企業(yè)盈利能力分析

企業(yè)盈利能力分析一一以TCL集團(tuán)為例[摘要]隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況受到越來(lái)越多人們的關(guān)注。盈利能力就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。企業(yè)必須能夠獲利才有存在的價(jià)值，投資者也必須獲得一定的利潤(rùn)，這才是他們的投資目的所在。因此，本文在對(duì)盈利能力對(duì)企業(yè)生存發(fā)展的重要性的文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，搜集了反映企業(yè)盈利能力的各種指標(biāo)，運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析的方法，以TCL集團(tuán)作為例，以該集團(tuán)的利潤(rùn)表作為突破口，通過(guò)實(shí)證分析提出了改善企業(yè)盈利能力的基本途徑。通過(guò)本文的分析既可以對(duì)當(dāng)今上市公司的盈利能力進(jìn)行簡(jiǎn)便、快速、準(zhǔn)確的分析，又可以對(duì)當(dāng)今的上市公司的反映其真正經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的盈利能力提升提供很好的參考，同時(shí)又可以規(guī)避許多潛在的在提升盈利能力過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)。因此本文對(duì)當(dāng)今的上市公司的盈利能力分析具有極其重要的作用。[關(guān)鍵詞]盈利能力償債能力指標(biāo)分析引言在當(dāng)前我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)真正成為了市場(chǎng)的主體。企業(yè)的管理者、投資者、貸款者、供應(yīng)商、客戶、政府部門及社會(huì)公眾等從不同角度需要對(duì)企業(yè)進(jìn)行深入了解。盈利能力是一種企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的能力，獲得經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是企業(yè)存在和發(fā)展的首要目標(biāo)，也是企業(yè)所有者所追逐的最終目標(biāo)，因而對(duì)于企業(yè)盈利能力的分析極其重要。于是，如何對(duì)企業(yè)進(jìn)行盈利能力進(jìn)行客觀公正的評(píng)價(jià)，如何采用企業(yè)盈利能力分析正確分析企業(yè)的盈利能力就成了一項(xiàng)重要課題。國(guó)內(nèi)外對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析的方法大多都是根據(jù)企業(yè)以往的資產(chǎn)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析，從而得到對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。盈利能力是上市公司賴以生存的基礎(chǔ)，它是上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)能力的綜合體現(xiàn)，是衡量上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)，也是投資人正確決定其投資去向。所以不論是投資人，債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員都日益重視上市盈利能力的分析。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況逐步受到越來(lái)越多的關(guān)注。盈利能力就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。企業(yè)必須能夠獲利才有存在的價(jià)值，投資者也必須獲得一定的利潤(rùn)，這才是他們的投資目的所在。本文在對(duì)盈利能力對(duì)企業(yè)生存發(fā)展的重要性的文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，搜集了反映企業(yè)盈利能力的各種指標(biāo)，運(yùn)用系統(tǒng)分析的方法，以TCL集團(tuán)作為例，以該集團(tuán)的利潤(rùn)表作為突破口，通過(guò)實(shí)證分析提出了改善企業(yè)盈利能力的基本途徑。通過(guò)本文的分析既可以對(duì)當(dāng)今上市公司的盈利能力進(jìn)行簡(jiǎn)便、快速、準(zhǔn)確的分析，又可以對(duì)當(dāng)今的上市公司的反映其真正經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的盈利能力提升提供很好的參考，同時(shí)又可以規(guī)避許多潛在的在提升盈利能力過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)。本文選取了TCL集團(tuán)（000100）2011年年度報(bào)告進(jìn)行實(shí)證分析。各上市公司可根據(jù)綜合評(píng)價(jià)得分，來(lái)了解公司在盈利能力方面的薄弱環(huán)節(jié)，以及在該行業(yè)中的地位，對(duì)于上市公司的相關(guān)決策者和金融環(huán)境中的投資者而言，都顯得尤為重要。一、企業(yè)盈利能力分析的基本理論和概念盈利能力分析的重要性和分析范圍盈利能力分析的重要性。盈利能力是指企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。于是，如何對(duì)企業(yè)進(jìn)行贏利能力進(jìn)行客觀公正的評(píng)價(jià)，如何采用企業(yè)贏利能力分析正確分析企業(yè)的贏利能力就成了一項(xiàng)重要課題。國(guó)內(nèi)外對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析的方法大多都是根據(jù)企業(yè)以往的資產(chǎn)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析，從而得到對(duì)企業(yè)的贏利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。［2］：實(shí)用性原則。企業(yè)盈利能力指標(biāo)應(yīng)該具有廣泛的實(shí)用性，不僅要反映某個(gè)企業(yè)的盈利能力水平，同時(shí)應(yīng)該能夠反映整個(gè)行業(yè)的盈利能力水平。比如上市公司經(jīng)常使用的，家電制造業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期使用的指標(biāo)。這樣有利于對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行公正客觀的評(píng)價(jià)。全面性原則。指標(biāo)的設(shè)計(jì)既要有財(cái)務(wù)指標(biāo)，亦應(yīng)有非財(cái)務(wù)指標(biāo)。采用類似360度評(píng)價(jià)的方法，來(lái)從多方面獲得評(píng)價(jià)指標(biāo)，這樣，可避免評(píng)價(jià)工作出現(xiàn)遺漏，能從不同角度對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行全面、綜合地考核和評(píng)價(jià)。可比可量可行性原則。企業(yè)盈利能力的分析指標(biāo)應(yīng)該盡量使得評(píng)估指標(biāo)所需要的數(shù)據(jù)易于采集，同時(shí)指標(biāo)體系也要簡(jiǎn)繁適中，計(jì)算評(píng)估方法簡(jiǎn)便、明確、易于操作；各項(xiàng)評(píng)估指標(biāo)及其相應(yīng)的計(jì)算方法、各項(xiàng)數(shù)據(jù)，都要標(biāo)準(zhǔn)化。4．動(dòng)態(tài)適用性原則當(dāng)今企業(yè)自身都是不斷變化，企業(yè)所處的環(huán)境也在不斷的變化中，更何況，企業(yè)的盈利能力本身具有動(dòng)態(tài)過(guò)程的特點(diǎn)，因此，對(duì)于企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)的建立也應(yīng)該遵循動(dòng)態(tài)適用性原則。除了以上四種原則外，企業(yè)盈利能力指標(biāo)體系還應(yīng)該遵循科學(xué)性原則，以及操作性強(qiáng)的原則，這樣才能真正客觀、準(zhǔn)確、快速的對(duì)企業(yè)進(jìn)行盈利能力的分析。因此，企業(yè)盈利能力指標(biāo)體系應(yīng)由以下內(nèi)容構(gòu)成，該類指標(biāo)主要包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)以及銷售凈利率和成本費(fèi)用率。其中凈資產(chǎn)收益率是綜合體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)能力，權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)的償債能力，銷售凈利率和成本費(fèi)用率反映企業(yè)的管理控制能力。（三）盈利能力分析的方法介紹本文主要介紹杜邦財(cái)務(wù)分析方法，杜邦利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這種分析方法最早由美國(guó)杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率，這樣有助于深入分析比較杜邦分析法說(shuō)明凈資產(chǎn)收益率受三類因素影響：盈利能力，用利潤(rùn)率衡量；營(yíng)運(yùn)能力，用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量；財(cái)務(wù)杠桿，用權(quán)益乘數(shù)衡量。如果表現(xiàn)不，杜邦分析法可以找出具體是哪部分表現(xiàn)欠佳。凈資產(chǎn)收益率利潤(rùn)率（凈利潤(rùn)/銷售收入）*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（銷售收入/總資產(chǎn)）*權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/權(quán)益）凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)/股東權(quán)益凈資產(chǎn)收益率（凈收益/總權(quán)益）*（總資產(chǎn)/總資產(chǎn)）（凈收益/總資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/總權(quán)益）資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率（凈收益/銷售收入）*（銷售收入/總資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/總權(quán)益）利潤(rùn)率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)杜邦最顯著特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過(guò)收益率來(lái)綜合反映。采用這一方法，可使財(cái)務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，：TCL集團(tuán)各項(xiàng)比率計(jì)算結(jié)果1、根據(jù)“歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)”和“基本每股收益”判斷本報(bào)告年度企業(yè)的盈利能力。該根據(jù)主要解決盈利能力關(guān)鍵問(wèn)題中年度盈利能力如何。根據(jù)營(yíng)業(yè)外收支水平的高低及變動(dòng)判斷營(yíng)業(yè)外收支對(duì)利潤(rùn)總額的影響，有利于判斷盈利的穩(wěn)定性和持續(xù)性。營(yíng)業(yè)外收支在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中是不可避免，必然要發(fā)生的一項(xiàng)內(nèi)容，但從其性質(zhì)而言，并不為企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，從企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略的角度考慮，不適合企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，應(yīng)當(dāng)歸于“非經(jīng)常性損益”，故金額不宜過(guò)大，如營(yíng)業(yè)外收入數(shù)額過(guò)大，有虛增企業(yè)利潤(rùn)的嫌疑。2、根據(jù)營(yíng)業(yè)總收入與營(yíng)業(yè)總成本的增長(zhǎng)幅度對(duì)比判斷產(chǎn)品業(yè)務(wù)利潤(rùn)的狀況及變動(dòng)的合理性。該要點(diǎn)主要用來(lái)判斷公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造的利潤(rùn)主要是來(lái)源于各項(xiàng)成本費(fèi)用的節(jié)約還是銷售收入的擴(kuò)大，為判斷盈利能力的穩(wěn)定性和持續(xù)性服務(wù)。開源節(jié)流是提高企業(yè)利潤(rùn)的兩種渠道，從這兩種渠道看，很顯然前者能夠帶來(lái)更多的穩(wěn)定性和持續(xù)性°TCL本年度營(yíng)業(yè)總收入呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)總成本同樣呈下降幅度但超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入的下降幅度使得產(chǎn)品業(yè)務(wù)利潤(rùn)整體呈上揚(yáng)趨勢(shì)。從營(yíng)業(yè)總成本的組成看主要系營(yíng)業(yè)稅金及管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用的下降幅度較大所致。3、 根據(jù)營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)幅度對(duì)比判斷營(yíng)業(yè)毛利率的變化方向。這個(gè)要點(diǎn)主要是根據(jù)營(yíng)業(yè)毛利率的變動(dòng)情況判斷企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的競(jìng)爭(zhēng)地位和能力。一般而言，營(yíng)業(yè)毛利率較高且穩(wěn)定說(shuō)明企業(yè)的議價(jià)還價(jià)能力較強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)地位較高，企業(yè)未來(lái)的盈利能力能夠得到有效保障。由于水平分析表無(wú)法提供直接的營(yíng)業(yè)毛利率指標(biāo)，但可以根據(jù)營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的對(duì)比大致判斷企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和地位的變化。4、 根據(jù)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)進(jìn)一步判斷盈利能力的持續(xù)性與穩(wěn)定性。非經(jīng)常性損益主要特點(diǎn)就是沒(méi)有持續(xù)性，因此如果公司發(fā)生了非經(jīng)常性收益，說(shuō)明公司經(jīng)常性活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)低于利潤(rùn)表所反映的當(dāng)期凈利潤(rùn)，反之則相反。但非經(jīng)常性損益與投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益、營(yíng)業(yè)外收支并不能直接劃等號(hào)。所以必須根據(jù)年度報(bào)告中披露的非經(jīng)常性損益以及扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益再次判斷本年度的盈利能力以及該盈利能力的持續(xù)性和穩(wěn)定性。三、TCL集團(tuán)盈利能力分析從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，不盈利的企業(yè)就無(wú)法生存下去，因此，對(duì)盈利能力的分析永遠(yuǎn)是會(huì)計(jì)界、企業(yè)界、投資界人士最為關(guān)注的重要問(wèn)題之一，良好的盈利能力直接反映在企業(yè)的財(cái)務(wù)效益狀況指標(biāo)上。為了更加深層次的分析TCL集團(tuán)的盈利能力，采用杜邦財(cái)務(wù)系統(tǒng)全面系統(tǒng)的在盈利能力綜合分析、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析、償債能力分析和銷售凈利率和成本費(fèi)用率分析的基礎(chǔ)上來(lái)分析該集團(tuán)的盈利能力。（一）盈利能力綜合分析一凈資產(chǎn)收益率下表是TCL集團(tuán)2006年至2011年財(cái)務(wù)效益狀況指標(biāo)值：2006年2007年2008年2009年2010年2011年總資產(chǎn)利潤(rùn)率4.5%6.41%8.12%18.09%27.75%28.36% 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率6.22%7.71%9.06%29.39%44.31%38.71%主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率31.93%39.41%38.89%40.33%40.62%40.74%成本費(fèi)用利潤(rùn)率12.47%15.9%18.9%34.9%37.8%38.1%盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)1.8672.3115.0832.5350.5490.325資本保值增值率1.24%2.88%9.68%25.39%30.14%37.91%TCL集團(tuán)2006年至2011年財(cái)務(wù)效益狀況指標(biāo)值從上表數(shù)據(jù)中可以看到，TCL集團(tuán)2006年至2011年盈利能力一直呈上升趨勢(shì)，除盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)指標(biāo)呈下降趨勢(shì)外，其作各項(xiàng)指標(biāo)值都呈現(xiàn)遞增現(xiàn)像，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率更是突飛猛進(jìn)，從2006年的6.22%上升到2011年的38.1%。特別是2009年至2011年，TCL集團(tuán)獲得了一個(gè)飛速發(fā)展時(shí)期，當(dāng)然由于企業(yè)發(fā)展較快，相應(yīng)的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)呈下降趨勢(shì)。但是對(duì)于盈利能力的綜合分析反映在凈資產(chǎn)收益率上面，以下是TCL2009—2011年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可得出以上三個(gè)比率的數(shù)據(jù)如下表：比率2009年度2010年度2011年行業(yè)平均水平凈資產(chǎn)收益率（%）3.73.71.40.5銷售凈利率（%）3.33.94.212.5成本費(fèi)用凈利率（%）2.93.53.8-2.4 TCL集團(tuán)2009—2011年盈利能力相關(guān)比率從表和圖中可以對(duì)改企業(yè)的盈利能力分析如下：凈資產(chǎn)收益率在經(jīng)歷了2009年度到2010年度的相同的3.7%發(fā)展之后，從2010年開始以一個(gè)較快的速度遞減到1.4%，說(shuō)明TCL集團(tuán)2009年度、2010年度的資產(chǎn)利用效率高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)作良好；2011年的凈資產(chǎn)收益率雖然也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于高于行業(yè)平均水平，但只有前面兩年的三分之一，下降如此之快，說(shuō)明存在很大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)說(shuō)明TCL集團(tuán)的資產(chǎn)利用效率大幅度降低，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理上出現(xiàn)了極大的問(wèn)題，使企業(yè)的綜合盈利能力大幅度降低。（二）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析--資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況是指企業(yè)運(yùn)用資金的情況或者資金周轉(zhuǎn)情況。優(yōu)良的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況意味著企業(yè)在不增加資金投入的情況下，能獲得更多的利潤(rùn)，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，企業(yè)的償債能力及盈利能力都會(huì)比較好。當(dāng)然，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況拙劣的企業(yè)，表明企業(yè)管理還存在很多問(wèn)題。因此，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況是企業(yè)投資者、債權(quán)人、管理者等利益相關(guān)者都密切關(guān)心的重要信息。下表是TCL集團(tuán)2006年至2011年資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況指標(biāo)值：2006年2007年2008年2009年2010年2011年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.440.500.520.71.011.03流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.630.730.740.951.411.52 存貨周轉(zhuǎn)率1.8651.5781.7092.2132.7612.795應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率1.5951.8872.5715.0896.0544.175 TCL集團(tuán)2006年至2011年資產(chǎn)盈利狀況指標(biāo)值根據(jù)財(cái)政部發(fā)布的企業(yè)績(jī)交評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值，大型電器制造企業(yè)資產(chǎn)盈利狀況評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如下表所示：項(xiàng)目?jī)?yōu)秀良好平均較低較差總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.70.60.40.30.2流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.10.90.70.50.3大型電器制造企業(yè)資產(chǎn)盈利狀況評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)比較上述兩表可以看到，TCL集團(tuán)自2008年以來(lái)，經(jīng)營(yíng)狀況得到很大的改善，2009年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就已經(jīng)達(dá)到行業(yè)的優(yōu)秀水平；2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都到已經(jīng)達(dá)到優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)行業(yè)中，這是企業(yè)盈利能力的顯著進(jìn)步表現(xiàn)。隨著管理的不斷改善，企業(yè)在存貨及應(yīng)收帳款方面得到強(qiáng)化，使資本周轉(zhuǎn)比較快，特別是應(yīng)收帳款回收速度越快，發(fā)生壞帳損失的可能性就越??；存貨周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)存貨資金周轉(zhuǎn)越快，利潤(rùn)通常也越高，短期償債能力也越強(qiáng)。（三）償債能力狀況分析-財(cái)務(wù)杠桿企業(yè)具有良好的償債能力，銀行和金融機(jī)構(gòu)就愿意為該企業(yè)提供貸款，債權(quán)人也愿意購(gòu)買該企業(yè)債券，由此導(dǎo)致企業(yè)舉債融資比較容易，相應(yīng)的資本成本也必然較低；另外由于企業(yè)面臨較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，投資者就會(huì)較多的持有該企業(yè)股票，從面促使公司股價(jià)上漲，也使股東受益；最后供應(yīng)商也比較容易提供商業(yè)信用，使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)更加順利?？梢姡私馄髽I(yè)償債能力情況對(duì)于各方面的利益相關(guān)者都是至關(guān)重要的。還是先來(lái)看看TCL集團(tuán)2006年至2011年償債能力指標(biāo)值：2006年2007年2008年2009年2010年2011年 資產(chǎn)負(fù)債率29.3%33.4%49.7%61.7%56.2%48.0% 已盈利息倍數(shù)1.5261.5711.6772.7182.9953.061 速動(dòng)比率1.87 1.491.080.910.800.98現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率75.9%61.9%49.3%48.4%28.3%17.7%TCL集團(tuán)2006年至2011年償債能力指標(biāo)值從上表的數(shù)據(jù)可見,TCL集團(tuán)從2009年開始飛速發(fā)展后,特別是企業(yè)在2008年10月將所持有的7000萬(wàn)股“發(fā)起人國(guó)家股”質(zhì)押給上海浦東發(fā)展銀行杭州分行中山支行,以換取質(zhì)權(quán)人向出質(zhì)人連續(xù)提供最高總金額不超過(guò)人民幣一億元的信用貸款。相應(yīng)的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率增長(zhǎng),在2009年達(dá)到最高水平61.7%,隨后隨著企業(yè)收益的快速增長(zhǎng),這一比率呈下降趨勢(shì),在企業(yè)負(fù)債承受范圍內(nèi)利用負(fù)債利息免稅可以提高企業(yè)稅后收益。這一結(jié)果可以從已盈利息倍數(shù)上看出來(lái),從2009年開始,已盈利息倍數(shù)每年都遞增,在2011年達(dá)到已盈利息倍數(shù)3.0的水平；再?gòu)默F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率上看,到2011年已經(jīng)下降到17.7%水平。這些都說(shuō)明企業(yè)在具有很強(qiáng)的負(fù)債償還能力,在利用負(fù)債來(lái)提高稅后收益還有很大的空間。（四）銷售凈利率分析通過(guò)杜邦財(cái)務(wù)系統(tǒng)在凈資產(chǎn)收益率的基礎(chǔ)上分別對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)即財(cái)務(wù)杠桿的償債能力分析的基礎(chǔ)上選用銷售凈利率來(lái)進(jìn)一步分析成本費(fèi)用率。如：結(jié)合TCL集團(tuán)2009—2011年上半年的盈利能力分析銷售凈利率和成本費(fèi)用率。以下是TCL2009—2011年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可得出以上三個(gè)比率的數(shù)據(jù)如下表:比率2009年度2010年度2011年行業(yè)平均水平凈資產(chǎn)收益率（%）3.73.71.40.5銷售凈利率（%）3.33.94.212.5成本費(fèi)用凈利率（％） 2.93.53.8-2.4 TCL集團(tuán)2009—2011年盈利能力相關(guān)比率從表和圖中可以對(duì)改企業(yè)的盈利能力分析如下:銷售凈利率每年幾乎均只有行業(yè)平均水平的三分之一左右，說(shuō)明TCL集團(tuán)這一比率在同行業(yè)中并不具備優(yōu)勢(shì)，相對(duì)而言還是弱勢(shì)，銷售能力比較差，沒(méi)有很好的銷售團(tuán)隊(duì)和營(yíng)銷策略，即便如此，TCL集團(tuán)仍然體現(xiàn)出了一個(gè)穩(wěn)中有小升的發(fā)展趨勢(shì)，說(shuō)明TCL集團(tuán)已經(jīng)意識(shí)到這方面的不足，正在不斷擴(kuò)大銷售力度，改變營(yíng)銷策略，通過(guò)擴(kuò)大銷售獲取更大的收益。成本費(fèi)用凈利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明TCL集團(tuán)極其注意節(jié)約成本，減少費(fèi)用，具有較強(qiáng)的費(fèi)用控制能力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理具有較高的水平，盈利能力高于行業(yè)平均水平。況且，在高于行業(yè)平均水平的前提下，成本費(fèi)用凈利率仍然一直保持了一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，說(shuō)明TCL集團(tuán)在日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理中非常注重降本增效，不斷加大成本費(fèi)用的管理力度，使企業(yè)的盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，從而在同行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。四、提高TCL集團(tuán)盈利能力的對(duì)策（一）TCL盈利能力存在的問(wèn)題通過(guò)上述分析，在TCL集團(tuán)的盈利能力上主要存在以下三個(gè)方面的問(wèn)題:TCL集團(tuán)目前的盈利能力尚可，但是存在著極大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。整體來(lái)看,TCL集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)以及銷售凈利率和成本費(fèi)用率表面上呈上揚(yáng)趨勢(shì)，但是從2011年和2010年以及前幾年的總體的凈資產(chǎn)收益率可以知道有很明顯的下滑，因此總體經(jīng)營(yíng)方面該集團(tuán)存在很大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。TCL集團(tuán)的盈利質(zhì)量一般。從盈利的持續(xù)性和穩(wěn)定性看，本年較好的盈利能力中具備持續(xù)性和穩(wěn)定性的比例非常少，因此長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度考慮TCL集團(tuán)的盈利的相對(duì)質(zhì)量不佳，同時(shí)盈利的現(xiàn)金保障程度和安全性較好，相比于其他上市公司認(rèn)為TCL公司的盈利質(zhì)量一般。盈利能力的后勁發(fā)展不足。通過(guò)分析，公司盈利的現(xiàn)金保障倍數(shù)好，現(xiàn)金流量好，資產(chǎn)流通順暢，資產(chǎn)保障程度也較高，公司的管理暫時(shí)并沒(méi)有出現(xiàn)失控的現(xiàn)象，并且在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大環(huán)境下，集團(tuán)為了避免金融市場(chǎng)的沖擊，有意識(shí)地回收現(xiàn)金，增加現(xiàn)金流量，以便靈活應(yīng)對(duì)各種危機(jī)的狀況，這些都為TCL未來(lái)的盈利能力打下良好的基礎(chǔ)。但是這些并不能完全保證企業(yè)未來(lái)的盈利能力，因此盈利能力發(fā)展的后勁不足，公司需要更多的努力才可能保證未來(lái)的盈利能力，比如擴(kuò)大銷售、發(fā)揮企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、轉(zhuǎn)變營(yíng)銷思路等等。企業(yè)應(yīng)當(dāng)順應(yīng)當(dāng)今國(guó)家家電下鄉(xiāng)政策機(jī)遇和未來(lái)3G社會(huì)的影響，隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的觸底回升，TCL集團(tuán)完全有機(jī)會(huì)獲得更好的盈利?？偟膩?lái)說(shuō)TCL集團(tuán)能不能在這樣良好的機(jī)遇面前，提升長(zhǎng)久的盈利能力還是面臨著極大的挑戰(zhàn)的。因此，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)沒(méi)有完全消退之前，TCL集團(tuán)目