第八章企業(yè)盈利能力分析

第

八

章企業(yè)盈利能力分析教學(xué)要求

本章應(yīng)了解盈利能力分析的目的，重點(diǎn)掌握資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析以及上市公司盈利能力分析，一般掌握商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析。一、盈利能力分析的目的

從企業(yè)的角度，進(jìn)行盈利能力分析的目的：

1、利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

2、通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題。

從債權(quán)人和投資者的角度，進(jìn)行盈利能力分析也是至關(guān)重要的。第一節(jié)盈利能力分析的目的與內(nèi)容【問題】在2006年里，A企業(yè)的凈利潤(rùn)為50萬(wàn)，平均股東權(quán)益為500萬(wàn)，平均總資產(chǎn)為1000萬(wàn)；B企業(yè)的凈利潤(rùn)40萬(wàn)，平均股東權(quán)益為500萬(wàn)，平均總資產(chǎn)為700萬(wàn)。哪個(gè)企業(yè)盈利能力強(qiáng)？【答案】A公司資本經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)。B公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)。【解析】A企業(yè)：凈資產(chǎn)收益率10%，資產(chǎn)利潤(rùn)率5%。

B企業(yè)：凈資產(chǎn)收益率8%，資產(chǎn)利潤(rùn)率5.7%。凈資產(chǎn)收益率，又稱權(quán)益凈利率。

盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力是一個(gè)相對(duì)概念，即利潤(rùn)相對(duì)于一定的資源投入、一定的收入而言。二、盈利能力分析的內(nèi)容1、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析：凈資產(chǎn)收益率

2、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析：全部資產(chǎn)報(bào)酬率

3、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析：收入利潤(rùn)率和成本利潤(rùn)率

4、上市公司盈利能力分析：每股收益、普通股權(quán)益報(bào)酬率、股利發(fā)放率、價(jià)格與收益比率

5、盈利質(zhì)量分析一、資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)內(nèi)涵

資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)以資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置來(lái)提高資本經(jīng)營(yíng)效益的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括：資本流動(dòng)、收購(gòu)、重組、參股和控股等領(lǐng)域，從而使企業(yè)以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益。資本經(jīng)營(yíng)圍繞資本保值增值進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，資本收益是管理的核心。第二節(jié)資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析

資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是企業(yè)把資產(chǎn)作為資源投入，圍繞資產(chǎn)的配置、重組、使用等進(jìn)行管理，以一定的資產(chǎn)投入，取得盡可能多的收益。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況下，以追求資產(chǎn)的增值和資產(chǎn)的盈利能力的最大化為管理目標(biāo)。企業(yè)應(yīng)圍繞資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)或商品經(jīng)營(yíng)。經(jīng)營(yíng)資源經(jīng)營(yíng)問題經(jīng)營(yíng)方法經(jīng)營(yíng)境界經(jīng)營(yíng)目標(biāo)資本經(jīng)營(yíng)所有者權(quán)益如何使用企業(yè)的所有者權(quán)益？把本錢變成雞，再借雞，或投資其他雞場(chǎng)借雞高手凈資產(chǎn)收益率最大化資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全部資產(chǎn)如何使用企業(yè)的全部資產(chǎn)？科學(xué)飼養(yǎng)雞，多下金蛋養(yǎng)雞高手總資產(chǎn)報(bào)酬率最大化債務(wù)利息

公司所有者投入了3只雞（凈資產(chǎn)），通過資本經(jīng)營(yíng)又借了4只雞，一年下來(lái)，為股東凈賺了9個(gè)金蛋（凈利潤(rùn)）。所以，公司股東每投入1只雞，一年股東可以獲得3個(gè)金蛋（此蛋歸股東所有）。公司的資本經(jīng)營(yíng)能力，給股東生蛋水平（凈資產(chǎn)收益率）為：9/3=3個(gè)/只。所有者投入3只雞（股東權(quán)益）又借了4只雞（負(fù)債）所得稅

公司所有者投入了3只雞，又借了4只雞，公司總共飼養(yǎng)了7只雞（總資產(chǎn)）。經(jīng)過一年的科學(xué)飼養(yǎng)（資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)），一共產(chǎn)下了14個(gè)金蛋（息稅前利潤(rùn)）。所以，公司每飼養(yǎng)1只雞，一年可以生產(chǎn)2個(gè)金蛋（此蛋不定是誰(shuí)的）。公司的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，養(yǎng)雞生蛋水平（總資產(chǎn)報(bào)酬率）為：14/7=2個(gè)/只。二、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析（一）資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)◆資本經(jīng)營(yíng)能力，是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營(yíng)所取得的利潤(rùn)的能力。公司拿企業(yè)所有者的錢賺取利潤(rùn)的能力。所以，股東最看重此能力，幫助進(jìn)行投資決策。資本經(jīng)營(yíng)能力用凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率）來(lái)衡量，該指標(biāo)越高企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。平均股東權(quán)益，期初期末所有者權(quán)益的平均值。所得稅后利潤(rùn)例如，權(quán)益凈利率等于12%時(shí)，說(shuō)明該公司每使用1元錢的所有者權(quán)益，一年可以為股東賺得0.12元的凈利潤(rùn)。又稱權(quán)益凈利率（二）影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)影響因素1：總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率↑→凈資產(chǎn)收益率↑影響因素3：資本結(jié)構(gòu)負(fù)債與所有者權(quán)益比↑→凈資產(chǎn)收益率↑影響因素4：所得稅率所得稅率↑→凈資產(chǎn)收益率↓又稱為產(chǎn)權(quán)比率。在股份公司中稱為債務(wù)股權(quán)比率影響因素2：負(fù)債利息率負(fù)債利息率↑→凈資產(chǎn)收益率↓科學(xué)飼養(yǎng)適度借雞便宜借雞少交金蛋◆影響凈資產(chǎn)收益率公式的驗(yàn)證∵EBIT=凈利潤(rùn)+所得稅+利息∵凈利潤(rùn)+所得稅=利潤(rùn)總額∴利潤(rùn)總額=EBIT－利息◆凈資產(chǎn)收益率影響因素公式推導(dǎo)（三）資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析表8－1凈資產(chǎn)收益率分析單位：千元項(xiàng)目2x11年2x12年平均總資產(chǎn)28903792880877平均凈資產(chǎn)15381451668006負(fù)債13522341212871其中：銀行借款986906901832負(fù)債利息率5.51％4.99％銀行借款利息率7.54％6.71％利息支出7445660491利潤(rùn)總額30019131450息稅前利潤(rùn)104475191941凈利潤(rùn)25410105973所得稅率15.35％19.38％總資產(chǎn)報(bào)酬率3.61％6.66％凈資產(chǎn)收益率1.65％6.35％分析對(duì)象：6.35％－1.65％＝＋4.7％連環(huán)替代：2x11年：〔3.61％＋（3.61％－5.51％）×1352234÷1538145〕×（1－15.35％）＝1.65％替代總資產(chǎn)報(bào)酬率：〔6.66％＋（6.66％－5.51％）×1352234÷1538145〕×（1－15.35％）＝6.49％替代利息率：〔6.66％＋（6.66％－4.99％）×1352234÷1538145〕×（1－15.35％）＝6.88％替代資本結(jié)構(gòu)：〔6.66％＋（6.66％－4.99％）×1212871÷1668006〕×（1－15.35％）＝6.67％替代稅率（2x12年）：〔6.66％＋（6.66％－4.99％）×1212871÷1668006〕×（1－19.38％）＝6.35％（1）總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響：

6.49％－1.65％＝＋4.84％（2）利息率變動(dòng)的影響：

6.88％－6.49％＝＋0.39％（3）資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響：

6.67％－6.88％＝－0.21％（4）稅率變動(dòng)的影響：

6.35％－6.67％＝－0.32％

檢驗(yàn)分析結(jié)果：

4.48％＋0.39％＋（－0.21％）＋（－0.32）＝4.7％可見，該公司2002年凈資產(chǎn)收益率提高主要是由于總資產(chǎn)報(bào)酬率提高引起的；其次，利息率下降也是有利因素，二者使凈資產(chǎn)收益率提高了5.23％。而資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比例的下降和所得稅率的提高，給凈資產(chǎn)收益率帶來(lái)不利影響，使凈資產(chǎn)收益率下降了0.53％；有利因素與不利因素相抵，凈資產(chǎn)收益率比上年提高4.7％。課堂練習(xí)一根據(jù)某企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表資料整理后得出有關(guān)分析信息如下表：凈資產(chǎn)收益率分析表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2x11年2x12年平均總資產(chǎn)69491100731平均凈資產(chǎn)4709079833負(fù)債2240120898負(fù)債與凈資產(chǎn)之比負(fù)債利息率利息支出17441525利潤(rùn)總額984410064息稅前利潤(rùn)凈利潤(rùn)77438431所得稅率總資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)收益率

要求：根據(jù)上表資料對(duì)該企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)盈利能力進(jìn)行因素分析。（一）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)◆資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，是指企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)所產(chǎn)生的利潤(rùn)的能力。公司拿股東的錢和借來(lái)的錢之后，換成各種資產(chǎn)去經(jīng)營(yíng)賺取利潤(rùn)的能力。只反映公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的水平（養(yǎng)雞水平、種地水平），不反映為投資者創(chuàng)造利潤(rùn)的資本經(jīng)營(yíng)水平。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力用總資產(chǎn)報(bào)酬率來(lái)衡量，此指標(biāo)越高說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力越強(qiáng)。利潤(rùn)總額+利息支出=息稅前利潤(rùn)（EBIT）平均總資產(chǎn)=（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）÷2例如，總資產(chǎn)報(bào)酬率6%時(shí)，說(shuō)明公司每使用1元錢的（受托）資產(chǎn)，一年可以為股東賺得6分錢的息稅前利潤(rùn)。三、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析（二）影響資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素反映資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。每使用1元總資產(chǎn)1年獲得多少元銷售收入?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率↑→總資產(chǎn)報(bào)酬率↑→資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力↑

反映商品經(jīng)營(yíng)盈利能力。每1元銷售收入獲得多少元息稅前利潤(rùn)。銷售息稅前利潤(rùn)率↑→總資產(chǎn)報(bào)酬率↑→資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力↑0.4、20%、8%的含義是什么？提高總資產(chǎn)報(bào)酬率的措施有哪些？“轉(zhuǎn)得快”，還是“賺得多”？

管理當(dāng)局拿著股東的錢，再加上借來(lái)的錢，必須變換成搖錢樹才能為股東搖錢，搖錢樹就是各種資產(chǎn)?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率就是搖錢樹能搖出多少錢。如何搖出更多的錢：1、薄利多銷，如，鈕扣“一份利”2、厚利少銷，如，古董“三年不開張開張吃三年”3、厚利多銷，當(dāng)然更好表8－2總資產(chǎn)報(bào)酬率分析資料表單位：千元項(xiàng)目2x11年2x12年差異主營(yíng)業(yè)務(wù)收入12534961396902利潤(rùn)總額30019131450利息支出7445660491息稅前利潤(rùn)104475191941平均總資產(chǎn)28903792880877總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.430.48＋0.05銷售息稅前利潤(rùn)率8.33％13.74％＋5.41％總資產(chǎn)報(bào)酬率3.61％6.66％＋3.05％

（三）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析分析對(duì)象：6.66％－3.61％＝3.05％因素分析：（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響：（0.48－0.43）×8.33％＝0.42％（2）銷售息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)的影響：

0.48％×（13.74％－8.33％）＝2.63％檢驗(yàn)分析結(jié)果：

0.42％＋2.63％＝3.05％可見，總資產(chǎn)報(bào)酬率提高3.05％主要是由于銷售息稅前利潤(rùn)率提高影響2.63％，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高也使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升0.42％?！纠}】單項(xiàng)選擇題：總資產(chǎn)報(bào)酬率是指（）與平均總資產(chǎn)之間的比率。

A.利潤(rùn)總額B.息稅前利潤(rùn)

C.凈利潤(rùn)D.息前利潤(rùn)【答案】B【例題】單項(xiàng)選擇題：（）是反映盈利能力的核心指標(biāo)。

A.總資產(chǎn)報(bào)酬率B.股利發(fā)放率

C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D.凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率）【答案】D【例題】單項(xiàng)選擇題：（）指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率越好，也意味著企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力越強(qiáng)。

A.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B.存貨周轉(zhuǎn)率

C.總資產(chǎn)報(bào)酬率D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率【答案】C【例題】多項(xiàng)選擇題：影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有（）。

A.總資產(chǎn)報(bào)酬率B.負(fù)債利息率

C.資本結(jié)構(gòu)D.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

E.所得稅率【答案】ABCE【例題】多項(xiàng)選擇題：影響總資產(chǎn)報(bào)酬率的因素有()。

A.資本結(jié)構(gòu)B.銷售凈利率

C.產(chǎn)品成本D.銷售息稅前利潤(rùn)率

E.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率【答案】DE【例題】判斷題：資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析主要對(duì)全部資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)?！敬鸢浮垮e(cuò)?！纠}】判斷題：總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，凈資產(chǎn)收益率也就越高。（）【答案】錯(cuò)。在負(fù)債利息率和資本構(gòu)成等條件不變的情況下，總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，凈資產(chǎn)收益率就越高?！纠}】單項(xiàng)選擇題：某企業(yè)2006年流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為100萬(wàn)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為7次。若企業(yè)2006年息稅前利潤(rùn)為210萬(wàn)元，則2006年銷售息稅前利潤(rùn)率為（）。

A、30%B、50%C、40%D、15%【答案】A。210/7*100=30%課堂練習(xí)二

根據(jù)某企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表資料整理后得出有關(guān)分析信息如下表：

總資產(chǎn)報(bào)酬率分析資料單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2x11年2x12年?duì)I業(yè)收入4093848201

利潤(rùn)總額984410094

利息支出17441525

息稅前利潤(rùn)平均總資產(chǎn)69491100731

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售息稅前利潤(rùn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率

要求：根據(jù)以上資料分析確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響。第三節(jié)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析一、商品經(jīng)營(yíng)內(nèi)涵

企業(yè)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，組織供產(chǎn)銷活動(dòng)，以一定的人力、物力消耗，生產(chǎn)與銷售盡可能多的社會(huì)需要的商品。商品經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式緊密相連，主要是圍繞產(chǎn)品生產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，包括供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)的管理。產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)

在國(guó)家計(jì)劃指導(dǎo)下，企業(yè)組織產(chǎn)品生產(chǎn)，以一定的人力、物力消耗，按時(shí)、保質(zhì)、保量生產(chǎn)出一定的產(chǎn)品。產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)與單純的生產(chǎn)型企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式緊密相連。企業(yè)只管生產(chǎn)，不管供應(yīng)與銷售，更不管籌資與投資等。商品經(jīng)營(yíng)與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的關(guān)系：1、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是商品經(jīng)營(yíng)的一個(gè)環(huán)節(jié)；商品經(jīng)營(yíng)是產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)展。

2、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)側(cè)重于產(chǎn)品實(shí)物經(jīng)營(yíng)，而不強(qiáng)調(diào)投入品與產(chǎn)出品的價(jià)格；商品經(jīng)營(yíng)不僅重視產(chǎn)品實(shí)物經(jīng)營(yíng)，而且強(qiáng)調(diào)投入品與產(chǎn)出品的價(jià)格，即價(jià)值經(jīng)營(yíng)。

3、商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)比產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)更綜合。商品經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系：

1、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以商品經(jīng)營(yíng)為依托，沒有有效的商品經(jīng)營(yíng)就不能取得好的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果。

2、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是商品經(jīng)營(yíng)的進(jìn)一步發(fā)展，不僅考慮商品本身的消耗與收益，且將資產(chǎn)的投入與產(chǎn)出以及周轉(zhuǎn)速度作為經(jīng)營(yíng)的核心。

3、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)比商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)更綜合。二、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)

商品經(jīng)營(yíng)盈利能力，是不考慮企業(yè)的籌資或投資問題，只研究收入與利潤(rùn)或成本之間的關(guān)系。商品經(jīng)營(yíng)盈利能力用收入利潤(rùn)率和成本利潤(rùn)率來(lái)衡量。衡量商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的主要指標(biāo)是銷售利潤(rùn)率，此指標(biāo)越高說(shuō)明企業(yè)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力越強(qiáng)。注意不同利潤(rùn)率的含義和關(guān)系2、成本利潤(rùn)率分析

第四節(jié)上市公司盈利能力分析（一）每股收益的內(nèi)涵與計(jì)算如果你持有該公司1股普通股股票，本年可以分?jǐn)偟?角錢的凈利潤(rùn)。但是，此分?jǐn)傤~不一定會(huì)發(fā)放到你自己的腰包里。以發(fā)行的股票在外流通整月數(shù)占報(bào)告期月份數(shù)的比重為權(quán)。如：1月1日發(fā)行在外的普通股為20萬(wàn)股。7月1日又發(fā)行普通股6萬(wàn)股。則該年度發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)為：每股收益越高，上市公司的盈利能力就越強(qiáng)一、每股收益分析每股賬面價(jià)值亦稱每股凈資產(chǎn)?！駟栴}：每股凈資產(chǎn)有沒有可能為1、為0、為負(fù)？每股凈資產(chǎn)增加或者減少原因的有哪些？●問題：

2元/股的含義是什么？

0.1的含義是什么？普通股權(quán)益報(bào)酬率有時(shí)亦稱凈資產(chǎn)收益率。（二）每股收益因素分析

某企業(yè)2x11年度、2x12年度有關(guān)資料如下表：每股收益分析資料表單位：元項(xiàng)目2x11年度2x12年度凈利潤(rùn)400000500000

優(yōu)先股股息5000050000

普通股股利350000450000

普通股權(quán)益平均額35000004000000

普通股權(quán)益報(bào)酬率10％11.25％發(fā)行在外的普通股平均數(shù)500000520000

每股賬面價(jià)值77.692x11年度每股收益：2x12年度每股收益：

2x12年度的每股收益比2x11年度每股收益增加了0.16元。分析對(duì)象：0.86－0.7＝0.16（元）因素分析：1、每股賬面價(jià)值變動(dòng)對(duì)每股收益的影響：（7.69－7）×10％＝0.069（元）2、普通股權(quán)益報(bào)酬率變動(dòng)對(duì)每股收益的影響：7.69×（11.25％－10％）＝0.096（元）可見，兩項(xiàng)因素影響的結(jié)果，使每股收益增加了0.16元，企業(yè)的盈利能力2x12年比2x11年有所增強(qiáng)。

某公司2007年度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為25000萬(wàn)元。2006年末的股本為8000萬(wàn)股，2007年2月8日，經(jīng)公司2006年度股東大會(huì)決議，以截至2006年末公司總股本為基礎(chǔ)，向全體股東每10股送紅股10股，工商注冊(cè)登記變更完成后本公司總股本變?yōu)?6,000萬(wàn)股。2007年11月29日發(fā)行新股6000萬(wàn)股。計(jì)算：該公司2007年度的基本每股收益。該公司2007年度基本每股收益：基本每股收益=25000/(8000*1/12)=1.52元/股

投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，往往單純考慮每股收益指標(biāo),實(shí)際上，每股收益指標(biāo)并不能完全反映上市公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果以及現(xiàn)金流量。僅僅依賴每股收益指標(biāo)進(jìn)行投資，片面、孤立地看待每股收益的變動(dòng)，可能會(huì)對(duì)公司的盈利能力及成長(zhǎng)性的判斷產(chǎn)生偏差。建議投資者在使用該指標(biāo)時(shí)一定要結(jié)合其它財(cái)務(wù)信息、非財(cái)務(wù)信息等相關(guān)要素，如公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)的變化以及公司所處行業(yè)的周期、行業(yè)地位、宏觀環(huán)境變化等因素的變化，進(jìn)行綜合分析后理性投資。投資者使用每股收益指標(biāo)進(jìn)行投資分析的建議：普通股權(quán)益報(bào)酬率越高，上市公司盈利能力就越強(qiáng)。二、普通股權(quán)益報(bào)酬率分析

根據(jù)上例資料，2x11年度的普通股權(quán)益報(bào)酬率為：

350000÷3500000×100％＝10％

2x12年度的普通股權(quán)益報(bào)酬率為：

450000÷4000000×100％＝11.25％

2x12年度普通股權(quán)益報(bào)酬率比2x11年度增加了1.25％，其變動(dòng)原因可以用因素分析法分析。分析對(duì)象：11.25％－10％1、凈利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)普通股權(quán)益報(bào)酬率的影響：2、普通股權(quán)益平均額變動(dòng)對(duì)普通股權(quán)益報(bào)酬率的影響：

兩因素共同作用的結(jié)果使普通股權(quán)益報(bào)酬率升高了1.25％。注意：應(yīng)用差額分析法的條件是因素之間應(yīng)為相乘的關(guān)系。教材中，凈利潤(rùn)變動(dòng)應(yīng)該是“（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股息）”的變動(dòng)，“普通股權(quán)益平均額變動(dòng)應(yīng)該是“1/普通股權(quán)益平均額”的變動(dòng)。【例題】單項(xiàng)選擇題：（）是指股東權(quán)益總額減去優(yōu)先股權(quán)益后的余額與發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)的比值。

A.每股收益B.每股股利

C.每股金額D.每股賬面價(jià)值【答案】D【例題】單項(xiàng)選擇題：每股收益主要取決于每股賬面價(jià)值和（）兩個(gè)因素。

A.凈利潤(rùn)B.普通股權(quán)益報(bào)酬率

C.優(yōu)先股股息D.普通股股數(shù)【答案】B【例題】判斷題：普通股權(quán)益報(bào)酬率與凈資產(chǎn)收益率是相同的。（）【答案】錯(cuò)(如果企業(yè)不存在優(yōu)先股，那么二者是相同的。

)【例題】單項(xiàng)選擇題：普通股權(quán)益報(bào)酬率的變化受（）因素的影響。

A.普通股股息B.凈利潤(rùn)C(jī).優(yōu)先股股息

D.普通股權(quán)益平均額E.普通股股數(shù)【答案】BCD三、股利發(fā)放率分析股利報(bào)償率是每股股利占股票價(jià)格的比例。如：你花1元錢買的該公司1股股票，今年只分到口袋里1分7厘的股利。市盈率反映了投資者對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格，也反映了投資者以企業(yè)盈利補(bǔ)償投資所需的年限。如：你愿意花30元錢買該公司1股股票，此1股股票一年只分?jǐn)?不一定分到你口袋里)1元錢的凈利潤(rùn)。你需要30年，每股所分?jǐn)偟膬衾麧?rùn)才能補(bǔ)償你的投資買價(jià)每股6元。長(zhǎng)期投資者比較關(guān)注價(jià)格與收益比率，短期投資者較關(guān)注股利報(bào)償率。

某企業(yè)2x11年度、2x12年度有關(guān)資料如下表：項(xiàng)目2x11年2x12年（1）屬于普通股的凈利潤(rùn)350000450000（2）普通股股利實(shí)發(fā)數(shù)300000416000（3）普通股平均數(shù)（股）500000520000（4）每股收益（1）÷（3）0.70.86（5）每股股利（2）÷（3）0.60.8（6）每股市價(jià)89（7）價(jià)格與收益比率（6）÷（4）11.42910.465（8）股利報(bào)償率（5）÷（6）7.5％8.89％

2x11年度股利發(fā)放率：0.6÷0.7×100％＝85.71％2x12年度股利發(fā)放率：0.8÷0.86×100％＝93.02％可見，2x12年度的股利發(fā)放率比2x11年度高7.31％，可以采用因素分析進(jìn)行分析。分析對(duì)象：93.02％－85.71％＝7.31％因素分析：1、價(jià)格與收益比率變動(dòng)對(duì)股利發(fā)放率的影響：（10.465－11.429）×7.5％＝－7.23％2、股利報(bào)償率變動(dòng)對(duì)股利發(fā)放率的影響：10.465％×（8.89－7.5）＝＋14.54％兩個(gè)因素對(duì)股利發(fā)放率的綜合影響使股利發(fā)放率增加了7.31％。【例題】單項(xiàng)選擇題：股利發(fā)放率的計(jì)算公式是（）。

A.每股股利/每股市價(jià)B.每股股利/每股收益

C.每股股利/每股賬面價(jià)值D.每股股利/每股金額【答案】B【例題】單項(xiàng)選擇題：（）是普通股股利與每股收益的比值，反映普通股股東從每股的全部獲利中分到多少。

A.每股收益B.普通股權(quán)益報(bào)酬率

C.市盈率D.股利發(fā)放率【答案】D◆市盈率反映了投資者對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格，也反映了投資者以企業(yè)盈利補(bǔ)償投資所需的年限。如：你愿意花30元錢買該公司1股股票，此1股股票一年只分?jǐn)?不一定分到你口袋里)1元錢的凈利潤(rùn)。你需要30年，每股所分?jǐn)偟膬衾麧?rùn)才能補(bǔ)償你的投資買價(jià)每股6元。◆一般情況下，發(fā)展前景較好的公司通常都有較高的市盈率，發(fā)展前景不佳的公司，這個(gè)比率較低。市盈率越高，表明市場(chǎng)（投資者）對(duì)公司的未來(lái)越看好。一般高技術(shù)公司的市盈率較高。但是，在特殊情況下，比如企業(yè)的每股收益很低，該比率卻很高，僅僅用該指標(biāo)衡量企業(yè)的盈利能力是不夠的?！駟栴}：如果A公司的每股收益0.5元，股價(jià)10元，市盈率為20。B公司的每股收益0.2元，股價(jià)6元，市盈率為30。你愿意買（投資）那只股票？為什么？四、價(jià)格與收益比率分析以上例資料為例進(jìn)行分析：2x11年度價(jià)格與收益比率：8÷0.7＝11.4292x22年度價(jià)格與收益比率：9÷0.86＝10.465可見，2x12年度價(jià)格與收益比率低0.964，降低的原因可以用差額分析法進(jìn)行分析。1、每股市價(jià)的變動(dòng)對(duì)價(jià)格與收益比率的影響：（9－8）÷0.7＝1.4282、每股收益的變動(dòng)對(duì)價(jià)格與收益比率的影響：9÷0.86－9÷0.7＝－2.392兩因素共同作用的結(jié)果使價(jià)格與收益比率減少了0.964。五、托賓Q指標(biāo)分析◆若某公司的托賓Q值大于1，表明市場(chǎng)上對(duì)該公司的估價(jià)水平高于其自身的重置成本，該公司的市場(chǎng)價(jià)值較高；若某公司的托賓Q值小于1，則表明市場(chǎng)上對(duì)該公司的估價(jià)水平低于其自身的重置成本，該公司的市場(chǎng)價(jià)值較低?！艏僭O(shè)股票市場(chǎng)是有效的。有效市場(chǎng)是有好消息則股價(jià)上漲，有壞消息則股價(jià)下跌，而不是沒有反應(yīng)，否則是無(wú)效市場(chǎng)。清華大學(xué)陳小悅等人通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：我國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到弱型有效，也就是我國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告及有關(guān)信息有一定反應(yīng)?！鬦XZ公司的、托賓Q值分析，P191?！纠}】多項(xiàng)選擇題：反映上市公司盈利能力的指標(biāo)有()。

A.每股收益B.普通股權(quán)益報(bào)酬率

C.股利發(fā)放率D.總資產(chǎn)報(bào)酬率

E.價(jià)格與收益比率【答案】ABCDE【例題】?jī)r(jià)格與收益比越高，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越好。（）【答案】錯(cuò)誤。一般情況下，價(jià)格與收益比越高反映企業(yè)發(fā)展前景越好，并不一定盈利能力越高。另外必須注意，當(dāng)每股收益可能為零或負(fù)數(shù)時(shí)，價(jià)格與收益比越高并不能說(shuō)明企業(yè)發(fā)展情景好一、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的計(jì)算與分析，越高盈利質(zhì)量越好二、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的計(jì)算與分析，越高盈利質(zhì)量越好三、盈利現(xiàn)金比率，也稱盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，越高盈利質(zhì)量越好●問題：如果盈利現(xiàn)金比