2023年土地流轉分析報告

2023年土地流轉分析報告目錄一、我國土地按照性質及用途差異嚴格劃分 PAGEREFToc372118797\h3二、農(nóng)地流轉基礎體系構建完成，配套缺失抑制流轉意愿 PAGEREFToc372118798\h4三、農(nóng)村集體建設性用地流轉契合新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略 PAGEREFToc372118799\h61、農(nóng)村集體建設用地流轉依然停留在地方試點階段 PAGEREFToc372118800\h62、農(nóng)村集體建設用地流轉可行方向 PAGEREFToc372118801\h103、農(nóng)村集體建設用地流轉的地區(qū)差異 PAGEREFToc372118802\h12四、十八屆三中全會土改前瞻 PAGEREFToc372118803\h14五、土地流轉優(yōu)化耕地資源，推動農(nóng)業(yè)規(guī)?；?jīng)營 PAGEREFToc372118804\h151、土地流轉有助于優(yōu)化我國土地資源結構 PAGEREFToc372118805\h152、土地流轉推動農(nóng)業(yè)規(guī)?；?PAGEREFToc372118806\h163、土地流轉對農(nóng)業(yè)上市公司影響分析 PAGEREFToc372118807\h18一、我國土地按照性質及用途差異嚴格劃分土地管理法第四條規(guī)定“國家編制土地利用總體規(guī)劃，規(guī)定土地用途，將土地分為農(nóng)用地、建設用地和未利用地。嚴格限制農(nóng)用地轉為建設用地，控制建設用地總量，對耕地實行特殊保護。農(nóng)用地是指直接用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的土地，包括耕地、林地、草地、農(nóng)田水利用地、養(yǎng)殖水面等；建設用地是指建造建筑物、構筑物的土地，包括城鄉(xiāng)住宅和公共設施用地、工礦用地、交通水利設施用地、旅游用地、軍事設施用地等；未利用地是指農(nóng)用地和建設用地以外的土地。按照土地性質的不同，農(nóng)村土地流轉可以分為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用地及農(nóng)村建設用地流轉兩類。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用地流轉指擁有土地承包經(jīng)營權的農(nóng)戶將土地經(jīng)營權（使用權）轉讓給其他農(nóng)戶或經(jīng)濟組織；農(nóng)村建設用地流轉是指集體建設用地的所有者將土地使用權轉移給其他主體以及土地使用權擁有人再轉移土地權利的行為。從我國土地資源的結構來看，農(nóng)用地占比高，建設用地占比小，但農(nóng)村建設用地面積2914萬公頃，大大高于城市建設用地面積391萬公頃。二、農(nóng)地流轉基礎體系構建完成，配套缺失抑制流轉意愿宏觀上，法律法規(guī)對于農(nóng)地流轉的規(guī)定比較明確：在流轉對象上，允許集體組織以外的單位或個人承包經(jīng)營；在流轉方式上，可以采取轉包、出租、互換、轉讓等多種方式進行有償流轉；在流轉期限上，不得超過承包地的剩余年限；在流轉次數(shù)上，允許多次流轉；對于流轉后的土地用途，三項法律法規(guī)都對其做出了嚴格限制，以耕地保護為核心。隨著制度建設的基本完成，我國開始逐步推動農(nóng)地流轉，尤以十七屆三中全會為標志，鼓勵土地承包經(jīng)營權有償流轉，發(fā)展規(guī)模化經(jīng)營。其后的四個一號文件分別從土地確權、市場建設、流轉服務及流轉對象出發(fā)，通過財政補助的形式進一步鼓勵農(nóng)地有序流轉。微觀上，各級地方政府開始了操作層面的具體實踐，創(chuàng)造出了多種典型流轉模式。溫州“種糧大戶”模式操作最為簡單，適用性強，在全國各地都有廣泛運用。寧陽模式的組織形式較為典型，以承包經(jīng)營權入股的專業(yè)合作社顯著增加。據(jù)工商總局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止13年8月底，農(nóng)民專業(yè)合作社88.57萬戶，較08年底增長700%，平均每月增加1.4萬戶。沙縣“土地信托”模式引入專業(yè)中介機構，為土地流轉提供綜合服務，目前沙縣土地流轉率已達65%，是全國的三倍多。在中央及地方政府的共同推動下，我國耕地流轉的進展較為順利，人均耕地面積實現(xiàn)了9連增，11年較03年增長17%。然而，近兩年農(nóng)村人均耕地面積的增長率僅為0.9%，低于2%的均值，農(nóng)地流轉有所放緩，我們認為主要和具體配套政策缺位有關。首先，土地確權依然沒有完成，獲益主體不明確降低了流轉積極性；其次，對于具體流轉過程中的權責缺乏明確規(guī)定，流轉雙方的利益得不到保障；再次，土地流轉市場及中介服務組織的建設較為滯后，供需匹配效率低下，交易成本較高。最后，缺乏農(nóng)民轉為城鎮(zhèn)居民的配套機制，保障缺失抑制流轉意愿。三、農(nóng)村集體建設性用地流轉契合新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略1、農(nóng)村集體建設用地流轉依然停留在地方試點階段農(nóng)村集體建設用地是指鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）村集體經(jīng)濟組織和農(nóng)村個人投資或集資，進行各項非農(nóng)業(yè)建設所使用的土地。《中華人民共和國土地管理法》規(guī)定，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）村公共設施和公益事業(yè)建設、農(nóng)村村民住宅等三類鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）村建設可以使用農(nóng)民集體土地。按照《中華人民共和國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)法》規(guī)定，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)必須是農(nóng)村集體經(jīng)濟組織或者農(nóng)民投資為主，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)（包括所轄村）舉辦的承擔支援農(nóng)業(yè)義務的企業(yè)。由于上世紀90年代大量鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)出現(xiàn)效益下降、經(jīng)營虧損，催生了農(nóng)村集體建設用地由自用向流轉的變遷。以北京市為例，為了解決鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)破產(chǎn)后大量閑置農(nóng)村建設用地的利用問題，村集體經(jīng)濟組織主要采用土地出租的流轉方式，據(jù)統(tǒng)計其流轉金額占總數(shù)的82%。在這種模式下，又衍生出直接出租土地、出租標準廠房及土地與廠房出租并存等多種方式，村集體通過與農(nóng)民簽訂土地流轉協(xié)議，確定農(nóng)戶土地收益，并頒發(fā)土地收益證，每年按協(xié)議將土地租金直接返還到農(nóng)戶。通過土地流轉，農(nóng)村建設用地的產(chǎn)出效率顯著提升，提高了農(nóng)民的財產(chǎn)性收入，同時加快了城市郊區(qū)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進程。然而，不同于農(nóng)地流轉較為明確的法律規(guī)定，集體建設用地流轉缺乏法律支持，目前仍以地方試點為主。從蘇州市首次試點至今已歷時數(shù)十年，全國性土地流轉法規(guī)卻始終不見影蹤。在省級層面，出臺試點辦法的有安徽、北京、河南、廣東、湖北、河北、重慶、上海、海南等，這些省市在正式出臺之前都經(jīng)過了所轄城市的試點工作，例如安徽蕪湖、河南安陽、廣東順德、上海浦東新區(qū)；在地市層面，進行試點的有蘇州、無錫、南京、湖州、杭州、大連、臨沂、煙臺、成都、昆明、長沙等，所屬江蘇、浙江、遼寧、山東、四川、云南、湖南等省份未來具備全省推廣的潛力。我們認為全國性流轉管理辦法難產(chǎn)主要和土地管理法的禁止性條款有關，對于流轉的許可界定比較模糊。從試點城市頒布的具體管理辦法來看，交易模式可分為直接和間接兩大類。直接交易即直接對建設用地權屬進行流轉，使用權從低效的集體經(jīng)濟組織轉向高效的工商企業(yè)。間接交易則以建設用地指標為對象，以成都市為例，規(guī)定土地流轉必須通過城鄉(xiāng)建設用地增減掛鉤這種方式。在間接交易方式中，建設用地復耕比較符合政策導向。一方面，復耕可以獲得城鎮(zhèn)中對應的建設用地指標，有助于突破城鎮(zhèn)用地瓶頸；另一方面，復耕能夠實現(xiàn)耕地成片化，有助于促進規(guī)?；?jīng)營，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。從地方政府的角度來看，農(nóng)村建設用地流轉有助于拉動GDP增長，尤其對于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)來說，工業(yè)用地資源非常稀缺，流轉農(nóng)村建設用地的動力更強。各地對于流轉方向的規(guī)定較為類似，主要為興辦各類工商企業(yè)、公共設施和公益事業(yè)、農(nóng)村村民住宅等，并嚴禁用于商品房開發(fā)建設。具體流轉方式包括出讓、出租、轉讓、轉租、抵押等，其中，廣東省特別規(guī)定集體建設用地使用權出讓、出租用于商業(yè)、旅游、娛樂等經(jīng)營性項目的，應當參照國有土地使用權公開交易的程序和辦法，通過土地交易市場招、拍、掛等方式進行。另外，廣東省規(guī)定使用權可以再次轉讓或轉租（廣東省集體建設用地使用權流轉管理辦法第三章第十七、十八、十九條）。對于土地流轉的期限，所有試點城市都規(guī)定不得超過同類國有土地使用權出讓的最高年限，再次流轉時，土地使用期限為扣除已使用后的剩余年限。農(nóng)村集體建設用地分為經(jīng)營性和非經(jīng)營性兩種，非經(jīng)營性用地主要為宅基地，其流轉涉及到土地用途的變更，同時又與農(nóng)民的切身利益密切相關，因此一些試點城市（蘇州、杭州）規(guī)定宅基地不在可流轉之列。作為農(nóng)民的生活資料，宅基地與作為生產(chǎn)資料的農(nóng)地密不可分，因此宅基地可流轉的城市多將其與農(nóng)地流轉相結合。從近期的國研中心383改革方案看，對土地制度的改革尺度較大，在規(guī)劃和用途管制下，允許農(nóng)村集體土地與國有土地平等進入非農(nóng)用地市場，形成權利平等、規(guī)則統(tǒng)一的公開交易平臺，建立統(tǒng)一土地市場下的地價體系。在此基礎上，對已經(jīng)形成的“小產(chǎn)權房”，按照不同情況補繳一定數(shù)量的土地出讓收入，妥善解決這一歷史遺留問題。但我們認為該方案將被視作土地制度改革的長遠設想，土改仍會是漸進式推進。從各地宅基地流轉模式來看，主體內容大體相同，宅基地換城鎮(zhèn)住房，承包經(jīng)營權換城鎮(zhèn)社會保障，農(nóng)民向城鎮(zhèn)居民轉變。以嘉興“兩分兩換”模式為例，農(nóng)民將經(jīng)營權租給村集體，通過租金獲取生活保障，同時政府在農(nóng)民集中安置區(qū)域建設公寓，將置換的宅基地收歸國有并復耕，獲取城鎮(zhèn)建設用地指標，并將對應的土地出讓收入用于補充農(nóng)民社會保障。在這一過程中，農(nóng)民實現(xiàn)了市民化；耕地實現(xiàn)了增長，促進規(guī)模化種植；地方政府獲得了城鎮(zhèn)建設用地指標，工商業(yè)得到進一步發(fā)展。2、農(nóng)村集體建設用地流轉可行方向綜合來看，農(nóng)村經(jīng)營性建設用地的流轉阻力較小，各個利益主體都能從中獲益；耕地、宅基地涉及到農(nóng)民的切身利益，需要較為完善的配套機制，以耕地與宅基地共同流轉最具潛力。建設用地直接流轉相對簡單，在短期內有望快速推進。而在中長期，以復耕為代表的間接流轉能夠逐步增加耕地規(guī)模，規(guī)模效應有助于提高已有耕地的邊際流轉收益，從而促進耕地流轉；耕地流轉有助于激發(fā)農(nóng)民向城鎮(zhèn)轉移的動力，帶動宅基地流轉，從而增加建設用地規(guī)模，實現(xiàn)良性循環(huán)。通過土地流轉的不斷推進，農(nóng)村土地的使用效率顯著提高，農(nóng)民在向城鎮(zhèn)轉移的同時其財產(chǎn)性的經(jīng)濟收益不斷提升，契合城鄉(xiāng)協(xié)同的新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略。盡管上述流轉模式在政策導向及經(jīng)濟利益上對各個行為主體皆有利，但其中也還存在著一些阻礙因素：首先，土地確權尚未完成，各個行為主體的利益邊界不清，不利于形成理性決策；其次，土地補償水平較低，在一定程度上挫傷了農(nóng)民流轉土地的積極性。最后，地方財政壓力較大，土地復耕以政府為主導，需要先期投入大量資金，同時土地復耕的周期很長，需要承擔較重的財務成本?？紤]到國家高度重視農(nóng)村集體土地確權及完善征地補償制度（見下表），農(nóng)民流轉土地的積極性將隨著制度的完善逐步提高。因此，我們認為地方政府財力及土地資源稟賦將成為影響各地土地流轉具體方式的主要因素。3、農(nóng)村集體建設用地流轉的地區(qū)差異考慮到未來農(nóng)村集體建設用地流轉仍將由地方政府推動，我們有必要對各地的土地資源情況進行梳理。從農(nóng)村集體建設用地的地區(qū)分布來看，山東、河南、河北、江蘇、安徽位居前5位，占比皆超過5%，其中河南、河北、安徽、廣東等省份已出臺了全省層面的流轉辦法，全面流轉已不存在制度障礙；而山東、江蘇、四川、湖南、遼寧等省份下屬主要城市的試點工作正在有序進行，有望向全省鋪開，具備較大的流轉潛力。同時，各地經(jīng)濟發(fā)展水平會對土地流轉方向產(chǎn)生重要影響。對于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)來說，城鎮(zhèn)土地資源更為稀缺，通過復耕獲取城鎮(zhèn)建設用地指標獲益更大，并且地方政府擁有雄厚的財力進行推進；而對欠發(fā)達地區(qū)來說，地方財政捉襟見肘，工業(yè)化訴求依然較高，土地在大概率上會直接向工商業(yè)流轉。結合各地的土地資源及經(jīng)濟發(fā)展水平，我們認為江蘇、廣東等地區(qū)傾向于土地復耕，率先啟動農(nóng)業(yè)規(guī)?；?；山東、河南、河北等地區(qū)則會選擇直接向工業(yè)流轉，相關上市公司存量土地資源的潛在價值有望顯著提升?？紤]到土地資源越豐富的地區(qū)，地方政府推動流轉的動力越強，我們首先將所有農(nóng)業(yè)公司按照前表中的省份次序進行排列，越靠前的省份土地流轉的推進速度相對越快。對于同一地區(qū)的公司，我們按照其擁有的土地資源量進行排序，土地資源越豐富的公司受益程度越高。考慮到上市公司對土地儲備的信息披露較為滯后，我們結合13年中報的土地使用權價值進行判斷。綜合來看，晨鳴紙業(yè)、宜華木業(yè)、北大荒、岳陽林紙、大湖股份、獐子島、吉林森工、亞盛集團、永安林業(yè)、海南橡膠等公司較為受益。四、十八屆三中全會土改前瞻十四、十五屆三中全會對于土地流轉的討論主要集中于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用地，在堅持家庭承包制的基礎上鼓勵經(jīng)營權流轉，屬于農(nóng)用地內部流轉的范疇。十六屆三中全會將改革方向轉向征地制度，土地流轉表現(xiàn)為變更農(nóng)用地屬性的外部結構變遷。隨著耕地銳減，糧食安全受到影響，國家開始嚴格執(zhí)行耕地保護制度，上述以犧牲農(nóng)用地為代價的發(fā)展模式不可持續(xù)，農(nóng)村建設用地流轉有望成為未來的藍海。十七屆三中全會對農(nóng)村集體經(jīng)營性建設用地流轉的可行方向形成了綱領性的意見。結合過往三中全會的經(jīng)驗，我們認為十八屆三中全會可能從以下四個方面出發(fā)促進土地流轉：首先，加快承包經(jīng)營權的確權工作，提高農(nóng)用地內部流轉效率；其次，盡快完成土地補償制度改革，增強土地流轉意愿；再次，推動存量農(nóng)村集體建設用地流轉，增加城鄉(xiāng)建設用地增減掛鉤指標，實現(xiàn)土地資源的結構優(yōu)化；最后，完善失地農(nóng)民的就業(yè)、醫(yī)療、社保等問題，實現(xiàn)市民化。五、土地流轉優(yōu)化耕地資源，推動農(nóng)業(yè)規(guī)?；?jīng)營1、土地流轉有助于優(yōu)化我國土地資源結構從我國土地資源的結構來看，建設用地占比很低，而其中城市建設用地占比僅為10%，可見我國城市土地資源非常稀缺。從農(nóng)用地的結構來看，耕地占比僅為18%，遠小于牧草地和林地，同時絕對水平僅略高于18億紅線，可見我國耕地資源同樣比較稀缺。在這一大背景下，國家高度重視耕地保護，強調土地結構優(yōu)化。2023年以來，通過城鄉(xiāng)建設用地增減掛鉤，復墾還耕面積9.9萬公頃。2023年，全國共驗收土地整治項目2.05萬個，新增耕地46.56萬公頃。年整治農(nóng)村建設用地30萬公頃的目標。在區(qū)域上，以工業(yè)化、城鎮(zhèn)化水平較高的東部地區(qū)為主導推進示范工程，新增耕地約6萬公頃。隨著農(nóng)村土地流轉的逐步推進，能夠對耕地資源形成較好的補充。從農(nóng)地及宅基地流轉來看，其主要影響有兩個方面：一是提升存量耕地的產(chǎn)出效率；二是在增量上補充耕地資源。具體來看，農(nóng)地流轉體系比較穩(wěn)定，主要為存量土地的規(guī)?；?jīng)營；宅基地流轉缺乏明確的政策規(guī)范，我們認為復耕比較符合政策導向，對耕地資源形成補充。從農(nóng)村經(jīng)營性建設用地來看，一方面，向工商業(yè)流轉有助于提高土地價值；另一方面，在城鄉(xiāng)建設用地增減掛鉤的原則下，可通過復耕獲取城鎮(zhèn)建設用地指標，起到增加耕地和城鎮(zhèn)建設用地的雙重效果。2、土地流轉推動農(nóng)業(yè)規(guī)?；恋亓鬓D不僅能提高存量耕地的使用效率，亦可以通過土地復耕在增量上優(yōu)化耕地資源，增加規(guī)模化經(jīng)營的預期收益。與美國對比來看，我國農(nóng)業(yè)的規(guī)模及產(chǎn)出效率都較低，主要農(nóng)作物畝產(chǎn)存在較大提升空間。從美國的歷史數(shù)據(jù)來看，農(nóng)業(yè)規(guī)模化持續(xù)了長達80年，農(nóng)場平均面積從1910年的140英畝上升到1990年的460英畝，增長了3倍以上，與之相對應的，1960-1990的30年間玉米、小麥單位面積產(chǎn)量分別提高了117%、51%，農(nóng)業(yè)規(guī)?；@著提升了農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)出效率。對比同期農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的投入情況，飼料、種子、化肥、農(nóng)機的復合增長率分別為5.4%、4.8%、6.1%、5.6%，規(guī)模化對上游生產(chǎn)資料形成了強勁帶動，并且在規(guī)?；笃诖碳ぷ饔酶鼜姟＝Y合美國經(jīng)驗，農(nóng)業(yè)規(guī)?；且粋€比較漫長的過程，初期生產(chǎn)率的提升及上游需求的釋放相對溫和。考慮到目前我國農(nóng)業(yè)規(guī)模還遠低于美國1910年的水平，預計短期內會出現(xiàn)生產(chǎn)率及生產(chǎn)資料需求的爆發(fā)式增長。隨著農(nóng)業(yè)規(guī)模化的持續(xù)推進，規(guī)模經(jīng)濟有助于帶動種子、飼料、化肥、農(nóng)機等生產(chǎn)資料需求的持續(xù)穩(wěn)定增長。農(nóng)業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟非常顯著，隨著規(guī)模擴大，單位成本快速下降，產(chǎn)出效率明顯上升，相關龍頭種養(yǎng)公司的經(jīng)營績效有望顯著提升。隨著經(jīng)營規(guī)模的擴大，生產(chǎn)資料投入的邊際收益顯著大于成本，在用地成本固定的情況下，增加優(yōu)質生產(chǎn)資料的投入有助于大幅降低平均運營成本，在需求的刺激下相關供應商有望出現(xiàn)爆發(fā)式增長，并在中長期持續(xù)受益。根據(jù)當前營收規(guī)模來看，我們認為隆平高科、新希望、云天化、吉峰農(nóng)機等龍頭公司較為受益。我們認為因土地流轉而會較快發(fā)生變化的農(nóng)資行業(yè)是1）農(nóng)業(yè)機械。從前期草根調研玉米種子行業(yè)反映出來的情況看，機械化收割的比例在加快，在山東，玉米機械化收割比例在50%左右，較上年至少提升10個百分點，在河北，經(jīng)銷商反映機械化收割比例在20%左右，而上年只有10%左右，隨著規(guī)?；M程加快，農(nóng)機需求未來會有較快增長。2）種子，按照當前，人均耕地2畝來測算，畝產(chǎn)相差100斤，意味著收入差異為400元，但如果規(guī)?；螅N糧大戶的面積上升至千畝以上，則相差的收入就大了，所以種植戶對品種質量的關注度會提升，對畝產(chǎn)、穩(wěn)定性、是否有利于機收等會綜合考慮，我們判斷未來種子行業(yè)的集中度會提升較快。3）化肥和飼料同理種子。4）農(nóng)村金融體系會有爆發(fā)式增長。農(nóng)民通過土地使用權抵押貸款擴大再生產(chǎn)成為可能。3、土地流轉對農(nóng)業(yè)上市公司影響分析土地流轉對農(nóng)業(yè)上市影響可以分為三類：首先是最簡單的擁有土地資源的上市公司，土地流轉之后，無論是農(nóng)用地還是建設用地其市場價格一定高于賬面價值，1）具有潛在的增值空間。我們將農(nóng)業(yè)上市公司擁有土地資源的情況做了統(tǒng)計，見下表。從前期市場表現(xiàn)看，表現(xiàn)最搶眼的也是這類上市公司。從資源出發(fā)做投資，那么就是看誰擁有的資源量大，耕地里面是北大荒、亞盛集團、海南橡膠。水域里面是獐子島、大湖股份，林業(yè)里面是永安林業(yè)。2）作為被扶持的對象，在土地流轉過程中，可能會較容易獲得土地。比如亞盛在阿拉善旗獲得20萬畝的土地種植苜蓿草。其次，是農(nóng)資類上市公司從美國的歷史數(shù)據(jù)來看，農(nóng)業(yè)規(guī)?；掷m(xù)了長達80年，農(nóng)場平均面積從140英畝上升到460英畝，增長了3倍以上，與之相對應的，玉米、小麥單位面積產(chǎn)量分別提高了117%、51%，農(nóng)業(yè)規(guī)?；@著提升了農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)出效率。對比同期農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的投入情況，飼料、種子、化肥、農(nóng)機的復合增長率分別為5.4%、4.8%、6.1%、5.6%，規(guī)?；瘜ι嫌紊a(chǎn)資料形成了強勁帶動，并且在規(guī)?；笃诖碳ぷ饔酶鼜?。1）農(nóng)業(yè)機械。從前期草根調研玉米種子行業(yè)反映出來的情況看，機械化收割的比例在加快，在山東，玉米機械化收割比例在50%左右，較上年至少提升10個百分點，在河北，經(jīng)銷商反映機械化收割比例在20%左右，而上年只有10%左右，隨著規(guī)?；M程加快，農(nóng)機需求未來會有較快增長。2）種子，按照當前，人均耕地2畝來測算，畝產(chǎn)相差100斤，意味著收入差異為400元，但如果規(guī)?；?，種糧大戶的面積上升至千畝以上，則相差的收入就大了，所以種植戶對品種質量的關注度會提升，對畝產(chǎn)、穩(wěn)定性、是否有利于機收等會綜合考慮，我們判斷未來種子行業(yè)的集中度會提升較快。3）化肥和飼料同理種子。再次，農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營模式會有創(chuàng)新發(fā)展。我們來分析下江蘇的最新案例：2023年3月28日，國務院總理李克強來到江蘇常熟古里鎮(zhèn)田娘農(nóng)場考察，對其“公司+家庭農(nóng)場”的創(chuàng)新模式高度肯定，并強調“通過股份合作、家庭農(nóng)場、專業(yè)合作等多種形式發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)是大方向”。江蘇田娘農(nóng)業(yè)科技成立于2023年5月，創(chuàng)立之初是一家專業(yè)處理農(nóng)業(yè)固廢，并生產(chǎn)有機肥料的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)。通過土地流轉，公司開始進入規(guī)?；N植領域，并逐漸形成了以公司為核心，家庭農(nóng)場合作經(jīng)營，專業(yè)合作社提供技術支撐的協(xié)同模式。目前，田娘農(nóng)場經(jīng)營面積6850畝，遠超美國平均水平。其中，從562戶農(nóng)戶處直接流轉土地2050畝自主經(jīng)營，并吸引周邊37戶家庭農(nóng)場合作經(jīng)營4800畝。在此基礎上，公司組建米業(yè)、農(nóng)機專業(yè)合作社，從種子、化肥、農(nóng)機到終端銷售為家庭農(nóng)場提供統(tǒng)一服務。田娘農(nóng)場目前已有80多臺套農(nóng)機具，實現(xiàn)土地耕翻、水稻播種、育秧、植保、收割、烘干、秸稈收集等全覆蓋，并將自主生產(chǎn)的有機肥料應用于種植，形成了全產(chǎn)業(yè)鏈的循環(huán)經(jīng)營。2023年，田娘農(nóng)場銷售“田娘系列”大米平均價格達到每斤3.5元，比常規(guī)大米增收600多萬元；家庭農(nóng)場產(chǎn)出稻谷平均價格高出指導價0.2元，畝均增收約250元，家庭農(nóng)場戶均凈收入超過8萬元。同時，公司實現(xiàn)肥料銷售4.2萬噸，處理農(nóng)業(yè)有機廢棄物12.3萬噸，收入合計7800萬元，比2023年增長30%。在“田娘模式”下，從公司主體到農(nóng)戶個人都獲得了可觀的經(jīng)濟利益，創(chuàng)造了契合我國國情的規(guī)?；?jīng)營模式。隨著土地流轉的不斷推進，以公司為核心的綜合化經(jīng)營模式預期會出現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈也將會延伸，跨界融合會發(fā)生，一些上市公司可能會找到創(chuàng)新的經(jīng)營模式。

2023年金融IC卡行業(yè)分析報告2023年2月目錄一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐 31、央行推動銀行卡IC升級 32、安全與便利性是推動的主要因素 43、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程 64、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程 7二、金融IC卡未來幾年有望保持復合90%增速增長 81、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件 82、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社?？ㄖ瘟Χ却?9三、金融IC卡放量帶來產(chǎn)業(yè)鏈投資機會 111、設備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進入高速成長期 112、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長 123、一季度發(fā)卡量低預期，全年金融IC滲透率或進一步提升 14四、重點公司簡況 151、東港股份：智能卡業(yè)務放量 162、恒寶股份：行業(yè)龍頭，公司增長依然穩(wěn)健 173、天喻信息：招標進展順利，金融IC與移動支付催化劑不斷 184、東信和平：電信卡靜待發(fā)令槍，金融IC卡放量快速放量 185、同方國芯：金融IC芯片國產(chǎn)化最大受益者 196、國民技術：立足安全芯片，發(fā)展移動支付 20一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐1、央行推動銀行卡IC升級本次磁條銀行卡向IC卡升級，主要受到央行政策性推動。早在05年央行正式確認采用“積極應對，審慎實施”的策略來推動金融IC卡；11年央行發(fā)布《中國人民銀行關于推進金融IC卡應用工作的意見》（簡稱《意見》，下同），正式啟動銀行卡IC升級的序幕。根據(jù)《意見》計劃，金融IC卡推廣分為支持終端（POS與ATM）改造與銀行卡升級兩部分；二者同步啟動，率先完成支持終端的推廣與改造，然后推進金融IC的普發(fā)以及普及。銀聯(lián)將首先實現(xiàn)新增POS與ATM等終端支持金融IC卡，并推動全國性商業(yè)銀行改造存量終端，12年底基本實現(xiàn)境內POS與ATM全部支持金融IC卡功能；推出支持終端的同時，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、招商銀行以及郵政銀行開始發(fā)行金融IC卡，在12年底支持終端全部完成改造之后，全國性銀行開始普發(fā)金融IC卡，2023年基本實現(xiàn)普及。2、安全與便利性是推動的主要因素（1）與磁條卡相比，IC卡具有顯著的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在安全以及便利性方面（在用戶看來是便利，在銀行看來則是有利于支付業(yè)務的進一步拓展）。金融IC卡本身以IC芯片為介質，較磁條銀行卡容量更大，可以存儲密鑰、數(shù)字證書等信息，在使用過程中具有更高的加密方式；與此同時本身邏輯加密集成電路，偽造的難度極高，基本杜絕了克隆卡的問題；另外IC卡在防磁放水防靜電方面的能力也明顯更高，減少失磁造成損失。便利性主要體現(xiàn)在兩個方面，首先在使用方面，金融IC卡分為接觸式與非接觸式，尤其是非接觸式在數(shù)據(jù)讀取方面更加的便利，且不依賴于終端與網(wǎng)絡的連接，使用起來更加快捷；另外最主要還是在功能方面，金融IC卡可兼容更多的功能，比如交通卡、社保卡、移動支付功能，在完成改造的終端方面實現(xiàn)小額現(xiàn)金的功能（比如自動售貨機、便利店甚至是菜場）。（2）在銀行看來金融IC卡推廣起來唯一的難點在于成本方面，一方面IC卡成本超過磁條卡的10倍多，另一方面則是終端改造需要一次支出較多的投入。對此我們認為隨著金融IC卡逐步實現(xiàn)放量，制造成本或出現(xiàn)回落，且銀行轉嫁換卡成本的難度并不大。同時，銀行卡功能增多帶來交易量的提升遠比成本的增加更加有利。（3）可以說央行的政策是金融IC卡推進的重要因素之一，而央行決策的主要依據(jù)，或者說是吸引銀行推進金融IC卡升級主要驅動因素還是金融IC卡在功能拓展方面的廣闊的空間，在承接原有銀行卡功能的前提下，能夠有效的實現(xiàn)小額交易銀行卡支付，開發(fā)其他認證付費場合功能，提供能多的自助服務等。3、社保卡金融功能有效支撐銀行卡IC升級進程（1）人社部與央行2023年共同發(fā)布《關于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社?？▽⒓虞d銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量達到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社?？ǜ郊咏鹑诠δ芡瑫r也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社?？ň薮蟮陌l(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。（2）根據(jù)人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負責管理全國社會保障卡發(fā)行和應用工作，省級社保部門在人社部批準的情況下，負責全省/市的社?？òl(fā)放，省級部門不具備相應能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構承擔。部分直轄市以及得到授權的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負責，如北京相應的業(yè)務由北京銀行承擔。大部分的省級社保部門通過招標，尋求當?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時也對制卡商進行挑選。4、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程人社部與央行2023年共同發(fā)布《關于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社保卡將加載銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量達到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社?？ǜ郊咏鹑诠δ芡瑫r也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社保卡巨大的發(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。根據(jù)人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負責管理全國社會保障卡發(fā)行和應用工作，省級社保部門在人社部批準的情況下，負責全省/市的社?？òl(fā)放，省級部門不具備相應能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構承擔。部分直轄市以及得到授權的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負責，如北京相應的業(yè)務由北京銀行承擔。大部分的省級社保部門通過招標，尋求當?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時也對制卡商進行挑選。二、金融IC卡未來幾年有望保持復合90%增速增長1、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件根據(jù)央行對于金融IC卡推廣的計劃，2023年之前相應的支持終端應該基本改造完畢；這為13年金融IC卡放量奠定了基礎。根據(jù)媒體報道，截至2023年3季度末，全國金融IC卡累計發(fā)卡7455.7萬張（新發(fā)行），較2023年底增長206%。2023年第3季度新增IC卡占新增銀行卡比率已達到15.05%。同期，終端改造方面，全國共布放POS終端658萬臺，其中98%已完成改造；共布放ATM終端40.8萬臺，改造率為79.1%。POS終端和ATM終端改造均按計劃完成，為2023年大規(guī)模發(fā)卡奠定堅實基礎。2、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社?？ㄖ瘟Χ却箢A計15年金融IC卡基本實現(xiàn)普及，因此可以帶動整個金融卡銷售量的快速增長。根據(jù)我們的預測，不考慮換卡需求13-15年金融IC卡滲透率將會有顯著的提升，年均增速基本在100%左右；與此同時金融社?？昃l(fā)卡量預計在1.5億張左右，盡管增長速度有所放緩，但市場絕對的規(guī)模依然十分巨大。具體的假設與測算過程參見下圖。我們假設未來新增銀行卡量10%左右的增長，增速逐步放緩，金融IC卡的滲透率由12年的16%，逐步提升到15年的100%左右（均為新增卡片），13-15年金融IC卡制卡量增速分別增長119%、85%、75%；隨著金融IC卡的放量，卡片價格都會出現(xiàn)一定的回落，目前一張金融IC卡的價格在9元左右，假設未來兩年價格分別降到8、7元，則金融IC市場將從12年的10.3億元提升到15年的51.08億元，13-15年分別同比增長96.8%、64.6%、53.1%。金融IC卡放量會造成價格的下降，主要還是芯片等原材料價格下降驅動。由于芯片在金融IC卡占比超過70%，芯片價格的下降將推動金融IC卡整體價格下降；而其他材料費用以及制造費用（包括折舊、人工等）占比較小，下降的空間十分有限，考慮到由于近年來金融IC需求量快速增長，相應產(chǎn)品毛利水平出現(xiàn)明顯下降的可能性不大，同樣毛利水平得以維持的概率較高。三、金融IC卡放量帶來產(chǎn)業(yè)鏈投資機會1、設備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進入高速成長期金融IC卡產(chǎn)業(yè)鏈主要分為芯片設計、卡片制造以及系統(tǒng)集成等過程，按照金融IC卡推進的進程來看，系統(tǒng)集成版塊快于IC卡推廣速度，且應用軟件以及運營維護長期收益；芯片與制卡環(huán)節(jié)與IC卡推廣的進程基本同步。就目前情況來看，銀聯(lián)相應的POS與ATM等改造基本完成，讀寫終端逐步今年入穩(wěn)定增長期；芯片與制卡環(huán)節(jié)隨著金融IC卡快速放量，而進入爆發(fā)性增長的區(qū)間，這也是接下來重點關注的板塊。另外隨著金融IC卡的普發(fā)與普及，系統(tǒng)集成中的應用軟件以及運營維護將獲得更長時間尺度下的增長。經(jīng)過梳理，A股中相應的標的參照圖表11，重點關注芯片與卡片制造環(huán)節(jié)，長期關注系統(tǒng)集成板塊。2、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長從產(chǎn)能以及市場規(guī)模來看，恒寶股份、天喻信息、東信和平都有一定的優(yōu)勢，是行業(yè)的龍頭企業(yè)，該類企業(yè)能夠能夠獲得相當充足的訂單，在行業(yè)性快速增長的過程中獲益；而對于業(yè)務規(guī)模依然相對較小的企業(yè)如東港股份而言，同樣也可以享受行業(yè)爆發(fā)性增長帶來的業(yè)務量的增長。13-15年的年均復合增長速度超過90%，巨大的行業(yè)性增長空間。我們認為，這將帶來巨大的行業(yè)性增長，行業(yè)龍頭可以獲得更多的訂單，而競爭相對弱勢的企業(yè)以也可以獲得高速成長的空間。我們認為，由于市場空間巨大，且社保、金融等都是國家和社會正常運行的根本，招標方不可能將如此巨大的業(yè)務量全部交給少數(shù)龍頭廠商生產(chǎn)，特別是山東、河南、四川等人口規(guī)模較大的省份，而累計發(fā)卡量達到數(shù)億張的商業(yè)銀行也會采取同樣的策略。因此中小規(guī)模的廠商也可以獲得一定的訂單規(guī)模。從目前已經(jīng)公布的招標情況來看，金融社?？ㄖ袠似髽I(yè)基本都在5家以上，人口大省如山東、河南等社保項目中標企業(yè)更是達到8-9家。而銀行方面盡管缺少足夠的資料，但根據(jù)上市公司公告來看，建設銀行IC卡中標企業(yè)超過4家的概率極大，其他銀行大概也會是這樣情況。另外社?？ㄉ婕暗匠跏蓟瘶I(yè)務，考慮到國家信息安全等方面的考慮，外資背景的制卡商如金邦達、捷德萬達等較難獲得初始化的業(yè)務，預計將由國內廠商分享。3、一季度發(fā)卡量低預期，全年金融IC滲透率或進一步提升根據(jù)央行與銀聯(lián)相關方面的要求，13年全年金融IC卡在新增銀行卡中的滲透率達到30%左右，全年新增金融IC卡發(fā)卡量在2.3-2.5億張；根據(jù)1季度的情況來看，盡管金融IC卡發(fā)卡總量相對較為平穩(wěn)，約為6600萬張，但由于1季度整體發(fā)卡量增速有所回落，同比增長不足5%，使得新增金融IC卡滲透率提升提升到38%左右。預計全年新增發(fā)卡量同比增速維持在10%甚至以上的概率較大，2季度開始銀行或加大銀行卡發(fā)行力度。根據(jù)1季度金融IC卡滲透率情況來看，全年超出30%預期的可能性較大，或超過35%，意味著將超出市場預期17%左右。四、重點公司簡況我們認為央行推動的磁體卡向IC卡升級過程，將會帶動相應的制卡量未來幾年內出現(xiàn)明顯增長，加上社?？ǜ郊咏鹑诠δ?，相應的芯片與制卡企業(yè)業(yè)務量有望獲得顯著的提升；同時芯片廠商還能夠享受國內化帶來的超速增長；而讀取設備，或隨著QuickPass規(guī)模的提升逐步提升。1、東港股份：智能卡業(yè)務放量金融IC卡爆發(fā)，公司低基數(shù)帶來高增長：公司智能卡業(yè)務處于拓展初期，規(guī)模相對較小，但相關產(chǎn)品已經(jīng)得到了銀聯(lián)、人社部等的認證；本輪金融IC卡爆發(fā)為全行業(yè)性機會，招標規(guī)模大，且主體相對較為分散，行業(yè)龍頭外企業(yè)也可以獲得足夠的訂單；目前公司已經(jīng)獲得山東、河南等人口大省社保金融卡（圖表13），并入圍建行IC卡項目；我們初步估算，公司手持銀行IC卡與社保金融卡總量有望在6800萬張以上，這些訂單有望在2023年之前全部釋放，從而推動公司業(yè)績快速增長！傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定增長：公司傳統(tǒng)的票據(jù)印刷業(yè)務有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。而公司其他的新業(yè)務——RFID和個性化印刷業(yè)務，亦有望保持穩(wěn)步上升的態(tài)勢。我們預計13-15年公司智能IC業(yè)務量分別達到500萬，2500萬，4000萬的規(guī)模，制卡以及初始化帶來2.4元/張左右的凈利潤；由于1季度智能卡業(yè)務開工率不足拖累業(yè)績，剔除1季度則三個季度業(yè)績同比增長超過60%。2、恒寶股份：行業(yè)龍頭，公司增長依然穩(wěn)健行業(yè)龍頭優(yōu)勢有望得到延續(xù)