某公司理財營運資本管理規(guī)劃課件

某公司理本管理劃一、營運資本管理概述營運資本管理包括選擇現(xiàn)金、有價證券、應收款和存貨的水平，及各種短期融資的水平的結構?！豆纠碡敗返诎苏?、營運資本的定義?

Workingcapital?

總營運資本：在經營中占用在流動資產上的資金（流動資金）?

凈營運資本：流動資產與流動負債之差NWC?

營運資本需求（WCR）：流動性資產減流動性負債《公司理財》第八章作用——提供流動性?

流動性（liquidity）–變現(xiàn)所需的時間–變現(xiàn)比率的穩(wěn)定程度?

流動性的意義：減少財務拮據(jù)成本?

流動性的成本：流動資產投資所得與相應融資成本之差《公司理財》第八章凈營運資本的含義?

由基本會計等式：流動資產+固定資產凈值=流動負債+長期融資?

NWC=長期融資-固定資產凈值=NLF?

結論：NWC是長期融資決策的結果，而不是由短期決策決定的《公司理財》第八章營運資本的融通?

長期融資凈值：用于WCR的長期資金NLF=長期融資-固定資產凈值?

短期融資凈值：用于WCR的短期資金NSF=短期融資-現(xiàn)金?

WCR=NLF+NSF《公司理財》第八章現(xiàn)金短期債務NSFNLFWCR長期債務固定資產凈值股東權益二、現(xiàn)金管理企業(yè)管理的核心是財務管理財務管理的核心是現(xiàn)金管理《公司理財》第八章持有現(xiàn)金的目的?

交易——滿足日常需求（源于現(xiàn)金流的不平衡性）?

預防——滿足未預料的需求（源于現(xiàn)金流的不確定性）?

投機——滿足利用獲利機會的需求?

補償性余額——應銀行要求在銀行帳戶上保留一定的余額（間接費用）《公司理財》第八章?

公司為了維持正常的經營，必須滿足上述不同的現(xiàn)金需求，那么，在某一特定時刻，公司到底應當持有多少現(xiàn)金呢？《公司理財》第八章現(xiàn)金管理內容與目的?

內容–

確定適當?shù)哪繕爽F(xiàn)金余額–

有效的進行現(xiàn)金收支–

剩余資金投資于有價證券?

目的–

滿足需求，減少閑置資源《公司理財》第八章目標現(xiàn)金余額模型?

例：G公司第0周現(xiàn)金余額為120萬，每周現(xiàn)金流出比流進多60萬。兩周后公司必須出售有價證券來補充資金。期初現(xiàn)金量Q=120萬平均現(xiàn)金量0周《公司理財》第八章考慮的因素?

b=現(xiàn)金交易成本?

T=未來現(xiàn)金需求?

K=持有現(xiàn)今的機會成本，即有價證券的利率?

機會成本=KQ/2?

交易成本=（T/Q）b?

總成本=機會成本+交易成本《公司理財》第八章目標現(xiàn)金余額的確定?

在持有過多現(xiàn)金產生的機會成本與持有過少現(xiàn)金帶來的交易成本之間進行權衡總成本機會成本交易成本C*《公司理財》第八章現(xiàn)金余額不同選擇的機會成本T=60萬*52周=3120萬《公司理財》第八章Baumol模型?

假設現(xiàn)金支付均勻，并給定：未來現(xiàn)金需求T；利率k；現(xiàn)金交易成本b，則現(xiàn)金批量Q對應的總成本CC=持有現(xiàn)金成本

+現(xiàn)金交易成本=kQ/2

+（T/Q）b?

使C最小的Q為Q=（2bT/k）1/2《公司理財》第八章現(xiàn)金余額QQ/2平均余額時間Baumol模型的局限性?

假設企業(yè)的現(xiàn)金支出率不變?

假設計劃期內沒有現(xiàn)金收入?

沒有考慮安全現(xiàn)金庫存《公司理財》第八章Miller-Orr模型設置?

H：最高控制線?

L：最低控制線?

Z：回歸線?

管理策略：L事先給定，–達H時買入有價證券–達L時賣出有價證券，使回歸Z《公司理財》第八章現(xiàn)金余額HRPZL時間Miller-Orr模型（續(xù)）?

Z=（3bσ

/4i）1/32?

H=L+3Z

；RP=L+Z其中

σ：每日現(xiàn)金變動標準差i：日資金利率b：現(xiàn)金交易成本。平均現(xiàn)金余額=（4Z-L）/3《公司理財》第八章Miller-Orr模型的意義?

最優(yōu)返回點與交易成本正相關；與機會成本負相關?

最優(yōu)返回點和平均現(xiàn)金余額與現(xiàn)金流量正相關–

現(xiàn)金流量更具有不確定性的企業(yè)應該保持更大數(shù)額的平均現(xiàn)金余額《公司理財》第八章算例?σ

=$50,000/天，b=$100?

r=10%，i=r/365?

L=$100,000?

Z=(3bσ

/4i）1/3=$88,1252?

H=L+3Z=$364,375?

RP=L+Z=$188,125《公司理財》第八章現(xiàn)金的日常收支管理?

同步化（Synchronization

）：使預期的現(xiàn)金支付與現(xiàn)金收入的時間相一致?

運用浮差《公司理財》第八章浮差（Floating，浮存）?

可動用余額

(

銀行帳

)

減去帳面余額

(企業(yè)帳）的差額?

浮差=支付浮差

–收帳浮差–支付浮差：企業(yè)開出支票后與銀行實際劃撥的時間差所致–收帳浮差：企業(yè)收到支票到實際可用的時間差所致《公司理財》第八章浮差管理：早收晚支?

現(xiàn)金回收控制–

縮短客戶付款時間與支票回收時間的間隔?

現(xiàn)金支付控制–

增大支票開具時間與支票同志支付時間的間隔?

權衡與客戶和供應商的關系《公司理財》第八章投資有價證券?

有價證券——企業(yè)現(xiàn)金的蓄水池–

支持企業(yè)周期性財務活動–

支持企業(yè)財務計劃支出–

為企業(yè)不可以預期的事故提供應急資金?

原則：在滿足需求的前提下，獲得一定的利潤《公司理財》第八章三、存貨管理?

存貨在購貨—生產—銷售過程中的幾個時點上是必需的，投資一些存貨才能保證公司連續(xù)生產和經營。?

存貨也要占用公司的大量現(xiàn)金，影響公司的經營效率。?

存貨管理就是對公司的存貨量進行合理決策，既保證公司連續(xù)生產經營的需要，又使存貨給公司帶來的成本最小?！豆纠碡敗返诎苏乱?、公司持有存貨的動機和成本?

動機–保證經營的連續(xù)性和協(xié)調性–節(jié)約采購成本?

成本–訂貨成本–購置成本–儲存成本–缺貨成本《公司理財》第八章二、最佳存貨量的確定成本總成本最佳的信用政策存儲成本訂貨成本訂貨批量Q*《公司理財》第八章經濟訂貨批量模型?

存貨以固定的速度S被消耗，并能進行瞬時補充；訂貨成本與每次訂貨的數(shù)量無關，是固定的數(shù)額F，；每件存貨的儲存成本是C。?

存貨開始有Q單位，然后以固定的比率減少直到0。在該點上，又有Q個存貨單位瞬時補充，這一過程重復進行?！豆纠碡敗返诎苏履Ｐ蛨D示存貨水平QQ/2平均存貨時間經濟訂貨批量模型總成本=訂貨成本+存儲成本=FS/Q+CQ/2經濟訂貨批量=（2FS/C）1/2價格折扣總成本=訂貨成本+存儲成本-價格折扣=FS/Q+CQ/2-dS《公司理財》第八章例?

假設林華公司以每年

1

800

臺的速度出售復印機每次的訂貨成本是400元，每臺復印機每年的儲存成本是100元。林華公司的經濟訂貨批量EOQ是多少？公司總的年存儲成本是多少？《公司理財》第八章有關參數(shù)《公司理財》第八章續(xù)：價格折扣?

公司的EOQ是120臺，如果供應商提供數(shù)量折扣的定貨數(shù)量要求為每次200臺，并提供了每臺3元的數(shù)量折扣。該公司是否應該增加每次訂貨量到達要求的200臺來獲得價格折扣？?

每次訂貨200臺的總成本是：《公司理財》第八章不確定條件下的存貨管理ROPSS《公司理財》第八章?

再訂貨點=安全儲備+預期的交貨期內的需求?

年存貨成本=訂貨成本+存儲成本+缺貨成本當公司存貨消耗到再訂貨點，公司按EOQ訂貨?！豆纠碡敗返诎苏吕?

某公司通過郵購出售圖書，每年共銷售50萬本。每次向出版商訂貨的固定成本是60元，平均每本書的儲存成本是15元。假設交貨期內的平均需求是200本，公司的最優(yōu)的安全儲備和再訂貨點是多少？?

每年25次，每年的成本15000元?

平均存水平是安全加上，再點是安全再加上200。《公司理財》第八章續(xù)?

公司必須比較幾種安全儲備水平，尋找使總成本最小的安全儲備水平?！豆纠碡敗返诎苏陆Y論?

當安全儲備為200，再訂貨點是400，它使總成本最小，因此是最優(yōu)的安全儲備和再訂貨點?！豆纠碡敗返诎苏滤?、應收帳款管理《公司理財》第八章1、應收帳款的作用與成本?

成本：–機會成本–壞帳費用–管理費用（收帳成本）?

作用：增加銷售；減少存貨?

實質：商業(yè)信用《公司理財》第八章商業(yè)信用?

是一個公司對另一個公司的借款，但是和購買聯(lián)系在一起。?

交易雙方都可以降低該業(yè)務的成本和風險：–

商業(yè)信用借款的利率對雙方都有利–

抵押品得到有效處理–

關于信譽和質量的信息成本低–

購買者心理：方便、安全《公司理財》第八章信用給予決策?

NPV=將來的凈現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-支出P：付款的概率S：銷售額C：賒銷投資《公司理財》第八章例?

假設恒信公司有一個客戶希望賒購

1

000

元的貨恒信公司估計該客戶在3個月內支付

1

000元的概率為90%，完全拖欠（根本不付款）的概率為10%。假設銷售成本為銷售收入的70%，必要報酬率為20%。則由公式，給予信用的NPV是?《公司理財》第八章敏感性分析《公司理財》第八章2、應收帳款政策?

信用條件的選擇?

信用標準?

收帳政策和程序：違反條件后的對策