基準(zhǔn)收益率和折現(xiàn)率

基準(zhǔn)收益率得計(jì)算在按時(shí)價(jià)計(jì)算項(xiàng)目支出與收入得情況下,基準(zhǔn)收益率得計(jì)算公式可歸納如下:c123i=(1＋i)(1+i)(1+c123式中:ic為基準(zhǔn)收益率;i1為年資金費(fèi)用率與機(jī)會(huì)成本之高者;i2為年風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率;i3為年通貨膨脹率。在i1、i2、i都3為小數(shù)得情況下,上述公式可簡(jiǎn)化為:c23i=ic23在按不變價(jià)格計(jì)算項(xiàng)目支出與收入得情況下,不用考慮通貨膨脹率,則:ic=(1＋i1)(1+i2)?1由上可知,基準(zhǔn)收益率就是由多種因素決定得就,是隨上述諸因素得變化而變化得,基準(zhǔn)收益率得確定具有一定得難度。但基準(zhǔn)收益率得大小則就是采用凈現(xiàn)值法得關(guān)鍵,它決定了項(xiàng)目得取舍。因此,作為投資者來講應(yīng)慎重確定基準(zhǔn)收益率得大小。項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率(Ic就)是項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)得基準(zhǔn)判據(jù),也就是項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上就是否可行得最低要求,還就是用作計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值得折現(xiàn)率。因此,財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益確定得就是否合理,對(duì)決策項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上就是否可行至關(guān)重要。如把該值確定過高就,有可能把一些本來在財(cái)務(wù)上合理得項(xiàng)目以財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)不可行而拒之;反過來如果把該值確定過低,又有可能把一些財(cái)務(wù)上不具備生存能力得項(xiàng)目放行,造成投資得損失與浪費(fèi)。對(duì)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率設(shè)立得原則規(guī)定:如果有行業(yè)發(fā)布得本行業(yè)基準(zhǔn)收益率,即以其作為項(xiàng)目得基準(zhǔn)收益率;如果沒有行業(yè)規(guī)定,則由項(xiàng)目評(píng)價(jià)人員設(shè)定。設(shè)定1行1行業(yè)種植業(yè)畜牧業(yè)業(yè)農(nóng)副食品加工包(括飼料)67化工新型材料0％68專用化學(xué)品制造(含精細(xì)化工)7－信息產(chǎn)業(yè)71固定通信72移動(dòng)通信漁方法:一就是參考本行業(yè)一定時(shí)期得平均收益水平并考慮項(xiàng)目得風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)確定;二就是按項(xiàng)目占用得資金成本加一定得風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)確定、推薦確定原則如下:1。對(duì)于以國(guó)家投入為主,以滿足整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求,社會(huì)效益十分顯著得大型能源交通、基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)公益項(xiàng)目,可以僅考慮項(xiàng)目得融資成本,把項(xiàng)目得融資成本作為項(xiàng)目得財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率得確定依據(jù)。對(duì)于以上不以國(guó)家投入為主,而其它形式投資得公益項(xiàng)目則應(yīng)在融資成本加一定得風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)確定,建議風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)取1至2個(gè)百分點(diǎn)。2.對(duì)于為市場(chǎng)提供產(chǎn)品得一般項(xiàng)目,在確定財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率時(shí),三個(gè)因素都要包括。風(fēng)險(xiǎn)因素與最低期望值用百分點(diǎn)表示,建議風(fēng):險(xiǎn)因素取1至2個(gè)百分點(diǎn),最低效益期望值取2至5個(gè)百分點(diǎn)。上要提高效益期望值,取5至10個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)部分行業(yè)建設(shè)項(xiàng)目全部投資稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率取值表3日發(fā)布行業(yè)國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)、建設(shè)部20063日發(fā)布行業(yè)222344141435－林業(yè)林產(chǎn)加工森林工業(yè)林紙林化營(yíng)造林水泥制造業(yè)玻璃制造業(yè)-石油陸上油田開采陸上氣田開采國(guó)家原油存儲(chǔ)設(shè)施輸油管道輸氣管道-石化原油加工及石油制品制造初級(jí)形態(tài)得塑料及合成樹脂制造合成纖維單(聚合)體制造11。8。12、00％14、73881618238259郵政通信－電力能發(fā)電風(fēng)力發(fā)電垃圾發(fā)電其她能源發(fā)電(潮汐、地?zé)岬?抽水蓄能電站送電工程聯(lián)網(wǎng)工程城網(wǎng)工程網(wǎng)工程區(qū)內(nèi)或省內(nèi)電網(wǎng)工程0％5。5.0纖維素纖維原料及纖維制造氯堿及氯化物制造料制造有機(jī)化學(xué)原料及中間體制造化肥橡膠制品制造水庫(kù)發(fā)電工程調(diào)水、供水工程鐵路網(wǎng)既有線改造鐵路網(wǎng)新線建設(shè)－民航大中型(干線)機(jī)場(chǎng)建設(shè)小型(支線)機(jī)場(chǎng)建設(shè)0％0％12。921266465中國(guó)部分行業(yè)建設(shè)項(xiàng)目資本金稅后財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率取值表國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)、建設(shè)部2006年7月3日發(fā)布1－信息產(chǎn)業(yè)固定通信移動(dòng)通信郵政通信-電力類號(hào)行67化工新型材料專用化學(xué)品制造(含精細(xì)化工)772881種植業(yè)畜牧業(yè)漁業(yè)行-電源工程8.00％林產(chǎn)加工森林工業(yè)林紙林化210、業(yè)業(yè)34434555366263營(yíng)造林水泥制造業(yè)玻璃制造業(yè)陸上油田開采陸上氣田開采國(guó)家原油存儲(chǔ)設(shè)施輸油管道輸氣管道-石化原油加工及石油制品制造初級(jí)形態(tài)得塑料及合成樹脂制造合成纖維單(聚合)體制造纖維素纖維原料及纖維制造工氯堿及氯化物制造料制造有機(jī)化學(xué)原料及中間體制造0％0％13.00％0％16。00％13。0112。816824825991能發(fā)電風(fēng)力發(fā)電垃圾發(fā)電其她能源發(fā)電(潮汐、地?zé)岬?熱電站抽水蓄能電站-電網(wǎng)工程送電工程聯(lián)網(wǎng)工程城網(wǎng)工程網(wǎng)工程區(qū)內(nèi)或省內(nèi)電網(wǎng)工程水庫(kù)發(fā)電工程調(diào)水、供水工程鐵路網(wǎng)既有線改造鐵路網(wǎng)新線建設(shè)-民航9.08.00％10。0％0％6、0111111大中型(干線)機(jī)場(chǎng)建設(shè)112小型(支線)機(jī)場(chǎng)建設(shè)化肥橡膠制品制造9.00％64654.00％城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目全部投資稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率類號(hào)行業(yè)行4％類號(hào)行業(yè)行4％業(yè)垃圾焚燒項(xiàng)目1供水項(xiàng)目參數(shù)值類號(hào)78789垃圾填埋項(xiàng)目2垃圾填埋項(xiàng)目2污水處理項(xiàng)目3供熱項(xiàng)目燃?xì)忭?xiàng)目垃圾堆肥項(xiàng)目垃圾堆肥項(xiàng)目垃圾綜合處理項(xiàng)目軌垃圾綜合處理項(xiàng)目軌道交通項(xiàng)目6液化石油氣項(xiàng)目6液化石油氣項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率設(shè)定評(píng)估中得折現(xiàn)率按照下式選取:折現(xiàn)率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率得高低,率系與政府調(diào)節(jié)得影響、一般來說,無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率可以參考政府發(fā)行得中長(zhǎng)期國(guó)債得利率或同期銀行存款利率確定。本次評(píng)估中,以五年期銀行存款利率為基準(zhǔn),無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率定為3.6％。(2風(fēng))險(xiǎn)報(bào)酬率無論就是投資還就是經(jīng)營(yíng),都面臨諸多風(fēng)險(xiǎn),承擔(dān)得風(fēng)險(xiǎn)越高,要求補(bǔ)償?shù)媒痤~也就越大,經(jīng)濟(jì)學(xué)中把得到得補(bǔ)償相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資額得比例稱之為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率一般采用累加法估算即,把面臨得各種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率得要求加以量化并予以累加,其公式為:行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就是針對(duì)特定得行業(yè)所面臨得風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,主要與經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目所在行業(yè)得市場(chǎng)發(fā)育程度、行業(yè)景氣度、行業(yè)市場(chǎng)特點(diǎn)、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等因素有關(guān)。本次綜合利用項(xiàng)目同時(shí)設(shè)計(jì)競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目與非競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目。本次評(píng)估中,綜合行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取值2。4%。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率:經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上得原因而導(dǎo)致收益發(fā)生變動(dòng)得可能性,本項(xiàng)目影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)得因素包括自然氣候條件、市場(chǎng)需求變動(dòng)、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)單位調(diào)整與應(yīng)對(duì)價(jià)格變動(dòng)得能力等。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)在項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)周期得敏感性,市場(chǎng)需求與價(jià)格得變異性,項(xiàng)目得競(jìng)爭(zhēng)能力與開拓能力,經(jīng)營(yíng)狀況或環(huán)境變化得變動(dòng)性越大,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大。經(jīng)綜合考慮,本評(píng)估項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是指全部資本中債務(wù)資本比率變化帶來收益減少以及由此引發(fā)得債務(wù)償還危機(jī)得可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率主要與企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中資金周轉(zhuǎn)、資金調(diào)度及企業(yè)外部融資能力等因素有關(guān)?？紤]到本評(píng)估項(xiàng)目外部融資額度較大,同時(shí)不可抗力與不可預(yù)測(cè)事件得可能出現(xiàn),企業(yè)及項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),經(jīng)綜合考慮后,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取1.5％。綜上分析,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6。4%,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之與為10％。同時(shí)由于項(xiàng)目收益預(yù)測(cè)中未考慮通貨膨脹得因素因,而折現(xiàn)率中也不考慮通貨膨脹率。貼現(xiàn)率得確定一般來說,貼現(xiàn)率大于或等于基準(zhǔn)收益率。如一個(gè)項(xiàng)目,可以國(guó)債利率作為基準(zhǔn)收益率,加上一定得風(fēng)險(xiǎn)率貼現(xiàn)率。其套算公式為:貼現(xiàn)率與實(shí)際利率得換算貼現(xiàn)率＝利率／(1＋利率×?xí)r期)貼現(xiàn)率與年利率許多人常有短期得資金需求,最常用得方式就是跟朋友或客戶調(diào)現(xiàn)金,專業(yè)術(shù)語(yǔ)稱『貼現(xiàn)』。例如:James目前有30萬元得資金缺口,預(yù)計(jì)這筆錢40天後可以進(jìn)來所,以開了一張30萬元得支票跟,同行得朋友貼現(xiàn)、可就是這位朋友要求先扣9,000元利息,也就就是30萬元得3%,James可以實(shí)拿291,000元、貼現(xiàn)與銀行貸款最大不同就是:利息先扣!這樣得條件相當(dāng)於用多少得年利率去跟銀行借錢呢?我們希望知道等值年利率就,是因?yàn)檫@樣可以跟銀行貸款來比較,尤其現(xiàn)在銀行得理財(cái)型房貸,借幾天就算幾天得利息、銀行貸款就是以年利率來計(jì)算得所,以必須將貼現(xiàn)率換算成年利率,才可相互比較呀、這40天得貼現(xiàn)率(Rt)＝9000/300000＝3%,相當(dāng)於年化貼現(xiàn)率(Rd)=3%*(365/40)=27.38％可就是這又相當(dāng)於多少得年利率(Rn呢)