棉花研究方法

棉花研究方法第1頁/共55頁標題綱要一、棉花期貨的數(shù)據(jù)計量分析法二、棉花期貨的綜合體三、棉花期貨的強相關四、棉花期貨的非均衡五、棉花期貨的交集決策以及舉例六、關于2009棉花年度形勢的觀點第2頁/共55頁數(shù)據(jù)計量分析法

依據(jù)數(shù)據(jù)分析的觀點，使用數(shù)理計量、數(shù)據(jù)模型、數(shù)據(jù)檢測和數(shù)據(jù)推演的方法，來研究資本市場的運行、分析研究以及操作方法。我們把這樣的方法體系稱為“資本市場數(shù)據(jù)計量分析法”。第3頁/共55頁綜合體的觀點數(shù)據(jù)計量分析法認為，單個研究對象寓于一個數(shù)據(jù)集的整體之中，關于整體數(shù)據(jù)集的研究為我們提供的是一個輪廓的或者叫宏觀的觀點。單個序列變量呈現(xiàn)出非穩(wěn)定性，非穩(wěn)定序列變量的“綜合體”卻呈現(xiàn)出穩(wěn)定性。“綜合體”中的數(shù)據(jù)，保持著關聯(lián)關系，在關聯(lián)數(shù)據(jù)相對穩(wěn)定條件下，單個研究對象的波動呈現(xiàn)相對均衡的隨機波動。相關數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性總是被一對或者一個復合組合的關聯(lián)數(shù)據(jù)打破，使得對應關系發(fā)生劇烈變動，表現(xiàn)形式通常為沖動性的價格變動。第4頁/共55頁棉花價格綜合體數(shù)據(jù)分析結構第5頁/共55頁中國棉花價格關于全球棉花價格的重要性評估１、我國棉花產(chǎn)業(yè)鏈的四個最大２、整體發(fā)展和結構調(diào)整并存的棉花產(chǎn)業(yè)鏈３、現(xiàn)貨棉花市場和期貨棉花市場第6頁/共55頁綜合體的幾組重要對應力一、總供應量和總需求量二、國內(nèi)供求余缺以及政策應對三、廣義需求--選擇性替代四、循環(huán)的可持續(xù)--產(chǎn)業(yè)鏈綜合五、商品與貨幣第7頁/共55頁供給和需求第8頁/共55頁平衡表的應用1、總體供求面是商品價格的基礎定調(diào)

2、商品的價格是相關作用力復合的結果

3、抓住當前諸多因素中的主要矛盾是應用的關鍵

4、正確看待供求數(shù)據(jù)對棉價的影響

5、棉花供求分析更注重全球化的角度

6、政策因素往往是波段性行情的關鍵力量第9頁/共55頁平衡表的視角輪廓的觀點相對的觀點結構的觀點---結論第10頁/共55頁國內(nèi)供求余缺以及政策應對國內(nèi)供求余缺1、中國棉花產(chǎn)業(yè)鏈的特點2、缺口經(jīng)濟運行狀態(tài)第11頁/共55頁棉花政策的構成農(nóng)業(yè)政策信貸政策產(chǎn)業(yè)政策棉花進口配額政策棉花滑準關稅政策紡織品出口政策儲備政策承諾與談判---WTO第12頁/共55頁廣義需求--選擇性替代第13頁/共55頁棉紗凈進口第14頁/共55頁廣義需求--選擇性替代為什么2008棉花年度國家凈收儲140萬噸，滑準稅下的進口配額為0，而紗產(chǎn)量續(xù)創(chuàng)新高，布產(chǎn)量續(xù)創(chuàng)新高。第15頁/共55頁滌綸短纖量價第16頁/共55頁循環(huán)的可持續(xù)--產(chǎn)業(yè)鏈綜合第17頁/共55頁CanChinaSaveTheWorld第18頁/共55頁商品和貨幣A、貨幣價格的三個表達角度1、商品對貨幣價格的應答---物價指數(shù)2、不同貨幣間的比價---匯率3、貨幣的使用價格---利率B、金融貨幣因素對供求面的影響力評估1、金融貨幣面穩(wěn)定的前提下，基礎供求關系對價格的作用是敏感的。2、金融貨幣面不穩(wěn)定的前提下，基礎供求關系對價格的作用是欠敏感的。3、金融貨幣面急劇變動的前提下，基礎供求關系和價格的關系會產(chǎn)生扭曲。第19頁/共55頁棉花價格走勢疊加同期的貨幣供給第20頁/共55頁對于單個商品的價格漲跌，其本身供求規(guī)律在常規(guī)狀態(tài)下會發(fā)揮更大的作用，并通過買賣行為來實現(xiàn)。資產(chǎn)和商品總體水平的升值和和貶值，更大程度上是一個貨幣問題。貨幣對商品的對應系數(shù)，往往是商品基礎定價的關鍵。換句話說，物價問題是個貨幣問題。第21頁/共55頁貨幣金融因素擴張作用于傳統(tǒng)供求關系的模型是這樣的：供過于求的品種，原下跌勢頭會轉變?yōu)榈鴦葳吘徎驒M向運動狀態(tài)；原本供不應求的品種，會產(chǎn)生比較激烈的上升態(tài)勢，供求矛盾更加尖銳化，因而幅度大、速度快；供求平衡的品種，將產(chǎn)生價值中樞上移的震蕩型上升行情，最終在新的臺階上對沖出新的平衡。全球棉花近年的供需特征為，年度產(chǎn)銷差擴大，庫存消費比創(chuàng)新低，期末庫存絕對數(shù)仍然在較高水平。第22頁/共55頁強相關的數(shù)據(jù)結構一、農(nóng)作物的相對比價—糧、棉比二、與大宗商品指數(shù)相關—棉價相對位置三、替代品相關—棉、纖比四、紡織企業(yè)綜合貢獻—棉、紗比五、國際國內(nèi)棉價相關—中、外比六、期貨現(xiàn)貨價格關系—期、現(xiàn)比七、期貨市場的交割銜接—實盤比重第23頁/共55頁糧棉比第24頁/共55頁相對位置第25頁/共55頁棉纖比價第26頁/共55頁棉、紗對比第27頁/共55頁中外比第28頁/共55頁期現(xiàn)價差第29頁/共55頁倉單比重第30頁/共55頁非均衡的數(shù)據(jù)結構棉花商品的屬性棉花走勢的幾個特征第31頁/共55頁棉花商品的屬性棉花是政策性很強的一個品種棉花是產(chǎn)業(yè)鏈比較長的一個品種棉花是一個大市值品種

棉花這個品種對貿(mào)易的強敏感性

棉花是很具個性的一個品種棉花是一個擺動性較強單調(diào)性較弱的品種第32頁/共55頁對貿(mào)易的強敏感性第33頁/共55頁相對獨立的走勢第34頁/共55頁相對獨立的走勢2第35頁/共55頁擺動性較強單調(diào)性較弱的棉花第36頁/共55頁棉花走勢的幾個特征季節(jié)性特征記憶性特征擺動性特征時空性特征第37頁/共55頁棉價月度相對位置統(tǒng)計第38頁/共55頁記憶性特征示意1第39頁/共55頁2第40頁/共55頁3第41頁/共55頁經(jīng)驗數(shù)據(jù)捕捉底部舉例第42頁/共55頁擬合回歸法下的突破第43頁/共55頁基于相關分析的棉花期貨價格雙突破第44頁/共55頁擺動性特征-棉花期貨波幅統(tǒng)計第45頁/共55頁時空性特征第46頁/共55頁決策示意第47頁/共55頁交集決策的舉例對沖交易的舉例投資操作的舉例第48頁/共55頁舉例1---趨勢投資第49頁/共55頁舉例2---期現(xiàn)套利第50頁/共55頁舉例3---復合操作第51頁/共55頁棉棉趨勢交易---交集決策數(shù)學模型A系統(tǒng)效果和效率第52頁/共55頁關于2009棉花年度形勢的觀點綜合分析相關分析數(shù)據(jù)結構宏觀經(jīng)濟恢復性棉花產(chǎn)業(yè)鏈的恢復性貿(mào)易結構的恢復