2023年印后設(shè)備行業(yè)分析報告

2023年印后設(shè)備行業(yè)分析報告目錄一、印刷專用設(shè)備行業(yè)概況 PAGEREFToc363383093\h3二、行業(yè)標(biāo)桿分析：長榮股份 PAGEREFToc363383094\h51、長榮股份：印后設(shè)備龍頭企業(yè) PAGEREFToc363383095\h5（1）煙草包裝對于印后設(shè)備的需求穩(wěn)中有升 PAGEREFToc363383096\h7（2）高性價比推動“進口替代”，市場地位堅固 PAGEREFToc363383097\h8（3）“兩個延伸”提供增長的加速器 PAGEREFToc363383098\h122、創(chuàng)新模式，進軍云印刷 PAGEREFToc363383099\h14（1）新興的網(wǎng)絡(luò)印刷服務(wù) PAGEREFToc363383100\h14（2）云印刷在歐美 PAGEREFToc363383101\h15（3）云印刷在港臺 PAGEREFToc363383102\h20（4）網(wǎng)絡(luò)印刷在大陸 PAGEREFToc363383103\h22（5）優(yōu)勢結(jié)合，進軍云印刷 PAGEREFToc363383104\h233、創(chuàng)新產(chǎn)品，紙電池空間廣闊 PAGEREFToc363383105\h27（1）紙電池特色鮮明 PAGEREFToc363383106\h27（2）芬蘭Enfucell公司 PAGEREFToc363383107\h28（3）以色列PowerPaper公司 PAGEREFToc363383108\h29（4）綠動能源：站在巨人的肩上 PAGEREFToc363383109\h314、盈利預(yù)測 PAGEREFToc363383110\h32三、風(fēng)險分析 PAGEREFToc363383111\h32一、印刷專用設(shè)備行業(yè)概況印刷設(shè)備制造業(yè)為書刊、報刊、包裝、票據(jù)等產(chǎn)品提供著現(xiàn)代化的印刷設(shè)備。2023年，我國印刷專用設(shè)備制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入達到328億元，而2023-2023年的復(fù)合增長率達到19.8%。與此相應(yīng)的，印刷業(yè)的固定資產(chǎn)投資之設(shè)備工器具購置額也呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，2023-2023年的復(fù)合增長率達到22.6%，2023年達到366億元。印刷行業(yè)是高度自動化的領(lǐng)域，對設(shè)備的效率、穩(wěn)定性、功能性等要求較高。而國外印刷設(shè)備市場比較成熟，如海德堡、曼羅蘭、高寶、三菱等企業(yè)綜合實力雄厚，依靠其品類和質(zhì)量在我國中高端印刷設(shè)備市場占有較高份額。近年來，國內(nèi)企業(yè)在消化、吸收國外先進機型、技術(shù)的基礎(chǔ)上進行自主開發(fā)，取得了不小的進步，但整體差距仍然明顯。例如，我國印刷設(shè)備、器件仍存在較大的貿(mào)易逆差，特別是在高端印刷設(shè)備領(lǐng)域呈現(xiàn)進口依賴的情況。2023年，我國進口印刷設(shè)備、器件的金額達到25億美元，相當(dāng)于同年我國印刷設(shè)備制造業(yè)總的營業(yè)收入的60%左右。二、行業(yè)標(biāo)桿分析：長榮股份1、長榮股份：印后設(shè)備龍頭企業(yè)印刷設(shè)備按工序和用途可分為印前設(shè)備（排版、制版、打樣設(shè)備等）、印中設(shè)備（多種類型的印刷機）和印后設(shè)備（模燙、模切、裝訂等）。長榮股份的主要產(chǎn)品為模燙機、模切機、糊盒機、檢品機，均屬于印后設(shè)備。燙金是一種印刷裝飾工藝，通過溫度和壓力的作用將電化鋁轉(zhuǎn)移到承印物表面。燙金的圖案清晰、美觀，色彩鮮奪目，耐磨、耐候，在平面設(shè)計上可以起到畫龍點晴的作用，特別是用于商標(biāo)、注冊名稱等，效果更為顯著。而模切是通過模板施加機械壓力將印刷品壓切成一定形狀，產(chǎn)生壓痕線，其折疊為美觀的外包裝品的過程。糊盒機則是將印刷好、模切成型的紙板折疊成形并粘好糊口，通過機器自動操作，降低勞動成本，提高效率和穩(wěn)定性。公司的主要客戶為國內(nèi)外印刷包裝企業(yè)，據(jù)統(tǒng)計，中國印刷行業(yè)百強企業(yè)中，公司的客戶就超過40家。其中，因煙草包裝對于精美度、防偽工藝等要求較高，對燙金、模切等設(shè)備需求量大，因而占公司產(chǎn)品消費群體的比例最高，其他社會包裝主要包括酒類、食品、化妝品、日化、醫(yī)藥、消費電子等包裝。（1）煙草包裝對于印后設(shè)備的需求穩(wěn)中有升受國家計劃指標(biāo)調(diào)控的影響，我國卷煙產(chǎn)銷量增長相對緩慢，但卷煙產(chǎn)品結(jié)構(gòu)往中高端發(fā)展將對煙標(biāo)市場規(guī)模增長形成支撐。例如，2023-2023年，我國卷煙產(chǎn)量的復(fù)合增長率為3.5%，而同期，煙標(biāo)市場從222億元增長至283億元，復(fù)合增長率達到8.3%，其中，中高檔占比從47.7%提高到62.3%?？紤]到目前國內(nèi)卷煙銷量按箱數(shù)計算，低端卷煙仍占50%多，未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升仍然空間較大。煙標(biāo)產(chǎn)品作為卷煙企業(yè)重要的功能性包裝材料，占卷煙產(chǎn)品成本的比重較小。卷煙企業(yè)選擇煙標(biāo)供應(yīng)商的考慮因素包括質(zhì)量的穩(wěn)定性、供貨的及時性、技術(shù)的先進性，以及配套服務(wù)能力，對價格相對不敏感。對于煙標(biāo)供應(yīng)商，即印包企業(yè)，通過持續(xù)的資本投入和技術(shù)研發(fā)，提高品質(zhì)、防偽性、穩(wěn)定性，以獲得卷煙企業(yè)訂單。特別是，近幾年，卷煙企業(yè)逐步過渡至以公開招標(biāo)方式采購卷煙包裝材料，而高效率、性能優(yōu)越的硬件設(shè)備成為印包企業(yè)公開競爭的重要因素，其更新設(shè)備的積極性提高，對印后設(shè)備需求促動明顯。（2）高性價比推動“進口替代”，市場地位堅固長榮是印后細分市場的龍頭。根據(jù)中國印刷技術(shù)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年至2023年，公司在整體印刷設(shè)備行業(yè)的市場占有率從0.5%上升至0.95%，在印后設(shè)備制造行業(yè)的市場占有率從2.8%上升至5.0%。而在模切機、模燙機、糊盒機的高端印后設(shè)備市場，公司的市場份額更高；特別是在煙標(biāo)領(lǐng)域，超過半數(shù)的企業(yè)均為公司的客戶。公司產(chǎn)品的比較優(yōu)勢明顯。公司的產(chǎn)品主要面向國內(nèi)包裝印刷的中高檔用戶，其對性能的要求較高。公司的產(chǎn)品具有精度高、速度快、換版快捷、操作方便等優(yōu)勢，在性能、質(zhì)量方面已接近國際先進水平，但價格遠低于同類進口設(shè)備。例如，國內(nèi)大型煙標(biāo)企業(yè)東風(fēng)股份招標(biāo)書顯示，功能指標(biāo)相近的全自動燙金機、模切機，公司產(chǎn)品與博斯特仍有明顯的價格優(yōu)勢。公司的國際競爭對手主要為瑞士博斯特（BOBST）和瑞士吉士（GIETZ）公司，國內(nèi)競爭對手包括上海亞華、唐山玉印、上海旭恒精工（2023年被博斯特收購）等博斯特是全球印后設(shè)備技術(shù)的領(lǐng)先企業(yè)，生產(chǎn)包括凹印、燙金、模切、糊盒在內(nèi)的各類設(shè)備，并能提供全套的包裝印刷解決方案。2023年，博斯特公司銷售收入為12.64億瑞士法郎（1瑞士法郎約合人民幣6.5元），但凈利潤僅為430萬瑞士法郎。由于金融危機的沖擊，博斯特公司近幾年來持續(xù)處于虧損或微利的狀況，這應(yīng)與公司居高不下的人力成本和運營費用有關(guān)。在中國市場，為了應(yīng)對本土企業(yè)追趕，博斯特在完成對上海旭恒精工的收購后，2023年合并銷售收入為1.38億瑞士法郎。吉士公司創(chuàng)立于1892年，是一家歷史悠久的家庭企業(yè)，主要致力于平燙、壓凸、拱燙和全息燙這四個技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展，主要生產(chǎn)單張紙燙金機、卷筒紙燙金機及全息燙金設(shè)備。為了確保產(chǎn)品達到最好的質(zhì)量，吉士設(shè)備的生產(chǎn)全部在瑞士完成，因此其交付期相對較長，對于新興市場的響應(yīng)相對滯后一些。上海亞華印刷機械成立于1988年，是國內(nèi)印包機械行業(yè)首家中外合資企業(yè)，隸屬于上海電氣集團。其主要產(chǎn)品包括模切機、燙金機、糊盒機。唐山玉印機械始建于1958年，其主要產(chǎn)品包括模切壓痕、模切燙金、模切清廢系列。上海亞華和唐山玉印的產(chǎn)品與長榮的重疊度較高，但其經(jīng)營規(guī)模、技術(shù)實力等差距較大。例如，在中國包裝聯(lián)合會公布的中國包裝機械行業(yè)30強名單中，長榮股份名列第二（第一名為生產(chǎn)瓦楞機械設(shè)備的京山輕機），而上海亞華位列第十八名，唐山玉印并未入選。（3）“兩個延伸”提供增長的加速器核心客戶正在延伸業(yè)務(wù)。在印包行業(yè)中，煙標(biāo)屬于中高檔產(chǎn)品，而煙標(biāo)供應(yīng)商的利潤情況普遍好于行業(yè)水平。近幾年，煙標(biāo)供應(yīng)商在應(yīng)對客戶采購模式的變化中，加快了設(shè)備更新和并購整合，同時紛紛制定了向非煙標(biāo)市場的發(fā)展計劃。以東風(fēng)股份為例，積極開拓酒類、藥品、食品包裝業(yè)務(wù)，2023年實現(xiàn)非煙標(biāo)印刷銷售收入2,129萬元，同比增長154.0%，2023年參與安徽三聯(lián)木藝包裝增資擴股，為下一步為酒類包裝市場的拓展奠定基礎(chǔ)。而勁嘉股份則與貴州鹽業(yè)集團下屬子公司合資設(shè)立公司，圍繞著貴州特色食品、茶葉、蔬菜等農(nóng)副產(chǎn)品規(guī)?；⒓s化帶來的包裝需求開發(fā)產(chǎn)品，同時在酒標(biāo)、藥品包裝、精品包裝等非煙標(biāo)領(lǐng)域拓展，尋找利潤增長點。公司對產(chǎn)品系列進行完善。有位業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)說過“想知道印刷企業(yè)最需要什么設(shè)備，就到印刷廠去看，哪里人多，哪里就最需要先進的設(shè)備”。當(dāng)前，印后設(shè)備正向高層次的自動化、智能化、人性化方向發(fā)展。例如，很多高級包裝產(chǎn)品都有嚴(yán)格的檢測工作，如果采用人工檢查缺乏標(biāo)準(zhǔn)而流于主觀，針對這方面的需求，公司開發(fā)的自動檢品機，可以快速實現(xiàn)對印刷、燙金、鐳射、防偽光標(biāo)等多種項目同時進行檢測，大幅提高了效率和準(zhǔn)確率。2023年，公司的檢品機實現(xiàn)銷售收入3,456萬元，同比增長超過5倍；良好的市場反饋，推動該產(chǎn)品有望繼續(xù)實現(xiàn)快速增長。經(jīng)過多年發(fā)展，公司已形成了以市場為導(dǎo)向的研發(fā)體制，并且投入強度不斷增加。2023年，公司研發(fā)支出達到3,389萬元，相當(dāng)于營業(yè)收入的5.9%；當(dāng)年公司共申報專利72項，獲得授權(quán)專利52項，累計獲得授權(quán)專利達到103項。在競爭激烈的印后設(shè)備市場，高性能是公司產(chǎn)品打破進口產(chǎn)品壟斷中高端市場的核心原因，而糊盒機、檢品機、雙機組等新產(chǎn)品拓展則成為公司持續(xù)發(fā)展的重要推力。2、創(chuàng)新模式，進軍云印刷（1）新興的網(wǎng)絡(luò)印刷服務(wù)“云印刷”是基于現(xiàn)代通訊、計算機、印刷技術(shù)、物流體系建立起來的一種遠程網(wǎng)絡(luò)印刷服務(wù)。隨著經(jīng)濟生活水平提高，涌現(xiàn)了大量的個性化、中高端印刷需求，而云印刷通過網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器接收和優(yōu)化需求，通過高效的合版技術(shù)和大型高速印刷設(shè)備進行制作，再依托現(xiàn)代物流配送實現(xiàn)交付。與傳統(tǒng)的印刷形式相比，云印刷在中等批量的中高檔印刷領(lǐng)域具有較強的比較優(yōu)勢，在保證質(zhì)量的同時，實現(xiàn)了便捷、快速、低成本。（2）云印刷在歐美在美國和歐洲，通過各種形式提供網(wǎng)絡(luò)化印刷服務(wù)的企業(yè)較多，如Shutterfly、VistaPrint通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)起家，提供個性化的印制服務(wù)；LuLu、CafePress、Zazzle等自費出版公司，Dropbox、iCloud、AmazonCloud等云存儲服務(wù)商，以及一些專業(yè)的地區(qū)性印刷企業(yè)也提供相關(guān)的服務(wù)。Shutterfly公司是全美領(lǐng)先的高品質(zhì)定制化數(shù)碼產(chǎn)品的服務(wù)者，主要提供個性化照片的上傳、存儲、優(yōu)化、分享、設(shè)計、配送等。自2023年成立以來，Shutterfly公司保持著快速增長，并于2023年在NASDAQ上市。2023-2023年，Shutterfly公司的營業(yè)收入從1,601萬美元增長至6.40億美元，復(fù)合增長率達到44.6%；付費用戶數(shù)從36.8萬人增長至706.2萬人，復(fù)合增長率達到34.4%。按照2023年7月19日收盤價計算，Shutterfly公司的市值達到21.4億美元。與銷售收入、付費用戶等經(jīng)營指標(biāo)快速增長相比，Shutterfly公司的利潤狀況并不理想。2023年，Shutterfly公司的凈利潤僅為2,300萬美元，這主要是因為其在研發(fā)、營銷方面投入較大。如果從自由現(xiàn)金流來看，Shutterfly公司的成長性則更為明顯，2023年已達到6,739萬美元。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，Shutterfly公司95%以上的收入來自于個人客戶，單筆訂單的平均價值也呈現(xiàn)穩(wěn)步增加的態(tài)勢，2023年平均為37.6美元。在運營方面，Shutterfly公司擁有兩家工廠，絕大部分產(chǎn)品都是由自己生產(chǎn)，以更快的響應(yīng)客戶需求和確保交付質(zhì)量。VistaPrint是一家致力于提供定制化商務(wù)產(chǎn)品的企業(yè)，其起源于荷蘭，2023年在NASDAQ上市。VistaPrint公司的主要客戶群體是小微企業(yè)，雇員一般在10人以下，其核心價值為小批量訂單提供低價的、多樣化、快速的、定制型服務(wù)，包括商務(wù)卡片、手冊、明信片、通告、日歷等。2023-2023年，VistaPrint公司的營業(yè)收入從1,685萬美元增長至10.20億美元，復(fù)合增長率達到50.7%。2023財年，VistaPrint公司的當(dāng)年用戶數(shù)量達到1440萬名，訂單規(guī)模達到2,770萬筆，平均價值為36.8美元。與Shutterfly公司只在美國開展業(yè)務(wù)不同，VistaPrint公司已成為一家跨國經(jīng)營企業(yè)，在全球經(jīng)營30多個區(qū)域網(wǎng)站，以英語、德語、法語、日語等多種語言開展業(yè)務(wù)。2023年，VistaPrint公司53%的收入來自北美，41%來自歐洲，而亞太地區(qū)雖然只占6%，但卻是增長最快的區(qū)域。按照2023年7月19日收盤價計算，VistaPrint公司的市值為17.0億美元。VistaPrint公司的核心競爭力包括三方面，一是專有技術(shù)，包括為客戶提供的定制化設(shè)計軟件VistaStudio，內(nèi)部流程使用的DrawDocs（預(yù)印）、VistaBridge（合版）、Viper（跟蹤）等軟件，SplitRunTesting、VistaMatchSoftware等網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、市場分析工具；二是大批量客制化生產(chǎn)能力，接獲訂單后自動處理，例如，如果公司接到250張商務(wù)卡片的訂單，從預(yù)印、印刷、切割至包裝，總共只需要13秒的人工參與；公司的合版技術(shù)最多可使143個不同的客戶訂單在一張印版上實現(xiàn)；三是市場開發(fā)能力，能夠基于公司既有訂單信息和外部資源進行深入挖掘，通過各種渠道獲得潛在客戶信息并準(zhǔn)確推送。在美國，除了Shutterfly和Vistaprint這兩家上市公司之外，還有如HubCast及Peecho等大型公司提供云印刷的業(yè)務(wù)。主要的區(qū)別在于市場定位的不同，Shutterfly主要面向個人用戶，而Vistaprint面向小微企業(yè)，HunCast則更多為中大型企業(yè)提供類似服務(wù)，相當(dāng)于一個B2B，Peecho公司的客戶則是更加藝術(shù)化的一些人群。（3）云印刷在港臺香港保諾時公司成立于2023年，其市場定位于短版快印，以網(wǎng)絡(luò)合版的模式實現(xiàn)“專業(yè)平民化、價格大眾化”。經(jīng)過十多年的發(fā)展，香港保諾時員工人數(shù)已超過500人，全自動印刷機增至9臺，加工機械達數(shù)十臺，自置廠房20多個面積超過6,000平方米。香港保諾時通過網(wǎng)站（s://.hk/）承攬業(yè)務(wù)，通過獨立研發(fā)的拼版軟件將需求進行整合。香港保諾時的董事長在接受記者采訪時曾表示，公司只集中做最增值的合版及印刷部分，借助網(wǎng)絡(luò)，稿源標(biāo)準(zhǔn)化由客戶或內(nèi)地部門（在珠三角招聘了數(shù)百人的后勤服務(wù)隊伍）處理，取貨由客戶自理或付款后代理。數(shù)碼化管理需要持續(xù)的優(yōu)化，保諾時每年堅持投入數(shù)百萬元優(yōu)化e-print平臺，使生產(chǎn)流程更加開放、自助、實時、方便，產(chǎn)品退貨率由開業(yè)初高達百分之十，降到現(xiàn)今低于千分之一。臺灣健豪印刷事業(yè)股份在2023年成立，引進了計算機制版（CTP）流程，成為當(dāng)時全臺最大合版公司。經(jīng)過十多年的成長，健豪的經(jīng)營內(nèi)容擴展為電子分色、大圖輸出、PS版輸出、合版印刷、數(shù)字印刷、書籍印刷、UV印刷等，形成了從印前、印刷到加工、物流的全方位經(jīng)營。2023年，健豪的銷售收入達到25億元新臺幣（約合人民幣5.1億元），其凈利潤率可達20%以上。臺灣健豪自主研發(fā)的文件快速壓縮技術(shù)、網(wǎng)上個性化設(shè)計出版系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)自動合版技術(shù)等，大幅度提高了用戶體驗感和服務(wù)效率。在成本控制方面，公司通過優(yōu)化系統(tǒng)和自動化改造加以實現(xiàn)，例如，健豪的單個版最大可以印制168個客戶的產(chǎn)品；健豪僅有300多名員工，人均實現(xiàn)銷售收入達到同行的1.5倍左右。（4）網(wǎng)絡(luò)印刷在大陸當(dāng)前大陸市場上，雖然還沒有像VistaPrint、香港保諾時、臺灣健豪這樣基于云端概念的印刷服務(wù)企業(yè)，但也有不少通過網(wǎng)絡(luò)承攬印刷訂單的企業(yè)。通印網(wǎng)，成立于2023年初，是通過傳統(tǒng)印刷企業(yè)改造而來，借助IT技術(shù)實現(xiàn)印刷銷售網(wǎng)絡(luò)化、訂單處理智能化、生產(chǎn)自動化，并以營銷宣傳類印刷品為產(chǎn)品重點。通印網(wǎng)主要面向中小企業(yè)的商務(wù)需求，其要求的最低印數(shù)從500份（本）起，隨著數(shù)量增加會有單價的優(yōu)惠。淘寶網(wǎng)上也有商家提供類似于合版拼版的個性化印刷服務(wù)，例如銷量較大的有乾川商務(wù)、鵬城彩印、合版印刷超市，月訂單量在200筆出頭。由于淘寶只是電子商務(wù)平臺，此類商家往往通過線下溝通方式來滿足客戶的定制化需求，但其印數(shù)要求較低，適應(yīng)面也更廣泛一些。（5）優(yōu)勢結(jié)合，進軍云印刷基于海外網(wǎng)絡(luò)印刷的快速發(fā)展，以及中國潛在的發(fā)展空間，長榮股份與臺灣健豪印刷事業(yè)股份董事長張訓(xùn)嘉合作，共同投資設(shè)立“天津長榮健豪云印刷科技”，利用其成熟的經(jīng)營模式和自身研發(fā)的系統(tǒng)軟件，以及雙方的資金實力和行業(yè)影響力，在天津建立“云印刷”模式運營總部，面向京津地區(qū)提供服務(wù)，而積累經(jīng)驗后將擇機擴張到國內(nèi)其他重點市場。根據(jù)可行性報告，該項目共投入1,600萬美元（約合9,920萬元人民幣），其中，長榮出資816萬美元占51%股份。項目建設(shè)期為1年，預(yù)計投產(chǎn)后第一年銷售收入為5,000萬元，第三年銷售收入可達到3億元，第五年達產(chǎn)后年銷售收入達到10億元人民幣，凈利潤水平達到30%左右。市場定位：目前，長榮健豪處于設(shè)備購置、人員培訓(xùn)、系統(tǒng)組合的階段，尚未正式開展業(yè)務(wù)。但從國內(nèi)外企業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗來看，我們認為中等印量的中高端印刷是最有潛力的市場。這主要是因為制版印刷隨著印數(shù)增加單價逐漸降低，但要求的起印數(shù)通常高達數(shù)千份；而數(shù)碼印刷具有高度靈活性，但缺乏規(guī)模效應(yīng)。核心優(yōu)勢：傳統(tǒng)電子商務(wù)的最大問題是只對前端需求進行了整合，提供的附加值較低，容易被模仿。典型的如網(wǎng)絡(luò)書店，當(dāng)更大型的電商侵入時，原有的網(wǎng)絡(luò)書店缺乏足夠的抵抗能力。而云印刷是同時在前端需求、中間生成、后端制造進行整合和提升，從而打造整體的高效率、低成本，核心競爭力并不是簡單建立在網(wǎng)絡(luò)。從VistaPrint、臺灣健豪、香港保諾時的發(fā)展歷程看，都是在輔助設(shè)計、高效處理、自動合版、客制化批量制造等方面持續(xù)投入，形成專有技術(shù)。價格是最好檢驗：印刷服務(wù)作為高度競爭的市場，在保持高質(zhì)量、快速及時的前提下，成本控制是檢驗企業(yè)是否具有核心競爭力的最好手段。在臺灣市場，健豪的利潤水平、人均產(chǎn)出均處于很高的水平，而其價格仍然是相當(dāng)有吸引力的。我們對比了臺灣健豪提供的部分產(chǎn)品報價，跟國內(nèi)的淘寶商家相比，具有價格競爭力，而臺灣健豪對產(chǎn)品質(zhì)量，特別是彩印、包裝等方面，標(biāo)準(zhǔn)也是更高。從臺灣健豪的發(fā)展歷程看，初期主要是依托現(xiàn)有的需求資源，如文印社、雜志社、高校和科研機構(gòu)等需求，承接印制業(yè)務(wù)，而隨著時間推移，會有更多用戶采取網(wǎng)絡(luò)直接下單的方式，進一步提高效率。綜合來看，臺灣健豪的成功并不是偶然因素，其市場定位清晰、擁有核心技術(shù)，最終實現(xiàn)了低成本、高效率、高質(zhì)量的服務(wù)。長榮股份在國內(nèi)印包行業(yè)具有較高的影響力，并且著力于創(chuàng)新升級，雙方強強聯(lián)手，引進技術(shù)、形成本土經(jīng)驗，具有光明的前景。3、創(chuàng)新產(chǎn)品，紙電池空間廣闊（1）紙電池特色鮮明紙電池是利用印刷技術(shù)將電子油墨印刷在聚合物薄膜上而形成的新型清潔微動力能源，具有可折疊、超薄、微動力等特性。紙電池主要適用于用電量較小、一次性使用的場合，例如RFID標(biāo)簽（射頻標(biāo)簽）、化妝品、音樂卡等。紙電池作為新生技術(shù)，全球有十余家企業(yè)從事它的研發(fā)和生產(chǎn)，具有代表性的企業(yè)包括芬蘭的Enfucell公司、以色列PowerPaper公司等。（2）芬蘭Enfucell公司Enfucell公司是華人科學(xué)家張霞昌及其博士研究生于2023年創(chuàng)立，公司的主要產(chǎn)品為SoftBattery，實現(xiàn)環(huán)保、輕薄、印刷式生產(chǎn)。Enfucell公司曾經(jīng)獲過多項國際大獎，在2023年的達沃斯論壇上，公司入選為TechnologyPioneer。Enfucell公司的紙電池面積為1至100平方厘米，可印制成各種形狀，適用于對柔韌、輕薄要求較高的低功率（小于1mW）領(lǐng)域。在應(yīng)用開發(fā)方面，Enfucell公司主要瞄準(zhǔn)RFID和微傳感器、制藥及化妝品、功能性包裝等三個主要領(lǐng)域。Enfucell公司的主要資助者包括風(fēng)險投資基金、芬蘭國家技術(shù)局等，起步初期獲得的投資約為100萬歐元。目前，張霞昌博士也在國內(nèi)開展創(chuàng)業(yè)活動，其團隊成為昆山恩福賽印刷電子和寧波博能印刷電子科技的研發(fā)和管理核心。上述兩家企業(yè)已開發(fā)部分應(yīng)用產(chǎn)品，并與界龍浦東彩印等企業(yè)簽署合作協(xié)議，但尚未進入大規(guī)模制造和推廣的階段。（3）以色列PowerPaper公司PowerPaper公司成立于2023年，是全球可印制電子技術(shù)的領(lǐng)先企業(yè)。10年前，PowerPaper就領(lǐng)先同行開發(fā)印刷輕薄、高彈性電池，曾經(jīng)獲得歐洲印刷電子2023年商業(yè)化獎?；诋a(chǎn)品整體架構(gòu)和高效的活性墨水，PowerPaper的紙電池壽命很長且電力性能優(yōu)越，例如，在放電過程中，其電壓的穩(wěn)定性甚至好于普通鋅錳干電池。此外，PowerPaper的紙電池在成本上也相對低廉。PowerPaper公司的主要資助者以InfinityGroup（英飛尼迪集團）為首，還包括Apax、AmadeusCapital、BankofAmericaCapital。由于資助條件較好，PowerPaper不僅對紙電池性能和標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)進行改進，而且延伸到了下游產(chǎn)品開發(fā)，其推出的應(yīng)用產(chǎn)品包括補水去皺眼膜、醫(yī)療輔助、新穎包裝，而RFID產(chǎn)品則剝離成立了PowerID公司，進一步在冷鏈、集裝箱運輸、金屬、化工等行業(yè)得到應(yīng)用。（4）綠動能源：站在巨人的肩上紙電池作為基礎(chǔ)元件，潛在的應(yīng)用領(lǐng)域較多，而產(chǎn)品應(yīng)用又依賴于其大規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的突破。從原理上，紙電池跟日常所用的鋅錳干電池相似，但它的結(jié)構(gòu)設(shè)計具有創(chuàng)新性，工藝流程和油墨配方是其中的關(guān)鍵技術(shù)。2023年，長榮股份與英飛電池合資成立了天津綠動能源科技公司，注冊資本為300萬美元，公司持有其66.67%的股份。2023年，綠動能源與英飛電池簽訂《專利許可使用合同》，英飛電池擁有的以色列PowerPaper公司發(fā)明的紙電池專利技術(shù)的使用權(quán)和實施該種技術(shù)的有關(guān)技術(shù)秘密獨家授權(quán)給綠動能源在中國境內(nèi)使用。在以色列PowerPaper的技術(shù)基礎(chǔ)上，綠動能源將主要致力于紙電池的生產(chǎn)工藝及相關(guān)材料的開發(fā)，以不斷降低紙電池的生產(chǎn)成本，提高規(guī)?；圃斓姆€(wěn)定性，并擴大紙電池的應(yīng)用領(lǐng)域和提升價值。4、盈利預(yù)測根據(jù)分產(chǎn)品需求和新業(yè)務(wù)進度，我們預(yù)測公司2023-2023年分別實現(xiàn)營業(yè)收入717、945和1,229百萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為179、234和313百萬元，EPS分別為1.280、1.673和2.232元。其中，紙電池的研發(fā)進度具有較大不確定性，盈利預(yù)測暫未考慮這一部分可能的貢獻。公司是國內(nèi)印后設(shè)備的龍頭企業(yè)，特別是高端印包領(lǐng)域市場地位穩(wěn)固，而云印刷和紙電池等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的市場空間巨大，2023年底將陸續(xù)進入推廣階段，將顯著提高公司的增長水平。三、風(fēng)險分析煙草、酒類、食品、醫(yī)藥等高端印刷包裝領(lǐng)域如果受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，景氣下行將導(dǎo)致公司印后設(shè)備需求受到抑制的風(fēng)險；公司新業(yè)務(wù)云印刷在實施過程中，其進度具有不確定性，而市場反響情況也將影響其定價水平和盈利能力。

2023年金融IC卡行業(yè)分析報告2023年2月目錄一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐 31、央行推動銀行卡IC升級 32、安全與便利性是推動的主要因素 43、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程 64、社保卡金融功能有效支撐銀行卡IC升級進程 7二、金融IC卡未來幾年有望保持復(fù)合90%增速增長 81、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件 82、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社?？ㄖ瘟Χ却?9三、金融IC卡放量帶來產(chǎn)業(yè)鏈投資機會 111、設(shè)備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進入高速成長期 112、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長 123、一季度發(fā)卡量低預(yù)期，全年金融IC滲透率或進一步提升 14四、重點公司簡況 151、東港股份：智能卡業(yè)務(wù)放量 162、恒寶股份：行業(yè)龍頭，公司增長依然穩(wěn)健 173、天喻信息：招標(biāo)進展順利，金融IC與移動支付催化劑不斷 184、東信和平：電信卡靜待發(fā)令槍，金融IC卡放量快速放量 185、同方國芯：金融IC芯片國產(chǎn)化最大受益者 196、國民技術(shù)：立足安全芯片，發(fā)展移動支付 20一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐1、央行推動銀行卡IC升級本次磁條銀行卡向IC卡升級，主要受到央行政策性推動。早在05年央行正式確認采用“積極應(yīng)對，審慎實施”的策略來推動金融IC卡；11年央行發(fā)布《中國人民銀行關(guān)于推進金融IC卡應(yīng)用工作的意見》（簡稱《意見》，下同），正式啟動銀行卡IC升級的序幕。根據(jù)《意見》計劃，金融IC卡推廣分為支持終端（POS與ATM）改造與銀行卡升級兩部分；二者同步啟動，率先完成支持終端的推廣與改造，然后推進金融IC的普發(fā)以及普及。銀聯(lián)將首先實現(xiàn)新增POS與ATM等終端支持金融IC卡，并推動全國性商業(yè)銀行改造存量終端，12年底基本實現(xiàn)境內(nèi)POS與ATM全部支持金融IC卡功能；推出支持終端的同時，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行以及郵政銀行開始發(fā)行金融IC卡，在12年底支持終端全部完成改造之后，全國性銀行開始普發(fā)金融IC卡，2023年基本實現(xiàn)普及。2、安全與便利性是推動的主要因素（1）與磁條卡相比，IC卡具有顯著的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在安全以及便利性方面（在用戶看來是便利，在銀行看來則是有利于支付業(yè)務(wù)的進一步拓展）。金融IC卡本身以IC芯片為介質(zhì)，較磁條銀行卡容量更大，可以存儲密鑰、數(shù)字證書等信息，在使用過程中具有更高的加密方式；與此同時本身邏輯加密集成電路，偽造的難度極高，基本杜絕了克隆卡的問題；另外IC卡在防磁放水防靜電方面的能力也明顯更高，減少失磁造成損失。便利性主要體現(xiàn)在兩個方面，首先在使用方面，金融IC卡分為接觸式與非接觸式，尤其是非接觸式在數(shù)據(jù)讀取方面更加的便利，且不依賴于終端與網(wǎng)絡(luò)的連接，使用起來更加快捷；另外最主要還是在功能方面，金融IC卡可兼容更多的功能，比如交通卡、社?？ā⒁苿又Ц豆δ?，在完成改造的終端方面實現(xiàn)小額現(xiàn)金的功能（比如自動售貨機、便利店甚至是菜場）。（2）在銀行看來金融IC卡推廣起來唯一的難點在于成本方面，一方面IC卡成本超過磁條卡的10倍多，另一方面則是終端改造需要一次支出較多的投入。對此我們認為隨著金融IC卡逐步實現(xiàn)放量，制造成本或出現(xiàn)回落，且銀行轉(zhuǎn)嫁換卡成本的難度并不大。同時，銀行卡功能增多帶來交易量的提升遠比成本的增加更加有利。（3）可以說央行的政策是金融IC卡推進的重要因素之一，而央行決策的主要依據(jù)，或者說是吸引銀行推進金融IC卡升級主要驅(qū)動因素還是金融IC卡在功能拓展方面的廣闊的空間，在承接原有銀行卡功能的前提下，能夠有效的實現(xiàn)小額交易銀行卡支付，開發(fā)其他認證付費場合功能，提供能多的自助服務(wù)等。3、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程（1）人社部與央行2023年共同發(fā)布《關(guān)于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社保卡將加載銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量達到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同時也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社?？ň薮蟮陌l(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內(nèi)將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。（2）根據(jù)人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負責(zé)管理全國社會保障卡發(fā)行和應(yīng)用工作，省級社保部門在人社部批準(zhǔn)的情況下，負責(zé)全省/市的社?？òl(fā)放，省級部門不具備相應(yīng)能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構(gòu)承擔(dān)。部分直轄市以及得到授權(quán)的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應(yīng)的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負責(zé)，如北京相應(yīng)的業(yè)務(wù)由北京銀行承擔(dān)。大部分的省級社保部門通過招標(biāo)，尋求當(dāng)?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時也對制卡商進行挑選。4、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程人社部與央行2023年共同發(fā)布《關(guān)于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社?？▽⒓虞d銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量達到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社?？ǜ郊咏鹑诠δ芡瑫r也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社保卡巨大的發(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內(nèi)將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。根據(jù)人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負責(zé)管理全國社會保障卡發(fā)行和應(yīng)用工作，省級社保部門在人社部批準(zhǔn)的情況下，負責(zé)全省/市的社?？òl(fā)放，省級部門不具備相應(yīng)能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構(gòu)承擔(dān)。部分直轄市以及得到授權(quán)的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應(yīng)的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負責(zé)，如北京相應(yīng)的業(yè)務(wù)由北京銀行承擔(dān)。大部分的省級社保部門通過招標(biāo)，尋求當(dāng)?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時也對制卡商進行挑選。二、金融IC卡未來幾年有望保持復(fù)合90%增速增長1、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件根據(jù)央行對于金融IC卡推廣的計劃，2023年之前相應(yīng)的支持終端應(yīng)該基本改造完畢；這為13年金融IC卡放量奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)媒體報道，截至2023年3季度末，全國金融IC卡累計發(fā)卡7455.7萬張（新發(fā)行），較2023年底增長206%。2023年第3季度新增IC卡占新增銀行卡比率已達到15.05%。同期，終端改造方面，全國共布放POS終端658萬臺，其中98%已完成改造；共布放ATM終端40.8萬臺，改造率為79.1%。POS終端和ATM終端改造均按計劃完成，為2023年大規(guī)模發(fā)卡奠定堅實基礎(chǔ)。2、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社?？ㄖ瘟Χ却箢A(yù)計15年金融IC卡基本實現(xiàn)普及，因此可以帶動整個金融卡銷售量的快速增長。根據(jù)我們的預(yù)測，不考慮換卡需求13-15年金融IC卡滲透率將會有顯著的提升，年均增速基本在100%左右；與此同時金融社保卡年均發(fā)卡量預(yù)計在1.5億張左右，盡管增長速度有所放緩，但市場絕對的規(guī)模依然十分巨大。具體的假設(shè)與測算過程參見下圖。我們假設(shè)未來新增銀行卡量10%左右的增長，增速逐步放緩，金融IC卡的滲透率由12年的16%，逐步提升到15年的100%左右（均為新增卡片），13-15年金融IC卡制卡量增速分別增長119%、85%、75%；隨著金融IC卡的放量，卡片價格都會出現(xiàn)一定的回落，目前一張金融IC卡的價格在9元左右，假設(shè)未來兩年價格分別降到8、7元，則金融IC市場將從12年的10.3億元提升到15年的51.08億元，13-15年分別同比增長96.8%、64.6%、53.1%。金融IC卡放量會造成價格的下降，主要還是芯片等原材料價格下降驅(qū)動。由于芯片在金融IC卡占比超過70%，芯片價格的下降將推動金融IC卡整體價格下降；而其他材料費用以及制造費用（包括折舊、人工等）占比較小，下降的空間十分有限，考慮到由于近年來金融IC需求量快速增長，相應(yīng)產(chǎn)品毛利水平出現(xiàn)明顯下降的可能性不大，同樣毛利水平得以維持的概率較高。三、金融IC卡放量帶來產(chǎn)業(yè)鏈投資機會1、設(shè)備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進入高速成長期金融IC卡產(chǎn)業(yè)鏈主要分為芯片設(shè)計、卡片制造以及系統(tǒng)集成等過程，按照金融IC卡推進的進程來看，系統(tǒng)集成版塊快于IC卡推廣速度，且應(yīng)用軟件以及運營維護長期收益；芯片與制卡環(huán)節(jié)與IC卡推廣的進程基本同步。就目前情況來看，銀聯(lián)相應(yīng)的POS與ATM等改造基本完成，讀寫終端逐步今年入穩(wěn)定增長期；芯片與制卡環(huán)節(jié)隨著金融IC卡快速放量，而進入爆發(fā)性增長的區(qū)間，這也是接下來重點關(guān)注的板塊。另外隨著金融IC卡的普發(fā)與普及，系統(tǒng)集成中的應(yīng)用軟件以及運營維護將獲得更長時間尺度下的增長。經(jīng)過梳理，A股中相應(yīng)的標(biāo)的參照圖表11，重點關(guān)注芯片與卡片制造環(huán)節(jié)，長期關(guān)注系統(tǒng)集成板塊。2、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長從產(chǎn)能以及市場規(guī)模來看，恒寶股份、天喻信息、東信和平都有一定的優(yōu)勢，是行業(yè)的龍頭企業(yè)，該類企業(yè)能夠能夠獲得相當(dāng)充足的訂單，在行業(yè)性快速增長的過程中獲益；而對于業(yè)務(wù)規(guī)模依然相對較小的企業(yè)如東港股份而言，同樣也可以享受行業(yè)爆發(fā)性增長帶來的業(yè)務(wù)量的增長。13-15年的年均復(fù)合增長速度超過90%，巨大的行業(yè)性增長空間。我們認為，這將帶來巨大的行業(yè)性增長，行業(yè)龍頭可以獲得更多的訂單，而競爭相對弱勢的企業(yè)以也可以獲得高速成長的空間。我們認為，由于市場空間巨大，且社保、金融等都是國家和社會正常運行的根本，招標(biāo)方不可能將如此巨大的業(yè)務(wù)量全部交給少數(shù)龍頭廠商生產(chǎn)，特別是山東、河南、四川等人口規(guī)模較大的省份，而累計發(fā)卡量達到數(shù)億張的商業(yè)銀行也會采取同樣的策略。因此中小規(guī)模的廠商也可以獲得一定的訂單規(guī)模。從目前已經(jīng)公布的招標(biāo)情況來看，金融社?？ㄖ袠?biāo)企業(yè)基本都在5家以上，人口大省如山東、河南等社保項目中標(biāo)企業(yè)更是達到8-9家。而銀行方面盡管缺少足夠的資料，但根據(jù)上市公司公告來看，建設(shè)銀行IC卡中標(biāo)企業(yè)超過4家的概率極大，其他銀行大概也會是這樣情況。另外社保卡涉及到初始化業(yè)務(wù)，考慮到國家信息安全等方面的考慮，外資背景的制卡商如金邦達、捷德萬達等較難獲得初始化的業(yè)務(wù)，預(yù)計將由國內(nèi)廠商分享。3、一季度發(fā)卡量低預(yù)期，全年金融IC滲透率或進一步提升根據(jù)央行與銀聯(lián)相關(guān)方面的要求，13年全年金融IC卡在新增銀行卡中的滲透率達到30%左右，全年新增金融IC卡發(fā)卡量在2.3-2.5億張；根據(jù)1季度的情況來看，盡管金融IC卡發(fā)卡總量相對較為平穩(wěn)，約為6600萬張，但由于1季度整體發(fā)卡量增速有所回落，同比增長不足5%，使得新增金融IC卡滲透率提升提升到38%左右。預(yù)計全年新增發(fā)卡量同比增速維持在10%甚至以上的概率較大，2季度開始銀行或加大銀行卡發(fā)行力度。根據(jù)1季度金融IC卡滲透率情況來看，全年超出30%預(yù)期的可能性較大，或超過35%，意味著將超出市場預(yù)期17%左右。四、重點公司簡況我們認為央行推動的磁體卡向IC卡升級過程，將會帶動相應(yīng)的制卡量未來幾年內(nèi)出現(xiàn)明顯增長，加上社?？ǜ郊咏鹑诠δ?，相應(yīng)的芯片與制卡企業(yè)業(yè)務(wù)量有望獲得顯著的提升；同時芯片廠商還能夠享受國內(nèi)化帶來的超速增長；而讀取設(shè)備，或隨著QuickPass規(guī)模的提升逐步提升。1、東港股份：智能卡業(yè)務(wù)放量金融IC卡爆發(fā)，公司低基數(shù)帶來高增長：公司智能卡業(yè)務(wù)處于拓展初期，規(guī)模相對較小，但相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)得到了銀聯(lián)、人社部等的認證；本輪金融IC卡爆發(fā)為全行業(yè)性機會，招標(biāo)規(guī)模大，且主體相對較為分散，行業(yè)龍頭外企業(yè)也可以獲得足夠的訂單；目前公司已經(jīng)獲得山東、河南等人口大省社保金融卡（圖表13），并入圍建行IC卡項目；我們初步估算，公司手持銀行IC卡與社保金融卡總量有望在6800萬張以上，這些訂單有望在2023年之前全部釋放，從而推動公司業(yè)績快速增長！傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長：公司傳統(tǒng)的票據(jù)印刷業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。而公司其他的新業(yè)務(wù)——RFID和個性化印刷業(yè)務(wù)，亦有望保持穩(wěn)步上升的態(tài)