A股家電板塊資產組合投資優(yōu)化方案研究,證券投資論文

A股家電板塊資產組合投資優(yōu)化方案研究,證券投資論文AnalysisontheA-shareVirtualPortfoliosSelectedwithinGuangdongElectricAppliancesAbstract:Nvestmentlogicthattakesinconsiderationonreturesandrisksshouldbefollowedbyinvestors.Investorsshouldtrytoearnmoreundercertainlevelofrisk.Thispaper,guaidedbyPortfolioTheory,apply-ingExcelascalculator,selectsassetsfromA-sharemarkettobuildvirtualportfilos,andevaluatesandfig-uresoutabestchoice.Allittakesashotatisexpectedtoshowlogicalmodelsforinvestment.Keyword:a-share;electricappliances;portfolios;在投資實踐中，高收益對應高風險，低收益對應低風險，這種投資邏輯我們從來就有，并不缺乏。但何者為高，何者為低，要進行量化，然而要對風險進行量化，卻并不容易。1952年美國經濟學家，諾貝爾經濟學獎得主哈里馬科維茨〔HARRYMARKOWITZ〕提出資產組合理論〔PORTFOLIOTHEORY〕,是當代金融理論的重大進步。在馬科維茨資產組合理論指導下，投資人在選擇較好的投資收益的同時，注意配比適宜的風險度，使得資產組合選擇最大程度接近有效邊界，實現一定意義上的優(yōu)化。十分是哈里馬科維茨提出了風險度計算的辦法，使風險度量化的問題有了突破。本文選擇A股市場廣東家電板塊流通市值超過100億元的四家企業(yè)---美的集團〔000333〕、格力電器〔000651〕、TCL集團〔000100〕和海信科龍〔000921〕作為資產籃子，進行虛擬組合投資，并應用資產組合理論計算其風險度和收益，通過比擬分析找尋資產組合投資優(yōu)化方案。在選取的資產之中，美的集團和格力電器是白色家電龍頭，在A股市場中格外引人矚目；TCL集團和海信科龍也堪稱家電細分市場龍頭，都具有較好的投資價值。一般而言，在資產配置上投資人選擇差異性較大的資產對管理風險比擬有利，能夠分散乃至化解風險，差異性較小的資產對風險管理顯然較為脆弱。所以在資產配置中，常見的做法是在股票、債券和銀行產品上進行配置。本文只為提供一種投資思路，僅為講明問題方便，所以并不在資產差異性上做深層考量。一、資產收益率〔每股收益〕與方差〔標準差〕本文利用東方財富網的相關資料，選取樣本10年每股收益〔除美的集團，僅獲6年數據〕[1-4],以它們的平均每股收益為期望每股收益，并利用EXCEL工具中函數STDEVP進行計算，其結果如下：計算結果表示清楚在選取的股票籃子中，假如進行單個資產投資，每一個風險度獲得的收益率排比次序為美的集團、格力電器、TCL集團和海信科龍。僅僅從收益與風險度兩個維度比擬分析，單項投資以美的集團為最佳，次佳為格力電器，TCL集團和海信科龍分列第三、第四。二、籃子資產相關系數分析在上述的資產中，虛擬不同的投資比例進行組合投資，能夠計算獲得它們不同的收益與風險度。由于選擇的資產其投資收益存在板塊效應和地區(qū)效應，即同屬家電板塊和廣東板塊，十分是隨著國家進一步推進粵港澳大灣區(qū)建設，它們還都在大灣區(qū)范圍之內，樣本可能有不同程度的相關性，因而通過先行計算其相關系數進而考察它們的相關性顯著程度?！?〕在選擇的樣本中進行兩兩組合，組合的可能性有C〔2,4〕個，即C〔2,4〕=4!/2!〔4-2〕!=6設美的集團、格力電器、TCL集團和海信科龍分別為第1,2,3,4種資產，則它們兩兩組合的可能性和相關系數如下表：〔2〕計算它們的相關系數。使用EXCEL工具利用函數CORREL計算相關系數，以每年每股收益為變量進行計算〔由于美的集團2008-2018年每股收益數字無法獲得，用其平均收益替代〕得下表：計算結果表示清楚美的集團與格力電器、TCL和海信科龍收益相關性并不顯著，而其余三種資產，即格力電器、TCL和海信科龍相關性較為顯著，其每股收益受板塊收益的影響較為明顯。三、虛擬資產組合收益與風險度假如投資人選擇上述四種資產進行組合，建立一個包含上述四種資產的組合進行投資，組合以為每種資產的權重不同其組合的可能性千差萬別，不同的資產組合投資獲得的每股收益及其風險度也各不一樣?，F虛擬進行如下資產配比，根據計算結果進行考察，從中選擇較好的一種資產組合?！?〕一種組合資產它的期望每股收益與權重有關，即：一種組合的收益=每種資產平均收益權重用P〔portfolio〕代表資產組合，將表1和表4有關數字代入計算：將其結果填入表4,若不考慮風險度，僅就每股收益進行比擬，第二種組合P2收益較高，其值為2.353元/股，最低為第五種組合P5,其值為0.809元/股?！?〕計算協(xié)方差。由于一種組合，組合籃子中資產收益互相影響，不是獨立變量，因而計算此類資產組合的風險度應考慮它們之間此類關系，美的集團、格力電器、TCL集團和海信科龍正是如此。在上述相關系數的計算中，也能發(fā)現組合籃子中資產的相關性還是存在的。為了給下面的風險度計算創(chuàng)造條件，仍然利用EXCEL計算協(xié)方差，得下面協(xié)方差矩陣。〔3〕利用表1方差和表5協(xié)方差，并根據表4虛擬組合，使用以下公式〔來自黃達，張杰編著的金融學第四版精編版第149頁[5]〕進行計算其不同組合的風險度：將上述計算結果填入表4,從表中數據看，每一個風險度對應的每股收益各不一樣，假如選擇組合2,即以50%,30%,10%和10%將投資人的投資進行布置，投資美的集團、格力電器、TCL集團和海信科龍的股票，此資產組合收益和風險最佳，一個風險度對應的每股收益為5.3980元。根據組合2進行組合，期望收益為每股2.353元，風險度為0.4359.假如每股收益其概率分布服從正態(tài)分布，那么每股收益2.3530.4359區(qū)間內變化〔每股收益在1.9171-2.7889元之間〕的可能性為68%;每股收益2.35320.4359區(qū)間內變化〔每股收益在1.4812-3.2248元之間〕的可能性為95%.四、總結在投資決策經過中，投資人選擇承當一定的風險，獲得最大的收益，或者在獲得一定的收益條件下，力求風險最小，這是投資的基本邏輯。在哈里馬科維茨提出資產組合理論之前，人們對風險的評估僅停留在定性分析水平之上，當哈里馬科維茨提出使用標準差表示風險度以后，計算風險度就有了思路和辦法。本文使用EXCEL工具，選取東方財富網數據，通過系列計算評估單個資產投資價值和資產組合〔美的集團、格力電器、TCL集團和海信科龍〕投資價值，嘗試進行優(yōu)化選擇，結果是單項資產投資，以投資美的集團為佳；組合投資，以第二種組合即分別以50,30,10,10的比例對美的集團、格力電器、TCL集團和海信科龍股票進行投資為佳。當然，每股收益高值的股票不完全就能斷定它是有價值的股票，有價值的股票也不一定就有較好的價格，投資人能夠在一只股票價格不斷攀升的經過中通過高拋低吸獲得收益，從這個角度分析，本文討論的組合不一定知足這類操作的要求。假如假設投資人比擬長期地持有一只股票或一只組合，又假設上市公司能夠不斷派發(fā)紅利，其收益主要具體表現出在每股收益之上，上文的投資思路和邏輯方為有用之法。值得注意的是，上述選擇的最佳局限于四種資產范圍內，假如擴大選擇范圍，可能將會出現不同答案:；由于缺乏美的集團的一些數據，在計算方差、標準差、協(xié)方差和相關系數時可以能出現偏差，進而影響評估的可靠性。在資產配置的經過中，主要是平均地配置四種資產，給予美的集團和格力電器較大權重，或給予TCL集團和海信科龍較大權重三種配置思路；實際上配置的可能性更為諸多，所以本文最優(yōu)選擇也是在設想的配置局限約束下和方案不夠充足的情況下的一種選擇。以下為參考文獻[1]東方財富網。美的集團〔000333〕財務分析-pc_hsf10資料[DB/OL].[2]東方財富