，股權(quán)結(jié)構(gòu)是基礎(chǔ)，它決定了股東大會(huì)的權(quán)力核心，進(jìn)而決定了董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理人員的構(gòu)成及權(quán)力歸屬，也決定了出資人對管理者監(jiān)督的有效性。本文選取上市公司前十大股東持股比例之和（Y）作為公司治理結(jié)構(gòu)的一個(gè)量化指標(biāo)。解釋變量：股權(quán)融資率（EPTF）、債權(quán)融資率（DPTF）股權(quán)融資率：股權(quán)融資率是指股權(quán)融資占上市公司融資總額的比率，本文擬選取股權(quán)融資額（EQ）與融資總額(TF)的比值（EPTF）作為股權(quán)融資率的一個(gè)量化指標(biāo)。tEQ=E-E tt t-1EPTF=E-E/TF t t-1債權(quán)融資率：上市公司通過負(fù)債方式進(jìn)行融資占上市公司融資總額的比率。本文選取上市公司披露的資產(chǎn)負(fù)債率作為債權(quán)融資率的量化指標(biāo)。式中：EQt為第t期的股權(quán)融資；Et和Et-1，分別為第t期和第t-1期的所有者權(quán)益；REPt為第t期的保留盈余。樣本選取考慮到分析數(shù)據(jù)的完備性、樣本的代表性，同時(shí)也為了克服橫截面分析受宏觀環(huán)境影響而形成的片面性，本文選取了深圳證券交易所上市的32家公司作為樣本，以2008財(cái)年披露的數(shù)據(jù)為分析對象。編號股票代碼股票名稱Y Et Et-1 EQt TF EPTF DPTF0000002萬科A 22.00%3189193292786526132858663444.55%67.44%0000005世紀(jì)星源 27.00% 75196 75036 160 76121.00%45.86%0000009中國寶安 22.00% 172475170973 1502 544727.57%58.99%0000011S*ST物業(yè) 73.00% 57062 56590 472 372912.66%72.93%0000012南玻A 39.00% 454461400701 53759 6797679.09%53.60%0000014沙河股份 45.00% 39060 35039 4021 2492216.14%74.35%0000019深深寶A 60.00% 33274 32011 1263 488225.87%27.98%0000020深華發(fā)A 54.00% 24781 24600 181 2739 6.61%44.52%0000023深天地A 57.00% 29822 29471 351 11409 3.08%69.01%0000024招商地產(chǎn) 58.00%148627579029269598381644585.25%56.51%0000026飛亞達(dá)A 52.00% 67092 64212 2880 2746010.49%52.85%0000027深圳能源 76.00%11285391124883 3656274205 1.33%53.45%0000046泛海建設(shè) 87.00% 819112815980 3132143529 2.18%56.32%0000059遼通化工 77.00% 602133567415 34718391956 8.86%64.08%0000063中興通訊 61.00%1424954121371621123836426857.99%70.15%0000065北方國際 70.00% 40257 36649 3608 2058017.53%79.67%0000153豐原藥業(yè) 50.00% 64760 63342 1418 252856.10%43.88%0000157中聯(lián)重科 61.00% 50824236291414532871037120.46%76.89%0000159國際實(shí)業(yè) 54.00% 101460 63993 37467 4129990.72%45.64%0000301東方市場 41.00% 244512227484 17029 5604430.38%35.34%401冀東水泥 79.31% 592539 266151 326388 333194 97.96%50.46%0000402金融街 43.00%1455306602870852436104240481.78%46.11%0000411英特集團(tuán) 60.00% 13470 11719 1751 273763.96%80.83%0000419通程控股 55.00% 75065 72425 2640 789933.42%60.93%0000422湖北宜化 36.00% 196688179400 1728812720313.59%72.27%0000429粵高速A 46.00% 342110332455 9655 8068211.97%47.29%0000511銀基發(fā)展 23.00% 139843129666 10176 2437241.75%33.25%0000528柳工 57.00% 263996233287 3071016170818.99%57.72%0000540中天城投 60.00% 76350 39617 36733 5270269.70%72.04%310000560昆百大56.00%498764562842481255833.82%76.44%320000565渝三峽A45.00%41504400671437957715.00%65.47%模型建立本文采用SPSS對樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述及回歸分析，得出各變量之間的相關(guān)性模型。統(tǒng)計(jì)描述DescriptiveStatistics32DescriptiveStatistics3222.0087.0051.750016.70040321.3397.9037.358130.649223228.0081.0058.000014.2149432YEPTFDPTFValidN(listwise)NMinimumMaximumMeanStd.Deviation回歸分析VariablesEntered/RemovedbVariablesEntered/RemovedbDPTF,EPTFa.EnterModel1VariablesEnteredVariablesRemovedMethodAllrequestedvariablesentered.a.DependentVariable:Rfcb.ModelSummary.350ModelSummary.350a.122.06216.17626Model1RRSquareAdjustedRSquareStd.ErroroftheEstimatePredictors:(Constant),DPTF,EPTFa.ANOVAbANOVAb1057.5342528.7672.021.151a7588.46629261.6718646.00031RegressionResidualTotalModel1SumofSquaresdfMeanSquareFSig.Predictors:(Constant),DPTF,EPTFa.DependentVariable:Yb.CoefficientsaCoefficientsa37.99813.4682.821.009-.105.096-.193-1.093.283.305.208.2601.469.153)(ConstantEPTFDPTFModel1BStd.ErrorUnstandardizedCoefficientsBetaStandardizedCoefficientstSig.DependentVariable:Ya.3．相關(guān)性模型根據(jù)SPSS輸出的相關(guān)性分析結(jié)果，我們可得出債權(quán)融資率、股權(quán)融資率與公司治理結(jié)構(gòu)之間的這樣一個(gè)相關(guān)性模型：Y=0.305DPTF-0.105EPTF實(shí)證分析根據(jù)構(gòu)建的模型，可以看出：我國上市公司治理與其債權(quán)融資率成正相關(guān)