醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告

醫(yī)藥行業(yè)與個股分析孤鷹提供技術(shù),任您自由發(fā)揮!華鑫證券西安科技路營業(yè)部——王艷云

醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第1頁2

課件內(nèi)容潛力個股分析2醫(yī)藥行業(yè)分析1醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第2頁王艷云先生經(jīng)濟學學士，畢業(yè)于延安大學金融系，北京大學在讀MBA,1月加入華鑫證券西安科技路營業(yè)部，當前任營業(yè)部投資顧問、IB專員，融資融券專員。9月—10月參加華鑫證券與北京天相投資顧問企業(yè)合作首屆投資分析師培訓；12月參加了湖南期貨業(yè)協(xié)會組織期貨IB專題培訓；4月—6月在天相投資顧問企業(yè)北京總部學習宏觀與行業(yè)研究；3月至今北京大學MBA證券投資實戰(zhàn)操盤特訓班在讀。五年投資經(jīng)歷，三年從業(yè)經(jīng)驗，經(jīng)過（證券基礎(chǔ)、交易、基金、分析）以及期貨從業(yè)資格，證書編號：S1050110070003。醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第3頁醫(yī)藥行業(yè)重大投資機會醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第4頁醫(yī)藥—價值投資溫床美國市場：美國沃頓商學院西格爾教授（JeremyJ.Siegel）在他著作《投資者未來》，分析了1957年到這46年期間美國表現(xiàn)最正確20家基業(yè)長青企業(yè)，這些企業(yè)為年復合收益13.58%~19.75%，需要引發(fā)注意是，這20家企業(yè)中有6家是醫(yī)藥行業(yè)股，其股票累計上漲倍數(shù)是：雅培——1280倍、百時美施貴寶——1208倍、輝瑞——1054倍、默克——1002倍、先靈葆雅——536倍、惠氏——460倍、在20家基業(yè)長青股中分列第2、3、5、7、15、18位。醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第5頁中國證券市場醫(yī)藥股表現(xiàn)云南白藥——131倍（1993年上市）——雙鷺藥業(yè)——44倍（上市）——9年東阿阿膠——40倍（1996年上市）——長春高新——25倍（1996年上市）——天士力——21倍（上市）——片仔癀——20倍（上市）——人福醫(yī)藥——18倍（1997年上市）——通化東寶——17倍（1994年上市）——同仁堂——17倍（1997年上市）——恒瑞醫(yī)藥——17倍（上市）——麗珠集團——13倍（1993年上市）——康緣藥業(yè)——10倍（上市）——康美藥業(yè)——10倍（上市）——醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第6頁

“人生就像滾雪球，最主要是發(fā)覺很濕雪和很長坡?！蓖顿Y亦是如此。

沃倫-巴菲特《滾雪球》醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第7頁近十年來中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)快速增加醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第8頁中國近十年來醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平均增加速度為16.4，未來十年預測平均增速將到達23.6%，至，中國醫(yī)藥行業(yè)總產(chǎn)值將到達十萬億，位居全球第二，巨大市場需求刺激著中國生物醫(yī)藥研發(fā)投入。中國醫(yī)藥增加在全球范圍內(nèi)名列前茅醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第9頁中國政府將生物醫(yī)藥科技創(chuàng)新納入國家戰(zhàn)略醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第10頁國家生物醫(yī)藥重大專題醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第11頁七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第12頁國家生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策?國務(wù)院--《國家藥品安全規(guī)劃（-）》?國家科技部--《“十二五”生物技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》?國家科技部--《醫(yī)學科技發(fā)展“十二五”規(guī)劃》?工信部--《醫(yī)藥工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》?發(fā)改委--《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》?商務(wù)部--《全國藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要（-）》醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第13頁十二五期間:我國創(chuàng)新藥品研發(fā)總體目標——將突出培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和自主創(chuàng)新特點，突出提升國家關(guān)鍵競爭力。醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第14頁上市醫(yī)藥企業(yè)市值排名前六位醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第15頁醫(yī)藥長線價值股分析三諾生物太安堂同仁堂云南白藥天士力尚榮醫(yī)療安科生物醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第16頁三諾生物（300298）

主營業(yè)務(wù)-生物傳感檢測產(chǎn)品，是利用生物傳感技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售即時檢測產(chǎn)品。主要產(chǎn)品為：微量血快速血糖測試儀及配套血糖檢測試條，組成血糖監(jiān)測系統(tǒng)，包含“SXT-1型”、“安穩(wěn)型”、“安準型”血糖測試儀等，主要用于血糖監(jiān)測。安穩(wěn)免調(diào)碼血糖儀智能血糖儀安穩(wěn)血糖儀血糖檢測試條醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第17頁投資亮點—巨大市場需求：國內(nèi)血糖監(jiān)測市場前景遼闊：我國糖尿病患病人數(shù)已抵達9240萬人，每年新增120萬，而患者自我血糖監(jiān)測率僅在6%-8%之間，歐美發(fā)達國家這一百分比已經(jīng)抵達90%以上。而企業(yè)是國內(nèi)血糖監(jiān)測系統(tǒng)行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)之一，截至年，企業(yè)血糖監(jiān)測系統(tǒng)產(chǎn)品國內(nèi)市場擁有率已抵達13%左右，也是少數(shù)幾個實現(xiàn)大規(guī)模血糖試條生產(chǎn)企業(yè)之一。醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第18頁投資亮點—競爭優(yōu)勢產(chǎn)品性價比優(yōu)勢：三諾產(chǎn)品價格比國外進口血糖檢測儀價格要低50%，而產(chǎn)品性能上基本無差異，價格優(yōu)勢非常顯著。產(chǎn)品商業(yè)模式優(yōu)勢：企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售所采取商業(yè)模式為“捆綁式”，企業(yè)以低價多銷血糖儀來帶動試條產(chǎn)品銷售，而試條產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)比重達74.30%，毛利率高達70%。企業(yè)是兩市唯一一家聚焦血糖儀企業(yè)，借力上市著名度大幅提升，將會享受超越行業(yè)增加，成為最快長大企業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第19頁投資亮點—需求現(xiàn)實狀況與競爭環(huán)境血糖儀滲透率有大幅提升空間：在我國糖尿病患者中，只有不到10%城市患者擁有自己血糖監(jiān)測系統(tǒng)，在農(nóng)村該百分比不足3%。這與歐美發(fā)達國家高達90%以上滲透率相距甚遠?，F(xiàn)國內(nèi)血糖儀試紙年消耗量在6億條左右，保守預計5年內(nèi)將提升為50億條，5年復合增加率53%。競爭環(huán)境國內(nèi)血糖儀和試條70%以上市場份額被進口品牌如強生、羅氏等占據(jù)，國內(nèi)品牌僅占有30%左右份額，且大部分集中在二、三線城市零售市場。醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第20頁股價走勢圖醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第21頁太安堂（002433）主營產(chǎn)品—中成藥研發(fā),生產(chǎn)和銷售，主要生產(chǎn)“消炎癬濕藥膏”、“膚特靈”、“麒麟丸”、“心寶丸”、“祛痹舒肩丸”等高療效中醫(yī)藥產(chǎn)品，已形成鈹寶、麗人、麒麟三大品牌下較為完備產(chǎn)品體系。擁有352個藥品品種生產(chǎn)批件，其中22個藥品是國內(nèi)獨家生產(chǎn)品種，3個產(chǎn)品是國家中藥保護品種，97個藥品被列入基本藥品目錄。心寶丸溫補心腎，益氣助陽，活血通脈

麒麟丸補腎填精，益氣養(yǎng)血

袪痹舒肩丸袪風寒，強筋骨，益氣血，止痹痛。用于肩周炎風寒痹癥者醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第22頁投資亮點—老字號企業(yè)太安堂是著名中醫(yī)藥老字號，含有快要5歷史，關(guān)鍵技術(shù)源自明代太醫(yī)院。企業(yè)創(chuàng)始人柯樹泉先生是太安堂始祖柯玉井公第十三代傳人，“太安堂”收藏御方、驗方、藥理是開發(fā)當代特效中成藥無價之寶，有祖?zhèn)饔t(yī)寶典《萬氏醫(yī)貫》醫(yī)藥精華。醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第23頁投資亮點—業(yè)績放量皮膚病用藥--消炎癬濕膏：實施渠道下沉戰(zhàn)略，確保穩(wěn)定增加心腦血管用藥--心寶丸：豐富產(chǎn)品系列，擴大市場發(fā)展空間不孕不育用藥--麒麟丸：獨家生產(chǎn)國家二級中藥保護品種，主打產(chǎn)品消炎癬濕膏、麒麟丸、心寶丸銷售收入分別到達1.3億元、4693萬元和4617萬元。皮膚藥收入增速有望到達25%，麒麟丸、心寶丸有望過億，預計整年業(yè)績增速10%-40%。企業(yè)中長久營收規(guī)劃目標：預計—年末營收規(guī)模達30億，折合年均增速30%至50%，麒麟丸等幾項拳頭藥品都要到達3-5億單品規(guī)模?！贬t(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第24頁投資亮點—行業(yè)并購整合企業(yè)經(jīng)過一系列戰(zhàn)略合作和收購吞并實現(xiàn)橫向資源整合。獨家代理貴州綠太陽制藥有限企業(yè)五個苗藥品種。收購廣東雷霆國藥有限企業(yè)70個藥品生產(chǎn)批文。收購潮州市杉源投資有限企業(yè)100%股權(quán)，從而間接控股廣東宏興集團股份有限企業(yè)，取得宏興集團203個中藥藥品品種。宏興集團是百年中藥企業(yè)，曾經(jīng)與同仁堂齊名有“南宏興、北同仁”之稱醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第25頁投資亮點—市場空間巨大心腦血管疾?。何覈哪X血管疾病患者已經(jīng)超出2.7億人！世界衛(wèi)生組織預計每年有1750萬人死于心血管疾病和腦卒中，我國每年死于心腦血管疾病近300萬人，占我國每年總死亡病因51%。心血管病藥品市場規(guī)模大約有850億元人民幣左右。不孕不育疾?。骸吨袊行跃淤|(zhì)量調(diào)查白皮書》調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國不孕不育男女超出5000萬，并仍逐年增加，生育危機即將到來刺激相關(guān)藥品需求大幅攀升。當前市場競爭對手僅有同仁堂和君山制藥等少數(shù)企業(yè)。皮膚病類疾?。簱?jù)統(tǒng)計，皮膚病在我國總患病率為1.23%，且近年來有上升趨勢。據(jù)統(tǒng)計當前年我國皮膚外用藥市場規(guī)模約為120億元，企業(yè)消炎癬濕膏屬于抗真菌類藥品，因其療效獨特、簡單易用等優(yōu)點，深受患者信賴。市場上同功效皮膚用藥三九皮炎平年銷售額5億元以上，達克寧銷售超6億元，而企業(yè)整個皮膚藥業(yè)務(wù)收入2.7億元，增加空間還很大。注：數(shù)據(jù)起源-中國醫(yī)藥信息網(wǎng)，人民網(wǎng)。醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第26頁股價走勢圖醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第27頁未來行業(yè)企穩(wěn)走強催化劑新版基藥目錄有望年底公布，國家大新藥創(chuàng)制戰(zhàn)略。我國已進入人口老齡化階段，市場空間巨大。股價大幅下跌之后，估值回歸到歷史中低位。業(yè)績穩(wěn)定性，三季報數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥上市企業(yè)整體收入同比增加19.42%，凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益，下同）同比增加9.22%，均較中報有小幅提升。醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第28頁謝謝!醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第29頁第二講

五力模型分析醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第30頁五力分析模型：是邁克爾·波特(MichaelPorter)于80年代初提出，對企業(yè)戰(zhàn)略制訂產(chǎn)生全球性深遠影響。用于競爭戰(zhàn)略分析，能夠有效分析客戶競爭環(huán)境。五力分別是：供給商討價還價能力、購置者討價還價能力、潛在競爭者進入能力、替換品替換能力、行業(yè)內(nèi)競爭者現(xiàn)在競爭能力。一、什么是五力模型醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第31頁五力模型分析圖醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第32頁潛在進入者威脅1.進入障礙：產(chǎn)業(yè)外企業(yè)進入本產(chǎn)業(yè)時所必須付出各種代價

結(jié)構(gòu)性障礙－－規(guī)模經(jīng)濟－－產(chǎn)品差異化－－資本需求－－轉(zhuǎn)換成本－－分銷渠道－－與規(guī)模經(jīng)濟無關(guān)優(yōu)勢－－政府政策

行為性障礙

－－制進入定價－－進入對方領(lǐng)域醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第33頁進入障礙組成原因1.

規(guī)模經(jīng)濟（EconomicofScale）伴隨經(jīng)營規(guī)模擴大，單位產(chǎn)品成本下降產(chǎn)業(yè)特征。產(chǎn)業(yè)最低有效規(guī)模越高，進入障礙越大。

結(jié)構(gòu)性障礙——規(guī)模經(jīng)濟醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第34頁結(jié)構(gòu)性障礙——產(chǎn)品差異化2.差異化程度

差異化程度越高，進入障礙越大。產(chǎn)品與服務(wù)對用戶需求獨特針對性。差異化內(nèi)容：比如，獨特質(zhì)量與性能；品牌、形象；服務(wù)；產(chǎn)品組合等碳酸飲料市場贏利豐厚，但許多企業(yè)止步不前，原因？醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第35頁產(chǎn)品差異在哪里vs醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第36頁結(jié)構(gòu)性障礙——轉(zhuǎn)換成本

3.轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本普通用戶或買方轉(zhuǎn)換成本.概念：指用戶為了更換供給商而必須付出額外費用供給商對用戶越主要，用戶轉(zhuǎn)換成本越高。

轉(zhuǎn)換成本包含多個方面重新培訓自己員工所需成本；新輔助設(shè)備成本；檢驗考評新購產(chǎn)品所需時間、風險和成本；需要銷售者提供技術(shù)上幫助；新銷售產(chǎn)品需要買方重新設(shè)計產(chǎn)品，或改變使用者角色；轉(zhuǎn)換成本是一個十分有效競爭武器——強化企業(yè)與用戶聯(lián)絡(luò)醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第37頁轉(zhuǎn)換成本vs醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第38頁轉(zhuǎn)換成本vs醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第39頁供給商議價能力供給者討價還價能力取決于以下原因：1、供給者集中程度和行業(yè)集中度（鐵礦石）2、供給品可替換程度（鋼企）3、本行業(yè)對于供給者主要性（乳品企業(yè)）4、供給品對本行業(yè)生產(chǎn)主要性（CPU）5、供給品特色和轉(zhuǎn)變費用（ERP）6、供給者前向一體化可能性7、本行業(yè)內(nèi)企業(yè)后向一體化可能性8、信息掌握程度（網(wǎng)店）醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第40頁購置者議價能力來自購置者壓力取決于以下原因：1、購置者集中程度（團購）2、產(chǎn)品在購置者成本中所占比重3、本行業(yè)產(chǎn)品標準化程度（吉列刀片）4、轉(zhuǎn)換成本5、購置者盈利能力6、購置者后向一體化可能性7、本行業(yè)前向一體化可能性8、本行業(yè)產(chǎn)品對購置者產(chǎn)品質(zhì)量影響程度9、購置者掌握信息醫(yī)藥行業(yè)與個股分析報告第41頁T型生產(chǎn)結(jié)構(gòu)下游企業(yè)含有一定上游生產(chǎn)能力能夠提升談判地位，注意：下游企業(yè)能夠采取參資方式，以少許資本投入來控制上游。醫(yī)藥