環(huán)保設(shè)備之環(huán)境監(jiān)測設(shè)備行業(yè)深度報告：分析儀器自主創(chuàng)新助力智慧環(huán)境監(jiān)測

深度研究行業(yè)研究證券研究報告深度研究行業(yè)研究證券研究報告設(shè)備行業(yè)深度報告：黃秀瑜S2090001研究助理：尹浩楊S2070089nhaoyangdgzqcomcn儀器制造商均在積極提高分析儀器的研發(fā)技術(shù)水平，以期望早日追平海況，助力我國科創(chuàng)強國的目標。前測以及國內(nèi)環(huán)境監(jiān)測與工業(yè)過程分析服務(wù)龍頭企業(yè)雪迪龍(002658)等。為中高風(fēng)險。設(shè)備行業(yè)深度報告 3.1聚光科技(300203.SZ)：自主研發(fā)分析儀器國產(chǎn)龍頭 153.2雪迪龍(002658.SZ)：環(huán)境監(jiān)測+智慧環(huán)保 17 插圖目錄 5 5 表格目錄 設(shè)備行業(yè)深度報告表1：部分檢測分析儀器分類說明利用不同離子在電場或磁場的運動行為的不，按離子質(zhì)荷比對被測樣品進行定性和定量根據(jù)質(zhì)量分析器種類分：磁偏轉(zhuǎn)質(zhì)譜間質(zhì)譜和傅里葉變換離子回旋共振質(zhì)動相對固定相中的混合物進行洗脫，混合物中的速度沿固定相移動，最液相層析色譜和超臨界流體層析色譜根據(jù)其分解光譜的原理可以分為棱鏡環(huán)境保護、電子、生質(zhì)屬性與組成的功能，使都具有重要地位。由于下游或酸根離子等的種類與含量，以加，體現(xiàn)我國儀器制造業(yè)的發(fā)展設(shè)備行業(yè)深度報告圖1：2017-2022年國家研究與試驗發(fā)展經(jīng)費支出圖2：2017-2022年我國儀器市場規(guī)模000201720182019202020212022研究與試驗發(fā)展經(jīng)費支出(億元)000%201720182019202020212022我國儀器市場規(guī)模(億元)同比增長率圖3：2017-2022年國自然基金資助儀器研發(fā)項目經(jīng)費圖4：2019-2022年規(guī)模以上儀器儀表制造業(yè)營業(yè)收入000000020172018201920202021國自然基金-儀器研發(fā)項目投資資金(億元)資助項目(項)000%2019202020212022營業(yè)收入(億元)營業(yè)收入同比增長率1.2環(huán)境監(jiān)測設(shè)備助力環(huán)保與污染防治環(huán)境監(jiān)控監(jiān)管動態(tài)化，助力轄區(qū)分，可分為大氣環(huán)境監(jiān)測、水環(huán)工業(yè)過程監(jiān)測和污染源排放監(jiān)測等。定形成過程、定量估算各類源設(shè)備行業(yè)深度報告，東莞證券研究所針對水環(huán)境監(jiān)測，指標包括pH、溶解氧、電導(dǎo)率、濁度、水溫、高錳酸鉀指數(shù)、氨氮、總磷和總氮。水環(huán)境質(zhì)量在線監(jiān)測平臺采用現(xiàn)代傳感器、自動測量、自動控制、計算機等技術(shù)以及相關(guān)專用分析軟件和通訊網(wǎng)絡(luò)，對地表水、飲用水源、海洋水等水環(huán)境質(zhì)量進行實時在線監(jiān)控與統(tǒng)計分析，能為環(huán)境監(jiān)管部門水環(huán)境污染防治提供決策支持。排VOCs平臺，有助于監(jiān)測企業(yè)污染排設(shè)備行業(yè)深度報告東莞證券研究所境監(jiān)測是行業(yè)的基礎(chǔ)，國家對環(huán)保的重視必然會激發(fā)對環(huán)，成為我國環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)中的圖9：2017-2021年污染源監(jiān)督性監(jiān)測企業(yè)數(shù)量002017201820192020全國監(jiān)測業(yè)務(wù)經(jīng)費(億元)%00000000201720182019202020210%0%0%污染源監(jiān)督性監(jiān)測企業(yè)(家)同比增長率設(shè)備行業(yè)深度報告圖10：2017-2021年全國空氣環(huán)境監(jiān)測點位圖11：2017-2021年全國水環(huán)境監(jiān)測點位000%000000000000%50%00%%0%20172018201920202021地表水及飲用水水質(zhì)監(jiān)測斷面點位(個)20172018201920202021環(huán)境空氣監(jiān)測點位(個)同比增長率根據(jù)新污染物概念的不斷提出，逐漸拓展監(jiān)測指標；并適配不同的工業(yè)、農(nóng)業(yè)以及環(huán)境需要開發(fā)適合的設(shè)備，綠色升級，擴張環(huán)境治理的新空間。2.1政策鼓勵儀器自主研發(fā)及更新?lián)Q代以及科技自主創(chuàng)新的科研。表2：近期發(fā)布的與儀器行業(yè)相關(guān)支持政策局《關(guān)于進一步加大增值稅期末留加大小微企業(yè)和制造業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)增殖稅期末留抵退稅政策力度，符合條件?！蛾P(guān)于進一步提高科技型中小企業(yè)研發(fā)費用稅前加計扣除比例的科技型中小企業(yè)開展研發(fā)活動中實際發(fā)生的研發(fā)局《關(guān)于延續(xù)實施制造業(yè)中小微企業(yè)延緩繳納部分稅費有關(guān)事項的局《關(guān)于中小微企業(yè)設(shè)備器具所得制市場監(jiān)管總局、科技國務(wù)院國資委、國家《關(guān)于加強國家現(xiàn)代先進測量體質(zhì)譜儀、掃描電子顯微鏡、高精度原子重力儀器等高端通用儀器設(shè)備研制，建立儀器儀表產(chǎn)業(yè)發(fā)展》建設(shè)科學(xué)獨立權(quán)威高效的監(jiān)測體系，從環(huán)?！靶∫阑鄹兄O(jiān)測能力，打造高質(zhì)量監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)，推進生態(tài)環(huán)境檢測機構(gòu)能力標準化，實施天地一體智慧完善新污染物環(huán)境監(jiān)測技術(shù)體系。建立新污染物環(huán)境調(diào)查監(jiān)測制度。制定實施新污染物專項環(huán)境在重點地區(qū)、重點行業(yè)、典型工業(yè)園區(qū)開展新污染物環(huán)境調(diào)查監(jiān)測試點。探索建立地下水新污染國務(wù)院、中國人民銀行》專項支持金融機構(gòu)以不高于3.2%的利率向制造業(yè)、社會服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個體工商戶等設(shè)備更新改造提供貸款。設(shè)備更新改造專項再貸專項再貸款政策支持領(lǐng)域為教育、衛(wèi)生健康、文新型基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、重點領(lǐng)域節(jié)能新改造。設(shè)備行業(yè)深度報告此質(zhì)譜儀、色譜儀和光譜儀3圖13：2022年我國質(zhì)譜儀采購市場集中度53%%究所0的市場集中度。圖15：2022年我國色譜儀采購市場集中度%45%35%設(shè)備行業(yè)深度報告圖17：2022年我國光譜儀采購市場集中度.79%3%愛丁堡鉑金埃爾默7.57%.85%國目前在這幾項儀器的研發(fā)技術(shù)的市場競爭。國內(nèi)品牌中發(fā)展較國包括有賽默飛、島津、羅氏、安捷倫、蔡司、伯樂等。、力合環(huán)境、皖儀科技等上市高。設(shè)備行業(yè)深度報告監(jiān)測設(shè)備采購支出國內(nèi)外比例圖19：2020年國內(nèi)環(huán)境監(jiān)測設(shè)備市場集中度9%%所2.3產(chǎn)業(yè)鏈雙端發(fā)力驅(qū)動行業(yè)發(fā)展，同樣上游都是一些精密模組與進一步推進，我國所掌握的核心技也能自主研發(fā)、制造，從上游促進儀器儀表制造業(yè)的加速發(fā)展。的業(yè)領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，檢測儀器的下了科技支撐；同時，下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)x器的性能、精度、準確億設(shè)備行業(yè)深度報告圖20：我國分析儀器行業(yè)營收與盈利預(yù)測圖21：我國研究經(jīng)費以及儀器市場規(guī)模預(yù)測00020212022E2023E2024E2025E營業(yè)收入(億元)利潤總額(億元營業(yè)收入(億元)50040030020002020202120222023E2024E2025E研究與試驗發(fā)展經(jīng)費支出(百億元)我國儀器市場規(guī)模(百億元)染整的表3：我國環(huán)境監(jiān)測設(shè)備市場規(guī)模測算我國環(huán)境監(jiān)測設(shè)備數(shù)量(萬套/臺)我國環(huán)境監(jiān)測設(shè)備價值(億元)1008.808095.70EE09.01EEE設(shè)備行業(yè)深度報告3、環(huán)保設(shè)備板塊行情回顧所增加。同時半導(dǎo)體、工業(yè)氣體更于環(huán)保設(shè)備中環(huán)境監(jiān)測和分析相圖22：近期環(huán)保設(shè)備板塊行情走勢(截至2023年3月30日)%%%%%%%圖23：近期環(huán)保設(shè)備板塊估值走勢(截至2023年3月30日)倍28倍24倍20倍8倍4倍0倍設(shè)備行業(yè)深度報告投資建議一步將繼續(xù)堅持精準治污、科學(xué)治污，同時穩(wěn)步推進節(jié)能降碳，助力達成碳中和目標。分析等理念興起都將帶動環(huán)境監(jiān)測儀器龍頭企業(yè)聚光科技(300203)，以及國內(nèi)環(huán)境監(jiān)測與工業(yè)過程分析服務(wù)龍頭企業(yè)雪迪龍(002658)等。元)評級變動2021A2022E2023E2021A2022E2023E1543.1聚光科技(300203.SZ)：自主研發(fā)分析儀器國產(chǎn)龍頭儀器研發(fā)和應(yīng)用創(chuàng)新化、產(chǎn)業(yè)化的子公司科新能源等各領(lǐng)域提供創(chuàng)新產(chǎn)品組合和解決方案。問題，以自主研發(fā)方式創(chuàng)新研制結(jié)合自主研發(fā)的監(jiān)測設(shè)備譜、質(zhì)譜等分析ICPMS合等離子體質(zhì)譜儀目前在全球僅廠商。公司依托自主研發(fā)打破“卡脖子”分析儀器實現(xiàn)國產(chǎn)替代、甚至走出國設(shè)備行業(yè)深度報告納入合并報表范圍、營業(yè)家貼息貸款支持更新儀器設(shè)備政策落實而營收增長。漲。圖25：聚光科技2018-2022年前三季度期間費用率000%%%20182019202020212022Q1-3營業(yè)收入(單位：億元)公司盈利有望得到改善。設(shè)備行業(yè)深度報告50%%20182019202020212022Q1-3應(yīng)收賬款(單位：億元)應(yīng)收賬款/營業(yè)收入3.2雪迪龍(002658.SZ)：環(huán)境監(jiān)測+智慧環(huán)保深耕20多年逐步務(wù)商。環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)中包括分品產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，提供環(huán)保運營維護服務(wù)和解決方案等。色譜、質(zhì)譜、能譜、傳感器五大核心技術(shù)整合于一體，結(jié)合國家提出的“數(shù)字中國”、同時公司利用高精度色譜與質(zhì)譜分析儀器還能對工業(yè)進程中的各項組分的成分與指標進適用于半導(dǎo)體制造商、工業(yè)氣體生產(chǎn)商以及食品、化工、鋼鐵、水泥等各項生產(chǎn)上。計量系統(tǒng)、大氣溫室氣碳排放實時監(jiān)測等而得到業(yè)務(wù)增長機會。步，公司的營業(yè)收入與歸母凈利潤。設(shè)備行業(yè)深度報告圖28：雪迪龍2018-2022年營業(yè)收入圖29：雪迪龍2018-2022年歸母凈利潤86420%32102018201920202021歸母凈利潤(單位：億元)%0%%%%20182019202020212022：億元)同比增長率圍內(nèi)建立了較大的運維網(wǎng)絡(luò)，同時通過內(nèi)部改善治理，降低運維成本，提升服務(wù)質(zhì)量，同時在企業(yè)端和政府端客戶群體中具有一定的知名度，減少了銷售過程的難度與成本。由于具有豐富的技術(shù)沉淀以及項目運營經(jīng)驗，公司近年來保持著較高的毛利率和凈利率，隨著新型儀器的研發(fā)投產(chǎn)以及國內(nèi)技術(shù)水平不斷提高，部分上游部件可采用國產(chǎn)替代而降低成本，公司未來毛利率和凈利率有望進一步提升。圖30：雪迪龍2018-2022年期間費用率圖31：雪迪龍2018-2022年毛利率與凈利率%%%2018201920202021202220182019202020212022毛利率(%)凈利率(%)到環(huán)保行業(yè)政策發(fā)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，政策實施不及收入和利潤增長低于預(yù)期。設(shè)備行業(yè)深度報告(2)原材料價格波動風(fēng)險。檢測儀器和環(huán)境監(jiān)測設(shè)備成本受上游原材料以及部件價格具有一定的波動風(fēng)險，可能會影價格，進而影響企業(yè)業(yè)績。(3)項目釋放不及預(yù)期風(fēng)險。環(huán)境監(jiān)測服務(wù)等檢測儀器銷量需求取決于下游項目的釋項目釋放不及預(yù)期，則會影響企業(yè)業(yè)績。術(shù)壁壘，隨著行業(yè)參與增加以及持續(xù)技術(shù)研發(fā)升級，存在產(chǎn)品遭到技術(shù)淘汰的風(fēng)險。(5)技術(shù)封鎖風(fēng)險。目前我國分析儀器等高端設(shè)備距離美國等發(fā)達國家仍有一定的差，部分技術(shù)仍不可自主實現(xiàn)，存在因海外形勢變化而遭到技術(shù)封鎖的風(fēng)險。設(shè)備行業(yè)深度報告的投資評級；股票不