注冊(cè)結(jié)構(gòu)專業(yè)基礎(chǔ)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)講義

PAGEPAGE27頁(yè)第四節(jié)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)包括財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)(也稱財(cái)務(wù)分析)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)(也稱經(jīng)濟(jì)分析)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系的前提下,從項(xiàng)目的角度出發(fā),計(jì)算項(xiàng)目范圍內(nèi)的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用,分析項(xiàng)目的盈利能力和清償能力,評(píng)價(jià)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性。國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是在合理配置社會(huì)資源的前提下,從國(guó)家經(jīng)濟(jì)整體利益的角度出發(fā),計(jì)算項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn),分析項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效率、效果和對(duì)社會(huì)的影響,評(píng)價(jià)項(xiàng)目在宏觀經(jīng)濟(jì)上的合理性。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)論都可行的項(xiàng)目,可予以通過(guò);反之應(yīng)予以否定。對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)論不可行的項(xiàng)目,一般予以否定。建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)必須保證評(píng)價(jià)的客觀性、科學(xué)性、公正性,通過(guò)"有無(wú)對(duì)比"堅(jiān)持定量分析和定性分析相結(jié)合、以定量分析為主以及動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析相結(jié)合、以動(dòng)態(tài)分析為主的原則。財(cái)務(wù)分析可分為融資前分析和融資后分析,一般先進(jìn)行融資前分析,在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下,初步設(shè)定融資方案,再進(jìn)行融資后的分析。項(xiàng)目建議書(shū)階段,可只進(jìn)行融資前分析。融資前分析可選擇計(jì)算所得稅前指標(biāo)和(或)所得稅后指標(biāo)。融資后的分析以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ),考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的盈利能力、清償能力和財(cái)務(wù)生存能力,判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的可行性。一、可行性研究的內(nèi)容決策是否向一個(gè)項(xiàng)目技資,就要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究?？尚行匝芯渴枪こ添?xiàng)目投資決策前對(duì)工程項(xiàng)目的一切有關(guān)因素進(jìn)行綜合的、全面的調(diào)查和技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,從而得出該項(xiàng)目是否可行的科學(xué)分析方法。一項(xiàng)好的可行性研究,應(yīng)向投資決策者推薦技術(shù)經(jīng)濟(jì)最佳方案。根據(jù)原國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)審定(計(jì)辦投資[2002]15號(hào))發(fā)行的《投資項(xiàng)目可行性研究指南》(中國(guó)電力出版社,2002年3月)的規(guī)定,可行性研究的主要內(nèi)容為:(1)項(xiàng)目興建的理由與目標(biāo)這一部分主要應(yīng)說(shuō)明項(xiàng)目提出的依據(jù)、背景、理由和預(yù)期目標(biāo),即對(duì)投資的必要性做出分析,同時(shí)分析論證項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)必備的基本條件及其獲得的可能性,即對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的可能性進(jìn)行分析。(2)市場(chǎng)分析與預(yù)測(cè)(3)資源條件評(píng)價(jià)資源系指項(xiàng)目需要利用的自然資源,如礦藏、森林、生物、土壤、地面或地下水資源。項(xiàng)目所需資源的來(lái)源、數(shù)量、運(yùn)輸方式、供應(yīng)條件以及今后發(fā)展和開(kāi)發(fā)趨勢(shì)等,均是項(xiàng)目建設(shè)的前提條件。在可行性研究報(bào)告中,對(duì)項(xiàng)目在有效期間所需資源及其來(lái)源的可靠性,應(yīng)作深入調(diào)查和科學(xué)論證,為確定項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)方案和建設(shè)規(guī)模提供依據(jù)。(4)建設(shè)規(guī)模與產(chǎn)品方案在市場(chǎng)預(yù)測(cè)和資源評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上,論證比選擬建項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模和產(chǎn)品方案(包括主要產(chǎn)品和輔助產(chǎn)品及其組合),作為確定項(xiàng)目技術(shù)方案、設(shè)備方案、工程方案、原材料燃料供應(yīng)方案及投資估算的依據(jù)。(5)場(chǎng)(廠)址選擇選擇建廠地區(qū),除須符合行業(yè)布局、國(guó)土開(kāi)發(fā)整治規(guī)劃外,還應(yīng)考慮資源、區(qū)域地質(zhì)、交通運(yùn)輸和環(huán)境保護(hù)等四要素。在做方案比選時(shí),應(yīng)著重論證所選地區(qū)在行業(yè)政策上的正確性、技術(shù)上的可行性和經(jīng)濟(jì)上的合理性。(6)技術(shù)方案、設(shè)備方案和工程方案主要研究項(xiàng)目應(yīng)采用的生產(chǎn)方法、工藝和工藝流程、重要設(shè)備及其相應(yīng)的總平面布置、主要車間組成及建筑物結(jié)構(gòu)型式等,并在此基礎(chǔ)上,估算土建工程量和其他工程量。(7)原材料燃料供應(yīng)對(duì)項(xiàng)目所需的原材料、輔助材料和燃料的品種、規(guī)格、成分、數(shù)量、價(jià)格來(lái)源及供應(yīng)方式,進(jìn)行研究論證,以確保項(xiàng)目建成后正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng),為計(jì)算生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本提供依據(jù)。(8)總圖運(yùn)輸與公用輔助工程在已選定的場(chǎng)址范圍內(nèi),研究生產(chǎn)系統(tǒng)、公用工程、輔助工程及運(yùn)輸設(shè)施的平面和豎向布置,以及工程方案。(9)環(huán)境影響評(píng)價(jià)按照國(guó)家現(xiàn)行規(guī)定凡從事對(duì)環(huán)境有影響的建設(shè)項(xiàng)目都必須執(zhí)行環(huán)境影響報(bào)告制度。同時(shí),在可行性研究報(bào)告中,對(duì)環(huán)境保護(hù)要有專門(mén)論述。在項(xiàng)目建設(shè)中,必須貫徹執(zhí)行國(guó)家有關(guān)環(huán)境保護(hù)方面的法規(guī)、法律,對(duì)項(xiàng)目可能對(duì)環(huán)境造成的近期和遠(yuǎn)期影響,都要在可行性研究階段進(jìn)行分析,并對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià),并按照社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)相協(xié)調(diào)的原則提出防治措施,比選和優(yōu)化環(huán)境保護(hù)方案。(10)勞動(dòng)安全衛(wèi)生與消防建設(shè)項(xiàng)目必須確保投產(chǎn)后符合職業(yè)安全衛(wèi)生要求,保障勞動(dòng)者在勞動(dòng)過(guò)程中的安全與健康。在可行性研究報(bào)告中,應(yīng)根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定,分析論證在建設(shè)和生產(chǎn)過(guò)程中存在的對(duì)勞動(dòng)者和財(cái)產(chǎn)可能產(chǎn)生的不安全因素(如工傷和職業(yè)病、火災(zāi)隱患),并提出相應(yīng)的防范措施。(11)組織機(jī)構(gòu)與人力資源配置根據(jù)項(xiàng)目規(guī)模,項(xiàng)目組成和工藝流程,研究提出相應(yīng)的企業(yè)組織機(jī)構(gòu)、人力資源配置及相應(yīng)的人員培訓(xùn)計(jì)劃。(12)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度項(xiàng)目工程建設(shè)方案確定后,應(yīng)研究提出項(xiàng)目的建設(shè)工期和實(shí)施進(jìn)度方案,項(xiàng)目建設(shè)工期可稱為投資時(shí)期,是指從正式確定建設(shè)項(xiàng)目到項(xiàng)目達(dá)到正常生產(chǎn)這段時(shí)間,這一時(shí)期包括項(xiàng)目實(shí)施準(zhǔn)備、資金籌集安排、勘察設(shè)計(jì)和設(shè)備,訂貨、施工準(zhǔn)備、施工和生產(chǎn)準(zhǔn)備、試運(yùn)轉(zhuǎn)直到竣工驗(yàn)收和交付使用等各個(gè)工作階段。這些階段的各項(xiàng)投資活動(dòng)和各個(gè)工作環(huán)節(jié),有些是相互影響,前后緊密銜接的;也有些是同時(shí)開(kāi)展、相互交叉進(jìn)行的。因此,在可行性研究階段,應(yīng)科學(xué)組織建設(shè)過(guò)程中各階段的工作,按工程進(jìn)度安排資金,保證項(xiàng)目按期建成投產(chǎn),發(fā)揮投資效益。(13)投資估算在對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模、技術(shù)方案、設(shè)備方案、工程方案及項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度等進(jìn)行研究并基本確定的基礎(chǔ)上,估算項(xiàng)目投入總資金(包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金),并測(cè)算建設(shè)期內(nèi)分年資金需要額。(14)融資方案根據(jù)對(duì)建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)投資估算和流動(dòng)資金估算的結(jié)果,研究落實(shí)資金的來(lái)源渠道和籌措方式,比選推薦項(xiàng)目的融資方案。可行性研究報(bào)告中,應(yīng)對(duì)每一種來(lái)源渠道的資金及其籌措方式逐一論述,選擇融資模式,建立融資結(jié)構(gòu),計(jì)算融資成本,并對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。(15)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系,從項(xiàng)目角度出發(fā),分析、計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用,編制有關(guān)報(bào)表,計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo),考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力等財(cái)務(wù)狀況,據(jù)以判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。(16)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)以國(guó)家利益或社會(huì)利益為出發(fā)點(diǎn),按合理配置資源的原則,采用費(fèi)用效益分析方法,運(yùn)用影子價(jià)格、影子匯率、影子工資和社會(huì)折現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)參數(shù),計(jì)算分析項(xiàng)目需要國(guó)家付出的代價(jià)和對(duì)國(guó)家的貢獻(xiàn),考慮投資行為的經(jīng)濟(jì)合理杠和宏觀可行性。(17)社會(huì)評(píng)價(jià)分析擬建項(xiàng)目對(duì)當(dāng)?shù)?或波及地區(qū),乃至全社會(huì))社會(huì)的影響和社會(huì)條件對(duì)項(xiàng)目的適應(yīng)性和可接受程度,評(píng)價(jià)項(xiàng)目的社會(huì)可行性。(18)風(fēng)險(xiǎn)分析在市場(chǎng)預(yù)測(cè)、技術(shù)方案、工程方案、融資方案和社會(huì)評(píng)價(jià)中已進(jìn)行的初步風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步綜合分析識(shí)別擬建項(xiàng)目在建設(shè)和運(yùn)營(yíng)中潛在的主要風(fēng)險(xiǎn)因素,揭示風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源,判別風(fēng)險(xiǎn)程度,提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策,降低風(fēng)險(xiǎn)損失。(19)研究結(jié)論與建議根據(jù)前面各項(xiàng)的研究分析結(jié)果,對(duì)項(xiàng)目在技術(shù)上、經(jīng)濟(jì)上進(jìn)行全面的評(píng)價(jià),對(duì)建設(shè)方案進(jìn)行總結(jié),提出推薦方案,并對(duì)推薦方案進(jìn)行總體論證。在肯定推薦方案優(yōu)點(diǎn)的同時(shí),還應(yīng)指出可能存在的問(wèn)題和可能遇到的主要風(fēng)險(xiǎn),并做出方案是否可行的明確結(jié)論,提出結(jié)論性意見(jiàn)和建議。二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)與工作內(nèi)容財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是站在項(xiàng)目自身的角度上,衡量和計(jì)算一個(gè)投資項(xiàng)目為企業(yè)帶來(lái)的利益,評(píng)價(jià)項(xiàng)目財(cái)務(wù)上是否有利可圖,財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要目的是:(1)從企業(yè)或項(xiàng)目角度出發(fā),分析投資效果,判明企業(yè)投資所獲得的實(shí)際利益。(2)從企業(yè)角度出發(fā),進(jìn)行資金平衡分析,判明項(xiàng)目是否具有財(cái)務(wù)上的生存能力。(3)從債權(quán)人角度,計(jì)算相應(yīng)的償債指標(biāo),判明項(xiàng)目的償債能力。(4)判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性,為投資決策提供依據(jù)。項(xiàng)目的生存能力、盈利能力、清償能力等財(cái)務(wù)狀況,取決于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的大小及其在時(shí)間上的分布,是通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表以及計(jì)算相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行判斷的。因此,為判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性所進(jìn)行的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)應(yīng)該包括以下內(nèi)容:(1)財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的識(shí)別。進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),首先必須明確哪些是項(xiàng)目的效益、哪些是項(xiàng)目的費(fèi)用,從而據(jù)以判斷哪些是項(xiàng)目的投資費(fèi)用,哪些是項(xiàng)目的投資經(jīng)濟(jì)效果。(2)財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的計(jì)算。根據(jù)識(shí)別的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用,估算項(xiàng)目的投資費(fèi)用和投資經(jīng)濟(jì)效果的大小。財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的計(jì)算,要客觀、準(zhǔn)確,其計(jì)算口徑要對(duì)應(yīng)一致。計(jì)算效益和費(fèi)用時(shí),項(xiàng)目產(chǎn)出物和投入物價(jià)格的選用必須有充分的依據(jù),項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)使用財(cái)務(wù)價(jià)格,即以現(xiàn)行價(jià)格體系為基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)價(jià)格,且根據(jù)不同情況考慮價(jià)格的變動(dòng)因素。(3)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制。在項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的識(shí)別與計(jì)算的基礎(chǔ)上,可著手編制項(xiàng)目的財(cái)務(wù)報(bào)表,包括基本報(bào)表和輔助報(bào)表。為分析項(xiàng)目的盈利能力需編制的主要報(bào)表有:現(xiàn)金流量表(項(xiàng)目技資現(xiàn)金流量表、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表、投資各方現(xiàn)金流量表);利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表;財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表以及相應(yīng)的輔助報(bào)表。為分析項(xiàng)目的清償能力編制的主要報(bào)表有:資產(chǎn)負(fù)債表;借款還本付息計(jì)劃表以及相應(yīng)的輔助報(bào)表。歸納如下:盈利能力分析全部投資現(xiàn)金流量表全部投資所得稅前、后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率全部投資所得稅前、后財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值全部投資所得稅前、后投資回收期資本金現(xiàn)金流量表一一資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率投資各方現(xiàn)金流量表一一投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表一一資本金凈利潤(rùn)率、總投資收益率利息備付率清償能力分析借款還本付息計(jì)劃表償債備付率資產(chǎn)負(fù)債表一一資產(chǎn)負(fù)債率生存能力分析一一財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表一一累計(jì)盈余資金是否大于等于零圖9－4－1財(cái)務(wù)分析包括的分析、編制的報(bào)表和依表計(jì)算的指標(biāo)(4)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算。根據(jù)上述財(cái)務(wù)報(bào)表,計(jì)算出各財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。通過(guò)與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)或基準(zhǔn)值的對(duì)比分析,即可對(duì)項(xiàng)目的盈利能力、生存能力、償債能力等做出評(píng)價(jià),判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的指標(biāo)、計(jì)算公式和評(píng)價(jià)方法（一）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系財(cái)務(wù)盈利能力分析指標(biāo)有投資收益率(總投資收益率、資本金凈利潤(rùn)率)、投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率等,償債能力分析指標(biāo)有借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等。盈利能力分析指標(biāo)又分靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)(不考慮時(shí)間因素)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)(考慮時(shí)間因素)。靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)有總投資收益率、資本金凈利潤(rùn)率、靜態(tài)投資回收期等;動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)有動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率等。指標(biāo)體系圖如9-2-1。根據(jù)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)深度要求,可獲得資料的多少,可選用多個(gè)不同的指標(biāo),從不同側(cè)面反映投資的經(jīng)濟(jì)效果。(二)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的指標(biāo)、計(jì)算公式和評(píng)價(jià)方法1.投資收益率(R)投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評(píng)價(jià)指標(biāo),它是投資方案達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益總額與投資總額的比值。它反映了投資方案在正常生產(chǎn)年份中,單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的投資方案,可計(jì)算生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期年平均凈收益額與投資總額的比值。投資收益率的計(jì)算公是為：R＝A/I*100%式中R－投資收益率A－年凈收益額或年平均凈收益額I－總投資（建設(shè)投資＋營(yíng)運(yùn)資金）將計(jì)算出的投資收益率（R）與行業(yè)的基準(zhǔn)投資收益率（Rc）進(jìn)行比較。若R≥Rc則投資方案經(jīng)濟(jì)上是可行的，若R<Rc則投資方案經(jīng)濟(jì)上是不可行的。2．總投資收益率總投資收益率（ROI）表示總投資的盈利水平，是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)（EBIT）與項(xiàng)目總投資（TI）的比率。計(jì)算公式為：式中EBIT—項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)；TI—項(xiàng)目總投資若項(xiàng)目生產(chǎn)期較短，且年息稅前利潤(rùn)額波動(dòng)較大，可以選擇生產(chǎn)期的平均年息稅前利潤(rùn)額；若項(xiàng)目生產(chǎn)期較長(zhǎng)，年息稅前利潤(rùn)額在生產(chǎn)期又沒(méi)有較大的波動(dòng)，可選擇正常生產(chǎn)年份的年息稅前利潤(rùn)額。式中的總投資為建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金之和。計(jì)算出的總投資收益率要與同行業(yè)的總投資收益率進(jìn)行比較，判斷項(xiàng)目的獲利能力和水平。若計(jì)算出的總投資收益率高于同行業(yè)的總投資收益率，則認(rèn)為項(xiàng)目盈利能力滿足要求。3．資本金凈利潤(rùn)率項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率（ROE）表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)（NP）與項(xiàng)目資本金（EC）的比率，計(jì)算公式為：式中NP—項(xiàng)目正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)；EC—項(xiàng)目資本金。項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率高于同行業(yè)的凈利潤(rùn)率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率表示的盈利能力滿足要求。例9－4－1某投資方案建設(shè)投資為8000萬(wàn)元，其中：資本金為4000萬(wàn)元，其余為借款。建設(shè)期借款利息為400萬(wàn)元。流動(dòng)資金為1000萬(wàn)元。年平均息稅前利潤(rùn)為1200萬(wàn)元，年平均凈利潤(rùn)為720萬(wàn)元。求：投資方案的總投資收益率和資本金凈利潤(rùn)率。投資方案的總投資（TI）＝建設(shè)投資＋建設(shè)期借款利息＋流動(dòng)資金＝8000＋400＋1000＝9400萬(wàn)元總投資收益率（ROI）＝（1200/9400）×100％＝12.77％資本金凈利潤(rùn)率（ROE）＝（720/4000）×100％＝18％4．投資回收期投資回收期（Pt）是指以項(xiàng)目的凈效益回收項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位，項(xiàng)目投資回收期宜從項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)始年算起，若從項(xiàng)目投產(chǎn)開(kāi)始年計(jì)算，應(yīng)予以特別說(shuō)明。（1）靜態(tài)投資回收期表達(dá)式：Pt—投資回收期。項(xiàng)目投資回收期可借助項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表計(jì)算。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r(shí)點(diǎn)，即為項(xiàng)目的投資回收期。可用下式計(jì)算，即Pt＝I/(CI-CO)投資回收期短，表明項(xiàng)目投資回收快，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。【例9－4－2】某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資2500萬(wàn)元，項(xiàng)目建成后各年凈收益（CI－CO)為400萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為：2500/400=6.25（年）本例當(dāng)年投資當(dāng)年收益，每年收益相同，建設(shè)期為零年。當(dāng)投資方案建成成投產(chǎn)后各各年的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量不不相同時(shí)，可可以按下式式求出靜態(tài)態(tài)投資回收收期靜態(tài)投資回收期期（Pt）=（累計(jì)凈凈現(xiàn)金流量量開(kāi)始出現(xiàn)現(xiàn)正值的年年份數(shù)）－－1＋(99一4一6))【例9－4－3】某項(xiàng)目1至10年末的凈凈現(xiàn)金流量量分別為－－12000萬(wàn)元、－1000萬(wàn)元、4000萬(wàn)元、4000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、1100萬(wàn)元，求求項(xiàng)目靜態(tài)態(tài)投資回收收期（Pt))靜態(tài)投資回收期期＝年在投資方案評(píng)價(jià)價(jià)中，求出出的投資回回收期（Pt）與行業(yè)業(yè)的基準(zhǔn)投投資回收期期（Pc）比較，當(dāng)當(dāng)Pt≤Pc時(shí)，表明明方案投資資在規(guī)定的的時(shí)間收回回，方案經(jīng)經(jīng)濟(jì)上可行行；當(dāng)Pt＞Pc，方案經(jīng)經(jīng)濟(jì)上不可可行。（2）動(dòng)態(tài)投資回收收期動(dòng)態(tài)投資回收期期（Pt′）是在考考慮資金時(shí)時(shí)間價(jià)值的的條件下，用用回收投資資的資金來(lái)來(lái)源回收投投資所需要要的時(shí)間。其其表達(dá)式為為：式中：ic—行行業(yè)基準(zhǔn)折折現(xiàn)率；Pt'—項(xiàng)目動(dòng)動(dòng)態(tài)投資回回收期。與靜態(tài)投資回收收期的計(jì)算算相似，動(dòng)動(dòng)態(tài)投資回回收期的計(jì)計(jì)算可通過(guò)過(guò)現(xiàn)金流量量表計(jì)算得得出。其具具體計(jì)算公公式為：［例9－4－4］當(dāng)iC＝10％時(shí)，試試求例9－4－3的動(dòng)態(tài)投投資回收期期若時(shí)，表明方案投投資在規(guī)定定的時(shí)間收收回，方案案經(jīng)濟(jì)上可可行；當(dāng)，方方案經(jīng)濟(jì)上上不可行。一一般情況下下，動(dòng)態(tài)投投資回收期期要長(zhǎng)于靜靜態(tài)投資回回收期。有有時(shí)按靜態(tài)態(tài)投資回收收期，決策策者可能認(rèn)認(rèn)為投資方方案經(jīng)濟(jì)效效果高尚可可接受，但但用動(dòng)態(tài)投投資回收期期評(píng)價(jià)方案案，該方案案未必能接接受。在實(shí)際應(yīng)用中，若若給出的基基準(zhǔn)貼現(xiàn)率率ic恰好等于于內(nèi)部收益益率（IRRR）時(shí)，此此時(shí)的動(dòng)態(tài)態(tài)投資回收收期就等于于方案壽命命周期。即即。一般情情況下，，則則必有ic<IRRR。故動(dòng)態(tài)投投資回收期期法與內(nèi)部部收益率法法在方案評(píng)評(píng)價(jià)方面是是等價(jià)的。投資回收期評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單單易懂。通通常，基準(zhǔn)準(zhǔn)回收期比比投資方案案的壽命期期要短。其其缺點(diǎn)是太太粗糙，沒(méi)沒(méi)有全面地地考察投資資方案整個(gè)個(gè)壽命期內(nèi)內(nèi)現(xiàn)金流量量的大小和和發(fā)生的時(shí)時(shí)間。由于于上述缺點(diǎn)點(diǎn)，回收期期使早期效效益好的方方案顯得有有利。但是，回收期可可以指出投投資方案的的原始投資資得到補(bǔ)償償?shù)乃俣?，所所以?dāng)未來(lái)來(lái)的情況很很難預(yù)測(cè)而而投資者又又特別關(guān)心心資金的補(bǔ)補(bǔ)償時(shí)，回回收期還是是有用的，它它可作為其其他評(píng)價(jià)指指標(biāo)的補(bǔ)充充。5．凈現(xiàn)值（NPPV）凈現(xiàn)值包括財(cái)物物凈現(xiàn)值（FNPV）和經(jīng)濟(jì)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV）NPV的價(jià)指標(biāo)標(biāo)，在對(duì)于于單個(gè)投資資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)說(shuō)，其評(píng)價(jià)價(jià)準(zhǔn)則是：：當(dāng)NPV≥0時(shí)，認(rèn)為項(xiàng)目可可以考慮接接受；當(dāng)NPV<0時(shí)，認(rèn)為為項(xiàng)目不可可行。（1）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指指按行業(yè)的的基準(zhǔn)收益益率或設(shè)定定的折現(xiàn)率率，將項(xiàng)目目計(jì)算期內(nèi)內(nèi)凈現(xiàn)金流流量的現(xiàn)值值之和，其其計(jì)算公式式為：式中：CI———現(xiàn)金流入入量；CO——現(xiàn)金流出量量；（CI-CO）tt——第t年的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量；；n——計(jì)算期(11，2，3，……，n)；ic——設(shè)定的折現(xiàn)現(xiàn)率；【例9－4－5】?jī)衄F(xiàn)金金流量同例例【9一2一3】,iic＝10%%，求財(cái)務(wù)務(wù)凈現(xiàn)值?；颍ㄗⅲ河捎诶⑾⑾禂?shù)的四四舍五人，答答數(shù)有一點(diǎn)點(diǎn)出入）當(dāng)FNPV≥00，表明項(xiàng)項(xiàng)目達(dá)到基基準(zhǔn)收益率率水平外還還有多余的的資金現(xiàn)值值，項(xiàng)目可可以考慮接接受；FNPPV<0時(shí)，項(xiàng)目目不能接受受。（2）經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV）經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值是指指項(xiàng)目按社社會(huì)折現(xiàn)率率，將計(jì)算算期內(nèi)各年年的經(jīng)濟(jì)凈凈效益流量量折現(xiàn)到建建設(shè)期初的的限值之和和。其表達(dá)達(dá)式：ENPV＝式中：B——經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益流流量；C——經(jīng)濟(jì)費(fèi)用用流量（B－C）t——第t年的經(jīng)濟(jì)凈效益益流量；is——社會(huì)折現(xiàn)現(xiàn)率；n——項(xiàng)目計(jì)算算期在經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益益分析中，當(dāng)ENPV≥0，表明項(xiàng)目可以達(dá)列符合社會(huì)折現(xiàn)率的效率水平，認(rèn)為該項(xiàng)目從經(jīng)濟(jì)資源配置的角度可以接受。6.內(nèi)部受益率率（IRRR）FIRR為財(cái)務(wù)內(nèi)內(nèi)部收益率率，EIRR為經(jīng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收收益率。（1）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益益率（FIRR）定義財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值值恰好等于于零時(shí)的收收益率（或或稱折現(xiàn)率率）藝為財(cái)財(cái)務(wù)內(nèi)部收收益率。即即當(dāng)時(shí)的FIRRR。其表達(dá)式式為：FNPV＝式中：FIRRR——內(nèi)部收收益率；項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，當(dāng)當(dāng)FIRRR≥ic時(shí)，項(xiàng)目目的凈現(xiàn)值值大于零，此此時(shí)項(xiàng)目可可以考慮接接受。反之之，項(xiàng)目不不接受。內(nèi)部收益率是由由項(xiàng)目本身身（內(nèi)部）的的凈現(xiàn)金流流量所決定定的，能直直接給出項(xiàng)項(xiàng)目盈利水水平的相對(duì)對(duì)值，便于于投資理解解和作出判判斷。因此此，我國(guó)目目前把內(nèi)部部收益率指指標(biāo)定為投投資盈利性性評(píng)價(jià)的主主要指標(biāo)。內(nèi)內(nèi)部收益率率的計(jì)算較較為困難，直直接按定義義求解，要要解一個(gè)n次的高次次方程，一一般沒(méi)有可可能，一般般采用試算算的方法。要經(jīng)過(guò)多次試算，使得凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的計(jì)算比較繁雜，一般可借助專用軟件的財(cái)務(wù)函數(shù)或有特定功能的計(jì)算器完成，如果用手工計(jì)算，應(yīng)先采用試算法，后采用插入法。式中：i1———偏低折現(xiàn)現(xiàn)率；ii2——偏高折折現(xiàn)率；FFNPV1——正的凈凈現(xiàn)值；FFNPV2——負(fù)的凈凈現(xiàn)值。應(yīng)付利息是指計(jì)計(jì)入總成本本費(fèi)用的應(yīng)應(yīng)付利息。利息備付率表示示項(xiàng)目的利利潤(rùn)償付利利息的保證證倍率。對(duì)對(duì)于正常運(yùn)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)業(yè),一般情況況下,利息備付付率應(yīng)大于于2,否則,表示付息息能力保障障程度不足足,利息備付付率應(yīng)分年年計(jì)算。③償債備付率償債備付率是指指項(xiàng)目在借借款償還期期內(nèi),各年可用用于還本付付息的資金金與應(yīng)還本本付息金額額的比值。其其計(jì)算公式式為:償債備付率＝可可用于還本本付息的資資金/應(yīng)還本付付息金額可用于還本付息息資金指可可用于還款款的折舊費(fèi)費(fèi)和攤銷費(fèi)費(fèi),成本中列列支的利息息費(fèi)用,可用于還還款的利潤(rùn)潤(rùn)等。應(yīng)還還本付息金金額指應(yīng)還還貸款本金金及計(jì)入總總成本的全全部利息。償償債備付率率表示可用用于還本付付息的資金金償還借款款本息的保保證倍率。償債備付率一般情況應(yīng)大于1.3。當(dāng)償債備付率小于1.3時(shí),表示當(dāng)年資金來(lái)源不足以償付當(dāng)期債務(wù),需要通過(guò)短期借款償付已到期債務(wù),償債備付率應(yīng)分年計(jì)算。(三)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率(基基準(zhǔn)收益率率)在計(jì)算凈現(xiàn)值等等指標(biāo)時(shí),利率i是一個(gè)重重要的參數(shù)數(shù),在方案評(píng)評(píng)價(jià)和選擇擇中所采用用的這種利利率被稱之之為基準(zhǔn)貼貼現(xiàn)率,它是由投投資決策部部門(mén)決定的的重要決策策參數(shù)。基基準(zhǔn)貼現(xiàn)率率定得太高高,可能會(huì)使使經(jīng)濟(jì)效益益好的方案案被拒絕;如果定的的太低,則可能會(huì)會(huì)接受過(guò)多多的方案,其中一些些的經(jīng)濟(jì)效效益并不好好。在采用現(xiàn)行價(jià)格格時(shí),基準(zhǔn)貼現(xiàn)現(xiàn)率可以按按部門(mén)或行行業(yè)來(lái)確定定,依據(jù)某一一部門(mén)或行行業(yè)的歷來(lái)來(lái)投資發(fā)揮揮效果的水水平,大致上可可以算出一一個(gè)最低的的可接受的的貼現(xiàn)率水水平,有時(shí)也稱稱為最低有有吸引力的的收益率(MARRR)。如果按按這種基準(zhǔn)準(zhǔn)貼現(xiàn)率算算出的某投投資方案的的凈現(xiàn)值等等指標(biāo)為負(fù)負(fù)值,那表示該該方案沒(méi)有有達(dá)到該部部門(mén)或行業(yè)業(yè)的最低可可以達(dá)到的的經(jīng)濟(jì)效果果水平,資金不應(yīng)應(yīng)該投在這這個(gè)方案上上。而應(yīng)技技向其他工工程方案。因因此,基準(zhǔn)貼現(xiàn)現(xiàn)率也可以以理解為一一種資金的的機(jī)會(huì)成本本(費(fèi)用)。機(jī)會(huì)成本是指在在方案的選選擇中,由于選擇擇了某一方方案,而失去了了其他方案案被選擇的的機(jī)會(huì),其他方案案中最大收收益為被選選方案的機(jī)機(jī)會(huì)成本(費(fèi)用)。投資的的機(jī)會(huì)成本本是指投資資者將有限的資資金用于某某一擬建項(xiàng)項(xiàng)目而失去去其他投資資機(jī)會(huì)所能能獲得的最最大收益。凡凡是技術(shù)經(jīng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都含有有機(jī)會(huì)成本本。項(xiàng)目占占用土地,而使這片片土地被放放棄掉的最最大收益。影響基準(zhǔn)準(zhǔn)貼現(xiàn)率高高低的因素素有投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、通貨貨膨脹等因因素。在項(xiàng)項(xiàng)目整個(gè)計(jì)計(jì)算期內(nèi),均存在著不不利于項(xiàng)目目的環(huán)境變變化的可能能性。有時(shí)時(shí),這種變化化很難預(yù)料料,也就是說(shuō)說(shuō)投資者要要冒著一定定風(fēng)險(xiǎn)作決決策,通貨膨脹脹是指貨幣幣發(fā)行量超超過(guò)商品流流通中的實(shí)實(shí)際需要量量而引起的的貨幣貶值,物價(jià)普遍遍上漲的一一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)現(xiàn)象。一般般來(lái)說(shuō),通貨膨脹,貨幣貶值,物價(jià)總水水平上漲,從而使單單位貨幣的的購(gòu)買(mǎi)力下下降。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越大,通貨膨脹脹率越高,基準(zhǔn)貼現(xiàn)現(xiàn)率取值也也應(yīng)越大。通常常,基準(zhǔn)貼現(xiàn)現(xiàn)率應(yīng)高于于貸款利率率,因?yàn)橐磺星型顿Y方案案大多帶有有一定的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)性和不不確定性,假如基準(zhǔn)準(zhǔn)貼現(xiàn)率不不稍高于貸貸款利率,就不值得得投資。四、盈利能力分分析1.全部投資經(jīng)濟(jì)效效果與資本本金(即權(quán)益資資金,下同)經(jīng)濟(jì)效果果由于資金來(lái)源不不同,項(xiàng)目的投投資經(jīng)濟(jì)效效果需要區(qū)區(qū)分為全部部投資經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果、資資本金投資資經(jīng)濟(jì)效果果、投資各各方投資經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果。全部投資經(jīng)濟(jì)效果指項(xiàng)目投資獲得的所有資金(包括所有投資者的出資和債務(wù)資金)的投資回報(bào),為:全部投資經(jīng)濟(jì)效效果=銷售收入入一營(yíng)業(yè)稅稅金及附加加一增值稅稅一經(jīng)營(yíng)成成本一所得得稅會(huì)計(jì)收益(稅后后利潤(rùn))與投資經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果是是不同的,投資經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果是按按照收付實(shí)實(shí)現(xiàn)制核算算的,稅后利潤(rùn)潤(rùn)是按照權(quán)權(quán)責(zé)發(fā)生制制核算的,不是企業(yè)業(yè)實(shí)際得到到的現(xiàn)金,折舊攤銷銷從每年的的銷售收入入中減去,減少了會(huì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)。但但折舊攤銷銷本身不是是現(xiàn)金流,如果假定定銷售收入入全部是現(xiàn)金的的收入,則計(jì)算的的稅后利潤(rùn)潤(rùn)是投資經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果的的一部分,折舊攤銷銷也是投資資經(jīng)濟(jì)效果果的一部分分,在考察全全部投資(包括所有有投資者的的出資及債債務(wù)資金)的回報(bào)時(shí),利息無(wú)疑疑也是投資經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果的的組成部分分,因此也不不能把它再再看作支出出。因此全部投資經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果又又可表示為為:全部投資經(jīng)濟(jì)效效果=稅后利潤(rùn)+折舊+攤銷+利息支出資本金投資經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果是指指投資者資資本金的投投資回報(bào),即所有投投資者出資資中形成權(quán)權(quán)益部分的投資資回報(bào)。當(dāng)當(dāng)考察資本本金資金的的投資回報(bào)報(bào)時(shí),利息歸債債權(quán)人所有有。并要從從以上全部部收益中扣除除借款本金金的償還,這時(shí),對(duì)資本金金資金投資資回報(bào)的來(lái)來(lái)源為:資本金投資經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果=銷售收入-營(yíng)業(yè)稅金金及附加-所得稅-借款利息息支出和本本金償還或資本金資金投資資經(jīng)濟(jì)效果果=稅后利潤(rùn)+折舊+攤銷-借款本金金償還投資各方投資經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果是是指各個(gè)投投資者出資資部分的投投資回報(bào)。各個(gè)投資者獲得的是股利分配、資產(chǎn)處置收益分配等收入。2.基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表編編制為了進(jìn)行企業(yè)經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果計(jì)計(jì)算,需要對(duì)一一些基礎(chǔ)數(shù)數(shù)據(jù)進(jìn)行估估算,可通過(guò)編編制一些基基礎(chǔ)性報(bào)表進(jìn)行行計(jì)算,主要有:投資估算算表包括建建設(shè)投資估估算表、建建設(shè)期利息息估算表和和流動(dòng)資金金估算表。投資計(jì)劃劃與資金籌籌措表顯示示各年度分分類投資使使用額及資資金來(lái)源。折舊與攤攤銷估算表表包括固定定資產(chǎn)折舊舊估算、無(wú)無(wú)形資產(chǎn)及及其他資產(chǎn)產(chǎn)攤銷估算算,其數(shù)值根據(jù)投資資形成的資資產(chǎn)估算值值及財(cái)政部部門(mén)規(guī)定的的折舊及攤攤銷辦法計(jì)計(jì)算。借款款還本付息息估算表根根據(jù)借款計(jì)計(jì)劃、與銀銀行商談的的還款辦法法及可供還還款的資金金來(lái)源編制。成本費(fèi)用估算表表按成本構(gòu)構(gòu)成分項(xiàng)估估算各年預(yù)預(yù)測(cè)值,并計(jì)算各各年成本費(fèi)費(fèi)用總額。為為便于計(jì)算經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本,表中須列列出各年折折舊與攤銷銷額和借款款利息額。銷售(營(yíng)業(yè))收入、稅金估算算表銷售收收入由預(yù)測(cè)測(cè)的銷售量量和價(jià)格計(jì)計(jì)算;銷售稅金金按稅務(wù)部門(mén)門(mén)規(guī)定計(jì)算算。需要指出,在編編制基礎(chǔ)性性報(bào)表過(guò)程程中,往往還要要編制更詳詳盡的預(yù)測(cè)測(cè)資料明細(xì)細(xì)及匯總表,在此不一一一列舉。財(cái)務(wù)盈利能力分分析是財(cái)務(wù)務(wù)評(píng)價(jià)的主主要內(nèi)容。是是分析項(xiàng)目目的投資能能否從項(xiàng)目目的收益中中可以回收并并獲得一定定的利潤(rùn),它是在財(cái)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流流量表基礎(chǔ)礎(chǔ)上計(jì)算內(nèi)內(nèi)部收益率率等指標(biāo),以得出項(xiàng)目盈利利能力水平平的結(jié)論。盈盈利能力分分析采用的的主要評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)如下下:投資回收期靜態(tài)投資收益率總投資收收益率評(píng)價(jià)指標(biāo)資本金凈凈利潤(rùn)率投資回收期動(dòng)態(tài)凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值率上述指標(biāo)在第99.4節(jié)都介紹紹過(guò)。在進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)價(jià)時(shí),須分兩方方面考察盈盈利能力。一方面,考察項(xiàng)目賺取利潤(rùn)的能力,另一方面是考察項(xiàng)目投資的收益水平,這又分成兩個(gè)步驟,第一步把所有的出資者(全部投資者和債權(quán)人)包括在內(nèi),研究全部投資的盈利能力,這種分析稱為全部投資財(cái)務(wù)盈利能力分析;第二步研究資本金的盈利能力,稱為資本金財(cái)務(wù)盈利能力分析。3.獲取利潤(rùn)能力衡量項(xiàng)目(企業(yè)業(yè))獲取利潤(rùn)潤(rùn)能力時(shí)應(yīng)應(yīng)編制利潤(rùn)潤(rùn)分利潤(rùn)分分配表。利利潤(rùn)與利潤(rùn)潤(rùn)分配表反反映項(xiàng)目計(jì)計(jì)算期內(nèi)各各年?duì)I業(yè)收收入、總成成本費(fèi)用、利利潤(rùn)總額等等情況,以及所得得稅后利潤(rùn)的分配,用于計(jì)算算總投資收收益率,資本金凈凈利潤(rùn)率等等指標(biāo)。財(cái)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中中的利潤(rùn)與與利潤(rùn)分配表與會(huì)會(huì)計(jì)制度中中的利潤(rùn)與與利潤(rùn)分配配表有所不不同。財(cái)務(wù)務(wù)評(píng)價(jià)主要要是預(yù)測(cè)建建設(shè)項(xiàng)目投投資的經(jīng)濟(jì)效益,對(duì)某些收收支不必考考慮或不可可能預(yù)測(cè),如營(yíng)業(yè)利利潤(rùn)中的投投資經(jīng)濟(jì)效效果不屬于于本項(xiàng)目投資的效效益,不必考慮,其他業(yè)務(wù)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)營(yíng)業(yè)外收入入和營(yíng)業(yè)外外支出也無(wú)無(wú)法預(yù)測(cè),所以在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中中取消了這這兩項(xiàng)內(nèi)容容。在財(cái)務(wù)務(wù)評(píng)價(jià)中假假定當(dāng)期產(chǎn)產(chǎn)品當(dāng)期就就銷售出去去,因此產(chǎn)品品銷售成本就等等于產(chǎn)品制制造成本,并將銷售售費(fèi)用、管管理費(fèi)用、財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用與與產(chǎn)品銷售售成本合稱稱為總成本費(fèi)用,這樣財(cái)務(wù)務(wù)評(píng)價(jià)中利利潤(rùn)總額計(jì)計(jì)算可簡(jiǎn)化化為年利潤(rùn)潤(rùn)總額=年?duì)I業(yè)收收入－總成成本費(fèi)用－－營(yíng)業(yè)稅金金及附加。為為計(jì)算所得得稅,加入彌補(bǔ)補(bǔ)以前年度度虧損,以調(diào)整利潤(rùn)潤(rùn)總額。企企業(yè)繳納所得稅后后的利潤(rùn)基基本上都可可以看作是是投資者的的所得,但投資者者真正能拿拿到的現(xiàn)金金形式的分分配利潤(rùn)還還要從稅后后利潤(rùn)中扣扣減相應(yīng)部部分。被沒(méi)收的財(cái)物損損失,支付各項(xiàng)項(xiàng)稅收的滯滯納金和罰罰款在項(xiàng)目目評(píng)價(jià)時(shí)是是無(wú)法預(yù)測(cè)測(cè)的,故不予考考慮。提取取盈余公積積包括提取取法定盈余余公積金、提提取公益金金、提取任任意盈余公公積金分別別列出。在借款本金還清清以前,必要時(shí)要要用稅后利利潤(rùn)償還借借款本金,再分配利利潤(rùn)。4.全部投資盈利能能力項(xiàng)目的全部投資資包括投資資者出資部部分和債務(wù)務(wù)資金(包括借款款、債券發(fā)發(fā)行收入和和融資租賃賃)的投資。對(duì)對(duì)應(yīng)的投資資經(jīng)濟(jì)效果果是銷售收收入+資產(chǎn)回收收經(jīng)營(yíng)成本本－銷售稅稅金－所得得,在研究全全部投資的的盈利能力力時(shí),首先要編編制出全部部（項(xiàng)目)投資現(xiàn)金金流量表,然后根此表計(jì)算算投資回收收期、凈現(xiàn)現(xiàn)值和內(nèi)部部收益率等等。財(cái)務(wù)基基準(zhǔn)收益率率可選取融融資的加權(quán)權(quán)平均金成本。全部投資財(cái)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)金流量表表是從所有有出資者角角度出發(fā)的的現(xiàn)金流出出和現(xiàn)金流流的匯總,全部投資資包括直接接投資者出出資的部分分,也包括間間接投資者者如債權(quán)人人出資的貸貸。該表把把用于投資資的債務(wù)資資金,也看作是是現(xiàn)金流出出,把利息和和借款的償償還看作是是投資的回回收。來(lái)考考察項(xiàng)目本本身所具有有的財(cái)務(wù)效效果。5.資本金盈利能力力資本金盈利能力力是研究投投資者出資資這部分的的投資經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果。全全部投資盈盈利能力反反映的是全部投投資者在該該項(xiàng)目上的的盈利性,投資中包包括了投資資者的出資資部分也包包括負(fù)債資資金。為了了知道投資資者出資部部分的投資資效果,有必要列列出資本金金財(cái)務(wù)現(xiàn)金金流量表。按按資本金財(cái)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流流量表計(jì)算算IRR等指標(biāo)。財(cái)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收收益率可選選取投資者者的期望收收益率。資資本金財(cái)務(wù)務(wù)現(xiàn)金流量量表仍然是是從項(xiàng)目角角度來(lái)編制制的,其資金的的流入流出出情況是以以項(xiàng)目為邊邊界的,只是考察察的對(duì)象由由全部投資資變成資本本金,與全部投投資現(xiàn)金流流量表的主主要區(qū)別在在于對(duì)借貸貸資金的處處理上,其編制原原則是:站在項(xiàng)目目財(cái)務(wù)的角角度考察各各項(xiàng)資金的的收入和支支出。對(duì)于于貸款來(lái)說(shuō)說(shuō),企業(yè)從銀銀行取得貸貸款是資金金收入,用于項(xiàng)目目建設(shè)是資資金支出,償還貸款本利也也是資金支支出。不難難看出,企業(yè)對(duì)貸貸款的真正正支出的只只是償還貸貸款本利。資本金盈利能力力分析的是是項(xiàng)目資本本金的盈利利性,進(jìn)一步為為了知道各各個(gè)投資者者出資部分分的投資效效果,有必要列列出投資各各方財(cái)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)金流量表表。按投資資各方財(cái)務(wù)務(wù)現(xiàn)金流量量表計(jì)算IRR等指標(biāo)。財(cái)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收收益率可選選取投資者者的期望收收益率。投投資各方財(cái)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流流量表從各各個(gè)投資者者角度編制制的,反映的是是各個(gè)技資資者的資金金的流入流出情情況,因此資金金的流入是是投資者獲獲得的股利利分配、資資產(chǎn)處置收收益分配等等收入,現(xiàn)金流出是投投資者的股股權(quán)投資。五、財(cái)務(wù)基本生生存能力分分析只考慮項(xiàng)目的盈盈利性是不不夠的,必須對(duì)資資金在時(shí)間間上進(jìn)行安安排,以滿足項(xiàng)項(xiàng)目對(duì)資金金的需要。雖然然有些項(xiàng)目目的投資盈盈利水平很很高,但由于資資金籌措不不足、資金金到位遲緩緩、應(yīng)收賬賬款收不上上來(lái)以及匯匯率和利率率的變化,影響項(xiàng)目目的正常運(yùn)運(yùn)行,產(chǎn)生損失失。為了使使項(xiàng)目順利利得以實(shí)施,資金籌措措方案應(yīng)保保證資金的的平衡并保保證有足夠夠的資金償償還債務(wù)。財(cái)財(cái)務(wù)基本生生存能力分析是是通過(guò)考察察項(xiàng)目計(jì)算算期內(nèi)各年年的投資活活動(dòng)、融資資活動(dòng)和經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所所產(chǎn)生的各各項(xiàng)現(xiàn)金流入和流流出,針對(duì)項(xiàng)目目在實(shí)施和和運(yùn)行期間間是否有足足夠的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量維維持正常生生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)需需要的一種分分析,以滿足項(xiàng)項(xiàng)目實(shí)施與與運(yùn)轉(zhuǎn)的需需要,保證項(xiàng)目目壽命期內(nèi)內(nèi)資金運(yùn)行行的可行性性。資金流入入的時(shí)間必必須和投資資及經(jīng)營(yíng)上上的各項(xiàng)支支出同時(shí)發(fā)發(fā)生,否則就可可能發(fā)生資資金短缺或沒(méi)有能能力償債,不得不使使用成本較較高的短期期資金,造成建設(shè)設(shè)期延長(zhǎng)、生生產(chǎn)陷入困困境等問(wèn)題。一般般說(shuō)來(lái),在生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)初期項(xiàng)項(xiàng)目產(chǎn)量低低于生產(chǎn)能能力,成本費(fèi)用用高,資金流入入較少,又需要償還還借款,此時(shí)資金金平衡最為為困難,有必要逐逐年甚至逐逐季逐月地地予以平衡衡。項(xiàng)目的資資金安排必必須使每期期(年、月或或季)資金保證證項(xiàng)目的正正常運(yùn)轉(zhuǎn),即每期的的現(xiàn)金流入加上上上期的結(jié)結(jié)余必須足足以支付本本期的現(xiàn)金金流出需要要。否則,即使項(xiàng)目目的經(jīng)濟(jì)效效果很好,也無(wú)法實(shí)實(shí)施。財(cái)務(wù)務(wù)基本生存存能力分析析需要編制制財(cái)務(wù)計(jì)劃劃現(xiàn)金流量量表。該表表反映項(xiàng)目目計(jì)算期內(nèi)內(nèi)各年的資資金盈余或或短缺情況況,用于選擇擇資金籌措措方案,制定適宜宜的借款及償還計(jì)計(jì)劃,并為編制制資產(chǎn)負(fù)債債表提供依依據(jù)。財(cái)務(wù)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金金流量表由由"經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)凈現(xiàn)金流流量"、"投資活動(dòng)動(dòng)凈現(xiàn)金流流量"、"籌資活動(dòng)動(dòng)凈現(xiàn)金流流量"、"凈現(xiàn)金流流量"和"累計(jì)盈余余資金"五項(xiàng)構(gòu)成成。作為資資金的平衡衡,并不需要要每年的盈盈余資金不不出現(xiàn)負(fù)值值,而要求從從投資開(kāi)始始至各年累累計(jì)的盈余余資金大于于零。即項(xiàng)項(xiàng)目具有基本財(cái)務(wù)務(wù)生存能力力的要求是是:各年的"累計(jì)盈盈余資金"≥0這就是要求投資資項(xiàng)目在進(jìn)進(jìn)行過(guò)程中中的任何時(shí)時(shí)刻都有夠夠用的"錢(qián)",否則,項(xiàng)目將無(wú)無(wú)法進(jìn)行下去去。當(dāng)在某某一時(shí)刻累累計(jì)盈余資資金小于零零時(shí),通常采取取的做法是是借短期貸貸款以補(bǔ)當(dāng)當(dāng)期現(xiàn)金流入入之不足。但但是,如果某一一期或某數(shù)數(shù)期資金缺缺口較大,需借貸的的短期貸款款數(shù)額大,銀行往往往要重新考考慮對(duì)該項(xiàng)項(xiàng)目貸款的的可能性,甚至拒絕絕大筆的短短期借款。當(dāng)當(dāng)這種情況況發(fā)生時(shí),項(xiàng)目的投投資者就要要另籌資金金,或增加權(quán)權(quán)益資金投投入或延緩緩(減少)利潤(rùn)分配配或設(shè)法與與債務(wù)人協(xié)協(xié)商延緩還還款時(shí)間。當(dāng)當(dāng)所有這些些措施都無(wú)無(wú)效時(shí),即使是投投資盈利能能力很好,也還要重新考慮慮投資項(xiàng)目目的可行性性,或者修改改項(xiàng)目計(jì)劃劃、或者重重新制定項(xiàng)項(xiàng)目方案甚甚至放棄項(xiàng)項(xiàng)目的投資。財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流流量表與用用于盈利性性分析的投投資(包括全部部投資和資資本金投資資)現(xiàn)金流量表有本本質(zhì)的不同同。前者從從項(xiàng)目的資資金平衡出出發(fā),反映了項(xiàng)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)流流量,體現(xiàn)的是是項(xiàng)目資金金可利用的的所有資金金的來(lái)源。后后者是從項(xiàng)項(xiàng)目的出資資者角度出出發(fā)的,反映了項(xiàng)項(xiàng)目建設(shè)和和經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)現(xiàn)金流量,體現(xiàn)的是是投資的盈盈利性。六、償債能力分分析企業(yè)項(xiàng)目投資中中,債務(wù)資金金是重要的的現(xiàn)金流入入。就企業(yè)業(yè)而言,自然要考考察項(xiàng)目的的融資政策及所所面臨的財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),關(guān)心自身身償還債務(wù)務(wù)的能力;就債權(quán)人人來(lái)說(shuō),則要關(guān)心心借出的資資金能否如如期收回本本息。因此此,償債分析析是財(cái)務(wù)評(píng)評(píng)價(jià)中的一一項(xiàng)重要內(nèi)內(nèi)容。1.根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表表計(jì)算的指指標(biāo)該表綜合反映項(xiàng)項(xiàng)目計(jì)算期期內(nèi)各年末末資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債和所有有者權(quán)益的的增減變化化及對(duì)應(yīng)關(guān)關(guān)系,以考察項(xiàng)項(xiàng)目資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債、所有有者權(quán)益的的結(jié)構(gòu)是否否合理,用以計(jì)算算資產(chǎn)負(fù)債債率、流動(dòng)動(dòng)比率及速動(dòng)比率,進(jìn)行清償償能力分析析。資產(chǎn)負(fù)債表和前前面提到的的現(xiàn)金流量量表、利潤(rùn)潤(rùn)與利潤(rùn)分分配表、財(cái)財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)現(xiàn)金流量表表的一個(gè)根根本的區(qū)別別在于前者者記錄的是是存量而后后者是流量量。所謂存存量是指某某一時(shí)刻的累計(jì)值,而流量反反映的是某某一時(shí)段發(fā)發(fā)生的流量量值。資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表的的基本恒等等關(guān)系是:資產(chǎn)＝負(fù)債十所所有者權(quán)益益表中各項(xiàng)的數(shù)字字都是指各各年年末的的存量。資資產(chǎn)負(fù)債表表可以由財(cái)財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)現(xiàn)金流量表表、利潤(rùn)與利潤(rùn)潤(rùn)分配表、投投資及折舊舊估算表中中的有關(guān)數(shù)數(shù)據(jù)計(jì)算存存量得到。企業(yè)擁有的