宏觀研究：經(jīng)濟(jì)慢復(fù)蘇冷熱不均仍需政策支持

研究所研究所分析師:袁野SAC登記編號(hào):S1340523010002Email:yuanye@研究助理:魏冉SAC登記編號(hào):S1340123020012Email:weiran@研究助理:崔超SAC登記編號(hào):S1340121120032Email:cuichao@《銀行業(yè)暴雷風(fēng)險(xiǎn)未消，美國慣于“禍水他引”》-2023.03.26業(yè)鏈投資，同時(shí)看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)與制造業(yè)相結(jié)合（主要是工業(yè)母機(jī)方請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分21大類資產(chǎn)表現(xiàn) 42國內(nèi)外宏觀熱點(diǎn) 42.1海外宏觀熱點(diǎn)及一句話點(diǎn)評(píng) 92.2國內(nèi)宏觀熱點(diǎn)及一句話點(diǎn)評(píng) 123風(fēng)險(xiǎn)提示 17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3 4 5 5 7 7 7 7 8 8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4數(shù)走弱，人民幣匯率走貶；中債收益率下行圖表1：大類資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)一覽 單位2022/12/302023/3/242023/3/31今年以來漲跌幅本周漲跌幅 資料來源：Wind，中郵證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5圖表2：3月經(jīng)濟(jì)景氣維持較高水平圖表3：供需兩端持續(xù)復(fù)蘇資料來源：Wind，中郵證券研究所資料來源：Wind，中郵證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7圖表4：螺紋鋼主要鋼廠開工率圖表5：石油瀝青裝置開工率資料來源：Wind，中郵證券研究所資料來源：Wind，中郵證券研究所圖表6：全國水泥價(jià)格指數(shù)圖表7：100大中城市土地成交溢價(jià)率資料來源：Wind，中郵證券研究所資料來源：Wind，中郵證券研究所鐵路運(yùn)輸、道路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、互聯(lián)網(wǎng)軟件及信息技術(shù)服務(wù)、貨幣金融服務(wù)、水上運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)低于臨界點(diǎn)，消費(fèi)復(fù)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8圖表8：工業(yè)企業(yè)盈利承壓圖表9：十大城市地鐵平均客運(yùn)量資料來源：Wind，中郵證券研究所資料來源：Wind，中郵證券研究所至50.9%，出廠價(jià)格分項(xiàng)降至48.6%，隱體好轉(zhuǎn)。尤其是在房地產(chǎn)市場，施工端復(fù)工主要集中在部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分92.1海外宏觀熱點(diǎn)及一句話點(diǎn)評(píng)急劇下降表明儲(chǔ)戶對(duì)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂并未消減。前美場基金凈流入1174.1億美元，估計(jì)大量存款流入了貨幣市場基金。上周金融類流入消費(fèi)股，印證了市場對(duì)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。近期全球避險(xiǎn)情緒升請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分10GitHub啟動(dòng)裁員，印度工程團(tuán)隊(duì)幾乎整體裁撤，該公司已經(jīng)在南亞市場裁減了請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分11降至“BB-”的歷史低點(diǎn)。除了已經(jīng)違約的國家，惠譽(yù)還對(duì)另外八個(gè)國家的評(píng)級(jí)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)率先爆發(fā)，并對(duì)當(dāng)前脆弱的銀行系統(tǒng)7月生效，涉及芯片的清潔、沉積、光刻、蝕刻等，可能會(huì)影響到如尼康公司、但另一方面，也將促進(jìn)相關(guān)設(shè)備國產(chǎn)化研發(fā)加快。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分12李強(qiáng)出席博鰲亞洲論壇2023年年會(huì)開幕式并發(fā)表主旨基金組織和世界銀行分別大幅上調(diào)中國今年增長預(yù)期至5.2%和5.1%，對(duì)中國經(jīng)拓展；要推動(dòng)同一銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)率先實(shí)現(xiàn)，并逐步向跨銀行業(yè)金融機(jī)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分13請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分14建設(shè)用地4628公頃，與2022年計(jì)劃更加明顯，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提速。地方債發(fā)行預(yù)期將在二季度維持較高發(fā)行量。之一，總投資46.23億元；成都市雙流區(qū)10個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目集中簽約，投資總額請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分15建投資靠前發(fā)力明顯，預(yù)期二季度將形成明顯工作量，全年請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分16貨運(yùn)物流快速修復(fù)，供應(yīng)鏈循環(huán)改善。中物聯(lián)公1.17%。全國貨運(yùn)物流快速復(fù)蘇，供應(yīng)鏈循環(huán)改善，工業(yè)生4.74%，美元以80.42%的占比繼續(xù)處油天然氣交易中心平臺(tái)，完成國內(nèi)首單以人民幣結(jié)算的進(jìn)口液化天然氣（LNG）請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分17業(yè)發(fā)展大會(huì)透露，京津冀氫燃料電池汽車示范城市群首年度新車上牌超過1000請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分18投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)說明報(bào)告中投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)：報(bào)告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場表現(xiàn)，即報(bào)告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)的公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)、可轉(zhuǎn)債價(jià)格）的漲跌幅相對(duì)同期相關(guān)證券市場基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅。市場基準(zhǔn)指數(shù)的選?。篈股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指為基準(zhǔn)；可轉(zhuǎn)債市場以中信標(biāo)普可轉(zhuǎn)債指數(shù)為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)普500或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基股票評(píng)級(jí)買入預(yù)期個(gè)股相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在20%以上增持預(yù)期個(gè)股相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%與20%之間預(yù)期個(gè)股相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%與10%之間預(yù)期個(gè)股相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%以下行業(yè)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市預(yù)期行業(yè)相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上預(yù)期行業(yè)相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%與10%之間弱于大市預(yù)期行業(yè)相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%以下可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)推薦預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上謹(jǐn)慎推薦預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在5%與10%之間預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%與5%之間預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%以下撰寫此報(bào)告的分析師（一人或多人）承諾本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)或推薦的證券無利害關(guān)系。本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自我們認(rèn)為可靠的目前已公開的信息，并通過獨(dú)立判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)立、客觀、公平，報(bào)告結(jié)論不受本公司其他部門和人員以及證券發(fā)行人、上市公司、基金公司、證券資產(chǎn)管理公司、特定客戶等利益相關(guān)方的干涉和影響，特此聲明。中郵證券有限責(zé)任公司（以下簡稱“中郵證券”）具備經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的開展證券投資咨詢業(yè)務(wù)的資格。本報(bào)告信息均來源于公開資料或者我們認(rèn)為可靠的資料，我們力求但不保證這些信息的準(zhǔn)確性和完整性。報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)觀點(diǎn)不構(gòu)成所涉證券買賣的出價(jià)或詢價(jià)，中郵證券不對(duì)因使用本報(bào)告的內(nèi)容而導(dǎo)致的損失承擔(dān)任何責(zé)任。客戶不應(yīng)以本報(bào)告取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)本報(bào)告做出決策。中郵證券可發(fā)出其它與本報(bào)告所載信息不一致或有不同結(jié)論的報(bào)告。報(bào)告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發(fā)出本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可隨時(shí)更改且不予通告。中郵證券及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為這些公司提供或者計(jì)劃提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者其他金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)?！蹲C券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實(shí)施，本報(bào)告僅供中郵證券客戶中的專業(yè)投資者使用，若您非中郵證券客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)取消接收、訂閱或使用本報(bào)告中的任何信息。本公司不會(huì)因接收人收到、閱讀或關(guān)注本報(bào)告中的內(nèi)容而視其為專業(yè)投資者。本報(bào)告版權(quán)歸中郵證券所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得存在對(duì)本報(bào)告以任何形式進(jìn)行翻版、修改、節(jié)選、復(fù)制、發(fā)布，或?qū)Ρ緢?bào)告進(jìn)行改編、匯編等侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)的行為，亦不得存在其他有損中郵證券商業(yè)性權(quán)益的任何情形。如經(jīng)中郵證券授權(quán)后引用發(fā)布，需注明出處為中郵證券研究所，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意