上交所ABS發(fā)行與掛牌相關(guān)政策介紹

資產(chǎn)支持證券總體情況 融資特點(diǎn) 創(chuàng)新產(chǎn)品 基礎(chǔ)資產(chǎn)及案例0

定義證券公司、基金管理公司子公司等相關(guān)主體開展的，以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過設(shè)立特殊目的載體（SPV），采用結(jié)構(gòu)化等方式進(jìn)行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動。主要基礎(chǔ)資產(chǎn)類型：企業(yè)應(yīng)收款、租賃債權(quán)、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)等財產(chǎn)權(quán)利，基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財產(chǎn)或不動產(chǎn)收益權(quán)，以及中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利。定義流動資產(chǎn)負(fù)債貨幣資金應(yīng)收賬款/工程尾款應(yīng)付賬款…………非流動資產(chǎn)所有者權(quán)益投資性房地產(chǎn)等不動產(chǎn)歸屬母公司權(quán)益PPP項目少數(shù)股東權(quán)益…………應(yīng)收賬款供應(yīng)

鏈CMBS類REITs綠色鄉(xiāng)村振興知識產(chǎn)權(quán)住房租賃一帶一路疫情防控……中國證監(jiān)會發(fā)布《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實行備案制和負(fù)面清單管理備案制下首只資產(chǎn)支持證券在上交所掛牌中國證監(jiān)會批準(zhǔn)第一個試點(diǎn)項目，中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益計劃2015年2005年2020年2014年1

市場概覽新證券法實施，資產(chǎn)支持證券納入證券范圍1 上交所資產(chǎn)支持證券2021年發(fā)行情況2 上交所資產(chǎn)支持證券2015-2021年累計發(fā)行情況4.67萬億發(fā)行量全市場占比56%全市場占比71%全市場占比51%全市場占比63%965家發(fā)行企業(yè)1.14萬億發(fā)行量351家發(fā)行企業(yè)《資產(chǎn)支持專項計劃備案管理辦法》及配套《基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》《風(fēng)險控制指引》《資產(chǎn)支持專項計劃說明書內(nèi)容與格式指引（試行）》《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)盡職調(diào)查工作細(xì)則》（PPP、應(yīng)收賬款、融資租賃）《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》

（2017年6月）《資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)業(yè)務(wù)指引》

（2017年6月）《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指南》

（2016年10月）大類基礎(chǔ)資產(chǎn)指南（PPP項目、應(yīng)收賬款、融資租賃、基礎(chǔ)設(shè)施類）上海證券交易所資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)問答（一）

（2018年8月）上海證券交易所資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)問答（二）-綠色資產(chǎn)支持證券

（2018年8月）上海證券交易所資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)問答（三）-資產(chǎn)支持證券分期發(fā)行（2019年3月）《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》及配套《信息披露指引》《盡職調(diào)查工作指引》資產(chǎn)證券化監(jiān)管問答一、二、三2

業(yè)務(wù)規(guī)則體系中國證監(jiān)會中國基金業(yè)協(xié)會上海證券交易所3

業(yè)務(wù)流程全流程公開電子化，實時查詢，信息公開透明。滿足要求的企業(yè)可以進(jìn)行儲架發(fā)行，進(jìn)一步提升發(fā)行效率。審核高效、公開透明材料準(zhǔn)備階段申報階段發(fā)行階段存續(xù)期階段原始權(quán)益人配合計劃管理人完成盡職調(diào)查、制作申報材料。申報2個工作

10個工

20個工日內(nèi) 作日內(nèi)

作日內(nèi)交易所

交易所

提交反受理 反饋 饋回復(fù)···封卷取得無異議函資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實行備案制。按照規(guī)定進(jìn)行備案、公告、簿記、登記、掛牌等步驟。備案發(fā)行前

簿記建

繳檔或協(xié)

款議發(fā)行登記掛牌披露定期報告、臨時報告，定期、不定期跟蹤評級報告等。強(qiáng)調(diào)計劃管理人及原始權(quán)益人的責(zé)任。臨時定期（年度）資產(chǎn) 立項

內(nèi)核梳理設(shè) 基金業(yè)立 協(xié)會備日 案T-3前

T-1前

T日

T+5日內(nèi)3

業(yè)務(wù)流程疫情防控期間建立發(fā)行服務(wù)綠色通道。對受疫情影響嚴(yán)重的企業(yè)，債券募集資金用于疫情防控相關(guān)領(lǐng)域或用于償還到期公司債券的，建立發(fā)行服務(wù)綠色通道，即報即審、特事特辦，切實做好疫情防控融資服務(wù)工作。適當(dāng)延長項目辦理時限。疫情防控期間，暫緩計算公司債券、資產(chǎn)支持證券的反饋意見回復(fù)時限和中止時限。發(fā)行人確受疫情影響，不能及時更新財務(wù)報告的，可以向本所申請延長有效期。放寬文件簽章等報送要求。因疫情原因無法獲得相關(guān)簽字、蓋章的，可先由計劃管理人出具說明，后續(xù)及時補(bǔ)充提交簽字、蓋章文件。3

業(yè)務(wù)流程同時符合以下條件的，適用“一次申報、

分期發(fā)行”：1.基礎(chǔ)資產(chǎn)具備較高同質(zhì)性，法律界定及業(yè)務(wù)形態(tài)屬于相同類型，且風(fēng)險特征不存在較大差異；2.分期發(fā)行的各期資產(chǎn)支持證券使用相同的交易結(jié)構(gòu)和增信安排，設(shè)置相同的基礎(chǔ)資產(chǎn)合格標(biāo)準(zhǔn)，且合格標(biāo)準(zhǔn)包括相對清晰明確的基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量控制條款，比如資產(chǎn)池分散度、債務(wù)人影子評級分布等；3.原始權(quán)益人能夠持續(xù)產(chǎn)生與分期發(fā)行規(guī)模相適應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模；4.原始權(quán)益人或?qū)ｍ椨媱澰鲂胖黧w資質(zhì)良好，原則上主體信用評級為AA級或以上；5.資產(chǎn)證券化項目的計劃管理人和相關(guān)參與方具備良好的履約能力和較為豐富的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)經(jīng)驗。儲架申報4.1

產(chǎn)品特點(diǎn)：市場逐漸成熟基礎(chǔ)資產(chǎn)類型豐富1原始權(quán)益人代表3原始權(quán)益人以中央及地方國有企業(yè)為主?；A(chǔ)資產(chǎn)類型豐富，滿足企業(yè)特定化融資需求。優(yōu)質(zhì)企業(yè)生態(tài)圈2、資產(chǎn)類型代表企業(yè)應(yīng)收賬款中國建筑、中國鐵建、中國電建、中交集團(tuán)、中國中鐵、中國核建、中國電子、國家電投、中冶建工、國藥器械、華潤醫(yī)藥上海電氣以及廣州醫(yī)藥等供應(yīng)鏈中國中鐵、中國中車、陽煤集團(tuán)、永輝超市、愛奇藝以及京東等融資租賃債權(quán)遠(yuǎn)東租賃、平安租賃、安吉租賃、海通恒信租賃、中廣核國際融資租賃以及中電投融和租賃等小額貸款債權(quán)小米小貸、百度小額貸款以及360等PPP項目中國建筑以及首創(chuàng)股份等基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)葛洲壩集團(tuán)、中節(jié)能、國電集團(tuán)、北京地鐵、北京市自來水集團(tuán)以及江蘇省高速公路等CMBS普洛斯、平安不動產(chǎn)、保利、金茂、首創(chuàng)置業(yè)以及金光紙業(yè)等類REITs滬杭甬高速、菜鳥物流、珠海華發(fā)、平安不動產(chǎn)、遠(yuǎn)洋控股以及蘇州工業(yè)園區(qū)等圍繞重點(diǎn)企業(yè)及關(guān)鍵核心領(lǐng)域，組織召開行業(yè)交流會、投資機(jī)構(gòu)交流會，促進(jìn)證券化融資，形成優(yōu)質(zhì)企業(yè)生態(tài)圈。小額貸款債權(quán)企業(yè)融資債權(quán)核心企業(yè)供應(yīng)鏈融資租賃債權(quán)應(yīng)收賬款商業(yè)物業(yè)抵押貸款（CMBS）購房尾款基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)質(zhì)保金保單質(zhì)押貸款保障房類REITsPPP其他14.2

產(chǎn)品特點(diǎn)：融資成本下降融資成本逐步降低新《證券法》將資產(chǎn)支持證券納入證券范圍。投資者認(rèn)可度逐步提升，融資成本呈下降趨勢。優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券可作為質(zhì)押式三方回購的質(zhì)押券，提升流動性。投資者類型豐富，銀行為主要投資者。企業(yè)名稱債券類別期限（年）發(fā)行日期規(guī)模（億）利率（%）中交第四公路工程局有限公司ABS32020/45.12.93公司債32020/383.64融資租賃應(yīng)收賬款企業(yè)名稱債券類別期限（年）發(fā)行日期規(guī)模（億）利率（%）中航國際租賃有限公司ABS0.882020/810.263.4公司債12020/753.70501001502002015201620172018201920202021AAA企業(yè)1-5年期ABS優(yōu)先級與公司債利差均值(BP)4.3

產(chǎn)品特點(diǎn)：有效盤活企業(yè)存量實現(xiàn)降負(fù)債降“兩金”，改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，推動輕資產(chǎn)運(yùn)營

。立足核心企業(yè)，提高上下游融資效率，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)生態(tài)重塑。促進(jìn)企業(yè)信息化系統(tǒng)搭建，增強(qiáng)集團(tuán)資產(chǎn)管控能力，助力企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。有效盤活企業(yè)存量1典型案例2中國鐵建由中鐵建資產(chǎn)管理有限公司具體執(zhí)行集團(tuán)ABS業(yè)務(wù)，為旗下各工程局提供精準(zhǔn)金融服務(wù)。2017年以來，在上交所市場發(fā)行應(yīng)收賬款、供應(yīng)鏈等ABS規(guī)模接近700億元，涉及工程建設(shè)、鐵路、公路等多個業(yè)務(wù)板塊。中國建筑旗下各子公司及工程局積極開展ABS業(yè)務(wù)，基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及應(yīng)收賬款、供應(yīng)鏈、PPP、質(zhì)保金等，有效盤活企業(yè)存量。類別項目名稱類別項目名稱小微企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)ABS浦東科創(chuàng)1期知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃(疫情防控ABS)面向農(nóng)戶的農(nóng)村土地承包費(fèi)ABS廣西農(nóng)墾土地承包費(fèi)資產(chǎn)支持專項計劃疫情防控ABS中交二航局供應(yīng)鏈金融2期資產(chǎn)支持專項計劃（疫情防控）IDC新型基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)ABS云泰數(shù)通一號第1期IDC新型基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃工程尾款A(yù)BS中國電建工程尾款1期資產(chǎn)支持專項計劃新能源汽車補(bǔ)貼款A(yù)BS中車電動中央財政補(bǔ)貼綠色資產(chǎn)支持專項計劃地方AMC特殊機(jī)遇ABS浙商資產(chǎn)一期資產(chǎn)支持專項計劃全國智慧停車產(chǎn)業(yè)ABS成都交投停車費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃建設(shè)期PPP-ABS南京空港樞紐市政道路PPP項目資產(chǎn)支持專項計劃可擴(kuò)募基礎(chǔ)設(shè)施REITs菜鳥中國智能骨干網(wǎng)倉儲資產(chǎn)支持專項計劃資產(chǎn)賣斷型PPP-ABS中建五局岳寧大道PPP項目資產(chǎn)支持專項計劃新能源發(fā)電基礎(chǔ)設(shè)施類REITs中能建投風(fēng)電綠色資產(chǎn)支持專項計劃可持續(xù)發(fā)展ABS寧海棚改安居可持續(xù)發(fā)展項目資產(chǎn)支持專項計劃基礎(chǔ)設(shè)施類REITs滬杭甬徽杭高速資產(chǎn)支持專項計劃新經(jīng)濟(jì)供應(yīng)鏈ABS小米1號第【N】期供應(yīng)鏈應(yīng)付賬款資產(chǎn)支持專項計劃以ABS為標(biāo)的的CDS產(chǎn)品海通恒信小微3號資產(chǎn)支持專項計劃外幣計價ABS中飛租一期資產(chǎn)支持專項計劃合作型長租公寓儲架REITs平安不動產(chǎn)朗詩租賃住房系列資產(chǎn)支持專項計劃4.4

產(chǎn)品特點(diǎn)：創(chuàng)新機(jī)制靈活創(chuàng)新產(chǎn)品及案例基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)收賬款，是指企業(yè)因履行合同項下銷售商品、提供勞務(wù)等經(jīng)營活動的義務(wù)后獲得的付款請求權(quán)，但不包括因持有票據(jù)或其他有價證券而產(chǎn)生的付款請求權(quán)。關(guān)注要點(diǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)界定應(yīng)當(dāng)清晰，附屬擔(dān)保權(quán)益（如有）的具體內(nèi)容應(yīng)當(dāng)明確；原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)合法擁有基礎(chǔ)資產(chǎn)，

應(yīng)收賬款系從第三方受讓所得的，

原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)已經(jīng)支付轉(zhuǎn)讓對價，且轉(zhuǎn)讓對價應(yīng)當(dāng)公允；基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的交易合同應(yīng)當(dāng)合法有效，債權(quán)人已經(jīng)履行了合同項下的義務(wù)，合同約定的付款條件已滿足，不存在屬于預(yù)付款的情形，且債務(wù)人履行其付款義務(wù)不存在抗辯事由和抵銷情形；基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)屬應(yīng)當(dāng)清晰明確，不得附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或者其他權(quán)利限制；基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)可特定化，且應(yīng)收賬款金額、付款時間應(yīng)當(dāng)明確；基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)具有可轉(zhuǎn)讓性；基礎(chǔ)資產(chǎn)無違約記錄；資產(chǎn)池原則上至少包括10個相互之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的債務(wù)人，且單個債務(wù)人入池資產(chǎn)金額占比不超過50%。項目意義為企業(yè)提供多元化的融資渠道；幫助企業(yè)盤活存量資產(chǎn)、壓降兩金以及降低杠桿率，改善報表結(jié)構(gòu)；儲架發(fā)行，進(jìn)一步提升融資效率。5.1

應(yīng)收賬款：壓降兩金，改善報表結(jié)構(gòu)產(chǎn)品介紹15.1

應(yīng)收賬款A(yù)BS案例1專項計劃名稱中信證券-三一重工智能制造4期應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持專項計劃原始權(quán)益人三一重工股份有限公司資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)三一重工股份有限公司增信機(jī)構(gòu)三一重工股份有限公司發(fā)行規(guī)模21.5億元產(chǎn)品期限3年，過手?jǐn)傔€增信方式流動性差額支付產(chǎn)品亮點(diǎn)100億元儲架，發(fā)行利率新低代表案例12流動資產(chǎn)貨幣資金

+21.5應(yīng)收賬款

-

21.5……非流動資產(chǎn)……交易所托管銀行（中信銀行長沙分行）計劃管理人（中信證券）資產(chǎn)支持證券投資者律師事務(wù)所評級機(jī)構(gòu)會計師事務(wù)所法律關(guān)系現(xiàn)金流設(shè)立并管理《認(rèn)購協(xié)議》《托管協(xié)議》《上市協(xié)議》中信證券-三一重工智能制造4期應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持專項計劃登記掛牌場所《證券登記服務(wù)協(xié)議》原始權(quán)益人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)（三一重工）《基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議》、《資產(chǎn)服務(wù)協(xié)議》認(rèn)購資金專項計劃募集資金資產(chǎn)支持證券本金及收益資產(chǎn)支持證券本金及收益流動性差額支付承諾人（三一重工）《流動性差額支付承諾協(xié)議》基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流5.1

應(yīng)收賬款A(yù)BS案例2專項計劃名稱中建18期工程尾款資產(chǎn)支持專項計劃原始權(quán)益人中建三局集團(tuán)及其子公司代理人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)中建商業(yè)保理有限公司增信機(jī)構(gòu)中建三局集團(tuán)有限公司發(fā)行規(guī)模23億元產(chǎn)品期限3年增信方式優(yōu)先/次級分層；中建三局提供差額補(bǔ)足及維好承諾產(chǎn)品亮點(diǎn)該項目創(chuàng)中建工程尾款儲架系列最大發(fā)行規(guī)模代表案例23流動資產(chǎn)貨幣資金

+23應(yīng)收賬款

-

23……非流動資產(chǎn)……基礎(chǔ)資產(chǎn)債權(quán)人因履行合同項下銷售商品、提供勞務(wù)等經(jīng)營活動的義務(wù)后獲得的付款請求權(quán)；原始權(quán)益人依據(jù)保理融資合同，對融資人享有的保理融資債權(quán)及其附屬權(quán)益或?qū)Φ讓觽鶆?wù)人享有的應(yīng)收賬款債權(quán)及其附屬權(quán)益。關(guān)注要點(diǎn)核心企業(yè)應(yīng)當(dāng)主體資質(zhì)優(yōu)良，無不良信用記錄，業(yè)務(wù)運(yùn)營穩(wěn)定，能夠持續(xù)產(chǎn)生具備同性質(zhì)的、應(yīng)付供貨商的賬款；基礎(chǔ)資產(chǎn)的債權(quán)人原則上應(yīng)當(dāng)具備一定的分散度，原則上包括至少

10

個相互之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的債權(quán)人；原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)合法擁有基礎(chǔ)資產(chǎn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生于真實、合法的交易；供應(yīng)商（債權(quán)人）已履行義務(wù)，付款條件已滿足，且債務(wù)人未提出相關(guān)拒付應(yīng)收款的抗辯主張，債務(wù)人在《商務(wù)合同》項下不存在行使主張扣減或抵銷的情形。項目意義依托核心企業(yè)信用，助力中小微企業(yè)融資；推動核心企業(yè)重塑產(chǎn)業(yè)鏈上下游，優(yōu)化集團(tuán)供應(yīng)鏈管理體系；結(jié)合儲架發(fā)行，融資效率較高。5.2

供應(yīng)鏈：助力中小微企業(yè)融資產(chǎn)品介紹1*5.2

供應(yīng)鏈ABS案例代表案例2專項計劃名稱中車保理供應(yīng)鏈金融

3

期資產(chǎn)支持專項計劃（疫情防控

ABS）原始權(quán)益人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)中車商業(yè)保理有限公司債務(wù)人中車集團(tuán)子公司共同債務(wù)人/核心企業(yè)中國中車股份有限公司發(fā)行規(guī)模5.39億元產(chǎn)品期限1.29年項目亮點(diǎn)用于疫情期間對上游企業(yè)應(yīng)付款償付，有力支持中小企業(yè)和實體經(jīng)濟(jì)負(fù)債應(yīng)付賬款

-5.39+5.39……所有者權(quán)益……基礎(chǔ)資產(chǎn)融資租賃公司依據(jù)融資租賃合同對債務(wù)人（承租人）享有的租金債權(quán)、附屬擔(dān)保權(quán)益（如有）及其他權(quán)利（如有）。關(guān)注要點(diǎn)原始權(quán)益人開展業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)滿足相關(guān)主管部門監(jiān)管要求、正式運(yùn)營滿2年、具備風(fēng)險控制能力；原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)合法擁有基礎(chǔ)資產(chǎn)及對應(yīng)租賃物的所有權(quán)，除租賃物以原始權(quán)益人為權(quán)利人設(shè)立的擔(dān)保物權(quán)外，基礎(chǔ)資產(chǎn)及租賃物均不得附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或者其他權(quán)利限制。租賃物狀況良好；基礎(chǔ)資產(chǎn)界定應(yīng)當(dāng)清晰；基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的租賃物及對應(yīng)租金應(yīng)當(dāng)可特定化；基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的融資租賃債權(quán)應(yīng)當(dāng)基于真實、合法的交易活動產(chǎn)生，交易對價公允，具備商業(yè)合理性，不屬于《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》列示的負(fù)面清單范疇；基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及的交易合同應(yīng)當(dāng)合法有效；基礎(chǔ)資產(chǎn)池應(yīng)當(dāng)具有一定的分散度，原則上至少包括10個相互之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的債務(wù)人，單個債務(wù)人入池資產(chǎn)金額占比不超過50%，且前5大債務(wù)人入池資產(chǎn)金額占比不超過70%。項目優(yōu)勢實現(xiàn)租賃公司的融資需求，讓賬期較長的資產(chǎn)提前變現(xiàn)，滿足杠桿率要求的同時新增業(yè)務(wù)空間；調(diào)節(jié)財務(wù)報表，提高流動比率和速動比率，可在不增加負(fù)債的情況下進(jìn)行融資；租賃公司作為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，提升其資產(chǎn)管理能力。5.3

融資租賃債權(quán)：盤活租賃公司存量資產(chǎn)產(chǎn)品介紹15.3

融資租賃ABS案例代表案例2專項計劃名稱吉利控股集團(tuán)智慧融資租賃3期資產(chǎn)支持專項計劃原始權(quán)益人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)浙江智慧普華融資租賃有限公司增信機(jī)構(gòu)浙江吉利控股集團(tuán)有限公司增信方式優(yōu)先/次級分層；吉利控股集團(tuán)提供差額支付承諾發(fā)行規(guī)模15.79億元產(chǎn)品期限A1：0.83年；A2：2.35年項目亮點(diǎn)該項目儲架規(guī)模100億元，基礎(chǔ)資產(chǎn)為吉利汽車品牌的融資租賃債權(quán)，為以吉利汽車為代表的中國汽車品牌提供了資金支持，基礎(chǔ)資產(chǎn)原始權(quán)益人在一定期限和范圍內(nèi)運(yùn)營基礎(chǔ)設(shè)施、提供公共事業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)，并依據(jù)有關(guān)規(guī)定或合同享有的取得相應(yīng)收益的權(quán)利，主要包括以燃?xì)狻⒐╇?、供水、供熱、污水及垃圾處理等市政設(shè)施公路、鐵路、機(jī)場等交通設(shè)施，教育、健康養(yǎng)老等公共服務(wù)產(chǎn)生的收入為基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流來源。關(guān)注要點(diǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)界定應(yīng)當(dāng)清晰，具有法律法規(guī)依據(jù)，附屬權(quán)益應(yīng)當(dāng)明確；基礎(chǔ)資產(chǎn)、底層資產(chǎn)及相關(guān)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)合法、合規(guī)，已按相關(guān)規(guī)定履行必要的審批、核準(zhǔn)、備案、登記等相關(guān)程序；基礎(chǔ)資產(chǎn)、底層資產(chǎn)的運(yùn)營應(yīng)當(dāng)依法取得相關(guān)特許經(jīng)營等經(jīng)營許可或其他資質(zhì)，且資質(zhì)期限應(yīng)當(dāng)能夠覆蓋專項計劃期限；基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流應(yīng)當(dāng)基于真實合法的經(jīng)營活動產(chǎn)生，相關(guān)法律協(xié)議或文件合法有效，價格或收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)符合相關(guān)規(guī)定；原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)合法擁有基礎(chǔ)資產(chǎn)；基礎(chǔ)資產(chǎn)從第三方受讓所得的，原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)已經(jīng)支付轉(zhuǎn)讓對價，且轉(zhuǎn)讓對價應(yīng)當(dāng)公允；實行收支兩條線管理、專款專用的，應(yīng)取得地方財政部門或有權(quán)部門按約定劃付購買服務(wù)款項的承諾或法律文件。項目優(yōu)勢增加融資渠道，降低原始權(quán)益人融資成本，有效緩解還本付息壓力；盤活存量資產(chǎn)，幫助投資企業(yè)快速收回投資，提高資金使用效率；原始權(quán)益人無需滿足凈資產(chǎn)、盈利能力等要求。5.4

基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收益權(quán)：推動實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)品介紹15.4

基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收益權(quán)ABS案例代表案例2專項計劃名稱廈門水務(wù)供水收費(fèi)權(quán)2號資產(chǎn)支持專項計劃原始權(quán)益人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)廈門水務(wù)集團(tuán)有限公司增信機(jī)構(gòu)廈門市政集團(tuán)有限公司增信方式優(yōu)先/次級分層；現(xiàn)金流超額覆蓋；廈門市政提供差額支付承諾及流動性支持發(fā)行規(guī)模5.50億元產(chǎn)品期限11.67年（每3年回售/贖回）基礎(chǔ)資產(chǎn)項目公司或項目公司股東等相關(guān)參與方依據(jù)合同和有關(guān)規(guī)定享有的取得相應(yīng)收益的權(quán)利,包括收費(fèi)權(quán)、收益權(quán)、合同債權(quán)、股東分紅權(quán)利等。關(guān)注要點(diǎn)PPP項目已按規(guī)定完成實施方案評審以及必要的審批、核準(zhǔn)或備案等相關(guān)手續(xù)，社會資本方（項目公司）與政府方已簽訂有效的PPP項目合同；PPP項目涉及新建或存量項目改建、依據(jù)項目合同約定在項目建成并開始運(yùn)營后才獲得相關(guān)付費(fèi)的，應(yīng)完成項目建設(shè)或改建并開始運(yùn)營，有權(quán)按照規(guī)定或約定獲得收益；PPP項目合同、融資合同未對社會資本方（項目公司）轉(zhuǎn)讓項目收益權(quán)作出限制性約定，或社會資本方（項目公司）已滿足解除限制性約定的條件；PPP項目收益權(quán)相關(guān)的項目付費(fèi)或收益情況在PPP合同及相關(guān)協(xié)議中有明確、清晰的約定。政府付費(fèi)模式下，政府付費(fèi)應(yīng)納入本級或本級以上政府財政預(yù)算、政府財政規(guī)劃。可行性缺口補(bǔ)助模式下，可行性缺口補(bǔ)助涉及使用財政資金、政府投資資金的，應(yīng)納入本級或本級以上政府財政預(yù)算、政府財政規(guī)劃；社會資本方（項目公司）與政府方不存在因PPP項目合同的重大違約、不可抗力因素影響項目持續(xù)建設(shè)運(yùn)營，或?qū)е赂顿M(fèi)機(jī)制重大調(diào)整等情形；也不存在因PPP項目合同或相關(guān)合同及其他重大糾紛而影響項目持續(xù)建設(shè)運(yùn)營，或可能導(dǎo)致付費(fèi)機(jī)制重大調(diào)整的協(xié)商、調(diào)解、仲裁或訴訟等情形；PPP項目不得存在政府方違規(guī)提供擔(dān)保，或政府方采用固定回報、回購安排、明股實債等方式進(jìn)行變相債務(wù)融資情形。項目優(yōu)勢增加融資渠道，盤活存量資產(chǎn)；為各類資本提供了便捷的參與通道，為PPP項目的建設(shè)、運(yùn)營商搭建市場化、高效的退出路徑。5.5

PPP項目：打通基建領(lǐng)域投資退出渠道產(chǎn)品介紹15.5

PPP項目ABS案例代表案例2專項計劃名稱中交四公局京津冀一體化PPP項目資產(chǎn)支持專項計劃原始權(quán)益人中交第四公路工程局有限公司發(fā)行規(guī)模6.45億元產(chǎn)品期限0.07-7.48年增信方式優(yōu)先/次級分層；現(xiàn)金流超額覆蓋；中交四公局提供流動性差額支付承諾項目亮點(diǎn)首單京津冀一體化PPP資產(chǎn)證券化項目、首單賣斷型PPP類REITs項目5.6CMBS：降低融資成本，擴(kuò)大融資規(guī)模產(chǎn)品介紹1基礎(chǔ)資產(chǎn)CMBS根據(jù)不同的交易結(jié)構(gòu)，常見基礎(chǔ)資產(chǎn)類型主要包括信托受益權(quán)、（關(guān)聯(lián)）債權(quán)等形式，底層資產(chǎn)為單個或多個包括商場、寫字樓、酒店、會議中心等商業(yè)物業(yè)的未來租金等收入作為現(xiàn)金流來源。關(guān)注要點(diǎn)標(biāo)的物業(yè)應(yīng)當(dāng)權(quán)屬完整、清晰，權(quán)屬證明文件應(yīng)當(dāng)齊備，由借款人合法持有并完成相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)登記；標(biāo)的物業(yè)工程建設(shè)質(zhì)量及安全標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)要求，并通過規(guī)劃、環(huán)保、公安消防等其他法律、法規(guī)規(guī)定的驗收、備案手續(xù)；標(biāo)的物業(yè)土地使用權(quán)的取得應(yīng)當(dāng)合法、有效，原則上物業(yè)實際用途與證載證書所載規(guī)劃用途相符，土地使用權(quán)剩余期限能夠覆蓋專項計劃存續(xù)期；標(biāo)的物業(yè)具有成熟穩(wěn)定的運(yùn)營模式，原則上已運(yùn)營一年以上，并能夠產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定、可預(yù)測的現(xiàn)金流；與物業(yè)出租或經(jīng)營相關(guān)的商業(yè)合同應(yīng)當(dāng)真實、合法、有效，具備商業(yè)和租金合理性，并應(yīng)當(dāng)明確約定租金費(fèi)用及支付安排，且符合當(dāng)?shù)仃P(guān)于不動產(chǎn)合同登記備案的管理要求；設(shè)置合理的抵押率。項目優(yōu)勢豐富融資方式，助力后續(xù)項目開發(fā)；盤活存量資產(chǎn)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，加快資金周轉(zhuǎn)；獲得高于主體評級的債項評級，降低融資成本，相比抵押貸款期限更長。5.6

CMBS案例專項計劃名稱陸家嘴股份-陸家嘴世紀(jì)金融廣場1期資產(chǎn)支持專項計劃原始權(quán)益人上海陸家嘴金融發(fā)展有限公司增信機(jī)構(gòu)上海陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)開發(fā)股份有限公司（差額補(bǔ)足/流動性支持）增信方式現(xiàn)金流超額覆蓋；運(yùn)營收入質(zhì)押；物業(yè)抵押；差額補(bǔ)足承諾；流動性支持發(fā)行規(guī)模50.01元產(chǎn)品期限18年（每3年開放退出）代表案例2流動資產(chǎn)負(fù)債貨幣資金+50非流動負(fù)債+50…………非流動資產(chǎn)所有者權(quán)益…………5.7

類REITs：有效降杠桿，實現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營產(chǎn)品介紹1基礎(chǔ)資產(chǎn)項目公司股權(quán)、基金份額、信托受益權(quán)等可對應(yīng)不動產(chǎn)物業(yè)權(quán)屬的相關(guān)權(quán)利及其附屬擔(dān)保權(quán)益，底層現(xiàn)金流主要來源是標(biāo)的物業(yè)出租的租金收入。關(guān)注要點(diǎn)類REITs項目對于底層標(biāo)的物業(yè)準(zhǔn)入要求基本與CMBS一致；物業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流是類REITs的基礎(chǔ)，需要重點(diǎn)關(guān)注物業(yè)租金收入及其穩(wěn)定性；此外，物業(yè)的增值空間直接影響物業(yè)的處置收益，需要關(guān)注物業(yè)所處城市、地段、交通和建筑質(zhì)量等問題。由于類REITs涉及到物業(yè)交易/轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓后，物業(yè)的管理水平會影響到物業(yè)租金的水平、未來變現(xiàn)時物業(yè)的價值等，因此需要重點(diǎn)關(guān)注物業(yè)交易后的后續(xù)管理情況；若為實現(xiàn)物業(yè)出表，需重點(diǎn)注交易環(huán)節(jié)中的稅收及審計師對出表的認(rèn)定，建議提前與當(dāng)?shù)氐亩悇?wù)機(jī)關(guān)、審計機(jī)構(gòu)溝通。項目優(yōu)勢拓寬融資渠道，募集資金用途廣泛；REITs項目在估值上有一定的優(yōu)勢，能夠提高融資規(guī)模和效率；盤活存量資產(chǎn)，實現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營，優(yōu)化財務(wù)報表，同時提升項目公司資產(chǎn)運(yùn)營管理能力；獲得高于主體評級的債項評級，降低融資成本，相比抵押貸款期限更長。5.7

類REITs案例專項計劃名稱菜鳥中聯(lián)-中信證券-中國智能骨干網(wǎng)倉儲資產(chǎn)支持專項計劃原始權(quán)益人/保證金補(bǔ)足義務(wù)人上海菜鳥管理咨詢有限公司運(yùn)營服務(wù)機(jī)構(gòu)/優(yōu)先回購人浙江菜鳥供應(yīng)鏈管理有限公司增信方式優(yōu)先/次級分層；現(xiàn)金流超額覆蓋；保證金補(bǔ)足承諾；物業(yè)抵押擔(dān)保；優(yōu)先回購安排發(fā)行規(guī)模19.55億元產(chǎn)品期限3年項目亮點(diǎn)該項目為首單可擴(kuò)募物流倉儲類REITs、首單新零售倉儲類REITs代表案例2浦發(fā)出表不出表6

特色品種綠色（碳中和/藍(lán)色）一帶一路鄉(xiāng)村振興住房租賃貫徹落實國家重大戰(zhàn)略，支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)可續(xù)發(fā)型疫情防控……知識產(chǎn)權(quán)6.1

綠色ABS：踐行綠色金融發(fā)展理念綠色認(rèn)定基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)所取得的資金用于綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；原始權(quán)益人主營業(yè)務(wù)屬于綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。專項計劃名稱資產(chǎn)類型發(fā)行規(guī)模產(chǎn)品期限預(yù)期收益率項目亮點(diǎn)武漢地鐵信托受益權(quán)綠色資產(chǎn)支持專項計劃地鐵收費(fèi)27億元0.5-10年3.40%-5.29%全國首單軌道交通行業(yè)的綠色ABS項目。金風(fēng)科技風(fēng)電收費(fèi)收益權(quán)綠色資產(chǎn)支持專項計劃風(fēng)電收費(fèi)12.75億元1-5年3.40%-4.5%國內(nèi)首單由國際知名綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)進(jìn)行雙認(rèn)證的綠色固定收益產(chǎn)品。華文租賃第一期綠色資產(chǎn)支持專項計劃融資租賃7.00億元0.83-2.08年3.50%-4.50%江蘇省屬文化企業(yè)首單綠色ABS，綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)資產(chǎn)占比超過85%。6.1

碳中和ABS：踐行碳達(dá)峰、碳中和重要戰(zhàn)略專項計劃名稱資產(chǎn)類型發(fā)行規(guī)模產(chǎn)品期限預(yù)期收益率項目亮點(diǎn)東方欲曉12號綠色資產(chǎn)支持專項計劃(專項用于碳中和)應(yīng)收賬款52.53億元0.27-0.94年2.70%-3.01%上交所首單“碳中和”ABS，募集資金用于具有碳減排效益的綠色產(chǎn)業(yè)項目。蔚來租賃-新能源融資租賃綠色資產(chǎn)支持專項計劃（專項用于碳中和）融資租賃債權(quán)10.30億元1.88-2.13年3.64%-4.20%全國首單“碳中和”新能源汽車租賃ABS。中國電建2021年綠色資產(chǎn)支持專項計劃（專項用于碳中和）應(yīng)收賬款18.95億元0.92-1.92年2.84%-3.10募集資金主要用于風(fēng)力發(fā)電、光伏、軌道交通等碳中和項目。募集資金用途碳中和ABS募集資金主要用于碳中和項目建設(shè)、運(yùn)營、收購或償還碳中和項目貸款，前述碳中和項目包括但不限于：（一）清潔能源類項目（包括太陽能、風(fēng)電及水電等項目）；（二）清潔交通類項目（包括城市軌道交通、電氣化貨運(yùn)鐵路及電動公交車輛替換等項目）；（三）可持續(xù)建筑類項目（包括綠色建筑、超低能耗建筑及既有建筑節(jié)能改造等項目）；（四）工業(yè)低碳改造類項目（包括碳捕集利用與封存、工業(yè)能效提升、電氣化改造及高碳排放轉(zhuǎn)型升級等項目）；（五）其他具有碳減排效益的項目。6.2

鄉(xiāng)村振興ABS：落實鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略鄉(xiāng)村振興認(rèn)定基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域；轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)所取得的資金用于鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域。專項計劃名稱資產(chǎn)類型發(fā)行規(guī)模產(chǎn)品期限預(yù)期收益率項目亮點(diǎn)開源-新疆水發(fā)土地承包金資產(chǎn)支持專項計劃（鄉(xiāng)村振興）土地承包金21.10億元10年3.40%-5.29%首單土地承包金鄉(xiāng)村振興項目安和第3期資產(chǎn)支持專項計劃（鄉(xiāng)村振興）融資租賃14.02億元1-5年3.70%-4.20%鄉(xiāng)村振興租賃標(biāo)的中信證券-新希望保理農(nóng)業(yè)普惠7號資產(chǎn)支持專項計劃（鄉(xiāng)村振興）供應(yīng)鏈3.08億元1年4.70%鄉(xiāng)村振興企業(yè)6.3

知識產(chǎn)權(quán)ABS：促進(jìn)知識成果資本化專項計劃名稱資產(chǎn)類型發(fā)行規(guī)模產(chǎn)品期限預(yù)期收益率項目亮點(diǎn)愛奇藝知識產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃3期供應(yīng)鏈5.70億元1年4.50%國內(nèi)首單獲批的知識產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈ABS項目，儲架30億元，開辟出以知識產(chǎn)權(quán)貿(mào)易為出發(fā)點(diǎn)的文化企業(yè)資產(chǎn)證券化融資路徑。浦東科創(chuàng)1期知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃融資租賃0.38億元0.78年3.59%浦東科創(chuàng)集團(tuán)作為知識產(chǎn)權(quán)ABS的發(fā)起人，儲架10億元，計劃涉及102個授權(quán)專利，募集資金為17家中小型高新技術(shù)企業(yè)提供低成本資金。蘇州工業(yè)園區(qū)第1期知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃專利使用費(fèi)0.45億元2.02年3.95%涉及片區(qū)8家生物醫(yī)藥企業(yè)的67項授權(quán)專利，主要分布于“高端仿制藥及復(fù)雜制劑開發(fā)”、“心血管疾病精準(zhǔn)診斷與治療”、“植入類醫(yī)療器械產(chǎn)品”等領(lǐng)域。政策背景2017年9月15日，國務(wù)院印發(fā)《國家技術(shù)轉(zhuǎn)移體系建設(shè)方案》，強(qiáng)調(diào)國家和地方需要引導(dǎo)社會資本加大對技術(shù)轉(zhuǎn)移早期項目和科技型中小微企業(yè)的投融資支持，提出開展知識產(chǎn)權(quán)證券化融資試點(diǎn)。知識產(chǎn)權(quán)證券化突破了傳統(tǒng)融資方式的限制，破解了科技型中小企業(yè)融資難的問題，為科技型中小企業(yè)將高新技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力提供了有力的金融支持手段，提高科技成果轉(zhuǎn)化的成功率，有助于加快我國科技成果商品化、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，進(jìn)而提高企業(yè)現(xiàn)有知識產(chǎn)權(quán)的收益。6.4

住房租賃ABS：助力住房租賃市場發(fā)展產(chǎn)品介紹1政策背景住房租賃資產(chǎn)證券化是貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于“加快建立多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度”、“加快推進(jìn)住房制度改革與長效機(jī)制建設(shè)”的戰(zhàn)略部署推出的創(chuàng)新金融工具，為符合條件的住房租賃企業(yè)提供有效的金融支持，切實助力住房租賃市場發(fā)展。關(guān)注要點(diǎn)物業(yè)已建成并權(quán)屬清晰，工程建設(shè)質(zhì)量及安全標(biāo)準(zhǔn)符合相關(guān)要求，已按規(guī)定辦理住房租賃登記備案相關(guān)手續(xù)；物業(yè)正常運(yùn)營，且