北京工商大學2020

金融系經(jīng)濟學試題一、名詞解釋（每題5分，共30分）1、貨幣政策傳導機制2、表外業(yè)務3、金融期貨4、流動性陷阱5、國際儲備6、歐洲貨幣市場二、簡答題（每題10分，共40分）1、商業(yè)銀行經(jīng)營原則2、凱恩斯學派和貨幣主義學派的傳導機制有何不同3、簡述利率的風險結構4、影響貨幣乘數(shù)的因素三、論述題（20分）1、影響匯率的因素有哪些？公司理財部分（60分）一、名詞解釋（每題5分，共30分）1、代理成本2、流動性3、 權益報酬率（ROE）4、 內(nèi)部增長率5、 系統(tǒng)風險6、弱式有效市場二、簡答題（每題10分，共20分）1、簡述普通股融資的優(yōu)劣。2、請簡述個人獨資和合伙制企業(yè)的優(yōu)缺點。三、計算題（10分）1、市場上有兩只股票。股票A標準差30%,股票B標準差20%,不允許賣空。若兩只股票相關性系數(shù)為1，怎樣的投資組合可以使風險最小？若兩只股票相關系數(shù)為-1,風險最小的投資組合又應如何構造？金融系經(jīng)濟學參考答案一、名詞解釋（每題5分，共30分）1、貨幣政策傳導機制【答案】中央銀行制定貨幣政策后，從政策的實施到政策發(fā)揮作用必須經(jīng)歷一系列傳導過程。貨幣政策傳導機制就是要描述貨幣政策影響經(jīng)濟變量的這一過程。具體是指中央銀行根據(jù)貨幣政策目標，運用貨幣政策工具，通過金融機構的經(jīng)營活動和金融市場傳導至企業(yè)、居民，對其生產(chǎn)、投資和消費等行為產(chǎn)生影響的過程。主要的貨幣政策傳導機制有凱恩斯學派的傳導機制、現(xiàn)代貨幣學派的傳導機制、資產(chǎn)價格渠道機制和信貸渠道的傳導機制。2、表外業(yè)務【答案】表外業(yè)務，是指商業(yè)銀行從事的，按通行會計準則不列人資產(chǎn)負債表內(nèi)，不影響其資產(chǎn)負債總額，但能影響銀行當期損益的經(jīng)營活動。其中一部分業(yè)務雖然不出現(xiàn)在資產(chǎn)負債表中，但卻同表內(nèi)的資產(chǎn)業(yè)務和負債業(yè)務關系密切，并在一定條件下會轉(zhuǎn)為表內(nèi)資產(chǎn)業(yè)務和負債業(yè)務，因此我們也稱其為狹義的表外業(yè)務。廣義的表外業(yè)務包括無風險的中間業(yè)務和狹義的表外業(yè)務。3、股指期貨【答案】股指期貨，是指交易雙方同意在將來某一時期按約定的價格買賣股票指數(shù)的標準化期貨合約。股指期貨買賣的不是任何一種具體的商品或金融資產(chǎn)，而是根本無法實際交割的“數(shù)字”，股指期貨合約到期只能以現(xiàn)金方式交割而不能以實物交割。4、特里芬難題【答案】在布雷頓森林體系下，美元承擔的兩個責任：即保證美元按官價兌換黃金與維持各國貨幣與美元的固定匯率之間是相互矛盾的。由于美元與黃金掛鉤，而其他國家的貨幣與美元掛鉤，美元取得了國際貨幣的地位，但是，這就意味著各國為了發(fā)展國際貿(mào)易，必須用美元作為結算與儲備貨幣，這樣就會導致流出美國的貨幣在海外不斷沉淀，對美國來說就會發(fā)生長期貿(mào)易逆差；而美元作為國際貨幣的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅挺，這又要求美國必須是一個長期貿(mào)易順差國。這兩個要求互相矛盾，因此是一個悖論。這個悖論被稱為“特里芬難題”。5、國際儲備【答案】國際儲備可定義為一國政府所持有的一切可用于平衡國際收支和維持本幣匯率穩(wěn)定的資產(chǎn)。國際儲備是一國彌補國際收支逆差和干預外匯市場的重要手段，當一國的國際收支出現(xiàn)逆差時，可以動用國際儲備來彌補；當一國貨幣的對外匯率出現(xiàn)劇烈波動時，貨幣當局可以動用國際儲備，通過干預外匯市場來維護本幣的穩(wěn)定。國際儲備主要由黃金儲備，外匯儲備，在IMF的儲備頭寸和特別提款權構成。6、歐洲貨幣市場【答案】歐洲貨幣市場是指非居民間以銀行為中介在某種貨幣發(fā)行所在國之外從事該種貨幣借貸的市場，又被稱之為離岸金融市場。離岸金融市場獨立于所在國的貨幣與金融制度，不受所在國金融法規(guī)管制。歐洲貨幣市場在今年來發(fā)展比較快速的原因有：經(jīng)營自由，一般不受所在國法律法規(guī)的限制。交易金額規(guī)模大，資金來源多。歐洲貨幣市場與國內(nèi)借貸市場相比存款利率一般相對較高，而貸款利率相對較低。借貸條件少，資金使用不受限制。二、簡答題(每題10分，共40分)1、商業(yè)銀行經(jīng)營管理的基本原則【答案】通常認為，商業(yè)銀行經(jīng)營管理的原則是保證資金的安全，保持資產(chǎn)的流動，爭取最大的盈利，即安全性、流動性和盈利性。安全性要求銀行在經(jīng)營活動中，必須保持足夠的清償能力，能隨時應付客戶的提現(xiàn)要求，樹立客戶對銀行的信心。一般企業(yè)不同，商業(yè)銀行是負債經(jīng)營，它的安全性在很大程度上取決于其資產(chǎn)安排的規(guī)模、資產(chǎn)的結構、資產(chǎn)的風險度及現(xiàn)金儲備的多少。商業(yè)銀行可以通過合理安排資產(chǎn)規(guī)模和結構，注重資產(chǎn)質(zhì)量，提高自有資本在全部負債中的比重，必須遵紀守法，合法經(jīng)營來提高安全性。(2)流動性是指商業(yè)銀行隨時應付客戶提存及銀行其他支付的需要。商業(yè)銀行要保持足夠的流動性，可以通過負債的途徑，或者以擴股增資的方式取得資金，或者以吸收存款或借款的方式籌得資金。(3)盈利性要求商業(yè)銀行的經(jīng)營管理者在可能的情況下，追求利潤最大化。根據(jù)商業(yè)銀行業(yè)務收入與業(yè)務支出的主要內(nèi)容，商業(yè)銀行實現(xiàn)盈利的途徑主要有盡量減少現(xiàn)金資產(chǎn)，擴大盈利資產(chǎn)比重；以盡可能低的成本，取得更多的資金；減少貸款和投資損失。商業(yè)銀行經(jīng)營的三個原則既是相互統(tǒng)一的，又有一定的矛盾。如果沒有安全牲，流動性和盈利性也就不能最后實現(xiàn)；流動性越強，風險越小，安全性也越高。但流動性、安全性與盈利性存在一定的矛盾：一般而言，流動性強，安全性高的資產(chǎn)其盈利性則較低，而盈利性較強的資產(chǎn)，則流動性較弱，風險較大，安全性較差。三個原則之間的矛盾，因此商業(yè)銀行在經(jīng)營中必須統(tǒng)籌考慮三者關系。2、凱恩斯學派和貨幣主義學派的傳導機制有何不同【答案】貨幣傳導機制指各種貨幣工具的運用引起中間目標的變動和社會經(jīng)濟生活的某些化，從而實現(xiàn)中央銀行貨幣政策的最終目標的過程。凱恩斯學派認為，當采用擴張性的貨幣政策導致貨幣供應量增加時，導致貨幣資產(chǎn)收益率下降；債券價格上升，市場利率下降，投資者則增加投資，引起總需求增加，導致產(chǎn)出增加。整個傳導過程可表示為:貨幣政策工具tM（貨幣供應）Ttr（利率）I（投資）TtY（總支出）T這一傳導過程中各個環(huán)節(jié)是一環(huán)扣一環(huán)的,如果其中任意環(huán)節(jié)出現(xiàn)陽塞或障礙,都可能導致貨幣政策效果的減弱或無效。在這個傳導機制發(fā)揮作用的過程中，最主要的環(huán)節(jié)是利率。貨幣學派認為貨幣政策的傳導機制主要不是通過利率間接的影響投資和收入，而是通過貨幣實際余額的變動直接影響支出和收入，可用符號表示為：MfE—I—Y。其中M—E，是指貨幣供給量的變化直接影響支出°E—I，支出用于投資的過程，這是一個資產(chǎn)結構的調(diào)整過程，因為不同取向的投資會相應引起不同資產(chǎn)相對收益率的變動，這就引起資產(chǎn)結構的調(diào)整。綜上，凱恩斯和貨幣學派在利率傳導機制中的不同點在于凱恩斯認為利率在傳導機制中起作用，而貨幣主義則認為利率不起作用，貨幣供給量直接作用于產(chǎn)出。3、簡述利率的風險結構【答案】利率風險結構是指債券工具的到期期限相同，但利率卻不相同的現(xiàn)象稱為利率的風險結構。這種現(xiàn)象是由三個原因引起的：違約風險、流動性和所得稅因素。（1）違約風險違約風險是指由于債券發(fā)行者的收入隨經(jīng)營狀況而改變，因此債券本息的償付能力不同，這就使得債券到期的收益具有不確定性。一般來說，違約風險低的債券利率也低，違約風險高的債券的利率也高。如政府債券的違約風險低，因而利率也低。（2）流動性風險流動性風險是指因資產(chǎn)變現(xiàn)速度慢而可能遭受的損失。債券的流動性越強，變現(xiàn)越容易，利率越低。反之，流動性越弱，利率越高稅收風險西方國家地方政府債券的違約風險高于中央政府債券，流動性也比較差，但地方政府債券的利率卻是比較低的，這其中的原因是二者的稅收待遇不同。地方政府債券的利息一般是免繳所得稅的。投資于中央政府債券就可能遭受稅收風險。稅率越高的債券，其稅前利率也越高。4、影響貨幣乘數(shù)的因素【答案】影響貨幣乘數(shù)的因素主要包括法定存款準備金率、超額存款準備金率、現(xiàn)金比率、活期存款與定期存款的比率等因素。由于法定存款準備金率是由中央銀行規(guī)定的。1、超額準備金比率的因素超額準備金比率的變動對貨幣供給量變動的反向作用較強。它主要取決于商業(yè)銀行的經(jīng)營決策行為，商業(yè)銀行留存的超額準備金越多，其貸款和投資規(guī)模越小，存款擴張的倍數(shù)也就越小，反之則大。影響超額準備金比率的主要因素有：(1)保有超額準備金的機會成本的大小，即市場利率的高低。(2)借入資金的難易程度以及資金成本的高低。(3)社會公眾的資產(chǎn)偏好及資產(chǎn)組合的調(diào)整。(4)商業(yè)銀行經(jīng)營的風險偏好程度。2、現(xiàn)金漏損的因素如果社會公眾現(xiàn)金持有比率高，則參與存款派生的資金減少，貨幣乘數(shù)變小，貨幣供給量的增加速度降低。影響現(xiàn)金漏損的主要因素有：(1)公眾的消費習慣與流動性偏好。(2)持有現(xiàn)金的機會成本。(3)銀行系統(tǒng)的服務質(zhì)量。3、影響活期存款與定期存款轉(zhuǎn)化的因素在其他因素不變的情況下，定期存款與活期存款的比例發(fā)生變化，也會影響貨幣乘數(shù)以及貨幣供給量。能夠影響活期存款與定期存款轉(zhuǎn)化的因素有：(1)定期存款的利率。(2)收入和財富。定期存款是持有財富的一-種方式，它會隨著收人和財富的增長而增長。(3)公眾投資渠道的多少。如果一國的公眾有較多的投資渠道，他們的收入會比較分散地進行投資，即使定期存款利率較高，也不一定會使活期存款轉(zhuǎn)為定期存款。三、論述題(20分)1、影響匯率的因素有哪些？【答案】(1)國際收支。一國的國際收支狀況直接決定著該國外匯供求狀況，國際收支的收入項目形成了該國的外匯供給，國際收支的支出項目形成了該國的外匯需求。當國際收支出現(xiàn)順差時，國際儲備增加，使外匯的供給大于需求。（2）通貨膨脹率差異。在其他條件不變的情況下，若一國發(fā)生通貨膨脹，該國單位貨幣所代表的價值量減少，對內(nèi)貶值，則其對外價值也下降，外匯匯率上升本幣匯率下跌；反之，若一國發(fā)生通貨緊縮，物價下跌，該國單位貨幣所代表的價值量增加，對內(nèi)升值，則其對外價值也上升，本幣匯率上浮外幣匯率下跌。（3）利率差異。利率是資金的交易價格，扣除物價上漲率后實際利率的高低決定著國際投資者投資收益的高低。當不同國家利率存在差異時，投資者為了追求較高的收益，必然把低利率貨幣兌換成高利率貨幣流動到收益高的國家。一般而言，利率高的國家吸引外資流入，使外匯供給增加，導致外匯匯率下跌、本國貨幣匯率上升；反之，本國貨幣匯率下跌。（4）經(jīng)濟增長率差異。如果經(jīng)濟發(fā)展較快，同時國民收入有較大的增長，進口需求增加，對外匯需求量增大，在供求影響下，外匯匯率會上升，而本幣匯率會下降。（5）一國的宏觀經(jīng)濟政策。一國為增加就業(yè)、穩(wěn)定物價，促進經(jīng)濟增長和改善國際收支，往往采取宏觀經(jīng)濟政策對國內(nèi)經(jīng)濟加以調(diào)控。這些政策對經(jīng)濟增長率、物價上漲率、利息率和國際收支狀況等都會產(chǎn)生一定影響，這樣必然會影響到匯率的變動。例如，實行松緊不同的貨幣政策會直接導致利息率、物價上漲率發(fā)生變化，進而對貿(mào)易收支和資本項目產(chǎn)生影響，從而影響到匯率變。（6）預期因素。市場預期心理對匯率的影響是影響匯率變動各因素中最難把握的。它是指外匯交易者對匯率變動做出的判斷，并根據(jù)所做的判斷進行外匯買賣，引起匯率發(fā)生變動。也就是說，人們是買進還是賣出某種外匯，常常取決于交易者對匯率走勢的預期，從而引起該種貨幣匯率的上升或下降。如交易者認為美元匯率將上升、日元匯率將下降，便立即買進美元拋出日元，使美元需求大于供給、日元供給大于需求，美元匯率上升、日元匯率下降；反之亦然。（7）政局的動蕩和突發(fā)事件。政局的動蕩和突發(fā)事件對匯率變動也有重要影響，政治形勢的變化會引起外匯市場的波動，一國政局不穩(wěn)，外匯交易者為免遭損失，會大量拋售該國貨幣，導致其貨幣匯率下降。一些突發(fā)事件的出現(xiàn)，也會影響匯率波動，如海灣戰(zhàn)爭、蘇聯(lián)解體事件，都引起外匯市場上主要貨幣匯率的急劇波動。公司理財部分（60分）一、名詞解釋（每題5分，共30分）1、代理成本【答案】代理成本是指股東和管理層利益沖突的成本。這些成本可以說是間接的，也可以說是直接的。間接的代理成本是失去的機會。直接的代理成本有兩種形式。第一種類型是管理者收益但股東蒙受損失的公司支出。第二種類型是出于監(jiān)督管理層行為需要的支出。2、流動性【答案】流動性指（在不引起價值大幅度損失的前提下）資產(chǎn)變現(xiàn)的方便與快捷程度。流動資產(chǎn)的流動性最強，它包括現(xiàn)金以及自資產(chǎn)負債表編制之日起一年內(nèi)能夠變現(xiàn)的其他資產(chǎn)。資產(chǎn)的流動性越大，對短期債務的清償能力就越強，因此，企業(yè)避免財務困境的可能性與流動性相關。3、 權益報酬率（ROE）【答案】權益報酬率（ROE）衡量該年度股東的回報。因為股東收益是我們的目標，從會計的角度來說，ROE是真正的業(yè)績衡量底線。其公式如下：該指標越高，說明投資帶來的收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)所有者權益的獲利能力越弱。該指標體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。一般來說，負債增加會導致權益報酬率的上升。4、 內(nèi)部增長率【答案】內(nèi)部增長率是指在沒有任何外部新股融資的情況下公司可能實現(xiàn)的最大增長率。其假設是內(nèi)部增長率模型假設銷售增長的資金僅來源于新增加的保留盈余，企業(yè)的銷售凈利率、資產(chǎn)與銷售之比、股利支付率均為常數(shù)（目標值）。公式為：r^OA乂b內(nèi)部增長率=b，其中：ROA--資產(chǎn)收益率，b--留存利潤率。1-ROAxb5、 系統(tǒng)風險【答案】系統(tǒng)風險是指市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產(chǎn)的收益率的變動性，它是由那些影響整個市場的風險因素引起的，因而又稱為市場風險。這一部分風險是影響所有資產(chǎn)的風險因而不能通過投資組合分散，又稱為不可分散風險。6、弱式有效市場【答案】在弱式有效市場中，證券價格充分反映了歷史上一系列交易價格和交易量中所隱含的信息，從而投資者不可能通過分析以往價格獲得超額利潤。也就是說，使用當前及歷史價格對未來作出預測是徒勞的。要想獲得超額利潤，必須尋求歷史價格信息以外的信息。二、簡答題（每題10分，共20分）1、簡述普通股融資的優(yōu)劣?！敬鸢浮科胀ü墒枪緳嘁尜Y本的基礎。所謂普通是指其在利潤分配和破產(chǎn)清算時沒有任何優(yōu)先權，與之對應的是具有一定優(yōu)先權的優(yōu)先股。通過發(fā)現(xiàn)普通股股籌資的優(yōu)點有：（1）普通股籌資沒有固定的股利負擔。公司有盈利，并認為適合分配股利，可以分配給股東；公司盈利較少，或雖有盈利但資本短缺或有更有力的投資機會，也可以少支付或者不支付股利。而對于債券或借款的利息，無論企業(yè)是否盈利及盈利多少，必須予以支付。（2）普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無需償還，它是公司的永久性資本，除非公司清算，才予以清償。這對于保證公司對資本的最低需要額，促進公司持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營具有重要作用。（3）利用普通股籌資的風險小。由于普通股股本沒有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在還本付息的風險。（4）發(fā)行普通股籌集股權資本能夠提升公司的信譽。普通股股本以及由此產(chǎn)生的資本公積金和盈余公積金等，是公司籌措債務資本的基礎。較多的股權資本，有利于提高公司的信用價值，同時可為利用更多的債務資本籌資提供強有力的支持。但也有一定的不足，主要體現(xiàn)在一下幾個方面：（1）資本成本較高。一般而言，普通股籌資的成本要高于債務資本。這主要是由于投資于普通股風險較大，相應要求較高的報酬，并且股利應從所得稅后利潤中支付，而債務籌資方式的債權人風險較小，所支付的利息允許在稅前扣除。此外，普通股發(fā)行成本也較高。一般來說，發(fā)行證券費用最高的是普通股，其次是優(yōu)先股，再次是公司債券，最后是長期借款。（2）利用普通股籌資，出售新股票，增加新股東，一方面，可能會分散公司的控制權；另一方面，新股東對公司積累的盈余具有分享權，會降低普通股的每股收益，從而可能引起普通股股價的下跌。（3）如果以后增發(fā)普通股，可能會引起股票價格的波動。2、請簡述個人獨資和合伙制企業(yè)的優(yōu)缺點。【答案】個人獨資是指一個人所擁有的，所有者擁有全部利潤，同時又承擔無限責任的企業(yè)。獨資企業(yè)的優(yōu)點：1.投資者可以獲取全部利潤，不與他人分享；2.企業(yè)利潤視同個人所得只交納個人所得稅，避免了公司制企業(yè)所有者在進行利潤分配時需要交納公司所得稅和個人所得稅的雙重納稅負擔；3.經(jīng)營方式靈活，決策效率高。獨資企業(yè)的缺點：1.所有者要承擔無限責任，即當企業(yè)的資產(chǎn)不足以償還債務時，