萬科財(cái)務(wù)報(bào)表分析

萬科財(cái)務(wù)報(bào)表分析1.背景分析萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，是目前中國(guó)最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)。2008年公司完成新開工面積523.3萬平方米，竣工面積529.4萬平方米，實(shí)現(xiàn)銷售金額478.7億元，結(jié)算收入404.9億元，凈利潤(rùn)40.3億元。萬科1988年進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，1993年將大眾住宅開發(fā)確定為公司核心業(yè)務(wù)。至2008年末，業(yè)務(wù)覆蓋到以珠三角、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海三大城市經(jīng)濟(jì)圈為重點(diǎn)的31個(gè)城市。當(dāng)年共銷售住宅42500套，在全國(guó)商品住宅市場(chǎng)的占有率從2.07%提升到2.34%，其中市場(chǎng)占有率在深圳、上海、天津、佛山、廈門、沈陽(yáng)、武漢、鎮(zhèn)江、鞍山9個(gè)城市排名首位。萬科1991年成為深圳證券交易所第二家上市公司，持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)以及規(guī)范透明的公司治理結(jié)構(gòu)，使公司贏得了投資者的廣泛認(rèn)可。過去二十年，萬科營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為31.4.%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為36.2%；公司在發(fā)展過程中先后入選《福布斯》“全球200家最佳中小企業(yè)”、“亞洲最佳小企業(yè)200強(qiáng)”、“亞洲最優(yōu)50大上市公司”排行榜；多次獲得《投資者關(guān)系》等國(guó)際權(quán)威媒體評(píng)出的最佳公司治理、最佳投資者關(guān)系等獎(jiǎng)項(xiàng)。2.資產(chǎn)負(fù)債表分析根據(jù)萬科2009半年度資產(chǎn)負(fù)債表，編制資產(chǎn)負(fù)債表的趨勢(shì)分析表，如圖：是較好的。據(jù)房地產(chǎn)行業(yè)資金流動(dòng)性較強(qiáng)的形勢(shì)下是合適的。表明資金的流動(dòng)性好，資金運(yùn)用較好。（2）應(yīng)收款項(xiàng)及其質(zhì)量分析應(yīng)收賬款同比增加了8.5%，應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重為0.8%未發(fā)生變化。由此看出萬科的應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額比重較低，說明發(fā)生壞賬和逾期未收的現(xiàn)象較少，風(fēng)險(xiǎn)較小。其原因在于；集團(tuán)通常在轉(zhuǎn)移房屋產(chǎn)權(quán)時(shí)已從購(gòu)買人處取得全部款項(xiàng)，因此信用風(fēng)險(xiǎn)較小。尚未發(fā)生應(yīng)收賬款逾期的情況。在營(yíng)業(yè)收入上漲了26.39%的情況下，應(yīng)收賬款也同比小幅增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)幅度沒有營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)得快，說明公司銷售商品回款很好，而09年貨幣資金有所增長(zhǎng)也是有力的證明。盡管應(yīng)收賬款呈上升態(tài)勢(shì)，但在應(yīng)收賬款附注披露中可以看出，單項(xiàng)金額不重大但按信用風(fēng)險(xiǎn)特征組合后的風(fēng)險(xiǎn)較大的3年以上的應(yīng)收賬款由上年的1405萬元下降為1053萬元，且其按金額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，計(jì)提較充分；從應(yīng)收賬款前5名欠款情況看來看，公司還應(yīng)注意加強(qiáng)催收的力度。（3）其他應(yīng)收款及其質(zhì)量分析其他應(yīng)收款同比增加了11.65%，就其他應(yīng)收款的規(guī)模而言，合并其他因收款年末數(shù)為39億342萬元，而公司其他應(yīng)收款331億9610萬元，差額較大，說明公司于其子公司的往來數(shù)額較小。子公司的其他應(yīng)收款主要為合營(yíng)及聯(lián)營(yíng)公司往來款、與合作方往來款、一年內(nèi)發(fā)生的代墊款及保證金、代收代付款、押金、備用金等。其他應(yīng)收款賬齡在三年以上的較少，僅占4.46%，較上年有所下降，說明其他應(yīng)收款的回收沒有什么問題。（4）存貨及其質(zhì)量分析存貨同比下降了2.0%，占資產(chǎn)總比重由年初的72.0%下降為67.6%，對(duì)利潤(rùn)增加有正面影響。存貨主要包括：已完工開發(fā)產(chǎn)品、在建開發(fā)產(chǎn)品、擬開發(fā)產(chǎn)品、原材料根據(jù)最新市場(chǎng)及銷售情況，公司對(duì)2008年末計(jì)提了跌價(jià)準(zhǔn)備的項(xiàng)目進(jìn)行了跟蹤評(píng)估。一季度末，公司曾將南京金域緹香項(xiàng)目跌價(jià)準(zhǔn)備金額由6359萬元調(diào)整到4957萬元。根據(jù)目前的情況，公司又將該項(xiàng)目的跌價(jià)準(zhǔn)備金額調(diào)整到2781萬元。另外，廣州金色城品、上海琥珀郡園、無錫金色城市計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備本次也全部沖回，天津假日潤(rùn)園計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備金額由7023萬元調(diào)整到4426萬元。以上調(diào)整增加上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)16234萬元。其它8個(gè)項(xiàng)目暫維持08年末的評(píng)估另外，存貨也計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，從年初的9698萬元到年末增加到了一億2411萬元。符合謹(jǐn)慎性原則。（5）長(zhǎng)期股權(quán)投資及其質(zhì)量分析長(zhǎng)期股權(quán)投資兩年變化不大，雖然增長(zhǎng)了1.6%，但是占資產(chǎn)總額比重不大，表明公司長(zhǎng)期股權(quán)投資的戰(zhàn)略沒有變化，力度也不大。公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資主要是對(duì)合營(yíng)企業(yè)的投資，占長(zhǎng)期股權(quán)投資比重的74%，所以合并報(bào)表的金額小于母公司報(bào)表的金額。另外，公司上半年計(jì)提減值準(zhǔn)備與上年計(jì)提的減值準(zhǔn)備相同，沒有發(fā)生變化，預(yù)示著公司長(zhǎng)期股權(quán)投資的質(zhì)量保持了上年水平。（6）投資性房地產(chǎn)及其質(zhì)量分析投資性房地產(chǎn)同比下降了-15.13%，但其比重較小，也未發(fā)生較大變化。投資性房地產(chǎn)主要采取成本模式計(jì)量。所以不存在將不滿足條件的投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值模式對(duì)其進(jìn)行后續(xù)盡量，虛增當(dāng)年利潤(rùn)的情況。（7）固定資產(chǎn)及其質(zhì)量分析固定資產(chǎn)同比減少了-7.87%。占資產(chǎn)總額比重較小，變化較小。在房地產(chǎn)行業(yè)屬于適中水平。而固定資產(chǎn)減少主要是由于折舊引起的。從固定資產(chǎn)折舊方法的披露上看，固定資產(chǎn)折舊年限、殘值率沒有發(fā)生變更。而2009年上半年也沒有新計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，預(yù)示著公司自身對(duì)其固定資產(chǎn)的利用及其質(zhì)量還是有信心的。3）負(fù)債主要項(xiàng)目分析（1）短期借款的分析短期借款同比減少了53.47%，比重由年初的3.9%降到了年末的1.7%。雖然比重不大，但是降幅一半多。說明企業(yè)的流動(dòng)資金運(yùn)用靈活，有足夠的能力償還短期借款，說明企業(yè)擁有較好的商業(yè)信用。（2）應(yīng)付賬款的分析應(yīng)付賬款同比較低了5.4%，應(yīng)付賬款的比重由年初的10.8%降到了上半年末的9.8%。盡管如此，應(yīng)付賬款占權(quán)益總額的比重比較大。從絕對(duì)額上來看，數(shù)額也比大。從年初到上半年度截止，絕對(duì)額變化不大。應(yīng)付款主要為未支付的工程款和地價(jià)款。而由附注披露可知集團(tuán)無個(gè)別重大賬齡超過3年的應(yīng)付賬款；無對(duì)持有本集團(tuán)5%(含5%)以上表決權(quán)股份的股東單位的應(yīng)付賬款。（3）預(yù)收賬款的分析預(yù)收賬款同比增加了25.2%，占權(quán)益總額的比重也有年初的20.1%增加為24.1%。從絕對(duì)數(shù)額上來看，預(yù)收賬款增加了60億3400萬元。資料顯示公司預(yù)收賬款從06年到09年上半年間，每年都平穩(wěn)上升，而到09年增幅較大。另外，公司的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了26.4%，低于前三年的增長(zhǎng)幅度，但營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)收入的降幅較大，讓人不免有些擔(dān)心，但是從最近房地產(chǎn)的銷售來看，萬科的銷售業(yè)績(jī)還是不錯(cuò)的。（4）對(duì)應(yīng)付職工薪酬的分析應(yīng)付職工薪酬同比降低了27.9%，所占比重也由年初的0.4%下降為0.3%，一般半年度的應(yīng)付職工薪酬半年度的都要比年初的下降些，主要是有些職工福利，獎(jiǎng)金和津貼都是年初未使用完的福利為和上年末預(yù)提的年度績(jī)效工資所致。（5）對(duì)應(yīng)繳稅費(fèi)的分析應(yīng)交稅費(fèi)同比增加了57.97%，占權(quán)益總額的比重也由年初的-0.7%，下降到了-1.1%。該項(xiàng)目為負(fù)值，則表示企業(yè)多交的應(yīng)當(dāng)退回給企業(yè)或由以后年度遞交的稅金。（6）其他應(yīng)付款的分析其他應(yīng)付款同比下降了9.77%，占權(quán)益總額的比重也由年初的8.4%下降為7.2%。從絕對(duì)數(shù)上開看，2009年上半年其他應(yīng)付款達(dá)到了89億9454萬元，其中35億4952萬元系土地增值稅。從附注中了解到，賬齡超過一年的大額其他應(yīng)付款主要為尚未支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款、保證金等。上述余額中，集團(tuán)無對(duì)持有集團(tuán)5%(含5%)以上表決權(quán)股份的股東的其他應(yīng)付款。于2009年6月30日，集團(tuán)及本公司并沒有個(gè)別重大賬齡超過三年的其他應(yīng)付款。（7）對(duì)一年內(nèi)到期費(fèi)流動(dòng)負(fù)債的分析一年內(nèi)非流動(dòng)負(fù)債同比下降了24.72%，占權(quán)益總額的比重也由年初的11.1%下降為11.1%。減少主要是歸還了銀行借款和其他借款，值得注意的是其借款年利率為4.86%至7.56%。（8）對(duì)長(zhǎng)期借款的分析長(zhǎng)期借款同比增長(zhǎng)了46.50%，占權(quán)益總額的比重由年初的7.7%上升為10.8%。從絕對(duì)數(shù)額上開看，2009年上半年長(zhǎng)期借款達(dá)到了134億3964萬元，其中125億2311萬元系1到2年到期的。4）所有者權(quán)益分析所有者權(quán)益較上年上漲了7.7%，占權(quán)益總額的比重也由年初的32.6%上升為33.6%。主要是資本公積和未分配利潤(rùn)的增長(zhǎng)較大，但是總體增幅較上年不大，說明公司盈利穩(wěn)定。5）資產(chǎn)負(fù)債表的總體評(píng)價(jià)綜上所述，公司的資產(chǎn)總體質(zhì)量較好，能夠維持公司的正常周轉(zhuǎn)。貨幣資金的流動(dòng)性強(qiáng)，說明公司的運(yùn)作良好。從資產(chǎn)的分布來看較合理。3.利潤(rùn)表分析根據(jù)萬科09半年度利潤(rùn)表，編制利潤(rùn)表的趨勢(shì)分析表，如圖：2009年6月30項(xiàng)目增(減)/%2009結(jié)構(gòu)/%2008結(jié)構(gòu)/%一、營(yíng)業(yè)總收入26.39100.00100.00二、營(yíng)業(yè)總成本27.4781.5280.83其中：營(yíng)業(yè)成本47.5468.8158.95營(yíng)業(yè)稅金及附加-19.787.5011.82銷售費(fèi)用-22.242.534.11管理費(fèi)用-30.332.614.73財(cái)務(wù)費(fèi)用18.101.091.16資產(chǎn)減值損失-2379.32-1.020.06加：公允價(jià)值變動(dòng)損益-38.70-0.01-0.02投資收益620.510.740.13其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)公司和合營(yíng)公司的投資收益565.880.670.13三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)25.9519.2219.28加：營(yíng)業(yè)外收入12.080.210.24減：營(yíng)業(yè)外支出13.010.210.23其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失（收益）-399.590.000.00四、利潤(rùn)總額25.9319.2219.29減：所得稅費(fèi)用6.805.005.92五、凈利潤(rùn)34.4014.2213.37歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)22.4811.5811.94少數(shù)股東損益134.452.641.42六、每股收益（一）基本每股收益22.99（二）稀釋每股收益22.99七、其他綜合收益-26.470.220.38八、綜合收益總額32.7114.4413.75歸屬于母公司所有者的綜合收益總額20.9611.8012.33歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額134.452.641.421）利潤(rùn)表總體狀況的初步分析2009年6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入218.91億元，同比增長(zhǎng)了26.39%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)419，84.68萬元，同比增長(zhǎng)了25.95%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)310，022.73萬元，同比增長(zhǎng)34.4%；每股收益0.23元，同比增長(zhǎng)22.99%。較高的利潤(rùn)從何而來？是行業(yè)因素,還是公司經(jīng)營(yíng)有方？2）利潤(rùn)表主要項(xiàng)目的分析（1）對(duì)營(yíng)業(yè)收入的分析由圖可以看出，2009年上半年增長(zhǎng)了26.39%，低于往年的增長(zhǎng)，但是隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，基數(shù)變大，所以收入增長(zhǎng)比例放緩是可以理解的。從財(cái)務(wù)報(bào)表可以了解2009年上半年公司銷售均價(jià)8818.8元，結(jié)算均價(jià)8690元，由于新建商品房供應(yīng)在2009年4季度前仍然處于緊張，短期供不應(yīng)求局面仍將存在，我們認(rèn)為2009年下半年房?jī)r(jià)仍將繼續(xù)上漲，因此公司毛利率將會(huì)緩步提升，我們預(yù)計(jì)2009年全年毛利率在23.9%。銷量增長(zhǎng)30%。1~6月份，公司實(shí)現(xiàn)銷售面積349萬平方米，銷售金額308億元，同比分別增長(zhǎng)31%和28%；銷售均價(jià)8825元/平米，同比下跌3%。萬科上半年銷售增長(zhǎng)速度與全國(guó)水平基本一致，但明顯低于其他一線地產(chǎn)公司。我們認(rèn)為，其中主要原因有三點(diǎn)：一是基數(shù)效應(yīng)，萬科作為全國(guó)龍頭，去年上半年銷售面積體量遠(yuǎn)超其余一線公司，因此增長(zhǎng)大幅提升更困難；二是萬科去年大幅減少新開工面積，特別是長(zhǎng)三角地區(qū)，因此報(bào)告期內(nèi)長(zhǎng)三角市場(chǎng)銷量增長(zhǎng)不明顯；三是08年公司在積極降價(jià)促銷下，市場(chǎng)占有率明顯提升，而09年市場(chǎng)銷售一片火爆的情況下，市場(chǎng)份額再上臺(tái)階有較大難度。（2）對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的分析2009年上半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了2.5.95%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重略微有所下降。擴(kuò)大盈利空間的貢獻(xiàn)者是誰？從毛利率水平來看，2009年上半年公司的毛利率較上年同期大幅下降10個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到31.19％，處于近5年來的低點(diǎn)。公司毛利率大幅下降的原因主要是由于2007年左右國(guó)內(nèi)地價(jià)漲幅較大，而2008年房?jī)r(jià)又開始了調(diào)整，公司目前結(jié)轉(zhuǎn)的項(xiàng)目多為這些開發(fā)項(xiàng)目，符合我們前期對(duì)行業(yè)毛利率下降的判斷，我們認(rèn)為未來2年公司的毛利率水平將會(huì)在此基礎(chǔ)上趨于平穩(wěn)然后回升。營(yíng)業(yè)成本。2009年上半年公司營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)了47.54%，占營(yíng)業(yè)收入總額的比重也由年初的58.95%上升為68.81%。在近年內(nèi)變化趨勢(shì)不大，說明公司的成本控制較好。B.三項(xiàng)費(fèi)用。在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，銷量增長(zhǎng)的情況下，銷售費(fèi)用同比下降了22.24%；管理費(fèi)用同比下降了30.33%，財(cái)務(wù)給用同比增長(zhǎng)了18.10%。總的來看，公司三項(xiàng)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重呈大幅下降趨勢(shì)，費(fèi)用率的大幅下降和2008年存貨計(jì)提減值準(zhǔn)備的沖回部分抵消毛利率大幅下降對(duì)凈利潤(rùn)率的影響。這說明了公司對(duì)期間費(fèi)用控制良好，值得注意的是，大企業(yè)在這段期間，在資本、規(guī)模、信貸方面的優(yōu)勢(shì)，期間費(fèi)用都有一定比例的下降。報(bào)告期，公司管理費(fèi)用比去年同期降低30.3%（其中包括2008年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃取消的貢獻(xiàn)），銷售費(fèi)用比去年同期降低22.2%，管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比例比去年同期降低41.9%。報(bào)告期，根據(jù)最新市場(chǎng)及銷售情況，公司對(duì)08年末計(jì)提了跌價(jià)準(zhǔn)備的項(xiàng)目進(jìn)行了部分沖回。對(duì)廣州金色城品、上海琥珀郡園、無錫金色城市計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備全部沖回，天津假日潤(rùn)園計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備金額由7,023萬元調(diào)整到4,426萬元，南京金域緹香項(xiàng)目由6,359萬元調(diào)整到2,781萬元。以上調(diào)整增加上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)16,234萬元。公司當(dāng)期的期間費(fèi)用率水平同比大幅下降，說明公司在強(qiáng)化內(nèi)部管理，提高增長(zhǎng)的質(zhì)量方面，實(shí)行費(fèi)用預(yù)算硬約束和嚴(yán)格監(jiān)督等措施方面已經(jīng)取得了一定的成效。期間費(fèi)用的大幅降低也使得公司的銷售凈利率水平在毛利率大幅下降的情況下得到明顯提高。利潤(rùn)表的總體評(píng)價(jià)從利潤(rùn)表解釋出來的信息可以看出，公司業(yè)績(jī)大幅上升的主要原因，是營(yíng)業(yè)收入增幅高于成本費(fèi)用增幅所致，其費(fèi)用控制角好，直接導(dǎo)致了其毛利率下降5.54個(gè)百分點(diǎn)。另外，1-6月公司實(shí)現(xiàn)銷售面積348.8萬平方米，銷售金額307.6億元，同比分別增長(zhǎng)31.2%和27.5%，銷售增速低于行業(yè)水平，下半年公司將加大推盤力度，預(yù)計(jì)3季度可售面積約110萬平米，4季度更是增長(zhǎng)到約160萬平米。隨著可售資源的增長(zhǎng)，以及房?jī)r(jià)的穩(wěn)步上漲，我們預(yù)計(jì)公司今年銷售將會(huì)突破600億元。期末公司尚有409萬平方米已銷售資源未竣工結(jié)算，合同金額總計(jì)322億元，2009年業(yè)績(jī)基本鎖定。4.現(xiàn)金流量表分析根據(jù)萬科2009年中期的現(xiàn)金流量表，編制現(xiàn)金流量表的趨勢(shì)分析表。如下：現(xiàn)金流量水平分析表項(xiàng)目20092008增（減）%一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金27,326,850,631.4921,952,546,321.9824.48收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金788,899,487.921,546,511,368.81-48.99經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)28,115,750,119.4123,499,057,690.7919.65購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金11,498,223,640.7616,079,764,319.67-28.49支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金656,464,888.611,850,285,760.21-64.52支付的各項(xiàng)稅費(fèi)3,534,320,990.084,624,472,477.12-23.57支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金2,605,155,965.242,433,423,856.557.06經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)18,294,165,484.6924,987,946,413.55-26.79經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~9,821,584,634.72(1,488,888,722.76)759.66二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金80,060,000.00306,000.0026063.40取得投資收益收到的現(xiàn)金134,830,514.3632,426,532.94315.80處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額84,177,822.103,412,609.362366.67收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金144,202,566.68122,869,658.1217.36投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)443,270,903.14159,014,800.42178.76購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金19,369,517.23228,756,900.07-91.53投資支付的現(xiàn)金13,912,577.93731,273,193.10-98.10取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額252,880,464.781,768,566,733.67-85.70投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)286,162,559.942,728,596,826.84-89.51投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~157,108,343.20(2,569,582,026.42)106.11三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金356,507,408.00-100.00其中:子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金356,507,408.00-100.00取得借款收到的現(xiàn)金11,039,015,368.5010,545,464,341.704.68籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)11,039,015,368.5010,901,971,749.701.26償還債務(wù)支付的現(xiàn)金12,382,381,037.006,614,274,804.7987.21分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金1,733,306,032.851,842,913,054.12-5.95其中:子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤(rùn)46,375,168.03113,243,561.28-59.05籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)14,115,687,069.858,457,187,858.9166.91籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(3,076,671,701.35)2,444,783,890.79-225.85四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響116,336.25(62,972,095.93)100.18五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額6,902,137,612.82(1,676,658,954.32)511.66加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額19,978,285,929.9217,046,504,584.3117.20六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額26,880,423,542.7415,369,845,629.9974.89現(xiàn)金流量表垂直分析表項(xiàng)目?jī)?nèi)部結(jié)構(gòu)/%流入結(jié)構(gòu)/%流出結(jié)構(gòu)/%流入流出比20092008200920082009200820092008一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金97.1993.42收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金2.816.58經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)100.00100.0071.0067.99購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金62.8564.35支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金3.597.40支付的各項(xiàng)稅費(fèi)19.3218.51支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金14.249.74經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)100.00100.0055.9569.08經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~142.1336.13二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金18.060.19取得投資收益收到的現(xiàn)金30.4220.39處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額18.992.15收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金32.5377.27投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)100.00100.001.120.46購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金6.778.38投資支付的現(xiàn)金4.8626.80取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額88.3764.82投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)100.00100.000.887.54投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2.2862.35三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金其中:子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金100.00100.00籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)100.00100.0027.8831.55償還債務(wù)支付的現(xiàn)金87.7278.21分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金12.2821.79其中:子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤(rùn)0.331.34籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)100.00100.0043.1723.38籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-44.581.53四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額100.00100.00100.00100.00現(xiàn)金流量表總體狀況的初步分析從總體上來看，公司當(dāng)年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為690，213.76萬元，同比增加幅度較大。其中，經(jīng)營(yíng)多動(dòng)現(xiàn)金凈額為982，152.46萬元：投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為15，710.83萬元；籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈額為-30，766.72萬元。2）現(xiàn)金流量表主要項(xiàng)目的分析（1）對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量的分析從現(xiàn)金流量表中可以看出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入同比增長(zhǎng)了759.66%，主要是由于本期的現(xiàn)金流入同比增加了19.65%，而現(xiàn)金流出同比下降了26.79%。其中“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”同比24.48%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入的比重由上年的67.99%上升為71.00%。表明公司現(xiàn)金流入總流入絕大部分來自于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出同比下降了26.79%，其中“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”同比下降了28.49%，“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”同比下降了64.52%，“支付的各項(xiàng)稅費(fèi)”同比下降了23.57%，最終使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出占現(xiàn)金總流出的比重由上年的69.08%下降為55.95%。不難看出，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金流入的能力沒有減弱，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~增加的主要原因是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入增長(zhǎng)而現(xiàn)金流出同比下降所致。（2）對(duì)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的分析從現(xiàn)金流量表中可以看出，公司投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈額比去年增幅較大。一方面表明公司的長(zhǎng)期投資得到了投資回報(bào)而且回報(bào)所受到的現(xiàn)金較好，另一方面表明公司處置固定資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金也有所增長(zhǎng)。投資活動(dòng)現(xiàn)金流出占現(xiàn)金總流出的比重由上年的7.54%下降為0.88%，主要是投資活動(dòng)現(xiàn)金流出較上年降低了89.51%，其中“取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額”占整個(gè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流出的87.72%，而且同比下降了85.70%。表明公司在報(bào)告期間沒有發(fā)生重大的投資項(xiàng)目。（3）對(duì)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的分析從現(xiàn)金流量表中可以看出，公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-307，667.17萬元。同比減少了225.85%，主要原因是公司償還債務(wù)分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金所致。由于公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是正數(shù)，而且投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量也是正數(shù)，所以有充足的現(xiàn)金滿足籌資活動(dòng)償還債務(wù)分配股利、利潤(rùn)或償還利息所需的現(xiàn)金。也就是會(huì)所，公司自有資金一部分用來投資新項(xiàng)目，一部分用來支付現(xiàn)金股利，償還債務(wù)，賬上還有大量的現(xiàn)金，。3)現(xiàn)金流量表的總體評(píng)價(jià)綜上所述表明，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為正數(shù)，現(xiàn)金流量的基本態(tài)勢(shì)是當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈額不僅可以滿足公司投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金需要，還可以為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加做出貢獻(xiàn)，表明公司創(chuàng)造現(xiàn)金的能力非常強(qiáng)，現(xiàn)金處于良性循環(huán)系統(tǒng)中。從圖表中可以看出，公司從2008年開始改變其投資決策，減少了投資，而使得投資活動(dòng)的凈額增加，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈額也有所增加。這是比較保守穩(wěn)健的決策。但是從另一方面說明公司現(xiàn)金處理方式有些保守，可能造成資金浪費(fèi)，而使得自己沒有進(jìn)行更好的投資而使收益有限。2009年上半年公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量表現(xiàn)為凈流入98.22億元，3年來首次實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)金凈流入，公司的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況非常穩(wěn)健。但在行業(yè)繼續(xù)轉(zhuǎn)好的預(yù)期下，我們預(yù)計(jì)下半年萬科會(huì)加大土地的儲(chǔ)備力度和新開工項(xiàng)目數(shù)，公司很可能會(huì)借助資本市場(chǎng)進(jìn)行再融資來實(shí)現(xiàn)新的擴(kuò)張。5.所有者權(quán)益變動(dòng)分析根據(jù)萬科2009年中期所有者權(quán)益變動(dòng)表，編制所有者權(quán)益增減變動(dòng)及結(jié)構(gòu)分析表。所有者權(quán)益變動(dòng)及結(jié)構(gòu)分析表單位：元項(xiàng)目20092008增（減）/%結(jié)構(gòu)20092008股本10,995,210,218.0010,995,210,218.000.037.8742.05資本公積8,595,358,004.577,956,192,891.348.029.6030.43盈余公積6,581,984,978.146,581,984,978.140.022.6725.17未分配利潤(rùn)2,861,354,247.96616,513,495.42364.19.862.36所有者權(quán)益合計(jì)29,033,907,448.6726,149,901,582.9011.0100.00100.00注：由于萬科2009中期引起所有者權(quán)益變動(dòng)的項(xiàng)目不多，故沒有對(duì)所有者權(quán)益每個(gè)組成項(xiàng)目的原意以列示分析表的形式進(jìn)行分析。從所有者權(quán)益變動(dòng)增減變動(dòng)及結(jié)構(gòu)分析表中可以看出，公司所有者權(quán)益同比增長(zhǎng)了11.00%，主要是未分配利潤(rùn)增長(zhǎng)了354.10%，所占比重由年初的2.36%增長(zhǎng)為9.86%，在所有者權(quán)益比重不大，但是本半年度所有者權(quán)益增長(zhǎng)主要依靠未分配利潤(rùn)的增長(zhǎng)。說明上半年度的所有者權(quán)益變動(dòng)不大。6．財(cái)務(wù)比率分析為便于進(jìn)行比較分析，根據(jù)萬科2009年上半年度和2008年上半年度的數(shù)據(jù)計(jì)算了兩年上半年度的有關(guān)財(cái)務(wù)比率，如表：財(cái)務(wù)比率分析表項(xiàng)目財(cái)務(wù)比率萬科2009年2008年行業(yè)平均值2009年2008年短期償債能力流動(dòng)比率1.901.761.991.92速動(dòng)比率0.550.300.560.51現(xiàn)金比率0.430.31長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率67%33%62.27%61.83%產(chǎn)權(quán)比率197.86%207.16%210.95%207.06%已獲利息倍數(shù)40.7268.61有形凈值債務(wù)率盈利能力毛利率31.19％39%36.10%37.34%銷售利潤(rùn)率14.22%16%總資產(chǎn)收益率（凈利潤(rùn)）2%3%0.61%5.17%凈資產(chǎn)收益率（凈利潤(rùn)）7％13％1.58%14.01%資本保值增值率營(yíng)運(yùn)能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率22.6745.86應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)7.947.85存貨周轉(zhuǎn)率0.180.330.060.42存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)1019.891096.8424,023.121,340.94營(yíng)業(yè)周期919