財(cái)務(wù)管理計(jì)算題

第八章：四、計(jì)算分析題1、某人存入銀行40000元，年利率為6%,每季度復(fù)利一次。要求計(jì)算:⑴此筆存款達(dá)到100000元的存款期限。答案：100000=40000XCS/P,1.5%,n),即(S/P,1.5%,n)=2.5當(dāng)n=6時(shí)，1.01561=2.4799；當(dāng)n=7時(shí)，1.1562=2.5171所以，=61.5403總61.6季度。也即約15.4年。n=61+*一2.47992.5171-2.4799所以，=61.5403總61.6季度。也即約15.4年。答案：40000X(S/P,i,12)=60000,即(S/P,i,12)=1.5當(dāng)i=3%時(shí)，(S/P,i,12)=1.4258；當(dāng)i=4%時(shí)，(S/P,i,12)=1.6010所以，i=3%+所以，i=3%+1.5-1.42581.6010-1.4258*1%=3.4235%所以存款利率必須達(dá)到季度利率為3.4235%。2、某企業(yè)借入資金50000元，期限為5年，年利率為12%。問(wèn):⑴若半年計(jì)息一次，到期一次性?xún)斶€本息，應(yīng)還多少？答案：50000X(S/P,6%,10)=50000X2.5937=129685元⑵若每年等額償還本息，每年應(yīng)還多少？答案：50000X(S/P,12%,5)=AX(S/A,12%,5)即A=(50000X1.7623)：6.3528=13870.262元3、某周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定額度為200萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.2%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了180萬(wàn)，尚未使用的額度為20萬(wàn)元。求該企業(yè)向銀行支付的承諾費(fèi)用。答案：20X0.2%=400元4、某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金，計(jì)劃8年后每年年末從銀行提取現(xiàn)金5000元，連續(xù)提取10年，在利率為4%的情況下，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元？答案：PX(S/P,4%,8)=5000X(P/A,4%,10)即P=(5000X8.1109)：1.3686=29632.1058元5、某人5年后需用現(xiàn)金80000元，如果每年年末存款一次。在年利率為6%的情況下，每年年末應(yīng)存入現(xiàn)金多少元？答案：AX(S/A,6%,5)=80000即A=80000^5.6371=14191.6943元6、某企業(yè)將50000元資金存入銀行，準(zhǔn)備在五年內(nèi)分5次平均取出，年利率為8%,每次能取多少資金?(按復(fù)利計(jì)息)。注：5年期利率為8%的有關(guān)系數(shù)如下：一元復(fù)利現(xiàn)值0.681一元年金現(xiàn)值3.993一元復(fù)利終值1.469—元年金終值5.867答案：50000XCS/P,8%,5)=AX(S/A,8%,5)即A=50000X1.46995.867=12519.175元7、某企業(yè)需要設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備價(jià)值為80萬(wàn)元，該設(shè)備預(yù)計(jì)每年為企業(yè)增加收益15萬(wàn)元，使用壽命為8年，現(xiàn)有三種方式可取得設(shè)備：方式一：購(gòu)進(jìn)并一次性付款，可享受優(yōu)惠10%；方式二：購(gòu)入采取分期付款，每年初付20萬(wàn)元，分4年付清；方式三：租入8年內(nèi)每年初付租金10萬(wàn)元。設(shè)年利率為10%，問(wèn)企業(yè)該采用哪種方式取得設(shè)備，為什么？答案：第一種方案成本為：80X0.9=72萬(wàn)元第二種方案成本為：20X[(P/A，10%，3)+1]=20X3.4869=69.738萬(wàn)元第三種方案成本為：10X[(P/A，10%，7)+1]=10X5.8684=58.684萬(wàn)元因此，比較三種方案所需成本即可知應(yīng)采用第三種方式取得設(shè)備，從而在收益一定的情況下，使得成本最小。8、某公司在下一會(huì)計(jì)年度準(zhǔn)備將現(xiàn)有閑置資金對(duì)外投資?，F(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇。這三家公司的年報(bào)酬率及概率的資料如下：市場(chǎng)狀況發(fā)生概率投資報(bào)酬率甲公司乙公司丙公司繁榮0.340%50%60%一般0.520%20%20%較差0.20—15%—30%假設(shè)甲公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為8%,乙公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為9%,丙公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為10%。此時(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%。該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理希望投資于期望報(bào)酬率較高而風(fēng)險(xiǎn)較低的公司,應(yīng)作何選擇？答案：R甲=40%X0.3+20%X0.5+0X0.2=0.22q=J(0.4—0.22)2*0.3+(0.2—0.22)2*0.5+(0—0.22)2*0.2=0.14R乙=50%X0.3+20%X0.5+(—15%)X0.2=0.22q=J(0.5—0.22)2*0.3+(0.2—0.22)2*0.5+(—0.15—0.22)2*0.2=0.226Rh=60%X0.3+20%X0.5+(—30%)X0.2=0.22q=J(0.6—0.22)2*0.3+(0.2—0.22)2*0.5+(—0.3—0.22)2*0.2=0.3124由此可以看出在期望報(bào)酬率相同的情況下，應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)差最小的公司，所以選擇甲公司。第九章：四、計(jì)算題1、某公司發(fā)行一筆期限為5年的債券，債券面值為1000萬(wàn)元，溢價(jià)發(fā)行，實(shí)際發(fā)行價(jià)格為面值的110%，票面利率為10%，每年末付一次利息，籌資費(fèi)率為5%，所得稅率為33%。計(jì)算該債券的成本。V1000*0.1*(1—33%)答案：債券成本氣=1000*1.1*(1—5%)=6.41%2、某企業(yè)向銀行借入一筆長(zhǎng)期借款，借款年利率為12%，借款手續(xù)費(fèi)率0.2%，所得稅率33%。計(jì)算該銀行借款成本。答案：銀行借款成本K=牛搭竺=8.06%I(1—0.2%)3、某公司按面值發(fā)行1000萬(wàn)元優(yōu)先股，籌集費(fèi)率為3%，年股利率為11%，所得稅率33%，計(jì)算該優(yōu)先股成本?！?000*11%…s答案：優(yōu)先股成本七=MW—3%)=11.34%4、某公司發(fā)行普通股股票2000萬(wàn)元，籌資費(fèi)用率6%，預(yù)計(jì)第一年股利率為12%，股利每年增長(zhǎng)2%。所得稅率33%。計(jì)算該普通股成本。2000*12%答案：普通股成本K=2000*(1—6%)+2%=14.77%5、企業(yè)計(jì)劃籌集資金100萬(wàn)元，所得稅率30%。有關(guān)資料如下：(1)向銀行借款10萬(wàn)元。借款年利率為7%，手續(xù)費(fèi)率為2%；(2)發(fā)行優(yōu)先股30萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年股利率為12%，籌資費(fèi)率為4%；(3)發(fā)行普通股60萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格為10元?；I資費(fèi)率為6%；預(yù)計(jì)第一年每股股利1.2元，以后每年按8%遞增。要求:計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資本成本。一“10*7%*(1—30%)答案：銀行借款成本K廣eg—2%)=5%30*12%優(yōu)先股陳本K廣麗Ea5%普通股成本K=60*m；00%+8%=20.77%c60*(1-6%)加權(quán)平均陳本K=-10*5%+=0*12.5%+-60*20.77%=16.712%w1001001006、某企業(yè)資本總額為150萬(wàn)元，權(quán)益資本占55%，負(fù)債利率為12%,當(dāng)前銷(xiāo)售額100萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為20萬(wàn)元，該企業(yè)優(yōu)先股股息為2萬(wàn)元，所得稅稅率為33%。計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。答案：利息I=150*(1-55%)*12%=8.1財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=——2=2.2420-8.11-33%7、某公司基期實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入300萬(wàn)元，變動(dòng)成本總額為150萬(wàn)元，固定成本為80萬(wàn)元，利息費(fèi)用為10萬(wàn)元。計(jì)算該公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。300-150°…答案：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL=a。。-To-80=2.148、某公司2002年銷(xiāo)售產(chǎn)品10萬(wàn)件，單價(jià)65元，單位變動(dòng)成本30元，固定成本總額100萬(wàn)元。公司負(fù)債600萬(wàn)元，年利息率為12%，并須每年支付優(yōu)先股股息10萬(wàn)元，所得稅率33%。要求：(1)計(jì)算2002年邊際貢獻(xiàn)；(2)計(jì)算2002年息稅前利潤(rùn)總額；(3)計(jì)算該公司總杠桿。答案：邊際貢獻(xiàn)=(65-30)X10=350萬(wàn)元息稅前利潤(rùn)=350-100=250萬(wàn)元總杠桿DTL=350=2.15350-100-600*12%-一—1-33%9、某公司現(xiàn)有普通股100萬(wàn)股，股本總額1000萬(wàn)元，公司債券為600萬(wàn)元。公司擬擴(kuò)大籌資規(guī)模，有兩個(gè)備選方案：一是增發(fā)普通股50萬(wàn)股，每股價(jià)格為15元；一是平價(jià)發(fā)行公司債券750萬(wàn)元。若公司債券年利率為12%，所得稅率30%。要求：(1)計(jì)算兩種籌資方式的每股收益無(wú)差別點(diǎn)；(2)如果該公司預(yù)期息稅前利潤(rùn)為400萬(wàn)元，對(duì)兩籌資方案作出擇優(yōu)決策。答案：由題可得：(EBIT-600*12%)(1-30%)_[EBIT-(600+750)*12%](1-30%)

100+50=1^所以：EBIT=342萬(wàn)元當(dāng)EBIT=400萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)選擇債券籌資方式。10、某公司擬籌資1000萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選方案有關(guān)資料如下表。要求確定該公司最佳資金結(jié)構(gòu)?；I資方式籌資額（萬(wàn)元）資金成本籌資額（萬(wàn)元）資金成本長(zhǎng)期借款1509%2009%債券35010%20010%普通股50012%60012%合計(jì)10001000甲萬(wàn)案乙方案答案：要確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，在公司價(jià)值一定的情況下，必須使公司資本成本達(dá)到最低，因此計(jì)算甲乙兩方案的加權(quán)平均資本成本得:K=-150*9%+250*10%+史°*12%=10.85%1100010001000v200se2005八夕600史K2=而0*9%+而0*10%+而0*12%=11%所以，由此確定最佳基本結(jié)構(gòu)為甲方案。第十一章：某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)在建設(shè)起點(diǎn)需一次性投入資金1100萬(wàn)元，建設(shè)期為2年，建設(shè)期滿(mǎn)后需投入流動(dòng)資金200萬(wàn)元。該固定資產(chǎn)估計(jì)可使用10年，期滿(mǎn)有凈殘值100萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，流動(dòng)資金于項(xiàng)目終結(jié)時(shí)一次收回，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可為企業(yè)多創(chuàng)利潤(rùn)100萬(wàn)元。假定不考慮所得稅因素，計(jì)算項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量。答案：各年凈現(xiàn)金流量如下：NCF=-1100萬(wàn)元;1NCF=-200萬(wàn)元；2NCF=NCF=??=NCF\、=100+110；-100=110萬(wàn)元NCF2=100+110：-100+100+200=410萬(wàn)元某公司考慮將一臺(tái)1998年末以50000元購(gòu)入的相當(dāng)陳舊又缺乏效率的舊設(shè)備予以更新，設(shè)備可使用10年，期滿(mǎn)無(wú)殘值，按直線法計(jì)提折舊，目前設(shè)備的賬面價(jià)值為30000元。新設(shè)備的購(gòu)買(mǎi)成本為64000元，可使用6年，期滿(mǎn)稅法規(guī)定的凈殘值為4000元，按直線法計(jì)提折舊。新設(shè)備啟用后，銷(xiāo)售額可由每年30000元上升到33000元，并且由于效率提高，原材料及人工成本降低使?fàn)I運(yùn)成本由每年24000元降至20000元，期滿(mǎn)估計(jì)可售5000元，舊設(shè)備目前市價(jià)為20000元，所得稅稅率為40%，計(jì)算更新設(shè)NCF=-1100萬(wàn)元;1答案：第0年增量現(xiàn)金凈流量=一購(gòu)買(mǎi)設(shè)備增量=—（64000—20000）+（30000—20000）X40%=—40000元第1年至第5年每年增量現(xiàn)金凈流量=（銷(xiāo)售額增量+付現(xiàn)成本減少一折舊增量）X（1一所得稅稅率）+折舊增量=[3000+4000—（10000—5000）]X0.6+（10000—5000）=6200元第6年增量現(xiàn)金凈流量=（銷(xiāo)售額增量+付現(xiàn)成本減少一折舊增量）X（1一所得稅稅率）+折舊增量+殘值收入增量一殘值變現(xiàn)收入納稅=6200+5000—（5000—4000）X40%=10800元某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要一次投入資金100萬(wàn)元，該固定資產(chǎn)可使用6年，按直線法折舊，稅法規(guī)定期末有殘值10萬(wàn)元，當(dāng)年建設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，投產(chǎn)后可為企業(yè)在各年創(chuàng)造的凈利潤(rùn)見(jiàn)下表，假定資本成本為10%。年份——―_—]23456凈利（萬(wàn)元）2025353020算該投計(jì)資項(xiàng)目的回收期和凈現(xiàn)值（保留小數(shù)點(diǎn)后三位數(shù)）。答案：每年現(xiàn)金凈流量=凈利潤(rùn)+折舊所以第1年至第6年每年流量的現(xiàn)金凈流量為:NCF=20NCF=20,些0=35；16'NCF=30+100-10=45；46'NCF=25+100-10=40；26'NCF=25+100-10=40；56'NCF=35,些2=5036NCF^=20+100~10+10=45因此投資回收期=2+（100—75）/（125—75）=2.5年（P/S，10%，3）+45X（P/S，10%，凈現(xiàn)值=35X（P/S，10%，1）+40X（P/S，10%，2）+50X4）+40X（P/S，10%，5）+45X（P/S，10%，6）=35X0.9091+40X0.8264+50X0.7513+45X0.683+40X0.6209+45X0.5645=183.413萬(wàn)元某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需在建設(shè)起點(diǎn)一次投入資金210萬(wàn)元，建設(shè)期為2年，第二年末完工，并于完工后投入流動(dòng)資金30萬(wàn)元。預(yù)計(jì)該固定資產(chǎn)投產(chǎn)后，使企業(yè)各年的經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)凈增（P/S，10%，3）+45X（P/S，10%，答案：項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量為：NCF=—NCF=—210；1NCF=—30；2NCF=.=NCF6=60+2105—10=100；NCF7=60+2105—10+10+30=140因此項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為:-210+[100XCP/A,10%,4)+140X(-210+[100XCP/A,10%,4)+140X(P/S,即凈現(xiàn)值=99.004萬(wàn)元，大于0,因此此項(xiàng)目是可行的。甲公司正在考慮開(kāi)發(fā)一種新產(chǎn)品，假定該產(chǎn)品行銷(xiāo)期估計(jì)為5年，5年后停產(chǎn)。生產(chǎn)該產(chǎn)品所獲得的收入和需要的成本等有關(guān)資料如下：TOC\o"1-5"\h\z投資購(gòu)入機(jī)器設(shè)備100000元投產(chǎn)需墊支流動(dòng)資金50000元每年的銷(xiāo)售收入80000元每年的材料、人工等付現(xiàn)成本50000元前四年每年的設(shè)備維修費(fèi)2000元5年后設(shè)備的殘值10000元假定該項(xiàng)新產(chǎn)品的最低投資報(bào)酬率為10%,不考慮所得稅。計(jì)算項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量，并用內(nèi)部收益率指標(biāo)對(duì)該項(xiàng)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方案是否可行進(jìn)行評(píng)價(jià)(保留小數(shù)點(diǎn)后三位數(shù))。答案：該項(xiàng)目各年現(xiàn)金凈流量為：NCF0=—(100000+50000)=—150000；NCF、=NCF2=…=NCF4=80000—50000—2000=28000NCF$=80000—50000—2000+10000+50000=88000因此可得：28000X(P/A,i,4)+88000X(P/S,i,5)-150000=0當(dāng)i=9%時(shí)，28000X(P/A,i,4)+88000X(P/S,i,5)=147902.8當(dāng)i=8%時(shí)，28000X(P/A,i,4)+88000X(P/S,i,5)=152631.6因此其內(nèi)部收益率介于8%-9%之間，小于產(chǎn)品要求的最低收益率10%，所以此開(kāi)發(fā)方案不可行。某企業(yè)考慮購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備替換舊設(shè)備，以降低其生產(chǎn)成本。舊設(shè)備的原值為108000元，賬面凈值為68000元，每年折舊額為10000元，估計(jì)還可用6年，6年后按稅法規(guī)定有殘值8000元，若現(xiàn)在變賣(mài)可獲收入40000元，使用該設(shè)備所生產(chǎn)的產(chǎn)品每年可為企業(yè)創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收入90000元，發(fā)生經(jīng)營(yíng)成本60000元。新設(shè)備的購(gòu)置成本為125000元，使用壽命為6年，期滿(mǎn)后按稅法規(guī)定有殘值5000元，直線法計(jì)提折舊，使用新設(shè)備不會(huì)增加收入，但每年節(jié)約經(jīng)營(yíng)成本約20000元。所得稅稅率為33%，資本成本為10%。繼續(xù)使用舊設(shè)備各年的現(xiàn)金凈流量是多少？答案：第0年現(xiàn)金凈流量=一喪失的舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值一喪失的舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅=—40000—(68000—40000)X33%=—49240元第1年至第5年每年現(xiàn)金凈流量=(營(yíng)業(yè)收入一營(yíng)業(yè)成本一折舊)X(1一所得稅稅率)+折舊=(90000—60000—10000)X67%+10000=23400元第6年現(xiàn)金凈流量=(營(yíng)業(yè)收入一營(yíng)業(yè)成本一折舊)X(1一所得稅稅率)+折舊+殘值=(90000—60000—10000)X67%+10000+8000=31400元采用新設(shè)備各年的現(xiàn)金凈流量是多少？答案：第0年現(xiàn)金凈流量=一購(gòu)置成本=—125000元第1年至5年每年現(xiàn)金凈流量=(營(yíng)業(yè)收入一營(yíng)業(yè)成本一折舊)X(1一所得稅稅率)+折舊=[90000—40000—(125000—5000)/6]X0.67+(125000—5000)/6=40100元第6年現(xiàn)金凈流量=(營(yíng)業(yè)收入一營(yíng)業(yè)成本一折舊)X(1一所得稅稅率)+折舊+殘值=40100+5000=45100更新設(shè)備后各年的增量現(xiàn)金凈流量是多少？答案：第0年增量現(xiàn)金凈流量=—(125000—40000)+(68000—40000)X0.33=—75760元第1至5年每年增量現(xiàn)金凈流量=40100—23400=16700元第6年增量現(xiàn)金凈流量=45100—31400=13700元采用增量收益分析法評(píng)價(jià)新設(shè)備替換舊設(shè)備的方案是否可行(保留小數(shù)點(diǎn)后三位數(shù))？答案：凈現(xiàn)值=—75760+16700X(P/A,10%，5)+13700X(P/S，10%，6)=—75760+16700X3.7908+13700X0.5645=—4719.99元所以新設(shè)備替換舊設(shè)備的方案不可行。某企業(yè)有一舊設(shè)備，現(xiàn)打算予以更新，有關(guān)資料見(jiàn)下表:項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原價(jià)1WJS元1307T無(wú)目的變現(xiàn)價(jià)值一費(fèi)萬(wàn)元150力-.市稅法規(guī)定殘值(2%)2萬(wàn)元3元巳使用年限5年0年尚可使用年限5年5年-每年經(jīng)營(yíng)成本40萬(wàn)兀20萬(wàn)兀每年折1「［額萬(wàn)兀29.4力一元斯礙稅率40%40孩假定企業(yè)要求的最低投資收益率為10%。該企業(yè)是否應(yīng)進(jìn)行設(shè)備更新(保留小數(shù)點(diǎn)后三位數(shù))？答案：(1)計(jì)算繼續(xù)使用舊設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為：第0年現(xiàn)金凈流量=一喪失舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值一喪失舊設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅=—50—(100—9.8X5—50)X0.4=—50.4萬(wàn)元第1至4年每年現(xiàn)金凈流量=一每年經(jīng)營(yíng)成本+折舊抵稅=—40X(1—0.4)+9.8X0.4=—20.08萬(wàn)元第5年現(xiàn)金凈流量=一每年經(jīng)營(yíng)成本+折舊抵稅+殘值=—20.08+2=—18.08萬(wàn)元因此繼續(xù)使用舊設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=—50.4—36.08X(P/A,10%,4)—34.08X(P/S,10%,5)=—50.4—20.08X3.1699—18.08X0.6209=—125.277萬(wàn)元更換新設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為：第0年現(xiàn)金凈流量=一設(shè)備價(jià)值=—150萬(wàn)元第1至4年每年現(xiàn)金凈流量=一每年經(jīng)營(yíng)成本+折舊抵稅=—20X(1—0.4)+29.4X0.4=—0.24萬(wàn)元第5年現(xiàn)金凈流量=一每年經(jīng)營(yíng)成本+折舊抵稅+殘值=—0.24+3=2.76萬(wàn)元因此更換新設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=—150—0.24X(P/A,10%,4)+2.76X(P/S,10%,5)=—150—0.24X3.1699+2.76X0.6209=—149.047萬(wàn)元由此可得出結(jié)論應(yīng)繼續(xù)使用舊設(shè)備較好。假設(shè)項(xiàng)目的原始投資為100萬(wàn)元，項(xiàng)目的使用壽命為10年，期末無(wú)殘值，按直線法折舊。項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年可生產(chǎn)新產(chǎn)品10000件，單價(jià)100元，單位變動(dòng)成本40元，固定成本總額120000元。假定所得稅稅率為40%，預(yù)期的投資收益率為10%，求該項(xiàng)目的盈虧平衡現(xiàn)值點(diǎn)。答案：（1）計(jì)算項(xiàng)目期間內(nèi)凈現(xiàn)金流量，設(shè)盈虧平衡現(xiàn)值點(diǎn)銷(xiāo)量為x，因此第1年至第10年的凈現(xiàn)金流量=[（100—40）x—12000—100/10]（1—0.4）+100/10因此可得：{[（100—40）x—12000—100/10]（1—0.4）+100/10}X（P/A，10%，10）—100=0即：36x—7216=100/6.1446x=201所以該項(xiàng)目盈虧平衡現(xiàn)值點(diǎn)為201件。某公司擬以600萬(wàn)元投資于一個(gè)新項(xiàng)目，預(yù)計(jì)各年的現(xiàn)金流量及其分布見(jiàn)下表：年份現(xiàn)金脫量（萬(wàn),元）概率期望值〔萬(wàn)ml0(60ft)i(-1000.21150口一517。2500.3200(L222500.41800.420ft。.耳33000一52602500.2該公司投資要求的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，已知同類(lèi)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率為0.1。計(jì)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率（保留小數(shù)點(diǎn)后兩位數(shù)）；計(jì)算其風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率；按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法計(jì)算凈現(xiàn)值并判斷方案是否可行（保留小數(shù)點(diǎn)后三位數(shù)）。答案：第1年現(xiàn)金流標(biāo)準(zhǔn)差=&100一170）2*°.2+（150一170）2*0.5+（250一170）2啊=55.68第2年現(xiàn)金流標(biāo)準(zhǔn)差=e00-180）2*0.2+（25。-啊2*0.4+（10°-啊2*0.4=67.82

第3年現(xiàn)金流標(biāo)準(zhǔn)差<(200-260)2*0.3+(300-260)2*0.5+(250-260)2*0.2=第3年現(xiàn)金流標(biāo)準(zhǔn)差55.68170=0.327567.8218055.68170=0.327567.82180=0.376843.59260=0.1677風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率為:%=6%+32.75%*0.1=9.275%；R2=6%+37.68%*0.1=9.768%R=6%+16.77%*0.1=7.677%凈現(xiàn)值=170X(P/S,9.275%,1)+180X(P/S,9.768%,1)X(P/S,9.275%,1)+260X(P/S,7.677%,1)X(P/S,9.768%,1)X(P/S,9.275%,1)—600=155.57+150.06+201.30—600=—93.07萬(wàn)元由于凈現(xiàn)值小于0,因此此方案不可行。某工業(yè)投資項(xiàng)目的A方案情況如下：項(xiàng)目原始投資額650萬(wàn)元，其中：固定資產(chǎn)投資500萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資100萬(wàn)元，其余為無(wú)形資產(chǎn)投資。全部投資的來(lái)源均為自有資金。該項(xiàng)目建設(shè)期為2年，經(jīng)營(yíng)期為10年。除流動(dòng)資金投資在項(xiàng)目完工時(shí)(第2年末)外，其余投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。固定資產(chǎn)的壽命期為10年，按直線法計(jì)提折舊，期滿(mǎn)有10萬(wàn)元的凈殘值；無(wú)形資產(chǎn)從投資年份起分10年攤銷(xiāo)，流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回。預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后每年發(fā)生的相關(guān)營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本分別是380萬(wàn)元和129萬(wàn)元，所得稅稅率30%。要求：計(jì)算A方案得下列指標(biāo)：項(xiàng)目計(jì)算期、固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)投資額、經(jīng)營(yíng)期每年的總成本、經(jīng)營(yíng)期每年的稅后凈利潤(rùn)。答案：項(xiàng)目計(jì)算期為2+10=12年；固定資產(chǎn)折舊=(500—10)^10=49萬(wàn)元無(wú)形資產(chǎn)投資額=650—500—100=50萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)期每年總成本=129+49+50^10=183萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)期稅后凈利潤(rùn)=(380—183)X(1—0.3)=137.9萬(wàn)元計(jì)算A方案的下列凈現(xiàn)金流量指標(biāo)：建設(shè)期各年的凈現(xiàn)金流量、投產(chǎn)后每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量、項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量。答案：建設(shè)期各年凈現(xiàn)金流量為：NCF^=-(650-100)=-550萬(wàn)元；NCF2=-100萬(wàn)元投產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量為：NCF=..=NCF11=137.9+49+5=191.9萬(wàn)元項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量為：NCF、2=137.9+49+5+10+100=301.9萬(wàn)元項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量為：按10%的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率計(jì)算方案的凈現(xiàn)值，并評(píng)價(jià)該方案的財(cái)務(wù)可行性。答案：凈現(xiàn)值=—550+[191.9X(P/A,10%,9)+301.9X(P/S,10%,10)—100]X(P/S,10%,2)=-550+[191.9X5.759+301.9X0.3855—100]X0.8264=376.84萬(wàn)元此方案凈現(xiàn)值大于0,因此可行。該項(xiàng)目的B方案在第1年的年初投入700萬(wàn)元固定資產(chǎn)，建設(shè)期為0年，經(jīng)營(yíng)期不變?nèi)詾?0年，凈殘值為0,每年的凈現(xiàn)金流量為200萬(wàn)元，請(qǐng)計(jì)算B方案的凈現(xiàn)值，并與A方案比較優(yōu)劣。答案：凈現(xiàn)值=200X(P/A,10%,10)—700=200X6,1446—700=528.92萬(wàn)元此時(shí)方案B的凈現(xiàn)值大于方案A的凈現(xiàn)值，因此方案B較優(yōu)。利用年等額凈回收額法進(jìn)行投資決策，評(píng)價(jià)A、B方案。答案：A方案的年等額回收額=376.84/(P/A,10%,12)=376.8496.8137=55.31萬(wàn)元B方案的年等額回收額=528.92/(P/A,10%,10)=528.92/6.1446=86.08萬(wàn)元此時(shí)方案B的年等額回收額大于方案A的年等額回收額，因此方案B較優(yōu)。第十章：1.某股份有限公司普通股每股市場(chǎng)價(jià)20元，現(xiàn)浴備增發(fā)800000股，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)用率為6%，第一年每股發(fā)放股利2元，勝利增長(zhǎng)率為5%，計(jì)算本次增發(fā)普通股的資本成本?！?2/20)答案：普通股資本成本K=~+5%=15.64%c1-6%某公司擬發(fā)行優(yōu)先股150萬(wàn)元，年股利率12.5%，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)用5萬(wàn)元。計(jì)算該優(yōu)先股的籌資成本。答案：優(yōu)先股籌資成本K=竺%=12.93%Pi51—150近幾年，0MC公司正以每年25%的速度增長(zhǎng),預(yù)期在以后的兩年內(nèi)，公司仍能以這一速度繼續(xù)增長(zhǎng)。如果此年紅利Do=2元，投資者要求的最小收益率K=14%、紅利期望增長(zhǎng)率gn=6%，那么，此時(shí)OMC的股票值多少?期望紅利實(shí)得率和資本收益率為多少？答案：第一年：2X(1+25%)X(P/S,14%,1)=2.5X0.8772=2.193第二年：2.5X(1+25%)X(P/S,14%,2)=3.125X0.7695=3.90625此時(shí)股票價(jià)值=2.193+3.90625+[3.125X(1+6%)]/(14%—6%)=47.5055元現(xiàn)假設(shè)OMC這樣的超常增長(zhǎng)率再延續(xù)5年而不是2年，這將對(duì)股票價(jià)格、紅利實(shí)得率、資本收益率產(chǎn)生什么樣的影響？答案：第一年：2X(1+25%)X(P/S,14%,1)=2.5X0.8772=2.19第二年：2.5X(1+25%)X(P/S,14%,2)=3.125X0.7695=3.90第三年：3.125X(1+25%)X(P/S,14%,3)=3.90625X0.675=2.64第四年：3.90625X(1+25%)X(P/S,14%,4)=4.8828125X0.5921=2.89第五年：4.8828125X(1+25%)X(P/S,14%,5)=6.103515625X0.5194=3.17此時(shí)股票價(jià)值=2.19+3.90+2.64+2.89+3.17+[6.1X(1+6%)]/(14%—6%)=95.615當(dāng)超常增長(zhǎng)期結(jié)束時(shí)，OMC的紅利實(shí)得率和資本收益率將為多少？(提示:這些數(shù)值與超常增長(zhǎng)期的長(zhǎng)短無(wú)關(guān))這段時(shí)期里，紅利實(shí)得率與資本收益率之間的變化對(duì)投資者有哪些影響？王明為購(gòu)買(mǎi)房子向銀行貸款20萬(wàn)元，貸款期限為10年，年利率為6%，每月末等額還款。請(qǐng)計(jì)算王明每月末該償還多少？(2)3月后王明還欠銀行多少金額？答案：(1)由題可得：20=A1*(P/A,6%,10)因此：A1=20/7.3601=2.72萬(wàn)元(2)2.72=A2*(P/A,0.5%,12)由此：A=2.72*——05%——=0.2345萬(wàn)元21—(1+0.5%)-12所以王明每月末償還0.2345萬(wàn)元。當(dāng)3月后，王明欠銀行20X(S/P,6%,10)—0.2345X3=20X1.7908—0.7035=35.1125萬(wàn)元假設(shè)某公司正在確定一項(xiàng)攤銷(xiāo)償還定期借款計(jì)劃，在下列條件下，1000萬(wàn)元借款年付金額為多少？(1)9%,5年(2)9%,10年(3)12%,5年(4)12%,10年答案：(1)1000=AX(P/A,9%,5)；A=100093.8897=257.0892(2)1000=AX(P/A,9%,10)A=100096.4177=155.8191(3)1000=AX(P/A,12%,5)A=100093.6048=277.4079(4)1000=AX(P/A,12%,10)A=100095.6502=176.9849請(qǐng)為一項(xiàng)100萬(wàn)元、3年期、10%利率的借款作一份攤銷(xiāo)償還計(jì)劃。答案：100=AX(P/A,10%,3)A=10092.4869=40.2107某農(nóng)機(jī)廠需要籌集300萬(wàn)元擴(kuò)大規(guī)模，其投資銀行表示可以520元價(jià)格出售面值為1000元、5年期的零息票債券，稅率為40%。(1)該農(nóng)機(jī)廠必須出售多少1000元面值的零息票債券才能籌集到300萬(wàn)元?答案：30000009520=5770張對(duì)于免稅投資者和交納33%稅率的付稅者來(lái)講，零息票債券的稅后收益率分別為多少?答案：對(duì)于免稅投資者來(lái)說(shuō)，1000=520X(S/P,i,5),即(S/P,i,5)=1.9231當(dāng)i=12%,(S/P,i,5)=1.7623；當(dāng)1=14%,(S/P,i,5)=1.9254所以，i=12%+[(1.9231—1.7623)X2%]/(1.9254—1.7623)因此，收益率為i=13.97%對(duì)于交納33%的付稅著來(lái)說(shuō)，稅后收益i=13.97%(1—33%)=9.36%如果該農(nóng)機(jī)廠決定發(fā)行零息票債券，那么其稅后債務(wù)成本為多少？答案：稅后債務(wù)成本為i=13.97%(1—40%)=8.382%某公司發(fā)行5年期、年息12%的債券2500萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)率為3.25%，所得稅率為33%，試計(jì)算該債券的資本成本。欠安砰汲咨未術(shù)未廳12%(1-33%)答案：債券資本成本K=~°ce—=&31%b1-3.25%C公司發(fā)行的債券還有4年將到期，每年支付利息；債券面值為1000元，票面利率為8%。債券現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格為①825元和②1107元時(shí)，到期收益率分別為多少？答案：情況一：當(dāng)價(jià)格為825時(shí)，825=1000X8%X(P/A,i,4)+1000X(P/S,i,4)當(dāng)i=14%時(shí)，1000X8%X(P/A,i,4)+1000X(P/S,i,4)=825.484當(dāng)i=15%時(shí)，1000X8%X(P/A,i,4)+1000X(P/S,i,4)=800.2所以，i=14%+[(825—825.484)X1%]/(800.2-825.484)=14.02%'情況二：當(dāng)價(jià)格為1107時(shí)，1107=1000X8%X(P/A,i,4)+1000X(P/S,i,4)當(dāng)i=4%時(shí)，1000X8%X(P/A,i,4)+1000X(P/S,i,4)=1145.192當(dāng)i=5%時(shí)，1000X8%X(P/A,i,4)+1000X(P/S,i,4)=1106.38所以，i=4%+[(1107—1145.192)X1%]/(1106.38-1145.192)=4.98%如果你認(rèn)為10%利率較合宜，即Kd=10%，那么你愿意以每張825元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)這些債券嗎?試述理由。答案：當(dāng)認(rèn)為10%利率較為合宜時(shí)，我愿意以每張825元價(jià)格購(gòu)買(mǎi)這些債券，因?yàn)榇藭r(shí)債券收益率高于預(yù)期的，即高于10%。投資者對(duì)D公司的股票預(yù)期收益率為20%(Kf=20%)。(1)如果目前的每股紅利為Do=2元，投資者的預(yù)期紅利年增長(zhǎng)率為@-5%，②0%,③5%,④15%,則D公司的股票預(yù)期價(jià)格分別為多少？答案：當(dāng)g=-5%時(shí)，股票價(jià)格P=2；(1*^%)=9.6元20%+5%

c八2*(1+20%)c八2*(1+20%)5當(dāng)g=0時(shí)，股票價(jià)格P=一=12元當(dāng)g=5%時(shí)，股票價(jià)格P="」=16元20%—5%2*(1+20%)當(dāng)g=15%時(shí)，股票價(jià)格P=二'"=48元20%—15%（2）利用（1）的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算：如果預(yù)期收益率為20%，面預(yù)期紅利增長(zhǎng)率分別為20%或25%，而預(yù)期增長(zhǎng)率穩(wěn)定，那么D公司的股票價(jià)值為多少?這些結(jié)果有意義嗎?請(qǐng)解釋之。答案：此時(shí)，公司的股票價(jià)格趨于無(wú)窮大或者為負(fù)數(shù)，這些結(jié)果是沒(méi)有意義的，價(jià)格無(wú)窮大說(shuō)明股票無(wú)價(jià)，投資者無(wú)力購(gòu)買(mǎi)，也就沒(méi)有交易價(jià)值；而價(jià)格為負(fù)數(shù)時(shí)說(shuō)明在交易中，公司不但要給投資者股票，而且還要給現(xiàn)金，也就是投資者不用任何代價(jià)可得到雙倍好處，這是不可能的。（3）一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的股票，其g>K/,這種期望你認(rèn)為合理嗎？答案：這種期望是不合理的。如果g>Kf，則股票紅利增長(zhǎng)率大于預(yù)期收益率，那么意味則公司過(guò)度發(fā)放紅利，不利于公司資本積累，從而不利于公司可持續(xù)發(fā)展。IBM的退休部經(jīng)理面臨著一個(gè)投資選擇：（1）購(gòu)買(mǎi)債券A，成本是590元，不計(jì)息，