演示文稿指數(shù)模型

演示文稿指數(shù)模型現(xiàn)在是1頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三（優(yōu)選）指數(shù)模型現(xiàn)在是2頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三3按Markovitz理論，為得到投資者的最優(yōu)投資組合，要求知道：回報(bào)率均值向量回報(bào)率方差-協(xié)方差矩陣無風(fēng)險(xiǎn)利率估計(jì)量和計(jì)算量隨著證券種類的增加迅速增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)無指導(dǎo)作用基于以上兩點(diǎn)，產(chǎn)生了指數(shù)模型(Sharpe,

1963)的改進(jìn)現(xiàn)在是3頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三48.1單因素(single-factor)證券市場(chǎng)8.1.1馬科維茨模型的輸入表Markovitz模型運(yùn)用的成功取決于輸入表的質(zhì)量Markovitz模型的障礙：計(jì)算量的龐大相關(guān)系數(shù)或協(xié)方差的估計(jì)誤差例表8-1現(xiàn)在是4頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三58.1.2收益分布的正態(tài)性和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)假定某一宏觀因素影響著整個(gè)證券市場(chǎng)，除此外，公司所有剩余的不確定性都是公司特有的，則證券持有期收益為：

現(xiàn)在是5頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三6單因素模型現(xiàn)在是6頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三78.2單指數(shù)模型現(xiàn)在是7頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三8期望收益與值之間的關(guān)系現(xiàn)在是8頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三9單指數(shù)模型的風(fēng)險(xiǎn)與協(xié)方差現(xiàn)在是9頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三10單指數(shù)模型的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算量簡(jiǎn)化為(3n+2)個(gè)對(duì)實(shí)際投資有意義：把握證券分析的重點(diǎn)缺點(diǎn)：資產(chǎn)收益不確定性結(jié)構(gòu)上的限制，例如：未考慮行業(yè)的因素。殘差項(xiàng)的相關(guān)性概念檢查問題1(P163)現(xiàn)在是10頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三118.2.5指數(shù)模型與分散化現(xiàn)在是11頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三圖8.1TheVarianceofanEquallyWeightedPortfoliowithRiskCoefficientβpintheSingle-FactorEconomy12現(xiàn)在是12頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三138.3估計(jì)單指數(shù)模型現(xiàn)在是13頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三圖8.2ExcessReturnsonHPandS&P500April2001–March200614現(xiàn)在是14頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三圖8.3ScatterDiagramofHP,theS&P500,andtheSecurityCharacteristicLine(SCL)forHP15現(xiàn)在是15頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三表8.3ExcelOutput:RegressionStatisticsfortheSCLofHewlett-Packard16現(xiàn)在是16頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三圖8.4ExcessReturnsonPortfolioAssets17現(xiàn)在是17頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三188.4投資組合的構(gòu)建與單指數(shù)模型8.4.1與證券分析單指數(shù)模型為宏觀分析和證券分析提供了一個(gè)框架：經(jīng)濟(jì)分析：估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與市場(chǎng)指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)所有證券的系數(shù)與殘差通過市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)模型得到證券的期望收益確定的努力來源于證券分析投資資產(chǎn)的指數(shù)組合現(xiàn)在是18頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三單指數(shù)模型的輸入列表標(biāo)普500的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)標(biāo)普500組合的標(biāo)準(zhǔn)差估計(jì)n組估計(jì)值：系數(shù)殘差值19現(xiàn)在是19頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三單指數(shù)模型的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)投資組合最大化夏普比率：20現(xiàn)在是20頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三單指數(shù)模型的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)投資組合最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)投資組合的構(gòu)成:積極組合A市場(chǎng)組合

M21現(xiàn)在是21頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三單指數(shù)模型的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)投資組合若積極組合頭寸的不為1，則有如下修正:特別的，當(dāng)

22現(xiàn)在是22頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三23信息比率信息比率現(xiàn)在是23頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三24信息比率現(xiàn)在是24頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三8.4.6最優(yōu)化程序概述25現(xiàn)在是25頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三8.4.6最優(yōu)化程序概述26現(xiàn)在是26頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三8.4.6最優(yōu)化程序概述27現(xiàn)在是27頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三圖8.5EfficientFrontierswiththeIndexModelandFull-CovarianceMatrix28現(xiàn)在是28頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三表8-4ComparisonofPortfoliosfromtheSingle-IndexandFull-CovarianceModels29現(xiàn)在是29頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三8.5指數(shù)模型在投資組合管理中的實(shí)際運(yùn)用30指數(shù)模型與馬科維茨模型的比較馬科維茨模型的R方可能較好，但巨量數(shù)據(jù)的可能的估計(jì)誤差抵消了這個(gè)好處。指數(shù)模型：簡(jiǎn)單的就是好的指數(shù)模型：證券投資的結(jié)構(gòu)化分析思路現(xiàn)在是30頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三318.5.2指數(shù)模型的行業(yè)版本(industryversion)現(xiàn)在是31頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三Table8.5MerrillLynch,Pierce,Fenner&Smith,Inc.:MarketSensitivityStatistics32現(xiàn)在是32頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三的調(diào)整總是趨近于1直覺經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)原因美林的調(diào)整：33現(xiàn)在是33頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三的預(yù)測(cè)34現(xiàn)在是34頁(yè)\一共有35頁(yè)\編輯于星期三表8.6