財(cái)務(wù)管理期末復(fù)習(xí)題 人大第五版

本文格式為Word版，下載可任意編輯——財(cái)務(wù)管理期末復(fù)習(xí)題人大第五版思考與練習(xí)

第一章財(cái)務(wù)管理總論

一、單項(xiàng)選擇題(

1．企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系中最重要的關(guān)系是(D)。

A.經(jīng)營者與債務(wù)人的財(cái)務(wù)關(guān)系B．企業(yè)與政府有關(guān)部門之間的財(cái)務(wù)關(guān)系C.企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系D.經(jīng)營者、股東以及債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系2．企業(yè)不能生存而終止的內(nèi)在原因是(B)。AA．長期虧損B．不能歸還到期債務(wù)C.決策者決策失誤D.開發(fā)新產(chǎn)品失敗

3.上市股份公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的衡量指標(biāo)是(C)。A.公司實(shí)現(xiàn)的利潤額B．公司的投資收益率C.公司的股票價(jià)格D.公司的每股盈余4．處理財(cái)務(wù)關(guān)系的基本原則是(D)。

A.維護(hù)投資者利益原則．D．維護(hù)債權(quán)人利益原則C.維護(hù)職工利益原則D.利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則

5．企業(yè)財(cái)務(wù)管理的所有決策中最重要的決策活動(dòng)是(C)。BA.籌資決策B．投資決策

C.營運(yùn)資金決策D.股利決策

6．企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與企業(yè)的社會(huì)責(zé)任之間的關(guān)系是(C)。

A.兩者相互矛盾B．兩者沒有聯(lián)系C.兩者既矛盾又統(tǒng)一D.兩者完全統(tǒng)一

7.在沒有通貨膨脹時(shí)，(D)的利率可以視為純粹利率。CA.短期借款B．金融債券

C.國庫券D．商業(yè)匯票貼現(xiàn)

8．企業(yè)與其股東之間的財(cái)務(wù)關(guān)系屬于（A）A、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)關(guān)系B、債權(quán)債務(wù)關(guān)系

C、資金結(jié)算關(guān)系D、勞動(dòng)成果分派關(guān)系

二、判斷題(正確的在括號(hào)內(nèi)打“√〞，不正確的打“×〞)

1．經(jīng)營者與股東因利益不同而使其目標(biāo)也不盡一致，因此，兩者的關(guān)系本質(zhì)上是無法協(xié)調(diào)的。(×)2．企業(yè)利潤增加會(huì)使股東資產(chǎn)或企業(yè)價(jià)值增加。因此，利潤最大化目標(biāo)和股東資產(chǎn)最大化目標(biāo)實(shí)際上沒有區(qū)別。(×)3．企業(yè)在追求自己的目標(biāo)時(shí)，會(huì)使社會(huì)受益，因此企業(yè)目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)是一致的。(×)

4．在市場經(jīng)濟(jì)中，隨著財(cái)務(wù)管理的實(shí)踐和理論研究的深化，人們對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識(shí)也會(huì)變化。因此，關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的表述不是一成不變的。(√)

5．企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中應(yīng)盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，做到趨利避害。因此，企業(yè)在決定投資項(xiàng)目時(shí)，也應(yīng)當(dāng)盡量選擇風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目。(√)×

6。企業(yè)價(jià)值最大化在考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)預(yù)期的獲利能力而非現(xiàn)在的實(shí)際利潤。(√)

1

7．權(quán)益資金實(shí)際上就是指投資者投入企業(yè)的資金，它形成所有者權(quán)益。(√)8、財(cái)務(wù)管理只是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行的管理（×）

三、問答題

1．什么是財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系?

2．試述財(cái)務(wù)管理概念及其基本內(nèi)容。

3．關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要觀點(diǎn)有哪些？各有哪些優(yōu)缺點(diǎn)？你認(rèn)為現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么?

4．不同利益主體在現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理目標(biāo)上存在哪些矛盾?如何進(jìn)行協(xié)調(diào)?

參考答案

一、單項(xiàng)選擇題

1．D2．A3．C4．D5．B6．C7．C8、A二、判斷題1.×2．×3．×4．√5．×6．√7．√8、×

三、問答題

l財(cái)務(wù)：財(cái)務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所表達(dá)的經(jīng)濟(jì)利

益關(guān)系。

財(cái)務(wù)活動(dòng)：財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收付活動(dòng)的總稱。

財(cái)務(wù)關(guān)系：企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。

2．財(cái)務(wù)管理就是企業(yè)為了達(dá)到一定的經(jīng)營目標(biāo)，根據(jù)財(cái)經(jīng)法律法規(guī)，依照財(cái)務(wù)管理原則，利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程進(jìn)行的管理，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。具體包括以下幾個(gè)方面內(nèi)容：(1)籌資管理

籌資活動(dòng)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的起點(diǎn)，籌資的過程實(shí)際上是一個(gè)決策過程。面對(duì)不同的資金來源渠道，企業(yè)可以采取不同的方式進(jìn)行籌資，它既可以吸收外部資金，也可以通過企業(yè)內(nèi)部留利籌資。這樣，企業(yè)就必需在不同的籌資方式之間進(jìn)行權(quán)衡，不僅要對(duì)各種籌資渠道進(jìn)行合理的安排，而且還要密切關(guān)注企業(yè)的償債能力，以肪止債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，合理規(guī)劃籌資方式，擴(kuò)大籌資的渠道，加強(qiáng)債務(wù)資金的管理和?降低籌資成本，避免企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)成財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容之一。(2)投資管理

企業(yè)的投資活動(dòng)形成企業(yè)的各種資產(chǎn)，這些資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中發(fā)揮不同作用，從而為企業(yè)賺取利潤。但任何投資活動(dòng)都有風(fēng)險(xiǎn)，只是不同投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬各不一致，企業(yè)所選擇的投資方案正確與否，直接影響企業(yè)未來的經(jīng)營成果。因此，企業(yè)在投資過程中，必需考慮投資的規(guī)模、投資與風(fēng)險(xiǎn)的匹配，即在怎樣的投資規(guī)模下，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益最正確；在進(jìn)行投資決策時(shí)，企業(yè)必需確定正確的投資方向，通過投資方式的選擇，確定合理的投資結(jié)構(gòu)，權(quán)衡各種投資方案的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，選擇最優(yōu)的投資方案，以提高投資效益、降低投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何計(jì)算和安排投資預(yù)算、提高投資效益、降低投資風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)成財(cái)務(wù)管理的另，一主要內(nèi)容。

2

(3)營運(yùn)資金管理

營運(yùn)資金是為滿足企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)的需要而墊支的資金。營運(yùn)資金管理主要是對(duì)企業(yè)滾動(dòng)資產(chǎn)的管理，包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、短期有價(jià)證券和存貨。由于，滾動(dòng)資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營中隨著經(jīng)營過程的進(jìn)行不斷變換其形態(tài)，在一定時(shí)期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)越快，利用一致數(shù)量的資金，獲得的報(bào)酬就越多，滾動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度和使用效率直接影響企業(yè)的經(jīng)營收益。因此，企業(yè)必需對(duì)其滾動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和使用效率進(jìn)行管理。(4)利潤分派的管理

企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤，必需在企業(yè)的各利益相關(guān)者之間進(jìn)行合理的分派，這關(guān)系到國家、企業(yè)所有者、債權(quán)人、經(jīng)理、職工及社會(huì)各方面的利益。企業(yè)取得的凈利潤(稅后利潤，主要是在所有者和企業(yè)之間進(jìn)行分派，不同的所有者由于投資目的不同，對(duì)待分派的利潤和企業(yè)留用利潤的態(tài)度也不盡一致，這將直接影響企業(yè)的利潤分派決策。另二方面，隨著利潤分派過程的進(jìn)行，資金退出或者留存企業(yè)，必然會(huì)影響企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)，這不僅表現(xiàn)在資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)模上，而且表現(xiàn)在資金運(yùn)動(dòng)的結(jié)構(gòu)上，如籌資結(jié)構(gòu)。企業(yè)留用利潤又是企業(yè)的內(nèi)部籌資活動(dòng)，對(duì)利潤分派的管理又直接影響企業(yè)的籌資決策。因此，在國家法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)，如何合理確定企業(yè)稅后利潤的分派規(guī)模和分派方式，以提高企業(yè)的潛在收益能力，進(jìn)而提高企業(yè)的總價(jià)值，也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的又一項(xiàng)重要內(nèi)容。

3．根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐，最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要有以〞幾種觀點(diǎn)：

(1)利潤最大化

利潤最大化觀點(diǎn)，是假定在企業(yè)的投資預(yù)期收益確定的狀況下，財(cái)務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，利潤代表了企業(yè)所創(chuàng)造的資產(chǎn)，利潤越多說明企業(yè)的資產(chǎn)增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。(2)股東資產(chǎn)最大化

股東資產(chǎn)最大化，是指企業(yè)通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的資產(chǎn)，股東資產(chǎn)最大化又可以理解為股票價(jià)格最大化。

(3)企業(yè)價(jià)值最大化

企業(yè)價(jià)值最大化，是指通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。

由于，企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)的基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長中滿足各方利益關(guān)系。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，有以下積極意義：①價(jià)值最大化目標(biāo)戰(zhàn)勝了股東資產(chǎn)最大化目標(biāo)片面追求股東資產(chǎn)的缺陷，在追求股東資產(chǎn)增大的同時(shí)，兼顧了其他利益相關(guān)者的利益，可保證企業(yè)協(xié)調(diào)穩(wěn)定地發(fā)展。②價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，強(qiáng)調(diào)企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展，兼顧了風(fēng)險(xiǎn)和收益的均衡，考慮了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。③價(jià)值最大化目標(biāo)能戰(zhàn)勝企業(yè)在追求利潤上的短期行為，由于目前的利潤會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值，預(yù)期未來的利潤對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響所起的作用更大。進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理，就是要正確權(quán)衡報(bào)酬增加與風(fēng)險(xiǎn)增加的得與失，努力實(shí)現(xiàn)兩者之間的最正確平衡，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。④價(jià)值最大化目標(biāo)有利于社會(huì)資源合理配置。

可見，以企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，反映了企業(yè)經(jīng)營的本質(zhì)要求，表達(dá)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層次認(rèn)識(shí)，它是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。

4.在企業(yè)的多個(gè)利益相關(guān)者中，企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間、所有者與債權(quán)人之間的矛盾是企業(yè)中的主要矛盾，因此，如何協(xié)調(diào)它們之間的矛盾對(duì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化產(chǎn)生重要的影響，也是財(cái)務(wù)管理必需解決的問題。

3

(1)所有者與經(jīng)營者之間的矛盾與協(xié)調(diào)

所有者與經(jīng)營者之間的矛盾：企業(yè)是所有者即股東的企業(yè)，希望經(jīng)營者努力工作以實(shí)現(xiàn)股東資產(chǎn)最大化目標(biāo)。經(jīng)營者，其目標(biāo)則是自身效用最大化，即他可能更關(guān)心個(gè)人資產(chǎn)的增長、閑暇時(shí)間的增多以及對(duì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的回避等個(gè)人利益。這種對(duì)個(gè)人利益的關(guān)心在一定程度上限制了他們?yōu)橹\求股東資產(chǎn)最大化作出努力，甚至在經(jīng)營者控制企業(yè)主要經(jīng)營活動(dòng)的狀況下，極易產(chǎn)生為了實(shí)現(xiàn)個(gè)人效用最大化而背離股東利益的問題。這種背離表現(xiàn)在兩個(gè)方面：逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

所有者與經(jīng)營者之間矛盾的協(xié)調(diào)：尋常是采取讓經(jīng)營者的報(bào)酬與績效相聯(lián)系的方法。①鼓舞。鼓舞是一種將經(jīng)營者的報(bào)酬與其績效掛鉤的方法，鼓舞依據(jù)是公司的經(jīng)營業(yè)績。鼓舞有兩種基本方式：“股票期權(quán)〞方式，“績效股〞形式。②解聘。③接收或吞并。(2)所有者與債權(quán)人之間的矛盾與協(xié)調(diào)

所有者與債權(quán)人之間的矛盾：①股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高的新項(xiàng)目。②所有者或股東未征得債權(quán)人同意，而迫使經(jīng)營者發(fā)行新債券或舉借新債，致使舊債券的價(jià)值降低(由于相應(yīng)的償債風(fēng)險(xiǎn)增加)，使原有債權(quán)人蒙受損失。

所有者與債權(quán)人之間矛盾的協(xié)調(diào)：一般在簽訂債務(wù)契約時(shí)增加限制性條款進(jìn)行約束和協(xié)調(diào)。尋?？刹捎靡韵路绞剑孩傧拗菩越杩?；②收回借款或不再借款。

思考與練習(xí)

其次章財(cái)務(wù)管理的基本價(jià)值觀念

一、單項(xiàng)選擇題

n1．在資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算中，公式符號(hào)?t?11(1?i)t被稱為()。

A.復(fù)利終值系數(shù)B．復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)C.年金終值系數(shù)D.年金現(xiàn)值系數(shù)

2．某項(xiàng)目的β系數(shù)為1．5，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10％，所有項(xiàng)目平均必要報(bào)酬率為14％，組合投資的必要報(bào)酬率為()。A．14％B．15％C．16％D．18％

3．以下無法衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)是()。A.標(biāo)準(zhǔn)離差B.標(biāo)準(zhǔn)離差率

Cβ系數(shù)D．期望報(bào)酬率

4．有關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值的說法正確的是()。

A．貨幣是時(shí)間創(chuàng)造的，即貨幣存儲(chǔ)一定的時(shí)間自然會(huì)有增值B.貨幣時(shí)間價(jià)值是沒有通貨膨脹狀況下的社會(huì)平均資金利潤率C.貨幣時(shí)間價(jià)值是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬后的社會(huì)平均資金利潤率

D.貨幣時(shí)間價(jià)值是扣除通貨膨脹貼水和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬后的社會(huì)平均資金利潤率5．在復(fù)利終值和計(jì)息期確定的狀況下，折現(xiàn)率越高，則復(fù)利現(xiàn)值()。A．越大B．越小C不變D.不一定

6．年利率為8％，每3個(gè)月復(fù)利一次，其實(shí)際利率是()。

4

A．8％B．10．82％

C．2％D．8．2％

7．永續(xù)債券是分期付息債券的一種特別形式，其實(shí)質(zhì)是()。A．普通年金B(yǎng).先付年金C.延期年金D．永續(xù)年金

8．假設(shè)以10％的年利率借得500000元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，為使該投資項(xiàng)目成為有利的項(xiàng)目，每年至少應(yīng)收回的現(xiàn)金數(shù)額為()元。A．100000B．50000C．89567D．81367

9．普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為()。A.復(fù)利終值系數(shù)B．償債基金系數(shù)

C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)D.投資回收系數(shù)

10．假設(shè)企業(yè)按12％的年利率取得貸款200000元，要求在5年內(nèi)每年末等額歸還，每年的償付額應(yīng)為()元。A．40000B．52000C.55482D．64000

二、多項(xiàng)選擇題1．某企業(yè)計(jì)劃購置一臺(tái)設(shè)備，從第4年開始還款，每年末等額還款7萬元，連續(xù)支付5年。資金成本率為1，0％，則5年的還款總額相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支付()萬元。A．7×[(P／A，10％，8)-(P／A，10％，3)]B．7×[(P／A，10％，8)-(P／F，10％，3)]C．7×[(P／A，10％，8)-(P／A，10％，5)]D．7×[(P／A，10％，5)×(P／A，10％，3)]E．7×[(P／A，10％，5)×(P／F，10％，3)]2．風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的種類包括()。A．純利率B．通貨膨脹補(bǔ)償

C．期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬D．違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬E．滾動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

3．會(huì)引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的狀況有()。A．通貨膨脹B．某公司工人罷工C．戰(zhàn)爭D．經(jīng)濟(jì)衰退E．銀行利率變動(dòng)

4．關(guān)于投資者要求的投資報(bào)酬率，以下說法中正確的有()。A．風(fēng)險(xiǎn)程度越高，要求的報(bào)酬率較低B．無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，要求的報(bào)酬率越高C．無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越低，要求的報(bào)酬率越高

D．風(fēng)險(xiǎn)程度、無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，要求的報(bào)酬率越高E．它是一種機(jī)遇成本

5

從圖中可以看出，n期預(yù)付年金與普通年金的付款次數(shù)一致，但由于其付款時(shí)間不同，n期普通年金現(xiàn)值比預(yù)付年金現(xiàn)值多折現(xiàn)一期。因此，預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算，可先計(jì)算出，2期普通年金現(xiàn)值，然后乘以(1+i)即為預(yù)付年金現(xiàn)值。

預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

nF?A??t?01(1?i)t?(1?i)

或或

P?A?1?(1?i)i?n?(1?i)

P＝A·（P/A，i,n）·（1+i）

此外，預(yù)付年金終值還有另一個(gè)計(jì)算公式，即先不考慮第一期期初的A(去掉期初的A)，使期數(shù)變?yōu)?n—1)期，計(jì)算(n-1)期的普通年金現(xiàn)值，然后再加上期初的A。因此，n期預(yù)付

年金終值的計(jì)算公式又可寫為：F＝A·(P／A，i，-1)+A＝A·[(P／A，i，n-1)+1)

7．什么是遞延年金?如何計(jì)算遞延年金現(xiàn)值?

7，遞延年金是在一定期間內(nèi)，從期初開始，隔若干期后才發(fā)生等額系列收付款的年金。遞延年金終值的計(jì)算，與普通年金終值和先付年金終值的計(jì)算方法基本一致。遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算可通過下圖說明：

遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算示意圖

假設(shè)最初有m期沒有收付款項(xiàng)，后面n期有等額的收付款項(xiàng)，則遞延年金的現(xiàn)值即為后n期年金貼現(xiàn)至m期期初的現(xiàn)值?？梢杂袃煞N計(jì)算方法。

(1)將遞延年金視為n期的普通年金

首先依照普通年金的計(jì)算方法，求出遞延期年金在，2期期初(m期期末)的現(xiàn)值，再將它作為終值，按復(fù)利現(xiàn)值的方法貼現(xiàn)至m期期初，便可求出遞延年金的現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：

則遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

nP?A??t?11(1?i)t?1(1?i)m

?1?(1?i)?n??m?A???1??(1?i)

i??或P=A·(P/A，i，n)(P／F，i，m)

(2)假設(shè)遞延期內(nèi)也有等額收付款。

首先求出m+n期的普通年金現(xiàn)值，然后減去沒有付款的前m期普通年金現(xiàn)值，二者之

11

差就是遞延m期后的n期遞延年金現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：

P?Pm?n?Pm

?1?(1?i)?(m?n)1?(1?i)?m??A????

ii??或P＝A·［（P/A，i,m+n）-(P/A,i,m)］

8．什么是永續(xù)年金?永續(xù)年金現(xiàn)值怎樣計(jì)算?

8．永續(xù)年金是指無限期收入或付出相等金額的款項(xiàng)，可視為普通年金的特別形式，即期限趨于無窮大的普通年金。永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止的時(shí)間，因此不存在永續(xù)年金終值的計(jì)算問題，只有現(xiàn)值。優(yōu)先股的固定股利，某些期限長利率高的長期債券的利息，均可視為永續(xù)年金。進(jìn)行股票、債券的估價(jià)即屬于永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算問題。

根據(jù)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

P?A?1?(1?i)i1(1?i)in?n

1??A?

可知，當(dāng)n→∞時(shí)，永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P?Ai

9．什么是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬?單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬如何計(jì)算?

9．(1)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是指投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得超過貨幣時(shí)間價(jià)值以上的額外報(bào)酬，又稱風(fēng)險(xiǎn)溢酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬既可用絕對(duì)數(shù)表示，又可用相對(duì)數(shù)表示。在財(cái)務(wù)管理中，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一般用相對(duì)數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加以計(jì)量。(2)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算

標(biāo)準(zhǔn)離差率雖然可以反映投資方案風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，但還無法將風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)合起來進(jìn)行分析，假使決策者不是評(píng)價(jià)和比較兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平，而是要決定是否對(duì)某一投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，那就需要計(jì)算該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。因此，我們還需要一個(gè)指標(biāo)將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)化為收益率指標(biāo)，這便是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)。這樣，我們就可以在計(jì)算出標(biāo)準(zhǔn)離差率的基礎(chǔ)上，導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，從而計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率的關(guān)系可表述為下面的計(jì)算公式：

?Rr?bV

式中Rr——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；V——標(biāo)準(zhǔn)離差率；b——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)。

12

最終，計(jì)算出投資決策方案的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率以后，再加上無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，即可計(jì)算投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率。投資報(bào)酬率的計(jì)算公式為：

R?Rf?Rr

10．什么是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)?什么是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)?

10．系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，是指對(duì)所有企業(yè)產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)大多是由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政治形勢(shì)的變化造成的，如國家政治形勢(shì)的變化、國家經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整、經(jīng)濟(jì)周期的變化、通貨膨脹以及世界能源狀況的變化等，這些因素往往會(huì)對(duì)證券市場上所有資產(chǎn)的收益產(chǎn)生影響，因此市場風(fēng)險(xiǎn)不可能通過多角化投資來分散，所以也稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)雖然對(duì)整個(gè)證券市場產(chǎn)生影響，但是，對(duì)于不同行業(yè)、不同企業(yè)的影響是不同的，有些行業(yè)或企業(yè)受其影響較大，有些則受其影響要小一些。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于個(gè)別企業(yè)特有事項(xiàng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、訴訟失敗、失去銷售市場等。這種風(fēng)險(xiǎn)不是每個(gè)企業(yè)都面臨的，而是發(fā)生于個(gè)別企業(yè)，而且事件發(fā)生的可能性是不確定的，因而，要想回避這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可以通過多角化投資來分散。即，企業(yè)特別風(fēng)險(xiǎn)，可以通過將資金同時(shí)投資于多種資產(chǎn)來有效地分散，例如，持有多家公司的股票，其中某些公司的股票價(jià)格上升，另一家股票的價(jià)格下降，從而將風(fēng)險(xiǎn)抵消。

五、計(jì)算分析題1．10年后你需要50000元，你計(jì)劃每年年末在銀行戶頭存人等額資金，年利率為7％。問每年你應(yīng)存入銀行多少錢?

2．假定你有兩種選擇：要么第4年年末獲得200000元，要么今天獲得一筆現(xiàn)款—每年利率為6％，按復(fù)利計(jì)算。要求：這筆現(xiàn)款必需是多少時(shí)，才能不吸引你接受4年后的200000元許諾?

3．年利率為16％，每半年復(fù)利一次，20年后的10萬元其復(fù)利現(xiàn)值是多少?4．假設(shè)某人計(jì)劃5年后購置一輛15萬元的汽車，現(xiàn)在準(zhǔn)備每年年初等額存人銀行一定資金，目前銀行年利率為8％，問每年年初應(yīng)存人銀行多少錢?

5．某人擬在5年內(nèi)每年年初存人銀行1000元，銀行存款年利率為8％，則5年后他可以從銀行取得的款項(xiàng)是多少？

6．某公司為了提高產(chǎn)品質(zhì)量，擬購置一臺(tái)自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備。假設(shè)有兩個(gè)付款方案提供選擇：

(1)A方案：現(xiàn)在一次性付款800000元。

(2)B方案：分六期付款，從現(xiàn)在起，每年初付款150000元，6年共計(jì)900000元。要求：若銀行借款利率為9％，復(fù)利計(jì)息。請(qǐng)為該公司作出決策。計(jì)算分析題

1．某公司發(fā)行公司債券，面值為1000元，票面利率為年利率6％，每年計(jì)息一次，期限為5年，到期一次還本付息。已知市場利率為8％。要求：計(jì)算該公司債券的價(jià)值。2．某公司發(fā)行3年期的貼現(xiàn)債券，其面值為1000元，發(fā)行價(jià)格為880元。要求：(1)依照單利計(jì)息方法計(jì)算該債券的實(shí)際利率。

(2)依照復(fù)利計(jì)息方法計(jì)算該債券的實(shí)際利率。

13

3．某投資者2023年準(zhǔn)備投資購買股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇，從A公司、B公司到2023年12月31日的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料中獲知，2023年A公司發(fā)放的每股股利為5元，股票每股市價(jià)為40元；2023年B公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價(jià)為20元。預(yù)期A公司未來5年內(nèi)股利固定，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為6％；預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長，年增長率為4％，假定目前無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8％，市場上所有股票的平均收益率為12％，A公司股票的β系數(shù)為2，B公司股票的β系數(shù)為1．5。要求：(1)通過計(jì)算股票價(jià)值并與股票市價(jià)相比較，判斷兩公司股票是否應(yīng)當(dāng)購買。(2)若投資購買這2只股票各100股，該投資組合的預(yù)期收益率為多少?(3)求該投資組合的β系數(shù)。

3．(1)依據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算股票的預(yù)期收益率：KA＝8％+2×(12％+8％)＝16％KB＝8％+1．5×(12％-8％)＝14％計(jì)算股票的價(jià)值：PA＝5×(P／A，16％，5)+

5?(1?6%)(16%?6%)×(P／F，16％，5)

＝5×3．274+53×0．476=41．60(元)PB＝

2?(1?4%)14%?4%＝20．80(元)

由于兩股票的價(jià)值大于或等于其市價(jià)，所以均可以購買。(2)計(jì)算證券組合的預(yù)期收益率：KAB＝

100?40100?40?100?20230?40100?40?100?20×16％+

100?20230?40?100?20230?20×14％＝15．34％

(3)計(jì)算投資組合的β系數(shù)：βAB＝

參考答案

一、單項(xiàng)選擇題

1.D2．C3．D4．D5．B6．D7．D8．D9．B10．C

二、多項(xiàng)選擇題

IAE2．CDE3．ACDE4．BDE5．BCD6．AD7．AB8．BCDE

×2+

100?40?100?20×1．5＝1．83

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三、判斷題

1．X2．√3．√4．√5．×6．×7．×8．√四、問答題

五、計(jì)算分析題1.根據(jù)F＝A?(1?i)in?1

＝A·（F/A,i,n）得A＝

F(F/A,i,n)

＝50000÷13.816＝3618.99（元）2.P?F?1(1?i)n

=F·(P／F，i，n)

=200000×(P／F，6％，4)＝200000×0．792＝158400(元)

3．依題意F＝100000r＝16％m＝2n＝20

由F＝P·(1+r／m)mn＝P×(1+16％÷2)2×20＝P×(1+8％)401得P＝F×40(1?8%)＝100000×(P／F，8％，40)＝100000×0．046＝4600(元)

4．根據(jù)F＝A·(F／A，i，n+1)-A＝A·[(F／A，i，n+1)-1]得150000=A·[(F／A，8％，6)-1]

150000＝A×[7．336—1]

A＝23674．24(元)

5．1000×(F／A，8％，5)(1+8％)

=6336。36

6．B方案付款現(xiàn)值＝150000×(P／A，9％，6)×(1+9％)＝150000×4．486×(1+9％)

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＝733461(元)

＝150000×[1+(P／A，9％，6)]＝150000×(1+3．890)＝733500(元)

采用A方案比采用b方案多付款66539元，所以選擇b方案。

分析計(jì)算題

51．P＝?t?160(1?8%)t?1000(1?8%)5＝60×3．993+1000×0．681＝920．58(元)

2．(1)按單利計(jì)算：R＝

1000?8803?880×100％＝4．55％

(2)按復(fù)利計(jì)算：R＝(3

1000880?1)×100％＝4．35％

第三章財(cái)務(wù)分析

一、單項(xiàng)選擇題

1．計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，要從滾動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨，其原因是()。A．存貨不能用來歸還債務(wù)B．存貨種類太多

C．存貨變現(xiàn)能力差D.存貨數(shù)額不穩(wěn)定

2．以下各項(xiàng)中，指標(biāo)值越高，說明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)的是()。A．資產(chǎn)負(fù)債率B．成本費(fèi)用利潤率C.存貨周轉(zhuǎn)率D．滾動(dòng)比率

3．以下計(jì)算公式中，不正確的是()。A．資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額B．速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)÷滾動(dòng)資產(chǎn)

C．總資產(chǎn)報(bào)酬率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D．股東權(quán)益報(bào)酬率＝總資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)

4.某企業(yè)某年度年末滾動(dòng)負(fù)債為100萬元，年初存貨為80萬元，全年銷售成本為240萬元，年末滾動(dòng)比率為2．5，速動(dòng)比率為1．3，則本年度存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為()次。A．2．4B．2．5

C1．6D．1．56

5．假使權(quán)益乘數(shù)為1．6，則資產(chǎn)負(fù)債率為()。A．50％B．30％

C.62．5％D．37．5％

6．以下不屬于償債能力比率的是()。A．滾動(dòng)比率B．利息保障倍數(shù)

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C.現(xiàn)金比率D.市盈率

7．用來衡量企業(yè)運(yùn)用投資者投入資本獲得收益的能力的指標(biāo)是()。A.凈資產(chǎn)收益率B．總資產(chǎn)收益率C.銷售利潤率D．成本費(fèi)用利潤率

8．杜邦分析法的核心是()。

A.總資產(chǎn)報(bào)酬率B．股東權(quán)益報(bào)酬率

C.權(quán)益乘數(shù)D.銷售凈利率

9．在杜邦分析體系中，假設(shè)其他狀況一致，以下說法中錯(cuò)誤的是()。A.權(quán)益乘數(shù)大則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大B.權(quán)益乘數(shù)大則股東權(quán)益報(bào)酬率大C.權(quán)益乘數(shù)等于股東權(quán)益率的倒數(shù)D.權(quán)益乘數(shù)大則資產(chǎn)凈利率大

10．某公司年末會(huì)計(jì)報(bào)表上部分?jǐn)?shù)據(jù)為：滾動(dòng)負(fù)債60萬元，滾動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1．2，銷售成本100萬元，年初存貨為52萬元，則本年度存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為()次。A．165B．2C.2．3D．1．45

二、多項(xiàng)選擇題

1．財(cái)務(wù)分析的比較分析法常用的比較標(biāo)準(zhǔn)有()。A．一般公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)B．目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)C.實(shí)際數(shù)值D.歷史標(biāo)準(zhǔn)E．行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

2．提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有助于()。A．加快資金周轉(zhuǎn)B．減少壞賬損失

C.縮短存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)D.擴(kuò)大產(chǎn)品銷售量E．加強(qiáng)短期償債能力

3．只能根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)計(jì)算的指標(biāo)有()。A.資產(chǎn)負(fù)債率B．權(quán)益乘數(shù)C.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率D.速動(dòng)比率E．利息保障倍數(shù)

4．影響每股收益的因素有()。

A.流通在外的優(yōu)先股股份數(shù)B．流通在外的普通股股份數(shù)C.稅后利潤D.優(yōu)先股股利E．股利政策

5．影響速動(dòng)比率的因素有()。A.應(yīng)收賬款B．存貨C.短期借款D.應(yīng)收票據(jù)E．預(yù)付賬款

6．資產(chǎn)負(fù)債率也稱負(fù)債經(jīng)營比率，對(duì)其評(píng)價(jià)正確的有()。A．從債權(quán)人角度看，負(fù)債比率越大越好B.從債權(quán)人角度看，負(fù)債比率越小越好

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C.從股東角度看，負(fù)債比率越高越好

D．從股東角度看，當(dāng)全部資本利潤率高于債務(wù)利息率時(shí)，負(fù)債比率越高越好E．A、C是正確的。

7．若企業(yè)的經(jīng)營利潤較多，而不能歸還到期的債務(wù)，則企業(yè)應(yīng)對(duì)()等財(cái)務(wù)比率進(jìn)行檢查。

A．資產(chǎn)負(fù)債率B．滾動(dòng)比率

C．存貨周轉(zhuǎn)率D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

E．利息保障倍數(shù)

8.假使企業(yè)的速動(dòng)比率較小，則以下結(jié)論不成立的是()。A．企業(yè)的滾動(dòng)資產(chǎn)占用過多B．企業(yè)的短期償債能力很強(qiáng)C．企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)很大D.企業(yè)資產(chǎn)滾動(dòng)性很強(qiáng)E.以上都是不成立的。

9．以下公式成立的是()。

A．股東權(quán)益報(bào)酬率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)B.資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率C．每股收益＝股東權(quán)益收益率×平均每股凈資產(chǎn)D．每股收益＝總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)×平均每股凈資產(chǎn)

10．“利息保障倍數(shù)＝中，利息支出()。A.包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出

B．不包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息

C．不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出

D．包括計(jì)人固定資產(chǎn)成本的資本化利息

E．既不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出，也不包括計(jì)人固定資產(chǎn)成本的資本化利息三、判斷題(正確的在括號(hào)內(nèi)打“√〞，不正確的打“×〞)

1．假使企業(yè)的負(fù)債利息率低于其總資產(chǎn)報(bào)酬率，則資產(chǎn)負(fù)債率提高可以提高股東的權(quán)益報(bào)酬率。()

2.．在企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率一定的狀況下，權(quán)益乘數(shù)越大，股東的權(quán)益回報(bào)率就越高。()

3．杜邦分析系統(tǒng)圖的核心是總資產(chǎn)報(bào)酬率。()

4．財(cái)務(wù)分析的最基本功能是：將大量的報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)特定決策有用的信息，減少?zèng)Q策的不確定性。()

5．每股收益越高，意味著股東可以從公司分得越高的股利。()

6．計(jì)算已獲利息倍數(shù)指標(biāo)，其中的“利息費(fèi)用〞既包括當(dāng)期計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，也包括計(jì)人固定資產(chǎn)成本的資本化利息。()

7．賒購材料由于無需馬上付款，故而加強(qiáng)了企業(yè)的短期償債能力，提高了滾動(dòng)比率。()

8．應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)多，周轉(zhuǎn)天數(shù)少，說明應(yīng)收賬款的收現(xiàn)速度快，滾動(dòng)性強(qiáng)，在一定程度上可以彌補(bǔ)滾動(dòng)比率低的不利影響。()

9．盡管滾動(dòng)比率可以反映企業(yè)的短期償債能力，但存在有的企業(yè)滾動(dòng)比率較高，卻沒有能力支付到期的應(yīng)付賬款的狀況。()

四、計(jì)算與分析：

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1．某公司年初存貨60000元，應(yīng)收賬款47300元；年末應(yīng)收賬款55200元，滾動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)126000元，滾動(dòng)比率為3，速動(dòng)比率為1．5，存貨周轉(zhuǎn)率為4次。本年的銷售成本率為60％，銷售收入中50％是賒銷。要求：(1)計(jì)算本年的銷售收入。

(2)計(jì)算本年的應(yīng)收賬款平均收賬期。

2．A公司2023年年末的資產(chǎn)負(fù)債表及其他資料如下：

同時(shí)，該公司2023年度銷售凈利率為16％，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0．5次，權(quán)益乘數(shù)為2．5，凈資產(chǎn)收益率為20％。2023年度銷售凈收人為900萬元，凈利潤為153萬元。根據(jù)上述資料，要求：

資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款凈額存貨滾動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)固定資產(chǎn)凈值總計(jì)年初數(shù)100461201844509501400期末數(shù)90721802886309701600負(fù)債及所有者權(quán)益短期借款應(yīng)付賬款應(yīng)交稅金滾動(dòng)負(fù)債合計(jì)長期負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)所有者權(quán)益合計(jì)總計(jì)年初數(shù)2705708405601400期末數(shù)3005008008001600

(1)計(jì)算2023年年末的滾動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)，平均權(quán)益乘數(shù)。(2)計(jì)算2023年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率。

(3)分析銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。

參考答案

一、單項(xiàng)選擇題

1．C2．B3．B4．A5．D6．D7．A8．B9．D10．B二、多項(xiàng)選擇題

1．a(chǎn)bcDE2．ABE3．ABD4．BCD5．ACDE6．BD7．BCD8．ABD9．ABCD10．AD

三、判斷題

1．√2．√3．×4．√5．√6．√7．×8．√9．√

四、計(jì)算與分析

1．答案：由：126000÷滾動(dòng)負(fù)債=3

得：滾動(dòng)負(fù)債：126000÷3=42000(元)

19

由：(126000一年末存貨)÷42000=1．5

得：年末存貨；63000(元)由：主營業(yè)務(wù)成本÷(60000+63000)÷2＝4得：主營業(yè)務(wù)成本：246000(元)由：246000÷主營業(yè)務(wù)收入＝60％

得：主營業(yè)務(wù)收入=410000(元)賒銷收入=410000×50％＝205000(元)

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝205000÷(47300+55200)÷2＝4(次)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷4＝90(天)2．答案：

(1)滾動(dòng)比率＝630÷300：2．1速動(dòng)比率＝(630—288)÷300=1．14資產(chǎn)負(fù)債率＝(800÷1600)×100％＝50％權(quán)益乘數(shù)＝1600÷800＝2

平均權(quán)益乘數(shù)＝＝2．21(2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝900÷(1400+1600)÷2＝0．6(次)銷售凈利率＝153÷900×100％＝17％凈資產(chǎn)收益率＝153÷(560+800)÷2×100％＝22．5％(3)凈資產(chǎn)收益率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率X權(quán)益乘數(shù)上年：20％＝0．5×16％×2．5本年：22．5％＝0．6×17％×2．21

本年比上年，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，銷售獲利能力提高，自有資金比重增加。

第四章籌資管理（教材五。六。十章）

（第五及十章概述）

簡答題

簡答題1．簡述長期資金與短期資金的特點(diǎn)。

1．短期資金和長期資金是依照企業(yè)所籌資金的期限長短進(jìn)行的分類。

短期資金是指企業(yè)籌集的使用期限在1年以內(nèi)的資金。一般是為了滿足企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中短期周轉(zhuǎn)需要所籌集的資金。企業(yè)籌集的短期資金主要投資于現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨等短期項(xiàng)目上，一般在短期內(nèi)可以收回。短期資金常采用短期銀行借款、商業(yè)信用等方式籌集。長期資金也稱長期資本，是指企業(yè)籌集的使用期限在1年以上的資金，一般是為了滿足企業(yè)長期發(fā)展需要而募集的資金。長期資金主要投資于新產(chǎn)品的開發(fā)和推廣、廠房和設(shè)備的更新，占用于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期投資等長期項(xiàng)目上，一般需要幾年甚至是十幾年才能收回。長期資金的來源包括長期負(fù)債和主權(quán)資本，一般采用吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)

20

行公司債券、長期借款、融資租賃及留存收益等方式籌集。

2．

2．簡述股權(quán)籌資與債權(quán)籌資的區(qū)別。

股權(quán)資金和債權(quán)資金是依照所籌資金的屬性不同進(jìn)行的分類，是由企業(yè)資本的所有權(quán)所決定的。該種分類是對(duì)企業(yè)所籌資金進(jìn)行的最為基本的分類。

股權(quán)資金也稱為自有資金、權(quán)益資金，是指企業(yè)依法取得、長期擁有并能自主使用的資金。股權(quán)資金來源于企業(yè)投資者的投資和企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中形成的內(nèi)部積累，一般分為實(shí)收資本和留存收益，包括企業(yè)資本金、資本公積、盈余公積和未分派利潤。股權(quán)資金一般具有以下屬性：①股權(quán)資金的所有權(quán)歸屬于企業(yè)的所有者。企業(yè)所有者依法憑其所有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理和盈余分派，并對(duì)企業(yè)的債務(wù)承受有限或無限的責(zé)任。②企業(yè)對(duì)股權(quán)資金依法享有經(jīng)營權(quán)。在企業(yè)存續(xù)期間，企業(yè)有權(quán)調(diào)配使用股權(quán)資金，企業(yè)的所有者除了依法轉(zhuǎn)讓其所有權(quán)外，不得以任何方式抽回其投入的資金。

債權(quán)資金也稱為債務(wù)資金、借入資金或負(fù)債資金，是指企業(yè)依法取得、依照約定的期限、方式使用和還本付息的資金。債權(quán)資金的所有權(quán)歸屬于企業(yè)債權(quán)人，是企業(yè)的一項(xiàng)負(fù)債。企業(yè)負(fù)債按歸還期限長短分為長期負(fù)債和滾動(dòng)負(fù)債。長期負(fù)債包括應(yīng)付債券、長期借款和融資租賃等方式，滾動(dòng)負(fù)債包括應(yīng)付票據(jù)、短期借款、應(yīng)付賬款及應(yīng)計(jì)費(fèi)用等。

債權(quán)資金一般具有以下屬性：①債權(quán)資金表達(dá)了企業(yè)與債權(quán)人的債務(wù)與債權(quán)關(guān)系，是企業(yè)的債務(wù)，是債權(quán)人的債權(quán)。②企業(yè)的債權(quán)人有權(quán)按期索取債權(quán)本息，但無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理和盈余分派，對(duì)企業(yè)的其他債務(wù)不承受清償責(zé)任。③企業(yè)對(duì)持有的債務(wù)資金在約定的期限內(nèi)享有經(jīng)營權(quán)，并承受按期還本付息的義務(wù)。另外，債權(quán)資金對(duì)企業(yè)有雙重影響：一方面，由于負(fù)債利息可以在稅前列支，具有抵稅作用，并且其本身成本相對(duì)較低，所以，負(fù)債經(jīng)營能使企業(yè)獲得杠桿利益，有助于企業(yè)快速發(fā)展；另一方面，由于債權(quán)人對(duì)企業(yè)有固定要求權(quán)，所以會(huì)使企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.

3.企業(yè)籌資方式主要有哪些?各有什么適用特點(diǎn)?

常見的籌資方式有：①吸收直接投資。吸收直接投資是指企業(yè)通過協(xié)議等形式吸收投資者直接投入資金的一種籌資方式。它是非股份制企業(yè)籌集自有資金的基本方式。②發(fā)行股票。發(fā)行股票是指股份公司通過股票發(fā)行籌措資金的一種籌資方式。與吸收直接投資一樣，它所籌集的也是企業(yè)的自有資金。只不過發(fā)行股票適用于股份公司，而吸收直接投資適用于非股份制企業(yè)。③利用留存收益。利用留存收益指企業(yè)利用留存收益所形成的資金的一種籌資方式，它是企業(yè)取得內(nèi)部自有資金來源的重要方式。④發(fā)行債券。發(fā)行債券是企業(yè)依照債券發(fā)行協(xié)議通過銷售債券直接籌資，形成企業(yè)負(fù)債資本的一種籌資方式。在我國，股份有限公司、國有獨(dú)資公司等可以采用債券籌資方式，依法發(fā)行公司債券，獲得大額負(fù)債資本。⑤銀行借款。銀行借款是指企業(yè)依照借款合同從銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款而獲得借入資金的一種籌資方式，是適用范圍相當(dāng)廣泛的籌資方式。⑥租賃籌資。租賃籌資是指企業(yè)依照租賃合同租入資產(chǎn)從而籌集資金的特別籌資方式。因其限制較少而成為各類企業(yè)，特別是中小型企業(yè)籌資的重要方式。⑦商業(yè)信用。商業(yè)信用是企業(yè)通過賒購商品、預(yù)收貨款等商品交易行為獲得借入資金的一種籌資方式。它形成于商品交易過程，是企業(yè)的一種“自然性〞融資。⑧發(fā)行短期融資券。發(fā)行短期融資券是少數(shù)大型企業(yè)籌集短期借入資金的一種籌資方式。

在上述籌資方式中，吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益是企業(yè)募集自有資金的主要方式；利用發(fā)行債券、租賃籌資、銀行借款、商業(yè)信用以及發(fā)行短期融資券等方式所籌集的是企業(yè)的借入資金。通過吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益、發(fā)行債券籌集的是長期資金；通過商業(yè)信用和發(fā)行短期融資券籌措的是短期資金；而租賃和銀行借款則既可以籌集短期資金，又可以籌集長期資金。

21

4．

4．企業(yè)可以利用的籌資渠道有哪些?各有什么適用特點(diǎn)?

常見的籌資渠道有：①國家財(cái)政資金。國家財(cái)政資金是指代表國家投資的政府部門或機(jī)構(gòu)投入企業(yè)的國有資金。國家財(cái)政資金一直是國有企業(yè)特別是國有獨(dú)資企業(yè)獲得資金的主要渠道。②銀行信貸資金。銀行信貸資金是指企業(yè)從銀行貸款取得的借入資金。銀行對(duì)企業(yè)的各種貸款，是我國目前各類企業(yè)最為重要的資金來源。③非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。非銀行金融機(jī)構(gòu)資金是指企業(yè)從證券公司、租賃公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)吸收的資金，包括吸收的投資和借款，是眾多企業(yè)籌資的重要渠道。④其他企業(yè)資金。其他企業(yè)資金是指企業(yè)從其他企業(yè)吸收和利用的資金，其形式可以包括吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等。⑤居民個(gè)人資金。居民個(gè)人資金是指企業(yè)從居民個(gè)人吸收的資金。企業(yè)職工和居民個(gè)人的結(jié)余資金，作為銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)等來源之外的資金，可用于對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，形成為企業(yè)所用的民間資金來源渠道。⑥企業(yè)內(nèi)部資金。企業(yè)內(nèi)部資金是指企業(yè)通過留存收益而形成的資金，主要包括提取的公積金和未分派利潤等。它們無須企業(yè)通過一定的方式去籌集，而直接由企業(yè)內(nèi)部自動(dòng)生成或轉(zhuǎn)移。企業(yè)內(nèi)部資金作為一種內(nèi)源性的籌資渠道，尋常是企業(yè)籌資的首要選擇，但由于受到企業(yè)經(jīng)營效果的影響，其籌資數(shù)量一般是相當(dāng)有限的。⑦國外和我國港澳臺(tái)地區(qū)資金。國外和我國港澳臺(tái)地區(qū)資金是指企業(yè)從中國內(nèi)地以外的地區(qū)吸收的資金，是我國大量企業(yè)重要的資金來源渠道。

（第六章籌資決策）

一、單項(xiàng)選擇題

1．當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1時(shí)，以下表述中，正確的是()。

A．息稅前利潤增長率為零B．息稅前利潤為零C．利息與優(yōu)先股股息為零D．固定成本為零

2．假定甲企業(yè)的信用等級(jí)高于乙企業(yè)，則以下表述中，正確的是()。A．甲企業(yè)的籌資成本比乙企業(yè)高B．甲企業(yè)的籌資能力比乙企業(yè)強(qiáng)C．甲企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)比乙企業(yè)重D．甲企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)比乙企業(yè)大3．一般而言，企業(yè)資金成本最高的籌資方式是()。A．發(fā)行債券B．長期借款

C．發(fā)行普通股D．發(fā)行優(yōu)先股

4．以下各項(xiàng)中，不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的是()。A．產(chǎn)品銷售數(shù)量B．產(chǎn)品銷售價(jià)格

C．固定成本D．利息費(fèi)用

5．以下籌資活動(dòng)不會(huì)加大財(cái)務(wù)杠桿作用的是()。A．增發(fā)普通股B．增發(fā)優(yōu)先股

C．增發(fā)公司債券D．增加銀行借款

6．假使企業(yè)的資金來源全部為自有資金，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)()。

22

A．等于0B．等于1

C．大于1D．小于1

7．假使企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用均不為零，則由上述因素共同作用而導(dǎo)致的杠桿效應(yīng)屬于()。

A．經(jīng)營杠桿效應(yīng)B．財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)C．復(fù)合杠桿效應(yīng)D．風(fēng)險(xiǎn)杠桿效應(yīng)

8．財(cái)務(wù)杠桿影響企業(yè)的()。A．稅前利潤B．稅后利潤C(jī)．銷售量D．產(chǎn)品成本

9．要使資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最正確，應(yīng)使()達(dá)到最低。A．綜合資本成本B．邊際資本成本C．債務(wù)資本成本D．自有資本成本

10．企業(yè)全部資金中，股權(quán)資金占50％，負(fù)債資金占50％，則企業(yè)()。A．存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)B．只存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)C．只存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

D．經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以相互抵銷

11．一般說來，當(dāng)稅息前利潤預(yù)計(jì)大于每股收益無差異點(diǎn)時(shí)，則()。A．追加負(fù)債籌資更為有利B．追加負(fù)債對(duì)企業(yè)不利C．增加權(quán)益資本籌資更為有利

D．選擇權(quán)益資本籌資與選擇負(fù)債籌資是一樣的

12．某企業(yè)單位變動(dòng)成本8元，單價(jià)12元，固定成本3000元，銷量1000件，欲實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤2000元，可采取的措施有()。

A．單價(jià)提高到12。5元B．固定成本降低至2200元C．單位變動(dòng)成本降低至7元D．銷售量增加至1200件

13．某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1．4，總杠桿系數(shù)為2．1，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為()。A．0．67B．0．7

C．1．5D．2．94

14．以下關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的表達(dá)中，正確的是()。A．資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種短期資金來源的數(shù)量構(gòu)成比例B．保持經(jīng)濟(jì)合理的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)之一C．資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)建立后一成不變

D．資本結(jié)構(gòu)與資本成本沒有關(guān)系，它指的是企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系15．當(dāng)經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都為1．5時(shí)，總杠桿系數(shù)為()。A．3B．2．25C．1．5D．1

16．不存在財(cái)務(wù)杠桿作用的籌資方式是()。A．借款籌資B．普通股籌資

23

C．發(fā)行債券籌資D．優(yōu)先股籌資

17．總杠桿作用的意義在于能夠估計(jì)出()。A．銷售額變動(dòng)對(duì)每股收益的影響B(tài)．銷售額變動(dòng)對(duì)息稅前利潤的影響

C．息稅前利潤變動(dòng)對(duì)每股收益的影響D．基期邊際利潤變動(dòng)對(duì)基期利潤的影響

18．以下資本成本的計(jì)算，不考慮籌資費(fèi)用的是()。A．銀行借款成本B．債券成本C．普通股成本D．留存收益成本

19．若企業(yè)無負(fù)債，則財(cái)務(wù)杠桿利益將()。A．存在B．不存在

C．增加D．減少

20．普通股每股價(jià)格10.0元，預(yù)期第一年支付股利1．50元，股利增長率5％，則該普通股成本等于()。

A．10．5％B．15％

C．19％D．20％二、多項(xiàng)選擇題

1.下面有關(guān)財(cái)務(wù)杠桿的說法，正確的是()。

A．在息稅前利潤不變的狀況下，改變不同的資本與負(fù)債間的結(jié)構(gòu)比例對(duì)所有者權(quán)益的影響，是財(cái)務(wù)杠桿效益的一種形態(tài)

B．每股盈余的增長率＝財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)X息稅前利潤增長率C．在現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu)比例不變的狀況下，由于息稅前利潤的變動(dòng)而對(duì)所有者權(quán)益的影響，是財(cái)務(wù)杠桿效益的一種形態(tài)

D．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，則說明籌資風(fēng)險(xiǎn)越大，其負(fù)債籌資的杠桿效益也越大2．關(guān)于資本成本，以下說法中，正確的是()。

A．資金籌集費(fèi)尋常在籌集資金時(shí)一次性發(fā)生，因此在計(jì)算資本成本時(shí)可作為籌資額的減項(xiàng)

B．資本成本可以作為衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度

C．在進(jìn)行追加籌資決策時(shí)，需要使用邊際資本成本D．并非所有的融資方式在計(jì)算資本成本時(shí)都考慮籌資費(fèi)用3．在固定成本不變的狀況下，企業(yè)的銷售額越大，()。A．經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大B．經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小

C．邊際貢獻(xiàn)越大D．經(jīng)營杠桿系數(shù)越大4．通過經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算可以說明()。A．銷售變動(dòng)所引起的每股收益的變動(dòng)

B．在固定成本不變的狀況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，銷售額越大C．若銷售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大D．經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1

5．融資決策中財(cái)務(wù)杠桿具有的性質(zhì)是()。A．它反映的是息稅前利潤變動(dòng)對(duì)每股收益的影響

D．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)杠桿作用和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大

C．負(fù)債是形成財(cái)務(wù)杠桿的主要原因，負(fù)債比率的高低影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D．通過資本結(jié)構(gòu)的合理安排可以降低財(cái)務(wù)杠桿

24

6．總杠桿的作用在于()。

A．用來估計(jì)銷售變動(dòng)對(duì)稅息前利潤的影響B(tài)．用來估計(jì)銷售額變動(dòng)對(duì)每股盈余造成的影響C．透露經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系D．透露企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)投資的影響

7．影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素是()。

A．貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)B．利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)C．資產(chǎn)結(jié)構(gòu)D．所得稅稅率的高低

8．以下項(xiàng)目中，同復(fù)合杠桿系數(shù)成正比例變動(dòng)的是()。A．每股利潤變動(dòng)率B．產(chǎn)銷量變動(dòng)率C．經(jīng)營杠桿系數(shù)D．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

9．某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單位變動(dòng)成本8元，單價(jià)12元，固定成本3000元，銷量1000件，欲實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤2000元，可采取的措施是()。A．固定成本降低到2500元B．單價(jià)提高到13元

C．單位變動(dòng)成本降到7元D．銷量增加200件

10．企業(yè)在負(fù)債籌資決策中，除了考慮資本成本因素外，還需要考慮的因素有()。A．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)B．歸還期限C．歸還方式D．限制條件

11．影響企業(yè)邊際貢獻(xiàn)大小的因素有()。A．固定成本B．銷售單價(jià)C．單位變動(dòng)成本D．產(chǎn)銷量

12．以下各項(xiàng)中，影響復(fù)合杠桿系數(shù)變動(dòng)的因素有()。A．固定經(jīng)營成本B．單位邊際貢獻(xiàn)C．產(chǎn)銷量D．固定利息

13．以下各項(xiàng)中，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素有()。

A．產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額B．所得稅稅率C．固定成本D．財(cái)務(wù)費(fèi)用

14．在事先確定企業(yè)資金規(guī)模的前提下，吸收一定比例的負(fù)債資金，可能產(chǎn)生的結(jié)果有()。

A．降低企業(yè)資本成本B．降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

C．加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D．提高企業(yè)經(jīng)營能力

15．以下各項(xiàng)中，可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法有()。A．高低點(diǎn)法B．公司價(jià)值比較法

C．比較資本成本法D．息稅前利潤一每股利潤分析法

16．在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有()。A．銀行借款B．長期債券C．優(yōu)先股D．普通股

17．在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的狀況下，以下措施中有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的有()。

A．增加產(chǎn)品銷量B．提高產(chǎn)品單價(jià)C．提高資產(chǎn)負(fù)債率D．儉約固定成本支出18．早期的資本結(jié)構(gòu)理論有()。A．凈收益理論B．凈營業(yè)收益理論C．傳統(tǒng)理論D．無公司稅的MM理論

25

10．在互斥選擇決策中，凈現(xiàn)值法有時(shí)會(huì)作出錯(cuò)誤的決策，而內(nèi)部報(bào)酬率法則始終能得出正確的答案。()

1l投資回收期既考慮了整個(gè)回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量，又考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值。()

12．進(jìn)行長期投資決策時(shí)，假使某一備選方案凈現(xiàn)值比較小，那么該方案內(nèi)部報(bào)酬率也相對(duì)較低。()

13．凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，缺點(diǎn)是不能提醒各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的投資報(bào)酬率。()

14．由于獲利指數(shù)是用相對(duì)數(shù)來表示，所以獲利指數(shù)法優(yōu)于凈現(xiàn)值法。()15．固定資產(chǎn)投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率并不一定只有一個(gè)。()

16．某些自然資源的儲(chǔ)量不多，由于不斷開采，價(jià)格將隨儲(chǔ)量的下降而上升，因此對(duì)這些自然資源越晚開發(fā)越好。()

17．在某些狀況下，用凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率這兩種方法所得出的結(jié)論不同。這是由于凈現(xiàn)值假定產(chǎn)生的現(xiàn)金流人量重新投資會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)于企業(yè)資本成本的利潤率，而內(nèi)部報(bào)酬率卻假定現(xiàn)金流人量重新投資產(chǎn)生的利潤率與此項(xiàng)目的特定的內(nèi)部報(bào)酬率一致。

()18．非貼現(xiàn)指標(biāo)中的投資回收期，由于沒有考慮時(shí)間價(jià)值，因而浮夸了投資的回收速度。()

19．由于集中力量、加班加點(diǎn)可以縮短項(xiàng)目投資期，使項(xiàng)目早投入生產(chǎn)，早產(chǎn)生現(xiàn)金流量，因此，企業(yè)在投資時(shí)應(yīng)盡量縮短投資期。()20．初始現(xiàn)金流量之和就是終結(jié)現(xiàn)金流量。()

21．對(duì)于壽命周期不相等的兩個(gè)投資項(xiàng)目，也可以直接計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并選擇凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目作為可行項(xiàng)目。()

22．內(nèi)部報(bào)酬率反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。()

23．非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)主要包括投資回收期、平均報(bào)酬率和獲利指數(shù)。()

四、計(jì)算分析題

1．某公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，準(zhǔn)備購人一套設(shè)備?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，其中甲方案需投資20萬元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為8萬元，每年的付現(xiàn)成本為3萬元。乙方案需投資24萬元，也采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入4萬元。5年中每年的銷售收入為10萬元，付現(xiàn)成本第一年為4萬元，以后隨著設(shè)備不斷陳舊，逐年將增加日常修理費(fèi)2000元，另需墊支營運(yùn)資金3萬元。假設(shè)所得稅稅率為40％，該公司資本成本為4％。要求：(1)試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。

(2)試分別用投資回收期、平均報(bào)酬率、凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和內(nèi)部報(bào)酬率法對(duì)兩個(gè)方案作出評(píng)價(jià)并作出取舍。

2．某企業(yè)的資本成本為6％，現(xiàn)有A、B兩個(gè)投資方案，其現(xiàn)金流量如下表。A方案B方案0-20000—2000011500002700072273252020000要求：運(yùn)用凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和內(nèi)部報(bào)酬率分別評(píng)價(jià)兩個(gè)方案，并把凈現(xiàn)值曲線畫人同一坐標(biāo)系中，比較分析各方法的特點(diǎn)，體會(huì)在不同決策中各方法的差異。

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參考答案

一、單項(xiàng)選擇題

1．A2．C3．B4．B5．B6．A7．D8．C9．C10．C11．A12．D13．A14．C15．C二、多項(xiàng)選擇題

1．ABD2．AB3．ACD4．BCD5．ABD6．DE三、判斷題

1．√2．×3．√4．√5．√6．×7．√8．×9．×10．×11．×12．×13．√14．×15．√16．×17．√18．√19．×20．×21．×22．√23．×

四、計(jì)算分析題

1．某公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，準(zhǔn)備購人一套設(shè)備。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，其中甲方案需投資20萬元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為8萬元，每年的付現(xiàn)成本為3萬元。乙方案需投資24萬元，也采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入4萬元。5年中每年的銷售收入為10萬元，付現(xiàn)成本第一年為4萬元，以后隨著設(shè)備不斷陳舊，逐年將增加日常修理費(fèi)2000元，另需墊支營運(yùn)資金3萬元。假設(shè)所得稅稅率為40％，該公司資本成本為4％。要求：(1)試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。

(2)試分別用投資回收期、平均報(bào)酬率、凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和內(nèi)部報(bào)酬率法對(duì)兩個(gè)方案作出評(píng)價(jià)并作出取舍。

1.(1)為了計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，必需先計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的年折舊額。A方案的年折舊額＝

=40000(元)5240000?40000B方案的年折舊額＝=40000(元)

5借助下面的表格分別計(jì)算投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量和全部現(xiàn)金流量。投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表

投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表C甲方案銷售收入①付現(xiàn)成本②折舊③稅前凈利④＝①-②-③所得稅⑤＝④×40％稅后凈利⑥＝④-⑤現(xiàn)金流量⑦＝③+⑥

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200000180000300004000010000400060004600028000030000400001000040006000460003800003000040000100004000600046000480000300004000010000400060004600058000030000400001000040006000460001乙方案銷售收入①付現(xiàn)成本②折舊③稅前凈利④＝①-②-③所得稅⑤＝④×40％稅后凈利⑥＝④-⑤現(xiàn)金流量⑦＝③+⑥t甲方案固定資產(chǎn)投資營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量合計(jì)乙方案固定資產(chǎn)投資營運(yùn)資金墊支營業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值營運(yùn)資金回收0—200000投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表123446000460005200046000460005080046000460004960046000460004840054600046000472004000030000110000040000400002000080001200052000210000042000400001800072001080050800310000044000400001600064009600496004100000460004000014000560084004840051000004800040000120004800720047200—200000—240000—30000現(xiàn)金流量合計(jì)—27000052000508004960048400117200

(2)分別用投資回收期、平均報(bào)酬率、凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)部收益率法對(duì)兩個(gè)方案作出評(píng)價(jià)。

①投資回收期

甲方案每年NCF相等，故：

PP甲＝20000046000＝4.348（年）

乙方案每年NCF不相等，應(yīng)先計(jì)算每年年末尚未回收的投資額(詳見下表)。年度l2345

每年凈現(xiàn)金流量(元)5200050800496004840011720033

年末尚未回收的投資額(元)21800016720011760069200PP乙＝4?69202317200＝4.59（年）

②平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率甲＝

46000200000（52000+50800+49600+48400+117200）?5平均報(bào)酬率乙＝×100％

270000③凈現(xiàn)值

甲方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式計(jì)算：

×100％＝23％

甲方案NPV＝未來報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資額＝NCF×(4％，5年)年金現(xiàn)值系數(shù)-200000＝46000×4．452-200000

＝204792—200000×4792(元)

乙方案的NCF不相等，可利用下表形式進(jìn)行計(jì)算(單位：元)。年度12345各年的NCF(1)52000508004960048400117200(4％，n年)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值(2)0．9620．9250．8890．8550．822(3)＝(1)×(2)500244699044094．44138296338．4未來報(bào)酬的總現(xiàn)值278828．8減：初始投資