注冊(cè)會(huì)計(jì)師(財(cái)務(wù)成本管理)歷年真題試卷匯編2

注冊(cè)會(huì)計(jì)師（財(cái)務(wù)成本管理）歷年真題試卷匯編(分：64.00做題時(shí)間：分鐘)一、單項(xiàng)擇(總題數(shù)：，數(shù)20.00)1.單項(xiàng)選擇每題只有一個(gè)正確答，請(qǐng)從每題的備選案中選出個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答卡相應(yīng)位置上2B鉛筆填相應(yīng)的答代碼。答案寫(xiě)在試題上無(wú)效。__________________________________________________________________________________________2.某公司股票的當(dāng)市價(jià)為10有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為8元到期時(shí)間為三個(gè)月．期權(quán)價(jià)格為35元。下列關(guān)于看跌期權(quán)的說(shuō)法中，正確的是)。(2011年)A.期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)B.期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為元C.期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為5元

√D.入一股該看跌股權(quán)的最大凈收入為4．對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，處于“虛值狀態(tài)”。所以，選項(xiàng)的說(shuō)法不正確；對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)行資產(chǎn)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)在價(jià)值等于零，所以．選項(xiàng)的說(shuō)法不正確；時(shí)間溢價(jià)=權(quán)價(jià)格-在價(jià)值35-0=35(元)所以，選C的法正確；買(mǎi)入看跌期權(quán)的凈收=Max(執(zhí)行價(jià)格-票市價(jià)0)：Max(8-股市價(jià)，0)，由此可知，買(mǎi)看跌期權(quán)的最大凈收入8元，選D的說(shuō)法不正確。3.已知經(jīng)營(yíng)杠桿系為4，年的固定成本為9元，利息費(fèi)用1萬(wàn)元，則利息保障倍數(shù)為)。(2009年新制度)A.2B.2．5C.3D.4

√經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(稅前利潤(rùn)定成)息稅前利潤(rùn)=1+9／息稅前利潤(rùn)4，解得：息稅前利=3(萬(wàn)元利息保障倍數(shù)=31=34.2009年月承租人和出租人簽訂了一份租賃合同合同規(guī)定租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本萬(wàn)元承租人分年償還，每年支付租20萬(wàn)元，在租賃始日首付，尚未償還的租賃資產(chǎn)購(gòu)置成本5％年利率計(jì)算并支付利息，在租賃開(kāi)始日首付。租賃手續(xù)費(fèi)15萬(wàn)元，于租賃開(kāi)始日一次性付清。根據(jù)這份租賃合同，下列表述中，正確的是()。年新制度)A.金僅指租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本√B.金不僅僅指租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本C.以手續(xù)費(fèi)補(bǔ)償出租人的期間費(fèi)用D.息和手續(xù)費(fèi)就是出租人的利潤(rùn)本題中，合同分別約定租金、利息和手續(xù)費(fèi)，此時(shí)，租金僅指租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本，利息和手續(xù)費(fèi)用于補(bǔ)償出租人的營(yíng)業(yè)成本，如果還有剩余則成為利潤(rùn)。5.下列關(guān)于股利分的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是)。(2011年A.差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得與股票交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策B.戶(hù)效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策√C.一鳥(niǎo)在手”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過(guò)未來(lái)預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策D.理理論認(rèn)為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策客戶(hù)效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好者，由于其稅負(fù)高，并且偏好資本增長(zhǎng)，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過(guò)獲得資本利得適當(dāng)避稅，因此，公司應(yīng)實(shí)施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策。6.下列關(guān)于普通股行定價(jià)方法的說(shuō)法中，正確的是)。(2011年)A.盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率確定普通股發(fā)行價(jià)格

B.資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值和市場(chǎng)所能接受的溢價(jià)倍數(shù)確定普通股發(fā)行價(jià)格C.金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量和市場(chǎng)公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價(jià)格D.金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報(bào)不高、上市時(shí)利潤(rùn)偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價(jià)√現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過(guò)預(yù)測(cè)公司未來(lái)的盈利能力，據(jù)此計(jì)算出公司的現(xiàn)值，并按一定的折現(xiàn)率折算，從而確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。對(duì)于前期投資大，初期回報(bào)不高、上市時(shí)利潤(rùn)偏低企業(yè)而言，如果采用市盈率法定價(jià)，則會(huì)低估其真實(shí)價(jià)值，而對(duì)公司未來(lái)現(xiàn)金流量的分析和預(yù)測(cè)能比較準(zhǔn)確地反映公司的整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。7.下列關(guān)于普通股資定價(jià)的說(shuō)法中，正確的是)。(2010年)A.次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)，發(fā)行價(jià)格應(yīng)由發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定√B.市公司向原有股東配股時(shí)，發(fā)行價(jià)格可由發(fā)行人自行確定C.市公司公開(kāi)增發(fā)新股時(shí)，發(fā)行價(jià)格不能低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易公司股票均價(jià)的D.市公司非公開(kāi)增發(fā)新股時(shí)，發(fā)行價(jià)格不能低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日司股票的均價(jià)根據(jù)我《證券法規(guī)定股發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的其行價(jià)格由發(fā)行人與承銷(xiāo)的證券公司協(xié)商確定，所以選項(xiàng)A的法正確。配股價(jià)格由主承銷(xiāo)商和發(fā)行人協(xié)商確定，所以選項(xiàng)B說(shuō)法不正確。上市公司公開(kāi)增發(fā)新股的定價(jià)通常按發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書(shū)前個(gè)交日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)確定所以選項(xiàng)C的法不正確。非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90％，所以選項(xiàng)D說(shuō)法不正確。8.某公司采用剩余利政策分配股利，董事會(huì)正在制訂2009度的股利分配方案。在計(jì)算股利分配額時(shí)，不需要考慮的因素是()。年)A.司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)B.2009年的貨幣資金C.2009年現(xiàn)的凈利潤(rùn)D.2010年要的投資資本

√分配股利的現(xiàn)金問(wèn)題，是營(yíng)運(yùn)資金管理問(wèn)題，與籌集長(zhǎng)期資本無(wú)直接關(guān)系。9.下列關(guān)于期權(quán)投策略的表述中，正確的是)。(2010年)A.護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值B.補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略C.頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益。其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)成本√D.頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益。但是，凈損益的預(yù)期也因此降低了，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略。故選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。對(duì)于多頭對(duì)敲組合策略而言，當(dāng)股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，凈收入最低于0)、凈損益最低等于“-權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本”)故選項(xiàng)C的說(shuō)法正確?？疹^對(duì)敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同頭對(duì)敲的組合凈收益=合凈收入+權(quán)出售收入之和=組合凈收+(漲期權(quán)的價(jià)格+跌期權(quán)的價(jià)格)頭對(duì)敲的最好結(jié)果是股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)的組合凈收入最大等于，組合凈收益也最大(于期權(quán)出售收入之和)以對(duì)敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益。其最高凈收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)。即選項(xiàng)說(shuō)法不正確。10.歐看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為19元，12個(gè)月后到期，若無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為6％，股票的現(xiàn)行價(jià)格為18元，看跌期權(quán)的價(jià)格05元，則看漲期權(quán)的價(jià)格為)元(2009年新制度A.0．5B.0．58C.1D.1．5

√05+18-19(1+6％)=0．58()二、多項(xiàng)擇(總題數(shù)：7，數(shù)14.00)11.項(xiàng)選擇題每均有多個(gè)確答案，請(qǐng)從每題的選答案中選出你認(rèn)正確的答，在答題卡相應(yīng)位置上用鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；答、錯(cuò)答、漏答均不得分答案寫(xiě)在試題上無(wú)效。__________________________________________________________________________________________

12.下關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購(gòu)的表述中，正確的有)。(2009新制度A.放股票股利會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降，因此股票股利會(huì)使股票總市場(chǎng)價(jià)值下降B.果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值增加√C.放股票股利和進(jìn)行股票分割對(duì)企業(yè)的所有者權(quán)益各項(xiàng)目的影響是相同的D.票回購(gòu)本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財(cái)富效應(yīng)不同√發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致普通股股數(shù)增加，股票總市場(chǎng)價(jià)值不變，所以，選項(xiàng)的說(shuō)法不正確；發(fā)放股票股利后的原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值=放股票股利后原股東的持股比例×發(fā)放股票股利后的盈利總額×發(fā)放股票股利后的市盈率，由于發(fā)放股票股利不影響股東的持股比例以及盈利總額上年的所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；發(fā)放股票股利會(huì)影響未分配利潤(rùn)和股本而進(jìn)行股票分割并不影響這些項(xiàng)目，所以選項(xiàng)C說(shuō)法不正確；對(duì)股東來(lái)講，股票回購(gòu)后股東得到的資本利得需繳納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需繳納股息稅，所以，選項(xiàng)說(shuō)法正確。13.從務(wù)角度看，下列關(guān)于租賃的說(shuō)法中，正確的有)。(2011年A.營(yíng)租賃中，只有出租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金，出租人才能獲利√B.資租賃中，承租人的租賃期預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)通常低于期末資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)√C.營(yíng)租賃中，出租人購(gòu)置、維護(hù)、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人√D.資租賃最主要的財(cái)務(wù)特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補(bǔ)償損益平衡租金是出租人可以接受的最低租金，是承租人可以接受的最高租金因此選項(xiàng)的說(shuō)正確(說(shuō)法與現(xiàn)在教材不符，了解即可。通，持有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)要大于借款的風(fēng)(務(wù)風(fēng)險(xiǎn))，因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。出租人可以成批量購(gòu)置租賃資產(chǎn)，因此獲得較低的購(gòu)置成本；專(zhuān)業(yè)的租賃資產(chǎn)維修，可以降低營(yíng)運(yùn)成本；經(jīng)常處置租賃資產(chǎn)，使出租人更清楚何時(shí)以及用什么價(jià)格出售殘值更有利等。由此可知，選項(xiàng)C的法正確。融資租賃最主要的財(cái)務(wù)特征是不可撤銷(xiāo)，所以，選項(xiàng)D說(shuō)法不正確。14.某司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長(zhǎng)階段。公司計(jì)劃發(fā)行10年期限的附認(rèn)股權(quán)債券進(jìn)行籌資。下列說(shuō)法中，正確的有()。(2010年A.股權(quán)證是一種看漲期權(quán)，可以使用布萊克一斯科爾斯模型對(duì)認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行定價(jià)B.用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的主要目的是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，可以以高于債券發(fā)行日股價(jià)的執(zhí)行價(jià)格給公司帶來(lái)新的權(quán)益資本C.用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的缺點(diǎn)是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，會(huì)稀釋股價(jià)和每股收益√D.了使附認(rèn)股權(quán)債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場(chǎng)利率和普通股成本之間√布萊克一斯科爾斯模型假設(shè)沒(méi)有股利支付，認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期內(nèi)不分紅，因此，不能使用布萊克一斯科爾斯模型定價(jià)。由此可知，選項(xiàng)說(shuō)法不正確。認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)行，用來(lái)吸引投資者購(gòu)買(mǎi)票面利率低于市場(chǎng)要求的長(zhǎng)期債券，由此可知，選項(xiàng)說(shuō)法不正確。使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時(shí)，行權(quán)會(huì)增加普通股股數(shù)，所以，會(huì)稀釋股價(jià)和每股收益，由此可知，選項(xiàng)說(shuō)法正確。使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時(shí)，如果內(nèi)含報(bào)酬率低于債務(wù)市場(chǎng)利率，投資人不會(huì)購(gòu)買(mǎi)該項(xiàng)投資組合，如果內(nèi)含報(bào)酬率高于普通股成本，發(fā)行公司不會(huì)接受該方案，由此可知，選項(xiàng)說(shuō)法正確。15.下關(guān)于MM理論的說(shuō)法中。正確的有)。(2011年A.不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小√B.不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加√C.考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而增加D.個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無(wú)企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高M(jìn)M理認(rèn)為，在沒(méi)有企業(yè)所得稅的情況下，負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值相等，即無(wú)論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，而計(jì)算企業(yè)價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率是加權(quán)平均資本成本，由此說(shuō)明，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，即與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確無(wú)MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知B的說(shuō)法確}根據(jù)有理論的命題Ⅱ的表達(dá)式可知，選項(xiàng)D的法不正確；在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負(fù)債比例的增加，債務(wù)利息抵稅收益對(duì)加權(quán)平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低，即選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。16.下關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有)。(2010年)

A.據(jù)MM理，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，企業(yè)負(fù)債比例越高，企業(yè)價(jià)值越大√B.據(jù)權(quán)衡理論，平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)√C.據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，股東通常會(huì)選擇投資凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目D.據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)存在外部融資需求時(shí)，企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資√根據(jù)MM理當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的負(fù)債企業(yè)的價(jià)值務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值。企業(yè)負(fù)債比例越高，則債務(wù)利息抵稅收益現(xiàn)值越大，所以，企業(yè)價(jià)值越大，即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。所謂權(quán)衡理論，就是強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的最佳資本結(jié)構(gòu)，因此，選項(xiàng)說(shuō)法正確。根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，即使投資了凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目，股東仍可能從企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)投資中獲利，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。優(yōu)序融資理論是當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。17.在他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致歐式行漲期權(quán)價(jià)值增加的()。(2011年)A.權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高B.權(quán)到期期限延長(zhǎng)C.票價(jià)格的波動(dòng)率增加√D.風(fēng)險(xiǎn)利率提高

√看漲期權(quán)的價(jià)值=Max(股票市-執(zhí)行格0)由可知選A不是答案歐期權(quán)只能在到期日行權(quán)，對(duì)于歐式期權(quán)來(lái)說(shuō)較的時(shí)間不一定能增加期權(quán)價(jià)值所選不是答案股價(jià)格的波動(dòng)率越大，股票上升或下降的機(jī)會(huì)越大對(duì)于看漲期權(quán)持有者來(lái)說(shuō)股價(jià)高于行價(jià)格+權(quán)價(jià)格)時(shí)可以獲股價(jià)低于(行價(jià)格+權(quán)價(jià)格最大損失以期權(quán)費(fèi)為限，兩者不會(huì)抵消此股價(jià)的波動(dòng)率增加會(huì)使看漲期權(quán)價(jià)值增加，即選項(xiàng)C是答案；一種簡(jiǎn)而不全面的解釋是，假設(shè)股票價(jià)格不變，高利率會(huì)導(dǎo)致執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值降低從而增加看漲期權(quán)的價(jià)值因此無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高看漲期權(quán)的價(jià)格越高即選項(xiàng)D答案。三、判斷(總題數(shù)：3，分?jǐn)?shù)6.00)18.斷題請(qǐng)判斷題的表述否正確，你認(rèn)為正確，在答題卡相應(yīng)位上用2B鉛筆填涂代碼√”，你認(rèn)為錯(cuò)的，填涂代碼“×”每題判斷正確的得l分；每題斷錯(cuò)誤的扣0.；不答題既不得分，也不扣分。分最多扣至本題型零為止。答案寫(xiě)在試卷上無(wú)效。__________________________________________________________________________________________19.對(duì)看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)期權(quán)價(jià)格隨著股票價(jià)格的上漲而上漲當(dāng)股價(jià)足夠高時(shí)期權(quán)價(jià)格可能會(huì)等于股票價(jià)格。()(2009年舊制度A.確B.誤

√在期權(quán)價(jià)格大于的況下對(duì)看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)期權(quán)價(jià)格著股票價(jià)格的上漲而上漲當(dāng)股價(jià)足高時(shí)，期權(quán)價(jià)格逐步接近于期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值。20.從租人的角度來(lái)看，杠桿租賃與直接租賃并無(wú)區(qū)別。)(2009年制度)A.確B.誤

√從承租人的角度來(lái)看，杠桿租賃和直接租賃沒(méi)有什么區(qū)別，都是向出租人租入資產(chǎn)。四、綜合(總題數(shù)：3，分?jǐn)?shù)24.00)21.合題要求列計(jì)算步驟除非有特殊要求，每驟運(yùn)算得數(shù)精確到數(shù)點(diǎn)后兩，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)確到萬(wàn)分之一。在答卷上解答，答在試卷上無(wú)效。分?jǐn)?shù)：8.00）__________________________________________________________________________________________F公司是一家經(jīng)營(yíng)電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股10000萬(wàn)股，每股價(jià)格10元，沒(méi)有負(fù)債。公司現(xiàn)在急需籌集資金元，用于投資液晶顯示屏項(xiàng)目，有如下四個(gè)備選籌資方案：方案一：以目前股本10000股為基數(shù)，每股配，配股價(jià)格為8／股。方案二：按照目前市場(chǎng)公開(kāi)增發(fā)股票1600萬(wàn)。方案三：發(fā)行10年期的公司債券，債券面值為每1000元票面利率為％，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)格擬定為元／份。目等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為10％方案四：按面值發(fā)行10年期的附認(rèn)股權(quán)證債券，券面值為每份，票面利率為9％，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送張認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證只能在第5年末行權(quán)，行時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可按元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)1股通股。公司未來(lái)僅靠利潤(rùn)留存提供增長(zhǎng)資金，不打算增發(fā)或回購(gòu)股票，也不打算增加新

的債務(wù)籌資項(xiàng)目投資后公司總價(jià)值年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為％假設(shè)上述各方案的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)。要求：(2011年分?jǐn)?shù)：(1).果要使方案一可行企業(yè)應(yīng)在盈利持續(xù)性現(xiàn)金股利分配水平和擬配售股份數(shù)量方面滿(mǎn)足什么條件假設(shè)該方案可行并且所有股東均參與配股，計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格及每份配股權(quán)價(jià)值。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：配股①F司需要滿(mǎn)足：A.盈利持續(xù)性方面：最3個(gè)年度連續(xù)盈利。B.現(xiàn)股利分配方面：最近3以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的。配售股份數(shù)量方面配股份數(shù)量不超過(guò)本次配售股份前股份總數(shù)30②配股除權(quán)價(jià)格(10000×10+8×10000×2)／(10000+10000×0．2)=9．67(／股每份配股權(quán)價(jià)值(9．67-8)5=033(元)(2).如要使方案二可行。企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)收益率方面滿(mǎn)足什么條件遵循的公開(kāi)增發(fā)新股的定價(jià)原則是什么?__________________________________________________________________________________________正確答案：確答案：公開(kāi)增發(fā)新股在凈資產(chǎn)收益率方面F司需要符合最近會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6。公開(kāi)增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書(shū)20個(gè)易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)易日的均價(jià)。(3).如要使方案三可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)、累計(jì)債券余額和利息支付能力方面滿(mǎn)足什么條?算每份債券價(jià)值，判斷擬定的債券發(fā)行價(jià)格是否合理并說(shuō)明原因。__________________________________________________________________________________________正確答案(正答案發(fā)行公司債①F司需要滿(mǎn)足A.資產(chǎn)方面凈資不低于人民幣萬(wàn)。B.累計(jì)債券余額方：累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40％。C.息支付能力方面：最3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債1的利息②每份債券價(jià)值10009％×(PA％10)+1000×(PF％，10)=906．．3855=938．元擬定發(fā)行價(jià)格高于每份債券價(jià)值，導(dǎo)致投資人投資該債券獲得的報(bào)酬率小于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率，因此擬定發(fā)行價(jià)格不合理。(4).根方案四每張認(rèn)股權(quán)證價(jià)值5年末行權(quán)股價(jià)認(rèn)股權(quán)證持有人均在第5末行權(quán)，計(jì)算第5年行權(quán)后的股價(jià)、該附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說(shuō)明原因。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券

發(fā)行前公司總價(jià)值=股市價(jià)×股數(shù)=10×10000=100000(萬(wàn)元發(fā)行后公司總價(jià)值行前公司總價(jià)值+行金額=100000+16000=116000(萬(wàn)元)每份債券價(jià)值=1000×％×(P／×(PF％×6×3855=938元每張認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=(1000-938．51)／．07()5末行權(quán)前數(shù)據(jù)：公總價(jià)值=116000×／，12％5)=11600017623=2044268(元每張債券價(jià)值=1000×(P／A10％5)+1000×(P／F，10％，5)=90×．7908+1000×．6209=96207()發(fā)行的附認(rèn)股權(quán)債券數(shù)量16000／1000=16(萬(wàn)份債務(wù)總價(jià)值=962×16=15393萬(wàn)元益價(jià)值20442612=189033元價(jià)189033／10000=1890(／股5年末行權(quán)后數(shù)據(jù)：司總價(jià)值=204426．×20X15=209226．8(萬(wàn))益價(jià)值=209226．8-1539312=19383368(元股價(jià)193833．／(10000+2016)=18．78(元／股)1000~1000×(P／A，i10)+1000×(P／Fi，×78-15)×(P／Fi，5)即：1000=90×(PA，，i0)+1000×(P／F，10)+75．6(P／F，i，i=10％90×／A10％，(P／F，10％10)+756×(P／F105)=90×．1446+100003855+756×6209=98545當(dāng)i=9％90(P／A910)+1000×(PF910)+756×(P／F95)=90×4177+i000×04224+756×06499=104913稅前資本成=9％+(104913-1000)／(104913-985．45)×=9．77％于投資者的稅前內(nèi)含報(bào)酬率(附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本9％于等風(fēng)普通債券的市場(chǎng)利率10％，因此方案四不可行。)H公司是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司，目前每股價(jià)格為20元，每股股利為1元，股預(yù)期增長(zhǎng)率為。公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬(wàn)元，有以下個(gè)備選方案：方案1按照目前市價(jià)增發(fā)股250萬(wàn)股。方案2：平價(jià)發(fā)行10年的長(zhǎng)期債券目前新發(fā)行10年期政府債券的期收益率為36公司的信用級(jí)別為AAA級(jí)，目前上市交易的AAA級(jí)公司債券3種這3種公債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：

方案3發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券，債券面值為每份元，票面利率5％，每年

年末付息一次，轉(zhuǎn)換價(jià)格為元；不可贖回期為5年，后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價(jià)格為元此后每年遞減10元假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為。要求：(2010年)分?jǐn)?shù)：8.00）(1).算按方案I行股票的資本成本；__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：股票的資本成本=1×(1+6)／％=11．3)(2).計(jì)按方案2發(fā)行債券的稅前資本成本；__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：債券的稅前資本成本=36％5％-3．％+625％-3．05％+7．％．6)／3=7％)(3).根方案3計(jì)算第5年可轉(zhuǎn)換債券的底線(xiàn)價(jià)值，并計(jì)算按方3行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本；__________________________________________________________________________________________正確答案：確答案：債券價(jià)值1000×％×(P／A，，5)+1000×／，，5)=91801(元)轉(zhuǎn)換價(jià)值=1000／2520×(F／P65)=107056()線(xiàn)價(jià)值為1070561000=10