注冊會計師財務(wù)成本管理(資本結(jié)構(gòu))模擬試卷12

注冊會計師財務(wù)成本管理（資本結(jié)構(gòu)）模擬試卷(分：66.00做題時間：分鐘)一項擇題每題只有一個正答案從題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案題相應(yīng)位置上用2B鉛填涂相應(yīng)的答案代碼寫在試題卷上無效題數(shù)：12，數(shù)24.00)1.當邊際貢獻超過定成本后，下列措施有利于降低聯(lián)合杠桿系數(shù)的是)。A.低產(chǎn)品銷售單價B.高資產(chǎn)負債率C.加固定成本支出D.加產(chǎn)品銷售量

√本題考核聯(lián)合杠桿系數(shù)的影響因素。聯(lián)合杠桿系數(shù)與單價、銷售量售額)反方向變動，與單位變動成本、固定成本、資產(chǎn)負債率、利息、優(yōu)先股股利、所得稅稅率呈同方向變動。2.某公司年固定成為100萬元，經(jīng)營杠桿系數(shù)1．財務(wù)杠桿系數(shù)為如果年利息增50萬，那么，聯(lián)合杠桿系數(shù)將變?yōu)?)。A.3B.6C.5D.4

√本題考核聯(lián)合杠桿系數(shù)。根據(jù)EBIT+100)／EBIT=15，解EBIT=200(萬元根據(jù)200／(200原有的利息)=2，得原有的利息100(元)所以利息增加后的聯(lián)合杠桿系=(200+100)(200－－50)=63.采用資本成本比法進行資本結(jié)構(gòu)決策，所選擇的方案是)。A.權(quán)平均資本成本最小的方案√B.權(quán)資本成本最小的方案C.股收益最大、風險最小的方案D.務(wù)風險最小的方案資本成本比較法選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案作為最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。4.甲公司因擴大經(jīng)規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為180萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式?jīng)Q策，下列說法中，正確的是()。A.預期的息稅前利潤為100萬時，甲公司應(yīng)當選擇發(fā)行長期債券B.預期的息稅前利潤為150萬時，甲公司應(yīng)當選擇發(fā)行普通股C.預期的息稅前利潤為180萬時，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股D.預期的息稅前利潤為200萬時，甲公司應(yīng)當選擇發(fā)行長期債券√根據(jù)題中的條件可知，當預期的息稅前利潤小于元時，發(fā)行普通股的每股收益高于發(fā)行長期債券，故選項A的法不正確預期的息稅前潤大于元時行長期債券的每股收益高于發(fā)行普通股，故選項B的法不正確；當預期的息稅前利潤小于180萬元時，發(fā)行普通股的股收益高于發(fā)行優(yōu)先股，當預期的息稅前利潤大于180萬元時，發(fā)行優(yōu)先股的每股收益高于發(fā)行普通股；另外，由于發(fā)行長期債券的直線在發(fā)行優(yōu)先股的直線的左側(cè)，因此，不管息稅前利潤為多少，發(fā)行長期債券的每股收益總是高于發(fā)行優(yōu)先股，故選項C的說法不正確，項D的說法正確。5.通常情況下，下企業(yè)中，財務(wù)困境成本最高的是)。A.車制造企業(yè)B.件開發(fā)企業(yè)C.油開采企業(yè)D.用品生產(chǎn)企業(yè)

√

財務(wù)困境成本的大小因行業(yè)而異。比如，如果高科技企業(yè)陷入財務(wù)困境，由于潛在客戶和核心員工的流失以及缺乏容易清算的有形資產(chǎn)．招致的財務(wù)困境成本可能會很高。相反，不動產(chǎn)密集性高的企業(yè)的財務(wù)困境成本可能會較低，因為企業(yè)價值大多來自于相對容易出售和變現(xiàn)的資產(chǎn)。所以選項正確。6.下列有關(guān)資本結(jié)理論的說法中，不正確的是)。A.衡理論認為，負債在為企業(yè)帶來抵稅收益的同時也給企業(yè)帶來了陷入財務(wù)困境的成本B.務(wù)困境成本的現(xiàn)值由發(fā)生財務(wù)困境的可能性以及企業(yè)發(fā)生財務(wù)困境的成本大小這兩個因素決定C.務(wù)困境成本的大小不能解釋不同行業(yè)之間的企業(yè)杠桿水平的差異√D.序融資理論揭示了企業(yè)籌資時對不同籌資方式選擇的順序偏好財務(wù)困境成本的大小和現(xiàn)金流的波動性有助于解釋不同行業(yè)之間的企業(yè)杠桿水平的差異，所以選項C的說法不正確。7.某公司有負債的權(quán)資本成本為20％，債務(wù)稅前資本本為6％，以市值計算的債務(wù)與企業(yè)價值的比為13若公司目前處于免稅期，則無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本()。A.1533％B.165C.27D.212

√根據(jù)無稅的MM理論可知20％=Keu+1／2×(Keu6)所以Keu=1533。8.下列各項中，不于MM理論的假設(shè)件的是)。A.營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量B.資者等市場參與者對公司未來的收益和風險的預期是相同的C.股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構(gòu)投資者的借款利率與公司相同D.部現(xiàn)金流是永續(xù)增長的√MM理的假設(shè)前提包括：經(jīng)營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量，具有相同經(jīng)營風險的公司稱為風險同類；(2)投者等市場參與者對公司未來的收益和風險的預期是相同的(3)完善資本市場。在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本且個人與機構(gòu)投資者的借款利率與公司相同(4)債無風險即公司或個人投資者的所有債務(wù)利率均為無風險利率，與債務(wù)數(shù)量無關(guān)(5)全現(xiàn)金流是永續(xù)的即公司息稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征，以及債券也是永續(xù)的。9.某企業(yè)2012年邊際貢獻總額為元，固定成本50萬元，利息為10元。若預計2013年銷售額增長20％則2013年的息稅前利潤為)萬元。A.75B.60C.70

√D.625本題考核經(jīng)營杠桿系數(shù)的衡量。2013年經(jīng)營杠桿系數(shù)100(100－50)=22013年的息稅前利潤增長率=220％=40，2013年息稅前利=(100－(1+40％)=70(元10.若一企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)，則下列相關(guān)表述中，錯誤的是)A.時銷售額正處于銷售收入線與總成本線的交點B.時的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮小√C.時的營業(yè)銷售利潤率等于零D.時的邊際貢獻等于固定成本當企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)時，說明此時企業(yè)不盈不虧，利潤為零，即此時企業(yè)的總收入與總成本相等，因此選項A的說法正確。由于利為零，營業(yè)銷售利潤率自然也為零，選C說法正確。又由于：邊際貢獻：固定成本+稅前利潤，所以選項的說法是正確的。又因為：經(jīng)營杠桿系數(shù)際貢獻÷息稅前利潤，由于此時企業(yè)息稅前利潤為零，所以，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨向無窮大。11.已銷售增長10％可使每股收益增長45，又已知銷量的敏感系數(shù)1．則該公司的財務(wù)杠桿系數(shù)為()。A.3B.2C.1

√

D.4公司的財務(wù)杠桿系數(shù)=股收益變化的百分比／息稅前利潤變化的百分比45／％×1．5)=3。12.某司20×1年平均負債為1萬元，負債的平均利率為10％20×2財務(wù)杠桿系數(shù)為2，則該公司201年的利息保障倍數(shù)為)A.2B.3C.4D.6

√利息費用=100010％=100(萬元財務(wù)杠桿系數(shù)=稅前利潤(稅前利潤－利息)，息稅前潤／稅前利潤－100)=2因此可以計算出息稅前利潤200(元)，利息保障倍數(shù)200100=2二多選擇題每題均有多個正確答案從每題的備選答案中選出你認為正確的答案在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效總題數(shù)11，分數(shù)：13.下關(guān)于企業(yè)管理層對風險的管理的說法中正確的有)。A.營杠桿系數(shù)較高的公司可以在較高程度上使用財務(wù)杠桿B.理層在控制財務(wù)風險時，重點考慮固定性融資成本金額的大小C.理層在控制經(jīng)營風險時，不是簡單考慮固定成本的絕對量，而是關(guān)注固定成本與盈利水平的相對關(guān)系√D.理層應(yīng)將企業(yè)的聯(lián)合杠桿系數(shù)控制在某一合理水平√本題考核聯(lián)合杠桿系數(shù)營桿系數(shù)較高的公司應(yīng)在較低程度上使用財務(wù)杠桿以選項A的說法錯誤；管理層在控制財務(wù)風險時，不能簡單考慮負債融資的絕對量，而是關(guān)注負債利息成本與盈利水平的相對關(guān)系，所以選項B的說法錯誤。14.每收益無差別點法的決策原則是)。A.果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式√B.果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式C.果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權(quán)益籌資方式√D.果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權(quán)益籌資方式?jīng)Q策原則：如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式；反之，如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權(quán)益籌資方式。15.下關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的決策的各種方法，說法正確的有)。A.股收益無差別點法沒有考慮風險因素√B.本成本比較法僅以資本成本最低為選擇標準，測算過程簡單，是一種比較便捷的方法√C.本成本比較法的優(yōu)點是比較容易確定各種融資方式的資本成本D.業(yè)價值比較法下，在公司總價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本是最低的，同時每股收益是最高的資本成本比較法的缺點是難以確定各種融資方式的資本成本，選項正確；企業(yè)價值比較法下，在公司總價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的，但每股收益不一定最大，選項不正確。16.下關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，正確的有)。A.理理論、權(quán)衡理論、有企業(yè)所得稅條件下的MM理，都認為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)√B.照優(yōu)序融資理論的觀點，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是發(fā)行新股籌資，最后是債務(wù)籌資C.衡理論是對有企業(yè)所得稅條件下的MM理的擴展D.理理論是對權(quán)衡理論的擴展√

√按照有企業(yè)所得稅條件下的理論有負債企業(yè)的價值=負債企業(yè)的價值務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上．全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大；按照權(quán)衡理論的觀點，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+息抵稅的現(xiàn)值－財務(wù)困境成本的現(xiàn)值；按照代理理論的觀點，有負債企業(yè)的價值=負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值－財務(wù)困境成本的現(xiàn)值－債務(wù)的代理成本現(xiàn)值+務(wù)的代理收益現(xiàn)值，由此可知，權(quán)衡理論是有企業(yè)所得稅條件下的MM理的擴展，而

代理理論又是權(quán)衡理論的擴展，所以，選項C、的說正確。優(yōu)序融資理論的觀點是，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資普通債券后可轉(zhuǎn)換債券而將發(fā)行新股作為最后的選擇。故選項說法不正確。17.代理論下影響有負債企業(yè)價值的因素有)。A.息抵稅的現(xiàn)值B.務(wù)的代理收益

√√C.務(wù)困境成本

√D.務(wù)的代理成本

√因為代理理論下：VL=VU+PV(利息抵稅PV(務(wù)困境成本)－債務(wù)的代理本)+PV(債務(wù)的代收)。18.下說法中正確的有)A.業(yè)所得稅會增加有負債公司的價值√B.人所得稅會降低無負債公司的價值√C.業(yè)所得稅會降低有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本√D.業(yè)所得稅會降低無負債公司的權(quán)益資本成本不管是否存在企業(yè)所得稅，無負債公司的權(quán)益資本成本不變。19.下關(guān)于MM理論的表述中，正確的有)。A.負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值√B.果事先設(shè)定債務(wù)總額，有負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)的價值減去債務(wù)總額與所得稅稅率的乘積C.用有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本貼現(xiàn)企業(yè)的自由現(xiàn)金流，得出企業(yè)有負債的價值√D.用稅前加權(quán)平均資本成本貼現(xiàn)企業(yè)的自由現(xiàn)金流，得出無負債企業(yè)的價值√在有企業(yè)所得稅的情況下MM理論認為，如果事先設(shè)定債務(wù)總額，有負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)的價值加上債務(wù)總額與所得稅稅率的乘積。20.某業(yè)只生產(chǎn)A產(chǎn)品，銷售單價為元，單位變動成為20，年固定成本總額為45元，2014年的銷售量為2萬。下列說法正確的有)。A.虧平衡點的銷售量為1．件

√B.售量為2萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)為4

√C.果2015年業(yè)收入增長％則息稅前利潤增加．5D.2014年息稅前利潤為萬元

√盈虧平衡點的銷售量=45／(50－20)=1．5(萬件)，銷售量為2萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)=2×20)／[2(50－45]=4如果2009營業(yè)收入增加10％則息稅前利潤增加10％×％，2008年的息稅前利潤=2(50－45=15(元21.下各項措施中，不能導致企業(yè)經(jīng)營風險下降的有)。A.低單位變動成本B.低產(chǎn)品銷售價格C.減固定成本

√D.減利息費用

√經(jīng)營杠桿系數(shù)=量×(價－單位變動成本[量×(價－單位變動成本固定成本]=1／{1－定成本／[量×(價－單位變動成本]}，以看出，選項A、致經(jīng)營杠桿系數(shù)下降，從而導致經(jīng)營風險下降；選項B導致經(jīng)營杠桿系數(shù)上，從而導致經(jīng)營風險提高。選項D響財務(wù)杠桿系數(shù)，并不影響經(jīng)營風險。22.關(guān)財務(wù)風險和財務(wù)杠桿，下列說法正確的有)。A.務(wù)杠桿的大小是由固定融資成本和息稅前利潤共同決定的√B.務(wù)杠桿越大，財務(wù)風險越大√C.務(wù)杠桿系數(shù)為1說明沒有財務(wù)風險√D.沒有優(yōu)先股的情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)反映邊際貢獻與息稅前利潤的比率在沒有優(yōu)先股的情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)反映基期息稅前利潤與基期稅前利潤的比率。所以，選項D的說法不正確。23.下關(guān)于杠桿系數(shù)的說法中，正確的有)。A.合杠桿系數(shù)能夠起到財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用√

B.務(wù)杠桿系數(shù)=稅前利潤／稅前利潤C.營杠桿系數(shù)較低的公司可以在較高的程度上使用財務(wù)杠桿√D.合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風險越大聯(lián)合杠桿系數(shù)=營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)，由此可知，選項A和C的說法確；財務(wù)杠桿系數(shù)稅前利潤／(前利潤－稅前優(yōu)先股股利)所以，選項B的說法不正確；聯(lián)合杠桿數(shù)越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)不一定越大，因為聯(lián)合杠桿系數(shù)的大小還和財務(wù)杠桿系數(shù)有關(guān)，所以企業(yè)經(jīng)營風險不一定越大，即選項D的說法不正確。三分題要求列出計算步驟有特殊要求驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之在答題卷上解答，答在試題卷上無效(總題數(shù)：，分數(shù)：某公司目前的資本來源包括每股面值的普通股800萬股和平均利率為10的3萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個新產(chǎn)品，該項目需要投資000元，預期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤400元。該項目備選的籌資方案有三個(1)按11的利率平價發(fā)行債券；按值發(fā)行股利率為12％的先股；(3)按20元股的價格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤為1萬元；公司適用的所得稅率為25：證券發(fā)行費可忽略不計。要求：（分數(shù)：12.00）(1).算按不同方案籌資后的普通股每股收益。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：計算普通股每股收益：

)(2).計增發(fā)普通股和債券籌資的每股(指通股下同)益無差別點息稅前利潤表示下同)及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點。__________________________________________________________________________________________正確答案(正答案債券籌資與普通籌資的每股收益無差別點：－3004000×11％×075]／800=[(EBIT300)×075]／EBIT=2500(元)優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無差別點：[(EBIT300)×0．754000×12]／800=[(EBIT－300)×75]／1000EBIT=3500(元)(3).計籌資前的財務(wù)杠桿和按三個方案籌資后的財務(wù)杠桿。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：財務(wù)杠桿的計算：籌前的財務(wù)杠桿=1／(1600－300)=1．。發(fā)債券籌資的財務(wù)杠桿=2／000－3004000×11)=1．。優(yōu)先股籌資的財杠桿=2／(2000300－4000×12／75)=1．89。普通籌資的財務(wù)杠桿=2000／(2000－300)=1．。)(4).根以上計算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當選擇哪一種籌資方式由是什么?__________________________________________________________________________________________正確答案(確答案：該公司應(yīng)當采用增發(fā)普通股籌資。該方式在新增營業(yè)利400元時，每股收益較高、風險(務(wù)杠桿)低，最符合財務(wù)目標。(5).如新產(chǎn)品可提供1000萬元的新增息稅前利潤，在不考慮財務(wù)風險的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式?__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：當項目新增息稅前利潤為000萬元時應(yīng)選擇債券籌資方案。(6).如新產(chǎn)品可提供4000萬元的新增息稅前利潤，在不考慮財務(wù)風險的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式?__________________________________________________________________________________________正確答案(確答案：如果新產(chǎn)品可提供4萬元的新增息稅前利潤，在不考慮財務(wù)風險的情況下，公司應(yīng)選擇債券籌資方案。)ABC司正在考慮改變它的資本結(jié)構(gòu)，有關(guān)資料如下：(1)公司目前債務(wù)的賬面價值1000萬元利息率為5，債務(wù)的市場價值與賬面價值相同；普通股000股，每股價格1元，有者權(quán)益賬面金額4000元(市價相同)每年的息稅前利潤為500萬元。該公司所得稅率為15％(2)司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤率每年將全部稅后凈利分派給股東因此預計未來增長率為零(3)為了提高企業(yè)價值，該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務(wù)，替換舊的債務(wù)并回購部分普通股。可供選擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)

整方案有兩個：①舉借新債務(wù)的總額為000元，預計利息率6；②舉借新債務(wù)的總額為000元，預計利息率7。(4)假設(shè)當前資本市場上無風險利率為，市場風險溢價為5％。要求：（分數(shù)：8.00(1).算該公司目前的權(quán)益成本和貝塔系數(shù)計算結(jié)果均留小數(shù)點后4)__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：由于凈利潤全部發(fā)放股利：股利=利潤(息稅前利－利息)(1－所得稅率)=(5001000×)×(1－15％)=382萬元)根據(jù)股利折現(xiàn)模型權(quán)益資本成本=利／市價=382／4000×=9．56％。由于：權(quán)益資本成=風險利率+β×市場風險溢價。所以：β=(益資本成本－無風險利率)市場風險溢價。β=(956％－4％％=11120。(