2021國(guó)際金融理財(cái)規(guī)劃師CFP資格考試《投資規(guī)劃》考試題

2021際金融理財(cái)規(guī)劃師CFP資考投資規(guī)劃》考試題1選擇題解析關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和套利定價(jià)模型（）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源的定義，下列說(shuō)法正確的有（）。Ⅰ．資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的定義是具體的Ⅱ．資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的定義是抽象的Ⅲ．套利定價(jià)模型（）的定義是具體的Ⅳ．套利定價(jià)模型（）的定義是抽象的．Ⅰ、ⅢB．Ⅰ、ⅣC．Ⅱ、ⅢD．Ⅱ、Ⅳ【答案】A@@@【解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）用資產(chǎn)未來(lái)收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)；套利定價(jià)模型）用貝塔值來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。兩者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義均是具體的。112CAPM同，（）。．要求市場(chǎng)必須是均衡的B．運(yùn)用基于微觀變量的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

C．規(guī)定了決定預(yù)期收益率的因素?cái)?shù)量并指出這些變量D．并不要求對(duì)市場(chǎng)組合進(jìn)行嚴(yán)格的假定【答案】D@@@【解析APT套利定價(jià)模型，是從另一個(gè)角度探討風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)問(wèn)題。與夏普的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）模型不一樣，APT設(shè)的條件較少，并不要求對(duì)市場(chǎng)組合進(jìn)行嚴(yán)格的假定。113本資產(chǎn)套利定價(jià)模型中的假設(shè)條件比資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的假設(shè)條件（）。．多B．少C．相同D．不可比【答案】B@@@【解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）模型假定了投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，即投資者屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，而套利定價(jià)模型）模型并沒(méi)有對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好做出假定，因此套利定價(jià)理論的適用性更強(qiáng)。114利定價(jià)模型是一個(gè)描述為什么不同證券具有不同的期望收益的均衡模型。套利定價(jià)理論不同于單因素CAPM模型，是因?yàn)樘桌▋r(jià)理論（）。．更注重市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)B．減小了分散化的重要性

C．承認(rèn)多種非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素D．承認(rèn)多種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素【答案】D@@@【解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和套利定價(jià)模型（）的區(qū)別包括：①前者證券的風(fēng)險(xiǎn)用該證券相對(duì)于市場(chǎng)組合的β值來(lái)解釋，它只能告訴投資者風(fēng)險(xiǎn)的大小無(wú)法告訴投資者風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自何處后者證券的風(fēng)險(xiǎn)由多個(gè)因素共同解釋，如經(jīng)濟(jì)周期、利率或通脹等會(huì)影響所有資產(chǎn)，是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素。②前者假定了投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度投資者屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者后者并沒(méi)有對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好做出假定，因此套利定價(jià)理論的適用性增強(qiáng)了。115于（套利定價(jià)理論）和CAPM（資本資產(chǎn)定價(jià)理論）的比較，下列說(shuō)法正確的是（）。Ⅰ．套利定價(jià)理論增大了理論的適用性Ⅱ．在套利定價(jià)理論中，證券的風(fēng)險(xiǎn)由多個(gè)因素共同來(lái)解釋Ⅲ．套利定價(jià)理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型都假定了投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的類型Ⅳ．在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，證券的風(fēng)險(xiǎn)用該證券相對(duì)于市場(chǎng)組合的β系數(shù)來(lái)解釋。它只能解釋風(fēng)險(xiǎn)的大小，但無(wú)法解釋風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源．Ⅰ、Ⅱ、ⅢB．Ⅱ、Ⅲ、ⅣC．Ⅰ、Ⅱ、ⅣD．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】C@@@

【解析】Ⅲ項(xiàng)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型假定了投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的類型，即假定了投資者為風(fēng)險(xiǎn)回避者；而套利定價(jià)理論并沒(méi)有對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好做出規(guī)定，因此套利定價(jià)理論的適用性增大了。116利定價(jià)模型同資本資產(chǎn)定價(jià)模型在資產(chǎn)組合管理中應(yīng)用的范圍差不多是具體的決策依據(jù)和思路依模型的不同而有差異。但套利定價(jià)理論比簡(jiǎn)單的CAPM型具有更大的潛在優(yōu)勢(shì)，其特征是（）。．對(duì)生產(chǎn)、通脹與利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期變化的確定，可作為解釋風(fēng)險(xiǎn)與收益間相互關(guān)系的關(guān)鍵因素B．對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率按歷史時(shí)間進(jìn)行更好地測(cè)度C．對(duì)給定的資產(chǎn)，按時(shí)間變化衡量套利定價(jià)理論因素敏感性系數(shù)的波動(dòng)性D．使用多個(gè)因素而非單一市場(chǎng)指數(shù)來(lái)解釋風(fēng)險(xiǎn)與收益的相關(guān)性【答案】D@@@【解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型只用貝塔系數(shù)這一個(gè)因素來(lái)解釋風(fēng)險(xiǎn)和收益的相關(guān)性法說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源在套利定價(jià)理論中券的風(fēng)險(xiǎn)由多個(gè)因素共同解釋。117利定價(jià)模型在實(shí)踐中的應(yīng)用一般包括（）。Ⅰ．檢驗(yàn)資本市場(chǎng)線的有效性Ⅱ．分離出統(tǒng)計(jì)上顯著地影響證券收益的主要因素Ⅲ．檢驗(yàn)證券市場(chǎng)線的有效性Ⅳ．明確確定某些因素與證券收益有關(guān)，預(yù)測(cè)證券的收益

．Ⅰ、ⅡB．Ⅰ、ⅣC．Ⅱ、ⅣD．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】C@@@【解析】檢驗(yàn)資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的有效性是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用套利定價(jià)模型能夠測(cè)量每項(xiàng)資產(chǎn)對(duì)各種系統(tǒng)因素的敏感系數(shù)以分離出統(tǒng)計(jì)上顯著地影響證券收益的主要因素，明確確定某些因素與證券收益有關(guān)，預(yù)測(cè)證券的收益。118于有效市場(chǎng)假說(shuō)，下列說(shuō)法不正確的是（）。．如果弱有效市場(chǎng)假說(shuō)成立，則股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤(rùn)B．在半強(qiáng)有效市場(chǎng)中，只有那些利用內(nèi)幕信息者才能獲得非正常的超額回報(bào)C．在強(qiáng)有效市場(chǎng)中，任何人都不可能獲取超額收益，即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣D．在強(qiáng)有效市場(chǎng)中，證券組合的管理者往往努力尋找價(jià)格偏離價(jià)值的證券【答案】D@@@【解析】在強(qiáng)有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格總是能及時(shí)充分地反映所有相關(guān)信息于證券組合的管理者來(lái)說(shuō)果市場(chǎng)是強(qiáng)有效的理者會(huì)選擇消極保守的態(tài)度，只求獲得市場(chǎng)平均的收益水平。

119于有效市場(chǎng)假說(shuō)理論，下列論述錯(cuò)誤的是（）。．有效市場(chǎng)假說(shuō)理論由美國(guó)芝加哥大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)家尤金·法瑪提出B．投資者根據(jù)一組特定的信息所進(jìn)行的交易不存在非正常報(bào)酬，而只能賺取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的平均市場(chǎng)報(bào)酬率C．所有影響證券價(jià)格的信息都是自由流動(dòng)的D．市場(chǎng)達(dá)到有效的重要前提之一是，投資者必須具有對(duì)信息進(jìn)行加工分析，并據(jù)此正確判斷證券價(jià)格變動(dòng)的能力，而不是片面強(qiáng)調(diào)信息披露制度【答案】D@@@【解析】市場(chǎng)達(dá)到有效的重要前提有兩個(gè)：①投資者必須具有對(duì)信息進(jìn)行加工析并據(jù)此正確判斷證券價(jià)格變動(dòng)的能力所有影響證券價(jià)格的信息都是自由流動(dòng)的而要不斷提高證券市場(chǎng)效率進(jìn)證券市場(chǎng)持續(xù)健康地發(fā)展面應(yīng)不斷加強(qiáng)對(duì)投資者的教育他們的分析決策能力方面，還應(yīng)不斷完善信息披露制度，疏導(dǎo)信息的流動(dòng)。120于弱有效市場(chǎng)的說(shuō)法，下列不正確的是（）。．市場(chǎng)的價(jià)格趨勢(shì)分析是徒勞的B．盡管歷史的股票價(jià)格信息是最容易獲取的信息，但弱型效率并非資本市場(chǎng)所能表現(xiàn)出的最低型的效率C．股價(jià)已經(jīng)反映了全部能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息，這些信息包括過(guò)去的股價(jià)史、交易量、空頭的利益等D．在弱有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格充分反映了歷史上一系列交易價(jià)格和交易量中所隱含的信息，從而投資者不可能通過(guò)分析以往價(jià)格獲得超額利潤(rùn)

【答案】B@@@【解析】弱有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為，股價(jià)已經(jīng)反映了全部能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息，這些信息包括過(guò)去的股價(jià)、交易量、空頭的利益等。該假說(shuō)還認(rèn)為市場(chǎng)的價(jià)格趨勢(shì)分析是徒勞的股價(jià)資料是公開的且?guī)缀鹾敛毁M(fèi)力就可以獲得B項(xiàng)，正是由于歷史的股票價(jià)格信息是最容易獲取的信息，弱型效率才是資本市場(chǎng)所能表現(xiàn)出的最低型的效率。121列關(guān)于半強(qiáng)有效市場(chǎng)的說(shuō)法，不正確的是（）。．對(duì)半強(qiáng)市場(chǎng)有效性的檢驗(yàn)可以通過(guò)評(píng)估共同基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)表現(xiàn)B．在半強(qiáng)有效的證券市場(chǎng)上，基本分析能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)超額利潤(rùn)C(jī)．因?yàn)閮r(jià)格已經(jīng)反映了所有公開獲得的信息和所有歷史信息，所以，基本分析和技術(shù)分析都是無(wú)效的D．證券價(jià)格充分地反映了所有公開可用的信息，包括公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和歷史上的價(jià)格信息【答案】B@@@【解析】B，在半強(qiáng)有效的證券市場(chǎng)上，價(jià)格已經(jīng)反映了所有公開獲得的信息和所有歷史信息本分析不能擊敗市場(chǎng)基本分析并不能為投資者帶來(lái)超額利潤(rùn)，基本分析和技術(shù)分析均無(wú)效。122半強(qiáng)有效市場(chǎng)中，（）有助于分析師挑選價(jià)格被高估或低估的證券。．證券價(jià)格序列信息B．已公開公司價(jià)值

C．宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策D．內(nèi)幕信息【答案】D@@@【解析】在半強(qiáng)有效市場(chǎng)中，已公布的基本面信息無(wú)助于分析師挑選價(jià)格被高估或低估的證券，基于公開資料的基本分析毫無(wú)用處。123券價(jià)格僅反映了歷史價(jià)格信息的是（）。．強(qiáng)有效市場(chǎng)B．半強(qiáng)有效市場(chǎng)C．弱有效市場(chǎng)D．半弱有效市場(chǎng)【答案】C@@@【解析】A，強(qiáng)有效市場(chǎng)，價(jià)格反映了所有的信息，包括公開的和內(nèi)幕的信息B項(xiàng)，半強(qiáng)有效市場(chǎng)，價(jià)格反映了所有公開的信息，包括公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和歷史上的價(jià)格信息C項(xiàng)，弱有效市場(chǎng)，僅反映了歷史價(jià)格信息D項(xiàng)不屬于有效市場(chǎng)分類的類型。124半強(qiáng)有效市場(chǎng)中，下列說(shuō)法正確的是（）。．因?yàn)閮r(jià)格已經(jīng)反映了所有的歷史信息，所以，技術(shù)分析是無(wú)效的B．因?yàn)閮r(jià)格已經(jīng)反映了所有公開獲得的信息，所以，技術(shù)分析是無(wú)效的C．因?yàn)閮r(jià)格已經(jīng)反映了包括內(nèi)幕信息在內(nèi)的所有信息，所以，基本分析和技術(shù)分析都是無(wú)效的

D．因?yàn)閮r(jià)格已經(jīng)反映了所有公開獲得的信息和所有歷史信息，所以，基本分析和技術(shù)分析都是無(wú)效的【答案】D@@@【解析】在半強(qiáng)有效市場(chǎng)中，價(jià)格已經(jīng)反映了所有公開獲得的信息和所有歷史信息本分析和技術(shù)分析無(wú)效有在強(qiáng)有效市場(chǎng)中格才反映了所有信息，包括公開的和內(nèi)幕信息。125面的說(shuō)法中，屬于強(qiáng)有效市場(chǎng)特點(diǎn)的是（）。．證券價(jià)格只能及時(shí)、充分地反映公開的信息B．證券價(jià)格只能及時(shí)、充分地反映內(nèi)幕信息C．任何人都不可能再通過(guò)對(duì)公開或內(nèi)幕信息的分析來(lái)獲取超額收益D．要想取得超額回報(bào)，必須尋求客觀準(zhǔn)確的內(nèi)幕信息【答案】C@@@【解析】在強(qiáng)有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格總是能及時(shí)、充分地反映所有相關(guān)信息括所有公開的信息和內(nèi)幕信息何人都不可能再通過(guò)對(duì)公開或內(nèi)幕信息的分析來(lái)獲取超額收益。126券組合的被動(dòng)管理方法與主動(dòng)管理方法的出發(fā)點(diǎn)是不同的方法的使用者認(rèn)為（）。．證券市場(chǎng)并非總是有效率的B．證券市場(chǎng)是有效率的市場(chǎng)C．證券市場(chǎng)是帕累托最優(yōu)的市場(chǎng)

D．證券市場(chǎng)并非總是帕累托最優(yōu)的市場(chǎng)【答案】B@@@【解析】有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為，主動(dòng)管理基本上是白費(fèi)精力并且未必值得如此耗資。因此，該假說(shuō)提倡一種被動(dòng)投資策略，該策略并不試圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)，取得超額收益動(dòng)策略的目的在于建立一個(gè)充分分散的證券投資組合不徒勞地尋找那些過(guò)低或過(guò)高定價(jià)的股票。127列現(xiàn)象違背了有效市場(chǎng)假定的有（）。Ⅰ．在某一年，有將近一半的由專家管理的共同基金能夠超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾數(shù)Ⅱ．投資管理人在某一年有超過(guò)市場(chǎng)平均水平的業(yè)績(jī)（在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的基礎(chǔ)上），很可能在緊接著的下一年，其業(yè)績(jī)又超過(guò)市場(chǎng)平均水平Ⅲ．股票價(jià)格在一月份比其他月份更加反復(fù)無(wú)常Ⅳ一月份公布收益要增長(zhǎng)的公司的股票格在二月份將超過(guò)市場(chǎng)平均水平Ⅴ．在某一周表現(xiàn)良好的股票，在緊接的下一周將表現(xiàn)不佳．Ⅰ、Ⅱ、ⅢB．Ⅱ、Ⅲ、ⅣC．Ⅱ、Ⅳ、ⅤD．Ⅰ、Ⅲ、Ⅴ【答案】C@@@【解析】Ⅰ項(xiàng)符合有效市場(chǎng)假定，超過(guò)市場(chǎng)基于幸運(yùn)事件，在一半的專家勝出市場(chǎng)的同時(shí)有大量的落后于市場(chǎng)項(xiàng)不符合有效市場(chǎng)假定有效

市場(chǎng)上不存在獲得超額收益的交易模型項(xiàng)符合有效市場(chǎng)假定期波動(dòng)性并不意味著可以獲取超額收益項(xiàng)不符合有效市場(chǎng)假定有效市場(chǎng)上收益公布時(shí)，價(jià)格就會(huì)超過(guò)市場(chǎng)水平；Ⅴ項(xiàng)不符合有效市場(chǎng)假定，在有效市場(chǎng)上，不同時(shí)期的證券價(jià)格是不相關(guān)的。128有效市場(chǎng)假定前提下的是被動(dòng)投資策略列各項(xiàng)屬于被動(dòng)的投資策略的是（）。．基本面分析B．買入并持有C．技術(shù)分析D．推出市場(chǎng)【答案】B@@@【解析】被動(dòng)策略的目的在于建立一個(gè)充分分散化的證券投資組合，而不徒勞地尋找那些過(guò)低或過(guò)高定價(jià)的股票為一種購(gòu)入-持有策略三項(xiàng)屬于主動(dòng)投資策略。129有效市場(chǎng)假定成立的前提下，最好的投資策略是（）。．基本面分析B．買入并持有C．技術(shù)分析D．主動(dòng)投資策略【答案】B@@@

【解析】有效市場(chǎng)假說(shuō)的主要內(nèi)容是，在一個(gè)充滿信息交流和信息競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)里個(gè)特定的信息能夠在金融投資市場(chǎng)上迅即被投資者知曉后融產(chǎn)品投資市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)驅(qū)使產(chǎn)品價(jià)格充分且及時(shí)反映該組信息得投資者根據(jù)該組信息所進(jìn)行的交易不存在非正常報(bào)酬賺取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的平均市場(chǎng)報(bào)酬率效市場(chǎng)假定的成立意味著技術(shù)分析將毫無(wú)可取之處本面分析也將注定失??；最好的投資策略是買入并持有。130列現(xiàn)象中為駁斥半強(qiáng)有效市場(chǎng)假定提供了依據(jù)的是（）。．平均說(shuō)來(lái)，共同基金的管理者沒(méi)有獲得超額利潤(rùn)B．在紅利大幅上揚(yáng)的消息公布以后買入股票，投資者不能獲得超額利潤(rùn)C(jī)．市盈率低的股票傾向有較高的收益D．無(wú)論在哪一年，都有大約50%養(yǎng)老基金優(yōu)于市場(chǎng)平均水平【答案】C@@@【解析】半強(qiáng)有效市場(chǎng)認(rèn)為證券價(jià)格反映了所有公開可用的信息，投資者不能通過(guò)分析公開信息獲得超額利潤(rùn)。如果市盈率低的股票傾向有較高的收益意味著投資者能夠通過(guò)分析市盈率來(lái)獲取較高的收益明半強(qiáng)有效市場(chǎng)不成立。證券價(jià)格充分反映了所有公開信息，包括公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，歷史的價(jià)格信息等，技術(shù)分析和基本分析均無(wú)效”所描述的有效市場(chǎng)類型是（）。．弱有效市場(chǎng)B．半強(qiáng)有效市場(chǎng)

C．強(qiáng)有效市場(chǎng)D．正常有效市場(chǎng)【答案】B@@@【解析】半強(qiáng)有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格反映了所有公開可用的信息，不包括內(nèi)幕信息有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為價(jià)已經(jīng)反映了全部能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息有效市場(chǎng)假說(shuō)強(qiáng)調(diào)何與股票價(jià)值有關(guān)的信息使是沒(méi)有一個(gè)投資者知道的信息，一旦出現(xiàn)都會(huì)充分地反映在股票價(jià)格之中。132A司的貝塔值為昨天公布的市場(chǎng)年回報(bào)率為現(xiàn)行的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是5%。某投資者觀察到昨天A司的市場(chǎng)年回報(bào)率為17%，設(shè)市場(chǎng)是強(qiáng)有效的，那么（）。．昨天公布的是有關(guān)A司的壞消息B．昨天公布的是有關(guān)A司的好消息C．昨天沒(méi)公布關(guān)于A司的任何消息D．無(wú)從判斷消息的好壞【答案】B@@@【解析】根據(jù)題意，異?；貓?bào)率＝＋1.2×（13%＝2.4%正的異?；貓?bào)率表明產(chǎn)生了與公司相關(guān)的好消息。133關(guān)對(duì)證券市場(chǎng)效率水平研究的啟示，下列說(shuō)法正確的是（）。．在有效市場(chǎng)上投資者關(guān)注的是證券的市場(chǎng)價(jià)格B．證券的市場(chǎng)價(jià)格只反映了該證券的部分信息

C．在有效市場(chǎng)中，投資者不能在某次投資活動(dòng)中獲取超常利潤(rùn)D．不論證券價(jià)格過(guò)去是如何變化的，都不會(huì)對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響【答案】D@@@【解析】A，在有效市場(chǎng)上投資者關(guān)注的是證券的實(shí)際價(jià)值；項(xiàng)，證券的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有關(guān)于該證券的信息項(xiàng)效市場(chǎng)并不是說(shuō)投資者不能在某次投資活動(dòng)中獲取超常利潤(rùn)投資者不能始終如一在證券投資中獲取超常利潤(rùn)。134于股票市場(chǎng)的有效性，下列說(shuō)法正確的是（）。．如果股票市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到弱有效，則技術(shù)分析、基本分析是無(wú)效的B．如果股票市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到弱有效，則基本分析是無(wú)效的，因此就必須使用技術(shù)分析C．如果股票市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到弱有效，則技術(shù)分析是無(wú)效的，因此就必須使用基本分析D．如果股票市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到半強(qiáng)有效甚至是強(qiáng)有效，那么只有技術(shù)是有效的【答案】C@@@【解析】如果股票市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到弱有效，則技術(shù)分析是無(wú)效的，而應(yīng)采用基本分析果股票市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到半強(qiáng)有效甚至是強(qiáng)有效么任何分析手段都是無(wú)效的。135于有效市場(chǎng)假說(shuō)的假設(shè)條件，下列說(shuō)法正確的是（）。．市場(chǎng)既不允許賣空，也不存在衍生市場(chǎng)

B．市場(chǎng)上存在著大量互相競(jìng)爭(zhēng)的、以追求銷售量最大化為目標(biāo)的理性參與者C．市場(chǎng)上存在著大量互相競(jìng)爭(zhēng)的、以追求利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的理性參與者D．各種信息是以一種隨機(jī)的方式進(jìn)入市場(chǎng)，但每個(gè)信息公布之后的調(diào)整一般并不是相互獨(dú)立的【答案】C@@@【解析】有效市場(chǎng)假說(shuō)的假設(shè)的三個(gè)條件為：①市場(chǎng)上存在著大量互相競(jìng)爭(zhēng)的追求利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的理性參與者各種信息是以一種隨機(jī)的方式進(jìn)入市場(chǎng)個(gè)信息公布之后的調(diào)整一般是相互獨(dú)立的資本市場(chǎng)上互相競(jìng)爭(zhēng)的投資者都力圖使股票價(jià)格能夠迅速反映各種新信息的影響。136于隨機(jī)漫步假說(shuō)，下列敘述錯(cuò)誤的是（）。Ⅰ．股價(jià)變動(dòng)是隨機(jī)且不可預(yù)測(cè)的Ⅱ．股價(jià)包含了信息Ⅲ．股價(jià)對(duì)所有信息做出上漲或下跌的反應(yīng)Ⅳ．任何人都無(wú)法利用信息賺取超額利潤(rùn)．ⅠB．Ⅰ、ⅡC．Ⅰ、Ⅱ、ⅣD．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】D@@@

【解析】Ⅱ項(xiàng)，股價(jià)包含了信息表達(dá)的是市場(chǎng)有效性假說(shuō)；Ⅲ項(xiàng)，股價(jià)只對(duì)新信息做出上漲或下跌的反應(yīng)不是所有信息項(xiàng)何人都無(wú)法利用信息賺取超額利潤(rùn)表達(dá)的是市場(chǎng)有效性假說(shuō)。137果有效市場(chǎng)假定成立，下列說(shuō)法不正確的是（）。．未來(lái)事件不能夠被準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)B．價(jià)格能夠反映所有可得到的信息C．證券價(jià)格由于不可辨別的原因而變化D．價(jià)格有起伏【答案】C@@@【解析】有效市場(chǎng)假說(shuō)是指任何人都無(wú)法利用任何信息持續(xù)賺取超額收益時(shí)市場(chǎng)對(duì)于信息來(lái)說(shuō)是有效的前的股價(jià)已經(jīng)反映所有已知信息資者為追逐超額利潤(rùn)而研究息的行為最終會(huì)使新出現(xiàn)的信息迅速體現(xiàn)在股票價(jià)格當(dāng)中。138有效市場(chǎng)表達(dá)的意義是（）。．證券價(jià)格已充分反映了所有能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括股價(jià)史、交易量等B．技術(shù)分析法是分析弱有效市場(chǎng)的一個(gè)有效辦法C．基本分析法是分析弱有效市場(chǎng)的一個(gè)有效辦法D．技術(shù)分析法和基本分析法均是分析弱型有效市場(chǎng)的有效辦法【答案】A@@@

【解析】在弱有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格已充分反映了所有能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括股價(jià)史、交易量、空頭的利益等，所以技術(shù)分析對(duì)弱有效市場(chǎng)無(wú)效，基本分析是否有效不能確定。139列情況與弱市場(chǎng)假說(shuō)最為矛盾的是（）。．超過(guò)30%共同基金表現(xiàn)超過(guò)市場(chǎng)平均水平B．內(nèi)幕人士賺取大量的超額利潤(rùn)C(jī)．每年1月份股票市場(chǎng)都有超額收益率D．當(dāng)前證券價(jià)格已經(jīng)充分反映了全部能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中獲得的信息【答案】C@@@【解析】弱市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為當(dāng)前證券價(jià)格已經(jīng)充分反映了全部能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中獲得的信息市場(chǎng)意味著根據(jù)歷史交易資料進(jìn)行交易是無(wú)法獲取經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的果按此假說(shuō)得超額收益率是不可能存在的不可能每年都存在。140設(shè)公司意外地宣布向其股東派發(fā)大額現(xiàn)金紅利，如果該消息沒(méi)有事先泄露，那么在有效市場(chǎng)中，會(huì)發(fā)生的情況是（）。．在宣布時(shí)價(jià)格會(huì)異常變動(dòng)B．在宣布前價(jià)格會(huì)異常上升C．在宣布后價(jià)格會(huì)異常下跌D．在宣布前后價(jià)格不會(huì)異常變動(dòng)【答案】A@@@

【解析】如果當(dāng)前的股價(jià)已經(jīng)反映所有已知信息，我們就說(shuō)市場(chǎng)對(duì)于信息來(lái)說(shuō)是有效的何人都無(wú)法利用任何信息持續(xù)賺取超額收益就是有效市場(chǎng)假說(shuō)此在有效市場(chǎng)中公司向股東分配紅利的消息宣布時(shí)價(jià)會(huì)反映該信息，出現(xiàn)異常變動(dòng)。141列可稱為“隨機(jī)漫步”情況的是（）。．股價(jià)變動(dòng)是隨機(jī)的但是可預(yù)測(cè)的B．股價(jià)對(duì)新舊信息的反映都是緩慢的C．未來(lái)股價(jià)變動(dòng)與過(guò)去股價(jià)變動(dòng)是無(wú)關(guān)的D．過(guò)去信息在預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格變動(dòng)時(shí)是有用的【答案】C@@@【解析】隨機(jī)漫步理論Random認(rèn)為，價(jià)格的波動(dòng)是隨機(jī)的，像一個(gè)在廣場(chǎng)上行走的人一樣格的下一步將走向哪里沒(méi)有規(guī)律的去的股價(jià)跟未來(lái)的股價(jià)完全無(wú)關(guān)。142定通過(guò)對(duì)股票過(guò)去價(jià)格的分析者得到以下觀察現(xiàn)象）與有效市場(chǎng)假定的弱有效市場(chǎng)相抵觸。．平均收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于零B．某一周的收益率與其下一周的收益率之間的相關(guān)系數(shù)為零C．在股票價(jià)格上漲10%以后買進(jìn)，然后在股價(jià)下跌10%后出，能夠取得超額收益D．持有期分紅率較低的股票能夠取得超過(guò)平均水平的資本利得

【答案】C@@@【解析】C項(xiàng)，弱有效市場(chǎng)中，過(guò)去的所有信息都是已知的，不可能存在通過(guò)分析歷史信息取得超額收益的交易模型。143股票投資市場(chǎng)上股價(jià)的預(yù)測(cè)理論之一是隨機(jī)漫步理論列關(guān)于隨機(jī)漫步理論的觀點(diǎn)，描述不正確的是（）。．股價(jià)變動(dòng)是隨機(jī)的，并且是不可預(yù)測(cè)的B．股價(jià)并不會(huì)對(duì)新的信息做出反應(yīng)C．股價(jià)會(huì)圍繞著內(nèi)在價(jià)值而上下波動(dòng)，這些波動(dòng)是隨意而沒(méi)有任何軌跡可循的D．一旦有跡象表明某種股票被低估，便存在著一個(gè)賺錢的機(jī)會(huì)，投資者便會(huì)蜂擁購(gòu)買使得股價(jià)立刻上升到正常水平，從而只能得到正常收益率【答案】B@@@【解析】隨機(jī)漫步理論的本質(zhì)是：股價(jià)變動(dòng)是隨機(jī)且不可預(yù)測(cè)的。股價(jià)只對(duì)新的信息做出上漲或下跌的反應(yīng)新信息的到來(lái)是不可預(yù)測(cè)的以股價(jià)也是不可預(yù)測(cè)的。144果市場(chǎng)是有效率的，在不重疊的兩個(gè)時(shí)期內(nèi)股票收益率的相關(guān)系數(shù)為（）。．－1B．－0.5C．0D．0.5

【答案】C@@@【解析】如果市場(chǎng)是有效的，那么在不重疊的兩個(gè)時(shí)期內(nèi)，股票收益率的相關(guān)系數(shù)應(yīng)該為0就可以利用一個(gè)時(shí)期內(nèi)的收益率去預(yù)期后一個(gè)時(shí)期的收益率，從而獲得超常收益，這與市場(chǎng)有效相矛盾。根據(jù)下面材料，回答145～146題：國(guó)庫(kù)券的月收益率為1%這個(gè)月市場(chǎng)價(jià)格上漲了。外公司股票的貝塔值為2，它意外地贏得了一場(chǎng)官司，獲賠元。145果該公司的股票初始價(jià)值為億元計(jì)這個(gè)月其股票的收益率為（）。．1%B．2%C．3%D．4%【答案】C@@@【解析】基于外部市場(chǎng)趨勢(shì)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）表明公司股票將增長(zhǎng)：1.0%（1.5%。因?yàn)樵V訟帶來(lái)元，初始價(jià)值1億元，因而公司特有（非系統(tǒng)）收益為因此，總收益率為2%＋1%＝3%

ABABABAB146果市場(chǎng)本來(lái)預(yù)測(cè)該公司會(huì)贏得200萬(wàn)元，則投資者本月股票收益率為（）。．1%B．1.5%C．2%D．2.5%【答案】A@@@【解析】如果市場(chǎng)預(yù)測(cè)該訴訟贏得萬(wàn)美元，而事實(shí)有萬(wàn)美元令人失望”，因而企業(yè)特有收益率將是－1%總收益率為2%－1%＝1%147A司的收益率為＝3.1%，B公司的收益率為＝2.5%市場(chǎng)今天對(duì)有關(guān)失業(yè)率的好消息做出反應(yīng)，市場(chǎng)收益率為＝3%兩只股票的收益率與市場(chǎng)資產(chǎn)組合的關(guān)系如下：A司：r＝0.20%；B公司：r＝－0.10%＋0.6r根據(jù)這些數(shù)據(jù)，兩只股票的期望收益率分別為（）。．3.4%B．4.4%；1.7%C．3.4%D．4.4%【答案】B@@@【解析】股票A期望收益率＝0.2%（1.4×3%）＝4.4%股票的期望收益率＝－0.1%＋＝1.7%。

根據(jù)下面材料，回答148～150題：投資者預(yù)測(cè)來(lái)年的市場(chǎng)收益率為12%，庫(kù)券收益率為4%司股票的貝塔值為0.50在外流通股的市價(jià)總值為1億美元。148定該股票被公正地定價(jià)，投資者估計(jì)其期望收益率為（）。．4%B．5%C．7%D．8%【答案】D@@@【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型）計(jì)算其期望收益率為＋（12%149果來(lái)年的市場(chǎng)收益率確實(shí)是投資者估計(jì)股票的收益率為（）。．5%B．6%C．7%D．8%【答案】C@@@

【解析】因?yàn)槭袌?chǎng)收益低于期望值益率，則CFI司的收益會(huì)低于期望值：因此，對(duì)收益率修正后的期望收益率為8%1%＝7%150定該公司在這一年里贏得了一場(chǎng)官司，獲賠萬(wàn)元，公司在這一年的收益率為10%市場(chǎng)先前預(yù)期公司能從該訴訟中獲得收元設(shè)當(dāng)年市場(chǎng)收益率為10%，司的規(guī)模是惟一不確定的因素）．100B．200C．300D．400【答案】B@@@【解析】企業(yè)特有因素導(dǎo)致的變動(dòng)為10%－7%＝3%這部分變化可以歸結(jié)為市場(chǎng)對(duì)公司訴訟收入的預(yù)期錯(cuò)誤的糾正。因?yàn)楣镜脑純r(jià)值是1元，預(yù)期錯(cuò)誤額為原始價(jià)值的3%市場(chǎng)少預(yù)期了300元明市場(chǎng)之前對(duì)訴訟的期望收入只有200萬(wàn)元（500－300）。151奉有效市場(chǎng)理論的機(jī)構(gòu)投資者通常會(huì)傾向（）。．收入型證券組合B．貨幣市場(chǎng)型證券組合C．指數(shù)化型證券組合D．增長(zhǎng)型證券組合

【答案】C@@@【解析】信奉有效市場(chǎng)理論的機(jī)構(gòu)投資者通常會(huì)傾向被動(dòng)型投資策略，被動(dòng)管理的一個(gè)常用策略是建立指數(shù)化型證券組合得市場(chǎng)平均的收益水平。152用積極投資策略的管理者認(rèn)為（）。．應(yīng)堅(jiān)持“買入并長(zhǎng)期持有”的投資策略B．市場(chǎng)不總是有效的，組織管理者則是積極進(jìn)取的，會(huì)在選擇資產(chǎn)和買賣時(shí)機(jī)上下功夫，努力尋找價(jià)格偏離價(jià)值的資產(chǎn)C．任何企圖預(yù)測(cè)市場(chǎng)行情或挖掘定價(jià)錯(cuò)誤證券，并借此頻繁調(diào)整持有證券的行為都無(wú)助于提高期望收益，而只會(huì)浪費(fèi)大量的經(jīng)紀(jì)傭金和精力D．應(yīng)購(gòu)買分散化程度較高的投資組合【答案】B@@@【解析】有效市場(chǎng)假說(shuō)提倡一種被動(dòng)投資策略，而不信奉市場(chǎng)有效的投資者采取積極投資策略。ACD項(xiàng)屬于被動(dòng)管理方法的管理者的態(tài)度。153下屬于積極投資策略的有（）。Ⅰ．購(gòu)買指數(shù)基金Ⅱ．運(yùn)用均值方差有效資產(chǎn)組合管理理論構(gòu)造最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合Ⅲ．采用技術(shù)分析和基本面分析選股Ⅳ．全部投資國(guó)債．Ⅰ、Ⅱ

B．Ⅱ、ⅢC．Ⅱ、ⅣD．Ⅲ、Ⅳ【答案】B@@@【解析】不信奉市場(chǎng)有效的投資者采取積極投資策略，采用技術(shù)分析方法和基本分析方法來(lái)選擇股票。技術(shù)分析方法認(rèn)為幾個(gè)變動(dòng)遵循可預(yù)測(cè)的模型，并且沒(méi)有足夠的投資者能夠辨識(shí)出這種模型從而導(dǎo)致此模型的消失析法的核心理論是公司的真實(shí)價(jià)值，取決于公司增長(zhǎng)率、現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)，投資者使用各種估值方法選出價(jià)值被低估的股票持有的投資組合的收益率高于市場(chǎng)平均水平。154效市場(chǎng)的支持者極力主張（）。Ⅰ．主動(dòng)性的交易策略Ⅱ．投資于指數(shù)基金Ⅲ．被動(dòng)性的投資策略Ⅳ．主動(dòng)性的投資策略．Ⅰ、ⅡB．Ⅰ、ⅢC．Ⅱ、ⅢD．Ⅱ、Ⅳ【答案】C@@@

【解析】市場(chǎng)效率的信仰者擁護(hù)被動(dòng)型投資策略，而投資于指數(shù)基金是最實(shí)際的被動(dòng)型投資策略，對(duì)于小投資者來(lái)說(shuō)更是如此。155術(shù)分析的兩個(gè)基本假定是，證券價(jià)格能夠（）。．逐步地根據(jù)新信息做出調(diào)整，研究經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)的走向B．迅速地根據(jù)新信息做出調(diào)整，研究經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)的走向C．迅速地根據(jù)新信息做出調(diào)整，市場(chǎng)價(jià)格由供求關(guān)系決定D．逐步地根據(jù)新信息做出調(diào)整，市場(chǎng)價(jià)格由供求關(guān)系決定【答案】D@@@【解析】技術(shù)分析本質(zhì)上是對(duì)股價(jià)的起伏周期和預(yù)測(cè)模式的尋找。成功的技術(shù)分析的關(guān)鍵是股價(jià)對(duì)基本供求要素反應(yīng)遲鈍。證券基本價(jià)值的逐步調(diào)整，會(huì)使利用基于過(guò)去價(jià)格變動(dòng)的策略獲取超常利潤(rùn)。156基本分析相比，技術(shù)分析的特點(diǎn)為（）。．對(duì)市場(chǎng)的反映比較直觀，分析的結(jié)論時(shí)效性較強(qiáng)B．比較全面地把握證券的基本走勢(shì)C．應(yīng)用起來(lái)比較簡(jiǎn)單D．適用于周期相對(duì)比較長(zhǎng)的證券價(jià)格預(yù)測(cè)【答案】A@@@【解析】基本分析法的優(yōu)點(diǎn)主要是能夠比較全面地把握證券價(jià)格的基本走勢(shì)用起來(lái)也相對(duì)簡(jiǎn)單本分析法主要適用于周期相對(duì)比較長(zhǎng)的證券價(jià)格預(yù)測(cè)以及相對(duì)成熟的證券市場(chǎng)和預(yù)測(cè)精確度要求不高的領(lǐng)域。與基本分析相比，

技術(shù)分析對(duì)市場(chǎng)的反映比較直觀析的結(jié)論時(shí)效性較強(qiáng)適用于短期的行情預(yù)測(cè)。157國(guó)股票市場(chǎng)有效性問(wèn)題的實(shí)證檢驗(yàn)得到的結(jié)論是（）。．我國(guó)具備市場(chǎng)弱有效的條件B．我國(guó)不具備市場(chǎng)強(qiáng)有效的條件C．我國(guó)不具備市場(chǎng)弱有效的條件D．我國(guó)具備市場(chǎng)強(qiáng)有效的條件【答案】C@@@【解析】對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)收益率的白噪音檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，雖然我國(guó)股票市場(chǎng)在逐漸走向白噪音，顯著性的Q計(jì)值越來(lái)越少，但仍然沒(méi)有達(dá)到白噪音，所以我國(guó)股票市場(chǎng)不具備市場(chǎng)弱有效的條件。158國(guó)股票市場(chǎng)交易幅199612再次變）．3%B．5%C．10%D．15%【答案】C@@@【解析】我國(guó)股票市場(chǎng)自年1216開始實(shí)施漲跌停制度，漲跌幅限制為10%這一天常被作為一個(gè)分段點(diǎn)。

159票市場(chǎng)是否有效通過(guò)收益率是否滿足白噪音來(lái)判斷列屬于白噪音檢驗(yàn)最直接的統(tǒng)計(jì)值的是（）。．零均值和方差存在，序列不自相關(guān)B．零均值和方差不存在，序列不自相關(guān)C．零均值和方差存在，序列自相關(guān)D．零均值和方差不存在，序列自相關(guān)【答案】A@@@【解析】對(duì)白噪音檢驗(yàn)最直接的統(tǒng)計(jì)值有兩個(gè)：①零均值和方差存在，可以通過(guò)無(wú)位移的單位根檢驗(yàn)進(jìn)行檢驗(yàn)個(gè)檢驗(yàn)則表明收益率是一個(gè)零均值的協(xié)方差平穩(wěn)過(guò)程；②序列不自相關(guān)，這可以用博克詹金斯Q計(jì)值來(lái)檢驗(yàn)。160列關(guān)于我國(guó)股票市場(chǎng)有效性檢驗(yàn)的說(shuō)法中，不正確的是（）。．大部分嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)證研究都否定我國(guó)股票市場(chǎng)達(dá)到了弱有效B．研究結(jié)論表明我國(guó)股票市場(chǎng)沒(méi)有達(dá)到半強(qiáng)有效C．有部分研究得出中國(guó)股票市場(chǎng)已達(dá)到弱有效的結(jié)論D．部分發(fā)達(dá)歐美國(guó)家存在強(qiáng)有效市場(chǎng)【答案】D@@@【解析】國(guó)內(nèi)外已有不少研究對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)是否呈現(xiàn)弱有效性進(jìn)行了檢驗(yàn)研究的結(jié)果來(lái)看部分嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)證研究都否定我國(guó)股票市場(chǎng)達(dá)到了弱有效有部分研究得出中國(guó)股票市場(chǎng)已達(dá)到弱有效的結(jié)論分是因?yàn)檫x取了較低頻率的數(shù)據(jù)有的則是由于對(duì)弱有效存在誤解于各國(guó)股票市場(chǎng)一般都

禁止內(nèi)幕交易，所以無(wú)論從理論上還是從實(shí)證上看，世界上都沒(méi)有強(qiáng)有效市場(chǎng)，中國(guó)也是如此。161發(fā)法是人應(yīng)用的問(wèn)題解決策略之一，它包括下列（）。Ⅰ．算法啟發(fā)法Ⅱ．代表性啟發(fā)法Ⅲ．易得性啟發(fā)法Ⅳ．錨定與調(diào)整啟發(fā)法．Ⅰ、Ⅱ、ⅢB．Ⅱ、Ⅲ、ⅣC．Ⅰ、Ⅲ、ⅣD．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】B@@@【解析】人所應(yīng)用的問(wèn)題解決策略可分為算法和啟發(fā)法兩類。啟發(fā)法主要有三種：代表性啟發(fā)法、易得性啟發(fā)法、錨定與調(diào)整啟發(fā)法。代表性啟發(fā)法是指人們假定將來(lái)的模式會(huì)與過(guò)去相似并尋求熟悉的模式來(lái)做判斷考慮這種模式的原因或者模式重復(fù)的概率的推理過(guò)程啟發(fā)法是指人們傾向根據(jù)一個(gè)客體或事件在知覺(jué)或記憶中的可得性程度來(lái)評(píng)估其相對(duì)頻率覺(jué)到的或回想起的被判定為更常出現(xiàn)定效應(yīng)是指當(dāng)人們需要對(duì)某個(gè)時(shí)間做定量估測(cè)時(shí)將某些特定數(shù)值作為起始值始值像錨一樣制約著估測(cè)值整策