銀河德睿-金融場外期權

摘要12345場外期權簡介大宗商品場外期權金融場外期權未來合作展望場外期權操作流程1第一頁，共26頁。一、場外期權簡介2第二頁，共26頁。大宗商品場外業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀根據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截止6月底國內(nèi)有超51家期貨風險管理子公司備案定價服務（場外衍生品業(yè)務），業(yè)務規(guī)模呈爆發(fā)式增長，1-6月份場外期權新增名義金額368億元，同比增長622%，7月單月規(guī)模達到436億元超過前半年總和。交易品種涉及面較廣，各交易所活躍合約均有不同程度的成交，以黑色產(chǎn)業(yè)鏈、有色金屬、能源化工為主。中國作為大宗商品最主要的消費國，衍生品目前還是一片藍海：一方面有大量的需求有待被挖掘；另一方面群體對衍生品的情緒正在由抵觸朝接受轉(zhuǎn)變。8042017年場外市場發(fā)展情況3第三頁，共26頁。場內(nèi)期權vs

場外期權VS場外又稱OTC是指在非集中性的交易場所進行的非標準化的金融期權合約的交易.場外期權合約的條款沒有任何限制或規(guī)范，例如行使價及到期日，均可由交易雙方自由厘訂場內(nèi)又稱集中市場是指在集中性的期貨市場或期權市場進行交易的期權合約，它是一種標準化的期權合約，其交易數(shù)量、敲定價格、到期日以及履約時間等均由交易所統(tǒng)一規(guī)定。訂制化標準化4第四頁，共26頁。場內(nèi)交易場外交易客戶定位適合中小型客戶直接參與，日內(nèi)高頻次交易場外目標對象是中、大型產(chǎn)業(yè)客戶以及私募投資機構，進行的是模式化大額交易，沒有手續(xù)費，限倉也更加寬松。產(chǎn)品定位標準的期權及組合，流動性較好，無信用風險的簡單產(chǎn)品個性化合約設置，期權組合，復雜期權等多樣化產(chǎn)品，結合現(xiàn)貨交易實現(xiàn)個性化服務，保險+期貨、基差交易+場外期權服務定位場內(nèi)交易更多是經(jīng)紀業(yè)務的角色，投資、交易均需要客戶自身配備資源場外交易突出特點是綜合型服務，研究、交易、結算的準確性、及時性、便利性5第五頁，共26頁。場外期權交易模式1.撮合模式

經(jīng)過中間商的撮合，買方與賣方形成交易,中間商從撮合交易中賺取價差，風險相對較低，但是由于場外期權產(chǎn)品是“私人訂制”的，流動性差，容易出現(xiàn)因為買賣方的產(chǎn)品在行權價、到期日等合約設置上存在的差異而造成交易失敗。耗費的時間長，談判成本高。2.做市模式做市商向投資者提供產(chǎn)品的買賣報價，并在該價位上接受投資者的買賣要求，用其自有資金或資產(chǎn)與投資者進行交易，風險較高，需要用自有資金在場內(nèi)市場用現(xiàn)貨或者期貨來對沖風險。因此要求做市商有較為雄厚的資金實力，但會存在資金鏈斷裂的破產(chǎn)風險。

6德睿德睿第六頁，共26頁。場外期權的定價場外期權的定價必須要考慮到對沖過程中所涉及的交易成本、資金占用成本、復制誤差、頭寸舍入誤差等因素。

一般而言，場外期權的價格會高于場內(nèi)期權，價格中還會包含對實體企業(yè)的服務費用

Black-sholes-mertonBlack76BWmodelMontecarlo7第七頁，共26頁。二、大宗商品場外期權8第八頁，共26頁。情景一：買看漲期權,期權費11.3元/噸提前平倉平倉期權費43.5元/噸+284%時空背景:2016年1月底，盤面仍弱，有探底可能?？蛻粜枨?某貿(mào)易商開始看多鐵礦，希望開始積累庫存。但因盤面較弱，選用看漲期權建立虛擬庫存。樂透9第九頁，共26頁。時空背景:2016年4月初，期貨走勢正強客戶需求:客戶有較多鋼坯庫存想做螺紋套保，但當時期貨走勢正強，因此選用看跌期權買看跌期權執(zhí)行價:2300期權費83.8元/噸到期行權,執(zhí)行價:2300現(xiàn)貨價:2030行權收益2300-2030-83.8=186.2222%情景二：保險10第十頁，共26頁。情景三：時空背景：2016年9月，1801焦炭期貨合約出現(xiàn)類似雙頭的技術型態(tài),某客戶用期貨進場做空。客戶放空期貨,進場點109811第十一頁，共26頁。情景三：焦炭價格并沒有按照客戶預期下跌,在向上突破后，客戶既擔心期貨虧損擴大，又擔心止損后行情掉頭向下。于是買入看漲期權，對期貨套保頭寸進行保護?？蛻糍I入平值看漲期權,進場點1350執(zhí)行價135012第十二頁，共26頁。替代現(xiàn)貨建倉期權能提供杠桿，杠桿比率也能夠做調(diào)整，提高資金的利用效率替代現(xiàn)貨建倉替代期貨對沖優(yōu)化套保策略替代期貨對沖期權是非常好的投資風險控制工具，就像是買保險，有效控制風險優(yōu)化套保策略期權能夠創(chuàng)造出在任何市場情況下都能夠盈利的投資組合應用總結13第十三頁，共26頁。三、金融場外期權14第十四頁，共26頁。股指&個股標的準入準則個股標的：流通市值大于30億人民幣自由流通量占總市值比例大于10%我司個股累積總非線性衍生品交易名義本金小于最近5個工作日的該個股標的的日均成交金額我司個股累積總非線性衍生品名義本金占該個股標的的總股本的比例小于5%。股票指數(shù)標的：股票指數(shù)標的只限于已經(jīng)推出掛鉤股指期貨的品種15第十五頁，共26頁。行權或是平倉獲利,三個工作日內(nèi)匯進客戶賬戶連續(xù)出現(xiàn)三個漲停板,期權提前結算,結算價為實際對沖成本期權的初始價格為實際的對沖價格委托方式：約定一段時間的均價、限價美式期權若是要行權需要前一天下午兩點前告知到期前一天若未發(fā)行權申請,則默認持有到到期若停牌,復牌后第一個營業(yè)日結算,若因停牌導致期權延長到期日,需收年化6.5%資金成本16二.交易須知一.詢價方式標的方向結構期限（月）初始價格執(zhí)行價格名義本金期權費002479客戶買進美式看漲1100%90%1000萬002479客戶買進美式看漲1100%100%1000萬600335客戶買進美式看漲1100%90%1000萬600335客戶買進美式看漲1100%100%1000萬第十六頁，共26頁。四、未來合作展望17第十七頁，共26頁。銀河德睿介紹中央企業(yè)控股中期協(xié)注冊備案專注大宗商品，黑色優(yōu)勢突出市場排名前十項目經(jīng)驗豐富，成果卓越18第十八頁，共26頁。經(jīng)營管理層德睿團隊介紹場外產(chǎn)品部業(yè)務涵蓋大宗商品全部品種，涉及黑色產(chǎn)業(yè)鏈、農(nóng)產(chǎn)品、能源化工和有色金屬等,以及股票指數(shù)、個股場外期權期權做市部主要負責場內(nèi)期權做市,包含目前以上市品種：豆粕、白糖風險管理部主要負責場內(nèi)期權做市、場外期權的風險控管,授信額度審核、交易確認書審核運營管理部主要負責期權每日結算以及客戶開戶流程審核、專業(yè)機構協(xié)議簽署第十九頁，共26頁。成果殊榮2透過對農(nóng)民合作社的價格與收入保險，響應中央一號文“服務三農(nóng)”政策與大連商品交易所合作的三個項目，獲《期貨日報》整版報道(2017.5.18)大商所舉辦“2016年場外期權試點項目”結項評審,鐵礦石場外期權試點榮獲全國第一名，焦炭全國第五名13)20第二十頁，共26頁。產(chǎn)業(yè)鏈上市公司、龍頭企業(yè)種糧大戶、合作社、當?shù)卣?、保險公司私募基金、銀行理財產(chǎn)品、券商收益憑證替代現(xiàn)貨建倉-提供杠桿，提高資金的利用效率替代對沖-非常好的投資風險控制工具優(yōu)化套保策略-能夠創(chuàng)造出在任何市場情況下都能夠盈利的投資組合響應中央一號文“服務三農(nóng)”，較強的宣傳效應通過保險+期貨形式，加強與地方政府或保險公司的關系通過“價格或收入保險”保障種植收入，促進農(nóng)業(yè)信貸落地浮動收益理財產(chǎn)