中債收益率曲線和中債估值編制方法及使用說明

中債收益率曲線和中債估值編制方法及使用說明第1頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三第一部分編制方法說明第2頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三一.中債收益率曲線構建模型3第3頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三二.中債收益率曲線的數(shù)據(jù)源

銀行間雙邊報價數(shù)據(jù):真實性好、但報價品種不全結算數(shù)據(jù)：真實成交；但品種不全且異常價較多柜臺雙邊報價數(shù)據(jù)：報價連續(xù)、差價?。坏谙奁贩N有待豐富交易所債券交易數(shù)據(jù)市場成員收益率估值數(shù)據(jù)：中國銀行、建設銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、招商銀行、上海銀行、興業(yè)銀行、南京商行、大連商行、華夏基金、南方基金、銀華基金、嘉實基金、泰達荷銀、泰康人壽、金盛人壽、新華人壽、東方證券、山東濰坊農(nóng)信社、順德聯(lián)社、重慶渝中聯(lián)社等50多家。4第4頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三三.異常價格剔除方法—結算價為剔除交易結算價中的異常價格，需要將每日各類債券的交易結算價格與上一工作日對應的債券收益率曲線進行比較。對于相差過大的交易結算價，如無法用當天的傾向政策和相關金融的變動等因素來解釋，則該價格有可能是異常價格。

進一步了解結算交易情況，剔除“買斷式回購”或為“做量”等原因而形成的異常價格。

5第5頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三例子：剔除結算價中的異常價格2007年06月18日的交易結算價中有04國債07，其待償期為4.189年、收益率為2.7143%。該收益率遠低于上工作日(2007年6月15日)同期限國債收益率3.57%，甚至遠低于當天待償期為3.175年的03國債07的收益率(3.36%)，由此，可以確定該券的結算收益率為異常價格。0400076第6頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三三.異常價格剔除方法—雙邊報價

一般情況下，雙邊報價的可信度比較高，但有時也會出現(xiàn)防御性報價，也需要具體分析：

看雙邊報價是否連續(xù)，如果某筆雙邊報價是在某天第一次出現(xiàn)，而且其臨近期限附近報價點也很少，則其可信度會打個折扣?？措p邊報價的買賣價差和收益率差，如果其收益率差過大(如有時會出現(xiàn)買賣收益率差在50個ＢＰ以上)，則其可信度較。

7第7頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三例子：剔除雙邊報價中的異常價格2007年06月18日雙邊報價中有03國債01,其待償期為2.68年、收益率為3.08%。該筆雙邊報價買價與賣價收益率差為83BP,價差為2.11元，遠遠大于與其待償期相近的其他債券的雙邊報價(如02國債15待償期為2.46年，當天雙邊報價的買、賣收益率差為37BP,價差為0.86元)，由此，可以確定該筆雙邊報價為防御性報價。0300018第8頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三四.樣本點選取流程9第9頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三例：樣本券選取結果

2007年06月18日銀行間固定利率國債收益率曲線10第10頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三五.信用類債券收益率曲線細分方法

短期融資券收益率曲線企業(yè)債收益率曲線商業(yè)銀行債收益率曲線資產(chǎn)支持證券收益率曲線11第11頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三５.1短期融資券收益率曲線的細分細分標準：發(fā)行人“長期信用等級”目前共分七條短期融資券收益率曲線：AAA、AA+、AA、AA-、A+、A、A-；

12第12頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三５.2企業(yè)債收益率曲線的細分細分標準：按債券信用等級目前共分四條短期融資券收益率曲線：固定利率：AAA、AA浮動利率：AAA（R07D、1Y）

13第13頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三５.3商業(yè)銀行債收益率曲線的細分細分標準：按債券信用等級目前共分九條短期融資券收益率曲線：固定利率：AAA、AA+、AA、AA-、A-浮動利率：R07D:AAA1Y:AAA、AA、AA-

14第14頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三５.4資產(chǎn)支持證券收益率曲線的細分細分標準：按信用等級目前共分六條短期融資券收益率曲線：固定利率：AAA浮動利率：R07D:AAA、A、BBB1Y:AAA、A

15第15頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三中債收益率曲線品種體系圖16第16頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三六.其他相關問題浮動利率債券估值方法含權債券估值方法17第17頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三６.1浮動債券估值方法18第18頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三６.2含權債券估值定價方法中債估值提供兩個價格：行權價和不行權價標識出“推薦”的價格：應用遠期利率與如果該券不行權其“選擇權行使日”后的票面利率的比較關系19第19頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三固定利率含權債“推薦”估值判別方法20第20頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三第二部分產(chǎn)品使用說明21第21頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三查詢某單條中債收益率曲線22第22頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三查詢某單條中債收益率曲線的明細數(shù)據(jù)23第23頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三比較某單條中債收益率曲線與市場值點24第24頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三查詢多條中債收益率曲線25第25頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三如何比較兩條中債收益率曲線點差26第26頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三查詢中債即期收益率曲線選擇曲線類型27第27頁，共31頁，2023年，2月20日，星期三查詢中債遠期收益率曲線選擇曲線類型選擇遠期期限28第28頁，共31頁，2023年