2023年農(nóng)藥行業(yè)研究報(bào)告

2023年農(nóng)藥行業(yè)研究報(bào)告2023年4月目錄一、農(nóng)藥行業(yè)基本情況 PAGEREFToc350527321\h31、農(nóng)藥行業(yè)概述 PAGEREFToc350527322\h3（1）耕地面積有限，農(nóng)產(chǎn)品需求量持續(xù)增長(zhǎng) PAGEREFToc350527323\h3（2）農(nóng)藥是提高單產(chǎn)的一個(gè)主要途徑 PAGEREFToc350527324\h3（3）農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈概覽 PAGEREFToc350527325\h4二、行業(yè)供需狀況：全球玉米、大豆增種拉動(dòng)農(nóng)藥原藥需求增長(zhǎng) PAGEREFToc350527326\h61、轉(zhuǎn)基因作物種植面積上升，草甘膦、麥草畏受益 PAGEREFToc350527327\h7（1）轉(zhuǎn)基因作物相對(duì)于傳統(tǒng)作物具有明顯優(yōu)勢(shì) PAGEREFToc350527328\h7（2）轉(zhuǎn)基因作物種植面積持續(xù)上升 PAGEREFToc350527329\h8（3）轉(zhuǎn)基因作物種植面積變化驅(qū)動(dòng)草甘膦、麥草畏需求上升 PAGEREFToc350527330\h102、消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整驅(qū)動(dòng)大豆、玉米增種，吡蟲啉價(jià)格高位盤整 PAGEREFToc350527331\h15（1）玉米、大豆每公頃種植收益持續(xù)上升 PAGEREFToc350527332\h15（2）消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化將驅(qū)動(dòng)大豆、玉米種植收益維持優(yōu)勢(shì) PAGEREFToc350527333\h15（3）種植收益的相對(duì)優(yōu)勢(shì)推動(dòng)大豆、玉米增種 PAGEREFToc350527334\h17（4）玉米、大豆種植面積增長(zhǎng)推動(dòng)相關(guān)農(nóng)藥品種市場(chǎng)容量提升 PAGEREFToc350527335\h18三、主要農(nóng)藥企業(yè)：國(guó)外農(nóng)藥巨頭制劑銷量上升拉動(dòng)國(guó)內(nèi)原藥銷售 PAGEREFToc350527336\h211、先正達(dá)：農(nóng)藥收入快速增長(zhǎng)；嘧菌酯中國(guó)專利到期帶來(lái)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移機(jī)遇 PAGEREFToc350527337\h222、孟山都：轉(zhuǎn)基因種子及草甘膦制劑銷量是國(guó)內(nèi)草甘膦景氣的晴雨表 PAGEREFToc350527338\h253、陶農(nóng)科：增加畢克草等品種的在華采購(gòu)拉動(dòng)相關(guān)上市公司成長(zhǎng) PAGEREFToc350527339\h27一、農(nóng)藥行業(yè)基本情況1、農(nóng)藥行業(yè)概述（1）耕地面積有限，農(nóng)產(chǎn)品需求量持續(xù)增長(zhǎng)人口增長(zhǎng)，食品結(jié)構(gòu)改變，能源作物的增加導(dǎo)致全球?qū)r(nóng)產(chǎn)品的需求持續(xù)增長(zhǎng)。然而，耕地全球的耕地面積增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，從下圖可見，全球和中國(guó)的人均可耕種面積在過去的50年終下降了將近40%，于此同時(shí)，人均糧食消費(fèi)量卻在不斷提高，提高單產(chǎn)成為保障農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)的主要手段。（2）農(nóng)藥是提高單產(chǎn)的一個(gè)主要途徑聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織（FAO）統(tǒng)計(jì)，全球由于病、蟲、草、鼠害等損失的農(nóng)作物收獲量相當(dāng)于潛在收獲量的1/3，發(fā)展中國(guó)家損失的數(shù)字更大（找數(shù)據(jù)支持農(nóng)藥使用量是否有關(guān)）。一旦停止用藥或者嚴(yán)重的用藥不當(dāng)，1年后將減少收成的25%-40%（與正常用藥相比），2年后將減產(chǎn)40%-60%甚至絕產(chǎn)。農(nóng)藥的投入產(chǎn)出比高達(dá)6-10倍。（3）農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈概覽農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈由原料、農(nóng)藥中間體、農(nóng)藥原藥和農(nóng)藥制劑加工構(gòu)成。其上游為黃磷、液氯等無(wú)機(jī)原料和甲醇、三苯等基本有機(jī)原料，下游為農(nóng)林牧業(yè)生產(chǎn)和衛(wèi)生領(lǐng)域。我國(guó)的農(nóng)藥企業(yè)主要集中在農(nóng)藥原藥的生產(chǎn)領(lǐng)域，主要包括新安股份、揚(yáng)農(nóng)化工、沙隆達(dá)、江山股份、長(zhǎng)青股份等；農(nóng)藥制劑的主要上市公司為諾普信等；中間體的主要上市公司包括聯(lián)化科技、雅本化學(xué)、天馬精化等。全球農(nóng)藥行業(yè)目前呈現(xiàn)寡頭壟斷的格局。在過去的20年間，先正達(dá)、拜耳、巴斯夫、陶益農(nóng)、孟山都、杜邦等六個(gè)超級(jí)大公司（簡(jiǎn)稱“六大”）通過合作、兼并、收購(gòu)基本實(shí)現(xiàn)各自的全球布局，六大的農(nóng)藥業(yè)務(wù)集研發(fā)、中間體/原藥生產(chǎn)、制劑生產(chǎn)、制劑終端銷售于一體。孟山都、先正達(dá)、巴斯夫、陶氏等公司未來(lái)的發(fā)展方向?yàn)榉N業(yè)-農(nóng)化一體化經(jīng)營(yíng)模式。2023年，全球排名前二十位的農(nóng)化企業(yè)絕大多數(shù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。以美元計(jì)算，有14家企業(yè)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)的增長(zhǎng)。二、行業(yè)供需狀況：全球玉米、大豆增種拉動(dòng)農(nóng)藥原藥需求增長(zhǎng)轉(zhuǎn)基因技術(shù)的推廣和作物消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化將是種植面積變化的兩大驅(qū)動(dòng)因素，深入分析這兩大因素可以篩選出預(yù)期種植面積上升的作物。1、轉(zhuǎn)基因作物種植面積上升，草甘膦、麥草畏受益（1）轉(zhuǎn)基因作物相對(duì)于傳統(tǒng)作物具有明顯優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)基因技術(shù)及產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了技術(shù)成熟期和產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)期兩個(gè)階段之后，目前已經(jīng)進(jìn)入戰(zhàn)略機(jī)遇時(shí)期。在諸多成熟的轉(zhuǎn)基因技術(shù)中，轉(zhuǎn)基因種子技術(shù)的開發(fā)和推廣顯著地影響世界農(nóng)業(yè)的變革和發(fā)展，直接關(guān)系生產(chǎn)者和消費(fèi)者的利益。ISAAA研究表明，農(nóng)民廣泛使用轉(zhuǎn)基因種子的主要原因是轉(zhuǎn)基因作物可以在提高單產(chǎn)的同時(shí)顯著降低生產(chǎn)成本，從而，相較于使用傳統(tǒng)種子，獲得明顯的效益提升。以農(nóng)民廣泛種植的轉(zhuǎn)基因大豆為例，相比于傳統(tǒng)大豆，轉(zhuǎn)基因品種平均可以減少30.7%的生產(chǎn)成本，同時(shí)提高18.7%的單產(chǎn)。轉(zhuǎn)基因大豆每公頃效益比非轉(zhuǎn)基因大豆提高143%左右，在總耕地面積有限的情況下，轉(zhuǎn)基因大豆的進(jìn)一步推廣和普及是未來(lái)趨勢(shì)。（2）轉(zhuǎn)基因作物種植面積持續(xù)上升以大豆和玉米為代表的世界主要轉(zhuǎn)基因作物的種植面積近來(lái)都保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中轉(zhuǎn)基因大豆的種植面積保持5%左右的增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)基因玉米種植面積的增長(zhǎng)率保持在10%以上。主要轉(zhuǎn)基因作物的絕對(duì)種植面積顯著提升的同時(shí)，所占該種作物總種植面積的比例也在持續(xù)上升。特別是隨著國(guó)際種業(yè)巨頭在新型轉(zhuǎn)基因作物種子研發(fā)方面的投入不斷加大和多種具有疊加性狀的轉(zhuǎn)基因作物的涌現(xiàn)，這個(gè)比例在可以預(yù)見的未來(lái)還會(huì)不斷上升。以全球最大的轉(zhuǎn)基因種子提供商美國(guó)孟山都公司為例，其最重要的轉(zhuǎn)基因玉米系列產(chǎn)品GenuityReduced-Refugefamily的種植面積最近三年都有大幅度提高，根據(jù)孟山都公司的預(yù)計(jì)，該系列2023年種植面積仍將有37%的增長(zhǎng)。該公司最主要的轉(zhuǎn)基因大豆產(chǎn)品RoundupReady2Yield的種植面積也保持著較高增長(zhǎng)，且根據(jù)公司預(yù)計(jì)，2023年增長(zhǎng)率還將保持在25%左右。孟山都種業(yè)部門的銷售數(shù)據(jù)也不斷提升，2023年玉米、大豆轉(zhuǎn)基因種子銷售量增速在15%以上。作物種子銷售額增速是作物種植面積增速的同步或先行指標(biāo)，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)基因作物種植面積增速較為樂觀，對(duì)草甘膦的需求將會(huì)顯著提升。此外，孟山都和巴斯夫公司共同研制的新型轉(zhuǎn)基因大豆RoundupReady2Xtend預(yù)計(jì)將于2023年通過審批并投入大規(guī)模商業(yè)化生產(chǎn)。這種新型種子在原系列RoundupReady2Yield的性狀基礎(chǔ)上添加了抗麥草畏基因，這使得該轉(zhuǎn)基因作物在種植后，可以使用草甘膦、麥草畏或者二者的混合制劑進(jìn)行除草作業(yè)。這一進(jìn)展使得一些具有草甘膦抗性的雜草會(huì)被麥草畏殺死，清理雜草的效果將好于原系列。如果新系列開始商業(yè)化生產(chǎn)并得到大規(guī)模推廣，麥草畏的需求量將有顯著上升。（3）轉(zhuǎn)基因作物種植面積變化驅(qū)動(dòng)草甘膦、麥草畏需求上升目前轉(zhuǎn)基因作物相關(guān)的農(nóng)藥品種主要包括草甘膦和麥草畏，這兩個(gè)品種的供需情況如下：①草甘膦：4Q12出口價(jià)格走高，13年國(guó)內(nèi)增量決定價(jià)格走勢(shì)，需關(guān)注中間體雙苷膦出口量變動(dòng)趨勢(shì)。草甘膦（glyphosate，中文別名：N-(膦羧甲基)甘氨酸；農(nóng)達(dá)）是由美國(guó)孟山都公司開發(fā)的除草劑。草甘膦為內(nèi)吸傳導(dǎo)型慢性廣譜滅生性（非選擇性）除草劑，主要抑制物體內(nèi)烯醇丙酮基莽草素磷酸合成酶，從而抑制莽草素向苯丙氨酸、酷氨酸及色氨酸的轉(zhuǎn)化，使蛋白質(zhì)的合成受到干擾導(dǎo)致植物死亡。草甘膦是通過莖葉吸收后傳導(dǎo)到植物各部位的，可防除單子葉和雙子葉、一年生和多年生、草本和灌木等40多科的植物。草甘膦入土后很快與鐵、鋁等金屬離子結(jié)合而失去活性，對(duì)土壤中潛藏的種子和土壤微生物無(wú)不良影響。草甘膦主要用于耐草甘膦轉(zhuǎn)基因作物中，國(guó)內(nèi)由于尚未推廣耐草甘膦轉(zhuǎn)基因作物，故國(guó)內(nèi)草甘膦主要用于田間、輪作及果園除草等領(lǐng)域。需求端：我們認(rèn)為以下三方面因素將使13年草甘膦原藥需求量增速超10%：A.使用草甘膦的主要作物玉米、大豆的種植面積和農(nóng)藥施用量在13年都將有明顯的增長(zhǎng)，且由于每畝種植收益提升，農(nóng)戶每畝農(nóng)藥成本將隨之提升（數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA）。預(yù)計(jì)玉米、大豆相關(guān)農(nóng)藥的市場(chǎng)份額明年將提升10%左右，草甘膦市場(chǎng)容量的提升將高于這一數(shù)值。B.從種子銷量來(lái)看，孟山都12財(cái)政年的轉(zhuǎn)基因種子增長(zhǎng)超15%，其中玉米種子增長(zhǎng)21%，大豆種子增長(zhǎng)15%。C.草甘膦制劑企業(yè)（主要是孟山都和先正達(dá)）的銷量增長(zhǎng)和庫(kù)存數(shù)據(jù)也符合我們以上的邏輯：孟山都農(nóng)藥業(yè)務(wù)12年銷售增長(zhǎng)15%（農(nóng)達(dá)系列草甘膦制劑占銷售收入的70%），先正達(dá)非選擇性除草劑（主要是草甘膦）增長(zhǎng)7%。產(chǎn)品價(jià)格動(dòng)態(tài)：與現(xiàn)貨小單報(bào)價(jià)相反，4Q12國(guó)內(nèi)草甘膦原藥出口價(jià)格走高。根據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)及微觀企業(yè)調(diào)研信息，預(yù)計(jì)4Q12國(guó)內(nèi)草甘膦原藥出口均價(jià)將達(dá)到3.3-3.4萬(wàn)元/噸，均價(jià)較3Q12高5000元/噸，而國(guó)內(nèi)小單價(jià)格則出現(xiàn)淡季回落。國(guó)內(nèi)草甘膦原藥70%的量出口，出口價(jià)格更能反映草甘膦生產(chǎn)企業(yè)的盈利情況。另外，本輪草甘膦價(jià)格上漲過程中，其主要原材料甘氨酸和IDA的價(jià)格均未出現(xiàn)大幅上漲，草甘膦價(jià)差擴(kuò)大，我們測(cè)算企業(yè)盈利將有明顯提升。供給端：孟山都和中國(guó)貢獻(xiàn)了全球90%以上的草甘膦產(chǎn)量，其中孟山都約30萬(wàn)噸產(chǎn)能。國(guó)內(nèi)12年開機(jī)的產(chǎn)能為52.5萬(wàn)噸，08年國(guó)內(nèi)草甘膦產(chǎn)能峰值曾達(dá)到100萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能增量將決定草甘膦價(jià)格走勢(shì)。草甘膦的生產(chǎn)技術(shù)已被國(guó)內(nèi)很多企業(yè)掌握，故技術(shù)和生產(chǎn)工藝并不是限制產(chǎn)量增長(zhǎng)的瓶頸因素，政府和民間對(duì)草甘膦生產(chǎn)污染問題的重視程度、小產(chǎn)能的再投資意愿、能否獲得出口訂單等因素將成為影響13年草甘膦產(chǎn)量的重要因素。我們的測(cè)算基于以下假設(shè)。其中樂觀、中性、悲觀情況下產(chǎn)量將分別增長(zhǎng)9%、15%、25%，如果中性情況發(fā)生，草甘膦價(jià)格將有旺季上行動(dòng)力。另外，4Q12國(guó)內(nèi)雙苷膦（草甘膦重要中間體）出口美國(guó)量大幅增加，需關(guān)注13年孟山都草甘膦裝置動(dòng)態(tài)。②麥草畏：耐麥草畏轉(zhuǎn)基因作物推出推動(dòng)麥草畏原藥市場(chǎng)容量爆發(fā)增長(zhǎng)，生產(chǎn)工藝或?qū)⑾拗飘a(chǎn)能擴(kuò)散麥草畏又名麥草威、百草敵（Banval），化學(xué)成分為3,6-二氯-2-甲氧基苯甲酸。屬安息香酸系除草劑，是一種高效內(nèi)吸傳導(dǎo)型的旱地選擇性除草劑，主要用在玉米、小麥等作物領(lǐng)域。噴灑后能迅速地被闊葉草吸收，從而抑制闊葉雜草生長(zhǎng)，但對(duì)禾本植物具有良好的抗藥性。其具有殺草力強(qiáng)、藥效迅速、用量少、持效適中、經(jīng)濟(jì)效益高、土壤殘留少等特點(diǎn)，在世界各地廣泛使用。由于抗草甘膦雜草問題日益突出，近年以孟山都為代表的一些國(guó)際種業(yè)巨頭正在培育新的轉(zhuǎn)基因植物品種，由于麥草畏能對(duì)超過95種一年生雜草進(jìn)行有效控制，并能抑制100多種多年生闊葉雜草和木質(zhì)雜草物種（包括耐草甘膦的紫色莧菜、水萱麻、問荊、牽?；ā⑷讶~豚草等），抗草甘膦+麥草畏疊加性狀的轉(zhuǎn)基因作物成為目前相對(duì)主流的技術(shù)路線。孟山都自09年起對(duì)抗麥草畏大豆進(jìn)行大田實(shí)驗(yàn)，效果良好，公司擬使用Xtend品牌對(duì)耐麥草畏性狀商品進(jìn)行推廣，同時(shí)以RR2Xtend品牌對(duì)抗草甘膦+麥草畏疊加性狀品種進(jìn)行推廣。2023年11月，孟山都耐麥草畏大豆獲加拿大登記批準(zhǔn)，按照公司目前的推廣進(jìn)度，耐麥草畏系列產(chǎn)品有望在2023年種植季開始推廣。同時(shí)巴斯夫的麥草畏制劑Engenia已于2023年開始向美國(guó)等種植大國(guó)申請(qǐng)登記，預(yù)計(jì)將于14年與孟山都的Xtend系列商品一起走向終端市場(chǎng)。不考慮轉(zhuǎn)基因作物推廣的影響，目前麥草畏全球表觀需求量約1.5萬(wàn)噸，主要用于小麥、玉米、谷物、水稻等禾本科作物；供給端全球麥草畏產(chǎn)能約2萬(wàn)噸，供需相對(duì)平衡。麥草畏全球供應(yīng)商相對(duì)集中，主要的產(chǎn)能包括：巴斯夫5000噸；先正達(dá)作物2023噸；國(guó)內(nèi)主要生產(chǎn)商是升華拜克（2023噸）和揚(yáng)農(nóng)化工（1000噸），另外長(zhǎng)青股份預(yù)計(jì)將于2023年上半年達(dá)產(chǎn)2023噸麥草畏生產(chǎn)線。麥草畏生產(chǎn)工藝有較高的技術(shù)壁壘，其中多個(gè)高壓反應(yīng)釜工藝處理不當(dāng)容易引起爆炸，因此需求提升后，產(chǎn)能擴(kuò)張存在較大的限制。耐麥草畏轉(zhuǎn)基因作物推廣后，由于疊加形狀的種子將具有更高的畝產(chǎn)，保守假設(shè)5年后30%的抗草甘膦轉(zhuǎn)基因作物轉(zhuǎn)為抗草甘膦+麥草畏疊加形狀轉(zhuǎn)基因作物，另外假設(shè)草甘膦和麥草畏復(fù)配比例為90%：10%，對(duì)應(yīng)麥草畏的新增市場(chǎng)容量約為3萬(wàn)噸原藥，是目前市場(chǎng)容量的2倍。14年推廣的轉(zhuǎn)基因作物主要是大豆，該作物為闊葉科作物，此前麥草畏基本不用在大豆田中，所以這塊市場(chǎng)將是完全新增的市場(chǎng)。2、消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整驅(qū)動(dòng)大豆、玉米增種，吡蟲啉價(jià)格高位盤整（1）玉米、大豆每公頃種植收益持續(xù)上升玉米和大豆的每公頃種植收益在過去5年里一直保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并在2023年達(dá)到歷史新高。根據(jù)USDA的統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，我們測(cè)算玉米的每公頃種植收益達(dá)到221.32美元，而大豆的每公頃種植收益則達(dá)到128.66美元，同比分別增加34%、105%。相較于棉花和小麥等其他主要農(nóng)作物，玉米和大豆的每公頃種植收益有明顯的優(yōu)勢(shì)。（2）消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化將驅(qū)動(dòng)大豆、玉米種植收益維持優(yōu)勢(shì)近二十年以來(lái)，受畜牧業(yè)和工業(yè)的快速發(fā)展影響，玉米消費(fèi)由食用轉(zhuǎn)向飼用為主。近幾年，世界燃料乙醇需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，這一變化促使玉米的消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化，呈現(xiàn)食用消費(fèi)逐年下降、飼料消費(fèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)、工業(yè)消費(fèi)快速發(fā)展的格局。短期來(lái)看，玉米的需求變化與油價(jià)緊密相關(guān)。作為石化燃料的替代品，當(dāng)油價(jià)高企時(shí)，生物乙醇的需求必然顯著上升，從而拉動(dòng)玉米需求。長(zhǎng)期來(lái)看，目前在玉米消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比最大的飼用部分將是主導(dǎo)因素。發(fā)展中國(guó)家人均年豬肉消費(fèi)量的持續(xù)增長(zhǎng)將提升全球豬肉需求量，從而驅(qū)動(dòng)豬飼料需求量的上升。此外，淀粉糖消費(fèi)量的上升也對(duì)玉米需求量有拉動(dòng)作用。目前，國(guó)內(nèi)白糖與淀粉糖的價(jià)差已經(jīng)擴(kuò)大到3500-4000元/噸，高價(jià)白糖將不斷推動(dòng)淀粉糖消費(fèi)領(lǐng)域的擴(kuò)展，預(yù)計(jì)將有200萬(wàn)噸的白糖市場(chǎng)為淀粉糖所替代。大豆方面，近年來(lái)，美國(guó)大豆需求結(jié)構(gòu)逐漸發(fā)生變動(dòng)，直接影響世界大豆市場(chǎng)供給和需求。美國(guó)大豆油生產(chǎn)的顯著上升，直接原因是生物柴油的使用前景。據(jù)估計(jì)，到2023年，美國(guó)每年生產(chǎn)生物柴油的大豆油達(dá)到22億噸，約有31%的大豆油用于生物柴油的生產(chǎn)。大豆的出油率不高，一般大豆的出油率在18%左右，即使是轉(zhuǎn)基因大豆，出油率也僅為20%上下，大豆油產(chǎn)量的大幅提高對(duì)于大豆的需求有非常明顯的拉動(dòng)作用。供需關(guān)系的變化將直接反映于大豆的種植收益的提升。（3）種植收益的相對(duì)優(yōu)勢(shì)推動(dòng)大豆、玉米增種大豆和玉米的種植收益相較于其他品種有著明顯優(yōu)勢(shì)，且在二者消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生重要變化的情況下，收益優(yōu)勢(shì)還將保持。在總耕地面積維持不變的情況下，為了追求利益的最大化，農(nóng)民傾向于種植更多地大豆和玉米。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)，2023/2023年，全球玉米的種植面積比重將上升至25.1%，大豆的種植面積比重將上升至15.6%。2023年，作為世界大豆的主要產(chǎn)地，南美大豆產(chǎn)量增加10.5%。其中，巴西大豆種植面積增加10%，阿根廷大豆種植面積增加12%。2023年，預(yù)計(jì)全球玉米種植面積將增長(zhǎng)3.08%。其中美國(guó)預(yù)計(jì)增加4.45%，巴西、阿根廷的增速預(yù)計(jì)在5%以上。（4）玉米、大豆種植面積增長(zhǎng)推動(dòng)相關(guān)農(nóng)藥品種市場(chǎng)容量提升根據(jù)對(duì)大豆和玉米全球種植面積以及每公頃農(nóng)藥用量的預(yù)測(cè)，可以測(cè)算出在2023/2023年玉米和大豆相關(guān)農(nóng)藥市場(chǎng)容量將有顯著提高。其中，玉米種植相關(guān)農(nóng)藥市場(chǎng)容量將有9.22%的增長(zhǎng)，大豆種植相關(guān)農(nóng)藥市場(chǎng)容量的增長(zhǎng)率也將達(dá)到12.24%?；谝陨线壿?，我們看好玉米和大豆相關(guān)的農(nóng)藥品種及相關(guān)上市公司。玉米和大豆相關(guān)農(nóng)藥市場(chǎng)的擴(kuò)容將直接利好生產(chǎn)相關(guān)原藥的上市公司。生產(chǎn)玉米和大豆相關(guān)除草劑、殺蟲劑及殺菌劑原藥的主要上市公司歸納如下。吡蟲啉：產(chǎn)品價(jià)格、企業(yè)盈利高位盤整，需關(guān)注國(guó)外對(duì)吡蟲啉等新煙堿類殺蟲劑的評(píng)估結(jié)果吡蟲啉（Imidacloprid）是一種傳統(tǒng)的煙堿類超高效殺蟲劑，91年上市，具有廣譜、高效、低毒、低殘留等特點(diǎn)，并有觸殺、胃毒和內(nèi)吸等多重作用。害蟲接觸藥劑后，中樞神經(jīng)正常傳導(dǎo)受阻，使其麻痹死亡。產(chǎn)品速效性好，藥后1天即有較高的防效，殘留期長(zhǎng)達(dá)25天左右。藥效和溫度呈正相關(guān)，溫度高，殺蟲效果好。主要用于防治刺吸式口器害蟲（蚜蟲、飛虱等），用于水稻、小麥、玉米、棉花等作物較多。09年煙堿類殺蟲劑全球銷售額約16億美元，其中吡蟲啉是和噻蟲嗪是該類殺蟲林兩個(gè)最大的品種，約占該類殺蟲劑總?cè)萘康?0%。11年全球吡蟲啉的需求量約2萬(wàn)噸，中國(guó)是主要的吡蟲啉供應(yīng)國(guó)，11年國(guó)內(nèi)吡蟲啉產(chǎn)量約1萬(wàn)噸，占全球總需求量的50%左右；國(guó)內(nèi)產(chǎn)能約2萬(wàn)噸（吡蟲啉裝置一般較小，轉(zhuǎn)產(chǎn)的產(chǎn)能難以統(tǒng)計(jì)），產(chǎn)能利用率50%，主要生產(chǎn)企業(yè)為江蘇克勝，江蘇常隆，長(zhǎng)青股份等。吡蟲啉大裝置開機(jī)率較高，紅太陽(yáng)、沙隆達(dá)等企業(yè)雖然有吡蟲啉裝置，但常年處于關(guān)停狀態(tài)。對(duì)于12年吡蟲啉的價(jià)量齊升（產(chǎn)量增長(zhǎng)60%，價(jià)格上漲40%），我們認(rèn)為是多重因素疊加的綜合結(jié)果：（1）市場(chǎng)需求增加：種衣劑（種子處理劑）需求增加約1000噸/年；巴西今年停用了甲胺磷，需求4000噸，對(duì)應(yīng)增加吡蟲啉需求量約2023噸/年；國(guó)內(nèi)蟲害嚴(yán)重，年初蚜蟲，春季稻飛虱，夏秋黏蟲導(dǎo)致國(guó)內(nèi)吡蟲啉用量增加。（2）部分產(chǎn)能因環(huán)保、搬遷等因素停產(chǎn)，行業(yè)集中度有所提升；（3）國(guó)際企業(yè)、國(guó)內(nèi)貿(mào)易商一季度補(bǔ)庫(kù)存因素。（4）吡蟲啉從2023年連續(xù)三年虧損，2023年漲價(jià)也有價(jià)格回歸的因素。（5）原材料2-氯-5-氯甲基吡啶價(jià)格上漲推動(dòng)。展望13年的供需，需要重點(diǎn)關(guān)注以下幾方面：（1）噻蟲嗪作用機(jī)理和吡蟲啉類似，其專利13年到期，將對(duì)吡蟲啉國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成一定沖擊；（2）有研究指出新煙堿類殺蟲劑對(duì)蜜蜂危害大，法國(guó)現(xiàn)已停用了噻蟲嗪；巴西、加拿大也在評(píng)估噻蟲嗪、噻蟲胺、吡蟲啉等；（3）目前吡蟲啉原藥的毛利率水平估算在30%左右，此前具有吡蟲啉生產(chǎn)技術(shù)的小產(chǎn)能13年的復(fù)產(chǎn)情況也是吡蟲啉盈利能否維持的一個(gè)重要因素。我國(guó)吡蟲啉原藥的生產(chǎn)路線主要有三條，即環(huán)戊二烯路線、芐胺-正丙醛路線及嗎啉-正丙醛路線。隨著科技進(jìn)步，以及原料價(jià)格和產(chǎn)品質(zhì)量、成本方面的因素，目前吡蟲啉生產(chǎn)企業(yè)多采用環(huán)戊二烯為原料，通過關(guān)環(huán)反應(yīng)直接制2-氯-5-氯甲基吡啶，部分企業(yè)直接采購(gòu)2-氯-5-氯甲基吡啶作為生產(chǎn)原料。三、主要農(nóng)藥企業(yè)：國(guó)外農(nóng)藥巨頭制劑銷量上升拉動(dòng)國(guó)內(nèi)原藥銷售以拜耳、先正達(dá)、巴斯夫、孟山都、陶農(nóng)科、杜邦六個(gè)超級(jí)大公司為核心形成的農(nóng)藥市場(chǎng)體系壟斷了世界農(nóng)藥制劑市場(chǎng)，制劑銷量的上升將促進(jìn)國(guó)際巨頭在中國(guó)的原藥采購(gòu)，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)農(nóng)藥上市公司的原藥銷售。國(guó)內(nèi)上市公司主要產(chǎn)品與國(guó)際農(nóng)藥巨頭相關(guān)制劑的對(duì)應(yīng)關(guān)系如下表所示：1、先正達(dá)：農(nóng)藥收入快速增長(zhǎng)；嘧菌酯中國(guó)專利到期帶來(lái)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移機(jī)遇先正達(dá)（Syngenta）是世界領(lǐng)先的專注于農(nóng)業(yè)科技的企業(yè)，公司在全球90個(gè)國(guó)家擁有超過26000名員工。通過尖端農(nóng)業(yè)技術(shù)的研發(fā)，公司旨在改變作物的生長(zhǎng)方式，從而讓產(chǎn)量有可觀的提高。公司有作物保護(hù)和作物種子兩大業(yè)務(wù)，其中，作物保護(hù)業(yè)務(wù)的銷售收入占總銷售收入的76%。公司擁有多個(gè)世界暢銷的除草劑、殺蟲劑、殺菌劑品牌。先正達(dá)的作物保護(hù)和種子部門的銷售收入自2023以來(lái)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，其中,2023年兩個(gè)部門的同比增速都在13%以上。2023年前三季度，公司銷售收入仍然保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。分產(chǎn)品來(lái)看，作物保護(hù)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)7%，其中非選擇性除草劑前三季度同比增長(zhǎng)10%；種子業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)7%，其中玉米和大豆種子同比大幅增長(zhǎng)29%。分地區(qū)來(lái)看，前三季度的增長(zhǎng)主要來(lái)自南美地區(qū)。其中，玉米、大豆種植面積的上升是主要驅(qū)動(dòng)因素。通過逐季跟蹤先正達(dá)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，我們能夠得到以下兩方面對(duì)判斷國(guó)內(nèi)農(nóng)藥企業(yè)景氣有幫助的信息：（1）非選擇性除草劑的銷量增長(zhǎng)和展望對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)草甘膦、百草枯原藥的下游需求（詳見前文草甘膦部分）；（2）殺菌劑的銷量、毛利率變動(dòng)以及相關(guān)說(shuō)明對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)承接嘧菌酯產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的進(jìn)程。嘧菌酯是先正達(dá)公司開發(fā)的甲氧基丙烯酸酯類的高效、廣譜、內(nèi)吸性殺菌劑?？捎糜谇o葉噴霧種子處理，也可進(jìn)行士壤處理。它對(duì)幾乎所有真菌綱病害，如白粉病、銹病、穎枯瘸、網(wǎng)斑病、霜霉病、稻瘟病等均有良好的活性，且與目前已有殺菌劑無(wú)交互抗性。該產(chǎn)品于1992年在英國(guó)布萊頓植保會(huì)議上首次報(bào)道，1996年首次進(jìn)入市場(chǎng)，銷售額逐年穩(wěn)步上升。嘧菌酯是甲氧基丙烯酸酯類殺菌劑中最主要的品種，占同類殺菌劑市場(chǎng)份額的40%以上。目前，嘧菌酯的主要消費(fèi)地區(qū)為歐洲、北美洲和南美洲，三個(gè)地區(qū)消費(fèi)量占全球消費(fèi)量的80%以上。先正達(dá)對(duì)嘧菌酯申請(qǐng)了專利權(quán)保護(hù)，其中，嘧菌酯在中國(guó)的專利權(quán)保護(hù)已于2023年1月到期。目前國(guó)內(nèi)農(nóng)藥上市公司中華邦制藥控股子公司穎泰嘉和正在進(jìn)行嘧菌酯的工業(yè)生產(chǎn)準(zhǔn)備。2、孟山都：轉(zhuǎn)基因種子及草甘膦制劑銷量是國(guó)內(nèi)草甘膦景氣的晴雨表孟山都（Monsanto）公司是一家全球領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品提供商，公司生產(chǎn)的種子、生物技術(shù)性狀產(chǎn)品以及除草劑向廣大農(nóng)民們提供了有效提高產(chǎn)量并且降低生產(chǎn)成本的方法。公司生產(chǎn)世界最暢銷的非選擇性除草劑品牌Roundup系列。另外，公司的主要產(chǎn)品還包括具有多種轉(zhuǎn)基因性狀的大豆、玉米、棉花及其他作物種子。這些轉(zhuǎn)基因作物具有抗除草劑、抗蟲等特性。孟山都的種子業(yè)務(wù)近年來(lái)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。自2023年以來(lái)，大豆和玉米種子銷售收入的同比增速均保持上升。公司農(nóng)藥業(yè)務(wù)在2023年之后也逐漸恢復(fù)增長(zhǎng)。具有除草劑抗性的轉(zhuǎn)基因種子銷售量的顯著提升直接驅(qū)動(dòng)Roundup除草劑需求增長(zhǎng)。孟山都公司的業(yè)務(wù)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入全球化階段，未來(lái)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素越來(lái)越多來(lái)自于公司的國(guó)際業(yè)務(wù)。隨著孟山都逐漸進(jìn)入中國(guó)和巴西，世界農(nóng)業(yè)大國(guó)的廣闊市場(chǎng)將給其發(fā)展提供持久動(dòng)力。另一方面，公司非常注重高新技術(shù)的研發(fā)。大量的持續(xù)的研發(fā)投入將帶來(lái)源源不斷的創(chuàng)新，從而保證公司未來(lái)能始終位列行業(yè)前列。按照公司戰(zhàn)略，具有草甘膦抗性的ROUNDUPREADY2YIELD大豆和REDUCEDREFUGEFAMILY玉米將在美國(guó)、巴西等農(nóng)業(yè)大國(guó)繼續(xù)推廣，具有抗草甘膦性狀的轉(zhuǎn)基因作物種植面積將持續(xù)上升，這將繼續(xù)拉動(dòng)對(duì)草甘膦的需求。另外，隨著具有抗草甘膦和抗麥草畏疊加性狀的ROUNDUPREADY2Xtend大豆種子在多個(gè)國(guó)家獲得登記，麥草畏的需求也將有顯著提升。3、陶農(nóng)科：增加畢克草等