金融市場學(xué)第7章 金融衍生市場

第7章金融衍生市場

學(xué)習(xí)目標

主要內(nèi)容

思考與練習(xí)精選ppt1

掌握金融期貨市場的相關(guān)基本概念及其類型。2

掌握股指期貨的基本概念及其交易。3

掌握金融期權(quán)市場的相關(guān)基本概念及其分類。4

了解金融期權(quán)的盈虧分布。5

熟悉權(quán)證市場的基本概念及其交易。6

熟悉金融互換市場的相關(guān)基本概念及分類。精選ppt主要內(nèi)容

第一節(jié)金融期貨市場

第二節(jié)

金融期權(quán)市場

第三節(jié)金融互換市場

精選ppt第一節(jié)金融期貨市場一.

金融遠期與金融期貨二.金融期貨市場的交易制度三.金融期貨市場的類型四.股指期貨及交易精選ppt

一.金融遠期與金融期貨

1）概念金融遠期合約:指交易雙方約定在未來某一確定時間,按照事先約定的價格買賣一頂數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約金融期貨合約:指協(xié)議雙方約定在將來某一特定的時間按約定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的某種特定金融工具的標準化協(xié)議

精選ppt2）二者的比較（1）在交易所內(nèi)集中交易（2）合約標準化（3）保證金與逐日結(jié)算（4）交易的參考者（5）頭寸的結(jié)束精選ppt

3）金融期貨合約的組成要素(1)交易標的物：金融工具，如外匯期貨的標的物是外匯(2)交易單位：交易所對每一份金融期貨合約所規(guī)定的交易數(shù)量(3)最小變動價位：在金融期貨交易中每一次價格變動的最小幅度(4)合約月份：絕大多數(shù)合約的交割月份都定在每年的3、6、9及12月(5)最后交易日：交易所規(guī)定的合約在到期月份中的最后一個交易日(6)交割：主要包括交割日、交割方式及交割地點等精選ppt

3）金融期貨市場的基本功能(1)增強證券市場的流動性，穩(wěn)定現(xiàn)貨市場(2)套期保值，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(3)價格發(fā)現(xiàn)功能精選ppt

7.1.2金融期貨市場的交易制度

1）集中交易制度

2）標準化的期貨合約和對沖平倉機制

3）保證金制度：結(jié)算準備金和交易保證金

4）每日結(jié)算制度：每日無負債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”

5）漲跌停板制度：價格最大波動限制

6）持倉限額制度

7）大戶報告制度精選ppt

7.1.3金融期貨市場的類型

1）利率期貨市場(1)利率期貨:指其標的資產(chǎn)(債券類證券的價格依賴利率水平的期貨合約(2)類型：短期利率期貨、中長期利率期貨兩大類精選ppt（3）利率期貨的特征：利率期貨價格與實際利率成反方向變動利率期貨的交割方法特殊。

利率期貨主要采取現(xiàn)金交割方式，現(xiàn)券

交割比較少。精選ppt（4）利率期貨的交易利率期貨市場的交易行為：套期保值VS投機套期保值：空頭套期保值VS多頭套期保值

精選ppt下面用一個例子來加以說明（空頭套期保值）：

舉例7－1：某投資者持有面值為100萬美元的長期國庫券，市場上預(yù)期利率將在未來的幾個月中上升，亦即該投資者持有的國庫券有價格下降的風(fēng)險。為降低利率上升所造成的風(fēng)險，該投資者在9月1日賣出10手第二年3月到期的長期國庫券期貨合約，其價格為100。到第二年2月15日，現(xiàn)貨長期國庫券的價格由上年9月1日的128:12下降到113:29，期貨長期國庫券的價格下降為87:18。該日投資者買回10手期貨合約，此時，他在現(xiàn)貨市場虧損144687.5美元（1415/32×1000000），在期貨市場盈利124375美元（1214/32×100000×10）。這樣利用利率期貨進行套期保值，盡管虧損沒有被完全抵消，該投資者的損失由144687.5美元減至20312.5（144687.5-124375）美元。注:128:12=128+12/32精選ppt

2）外匯期貨市場(1)外匯期貨:以匯率為標的資產(chǎn),交易雙方約定未來某一確定時間進行外匯交割,并限定了交易幣種、合約金額、交易時間、交割方式以及交割地點的標準化合約

(2)外匯期貨的特征：外匯期貨是一種標準化的合約

外匯期貨是一種能夠在交易所內(nèi)連續(xù)買賣的合約外匯期貨是一種由金融期貨交易所和結(jié)算所提供履約擔保的合約。精選ppt(3)外匯期貨的交易

舉例7－2：美國某進口商5月7日從中國進口價值3750000港元的貨物，雙方約定3個月后支付貨款，當時的現(xiàn)匯匯率是7.7303港元／美元。為了防止港元升值而增加進口成本，美國進口商決定對3750000港元進行套期保值，因此，他買入6份9月港元期貨合約。期貨價格是7.7293港元／美元，每份合約的交易單位是625000元。3個月后港元真的升值了，這時的現(xiàn)匯匯率是7.5686元／美元，而9月港元的期貨價格是7.5696港元／美元。該美國進口商通過期貨合約避免了匯率上漲帶來的損失，下面我們對這一交易過程進行討論。精選ppt表7-1多頭外匯期貨套期保值現(xiàn)貨市場期貨市場5月7日進口貨物總價3750000元現(xiàn)匯匯率7.7303元／美元總價值3750000/7.7303=485104美元買入6份9月港元期貨合約期貨價格7.7293元／美元總價值6×(625000/7.7293)=485166美元8月7日支付貨款總價3750000元現(xiàn)匯匯率7.5686元／美元總價值3750000/7.5686=495468美元賣出6份9月港元期貨合約期貨價格7.5696元／美元總價值6×(625000/7.5696)=495402美元盈虧

損失495468-485104=10364美元盈利495402-485166=10236美元精選ppt

結(jié)果，如上表所示，由于匯率上升，該進口商在現(xiàn)貨市場交易中損失10364美元，但是由于做了套期保值，在期貨交易中盈利10236美元，因而將凈損失降低為128（10364-10236）美元，達到了進行套期保值交易的目的，規(guī)避了部分匯率波動產(chǎn)生的風(fēng)險。當然，如果上例中港元匯率并不是上升，而是相反地下降了，那么期貨市場上的損失就要由現(xiàn)貨市場上的盈利來彌補，就會沖減進口商本來可以獲得的收益。精選ppt

7.1.4股指期貨及交易1）股指期貨的概念以股票市場的股票價格指數(shù)為標的資產(chǎn)的標準化期貨合約。

2）股指期貨交易的特點（1）股指期貨既可以防范非系統(tǒng)性風(fēng)險，又可以防范系統(tǒng)性風(fēng)險。（2）股指期貨合約的面值，通常是等于股價指數(shù)乘以交易單位。（3）股指期貨實行現(xiàn)金交割方式。這是股指期貨合約與其它形式的期貨合約的根本區(qū)別。（4）股指期貨的高杠桿性。這種高杠桿性，可以使投資者“以小本搏大利”。精選ppt

3）世界主要股指期貨介紹

（1）香港恒生指數(shù)期貨合約

香港恒生指數(shù)以加權(quán)資本市值法計算，共包含有33支成份股。這33支成份股分別屬于工商、金融、地產(chǎn)及公用事業(yè)四個分類指數(shù)，其總市值占香港聯(lián)合交易所所有上市公司總市值約70%。其合約主要內(nèi)容如下表7-2所示：精選ppt表7-2香港恒生指數(shù)期貨合約交易所名稱

香港期貨交易所交易單位

50港元×恒生指數(shù)最小變動價位

1個指數(shù)點（每張合約50港元）每日價格波動限制以不高于或低于前一日收市指數(shù)100點為限合約月份

現(xiàn)貨月、3月、6月、9月、12月交易時間

周一至周五，10：00～12：30，14：30～15：30，周三只交易上半天最后交易日

每個交易月份的最后一個交易日最后結(jié)算價格

以最后交易日每5分鐘報出的恒生指數(shù)的平均值去掉小數(shù)點的整數(shù)作為最后結(jié)算價格精選ppt（2）標準普爾500股票指數(shù)期貨

標準普爾指數(shù)以以1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為10，采用加權(quán)平均法進行計算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進行加權(quán)計算。該指數(shù)包含500種成分股，其成分股由400種工業(yè)股票、20種運輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。其合約主要內(nèi)容如下表7—3所示：精選ppt表7-3標準普爾500股票指數(shù)期貨合約交易所名稱

芝加哥商品交易所交易單位

500美元×標準普爾500股票指數(shù)最小變動價位

0.05個指數(shù)點（每張合約25美元）每日價格波動限制在開盤期間，成交價格不得高于或低于前一交易日結(jié)算價5個指數(shù)點合約月份

3月、6月、9月、12月交易時間

上午8：30一下午3：15(芝加哥時間)最后交易日

最終結(jié)算價格確定日之前的那個營業(yè)日最后結(jié)算價格

根據(jù)合約月份第三個星期五的標準普爾500股票價格指數(shù)之成份股票的開盤價決定精選ppt

（3）我國股指期貨的發(fā)展情況（1）滬深300股指期貨簡介

滬深300股指期貨是我國于2010年4月16日推出的股指期貨合約，它以滬深300指數(shù)為標的。滬深300指數(shù)是由中證指數(shù)有限公司負責，依據(jù)流動性和市值規(guī)模，從上海證券交易所和深圳證券交易所中選取300只A股作為樣本編制而成的成分股指數(shù)。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場60％左右的市值，具有良好的市場代表性。精選ppt合約標的滬深300指數(shù)每日價格波動限制5、6月份的10%9、12月份的20%合約乘數(shù)每點300元保證金5、6月份合約價值的15%9、12月份合約價值的18%

交易單位300元×滬深300指數(shù)交割方式現(xiàn)金交割最小變動價位0.2點最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延合約月份5、6和9、12月份最后結(jié)算日同最后交易日交易時間

上午9：15～11：30，下午13：00～15：15手續(xù)費交易手續(xù)費暫定為成交金額的萬分之零點五，交割手續(xù)費標準為交割金額的萬分之一

表7-4滬深300指數(shù)期貨合約精選ppt

這里以賣出套期保值為例進行簡要說明（買入套期保值可比照操作）。假設(shè)：4月15日，某機構(gòu)持有市值900萬元的股票組合（該組合與滬深300指數(shù)之間的貝塔系數(shù)為1.2），擬在5月上旬股票分紅完畢后賣出該組合。由于預(yù)期5月初市場可能下跌，于是決定采取套期保值策略。假定此時IF1005合約的價格為3000點，滬深300指數(shù)為2990點。套期保值的基本操作步驟如下（不計手續(xù)費等其他費用）：（1）確定套期保值及方向：賣出套期保值。（2）選擇合約月份：由于擬在5月上旬賣出股票組合，根據(jù)“期限接近”原則，并考慮合約流動性，選擇5月份到期的滬深300股指期貨合約、即IF1005合約。精選ppt（3）計算合約數(shù)量：根據(jù)“數(shù)量相當”原則、用于套保的期貨合約總價值應(yīng)與現(xiàn)貨資產(chǎn)的“修正價值”基本相當。4月15日，該股票組合的修正價值為：900萬元×1.2=1080萬元，一手IF1005合約的價值為3000點×300元/點=90萬元，因此，應(yīng)賣出IF1005合約的數(shù)量為：1080萬元÷90萬元/手=12手。于是該機構(gòu)即以3000點的價格賣出開倉12手IF1005合約。（4）結(jié)束套保：5月中旬該股票組合分紅結(jié)束時，滬深300指數(shù)已下跌至2950點，此時IF1005合約價格為2940點。該機構(gòu)在賣出全部股票組合的同時，以2940點的價格買入平倉12手IF1005合約。精選ppt（5）套保效果評估：在結(jié)束本次套保后，該機構(gòu)在股指期貨市場實現(xiàn)的盈利為：（3000點-2940點）×300元/點×12=21.6萬元。在股票市場，相比4月15日，5月中旬賣出股票組合的虧損為：（2950-2990）÷2990×1.2×900=-14.45萬元。兩者相抵后略有盈利：21.6-14.45=7.15萬元，即該機構(gòu)相當于以比4月15日更優(yōu)的價格賣出了股票組合，還如期獲得了股票分紅，從而達到了套期保值的初衷。反之，如果5月中旬股票市場相對4月15日處于上漲狀態(tài)，則該機構(gòu)在股指期貨市場將出現(xiàn)虧損，但在現(xiàn)貨市場能以更高的價格賣出股票組合，同樣也能實現(xiàn)套期保值的目的。精選ppt需要說明的是，運用期貨為現(xiàn)貨進行套期保值，并不是任何時候兩個市場綜合起來一定會有凈盈利，有時也會出現(xiàn)虧損。但是通過套期保值操作減少了現(xiàn)貨交易的風(fēng)險，就基本達到了套期保值的目的，只是在程度上存在差異而已。此外，套期保值業(yè)務(wù)本身也存在一些風(fēng)險，提醒投資者注意并加以防范。精選ppt7.2金融期權(quán)市場7.2.1金融期權(quán)概述7.2.2金融期權(quán)的交易制度7.2.3金融期權(quán)的類型7.2.4金融期權(quán)的盈虧分布7.2.5權(quán)證市場精選ppt7.2.1金融期權(quán)概述

1）金融期權(quán)的概念

（2）金融期權(quán)具有如下三個特點：交易的對象不是金融資產(chǎn)——而是買入或賣出某種金融資產(chǎn)的權(quán)利；交易雙方的權(quán)利和義務(wù)不對等——買方有買或者賣的權(quán)利，而并無義務(wù)，賣方則在買方行使權(quán)利時有義務(wù)履行合約；買方必須繳納一定的期權(quán)費，不管他是否執(zhí)行購買或出售的權(quán)利。（1）又稱金融選擇權(quán)，是指賦予其購買者一個特定的期限內(nèi)以事先確定好的協(xié)議價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利合約精選ppt

2）金融期權(quán)合約的組成要素（1）期權(quán)交易的參與者：包括買方與賣方（2）交易單位：表示一份合約容許交易的量（3）期權(quán)費：又稱保險金、期權(quán)價格（4）標的資產(chǎn)的種類及數(shù)量（5）協(xié)議價格：又稱執(zhí)行價格（6）最后交易日及履約日（7）合約有效期限：一般不超過9個月，以3個月和6個月最為常見（8）期權(quán)交易地點

精選ppt

3）金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別（1）權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同（2）交易的履約保證金不同（3）標準化要求不一樣（4）盈利與虧損的特點不同（5）交易的標的資產(chǎn)不相同（6）買賣匹配不同（7）套期保值的效果不同精選ppt7.2.2金融期權(quán)的交易制度1)合約的標準化2)對沖與履約制度3)頭寸限制4）保證金制度精選ppt7.2.3金融期權(quán)的類型1）按權(quán)利不同劃分：看漲期權(quán)VS看跌期權(quán)2）按履約時間的不同：歐式期權(quán)VS美式期權(quán)3）按標的資產(chǎn)的不同：現(xiàn)貨期權(quán)VS期貨期權(quán)4）按交易環(huán)境不同：場內(nèi)期權(quán)VS場外期權(quán)精選ppt7.2.4金融期權(quán)的盈虧分布1）看漲期權(quán)的盈虧分布：看漲期權(quán)多頭VS看漲期權(quán)空頭2）看跌期權(quán)的盈虧分布：看跌期權(quán)多頭VS看跌期權(quán)空頭精選ppt金融期權(quán)合約的盈虧分析

盈虧分布狀況對于制訂期權(quán)交易策略是很重要的。（一）看漲期權(quán)的盈虧分布假設(shè)2006年11月26日英鎊對美元匯率為100英鎊=190.33美元。甲認為英鎊對美元的匯率將上升，因此以每英鎊0.08美元的期權(quán)費向乙購買一份2007年3月到期、協(xié)議價格為100英鎊=192美元的英鎊看漲期權(quán)，每份英鎊期權(quán)的規(guī)模為62500英鎊。那么，甲、乙雙方的盈虧分布可分為以下幾種情況：精選ppt1．如果在期權(quán)到期時，英鎊匯率等于或低于100英鎊=192.00美元，則看漲期權(quán)就無價值。買方的最大虧損為5000美元（即62500英鎊×0.08美元/英鎊）。2．如果在期權(quán)到期時，英鎊匯率升至100英鎊=200美元，買方通過執(zhí)行期權(quán)可賺取5000美元，扣掉期權(quán)費后，他剛好盈虧平衡。3．如果在期權(quán)到期前，英鎊匯率升到100英鎊=200美元以上，買方就可實現(xiàn)凈盈余。英鎊匯率越高，買方的凈盈余就越多。精選ppt盈利虧損協(xié)議價格盈虧平衡點標的資產(chǎn)市價期權(quán)費圖8—2看漲期權(quán)多頭的盈虧分布精選ppt盈利虧損標的資產(chǎn)市價盈虧平衡點期權(quán)費協(xié)議價格圖8—3看漲期權(quán)空頭的盈虧分布0精選ppt標的資產(chǎn)市價盈利虧損協(xié)議價格盈虧平衡點期權(quán)費圖8—4看跌期權(quán)多頭的盈虧分布0精選ppt標的資產(chǎn)市價盈利虧損0協(xié)議價格盈虧平衡點期權(quán)費圖8—5看跌期權(quán)空頭的盈虧分布精選ppt7.2.5權(quán)證市場

權(quán)證是一種有價證券，投資者付出權(quán)利金購買后，有權(quán)利（而非義務(wù)）在某一特定時期（或特定時點）按約定價格想發(fā)現(xiàn)人購買或出售標的證券精選ppt2）權(quán)證的基本要素（1）標的資產(chǎn)：最常見的標的資產(chǎn)是股票，即所謂的“正股”（2）行權(quán)價格：又稱執(zhí)行價格或履約價格（3）行權(quán)比例：又稱兌換比例或執(zhí)行比例（4）到期日：即權(quán)證有效的最后日期（5）行權(quán)時間：在有效期內(nèi)，美式權(quán)證持有人可以隨時提出行權(quán)要求；而歐式權(quán)證持有人只能在到期日提出行權(quán)要求，但在此之前可以在二級市場上將權(quán)證轉(zhuǎn)讓。精選ppt

3）權(quán)證的分類（1）按權(quán)利內(nèi)容不同：認購權(quán)證和認沽權(quán)證（2）按行權(quán)時間不同：歐式權(quán)證和美式權(quán)證（3）按標的資產(chǎn)不同：股票權(quán)證、指數(shù)權(quán)證、外匯權(quán)證和商品權(quán)證等（4）按發(fā)行主體不同：

公司權(quán)證屬于狹義的認股權(quán)證

備兌權(quán)證屬于廣義的認股權(quán)證（5）按行權(quán)價格與標的資產(chǎn)市價的關(guān)系：價內(nèi)權(quán)證、價外權(quán)證和價平權(quán)證

精選ppt

4）我國權(quán)證市場的交易制度（1）權(quán)證的交易渠道：與股票相似，使用A股股票賬戶（2）權(quán)證的申報：（3）權(quán)證的交易時間：與股票交易時間相一致（4）權(quán)證的交易方式：實行“T+0”的交易制度（5）權(quán)證價格的漲跌幅限制（6）權(quán)證的收費標準（7）權(quán)證的到期日和最后交易日精選ppt

5）權(quán)證的交易：對沖、套利和投機

舉例7－3：假定在市場上“寶鋼股份”的股價是每股13元，投資者預(yù)計股價將上漲，于是買入100份寶鋼認購權(quán)證，其行權(quán)價是12.5元，權(quán)證價格為1元，行權(quán)比例為1。后來寶鋼股份股價果然上漲，在股價上漲到每股15元時，投資者行權(quán)，以每股12.5元的價格買進寶鋼股份然后馬上以15元每股的價格賣出，此時他將獲得利潤：(15－12.5)×100－100×1=150元。精選ppt7.3金融互換市場7.3.1金融互換概述7.3.2金融互換的主要類型精選ppt7.3.1金融互換概述

1）金融互換的概念是指兩個或兩個以上的當事人按照商定的條件，在約定的時間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。通過金融互換可以將金融資產(chǎn)和負債從一種貨幣轉(zhuǎn)換為需要的另一種貨幣或從一種利率形式轉(zhuǎn)換成另一種利率形式2）金融互換的理論基礎(chǔ)

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3）金融互換的功能（1）提高經(jīng)濟效益功能（2）規(guī)避風(fēng)險功能（3）加強資產(chǎn)負債管理功能（4）規(guī)避管制功能精選ppt7.3.2金融互換的主要類型

1）利率互換（1）利率互換的概念（2）利率互換的種類固定利率對浮動利率互換零息對浮動利率互換浮動利率對浮動利率互換遠期利率互換精選ppt例子：假定A公司擁有相對便宜的浮動利率融資機會，但是它希望借到固定利率的債務(wù)。B公司具有相對便宜的固定利率融資機會，但是希望借到浮動利率的債務(wù)。現(xiàn)在，A公司需要籌措一筆金額為1000萬美元的10年期的資金，可以6個月期LIBOR+50個基點的浮動利率或者以11.25%的年固定利率借款（需半年支付一次利息）。同時，B公司也需要借一筆金額為1000萬美元的10年期的資金，可以10.25%的年固定利率（仍需半年支付一次利息）或以6個月期LIBOR利率借款（見表7-5）。精選ppt表7-5A、B公司的市場借款利率固定利率浮動利率A公司11.25%6個月LIBOR+50個基點B公司10.25%6個月LIBOR精選pptA、B公司分別都進入了互換市場?；Q交易商接受了A公司和B公司的委托并達成了如下互換合約：1．A公司發(fā)行10年期浮動利率債券1億美元，利率為6個月期LIBOR+50個基點（每半年需支付一次）；B公司發(fā)行10年期固定利率債券1億美元，年利率為10.25%，每半年支付一次美元利息。精選ppt2．A公司每半年向互換交易商支付年固定利率10.50%、本金為1000萬美元的美元利息；互換交易商每半年向B公司支付年固定利率為10.40%、本金為1000萬美元的美元利息。3．B公司每半年向互換交易商支付本金為1000萬美元、利率為6個月期LIBOR的利息，互換交易商每半年向A公司支付本金為1000萬美元、利率為6個月期LIBOR的利息如圖7-7、圖7-8、圖7-9所示。精選ppt債券發(fā)行市場（浮動利率）債券發(fā)行市場（固定利率）1000萬美元1000萬美元債券市場互換市場互換交易商B公司A公司圖7-7利率互換的現(xiàn)貨市場交易（本金初始借貸））精選ppt債券發(fā)行市場（浮動利率）債券發(fā)行市場（固定利率）LIBOR＋50基點的浮動利息10.25％的固定利息債券市場互換市場互換交易商B公司A公司6個月LIBOR的浮動利息10.50％的固定利息6個月LIBOR的浮動利息10.40％的固定利息圖7-8利息的互換及利息支付精選ppt債券發(fā)行市場（浮動利率）債券發(fā)行市場（固定利率）1000萬美元1000萬美元債券市場互換市場互換交易商B公司A公司

圖7-9利率互換的現(xiàn)貨市場交易（本金償還）精選ppt通過這個互換合約，實際上在原先各自的籌資成本上總共降低了50個基點。即，如果A公司自己去借固定利率的借款，利率為11.25%，現(xiàn)在由B公司以10.25%去借則可以降低100個基點；如果B公司自己去借浮動利率的資金利率為6個月期LIBOR，現(xiàn)在由A公司去借，利率為6個月期LIBOR+50個基點，則增加了50個基點。所以總共降低了50個基點。也就是說，通過互換后A公司和B公司都降低了籌資成本，而互換交易商在提供互換的撮合服務(wù)時也獲得了沒有風(fēng)險的收益。至于雙方可以降多少，互換交易商可以得多少，則都在合約中加以具體約定。在本例中：精選ppt1．A公司獲得了所需要的1000萬美元10年期的債務(wù)，并獲得了固定利率支付利息的安排（由于擔心未來市場利率會上升）；B公司獲得了所需要的1000萬美元10年期的債務(wù)，并獲得了浮動利率支付利息的安排（由于擔心未來市場利率會下降）。精選ppt2．A公司每半年支付利息的利率為10.50%（支付給交易商）+0.50%（支付給債券市場），實際支付利率為11.00％；如果沒有互換安排，A公司將使用年利率為11.25%的資金，比互換安排的利率約高25個基點。精選ppt3．B公司如果沒有互換安排，每半年支付利息的利率為6個月期LIBOR的利息；通過互換安排，在獲得每半年支付利率為6個月期LIBOR利率之外，還獲得15個基點的利息收益。4．互換交易商通過進行互換安排，每半年獲得了10個基點的收益。精選ppt

2）貨幣互換（1）貨幣互換的概念交易雙方約定在一定期限內(nèi)互換約定的不同貨幣的本金及相同或不同性質(zhì)的利息。目的在于降低籌資成本及防止匯率變動風(fēng)險造成的損失精選ppt（2）貨幣互換的種類固定利率對浮動利率貨幣互換固定利率對固定利率貨幣互換浮動利率對浮動利率貨幣互換精選ppt表7-6A、B公司美元、歐元的市場借款利率歐元固定利率美元浮動利率A公司9.0%1年期LIBOR

B公司10.1%1年期LIBOR精選ppt互換交易商將安排歐元與美元的貨幣互換，具體解決方案如下：交易商現(xiàn)在準備支付固定利率為9.45%歐元來收取浮動利率為LIBOR的美元，同時它支付浮動利率為LIBOR的美元來收取固定利率為9.55%的歐元?；Q對手A公司和B公司雙方在他們各自對應(yīng)的現(xiàn)貨市場借款——A公司以固定利率借歐元，B公司以浮動利率借美元，然后參加互換。精選ppt歐元（固定利率）美元（浮動利率）

1000萬歐元1300萬美元債券市場互換市場互換交易商B公司A公司1000萬歐元1000萬歐元1300萬美元1300萬美元圖7-12貨幣互換的現(xiàn)貨市場交易（本金償還及本金的換回）精選ppt歐元（固定利率）美元（浮動利率）

9％歐元固定利息LIBOR美元浮動利息債券市場互換市場互換交易商B公司A公司9