演示文稿指數(shù)模型

演示文稿指數(shù)模型現(xiàn)在是1頁\一共有35頁\編輯于星期三（優(yōu)選）指數(shù)模型現(xiàn)在是2頁\一共有35頁\編輯于星期三3按Markovitz理論，為得到投資者的最優(yōu)投資組合，要求知道：回報率均值向量回報率方差-協(xié)方差矩陣無風險利率估計量和計算量隨著證券種類的增加迅速增加對風險溢價的估計無指導作用基于以上兩點，產(chǎn)生了指數(shù)模型(Sharpe,

1963)的改進現(xiàn)在是3頁\一共有35頁\編輯于星期三48.1單因素(single-factor)證券市場8.1.1馬科維茨模型的輸入表Markovitz模型運用的成功取決于輸入表的質量Markovitz模型的障礙：計算量的龐大相關系數(shù)或協(xié)方差的估計誤差例表8-1現(xiàn)在是4頁\一共有35頁\編輯于星期三58.1.2收益分布的正態(tài)性和系統(tǒng)風險假定某一宏觀因素影響著整個證券市場，除此外，公司所有剩余的不確定性都是公司特有的，則證券持有期收益為：

現(xiàn)在是5頁\一共有35頁\編輯于星期三6單因素模型現(xiàn)在是6頁\一共有35頁\編輯于星期三78.2單指數(shù)模型現(xiàn)在是7頁\一共有35頁\編輯于星期三8期望收益與值之間的關系現(xiàn)在是8頁\一共有35頁\編輯于星期三9單指數(shù)模型的風險與協(xié)方差現(xiàn)在是9頁\一共有35頁\編輯于星期三10單指數(shù)模型的優(yōu)缺點優(yōu)點：計算量簡化為(3n+2)個對實際投資有意義：把握證券分析的重點缺點：資產(chǎn)收益不確定性結構上的限制，例如：未考慮行業(yè)的因素。殘差項的相關性概念檢查問題1(P163)現(xiàn)在是10頁\一共有35頁\編輯于星期三118.2.5指數(shù)模型與分散化現(xiàn)在是11頁\一共有35頁\編輯于星期三圖8.1TheVarianceofanEquallyWeightedPortfoliowithRiskCoefficientβpintheSingle-FactorEconomy12現(xiàn)在是12頁\一共有35頁\編輯于星期三138.3估計單指數(shù)模型現(xiàn)在是13頁\一共有35頁\編輯于星期三圖8.2ExcessReturnsonHPandS&P500April2001–March200614現(xiàn)在是14頁\一共有35頁\編輯于星期三圖8.3ScatterDiagramofHP,theS&P500,andtheSecurityCharacteristicLine(SCL)forHP15現(xiàn)在是15頁\一共有35頁\編輯于星期三表8.3ExcelOutput:RegressionStatisticsfortheSCLofHewlett-Packard16現(xiàn)在是16頁\一共有35頁\編輯于星期三圖8.4ExcessReturnsonPortfolioAssets17現(xiàn)在是17頁\一共有35頁\編輯于星期三188.4投資組合的構建與單指數(shù)模型8.4.1與證券分析單指數(shù)模型為宏觀分析和證券分析提供了一個框架：經(jīng)濟分析：估計風險溢價與市場指數(shù)風險所有證券的系數(shù)與殘差通過市場驅動模型得到證券的期望收益確定的努力來源于證券分析投資資產(chǎn)的指數(shù)組合現(xiàn)在是18頁\一共有35頁\編輯于星期三單指數(shù)模型的輸入列表標普500的風險溢價標普500組合的標準差估計n組估計值：系數(shù)殘差值19現(xiàn)在是19頁\一共有35頁\編輯于星期三單指數(shù)模型的最優(yōu)風險投資組合最大化夏普比率：20現(xiàn)在是20頁\一共有35頁\編輯于星期三單指數(shù)模型的最優(yōu)風險投資組合最優(yōu)風險投資組合的構成:積極組合A市場組合

M21現(xiàn)在是21頁\一共有35頁\編輯于星期三單指數(shù)模型的最優(yōu)風險投資組合若積極組合頭寸的不為1，則有如下修正:特別的，當

22現(xiàn)在是22頁\一共有35頁\編輯于星期三23信息比率信息比率現(xiàn)在是23頁\一共有35頁\編輯于星期三24信息比率現(xiàn)在是24頁\一共有35頁\編輯于星期三8.4.6最優(yōu)化程序概述25現(xiàn)在是25頁\一共有35頁\編輯于星期三8.4.6最優(yōu)化程序概述26現(xiàn)在是26頁\一共有35頁\編輯于星期三8.4.6最優(yōu)化程序概述27現(xiàn)在是27頁\一共有35頁\編輯于星期三圖8.5EfficientFrontierswiththeIndexModelandFull-CovarianceMatrix28現(xiàn)在是28頁\一共有35頁\編輯于星期三表8-4ComparisonofPortfoliosfromtheSingle-IndexandFull-CovarianceModels29現(xiàn)在是29頁\一共有35頁\編輯于星期三8.5指數(shù)模型在投資組合管理中的實際運用30指數(shù)模型與馬科維茨模型的比較馬科維茨模型的R方可能較好，但巨量數(shù)據(jù)的可能的估計誤差抵消了這個好處。指數(shù)模型：簡單的就是好的指數(shù)模型：證券投資的結構化分析思路現(xiàn)在是30頁\一共有35頁\編輯于星期三318.5.2指數(shù)模型的行業(yè)版本(industryversion)現(xiàn)在是31頁\一共有35頁\編輯于星期三Table8.5MerrillLynch,Pierce,Fenner&Smith,Inc.:MarketSensitivityStatistics32現(xiàn)在是32頁\一共有35頁\編輯于星期三的調(diào)整總是趨近于1直覺經(jīng)驗統(tǒng)計原因美林的調(diào)整：33現(xiàn)在是33頁\一共有35頁\編輯于星期三的預測34現(xiàn)在是34頁\一共有35頁\編輯于星期三表8.6