第四講 證券投資基本分析

第四講證券投資基本分析第一頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日證券投資基本分析基本分析概述宏觀經(jīng)濟(jì)分析行業(yè)分析公司分析第二頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日基本分析概述基本分析法主要是通過(guò)對(duì)決定股票投資價(jià)值及價(jià)格的基本要素的分析，評(píng)價(jià)股票的投資價(jià)值，判斷股票的合理價(jià)位及其變動(dòng)趨勢(shì)，提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。從本質(zhì)上講，股票價(jià)格反映了股份公司的實(shí)力。對(duì)決定股票投資價(jià)值及價(jià)格的基本要素進(jìn)行分析，實(shí)際上是對(duì)影響或反映上市公司實(shí)力的各種因素進(jìn)行分析。如對(duì)國(guó)際形勢(shì)、國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、公司銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)狀況等要素進(jìn)行分析。這些因素因影響或反映上市公司自身的實(shí)力，從而決定了股票的投資價(jià)值和價(jià)格?；痉治龇ň褪峭ㄟ^(guò)對(duì)這些基本因素的分析，評(píng)價(jià)股票的投資價(jià)值和價(jià)格。第三頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日基本分析的理論基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)包括宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。財(cái)政學(xué)與金融學(xué)財(cái)政政策和貨幣政策財(cái)務(wù)管理學(xué)為探索上市公司財(cái)務(wù)狀況與股票投資價(jià)值和價(jià)格之間的關(guān)系提供了理論依據(jù)。投資學(xué)對(duì)評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)股票價(jià)值和股票價(jià)格具有重要的指導(dǎo)作用。政治學(xué)政治學(xué)所揭示的有關(guān)政治規(guī)律的基本原理，對(duì)預(yù)測(cè)股票價(jià)格有重要的指導(dǎo)作用。哲學(xué)它所揭示的哲學(xué)思想、哲學(xué)觀點(diǎn)等對(duì)股票投資者進(jìn)行股票操作具有很大的指導(dǎo)作用。

心理學(xué)股票投資在很大程度上取決于人的心理素質(zhì)。第四頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日基本分析的內(nèi)容宏觀分析：主要探討宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股票投資活動(dòng)和股票市場(chǎng)的影響。中觀分析：主要探討產(chǎn)業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)對(duì)股票價(jià)格的影響。產(chǎn)業(yè)分析主要探討產(chǎn)業(yè)所屬的市場(chǎng)類(lèi)型、所處的生命周期、影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素以及產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)對(duì)股票價(jià)格的影響。區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析主要探討區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素對(duì)股票價(jià)格的影響。微觀分析：主要是對(duì)上市公司的成長(zhǎng)周期、內(nèi)部組織管理、發(fā)展?jié)摿?、?jìng)爭(zhēng)能力、盈利能力、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等進(jìn)行全面分析。第五頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日基本分析法的優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍

優(yōu)點(diǎn)：

1、它注重宏觀環(huán)境的分析，對(duì)長(zhǎng)期投資者十分重要。

2、有助于投資者進(jìn)行個(gè)股選擇。

3、應(yīng)用起來(lái)比較簡(jiǎn)單。缺點(diǎn)：

1、預(yù)測(cè)的時(shí)間跨度相對(duì)較長(zhǎng)，對(duì)把握整個(gè)股市的近期走勢(shì)作用不大。

2、預(yù)測(cè)的精確度相對(duì)較低。

適用范圍：

主要適用于周期相對(duì)較長(zhǎng)的個(gè)別股票價(jià)格的預(yù)測(cè)和相對(duì)成熟的股票市場(chǎng)。

第六頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日

2008年度全球富豪榜:

1沃倫·巴菲特77歲620億美元

2009年度全球富豪榜:

2.沃倫·巴菲特(WarrenBuffett)，370億美元

第七頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日巴菲特的投資經(jīng)歷1972年，巴菲特發(fā)現(xiàn)擁有一家名牌報(bào)刊，就好似擁有一座收費(fèi)橋梁，任何過(guò)客都必須留下買(mǎi)路錢(qián)。1973年開(kāi)始，他偷偷地在股市上蠶食《波士頓環(huán)球》和《華盛頓郵報(bào)》。10年之后，巴菲特投入的1000萬(wàn)美元升值為兩個(gè)億。第八頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日巴菲特的投資經(jīng)歷1994年底已發(fā)展成擁有230億美元的伯克希爾工業(yè)王國(guó)，它早已不再是一家紡紗廠，它已變成巴菲特的龐大的投資金融集團(tuán)。從1965~1994年，巴菲特的股票平均每年增值26.77%，高出道·瓊斯指數(shù)近17個(gè)百分點(diǎn)。如果誰(shuí)在1965年投資巴菲特的公司10000美元的話，到1994年，他就可得到1130萬(wàn)美元的回報(bào)，也就是說(shuō)，誰(shuí)若在30年前選擇了巴菲特，誰(shuí)就坐上了發(fā)財(cái)?shù)幕鸺?。第九?yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日巴菲特的5＋12＋8＋2法則

5項(xiàng)投資邏輯12項(xiàng)投資要點(diǎn)8項(xiàng)選股標(biāo)準(zhǔn)2項(xiàng)投資方式。第十頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日8項(xiàng)選股標(biāo)準(zhǔn)

1.必須是消費(fèi)壟斷企業(yè)。

2.產(chǎn)品簡(jiǎn)單、易了解、前景看好。

3.有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)史。

4.經(jīng)營(yíng)者理性、忠誠(chéng)，始終以股東利益為先。

5.財(cái)務(wù)穩(wěn)鍵。

6.經(jīng)營(yíng)效率高、收益好。

7.資本支出少、自由現(xiàn)金流量充裕。

8.價(jià)格合理。第十一頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日宏觀經(jīng)濟(jì)分析經(jīng)濟(jì)周期與股價(jià)運(yùn)行

通貨膨脹、緊縮與股價(jià)運(yùn)行

財(cái)政政策對(duì)股價(jià)的影響

貨幣政策對(duì)股市的影響

政治及其他因素對(duì)股價(jià)的影響

行業(yè)分析公司分析第十二頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日經(jīng)濟(jì)周期與股價(jià)運(yùn)行

經(jīng)濟(jì)周期的定義

宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)呈螺旋式上升、波浪式前進(jìn)，具有周期輪回的特征。宏觀經(jīng)濟(jì)的這種周期性波動(dòng)，被稱為經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張到一定程度必然會(huì)出現(xiàn)繁榮，經(jīng)濟(jì)收縮到一定程度必然會(huì)發(fā)生蕭條，因此經(jīng)濟(jì)周期是經(jīng)濟(jì)繁榮與蕭條的交替。經(jīng)濟(jì)周期不同階段的股價(jià)表現(xiàn)對(duì)股市走勢(shì)的影響可以從經(jīng)濟(jì)周期四個(gè)階段的運(yùn)行軌跡來(lái)分析。第十三頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日蕭條階段

表現(xiàn)：信用收縮，消費(fèi)萎縮，投資減少，生產(chǎn)下降，效益滑坡，失業(yè)嚴(yán)重，收入相應(yīng)減少，悲觀情緒籠罩著整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

股市中：利空消息滿天亂飛，市場(chǎng)人氣極度低迷，成交萎縮頻創(chuàng)地量，股指不斷探新低，一片熊市景象。

蕭條末期：人們壓抑的需求開(kāi)始顯露，企業(yè)開(kāi)始積極籌劃未來(lái)，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，出臺(tái)放松銀根及其他有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策。由于對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，一些有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者開(kāi)始默默吸納股票，股價(jià)在緩緩回升。第十四頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日復(fù)蘇階段該階段是蕭條與繁榮的過(guò)渡階段。表現(xiàn)：各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)已開(kāi)始回升，公司的經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)好，盈利水平提高，因經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇使居民的收入增加。股市表現(xiàn)：良好預(yù)期，流入股市的資金開(kāi)始增多，對(duì)股票的需求增大，從而推動(dòng)股價(jià)上揚(yáng)。股市的獲利效應(yīng)使投資者對(duì)股市的信心增強(qiáng)，更多的居民投資股市，形成股價(jià)上揚(yáng)的良性循環(huán)。第十五頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日繁榮階段

表現(xiàn)：這一階段，信用擴(kuò)張，消費(fèi)旺盛，生產(chǎn)回升，就業(yè)充分，國(guó)民收入增長(zhǎng)，樂(lè)觀情緒籠罩著整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。在股市中：投資者信心十足，交易活躍，成交劇增，股價(jià)指數(shù)屢創(chuàng)新高。

過(guò)熱：當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮達(dá)到過(guò)熱階段時(shí)，政府為調(diào)控經(jīng)濟(jì)會(huì)提高利率實(shí)行緊縮銀根的政策，公司業(yè)績(jī)會(huì)因成本上升收益減少而下降，股價(jià)上升動(dòng)力衰竭。此時(shí)股價(jià)所形成的峰位往往成為牛市與熊市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。第十六頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日1929年10月24日，“黑色星期四”，美國(guó)股票市場(chǎng)崩潰。成千上萬(wàn)的美國(guó)人，從一貧如洗的寡婦到腰纏萬(wàn)貫的大亨，都失去了他們終生的積蓄。到這天結(jié)束時(shí)，已經(jīng)有11個(gè)金融家自殺。從這個(gè)角度看,來(lái)往穿行于華爾街的人們像一群熱鍋上的螞蟻。第十七頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日

20世紀(jì)20年代，在經(jīng)歷了一次大戰(zhàn)和死亡2000萬(wàn)人的1918年全球大流感后，世界進(jìn)入一個(gè)暫時(shí)的和平時(shí)期，尤其是美國(guó)。良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和樂(lè)觀的情緒為20年代的股市大發(fā)展創(chuàng)造了條件。1921年，美國(guó)資本市場(chǎng)新發(fā)行的證券是1822種，到1929年達(dá)到了6417種?！都~約時(shí)報(bào)》工業(yè)指數(shù)從1921年的低點(diǎn)66.24反復(fù)攀升至1929年9月19日469.49的歷史最高點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，融資購(gòu)買(mǎi)股票十分流行，而且人們還可以通過(guò)“定金交易”花一美元買(mǎi)到價(jià)值10美元的股票，人們第一次發(fā)現(xiàn)賺錢(qián)的機(jī)會(huì)是那么多。于是，大量中小投資者爭(zhēng)相涌進(jìn)股市。每天，人們熱切地討論著股票走勢(shì)，小道消息滿天飛。隨著股價(jià)扶搖直上，華爾街陷入了狂熱之中，電梯工、接線員和報(bào)童也和金融巨頭一起玩起了股票。華爾街甚至成了遠(yuǎn)道而來(lái)的旅游者參觀的去處：每天早上，旅游者們夾道歡迎那些來(lái)上班的經(jīng)紀(jì)人們，向他們鼓掌。第十八頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日危機(jī)已經(jīng)悄悄降臨，人們卻沒(méi)有注意到。1926年秋，在20年代的投機(jī)狂潮中被炒得離譜的佛羅里達(dá)房地產(chǎn)泡沫首先被刺破了。然而，這絲毫沒(méi)有給華爾街的瘋狂帶來(lái)多少警醒。從1928年開(kāi)始，股市的上漲進(jìn)入最后的瘋狂。

1929年夏，股票價(jià)格的增長(zhǎng)幅度超過(guò)了以往所有年份，崩潰已經(jīng)近在眼前。9月3日，華爾街的一位統(tǒng)計(jì)學(xué)家羅杰·巴布森在華爾街的金融餐會(huì)上說(shuō)了一句話：“股市遲早會(huì)崩盤(pán)！”1929年10月的最后10天，集中了證券史上一連串著名的日子。

10月21日，紐約證券交易所開(kāi)市即遭大筆拋售，全天拋售量高達(dá)600多萬(wàn)股，以致股市行情自動(dòng)記錄器到收盤(pán)1小時(shí)40分后才記錄完最后一筆交易。

10月23日，形勢(shì)繼續(xù)惡化，《紐約時(shí)報(bào)》指數(shù)下跌31點(diǎn)。

10月24日，這一天是股市災(zāi)難的開(kāi)始，史上著名的“黑色星期四”。

10月28日，史稱“黑色星期一”。當(dāng)天，紐約時(shí)報(bào)指數(shù)下跌49點(diǎn)，道瓊斯指數(shù)狂瀉38.33點(diǎn)，日跌幅達(dá)13%，這一天，已經(jīng)沒(méi)有人再出面救市。

第十九頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日

10月29日，最黑暗的一天到來(lái)了。早晨10點(diǎn)鐘，紐約證券交易所剛剛開(kāi)市，猛烈的拋單就鋪天蓋地席卷而來(lái)，人人都在不計(jì)價(jià)格地拋售，經(jīng)紀(jì)人被團(tuán)團(tuán)圍住，交易大廳一片混亂。當(dāng)天收市，《紐約時(shí)報(bào)》指數(shù)下跌41點(diǎn)，而道瓊斯指數(shù)比星期一又下跌了12%。一名交易員將這一天形容為紐約交易所112年歷史上“最糟糕的一天”。這就是史上最著名的“黑色星期二”。

在這場(chǎng)股災(zāi)中，數(shù)以千記的人跳樓自殺。歐文·費(fèi)雪這位大經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)滋熘袚p失了幾百萬(wàn)美元，頃刻間傾家蕩產(chǎn)，從此負(fù)債累累，直到1947年在窮困潦倒中去世。

這場(chǎng)史無(wú)前例的股市大暴跌從1929年延續(xù)到1932年，并成為整個(gè)30年代大蕭條的導(dǎo)火索。從1929年最高的381點(diǎn)到1932年7月的最低點(diǎn)41點(diǎn)，道瓊斯股票指數(shù)下跌了89%，到1933年7月，美國(guó)股票市場(chǎng)上的股票價(jià)值只相當(dāng)于1929年9月的

1／6。第二十頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日可怕的連鎖反應(yīng)很快發(fā)生：瘋狂擠兌、銀行倒閉、工廠關(guān)門(mén)、工人失業(yè)、貧困來(lái)臨、有組織的抵抗紛紛來(lái)臨。

從1929年到1933年這三年中，有5000家銀行倒閉，至少13萬(wàn)家企業(yè)倒閉，汽車(chē)工業(yè)下降了95%，1929年，通用汽車(chē)公司的生產(chǎn)量從1929年的550萬(wàn)輛下降到了1931年的250萬(wàn)輛。到1933年，工業(yè)總產(chǎn)量和國(guó)民收入暴跌了將近一半。

經(jīng)濟(jì)水平倒退10年。從1929年第四季到1933年第一季，連續(xù)出現(xiàn)了14個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，累計(jì)負(fù)增長(zhǎng)為-68.56%。

失業(yè)率創(chuàng)記錄。股市崩潰的1929年，失業(yè)率為2.5%，之后失業(yè)率迅速上升，到1933年達(dá)到創(chuàng)記錄的25%，這意味每四個(gè)人中就有一人失業(yè)。第二十一頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日衰退階段該階段，國(guó)民生產(chǎn)總值開(kāi)始下降，股價(jià)由繁榮末期的緩慢下跌變成急速下跌，由于股市的總體收益率降低甚至低于利率，加之對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期看淡，人們紛紛離開(kāi)股市，股市進(jìn)入漫長(zhǎng)的熊市。第二十二頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日通貨膨脹、緊縮與股價(jià)運(yùn)行

通貨與通貨膨脹的定義通貨（流通中的貨幣）過(guò)多引起的物價(jià)上漲。還需要指出的是通貨膨脹是指一般物價(jià)水平的持續(xù)普遍上漲，一般物價(jià)水平就是指各類(lèi)商品和勞務(wù)的價(jià)格加總在一起的加權(quán)平均數(shù)，包括所有商品和勞務(wù)的價(jià)格在內(nèi)。通貨膨脹對(duì)股價(jià)的影響

通貨膨脹因其原因不同，會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生不同的影響。

需求拉上型通貨膨脹會(huì)使以生產(chǎn)投資品為主的上市公司如鋼鐵、石化、建材、機(jī)械等公司的賬面盈利因產(chǎn)品價(jià)格上漲而增多，消費(fèi)類(lèi)如家電、輕工、商業(yè)等上市公司也將大受其惠。

成本推動(dòng)型通貨膨脹往往會(huì)使企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品會(huì)因成本的增加而漲價(jià)，使消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)欲望下降，從而造成銷(xiāo)售減少，公司成本增加，利潤(rùn)減少，股價(jià)出現(xiàn)下跌。

第二十三頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日不同時(shí)期，不同程度的通脹對(duì)股價(jià)的影響

在通貨膨脹初期，對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，企業(yè)銷(xiāo)售增加，同時(shí)因?yàn)橐缘蛢r(jià)原材料生產(chǎn)的庫(kù)存產(chǎn)品成本較低，公司利潤(rùn)會(huì)有較大幅度的增長(zhǎng)。在通貨膨脹初期商品價(jià)格全面上漲時(shí)，生產(chǎn)資料價(jià)格一般領(lǐng)漲于其他商品價(jià)格，而這些生產(chǎn)生產(chǎn)資料（如建材、鋼鐵等）、生活必需品上市公司的股票上漲領(lǐng)先于其他公司的股票。在通貨膨脹后期，通貨膨脹的持續(xù)會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)要素價(jià)格大幅上揚(yáng)，企業(yè)成本急劇增加，上市公司盈利減少，這直接導(dǎo)致市面人氣低落。同時(shí)因通貨膨脹加劇了各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)矛盾，政府為抑制嚴(yán)重的通貨膨脹將采取緊縮性的貨幣政策，大幅度提高利率。由于股票投資收益率的相對(duì)下降，投資者紛紛抽資退出股市，對(duì)股票的需求減少，從而股價(jià)下跌。第二十四頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日歷次通貨膨脹與股價(jià)

1.從1990年至1993年初，在通貨膨脹初期，股市出現(xiàn)兩輪暴漲行情(上海股市最高炒至1558點(diǎn))，通貨膨脹與股市周期同向運(yùn)行；

2.從1993年至1994年，處于高通脹階段(1994年全國(guó)通脹率高達(dá)21.7%)，股市周期一路下行(1994年7月底，滬市跌至325點(diǎn)，通貨膨脹與股市周期反向運(yùn)行；

3.從1994年至1996年初，通脹率處于初期的下滑階段，股市也處于反彈后的下滑之中，通貨膨脹與股市周期同向運(yùn)行；

4.從1996年至1999年，通脹率處于連續(xù)下滑探底的階段，股市開(kāi)始連續(xù)高漲(在1999年"5·19"行情中，滬市創(chuàng)出1756點(diǎn)歷史新高)，通貨膨脹與股市周期反向運(yùn)行；

5.2000年至2001年6月，通脹率處于從底部回升階段，股市又出現(xiàn)了一輪屢創(chuàng)新高的暴漲行情(2001年6月，滬市又創(chuàng)出2245點(diǎn)歷史新高)，通貨膨脹與股市周期同向運(yùn)行；

6.2001年7月至2003年，通貨膨脹仍處于從底部回升階段，同期股市出現(xiàn)大幅回調(diào)，通脹率與股市周期反向運(yùn)行。1985年以后中國(guó)出現(xiàn)了通貨膨脹，1985年到1989年五年的通貨膨脹率分別為8.8％、6.0％、7.3％、18.5％、17.8％。自1993年物價(jià)狂起，到了1994年，中國(guó)35個(gè)大中城市的食品類(lèi)價(jià)格竟比上年同期上漲34.1％，1994年是物價(jià)漲幅最高的一年，達(dá)21.7％。第二十五頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日通貨緊縮與股價(jià)運(yùn)行

通貨緊縮是與通貨膨脹相反的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它是指一般物價(jià)水平的持續(xù)下跌，并且這種商品和勞務(wù)價(jià)格的下跌是因貨幣供給不足或貨幣存量不能如期轉(zhuǎn)化為有效需求而造成的。非貨幣因素引起的價(jià)格下跌不是通貨緊縮。技術(shù)進(jìn)步、勞動(dòng)生產(chǎn)率提高導(dǎo)致的價(jià)格下跌會(huì)給消費(fèi)者帶來(lái)一定的好處，而通貨緊縮造成的價(jià)格下跌只會(huì)給社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)危害。通貨緊縮對(duì)股價(jià)的影響通貨緊縮反映到股市上，一方面上市公司因投資減少，銷(xiāo)售下降，盈利水平大受影響，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)滑坡；另一方面投資者因收入的減少及對(duì)經(jīng)濟(jì)前景悲觀而減少投入股市的資金，表現(xiàn)在股票市場(chǎng)上投資者或因?qū)墒泻笫行判牟蛔愣鴴伿酃善?，或采取觀望態(tài)度。第二十六頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日財(cái)政政策對(duì)股價(jià)的影響

財(cái)政政策是指國(guó)家根據(jù)一定時(shí)期政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的任務(wù)而規(guī)定的財(cái)政工作的指導(dǎo)原則，通過(guò)財(cái)政支出與稅收政策來(lái)調(diào)節(jié)總需求。增加政府支出，可以刺激總需求，從而增加國(guó)民收入，反之則壓抑總需求，減少國(guó)民收入。稅收對(duì)國(guó)民收入是一種收縮性力量，因此，增加政府稅收，可以抑制總需求從而減少國(guó)民收入，反之，則刺激總需求增加國(guó)民收入。第二十七頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日松的財(cái)政政策對(duì)股票價(jià)格的影響

總體上講，松的財(cái)政政策會(huì)促使股價(jià)上漲。減少稅收對(duì)股價(jià)的影響：減稅有利于股票價(jià)格上漲。

增加政府支出對(duì)股市的影響：

加大政府的財(cái)政支出與財(cái)政赤字，通過(guò)政府的投資行為，增加社會(huì)整體需求，擴(kuò)大就業(yè)，刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這樣企業(yè)利潤(rùn)也將隨之增加，進(jìn)而推動(dòng)股票價(jià)格上漲。

第二十八頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日緊的財(cái)政政策對(duì)股票價(jià)格的影響緊的財(cái)政政策對(duì)股價(jià)產(chǎn)生的影響與松的財(cái)政政策正好相反，從總體上抑制股價(jià)上漲。第二十九頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日貨幣政策對(duì)股市的影響

狹義貨幣政策：指中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)（穩(wěn)定物價(jià)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和平衡國(guó)際收支）運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施。廣義貨幣政策：指政府、中央銀行和其他有關(guān)部門(mén)所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和采取的影響金融變量的一切措施。（包括金融體制改革，也就是規(guī)則的改變等）第三十頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日運(yùn)用貨幣政策所采取的主要措施包括七個(gè)方面：第一，控制貨幣發(fā)行。第二，控制和調(diào)節(jié)對(duì)政府的貸款。第三，推行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。第四，改變存款準(zhǔn)備金率。一般性貨幣政策工具第五，調(diào)整再貼現(xiàn)率。第六，選擇性信用管制。第七，直接信用管制。

貨幣政策的最終目標(biāo)，一般有四個(gè)：穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和平衡國(guó)際收支等。第三十一頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日松的貨幣政策對(duì)股市的影響存款準(zhǔn)備金率、再貸款利率、再貼現(xiàn)率下調(diào)對(duì)股市的影響改善上市公司融資環(huán)境。一方面有利于上市公司獲得更多的貸款進(jìn)行資產(chǎn)重組，擺脫經(jīng)營(yíng)困境，增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，為股價(jià)盤(pán)升奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；另一方面，上市公司擁有多個(gè)融資渠道，就會(huì)減輕對(duì)股民的配股壓力，使二級(jí)市場(chǎng)資金更為寬裕，也有利于股價(jià)震蕩上行。緊的貨幣政策對(duì)股市的影響緊的貨幣政策對(duì)股市的影響與松的貨幣政策對(duì)股市的影響正好相反，從總體上抑制股價(jià)上漲。第三十二頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日政治及其他因素對(duì)股價(jià)的影響

國(guó)際形勢(shì)的變化國(guó)際形勢(shì)緩和有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，作為經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的股市會(huì)趨于上漲；反之，國(guó)際形勢(shì)緊張則不利于股市上漲。國(guó)內(nèi)政局及重大政治事件國(guó)內(nèi)政局的穩(wěn)定有利于該國(guó)股票市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展；如1999年俄羅斯政府總理人選幾經(jīng)更迭，造成政局動(dòng)蕩不安，給該國(guó)股市產(chǎn)生極大的壓力。而突發(fā)性的政治事件也會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。戰(zhàn)爭(zhēng)戰(zhàn)爭(zhēng)使一國(guó)政局不穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)倒退、人心動(dòng)蕩，相應(yīng)的就會(huì)引起股價(jià)下跌。但是戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)不同行業(yè)的股票價(jià)格影響又有所不同。比如戰(zhàn)爭(zhēng)使軍需工業(yè)興盛，地產(chǎn)股則會(huì)遭受重創(chuàng)。自然災(zāi)害第三十三頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日行業(yè)分析行業(yè)分類(lèi)道—瓊斯分類(lèi)法

將大多數(shù)股票分為三類(lèi)：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)，然后選取有代表性的股票。工業(yè)類(lèi)股票選取了工業(yè)部門(mén)的30家公司，例如包括了采掘業(yè)、制造業(yè)和商業(yè)。運(yùn)輸業(yè)包括了航空、鐵路、汽車(chē)運(yùn)輸和航運(yùn)業(yè)。作為計(jì)算道—瓊斯股價(jià)指數(shù)的股票類(lèi)別，公用事業(yè)類(lèi)行業(yè)主要包括電話公司、煤氣公司和電力公司。

我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類(lèi)《中華人民共和國(guó)標(biāo)準(zhǔn)（GB/T4754—94）》中對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)進(jìn)行了詳細(xì)的劃分。大的門(mén)類(lèi)從A到P共分為16類(lèi)。

第三十四頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日我國(guó)證券市場(chǎng)的行業(yè)劃分上證指數(shù)分類(lèi)法上海證券市場(chǎng)為編制新的滬市成分指數(shù)，將全部上市公司分為五類(lèi)，即工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合類(lèi)，并分別計(jì)算和公布各分類(lèi)股價(jià)指數(shù)。深圳指數(shù)分類(lèi)法將在深市上市的全部公司分為六類(lèi)，即工業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公共事業(yè)和綜合類(lèi)，同時(shí)計(jì)算和公布各分類(lèi)股價(jià)指數(shù)。

第三十五頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日第三十六頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日行業(yè)的周期分析

各行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體的周期變動(dòng)有關(guān)，但是關(guān)系密切的程度不一樣。據(jù)此，可以將行業(yè)分為三類(lèi)：增長(zhǎng)型行業(yè)：這些行業(yè)收入增長(zhǎng)的速度相對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有出現(xiàn)同步影響，因?yàn)樗鼈冎饕揽考夹g(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長(zhǎng)狀態(tài)。在過(guò)去的幾十年內(nèi)，計(jì)算機(jī)和打印機(jī)行業(yè)表現(xiàn)了這種狀態(tài)。周期型行業(yè)：運(yùn)動(dòng)狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期時(shí)，這些行業(yè)會(huì)隨其擴(kuò)張；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些行業(yè)也相應(yīng)跌落。例如珠寶行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他依賴于需求收入彈性的行業(yè)，就屬于典型的周期性行業(yè)。防御型行業(yè)：是受經(jīng)濟(jì)周期的影響比較小，不會(huì)因經(jīng)濟(jì)周期變化而出現(xiàn)大幅度變動(dòng)，甚至在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)也能取得穩(wěn)步發(fā)展。這些行業(yè)的產(chǎn)品往往是生活必需品或是必要的公共服務(wù)，公眾對(duì)其產(chǎn)品有相對(duì)穩(wěn)定的需求，因而盈利水平相對(duì)較穩(wěn)定。例如，食品業(yè)、藥品業(yè)、公共事業(yè)等就屬于這一類(lèi)行業(yè)。第三十七頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日行業(yè)生命周期分析

認(rèn)清投資目標(biāo)公司所處的行業(yè)在生命周期中所處的階段以及該階段的特征是在作出股票投資決策時(shí)的重要參考依據(jù)。初創(chuàng)階段：初期高風(fēng)險(xiǎn)低收益，后期轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)高收益的成長(zhǎng)期。成長(zhǎng)階段：競(jìng)爭(zhēng)加劇。市場(chǎng)的需求日趨飽和。必須依靠追加投資，提高生產(chǎn)技術(shù)，降低成本，以及研制和開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品來(lái)爭(zhēng)取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和維持企業(yè)的生存。成熟階段：在競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)的少數(shù)大廠商壟斷了整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)，每個(gè)廠商都占有一定比例的市場(chǎng)份額。由于彼此勢(shì)均力敵，市場(chǎng)份額比例發(fā)生變化的程度比較小。廠商之間的競(jìng)爭(zhēng)逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)向非價(jià)格手段。衰退階段：出現(xiàn)于較長(zhǎng)的穩(wěn)定階段之后，由于新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)的市場(chǎng)需求開(kāi)始逐漸減少，產(chǎn)品的銷(xiāo)售量開(kāi)始下降，某些廠商開(kāi)始向其他更有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金。第三十八頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日第三十九頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日行業(yè)的收益性與成長(zhǎng)性分析

行業(yè)收益性分析凈資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)行業(yè)盈利水平最具客觀性、公正性和代表性的指標(biāo)。該指標(biāo)反映了每股凈資產(chǎn)的實(shí)際創(chuàng)利能力。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是考察上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收益能力的主要指標(biāo)。該指標(biāo)反映了行業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力，是產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格和銷(xiāo)售成本的綜合表現(xiàn)，是行業(yè)利潤(rùn)最主要、最穩(wěn)定的來(lái)源。行業(yè)成長(zhǎng)性分析主要從行業(yè)平均的主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和主營(yíng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率三個(gè)指標(biāo)來(lái)考察行業(yè)的成長(zhǎng)性。第四十頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日第四十一頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日微觀分析—公司分析上市公司素質(zhì)分析

上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)狀況：經(jīng)營(yíng)方式、發(fā)展能力上市公司行業(yè)地位分析：市場(chǎng)占有率、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率技術(shù)領(lǐng)先上市公司人才素質(zhì)狀況分析

上市公司產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新能力分析

上市公司財(cái)務(wù)狀況分析概述

償債能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析盈利能力分析第四十二頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日

發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)

（凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利）＝每股現(xiàn)金流量＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量－優(yōu)先股利發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)1、每股利潤(rùn)（每股收益、每股盈余）每股利潤(rùn)發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)=∑發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份/12

第四十三頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日使用每股收益分析盈利性要注意的問(wèn)題①該指標(biāo)不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)②每股收益在公司之間比較時(shí)要注意可比性③每股收益多不一定意味著多分紅每股收益的延伸指標(biāo)：市盈率每股股利股票獲利率股利支付率股利保障倍數(shù)留存盈利比率第四十四頁(yè)，共五十六頁(yè)，2022年，8月28日每股股