【大學(xué)】項目評估與項目融資 第二章投資分析的基礎(chǔ)理論知識

項目評估與項目融資第二章投資分析的基礎(chǔ)理論知識編輯ppt第一節(jié)資源(資金)的時間價值概述等值現(xiàn)值年值編輯ppt概述基本理念：今天的錢比明天的錢值錢對于項目的投資分析就是對投資行為的預(yù)測與評價：預(yù)測未來的投資收益，然后用一種通用的方法來評價其是否可行本節(jié)概括基于利息的資金時間價值得基本關(guān)系，闡明概念與數(shù)學(xué)公式三個假設(shè)編輯ppt三個假設(shè)第一：年末慣例（期末慣例）第二：我們所有的預(yù)期都一定會發(fā)生第三：所得稅不存在編輯ppt

等值什么是利息？1.利息是對延遲消費的補(bǔ)償（貸款人）2.利息是對占用借款所付出的代價（借款人）3.利息是他人金錢的使用者為了即刻滿足的付出（全面）資金的雙重價值：單利與復(fù)利編輯ppt名義利率與實際利率iM=rM-1 iM=每期的實際利率

iY=每年的實際利率

M=每年的期數(shù)

r=名義利率--------一直是年利率

編輯ppt什么是等值？

等值是指在不同時點上被認(rèn)為不等的資金具有相對的價值（前提是時間價值地存在）FN=在未來第N期的本利和P=現(xiàn)值N=期數(shù)i=利率編輯ppt一次支付終值系數(shù)FN=P(1+I)N用符號表示為（FN

/P

，i，N）編輯ppt已知終值求現(xiàn)值

P=FN〔1+i

〕-N用符號表示為（P/FN，i，N）編輯ppt等額序列終值系數(shù)FN=Ai-1[(1+i)N-1]用符號表示為（F/A，i，N）

編輯ppt償債基金系數(shù)A=FNi[(1+i)N–1]-1用符號表示為（A/F，i，N）

編輯ppt等額序列現(xiàn)值系數(shù)

P=A[(1+i)N-1][i(1+i)N]-1用符號表示為（P/A，i，N）編輯ppt年金現(xiàn)值系數(shù)

A=Pi(1+i)N[(1+i)N–1]-1

用符號表示為（A

/P，i，N）編輯ppt六個系數(shù)的關(guān)系（P/FN，i，N）=1/（FN

/P

，i，N）（F/A，i，N）=1/（A

/F，i，N）

（A/P，i，N）=1/（P/A，i，N）編輯ppt現(xiàn)值NNPV=∑(Bj-Cj)(P/F,i,j)≥0（1）

j=0這里Bj代表第j期末的收益，Cj代表第j期末的成本，(P/F,i,j)是折現(xiàn)率為i，期數(shù)為的j的一次支付現(xiàn)值系數(shù)。編輯ppt其他幾個重要概念資本的機(jī)會成本資本的財務(wù)成本沉沒成本折舊財務(wù)觀點與項目評價的觀點現(xiàn)金流量分析編輯ppt第二章投資分析的基礎(chǔ)理論知識第二節(jié)項目評估中常用的五種方法編輯ppt第二節(jié)項目評估中常用的五種方法凈現(xiàn)值法盈利指數(shù)法內(nèi)部收益率法投資回收期法平均利潤率法編輯ppt其他幾個重要概念資本的機(jī)會成本資本的財務(wù)成本沉沒成本折舊財務(wù)觀點與項目評價的觀點現(xiàn)金流量分析編輯ppt凈現(xiàn)值法NNPV=∑(Bj-Cj)(P/F,i,j)≥0（1）

j=0NNPV=∑CFt/(1+I)t-I（1）

t=0編輯ppt判別標(biāo)準(zhǔn)NPV≥0項目可行NPV＜0項目不可行編輯ppt盈利指數(shù)法NPI={∑CFt/(1+I)t}÷It=0編輯ppt判別標(biāo)準(zhǔn)PI≥1項目可行PI＜1項目不可行編輯ppt內(nèi)部收益率N∑CFt/(1+IRR)t-I=0（1）

t=0編輯ppt判別標(biāo)準(zhǔn)IRR大于或等于基準(zhǔn)收益率時，項目可行IRR小于基準(zhǔn)收益率時，項目不可行編輯ppt投資回收期法所謂投資回收期，就是從項目實施開始，至其累積凈現(xiàn)金流入與初始投資I相抵為止所經(jīng)過的時間編輯ppt判別標(biāo)準(zhǔn)投資回收期≤容許的最長投資回收期項目可行投資回收期＞容許的最長投資回收期項目不可行編輯ppt投資利潤率法項目預(yù)計的年平均帳面利潤與年平均投資額之比.

n={∑第t年稅后帳面利潤/n}÷項目總投資

t=1編輯ppt判別標(biāo)準(zhǔn)：平均投資利潤率≥最小可接受的投資利潤率項目可行平均投資利潤率＜最小可接受的投資利潤率項目不可行編輯ppt動態(tài)評估法的優(yōu)缺點比較優(yōu)點1、運用了現(xiàn)金流量來替代帳面利潤2、計入貨幣的時間價值3、符合投資者財富價值最大化的要求缺點1、需要對項目的收入和支出作長期預(yù)測2、計算繁冗3、可能出現(xiàn)多值編輯ppt靜態(tài)評估法的優(yōu)缺點比較優(yōu)點1、使用現(xiàn)金流量2、容易計算及理解3、適應(yīng)于項目的初步選擇缺點1、沒有考慮時間價值2、沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量編輯ppt第二章投資分析的基礎(chǔ)理論知識第三節(jié)項目決策編輯ppt第三節(jié)項目決策一、風(fēng)險決策二、方案的結(jié)構(gòu)類型與評價方法編輯ppt一、風(fēng)險決策1、風(fēng)險決策的條件2、風(fēng)險決策的原則3、風(fēng)險決策的方法

編輯ppt基礎(chǔ)知識概率：1、事件的概率絕不可能是負(fù)的；2、在一組相互獨立的、詳盡的結(jié)果中，相對應(yīng)與每一個結(jié)果的概率的總和必然為1.期望值標(biāo)準(zhǔn)差編輯ppt1、風(fēng)險決策的條件（一）存在著決策人希望達(dá)到的目標(biāo)（如收益最大或損失最小）：（二）存在著兩個或兩個以上的方案可供選擇：（三）存在著兩個或兩個以上不以決策者的主觀意志為轉(zhuǎn)移的自然狀態(tài)（如不同的市場條件或其它經(jīng)營條件）；編輯ppt（四）可以計算出不同方案在不同自然狀態(tài)下的損益值（損益值指對損失或收益的度量結(jié)果，在經(jīng)濟(jì)決策中即為經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)）；（五）在可能出現(xiàn)的不同自然狀態(tài)中，決策者不能肯定未來將出現(xiàn)哪種狀態(tài)，但能確定每種狀態(tài)中，決策者不能肯定未來將出現(xiàn)哪種狀態(tài)，但能確定每種狀態(tài)出現(xiàn)的概率。編輯ppt2、風(fēng)險決策的原則1、優(yōu)勢原則2、期望值原則3、最小方差原則4、最大可能原則5、滿意原則編輯ppt1、優(yōu)勢原則（一）優(yōu)勢原則：在A與B兩個備選方案中，如果不論在什么狀態(tài)下A總是優(yōu)于B，則可以認(rèn)定A相對B是優(yōu)勢方案，或者說B相對于A是劣勢方案。劣勢方案一旦認(rèn)定，就應(yīng)從備選方案中剔除，這就是風(fēng)險決策的優(yōu)勢原則。

編輯ppt（二）期望值原則：

期望值原則是根據(jù)各備選方案損益值的期望值大小進(jìn)行決策，如果損益值用費用表示，應(yīng)選擇期望值最小的方案，如果損益值用收益表示，則應(yīng)選擇期望值最小的方案，如果損益值用收益表示，則應(yīng)選擇期望值最大的方案。

編輯ppt（三）最小方差原則：由于方差越大，實際發(fā)生的方案損益值偏離其期望值的可能性越大，從而方案的風(fēng)險也越大，所以有時人們傾向于選擇損益值方差較小的方案，這就是最小方差原則。在備選方案期望值相同或收益期望值大（費用期望值小）的方案損益值方差小的情況下，期望值原則與最小方差原則沒有矛盾，最小方差原則無疑是一種有效的決策原則。但是，在許多情況下，期望值原則與最小方差原則并不具有一致性。

編輯ppt（四）最大可能原則：最大可能原則：在風(fēng)險決策中，如果一種狀態(tài)發(fā)生的概率顯著大于其他狀態(tài)，那么就把這種狀態(tài)視作肯定狀態(tài)，根據(jù)這種狀態(tài)下各方案損益值的大小進(jìn)行決策，而置其余狀態(tài)不顧，這就是最大可能原則。按照最大可能原則進(jìn)行風(fēng)險決策實際是把風(fēng)險決策問題化為確定性決策問題。

編輯ppt（五）滿意原則：對于比較復(fù)雜的風(fēng)險決策問題，人們往往難以發(fā)現(xiàn)最佳方案，因而采用一種比較現(xiàn)實的決策原則——滿意原則，即定出一個足夠滿意的目標(biāo)值，將各備選方案在不同狀態(tài)下的損益值與此目標(biāo)值相比較，損益值優(yōu)于或等于滿意目標(biāo)值的概率最大的方案即為當(dāng)選方案。

編輯ppt3、風(fēng)險決策的方法決策樹法風(fēng)險決策問題可以利用樹型決策網(wǎng)絡(luò)描述與求解，稱為決策樹法。決策樹由不同的節(jié)點與分枝組成。符號“□”表示的節(jié)點稱為決策點，從決策點引出的每一枝表示一個可供選擇的方案；符號“О”表示的節(jié)點稱為狀態(tài)點，從狀態(tài)點引出的每一分枝表示一種可能發(fā)生的狀態(tài)。例題編輯ppt二、方案的結(jié)構(gòu)類型與評價方法（一）投資方案的分類（二）獨立方案的經(jīng)濟(jì)效果評價（三）互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價（四）其它相關(guān)型方案的經(jīng)濟(jì)效果評價編輯ppt常見的幾種項目類型項目大小不等項目的現(xiàn)金流量的變動模式不同增量法