財務(wù)管理-理論及應(yīng)用習(xí)題答案及解析

單項選擇題參考答案：C答案解析：純粹利率是無風(fēng)險無通貨膨賬條件下的社會平均資金利潤率。國庫券的風(fēng)險很小，在沒有通貨膨脹時，可以視為純粹利率。參考答案：B答案解析：財務(wù)管理的目標(biāo)是股東財富最大化，股票價格代表了股東財富，股價的上下直接取決于投資報酬率和風(fēng)險。而投資工程、資本構(gòu)造和股利政策是影響股價的間接因素。參考答案：D答案解析：每股利潤最大化認(rèn)為：應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股收益〔或權(quán)益資本凈利率〕來概括企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)，以防止"利潤最大化目標(biāo)的缺點。參考答案：C答案解析：此題的主要考核點是企業(yè)相關(guān)利益者，即股東、經(jīng)營者、債權(quán)人之間的關(guān)系。企業(yè)為了實現(xiàn)自身的財務(wù)目標(biāo)，就必須管理好股東、經(jīng)營者和債權(quán)人這三者之間的利害關(guān)系，因此，他們之間的關(guān)系就成了企業(yè)最重要的財務(wù)關(guān)系。參考答案：A答案解析：純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率。因此選項A錯誤。參考答案：C答案解析：企業(yè)相關(guān)利益者即股東、經(jīng)營者與債權(quán)人之間的關(guān)系。企業(yè)為了實現(xiàn)自身的財務(wù)目標(biāo)，就必須協(xié)調(diào)好股東、經(jīng)營者與債權(quán)人這三者之間的利害關(guān)系，因此，他們之間的關(guān)系就成了企業(yè)最重要的財務(wù)關(guān)系。參考答案：A答案解析：盈利企業(yè)也可能由于抽出過多資金而發(fā)生臨時的資金流轉(zhuǎn)困難。因此選項A不正確。參考答案：A答案解析：利率=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險報酬率，因此只有A選項平均利潤率不屬于利率的組成局部。參考答案：A答案解析：準(zhǔn)確的財務(wù)目標(biāo)定位是股東財富最大化，即股東權(quán)益的市場增加值最大化。由于利率的變動，債務(wù)的增加值不為零。因此，股東權(quán)益的市場增加值最大化不能等同于企業(yè)的市場增加值最大化，更不同于企業(yè)市場價值最大化或權(quán)益市場價值最大化。參考答案：B答案解析：B屬于投資活動。參考答案：A答案解析：此題的主要考核點是股東和經(jīng)營者的矛盾沖突。股東的目標(biāo)是使企業(yè)財富最大化，經(jīng)營者則追求報酬、閑暇和防止風(fēng)險。目標(biāo)動機(jī)決定行為，因此，他們的目標(biāo)不同，是發(fā)生沖突的根本原因。參考答案：B答案解析：財務(wù)管理的工作環(huán)節(jié)包括財務(wù)規(guī)劃和預(yù)測、財務(wù)決策、財務(wù)預(yù)算和財務(wù)分析、業(yè)績評價與鼓勵，其中財務(wù)決策是核心環(huán)節(jié)。財務(wù)預(yù)測是為財務(wù)決策效勞的，決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。參考答案：AC答案解析：影響財務(wù)管理的主要金融環(huán)境因素有金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場和利息率等。公司法和稅收法規(guī)屬于法律環(huán)境的容。參考答案：D答案解析：企業(yè)價值最大化反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力，但是不能直接反映當(dāng)前的獲利水平。參考答案：A答案解析：所謂的道德風(fēng)險指的是經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)，不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。逆向選擇是指經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)而背離股東的目標(biāo)。選項A屬于道德風(fēng)險，選項BCD均屬于逆向選擇。多項選擇題參考答案：AC答案解析：任要迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當(dāng)重的現(xiàn)金短缺情況，所以A正確；虧損額小于折舊額的企業(yè)，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持下去，當(dāng)企業(yè)需要重置固定資產(chǎn)時，財務(wù)主管的惟一出路就是設(shè)法借，然而這種法只能解決一時的問題，它增加了以后年度的現(xiàn)金支出，會進(jìn)一步增加企業(yè)的虧損，所以B錯誤；虧損額大于折舊額的企業(yè)，是瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)，這類企業(yè)不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)，然而這類企業(yè)尋找資金來源是很困難的，所以如不能在短期扭虧為盈，應(yīng)盡快關(guān)閉，即C正確；通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡，不能靠短期借款解決，因其不是季節(jié)性臨時現(xiàn)金短缺，而是現(xiàn)金購置力被永久地"蠶食了，所以。錯誤。參考答案：ABCD答案解析:利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風(fēng)險附加率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險附加率，也就是說：無風(fēng)險報酬率=純粹利率+通貨膨脹附加率，而純粹利率的上下受平均資金利潤率、資金供求關(guān)系和宏觀調(diào)控的影響，所以，答案為ABCD。參考答案：CD答案解析：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金取決于銷售收入和本錢費用。參考答案：ABCD答案解析：利潤最大化觀點的缺陷包括：〔1〕沒有考慮利潤的取得時間，即沒有考慮資金時間價值；〔2〕沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系；〔3〕沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的關(guān)系；〔4〕只考慮近期收益而沒有考慮遠(yuǎn)期收益。參考答案：ABCD答案解析：股價是上市公司的股票在股市上掛牌交易的價格，它代表了投資群眾對公司股權(quán)價值的客觀評價；股價以每股的價格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系；它受預(yù)期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時間；它受企業(yè)風(fēng)險大小的影響，它可以反映每股盈余的風(fēng)險。參考答案：ABCD答案解析：經(jīng)營者和所有者的主要矛盾是經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價值和股東財富的同時，能更多地增加享受本錢；而所有者則希望以較小的享受本錢支出帶來更高的企業(yè)價值或股東財富?？捎糜趨f(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施包括解聘、接收和鼓勵。鼓勵有兩種根本式：〔1〕“股票選擇權(quán)式；〔2〕"績效股形式?！八姓呦蚱髽I(yè)派遣財務(wù)總監(jiān)可以約束經(jīng)營者，屬于解聘的疇。參考答案：ABCD答案解析：見教材容。參考答案：ABCD答案解析：在不存在通貨膨脹的情況下，利率的組成因素包括：〔1〕純粹利率〔2〕違約風(fēng)險附加率〔3〕流動性風(fēng)險附加率〔4〕期限風(fēng)險附加率。所以應(yīng)選ABCD。參考答案：BCD答案解析：純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率。純粹利率的上下受平均利潤率、資金供求關(guān)系和調(diào)節(jié)的影響。參考答案：ABCD答案解析：金融市場又稱為資金市場，是資金融通市場，即資金籌集的場所。廣義的金融市場包括實物資本和貨幣資本流動。狹義的金融市場一般指有價證券市場。金融市場利率變動，可以反映資金供求狀況。判斷題參考答案：對答案解析：參考答案：錯答案解析：金融市場按照交割的期限劃分為短期資金市場和長期資金市場，按交割的時間劃分為現(xiàn)貨市場和期貨市場。參考答案：對答案解析：非公司企業(yè)包括個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)。個人獨資企業(yè)的業(yè)主對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。合伙企業(yè)的每個合伙人對企業(yè)債務(wù)須承擔(dān)無限、連帶責(zé)任。他們占有企業(yè)的盈利〔或承擔(dān)損失〕，一旦經(jīng)營失敗、無法歸還債務(wù)時必須連帶其個人的財產(chǎn)，以滿足債權(quán)人的要求。參考答案：對答案解析：從財務(wù)管理的角度看，資產(chǎn)的價值是指其當(dāng)前變現(xiàn)的價值，或其帶來的未來收益的現(xiàn)值。參考答案：錯答案解析：股東財富的大小要看投資報酬率，而不是盈利總額。參考答案：錯答案解析：正確的說法應(yīng)該是：對于已經(jīng)上市的股份**而言，其股票價格代表了企業(yè)的價值。注意：沒有上市的股份*電有股票，也存在股票價格，只不過不是在證券市場公開交易的價格，而是在店頭市場交易的價格，這樣的價格不具有公允性，不能代表企業(yè)的價值。參考答案：對答案解析：股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴(kuò)大財富，他們是企業(yè)的所有者，企業(yè)價值最大化就是股東財富最大化。參考答案：錯答案解析：財務(wù)管理的目標(biāo)決定了財務(wù)管理的容和職能，以及它所使用的概念和法。參考答案：對答案解析：此題考察考生對金融市場利率特別是到期風(fēng)險附加率的理解。一般來說，短期資金的本錢比長期資金的本錢要低。長期政權(quán)按固定利率計算，但市場利率下降時，企業(yè)仍按原則率支付利息，是企業(yè)遭受損失。財務(wù)人員最好能可靠的預(yù)測未來利率，并根據(jù)利率的變化趨勢使用資金。但實際上利率很難預(yù)測，因此可以通過合理搭配資金來解決這個問題。參考答案：對答案解析：通貨膨脹附加率是構(gòu)成金融市場利率的一局部，通貨膨脹起伏不定，則構(gòu)成利率的通貨膨脹附加率也隨之起伏。參考答案：對答案解析：資本市場有效原則，是指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整，因此金融資產(chǎn)的市場價格與其在價值一致所以凈現(xiàn)值為零。參考答案：錯答案解析：營運資本投資是轉(zhuǎn)使用的，以盡可能少的營運資本支持同樣的經(jīng)營現(xiàn)金流，節(jié)約資本本錢支出，有利于增加股東財富。參考答案：對答案解析：企業(yè)不會為融資而融資，總是先有投資的資金需求，才會根據(jù)需求量進(jìn)展融資。融資決策時企業(yè)要全面考慮風(fēng)險和本錢，而資本構(gòu)造則決定企業(yè)的融資風(fēng)險和資金本錢。參考答案：錯答案解析：股東財富在于它能給所有者帶來未來報酬。盈利沒有考慮風(fēng)險，沒有考慮投入的資本的大小，沒有考慮時間價值，所以不能代表股東創(chuàng)造的價值。參考答案：錯答案解析：對于金融性資產(chǎn)而言，流動性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險性成正比，由此可知，金融性資產(chǎn)的流動性和風(fēng)險性成反比，金融性資產(chǎn)的流動性越強(qiáng)，風(fēng)險性就越小。案例分析提示米勒啤酒公司向黑人獎學(xué)金基金的捐贈米勒啤酒公司每年向黑人獎學(xué)金基金捐贈15萬美元，卻花兩倍的用于宣傳這一做法。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)發(fā)人深思，捐贈作為企業(yè)公民承擔(dān)的社會責(zé)任，是理所應(yīng)當(dāng)?shù)?，公司這么做是不是存在炒作作秀嫌疑.另外，捐贈本來就增加了公司的開支，繼續(xù)追加公司的宣傳投入不是進(jìn)一步增加公司的費用，進(jìn)而減少股東財富.我們可以從以下兩面來討論這個現(xiàn)象：第一，公司的大肆宣傳將增加公眾對黑人公立學(xué)校的關(guān)注，對推動黑人教育的開展具有積極的作用。公司也將作為這一運動的推動者受到社會的關(guān)注。公司作為理性的經(jīng)濟(jì)人，承擔(dān)社會責(zé)任必定希望從中提升公司的商譽(yù)進(jìn)而獲得回報，然而如果公司不進(jìn)展宣傳，這一捐贈行為將會由于僅僅一小局部人的受益而削弱影響圍。第二，根據(jù)目前的社會責(zé)任研究結(jié)果，企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)的財務(wù)績效具有明顯的正相關(guān)關(guān)系。但這一效應(yīng)具有明顯的滯后性。因此，公司只有長期堅持承擔(dān)這一公民責(zé)任，才能不斷給公司帶來積極的宣傳效果并提升公司的商譽(yù)，進(jìn)而增加公司的股東財富。第2章財務(wù)分析單項選擇題1、參考答案:B答案解析：流動比率-速動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債-〔流動資產(chǎn)-存貨〕/流動負(fù)債=存貨/流動負(fù)債，由此可知，年末存貨=60x〔2.0-1.2〕=48〔萬元〕，平均存貨=〔52+48〕/2=50〔萬元〕，存貨轉(zhuǎn)率=1/50=2〔次〕。2、參考答案:B答案解析：權(quán)益凈利率=銷售凈利率X資產(chǎn)轉(zhuǎn)率/〔1-資產(chǎn)負(fù)債率〕，去年的銷售凈利率X資產(chǎn)轉(zhuǎn)率=5%x2.4=12%，今年的銷售凈利率X資產(chǎn)轉(zhuǎn)率=5.4%x2.2=11.8繇，因為資產(chǎn)負(fù)債率不變，所以，答案為B。3、參考答案:A答案解析：保存盈余每股增加5-2=3〔元〕，去年年末普通股股數(shù)=6/3=2〔萬股〕，去年年末股東權(quán)益=30x2=601萬元〕，負(fù)債總額=1-60=40〔萬元〕，資產(chǎn)負(fù)債率=40/1x1%=40%。4、參考答案:B答案解析：股利保障倍數(shù)=1/股利支付率=1/20%=5〔倍〕5、參考答案:B答案解析：根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率為60%可知，負(fù)債總額：股東權(quán)益=60%:40%=3:2,因此，產(chǎn)權(quán)比率=3/2x1%=150%o6、參考答案:B答案解析：此題的主要考核點是產(chǎn)權(quán)比率的含義。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，該項指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資產(chǎn)本與股東提供的資本的相對關(guān)系，反映企業(yè)根本財務(wù)構(gòu)造是否穩(wěn)定。7、參考答案:A答案解析：資產(chǎn)負(fù)債率為=〔8+1060〕：2/〔1680+20〕：2=50.54%，所以，權(quán)益乘數(shù)=1/〔1-50.54%〕=2.8、參考答案:D答案解析：此題的考核點是上市公司財務(wù)分析。解此題的關(guān)鍵在于知道每股收益、每股賬面價值和權(quán)益凈利率的關(guān)系。每股收益=〔凈利潤-優(yōu)先股股息〕/年末普通股總數(shù)==每股賬面價值x權(quán)益凈利率=每股賬面價值x資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)=5X40%x4=8。9、參考答案:B答案解析：此題的考核點是上市公司財務(wù)分析。解此題的關(guān)鍵在于知道股利支付率、市盈率和股票獲利率的關(guān)系。股利支付率=每股股利/每股收益==市盈率x股票獲利率=16x5%=80%。10、參考答案:B答案解析：120x8-1x6=360(萬元)11、參考答案：A現(xiàn)金購置固定資產(chǎn)、用存貨進(jìn)展對外長期投資會導(dǎo)致流動資產(chǎn)減少，流動比率降低；從銀行取得長期借款會導(dǎo)致流動資產(chǎn)增加，流動比率提高；用現(xiàn)金購置短期債券，流動資產(chǎn)不變，流動比率也不變。12、參考答案:B答案解析:企業(yè)大量增加速動資產(chǎn)可能導(dǎo)致現(xiàn)金和應(yīng)收賬款占用過多而大大增加企業(yè)的時機(jī)本錢。13、參考答案:A答案解析：210/(1x7)=30%14、參考答案：B答案解析：普通股每股收益能反映普通股每股的盈利能力，每股收益越多，說明每股盈利能力越強(qiáng)。影響該指標(biāo)的因素有兩個面，一是企業(yè)的獲利水平，二是企業(yè)的股利發(fā)放政策。15、參考答案：C答案解析：市盈率=每股市價/每股收益=3/0.2=15。多項選擇題1、參考答案:AB答案解析：賒銷一批貨物，結(jié)果導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加，存貨減少，因為售價高于本錢，所以，應(yīng)收賬款增加額大于存貨減少額，流動資產(chǎn)增加，速動資產(chǎn)增加，因此，導(dǎo)致流動比率提高，速動比率提高。2、參考答案：BCD答案解析：25年末資產(chǎn)負(fù)債率=8/20乂1%=40%，權(quán)益乘數(shù)=1/〔1-40%〕=1.67產(chǎn)權(quán)比率=8/〔20-8〕=2/3，有形凈值債務(wù)率=8/〔12-150〕乂1%=76.1%，已獲利息倍數(shù)=〔5++120〕/120=6.673、參考答案：ABD答案解析：收回應(yīng)收賬款、用現(xiàn)金購置債券和以固定資產(chǎn)對外投資〔按賬面價值作價〕時資產(chǎn)總額不變，負(fù)債總額也不變，所以，資產(chǎn)負(fù)債率不變。承受所有者投資轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn)會引起資產(chǎn)和所有者權(quán)益同時增加，負(fù)債占總資產(chǎn)的相比照例減少，即資產(chǎn)負(fù)債率下降。、參考答案：AB答案解析：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債，速動資產(chǎn)中不包括存貨，包括貨幣資金和應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等等。選項B導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加，速動資產(chǎn)增加，但不影響流動負(fù)債，因此，速動比率上升；選項C導(dǎo)致流動負(fù)債和速動資產(chǎn)等額減少，但由于原來的速動比率小于1，因此，導(dǎo)致速動比率下降；選項D是速動資產(chǎn)部工程的此增彼減，不影響速動資產(chǎn)和流動負(fù)債，不會引起速動比率的變化；選項A導(dǎo)致速動資產(chǎn)和流動負(fù)債等額增加，由于原來的速動比率小于1，因此，導(dǎo)致速動比率上升。、參考答案：BC答案解析：〔1〕所謂的影響指的是“影響程度，指的是變動的百分比。出售固定資產(chǎn)導(dǎo)致流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)等額增加，由于一般增加前的流動資產(chǎn)大于速動資產(chǎn)，因此，對流動資產(chǎn)的影響小于對速動資產(chǎn)的影響，所以，A的說法不正確；〔2〕營運資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債，而出售固定資產(chǎn)導(dǎo)致流動資產(chǎn)增加，不會影響流動負(fù)債，由此可知，B的說確;〔3〕"以低于賬面價值的價格出售固定資產(chǎn)會導(dǎo)致"營業(yè)外支出增加，因此，會減少當(dāng)期損益。C的說確；〔4〕"以低于賬面價值的價格出售固定資產(chǎn)導(dǎo)致固定資產(chǎn)減少，同時導(dǎo)致流動資產(chǎn)增加，并且固定資產(chǎn)減少額高于流動資產(chǎn)增加額，因此，導(dǎo)致總資產(chǎn)減少，資產(chǎn)負(fù)債率提高；所以，D的說法不正確。6、參考答案:ABC答案解析：不影響長期償債能力的是償債能力的聲譽(yù)它影響的是短期償債能力。7、參考答案:BD答案解析：流動比率大于1,說明分子大于分母,當(dāng)分子，分母增加一樣金額時,將會導(dǎo)致分母的變動幅度大于分子的變動幅度.所以該指標(biāo)將會變小.如代入具體數(shù)據(jù):原來流動比率=12/10=1.2賒購材料一批，價值10萬元，流動比率=(12+10)/(10+10)=1.1即流動比率降低.同時，賒購材料速動資產(chǎn)不變,流動負(fù)債增加，所以，速動比率降低。8、參考答案:ACDE答案解析：每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo)。它反映普通股的獲利水平。在使用每股收益分析盈利性時要注意以下問題：〔1〕每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險；〔2〕股票是一個份額概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價不同即換取每股收益的投入量不一樣，限制了每股收益的公司間比較?！?〕每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策。9、參考答案:BCD答案解析：此題的考核點是根本財務(wù)比率分析。公司當(dāng)年經(jīng)營利潤很多,卻不能歸還當(dāng)年債務(wù)，應(yīng)重點檢查變現(xiàn)能力比率。反映變現(xiàn)能力的根本比率有流動比率和速動比率，變現(xiàn)能力越強(qiáng)，則歸還到期債務(wù)的能力越強(qiáng)。流動比率的大小可以反映償債能力的強(qiáng)弱，而存貨轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)率又是影響流動比率的主要因素，故B、C、D選項是正確的。資產(chǎn)負(fù)債率和已獲利息倍數(shù)是反映長期負(fù)債能力的比率，前者反映舉債能力，后者反映對債務(wù)利息的支付能力，與題意不符。10、參考答案：BCD答案解析：速動比率很低的企業(yè)也可能到期歸還其流動負(fù)債。如大量采用現(xiàn)金銷售的企業(yè)，盡管速動比率很低，但其歸還到期流動負(fù)債的能力卻很強(qiáng)。11、參考答案:BCD答案解析：此題的主要考核點是長期債務(wù)償付能力分析指標(biāo)。銷售凈利率屬于反映企業(yè)盈利能力面的財務(wù)比率。12、參考答案:AD答案解析：選項A、D都使企業(yè)資產(chǎn)減少，從而會使總資產(chǎn)轉(zhuǎn)率上升；選項C沒有影響；選項B會使資產(chǎn)增加，因而會使總資產(chǎn)轉(zhuǎn)率下降。13、參考答案:BD答案解析：資產(chǎn)負(fù)債率反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，從債權(quán)人的立場看，他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項的平安程度，也就是能否按期收回本金和利息；從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資金利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資金的代價。14、參考答案:ACD答案解析：此題的主要考核點是流動比率分析。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比，假設(shè)流動比率大于1,則說明流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，即營運資本一定大于零。15、參考答案ABE答案解析：盈利能力分析運用的財務(wù)比率指標(biāo)主要有：營業(yè)利潤率、主營業(yè)務(wù)凈利潤率、資產(chǎn)凈利潤率、資本收益率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利潤率、普通股每股收益、市盈率、資本保值增值率。C.D屬于反映企業(yè)營運能力的指標(biāo)。判斷題1、參考答案:^答案解析：期末每股凈資產(chǎn)=期末凈資產(chǎn)/期末普通股股數(shù)，期初每股凈資產(chǎn)=期初凈資產(chǎn)/期初普通股股數(shù)，平均每股凈資產(chǎn)=［〔期初凈資產(chǎn)/期初普通股股數(shù)〕+〔期末凈資產(chǎn)/期末普通股股數(shù)〕］/2由于當(dāng)年股數(shù)沒有發(fā)生增減變動，所以，期初普通股股數(shù)=期末普通股股數(shù)，平均每股凈資產(chǎn)=［〔期初凈資產(chǎn)/期末普通股股數(shù)〕+〔期末凈資產(chǎn)/期末普通股股數(shù)〕］/2=平均凈資產(chǎn)/期末普通股股數(shù)；由于無優(yōu)先股并且當(dāng)年股數(shù)沒有發(fā)生增減變動，所以，每股收益=凈利潤/期末普通股股數(shù)，由此可知：每股收益：平均每股凈資產(chǎn)=凈利潤/平均凈資產(chǎn)，而：資產(chǎn)凈利率x權(quán)益乘數(shù)=凈利潤/平均凈資產(chǎn)=160%，所以：每股收益：平均每股凈資產(chǎn)=160%，每股收益=160%乂平均每股凈資產(chǎn)=160%x2=3.2〔元〕。2、參考答案：x答案解析：現(xiàn)金流動負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債=〔經(jīng)營現(xiàn)金流入-經(jīng)營現(xiàn)金流出〕/流動負(fù)債=〔12-8〕/5=0.83、參考答案:x答案解析：股利保障倍數(shù)越大，支付股利的能力越強(qiáng)，而股利支付率=1/股利保障倍數(shù)，因此，股利支付率越低，說明支付股利的能力越強(qiáng)。4、參考答案:5答案解析：此題的主要考核點是杜邦分析體系。權(quán)益凈利率=銷售凈利率x資產(chǎn)轉(zhuǎn)率x權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)凈利率x權(quán)益乘數(shù)。從公式中看，決定權(quán)益凈利率上下的因素有三個：銷售凈利率、資產(chǎn)轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。去年的資產(chǎn)凈利率=5.73^x2.17=12.4^；今年的資產(chǎn)凈利率=4.8爵乂2.83=13.81%；所以假設(shè)兩年的資產(chǎn)負(fù)債率一樣，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢為上升。5、參考答案:x答案解析：計算已獲利息倍數(shù)公式中的"利息費用是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財務(wù)費用中的利息費用，還應(yīng)包括計入固定資產(chǎn)本錢的資本化利息。6、參考答案:x答案解析：從長遠(yuǎn)看，已獲利息倍數(shù)要大于1，企業(yè)才有歸還利息費用的能力。但在短期，在已獲利息倍數(shù)低于1的情況下企業(yè)仍有可能支付利息。這是因為有些費用如折舊、攤銷等不需要當(dāng)期支付現(xiàn)金。7、參考答案:x答案解析：此題主要考核現(xiàn)金流量問題。現(xiàn)金流量由三局部構(gòu)成：經(jīng)營活動現(xiàn)金流量;籌資活動現(xiàn)金流量；投資活動現(xiàn)金流量。它們分別以流入量、流出量和凈流量來表示。對于一個安康的、正在成長的公司來說，經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量應(yīng)為正數(shù)；投資活動的現(xiàn)金流量通常為負(fù)數(shù)〔公司擴(kuò)對外投資會使現(xiàn)金流出量大增，而投資收益產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量卻不會立即增多〕；籌資活動的現(xiàn)金流量應(yīng)為正、負(fù)數(shù)一樣。8、參考答案:x答案解析：經(jīng)營活動流入流出比應(yīng)當(dāng)大于1，說明流入大于流出，而且比值越大越好。投資活動流入流出比應(yīng)小于1，說明公司處于擴(kuò)開展時期，而衰退或缺少投資時機(jī)時比值大?；I資活動流入流出比應(yīng)當(dāng)是大于1或小于1相間的。9、參考答案:5答案解析：每股營業(yè)現(xiàn)金流量是經(jīng)營現(xiàn)金凈流入與普通股股數(shù)之比。它是企業(yè)最大的分派股利能力。分派股利超過此限度，就要借款分紅。10、參考答案:x答案解析：一般情況下，長期債務(wù)不應(yīng)超過營運資金。長期債務(wù)會隨時間延續(xù)不斷轉(zhuǎn)化為流動負(fù)債，并需動用流動資產(chǎn)來歸還。保持長期債務(wù)不超過營運資金，就不會因這種轉(zhuǎn)化而造成流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債，從而使長期債權(quán)人和短期債權(quán)人感到貸款有平安保障。11、參考答案:5答案解析：流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，其計算公式是：流動比率=流動資產(chǎn)：流動負(fù)債。流動比率可以反映短期償債能力。企業(yè)能否歸還短期債務(wù)，要看有多少債務(wù)以及有多少可變現(xiàn)償債的流動資產(chǎn)。一般認(rèn)為流動比率越高，其歸還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)；反之，則越差。但這也不盡然，還要看債務(wù)的多少以及流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量。一般情況下，影響流動比率的主要原因有營業(yè)期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的轉(zhuǎn)速度。12、參考答案:^答案解析：收益總額為：30股x3.68元/股=11040元，發(fā)放股票股利后的每股收益將為：11040元：〔30+450〕股=3.2元13、參考答案:x答案解析：適當(dāng)開展負(fù)債經(jīng)營，降低自有資金比重，可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。在總資產(chǎn)利潤率〔假設(shè)大于零〕不變的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越高凈資產(chǎn)收益率越高。14、參考答案:^答案解析：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率/現(xiàn)金債務(wù)總額比=〔經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額：全部資產(chǎn)〕:〔經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額：債務(wù)總額〕=債務(wù)總額/全部資產(chǎn)x1%=資產(chǎn)負(fù)債率=25%，權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率x權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)凈利率/〔1-資產(chǎn)負(fù)債率〕=7.5%/75%=10%。15、參考答案:x答案解析：權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)凈利率/〔1資產(chǎn)負(fù)債率〕=〔凈利潤/平均資產(chǎn)〕/〔1-資產(chǎn)負(fù)債率〕，今年與上年相比，凈利潤增長8%,平均資產(chǎn)增加7%,說明資產(chǎn)凈利率提高；平均資產(chǎn)增加7%,平均負(fù)債增加9%,說明資產(chǎn)負(fù)債率提高。由此可以判斷，該公司權(quán)益凈利率比上年提高了。計算分析題計算上年與本年的全部資產(chǎn)轉(zhuǎn)率〔次〕、流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)率〔次〕和資產(chǎn)構(gòu)造。上年全部資產(chǎn)轉(zhuǎn)率=138/5520=2.5〔次〕本年全部資產(chǎn)轉(zhuǎn)率=15876/5880=2.7〔次〕上年流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)率=138/2208=6.25次)本年流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)率=15876/2646=6〔次〕上年資產(chǎn)構(gòu)造=〔2208/5520〕x1%=40%本年資產(chǎn)機(jī)構(gòu)=〔2646/5880〕x1%=45%每股收益=3/〔10+2x9/12〕=0.26〔元/股〕解答：〔1〕期末流動負(fù)債=1080/2=540元)期末存貨=1080-54(01.5=270〔元〕銷貨本錢=〔270+6〕/2x4=1740〔元〕(2)期末應(yīng)收帳款=1080-27=810C元〕應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)次數(shù)=6244/[〔810+508〕：2]=9.5〔次〕〔3〕營業(yè)期=360/4+360/9.=128〔天〕資產(chǎn)金額負(fù)債與所有者權(quán)益金額資產(chǎn)金額負(fù)債與所有者權(quán)益金額貨幣資金60流動負(fù)債80短期投資20長期負(fù)債80應(yīng)收帳款80負(fù)債合計160存貨160實收資本160流動資產(chǎn)合計320未分配利潤80固定資產(chǎn)80所有者權(quán)益合計240合計4合計4解析：流動資產(chǎn)=80/0.25=320〔元〕固定資產(chǎn)=80C元〕速動資產(chǎn)=80/0.=160〔元〕存貨=流動資產(chǎn)-速動資產(chǎn)=320-16=160〔元〕流動負(fù)債=速動資產(chǎn)/速動比率=160/2=80C元〕所有者權(quán)益=營運資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=320-8=240〔元〕實收資本=240x〔2/3〕=160〔元〕未分配利潤=240-16=80C元〕資產(chǎn)總額=流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=320+80=4〔元〕長期負(fù)債=負(fù)債及所有者權(quán)益總額-所有者權(quán)益-流動資產(chǎn)=4-240-8080短期投資=80/4=20C元〕貨幣資金=速動資產(chǎn)-應(yīng)收帳款-短期投資=160-80-2060C元〕解答：〔1〕流動資產(chǎn)=6+4+204+196+10=24C萬元〕速動資產(chǎn)=24-1=14C萬元〕資產(chǎn)總額=24+2572+28=50C萬元〕流動比率=24/〔6+4〕=2.4速動比率=14/〔4+6〕=1.4存貨轉(zhuǎn)率=48/[〔10+920〕/2]=5〔次〕應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)率=60/[C196+164+208+336〕/2]=13.33〔次〕應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)天數(shù)=360/13.3=27C天〕資產(chǎn)負(fù)債率=〔50-205〕/50=59%已獲利息倍數(shù)=〔+20〕/20=10銷售凈利率=〔108/60〕x1%=1.8%凈資產(chǎn)收益率=108/[〔2050+1550〕/2]乂1%=6%〔2〕從流動比率和速動比率分析來看，企業(yè)歸還短期債務(wù)能力比較強(qiáng)，資產(chǎn)流動性比較好；從應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)天數(shù)來看，應(yīng)收帳款的管理效率較好；從存貨轉(zhuǎn)率分析看，企業(yè)流動資產(chǎn)管理中存在明顯問題，或存貨積壓較多，應(yīng)采取措施予以改進(jìn)；從資產(chǎn)負(fù)債率分析看，資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)水平，財務(wù)風(fēng)險較大，影響企業(yè)未來的融資；從銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率來看，企業(yè)盈利能力很低，可能是由于銷售本錢過高，存貨轉(zhuǎn)慢所致。答案〔1〕27年與同業(yè)平均比較本公司凈資產(chǎn)收益率=7.2%x1.11x1/〔1-50%〕=15.98%行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率=6.27%x1.14x1/〔1-58%〕=17.02%差異產(chǎn)生的原因：銷售凈利率高于同業(yè)水平0.93%，其原因是：銷售本錢率低〔2%〕，或毛利率高〔2%〕，銷售利息率〔2.4%〕較同業(yè)平均〔3.73%〕低〔1.33%〕；資產(chǎn)轉(zhuǎn)率略低于同業(yè)水平〔0.03次〕，主要原因是應(yīng)收賬款回收較慢；權(quán)益乘數(shù)低于同業(yè)水平，因其負(fù)債較少?！?〕2021年與27年比較27年凈資產(chǎn)收益率=7.2%x1.11x1/〔1-50%〕=15.98%2021年凈資產(chǎn)收益率=6.81%x1.07x1/〔1-61.3%〕=18.83%差異產(chǎn)生的原因：銷售凈利率比上年低〔0.39%〕，主要原因是銷售利息率上升〔1.42%〕；資產(chǎn)轉(zhuǎn)率下降〔0.04次〕，主要原因是固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)率和存貨轉(zhuǎn)率下降；權(quán)益乘數(shù)增加，其原因是負(fù)債增加了?！?〕權(quán)益凈利率總的變動為18.83%-15.98%=2.85%，其中：銷售凈利率變動對權(quán)益凈利率的影響=〔6.81%-7.2%〕x1.11x1/〔1-50%〕=-0.87%總資產(chǎn)轉(zhuǎn)率變動對權(quán)益凈利率的影響=6.81%x〔1.07-1.1〕x1/〔1-50%〕=-0.54%資產(chǎn)負(fù)債率變動對權(quán)益凈利率的影響=6.81%x1.07x[1/〔1-61.3%〕-1/〔1-50%〕]=4.26%案例分析提示兩家公司的理財策略和經(jīng)營策略售凈利潤映的是每百元收入所帶來的凈利潤。通過計算兩家公司的銷售利潤率，可以比較出兩家公司獲利能力的強(qiáng)弱。資產(chǎn)轉(zhuǎn)率是銷售收入與平均資產(chǎn)總額的比值。通過計算兩家公司的資產(chǎn)轉(zhuǎn)率，可以比較出兩家公司資產(chǎn)管理能力的強(qiáng)弱。權(quán)益乘數(shù)是反映資本構(gòu)造和償債風(fēng)險的指標(biāo)。通過計算兩家公司的權(quán)益乘數(shù)，可以比較出兩家公司資本構(gòu)造的優(yōu)劣和償債風(fēng)險的大小。第3章財務(wù)預(yù)算與決策單項選擇題1、參考答案：B答案解析：外部融資額=外部融資銷售增長比X銷售增加額=5%x2=10萬元。2、參考答案：D答案解析：選項D的正確表達(dá)式應(yīng)該是：可持續(xù)增長率=銷售凈利率x本期銷售/期末總資產(chǎn)X本期收益留存率X期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)3、參考答案：A答案解析：銷售額=銷量x價格。在沒有通貨膨脹的情況下，銷量的增長率=銷售額的增長率。在存在通貨膨脹的情況下，假設(shè)通貨膨脹率為b%,銷量的增長率為a%,新銷量為1+a%，新價格為1+b%，則銷售額=〔1+a%〕〔1+b%〕。銷售額的增長率=[〔1+a%)〔1+b%〕-1]/1=〔1+a%)(1+b%〕-1。代入此題數(shù)據(jù)，可得銷售額增長率為〔1+10%〕〔1+10%〕-1=21%4、參考答案：B答案解析：預(yù)算編制應(yīng)以銷售預(yù)算為起點，并且銷售預(yù)算也是其他業(yè)務(wù)預(yù)算的根底。5、參考答案：C答案解析：現(xiàn)金預(yù)算表達(dá)的是價值指標(biāo)，不反映預(yù)算期產(chǎn)量和銷量。6、參考答案：C答案解析：預(yù)計第四季度材料采購量=2120+350-456=2021C千克〕，應(yīng)付賬款=2021x10x50%=170C元〕。7、參考答案：B答案解析：生產(chǎn)預(yù)算主要容有銷售量、期初和期末存貨和生產(chǎn)量。它不能表達(dá)價值指標(biāo)，因此不能反映現(xiàn)金收支容。8、參考答案：B答案解析：此題的主要考核點是制造邊際奉獻(xiàn)和產(chǎn)品邊際奉獻(xiàn)的計算.根據(jù)公式：制造邊際奉獻(xiàn)=銷售收入-產(chǎn)品變動本錢產(chǎn)品邊際奉獻(xiàn)=制造邊際奉獻(xiàn)-銷售和管理變動本錢代入此題數(shù)據(jù)，得到：制造邊際奉獻(xiàn)=10X(10-6=40元),產(chǎn)品邊際奉獻(xiàn)=40-1x10=30元)o9、參考答案：A答案解析：根據(jù)公式：銷售利潤率=平安邊際率X邊際奉獻(xiàn)率而邊際奉獻(xiàn)率=1-變動本錢率，因此平安邊際率=銷售利潤率/邊際奉獻(xiàn)率=20%/〔1-40%〕=33.3%。10、參考答案：B答案解析：此題的主要考核點是盈虧臨界點銷售量的計算。因為平安邊際率與盈虧臨界點作業(yè)率二者之和為1，故盈虧臨界點作業(yè)率為60%，而盈虧臨界點作業(yè)率=盈虧臨界點銷售量:正常銷售量，故盈虧臨界點銷售量為12x60%=720〔件〕。11、參考答案：D答案解析：分析影響利潤變動因素的主要的法是，將發(fā)生變化的參數(shù)代入本量利程式，測定其對利潤的影響。分析時，沒有固定的分析順序。12、參考答案：Daa==—答案解析：盈虧臨界點的銷售量可表示為：夕-b明。由上式可知，單價與盈虧臨界點呈反向變化；單位變動本錢和固定本錢與盈虧臨界點呈同向變化；而銷售量與盈虧臨界點沒有關(guān)系。13、參考答案：A答案解析：此題的主要考核點是平安邊際率和邊際奉獻(xiàn)率的計算.根據(jù)公式：邊際奉獻(xiàn)率=邊際奉獻(xiàn)：銷售收入x1%盈虧臨界點銷售額=固定本錢：邊際奉獻(xiàn)率平安邊際率=[正常銷售額-盈虧臨界點銷售額：正常銷售額]x1%代入此題數(shù)據(jù)，可得：邊際奉獻(xiàn)率=[50X10-4]/5x10=60%平安邊際率=5x10-10*0%/5x10彩66.6%多項選擇題1、參考答案：ABCD答案解析：外部融資=基期銷售額x銷售增長率x〔變動資產(chǎn)的銷售百分比-變動負(fù)債的銷售百分比〕-基期銷售額x〔1銷售增長率〕x銷售凈利率x〔1-股利支付率〕，可以看出股利支付率越高，則留存收益越少，所以，外部融資需求越大；銷售凈利率越高，則留存收益越多，所以，外部融資需求越小；外部融資銷售增長比不僅可以預(yù)計融資需求量，而且對于調(diào)整股利政策和預(yù)計通貨膨脹對融資的影響等有作用，當(dāng)外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)時，說明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資；含增長率是只靠部積累實現(xiàn)的銷售增長，此時企業(yè)的外部融資需求額為0,如果企業(yè)的實際增長率低于本年的含增長率，則企業(yè)不需要從外部融資。綜上，此題答案為ABCD。2、參考答案：AC答案解析：可持續(xù)增長率，是指在保持目前的經(jīng)營效率〔指銷售凈利率和資產(chǎn)轉(zhuǎn)率，即資產(chǎn)凈利率不變〕和財務(wù)政策〔負(fù)債比率和股利支付率〕的條件下，無須發(fā)行新股所能到達(dá)的銷售增長，也稱“可保持的增長率。因此A、C選項正確。3、參考答案：AB答案解析：盈虧臨界點是企業(yè)收入和本錢相等的經(jīng)營狀態(tài)，即邊際奉獻(xiàn)等于固定本錢時企業(yè)所處的既不盈利又不虧損的狀態(tài)。因此邊際奉獻(xiàn)等于固定本錢和變動本錢+固定本錢=銷售收入均意味著到達(dá)盈虧臨界點狀態(tài)，而到達(dá)盈虧臨界點狀態(tài)時平安邊際率和邊際奉獻(xiàn)率不一定必然為50%。4、參考答案：AB答案解析：此題的主要考核點是實現(xiàn)目標(biāo)稅后利潤的條件。依據(jù)稅后利潤的本量利關(guān)系式計算根據(jù)公式檢驗實現(xiàn)目標(biāo)利潤的條件：設(shè)單價為？，代入本量利關(guān)系式：120=Px10-8x10-30x1-40%P=13元）在其他條件不變的情況下，將單價提高至13元，可實現(xiàn)目標(biāo)稅后利潤，故A正確。設(shè)固定本錢為F，代入本量利關(guān)系式：12=12x10-8x10-Fx1-40%F=20元）在其他條件不變的情況下，將固定本錢在原來30元的根底上，降低10元至20元，可實現(xiàn)目標(biāo)稅后利潤，D為錯誤。設(shè)單位變動本錢為▼，代入本量利關(guān)系式：12=12x10-Vx10-30x1-40%V=7元）在其他條件不變的情況下，將單位變動本錢降低至7元，可實現(xiàn)目標(biāo)稅后利潤，故B為正確選擇。設(shè)銷量為Q，代入本量利關(guān)系式：12=12xQ-8xQ-30x1-40%Q=1250件）在其他條件不變的情況下，銷量增加至1250件，可實現(xiàn)目標(biāo)稅后利潤，故C錯誤。計算公式為：盈虧臨界點銷量=固定本錢/單價-單位變動本錢增加固定本錢會引起盈虧臨界點的擴(kuò)大，降低單位變動本錢和提高單價可使其降低。5、參考答案：BC答案解析：此題的主要考核點是降低盈虧臨界點的途徑。因為盈虧臨界點銷售量=固定本錢/單價-單位變動本錢。所以選項B、C正確。6、參考答案：ABD答案解析：此題的主要考核點是提高平安邊際的途徑。平安邊際=正常銷售額-盈虧臨界點銷售額。盈虧臨界點銷售額=固定本錢/邊際奉獻(xiàn)率。單價上升、預(yù)計銷售量增加均會導(dǎo)致銷售額增加，從而提高平安邊際。單位變動本錢降低使得邊際奉獻(xiàn)率提高，在固定本錢不變的情況下盈虧臨界點銷售額減少，從而提高平安邊際。A、B、D正確。而固定本錢增加會降低平安邊際。C錯誤。7、參考答案：CD答案解析：此題的主要考核點是實現(xiàn)目標(biāo)利潤所需的條件。銷售量=〔固定本錢+目標(biāo)利潤〕/〔單價-單位變動本錢〕，固定本錢和單位變動本錢上升均會導(dǎo)致銷售量升高。單價提高，銷售量降低。應(yīng)選C、D。8、參考答案：ACDE答案解析：邊際奉獻(xiàn)率=銷售收入-變動本錢/銷售收入，變動本錢率=變動本錢/銷售收入。二者之和為1，A正確。平安邊際率=正常銷售額-盈虧臨界點銷售額/正常銷售額，盈虧臨界點作業(yè)率=盈虧臨界點銷售量/正常銷售量。二者之和為1，C正確。利潤=銷售收入-變動本錢-固定本錢=邊際奉獻(xiàn)-固定本錢=銷售收入x邊際奉獻(xiàn)率-固定本錢=銷售收入x邊際奉獻(xiàn)率-盈虧臨界點銷售收入x邊際奉獻(xiàn)率=銷售收入-盈虧臨界點銷售收入x邊際奉獻(xiàn)率=平安邊際x邊際奉獻(xiàn)率=平安邊際量x單位邊際奉獻(xiàn)。D、E正確。9、參考答案：ABD答案解析：利潤=平安邊際x邊際奉獻(xiàn)率。等式兩邊同除以銷售收入得：利潤/銷售收入=平安邊際/銷售收入x邊際奉獻(xiàn)率。即：銷售利潤率=平安邊際率x邊際奉獻(xiàn)率。A正確。又因為邊際奉獻(xiàn)率=1-變動本錢率，平安邊際率=1-盈虧臨界點作業(yè)率，B、D正確。10、參考答案：BC答案解析：銷售量下降，會提高盈虧臨界作業(yè)率。所以A不對。只有降低盈虧臨界點銷售量，才能降低盈虧臨界點作業(yè)率。只有C、D能使盈余虧臨界點銷售量減少。判斷題參考答案：X答案解析：制造費用通?？砂雌浔惧X性態(tài)可分為變動性制造費用、固定性制造費用和混合性制造費用三局部。固定性制造費用可在上年的根底上根據(jù)預(yù)期變動加以適當(dāng)修正進(jìn)展預(yù)計；變動性制造費用根據(jù)預(yù)計生產(chǎn)量乘以單位產(chǎn)品預(yù)定分配率進(jìn)展預(yù)計；對于制造費用中的混合本錢工程，應(yīng)將其分解為變動費用和固定費用兩局部，并分別列入制造費用預(yù)算的變動費用和固定費用。所以本項錯誤。參考答案：5答案解析：此題的考核點是可持續(xù)增長率問題。在保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變的情況下，經(jīng)營效率不變，意味著銷售凈利率不變，即銷售增長率等于凈利潤增長率；而財務(wù)政策不變，意味著股利支付率不變，即凈利潤增長率等于股利增長率。所以，在保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)展股權(quán)融資的情況下。股利增長率等于銷售增長率〔即此時的可持續(xù)增長率〕。參考答案：x答案解析："所得稅工程是在利潤規(guī)劃時估計的，通常不是根據(jù)“利潤總額和所得稅率計算出來的，以免陷入數(shù)據(jù)的循環(huán)修改。參考答案：5答案解析：此題的主要考核點是管理費用預(yù)算的特點。銷售和管理費用多屬于固定本錢，所以，一般是以過去的實際開支為根底，按預(yù)算期的可預(yù)見變化來調(diào)整。.參考答案：5答案解析：這結(jié)論是正確的。6.參考答案：x答案解析：銷售利潤率=平安邊際率x邊際奉獻(xiàn)率邊際奉獻(xiàn)率=1-變動本錢率平安邊際率=銷售利潤率：邊際奉獻(xiàn)率.參考答案：5答案解析：實現(xiàn)目標(biāo)利潤的固定本錢總額=銷量X單價-銷量X單位變動本錢-目標(biāo)利潤?？梢?，在單價、單位變動本錢及銷量不變的情況下，固定本錢的增加額即是目標(biāo)利潤的減少額。.參考答案：5答案解析：從公式：盈虧臨界點銷量=固定本錢總額/〔單位產(chǎn)品銷售價格淄位變動本錢〕可以看出，知道固定本錢、盈虧臨界點銷售額、銷售單價，即可計算得出單位變動本錢。.參考答案：5答案解析：銷售收入減去產(chǎn)品制造過程中的變動本錢后稱為制造邊際奉獻(xiàn)；制造邊際奉獻(xiàn)再減去銷售、管理費中的變動本錢后即產(chǎn)品邊際奉獻(xiàn)。通常，如果在"邊際奉獻(xiàn)前未加任定語，則則是指“產(chǎn)品邊際奉獻(xiàn)。10.參考答案：x答案解析：平安邊際局部的銷售額減去其自身變動本錢后才是企業(yè)的利潤。計算分析題1.26年應(yīng)追加資金量145萬元?；阡N售收入=1/10%=10萬元，預(yù)計銷售收入=10x〔1+10%〕=11萬元，應(yīng)追加資金量=1x〔40/10〕-1x〔20/10〕-11x10%X50%=145萬元2可持續(xù)增長率銷售凈利率(1股利支付率)權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長率1銷售凈利率(1股利支付率)權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售增長率10%=銷售凈利率(130%)21，銷售凈利率=6.5%1銷售凈利率(130%)21在增長率=P(1d)=5%,30%)、=3.63%在增長率=g—A(———15%(130%)—P(1d)S3.〔1〕甲:單位邊際奉獻(xiàn)=5-3=2元，邊際奉獻(xiàn)率=2/5=40%，固定本錢=5°°°°x3.〔1〕甲:232=2元，保本點=2/2=1件，保本銷售額=1x5=5元，平安邊際率=1/2=50%乙：單位邊際奉獻(xiàn)=10-8=2元，邊際奉獻(xiàn)率=2/10=20%，固定本錢=5°°°°23x3=3元，保本點=3/2=150件，保本銷售額=150x10=15元，平安邊際率=150/3=50%〔2〕加權(quán)平均邊際奉獻(xiàn)率=40%x25+20%x2531031025310=25%綜合損益平衡點銷售額=5/25%=20元4.月份五六七八九十銷售收入50607080901收賬：銷售當(dāng)月〔銷售收入的70%〕141618銷售次月〔銷售收入的20%〕424956銷售再次月〔銷售收入的10%〕567收賬合計617181采購金額〔下月銷貨的70%〕566370購貨付款〔延后一月〕495663現(xiàn)金預(yù)算期初余額8063506530收賬617181購貨495663工資75011250其他付現(xiàn)費用127預(yù)交所得稅20購置固定資產(chǎn)80現(xiàn)金多余或缺乏35075504380向銀行借款〔10元的倍數(shù)〕6020歸還銀行借款〔10元的倍數(shù)〕10支付借款利息〔年利率12%〕20期末現(xiàn)金余額〔最低60元〕635065306380案例分析提示提示：特點：全員參與；全程控制；全面管理。啟示：預(yù)算組織的建立；預(yù)算準(zhǔn)備的調(diào)研及反復(fù)論證，保證了預(yù)算案的合理可靠。第4章工程投資決策單項選擇題參考答案：D答案解析：即付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的根底上，期數(shù)減1,系數(shù)加1所得的結(jié)果，通常記為〔(P/A,in-1)+1〕參考答案：B答案解析：資本回收額是指在約定年限等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算，資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。參考答案：D答案解析:這道題可以看成是求永續(xù)年金的現(xiàn)值，公式是P=A/i,代入數(shù)據(jù)P=5/10%=50，只有當(dāng)股票的價格不大于50的時候投資人才愿意購置，所以選。。4.參考答案：A答案解析：債券發(fā)行時，假設(shè)i>k,則P>M,債券溢價發(fā)行；假設(shè)i<k,則P<M，債券折價發(fā)行；假設(shè)i=k,P=M，債券按面值發(fā)行。題中名義票面利率10%，由i=(1+r/m)m-1，可知實際票面利率=(1+10%/2)2-1=10.25%<市場利率15%，所以債券折價發(fā)行，實際發(fā)行價格小于票面價值10。參考答案：B答案解析：這道題屬于遞延年金現(xiàn)值，P°=A(P/A,i,n)x(P/F,i,n)=5(P/A,10%S(P/F,10%,2*1365.68這里要注意題中是3年年初無現(xiàn)金流入，所以折現(xiàn)期為2。.參考答案：B答案解析：衡量風(fēng)險的指標(biāo)有差，標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。其中標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值，也稱變異系數(shù)，用于衡量期望值不同時風(fēng)險的大小，消除期望值不同對風(fēng)險的影響。.參考答案：A答案解析：標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值，也稱變異系數(shù)，用于衡量期望值不同時風(fēng)險的大小。甲的標(biāo)準(zhǔn)離差率=20%/10%=2,乙的標(biāo)準(zhǔn)離差率=49%/25%=1.96,所以甲工程的風(fēng)險程度大于乙的。.參考答案：A答案解析：這道題是年資本回收額的計算，根據(jù)公式A=P(A/P,i,n得到每年的償付額為18x〔A/P,10%,3〕=18/2.481伊72376.36元參考答案：B答案解析：為了正確計算投資案的增量現(xiàn)金流量，進(jìn)展判斷時，應(yīng)注意區(qū)分相關(guān)本錢和非相關(guān)本錢、要考慮時機(jī)本錢、要考慮投資案對公司其他部門的影響、要考慮對凈營運資金的影響。此題在進(jìn)展投資分析時，不僅要將新車間的銷售收入作為增量收入來處理，還要扣除其他部門因此而減少的銷售收入。參考答案：C答案解析：繼續(xù)使用舊設(shè)備引起的現(xiàn)金流出量=喪失的變現(xiàn)收益+墊付營運資金。喪失的變現(xiàn)收益=變現(xiàn)價值+變現(xiàn)凈損失抵稅〔或變現(xiàn)凈收益納稅〕=舊設(shè)備的變現(xiàn)價值-舊設(shè)備變現(xiàn)收益X所得稅稅率=320-〔320-3〕乂40%=312元，墊付營運資金=5020=30元。繼續(xù)使用該設(shè)備引起的現(xiàn)金流出量=312+30=30750〔元〕參考答案：A答案解析：此題前兩次投入的1萬元已是漂浮本錢，與未來的決策無關(guān)。。參考答案：D答案解析：出售現(xiàn)有設(shè)備的相關(guān)現(xiàn)金流量=現(xiàn)有設(shè)備的變現(xiàn)價值+現(xiàn)有設(shè)備變現(xiàn)損失X所得稅稅率=1+〔4-288-1?)x30%=10360元，因此賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是10360元。參考答案：C答案解析：報廢設(shè)備引起的預(yù)計現(xiàn)金流入量=報廢設(shè)備的預(yù)計凈殘值+〔稅法規(guī)定計算的凈殘值-報廢設(shè)備的預(yù)計凈殘值〕x所得稅稅率=120+〔140-12〕x33%=12660元。參考答案：D答案解析：營業(yè)性現(xiàn)金凈流入量=凈利潤+非付現(xiàn)本錢，如果只寫凈利潤加折舊，說明只有折舊是非付現(xiàn)本錢。15.參考答案B答案解析：該年的付現(xiàn)本錢=1-20-5-2=73C萬元〕，該年的外購原材料、燃料和動力費=73-15-4-3=51〔萬元〕多項選擇題參考答案：ABC答案解析：遞延年金指第一期或前幾期沒有支付額的年金。遞延年金的終值計算與普通年金的終值計算一樣，只是要注意期數(shù)，n表示A的期數(shù)，而與遞延期無關(guān)。但現(xiàn)值的計算與普通年金不同，遞延期為n的遞延年金現(xiàn)值，在計算出m期普通年金現(xiàn)值后，還需要再折算到第一期期初。參考答案：ABC答案解析：永續(xù)年金是沒有期限，但每期付款額一樣的后付年金。因為沒有期限，所以終值趨向無窮，沒有終值，但現(xiàn)值存在，金額為P=A/i。參考答案：ABD答案解析:按照資本資產(chǎn)定價模型，股票投資收益率=無風(fēng)險利率+該股票的。系數(shù)〔股票市場的平均報酬率-無風(fēng)險利率〕參考答案：ABC答案解析：0系數(shù)是系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)，是單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險影響的程度。作為整體的證券市場的。系數(shù)自然就是1。資產(chǎn)組合的0系數(shù)是所有單項資產(chǎn)。系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價值比例。參考答案：BC答案解析：假設(shè)凈現(xiàn)值大于0，則凈現(xiàn)指數(shù)一定大于1，含報酬率一定大于資本本錢，所以利用凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)或含報酬率對同一個工程進(jìn)展可行性評價時，會得到完全一樣的結(jié)論。而靜態(tài)回收期或會計收益率的評價結(jié)論與凈現(xiàn)值的評價結(jié)論有可能會發(fā)生矛盾。參考答案：AD答案解析：工程投資決策所使用的現(xiàn)金流量要反映整個工程計算期的各期現(xiàn)金流量，不只是*一年的現(xiàn)金流量，所以B不對；工程投資決策所計算的現(xiàn)金流量既有經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，還有投資活動的現(xiàn)金流量，所以C不對。參考答案：AB答案解析：含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量的折現(xiàn)率，或者說是使投資工程凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。.參考答案：ACD答案解析:增加的凈營運資金的需要是指增加的經(jīng)營性流動資產(chǎn)與增加的經(jīng)營性流動負(fù)債之間的差額。.參考答案：BCD答案解析：此題的考點是相關(guān)現(xiàn)金流量確實定。B、C所述現(xiàn)金流量無論案采納與否，流量均存在，所以B、C均為非相關(guān)本錢。選項D是融資本錢，不應(yīng)作為投資的現(xiàn)金流出量。.參考答案ABD答案解析：折現(xiàn)指標(biāo)即考慮了時間價值因素的指標(biāo)，主要包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、含報酬率和動態(tài)投資回收期等；絕對量指標(biāo)包括靜態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期和凈現(xiàn)值；反指標(biāo)意味著指標(biāo)值的大小與投資工程的好壞成負(fù)相關(guān)關(guān)系，即指標(biāo)值越小，該工程越好，越值得投資，如靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。判斷題參考答案：J答案解析：資金的時間價值，是指一定量資金在不同時點上的價值量差額。所以說資金價值原理提醒了不同時點上資金之間的換算關(guān)系。參考答案："答案解析：西有一種傳統(tǒng)說法，及時沒有風(fēng)險和通貨膨脹，現(xiàn)在的1元也大于一年后1塊的價值。所以所有貨幣都是有時間價值的。參考答案：x答案解析：通常情況下，資金時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險也沒有通貨膨脹下的社會平均利潤率，是利潤平均化規(guī)律發(fā)生作用后的結(jié)果。參考答案：/答案解析：資金時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險也沒有通貨膨脹下的社會平均利潤率，銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率在沒有風(fēng)險和通貨膨脹的情況下，和時間價值相等。參考答案：豚答案解析：后付年金，又稱普通年金，它在每期期末等額收付款項，所以它的終值等于一定期間每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。參考答案：x答案解析：n期的先付年金終值，可以先求出n期后付年金終值，然后再乘以〔1+i〕。參考答案：/答案解析：求n期的先付年金現(xiàn)值，可以先求出n-1期后付年金現(xiàn)值，然后再加一個A。也可以先求n期后付年金現(xiàn)值，再乘以〔1+i〕參考答案："答案解析：當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時，含報酬率大于貼現(xiàn)率，即大于資本本錢，則該工程的收益足以歸還本息，并且有剩余。參考答案：x答案解析：計算含報酬率時不必事先選擇折現(xiàn)率，根據(jù)含報酬率就可以排定獨立投資的優(yōu)先順序，只是最后需要一個切合實際的資本本錢或最低報酬率來判斷案是否可行。參考答案：x答案解析：折舊之所以對投資決策產(chǎn)生影響，是因為所得稅的存在引起，題目表述錯誤。參考答案：X答案解析：在原始投資額一次性投入，且各年現(xiàn)金流入量相等的情況下，以下等式是成立的，即原始投資額=每年現(xiàn)金流入量*年金現(xiàn)值系數(shù)。原始投資額越大，年金現(xiàn)值指數(shù)越大，二者成正比。參考答案：*答案解析：在其他條件不變的情況下，折現(xiàn)率越大凈現(xiàn)值越小，所以使*投資案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定大于該投資案的含報酬率。參考答案：*答案解析：現(xiàn)值指數(shù)法需要一個適合的貼現(xiàn)率，以便將現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值，貼現(xiàn)率的上下有可能會影響案的優(yōu)先秩序。參考答案：5答案解析：現(xiàn)金流量與會計利潤在本質(zhì)上并無差異，現(xiàn)金流量是按收付實現(xiàn)制確認(rèn)的，會計利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)的，可以說現(xiàn)金凈流量是企業(yè)已經(jīng)收到現(xiàn)金的會計利潤。所以雖然從單個年度來看，現(xiàn)金凈流量與利潤是不等的，但從工程的整個投資有效期來看，二者的總額是相等的。參考答案：*答案解析：在決策分析中，有一條必須遵守的原則，即名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)展折現(xiàn)，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進(jìn)展折現(xiàn)。因此估計通貨膨脹對工程的影響時，只需預(yù)計的現(xiàn)金流量序列需要包括通貨膨脹的影響，折現(xiàn)率不需要包括這一因素的影響。計算分析題F=P*(F/P,i,n)2=1*(F/P,i,n)(F/P,i,n)=2查表得：n=12〔年〕P=A(P/A,i,n)P=5(P/A,i,n)P=5(3.3121+1)=21560〔元〕3.計算現(xiàn)金流量，必須先計算兩案每年的折舊額；甲案每年折舊=2/5=40〔元〕乙案每年折舊=〔240-40〕/5=40〔元〕甲案的每年所得稅=〔銷售收入-付現(xiàn)本錢-折舊〕*40%=〔80-30-40〕*40%=4〔元〕甲案每年的凈現(xiàn)金流量=銷售收入-付現(xiàn)本錢-稅金=80-30-4=46〔元〕乙案第一年的所得稅=〔1-40-40〕*40%=8〔元〕乙案第二年的所得稅=〔1-42-40〕*40%=720〔元〕乙案第三年的所得稅=〔1-44-40〕*40%=640〔元〕乙案第四年的所得稅=〔1-46-40〕*40%=560〔元〕乙案第五年的所得稅=〔1-48-40〕*40%=480〔元〕乙案第一年的凈現(xiàn)金流量=1-40-8=52〔元〕乙案第二年的凈現(xiàn)金流量=1-42-720=5080〔元〕乙案第三年的凈現(xiàn)金流量=1-44-640=4960〔元〕乙案第四年的凈現(xiàn)金流量=1-46-560=4840〔元〕乙案第五年的凈現(xiàn)金流量=1-48-480+40+30=11720〔元〕甲案的現(xiàn)值指數(shù)==46*3.791/20=0.87乙案的現(xiàn)值指數(shù)=23231.70/2700.86〔1〕年折舊額=〔1050-50-5=200〔元〕〔2〕各年現(xiàn)金凈流量見表1。表1各年現(xiàn)金流量單位：元現(xiàn)金流入量營業(yè)收入101050110011501200回收殘值50回收營運資本150小計101050110011501400現(xiàn)金流出量廠房設(shè)備投資1050墊支營運資本150營業(yè)本錢500500500500500〔折舊〕200200200200200營業(yè)稅金8084889296管理費用5050505050財務(wù)費用5050505050所得稅9610980123601374015120小計57659380611606294064720現(xiàn)金凈流量(1200)42445620488405206075280〔1〕稅后利潤=〔1200-920O0x〔1-33%〕=18760〔元〕各年現(xiàn)金凈流量=18760+100=2876〔元〕回收期=10-28760=3.5C年〕〔2〕會計收益率=18760-10<1%=18.76%〔3〕凈現(xiàn)值=28760x〔P/A,10%,5〕-10=287603.791-10=9.1元〕〔4〕工程的年金現(xiàn)值系數(shù)=10-28760=3.4771查年金現(xiàn)值表可知：I一12%一3.60478I一14%一3.43308部收益率=12%+〔14%-12%〕x〔3.60478-3.4771：〔3.60478-3.43308=13.5%〔1〕不考慮時間價值：舊設(shè)備年平均本錢=〔60+8*4-10-4=9250〔元〕新設(shè)備年平均本錢=〔200+6*10-20-10=78〔元〕結(jié)論：應(yīng)選擇設(shè)備更新?！?〕考慮時間價值：舊設(shè)備年平均本錢=6080舊設(shè)備年平均本錢=6080P/A,10%,410P/A,10%,4^P/F,10%,4=9677.29〔元〕新設(shè)備年平均本錢=20060P/A,10%,1020P/F,10%,10=9129.01〔元〕P/A,10%,10結(jié)論：應(yīng)選擇設(shè)備更新。NPV〔4〕= NPV〔4〕= 5133%) 30110%) 3.1730.68330(1-10%) 33%0.6835301.36萬元)NPV〔3〕=875*2.487+3X0.751+540x2*33%*0.751-30=-330.9萬元〕可行最短使用壽命n=3+—辿絲—=3.77〔年〕330.951.36〔2〕沒有影響，因為只要該工程壽命達(dá)3.77年即為可行。〔1〕甲案：初始投資3元，5年每年現(xiàn)金流量84元；乙案：初始投資360元，現(xiàn)金流量；第一年90元，第二年8820元，第三年8640元，第四年8460元，第五年17280元?！?〕凈現(xiàn)值：甲：1844.40元乙：-535.9元現(xiàn)值指數(shù)；甲案=1.06乙案=0.99含報酬率：甲案=12.40%乙案=9.52%〔3〕回收期：甲案=3.57年乙案=4.24年〔4〕應(yīng)選用甲案。解析］計算兩個案的現(xiàn)金流量：計算年折舊額：甲案每年折舊額=3/5=60元乙案每年折舊額=〔360-6〕/5=60元〔1〕列表計算兩個案的營業(yè)現(xiàn)金流量：年份12345甲案銷售收入150150150150150付現(xiàn)本錢5050505050折舊6060606060稅前利潤4040404040所得稅1616161616稅后利潤2424242424營業(yè)現(xiàn)金流量8484848484乙案銷售收入170170170170170付現(xiàn)本錢6063666972折舊6060606060稅前利潤5047444138所得稅201880176016401520稅后利潤302820264024602280營業(yè)現(xiàn)金流量908820864084608280〔2〕列表計算稅后現(xiàn)金流量：投資工程稅后現(xiàn)金流量計算表年份012345甲案固定資產(chǎn)投資-3營業(yè)現(xiàn)金流量848484844稅后現(xiàn)金凈流量-38484848484乙案：固定資產(chǎn)投資-360營運資金墊支-30營業(yè)現(xiàn)金流量908820864086408280固定資產(chǎn)殘值60營運資金收回30稅后現(xiàn)金凈流量-39090882086408640172809,〔1〕年折舊額=〔0-350-3=500〔元〕各年營業(yè)現(xiàn)金凈流量見表2。表2營業(yè)現(xiàn)金凈流量單位：元年份工程J0123營業(yè)收入800850900營業(yè)本錢560595630所得稅72765081稅后凈利16817850189營業(yè)現(xiàn)金凈流量66867850689投資回收期=2+50350=2.73C年〕68918502年份年初借款年息〔10%〕年末借款歸還現(xiàn)金借款余額1018502年份年初借款年息〔10%〕年末借款歸還現(xiàn)金借款余額10185203566813672136713670150370678508252038252082529077268921872〔3〕借款余額計算見下表3。表3 借款余額計算表 單位：元10.〔1〕設(shè)備凈投資=650-1=550C萬元〕每年營業(yè)現(xiàn)金流入量增量=〔45-35〕0-〔35-5-〔29-2]=7〔萬元〕第10年末殘值變現(xiàn)收入30萬元。凈現(xiàn)值=7x6.1446+30X0.3855-550=3762.〔萬元〕結(jié)論：該案可行，因為NPV>0?！?〕8年后的本利和=550x〔1+8%〕8=1017.995〔萬元〕平均每年還款額=1017.99^[P/A,8%,8]=95.7(0萬元〕案例分析提示〔1〕凈營運資本需求：第0年：11萬元第1年：11x〔1+15%〕=1265萬元第2年：11x〔1+15%〕2=1454.75萬元第3年：11x〔1+15%〕3=1672.96萬元第4年：11x〔1+15%〕4=1923.91萬元〔2〕根據(jù)題目可以制作固特異公司預(yù)計現(xiàn)金流量表，如表3-2所示。投資回收期〔PP〕=3.66年平均凈收益=1626.79萬美元平均投資余額=7927.64萬美元平均會計收益率〔AAR〕=0.52%(3)計算此工程的NPV、PI和IRR等凈現(xiàn)值NPV=-1580.57<0,該工程不可??；現(xiàn)值指數(shù)PI=0.88<,該工程不可行；涵報酬率IRR=10.93%<16%，該工程投資回報率低于實際的折現(xiàn)率，不可取。投資回收期〔PP〕=3.66年，相當(dāng)接近工程的有效期4年，因此，工程回收期太長；平均會計收益率〔AAR〕=20.52%，視公司的目標(biāo)會計收益率而定；上述5種分析法中，4種法顯示該工程不可行，1種不確定。因此，固特異公司不應(yīng)投資這一工程。第5章金融投資決策單項選擇題參考答案：B答案解析：折價發(fā)行，是指股票發(fā)行價格低于股票面額。我國“公司法"第131條第1款規(guī)定：“股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。參考答案：A答案解析：由于該債權(quán)是平價發(fā)行，所以票面利率等于到期收益率。參考答案：C答案解析：債券的價值亦稱債券的在價值，是債券投資者決策時的主要指標(biāo)之一，只有債券的價值大于購置價格，才值得購置。..4參考答案：A答案解析：利率風(fēng)險是指市場利率變動的不確定性給企業(yè)造成損失的可能性，分散債券到期可以躲避利率波動帶來的風(fēng)險。參考答案：C答案解析：利率風(fēng)險指由于市場利率變動而使投資者遭受損失的風(fēng)險，所以選覽參考答案：C答案解析：投資組合風(fēng)險并不是各個投資工程的風(fēng)險加權(quán)平均，也不是各個投資工程的風(fēng)險累加，各投資工程間的相關(guān)程度對它有很大影響。投資組合的風(fēng)險不僅與組合中每個投資工程的報酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各工程之間報酬率的協(xié)差有關(guān)，所以要通過差和相關(guān)系數(shù)來衡量。參考答案：D答案解析：債券按發(fā)行主體不同，分為政府債券、金融債券和公司債券，按期限長短不同，分為短期債券、中期債券和長期債券，按利率是否固定，分為固定利率債券和浮動利率債券，按是否記名，分為記名債券和無記名債券，按是否上市流通，分為上市債券和非上市債券，按已發(fā)行時間，分為新上市債券和已流通在外的債券。參考答案：C答案解析：股票的價格=2x〔1+10%〕/〔20%-10%〕=22元。參考答案：C答案解析：此題的考點是資本資產(chǎn)定價模式與股票股價模型。該股票的必要報酬率為：13%+1.2x〔18%-13%〕=19%，該股票的價值=4/〔19%-3%〕=25〔元〕參考答案：D答案解析：由于短期持有，所以可不考慮時間價值，股票投資收益率包括預(yù)期股利率和預(yù)期資本利得收益率，所以R=[1.0+〔50-40〕]/〔40x0.5=55.1%，其中0.5表示持有期為半年，此題持有期為半年，年收益率=半年收益率/0.5=半年收益/〔投資額x0.〕參考答案：A答案解析：資本利得是指股票持有者持股票到市場上進(jìn)展交易，當(dāng)股票的市場價格高于買入價格時，賣出股票就可以賺取差價收益，這種差價收益稱為資本利得。資本利得=〔16-10〕x1—6=594.12參考答案：D答案解析：此題考察資本資產(chǎn)定價模型。必要報酬率等=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率，所以A、C均錯。一般說來，投資者對風(fēng)險的厭反感越強(qiáng)，貝他系數(shù)越大，對風(fēng)險資產(chǎn)所要求的風(fēng)險補(bǔ)償越大，對風(fēng)險資產(chǎn)的要求收益率越高，貝他系數(shù)反映了投資者的風(fēng)險態(tài)度，所以B錯。參考答案：D答案解析：由債券價值的計算公式可知，它的價值與購置價格無關(guān)。參考答案：B答案解析：非系統(tǒng)風(fēng)險又稱公司特有風(fēng)險，是指發(fā)生與個別公司的特有時間造成的風(fēng)險。參考答案：A答案解析：這類題目不用計算，可以通過定性判斷快速得出答案?！笆袌隼手傅氖恰懊x利率，"市場實際利率指的是"實際利率，如果一年復(fù)利屢次，則"市場利率一定小于"市場實際利率，此題中，顯然"市場利率小于票面利率，所以，應(yīng)該溢價發(fā)行。如果非得用計算公式表示，則應(yīng)該先根據(jù)"市場實際利率計算出"市場利率〔根據(jù)〔1+市場利率/2〕的平=1+12%計算，計算結(jié)果：市場利率=11.6俄〕，然后，用市場利率的一半〔5.8%〕作為折現(xiàn)率。即表達(dá)式為：10x〔P/F，5.83%，6〕+10x6%x〔P/A，5.8%，6〕=18.64〔元〕。參考答案：C答案解析：此題考點資本資產(chǎn)定價模型。貝他系數(shù)是反映個別股票相對于平均風(fēng)險股票的變動程度的指標(biāo)。假設(shè)*證券的。系數(shù)等于1，則說明它的風(fēng)險與整個市場的平均風(fēng)險一樣，即市場收益率上漲1%，該種證券的收益率也上升1%。參考答案：A答案解析：風(fēng)險分散理論認(rèn)為，假設(shè)干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險不是這些股票風(fēng)險的加權(quán)平均風(fēng)險，所以投資組合能降低非系統(tǒng)風(fēng)險。投資組合中的股票種類越多，對非系統(tǒng)風(fēng)險的抵消效應(yīng)越強(qiáng)，但它對系統(tǒng)風(fēng)險無能為力?，F(xiàn)在組合中包括了市場全部股票，所以只承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險即市場風(fēng)險，而不承擔(dān)公司的非系統(tǒng)風(fēng)險即特有風(fēng)險。參考答案：A答案解析：貝他系數(shù)是度量一項資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)，所以A錯。參考答案：D答案解析：由資本資產(chǎn)定價模型可知，貝他系數(shù)為零則市場風(fēng)險報酬率為零，股票的預(yù)期收益率等于無風(fēng)險收益率。參考答案：D答案解析：此題的主要考核點是投資風(fēng)險分散和投資收益之間的關(guān)系。根據(jù)風(fēng)險分散理論，投資組合可以將不同的公司特有風(fēng)險分散，但不能分散源于公司之外的市場風(fēng)險，如通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退等，因此選項A的“有些風(fēng)險可以分散，有些風(fēng)險則不能分散的表述是正確的；根據(jù)風(fēng)險與報酬的關(guān)系，風(fēng)險越大要求的報酬率也越高，因此，選項B的"額外的風(fēng)險要通過額外的收益來補(bǔ)償?shù)谋硎鲆彩钦_的；根據(jù)證券投資組合理論，假設(shè)干種投資的組合可以使投資組合獲得這些投資的平均收益，但其風(fēng)險不是這些投資的加權(quán)平均風(fēng)險，所以，投資分散化降低了風(fēng)險，但不降低預(yù)期收益，只是使投資者要求的預(yù)期報酬率降低，因此，選項D的表述是不正確的。選項C“投資分散化是好的事件與不好的事件的相互抵銷的表述是正確的。多項選擇題.參考答案：ACD答案解析：政府債券的優(yōu)點是風(fēng)險小、流動性強(qiáng)、抵押代用率高及可享受免稅優(yōu)惠等。參考答案：BC答案解析：股票未來現(xiàn)金流入包括兩局部:每期預(yù)期股利和出售時得到的價格收入。參考答案：ABCD答案解析：債券到期收益率是指購進(jìn)債券后，一直持有該債券到期日可獲取的收益率。這個收益率是指按復(fù)利計算的收益率，它是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價格的貼現(xiàn)率。參考答案：ACD答案解析：過高或過低的市盈率，風(fēng)險都較大，所以A對，B錯。預(yù)期利率上升，股票價格將下降，市盈率公式的分母不變上年每股收益），分子變小，所以，市盈率會普遍下降。預(yù)期公司利潤增長時，股價上升，市盈率會上升分母不變）。參考答案：ABC答案解析：長期債券的特點是期限長，由此利率變動給投資人帶來損失的可能應(yīng)大；同時期限長，又難以防止通貨膨脹的影響。長期債券的另一個特點是流動性差，使投資人無法在短期以合理的價格來買掉的利率風(fēng)險就大。風(fēng)險和收益率的根本關(guān)系是，風(fēng)險越大，投資人要求的報酬率就越高，長期債券收益率會高于短期債券收益率。參考答案：ABC答案解析：市場風(fēng)險表現(xiàn)為整個股市平均報酬率的變動；而公司特有風(fēng)險則表現(xiàn)為個股報酬率變動脫離整個股市平均報酬率的變動。參考答案：ADE答案解析：A和B完全正相關(guān)說明A股報酬率的增長總與B股的增長成正比，組合的風(fēng)險不擴(kuò)大也不減少；如果A和B完全正相關(guān)說明A股報酬率的增長總于B股的減少成正比，組合的風(fēng)險被全部抵銷。參考答案：ABCDE答案解析：債券投資的風(fēng)險包括違約風(fēng)險、利率風(fēng)險、購置力風(fēng)險、變現(xiàn)力風(fēng)險、和再投資風(fēng)險。參考答案：BC答案解析：變動利率債券指發(fā)行時規(guī)定債券利率隨市場利率定期浮動的債券。采取浮動利率債券形式可以防止債券的實際收益率與市場收益率之間出現(xiàn)任重大差異，使發(fā)行人的本錢和投資者的收益與市場變動趨勢相一致。而固定利率債券指在發(fā)行時規(guī)定利率在整個歸還期不變的債券。固定利率債券不考慮市場變化因素，因而其籌資本錢和投資收益可以事先預(yù)計，不確定性較小，但債券發(fā)行人和投資者必須承擔(dān)市場利率波動和通貨膨脹的風(fēng)險，從而面臨更大的利息風(fēng)險和購置力風(fēng)險。參考答案：BCD答案解析：平價發(fā)行債券，只有在每年付一次利息的情況下，其到期收益率才等于票面利率。參考答案：ABC答案解析：市盈率可以粗略反映股價的上下，說明投資人愿意用盈利的多少倍的貨幣來購置這些股票。A、B、C選項是有關(guān)計算的公式。參考答案：ABC答案解析：根據(jù)"資本資產(chǎn)定價模式的計算公式：第i種股票的預(yù)期收益率=元風(fēng)險收益率+第i種股票的貝他系數(shù)X〔平均風(fēng)險股票的必要收益率-無風(fēng)險收益率〕參考答案：ABCD答案解析：在實務(wù)中，股票間的相關(guān)程度在0.—0.7之間，所以投資組合可以降低風(fēng)險，但并不能完全消除風(fēng)險。一般而言，組合中股票的種類越多，風(fēng)險越小。如果投資組合中包括全部股票，則只承擔(dān)市場風(fēng)險，而不承擔(dān)公司的特有風(fēng)險。參考答案：ABCD答案解析：由到期收益率“簡便算法的計算公式可知。參考答案：ABCD答案解析：貝他系數(shù)是反映個別股票相對于平均風(fēng)險股票的變動程度的指標(biāo)，它可以衡量出個別股票的市場風(fēng)險，而不是公司的特有風(fēng)險。企業(yè)的特有風(fēng)險可以通過多角化投資分散掉，而貝他系數(shù)反映的市場風(fēng)險不能彼此相抵銷。股票組合的貝他系數(shù)是反映股票投資組合相對于平均風(fēng)險股票的變動程度，是構(gòu)成組合的個股貝他系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。因此，選項A、B、C、D的表述是正確的，而選項E是不正確的。判斷題參考答案：J答案解析：調(diào)整到達(dá)收益提高幅度大于風(fēng)險上升、收益降低小于風(fēng)險