金屬行業(yè)：金屬數(shù)據(jù)周報(bào) （2023年第14周） 20230402 -浙商證券

分析師分析師施毅shiyi書(shū)編號(hào)S1230522100002最新金屬周度價(jià)格與Q4均價(jià)變化22Q4均價(jià)22Q3均價(jià)黃金(元/克)440.7401.0384.2碳酸鋰（萬(wàn)元/噸）23.8-56.90%48.3銅（萬(wàn)元/噸）鎳（萬(wàn)元/噸）20.8-0.54%鋅（萬(wàn)元/噸）2.3-7.70%2.52.5銀（元/克）4.94.3-21.90%73.0金屬硅（萬(wàn)元/噸）鈷（萬(wàn)元/噸）29.834.84.99%鎂（萬(wàn)元/噸）45.3-0.96%45.736.3-0.46%五氧化二釩>99.5%（萬(wàn)元/噸）20.07.74%02最新金屬庫(kù)存700,000600,000500,000400,000300,000200,0000350,000300,000250,000200,00050,00002017-06-212018-06-212019-06-212020-06-212021-06-212022-06-21400,000350,000300,000250,000200,00050,00002018-10-232019-10-232020-10-232021-10-232022-10-234,0000400,0000我們以美國(guó)M2同比增長(zhǎng)率和工業(yè)總產(chǎn)值同比增長(zhǎng)率的差值來(lái)代表未進(jìn)入實(shí)體的資金量多少，將其與LME銅期貨年度均價(jià)同比增速我們發(fā)現(xiàn)資金流向?qū)τ阢~價(jià)有前瞻性指引作用。40%2022年12月，全球銅礦/精煉銅產(chǎn)量分別為1980/2215千噸，同比分別+6%/+5%；據(jù)ICSG官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，1-12月，銅礦/精煉銅產(chǎn)量分別2181.1/2567.2萬(wàn)噸，同比分別+3.4%/+3.5%；2022年精煉銅短缺37.6萬(wàn)噸。4.0%2.0%0.0%7.0%4.0%2.0%0.0%3%3%2%2%1%1%0%03%3%2%2%1%1%0%0利差=10年期美國(guó)國(guó)債利率-2年期美國(guó)2022年上半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)廠商開(kāi)始集中復(fù)產(chǎn)與投建，供給釋放疊加流動(dòng)性收緊致使電解鋁行業(yè)盈利水平再度大幅回落，噸鋁價(jià)格由2022年3月23860元高位逐步回落至18000元左右，利潤(rùn)水平亦逐步接近成本線。在宏觀回暖的背景下，低庫(kù)存和高成本給予價(jià)格強(qiáng)支撐，孱弱的消費(fèi)預(yù)期限制了反彈空間，短中國(guó)電解鋁成本模型：利潤(rùn)(右軸，元中國(guó)電解鋁成本模型：利潤(rùn)(右軸，元/噸)中國(guó)電解鋁成本模型：總成本(左軸，元/噸)SMMA00鋁-平均價(jià)(左軸，元/噸)25000400020000200000000-1000長(zhǎng)流程螺紋鋼利潤(rùn)(右軸，元/噸)—華東調(diào)坯螺紋鋼成本(左軸，元/噸)—期貨結(jié)算價(jià)(活躍):螺紋鋼(左軸，元/噸)99項(xiàng)目20212022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/2鋰精礦進(jìn)口對(duì)應(yīng)LCE(噸碳酸鋰進(jìn)口量(噸國(guó)內(nèi)鋰資源自供(噸211,71381,01790,79220,14522,5725,7639,09824,92323,05828,39132,57828,71327,13723,84238,9279,09834,31534,31534,315鋰資源合計(jì)(噸383,52237,45834,35836,94037,43343,69660,54751,04549,10748,76241,22760,43754,28954,28960,191碳酸鋰產(chǎn)量(噸氫氧化鋰產(chǎn)量(噸240,00026,17826,67629,24431,73421,31030,31929,90632,79824,13534,16826,35436,65125,21034,81325,24635,92521,23530,80224,371鋰鹽產(chǎn)量合計(jì)(噸462,76741,81034,87451,49547,44055,65679,30457,55056,78667,04766,17371,75268,410正極材料鋰需求20212022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/2正極材料鋰需求三元材料LCE需求(噸磷酸鐵鋰LCE需求(噸 鈷酸鋰LCE需求(噸錳酸鋰LCE需求(噸正極材料LCE需求合計(jì)(噸六氟磷酸鋰LCE需求(噸電池材料用量LCE需求(噸其他工業(yè)LCE需求(噸國(guó)內(nèi)LCE需求合計(jì)(噸碳酸鋰出口(噸氫氧化鋰出口(噸284,948298,76750,000348,76766,26435,77637,3824,58341,96646432,06833,7004,58338,2834,09348734,40436,0864,58340,67031,13932,8284,58337,4115,71141234,20936,0324,58340,61521,09140,5542,04342,5984,58347,18121,93023,67447,1952,32949,5244,58323,43922,51347,6062,45950,0644,58326,95728,0154902,81259,5954,58364,17928,07430,82960,77763,9084,58368,49126,51829,9253,08561,9154,58366,4988,87721,25825,20140348,3582,54250,8994,58355,48322034,0262,10736,1334,58340,71737,5312,28439,8154,58344,398國(guó)內(nèi)鋰鹽環(huán)節(jié)LCE留存(噸21,436-9,521-10,0852,0621,5304,23918,612-9,866-9,718-9,140-16,263-8,151346電池LCE需求20212022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/2需求三元電池LCE需求(噸磷酸鐵鋰電池LCE需求(噸其他電池LCE需求(噸電池LCE需求合計(jì)(噸三元材料凈出口對(duì)應(yīng)LCE(噸25,2482,31422,254-4472,31423,654-7872,31428,954-818,2402,31421,714-5202,31426,8742,31430,694-6352,31433,9542,31436,23420,8802,31442,63423,1602,31444,83423,4602,31445,13420,3402,31437,4542,7812,31421,1342,7812,31430,0742,781鋰國(guó)內(nèi)電池正極環(huán)節(jié)LCE留存(噸49,9688,2753,658-1,3304,9971,0913,8165,2903,4393,0894,4502,540(385)5,587(1,904)動(dòng)力電池裝車(chē)情況20212022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/2電動(dòng)車(chē)求環(huán)節(jié)鋰三元電池裝車(chē)量用LCE(噸磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量用LCE(噸實(shí)際上車(chē)用鋰量(噸三元電池出口用LCE(噸磷酸鐵鋰電池出口量用LCE(噸儲(chǔ)能電池用量(GWh儲(chǔ)能電池量用LCE(噸59,44047,88084,6404,6809,32086,56083,5205,3408,86085,0006,6406,120884008821,200820,46088,80022,6604,56085,00023,9404,88084,3206,4204,3208需需國(guó)內(nèi)電池環(huán)節(jié)LCE留存(噸55,9883,2196,8076,0375,4095,9803,0247,4847,0296,8115,261-2,047-3,393-3,263-4,509全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存變化(噸127,3921,9733796,76911,93611,31125,4522,909750760-6,552-7,658-3,432對(duì)應(yīng)當(dāng)年需求月份數(shù)(月2.82.22.22.32.52.73.23.23.23.33.13.02.9Feb-18Apr-18Jun-18AugFeb-18Apr-18Jun-18Aug-18Oct-18Dec-18Feb-19Apr-19Jun-19Aug-19Oct-19Dec-19Feb-20Apr-20Jun-20Aug-20Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-2325002000150010005000國(guó)內(nèi)月度公開(kāi)招標(biāo)量(GW)5029.6629.6626.5720.439月22月4月2023數(shù)據(jù)來(lái)源：中電聯(lián)，浙商證券研究所500%400%300%200%新增裝機(jī)當(dāng)月值當(dāng)月同比新增裝機(jī)累計(jì)值累計(jì)同比2022月度公開(kāi)招標(biāo)量(GW)同比增速-2022年招標(biāo)175.5GW，2023年光伏裝機(jī)量同比增速有望接近60%。2023年1月光伏招標(biāo)量超過(guò)30GW，同比增長(zhǎng)24%。2020A2021A2022E2023E2024E2025E全球光伏新增裝機(jī)（GW）237.4336.5427.621%42%27%22%48同比增速（%）46%歐洲（GW）45同比增速（%）美國(guó)（GW）41同比增速（%）9789同比增速（%）印度（GW）4同比增速（%）其他國(guó)家（GW）4447同比增速（%）1200%1000%800%600%400%200%0注：2月為累計(jì)值風(fēng)電新增裝機(jī)當(dāng)月值（GW）當(dāng)月同比（右）50國(guó)內(nèi)季度公開(kāi)招標(biāo)量（GW）同比增速（右）數(shù)據(jù)來(lái)源：中電聯(lián)月度電力工業(yè)運(yùn)行簡(jiǎn)況、國(guó)家能源局，浙商證券研究所新增裝機(jī)當(dāng)月值當(dāng)月同比新增裝機(jī)累計(jì)值累計(jì)同比季度公開(kāi)招標(biāo)量同比增速招標(biāo)量高增+明確政策規(guī)劃+疫情放開(kāi)，明年風(fēng)電裝機(jī)增速有望超40%2021A2022E2023E2024E2025E全球風(fēng)電新增裝機(jī)（GW）947694137YoY-18%23%22%19%陸風(fēng)新增裝機(jī)（GW）727085101YoY22%19%16%31355160歐洲（GW）美洲（GW）非洲及中東地區(qū)（GW）21223其他亞太地區(qū)（GW）76689海風(fēng)新增裝機(jī)（GW）217920YoY-67%33%50%44%2356歐洲（GW）34445美洲（GW）00123其他亞太地區(qū)（GW）11245根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2022年，全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到1082.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)61.6%。9000008000007000006000005000004000003000002000000Jan-20Sep-20Jan-21Sep-21Jan-22Sep-22Jan-23900%800%600%500%400%300%200%800006000040000200000Jan-20Sep-20Jan-21Sep-21Jan-22Sep-22Jan-23450%400%350%300%250%200%4500004000003500003000002500002000000Jan-20Sep-20Jan-21Sep-21Jan-22Sep-22Jan-23500%400%300%200%8000006000004000002000000Jan-20Sep-20Jan-21Sep-21Jan-22Sep-22Jan-23300%250%200%2020A2021A2022E2023E2024E2025E全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）6702537116%64%28%中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛)689950同比增速（%）201%96%歐洲新能源汽車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛)210231275478同比增速（%）22%42%美國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛)216259同比增速（%）83%80%61%24%20%48同比增速（%）根據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)2022年1-12月鋰電儲(chǔ)能中標(biāo)釋放約38.6GWh。2022年中國(guó)儲(chǔ)能鋰電池出貨量達(dá)到130GWh，同比增速達(dá)170%。03530252050全球新型儲(chǔ)能市場(chǎng)累計(jì)容量（GWh）全球新型儲(chǔ)能市場(chǎng)新增容量（Gwh）年增長(zhǎng)率（%）同比增長(zhǎng)率（%）350%300%250%200%50%0%-50%2016201720182019202020212022Q3美國(guó)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)容量（GWh）美國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)容量（GWh美國(guó)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)容量（GWh）454025205086420201120122013201420152016201720182019202020212022中國(guó)新型儲(chǔ)能市場(chǎng)新增容量（GWh） 中國(guó)新型儲(chǔ)能市場(chǎng)新增容量（GWh） 20152016201720182019202020212022E歐洲儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)容量（GWh）歐洲儲(chǔ)能新增裝機(jī)容量（GWh）800%700%600%500%400%300%200%0%-100%2020A2020A2021A2022E2023E2024E2025E全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)（GWh）10.722.456.9114.0174.7284.3同比增速（%）109%154%100%53%63%中國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)（GWh)3.04.214.2同比增速（%）40%238%92%83%75%其他國(guó)家儲(chǔ)能新增裝機(jī)（GWh)7.718.242.786.7124.8197.0同比增速（%）136%135%103%44%58%經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期下游需求不及預(yù)期測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)D以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：1、看好：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10%以上；2、中性：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%10%以上；3、看淡：行業(yè)指數(shù)