籌資渠道與籌資方式

籌資渠道與籌資方式演示文稿現(xiàn)在是1頁\一共有64頁\編輯于星期二（優(yōu)選）籌資渠道與籌資方式現(xiàn)在是2頁\一共有64頁\編輯于星期二

各節(jié)內(nèi)容籌資概述

權(quán)益資金的籌集

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負債資金的籌集

現(xiàn)在是3頁\一共有64頁\編輯于星期二

第一節(jié)籌資概述

資本籌集是公司資本運作的起點和資本運用的前提。企業(yè)籌資管理的目標——在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，不斷降低資金成本和財務(wù)風(fēng)險。公司應(yīng)當組織好資本的籌集活動，以最小的代價籌足公司所需要的資本，保持合理的資本結(jié)構(gòu)。資本籌集包括普通股、優(yōu)先股、認股權(quán)證、長期借款、債券和資本租賃籌資等?，F(xiàn)在是4頁\一共有64頁\編輯于星期二

一、企業(yè)籌資的意義和分類

企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資、調(diào)整資金結(jié)構(gòu)和其他需要，通過合理的渠道，采用適當?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為?；I資管理是企業(yè)財務(wù)管理的一項基本內(nèi)容，籌資管理解決為什么要籌資、從何種渠道以什么方式籌資、要融通多少資金、如何合理安排籌資結(jié)構(gòu)等問題?，F(xiàn)在是5頁\一共有64頁\編輯于星期二

（一）企業(yè)籌資的意義1.滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要2.滿足經(jīng)營規(guī)模擴大的需要3.滿足到期償債的需要（二）企業(yè)籌資的分類

1.按資金的來源范圍分類：可分為內(nèi)部籌資和外部籌資2.按是否借助銀行等金融機構(gòu)分類：可分為直接籌資和間接籌資3.按資金權(quán)益特征分類：可將企業(yè)籌資分為所有者權(quán)益籌資、負債籌資和混合性籌資。4.按資金使用期限的長短分類：可把企業(yè)籌資分為短期性籌資和長期性籌資現(xiàn)在是6頁\一共有64頁\編輯于星期二

二、企業(yè)籌資渠道與方式

（一）籌資渠道籌資渠道是指客觀存在的融通資金的來源方向與通道。（二）籌資方式籌資方式是指可供企業(yè)在融通資金時選用的具體籌資形式。（1）吸收直接投資（2）發(fā)行股票（3）利用留存收益（4）向銀行借款（5）利用商業(yè)信用（6）發(fā)行公司債券（7）租賃籌資（8）杠桿收購。利用（1）——（3）融通的資金為權(quán)益資金；利用（4）——（8）融通的資金為債務(wù)資金。

現(xiàn)在是7頁\一共有64頁\編輯于星期二（三）籌資渠道與籌資方式的關(guān)系

籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式去取得。兩者具體的對應(yīng)關(guān)系為：現(xiàn)在是8頁\一共有64頁\編輯于星期二籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系

籌資方式籌資渠道吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用融資租賃杠桿收購國家財政資金√√銀行信貸資金√√非銀行金融機構(gòu)資金√√√√√其他企業(yè)資金√√√√√√居民個人資金√√√企業(yè)自留資金√√現(xiàn)在是9頁\一共有64頁\編輯于星期二

三、企業(yè)籌資管理的原則

（一）合法性原則（二）效益性原則（三）合理性原則（四）及時性原則現(xiàn)在是10頁\一共有64頁\編輯于星期二

四、企業(yè)資金需要量預(yù)測企業(yè)在籌資之前，應(yīng)當采用一定的方法預(yù)測資金需要數(shù)量，只有這樣，才能使籌集來的資金既能保證滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會有太多的閑置。（一）資金需要量預(yù)測的意義

1.概念

資金需要量預(yù)測，是指對企業(yè)未來融資需求的估計和推測。

2.意義（1）資金需要量預(yù)測是融資計劃的基礎(chǔ)。（2）資金需要量預(yù)測有助于改善企業(yè)的投資決策?，F(xiàn)在是11頁\一共有64頁\編輯于星期二

（二）資金需要量預(yù)測的一般步驟

(1)銷售預(yù)測(2)估計需要的資產(chǎn)(3)估計收入、費用和留存收益(4)估計所需的追加資金需要量，確定外部融資數(shù)額現(xiàn)在是12頁\一共有64頁\編輯于星期二（三）資金需要量預(yù)測的方法1.定性預(yù)測法定性預(yù)測法是指利用直觀的資料，依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，預(yù)測未來資金需求量的方法。這種方法通常在企業(yè)缺乏完備、準確的歷史資料情況下采用的。其預(yù)測過程是：首先由熟悉財務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營情況的專家，根據(jù)過去所積累的經(jīng)驗，進行分析判斷，提出預(yù)測的初步意見；然后，通過召開座談會或發(fā)出各種表格等形式，對上述預(yù)測的初步意見進行修正補充。這樣經(jīng)過一次或幾次以后，得出預(yù)測的最終結(jié)果。定性預(yù)測法是十分有用的，但它不能揭示資金需要量與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系?，F(xiàn)在是13頁\一共有64頁\編輯于星期二

2.因素分析法

現(xiàn)在是14頁\一共有64頁\編輯于星期二

3．資金習(xí)性法

資金習(xí)性法是指根據(jù)資金的變動與產(chǎn)銷量的變動之間的依存關(guān)系來預(yù)測資金需要量的方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動與產(chǎn)銷售量之間的依存關(guān)系。按照資金與產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金、半變動資金。不變資金：是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。變動資金：是指隨著產(chǎn)銷量的變動而正比例變動的資金。半變動資金：指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動的資金。適用性：必須有真實的歷史資料，而且能正確地區(qū)分不變資金和變動資金?，F(xiàn)在是15頁\一共有64頁\編輯于星期二

資金習(xí)性法的數(shù)學(xué)模型：

Y＝a＋bX

式中：

Y——資金需要量；

a——不變資金；

b——單位產(chǎn)銷量所需要的變動資金；

X——產(chǎn)銷數(shù)量。

a和b數(shù)值可采用高低點法或回歸直線法求得?，F(xiàn)在是16頁\一共有64頁\編輯于星期二

（1）高低點法

高低點法，主要就是通過對企業(yè)一定時期相關(guān)范圍內(nèi)產(chǎn)銷量的最高（最高點）、最低（最低點）之間差，然后根據(jù)最高點和最低點銷售量所需資金，代入公式即可求出a和b，進而求出當前銷售量水平時的資金需要量。

b＝△Y/△X＝

a＝Y(jié)－bX＝最高銷售量資金占用量-b×最高銷售量

或：a＝最低銷售量資金占用量-b×最低銷售量在進行資金預(yù)測時，一般都是先分項目（現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等）進行預(yù)測，然后匯總預(yù)測。特點：比較簡便，精確性差，代表性差?，F(xiàn)在是17頁\一共有64頁\編輯于星期二（2）回歸分析法

回歸分析法是一種數(shù)理統(tǒng)計法，運用數(shù)理統(tǒng)計中最小平方（最小二乘法）的原理，通過確定一條能正確反映一個自變量與因變量之間誤差平方和最小的直線來進行預(yù)測的一種方法，即根據(jù)歷史有關(guān)資料，用回歸直線方程求得a、b，然后預(yù)測資金需要量?；貧w直線法的計算公式為：

a＝Y(jié)－bX

式中：yi為第i期的資金占用量；xi為第i期的產(chǎn)銷量。特點：比較科學(xué)，精確度高，但計算繁雜，實用性不強?，F(xiàn)在是18頁\一共有64頁\編輯于星期二4.比率預(yù)測法（營業(yè)收入比例法）

比率預(yù)測法是指以一定財務(wù)比率為基礎(chǔ)，預(yù)測未來資金需要量的方法。能用于預(yù)測的比率可能會很多，如存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等，但最常用的是資金與銷售額之間的比率。以資金與銷售額的比率為基礎(chǔ)，預(yù)測未來資金需要量的方法，就是營業(yè)收入比例法。（1）概念。營業(yè)收入比例法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的比例關(guān)系，預(yù)測企業(yè)融資需求數(shù)量的一種方法?，F(xiàn)在是19頁\一共有64頁\編輯于星期二（2）步驟

計算外界資金需要量的基本步驟：①區(qū)分變動性項目（隨銷售收入變動而呈同比率變動的項目）和非變動性項目。②計算變動性項目的銷售百分率。計算公式為：③計算需追加的外部籌資額。計算公式為：其中：現(xiàn)在是20頁\一共有64頁\編輯于星期二

第二節(jié)權(quán)益資金的籌集一、資本金制度（也稱注冊資本制度）（一）資本金的概念

資本金指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是各種投資者以實現(xiàn)盈利和社會效益為目的，進行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔(dān)有限民事責(zé)任而投入的資金。

現(xiàn)在是21頁\一共有64頁\編輯于星期二（二）資本金的融通

1籌資方式:投資者可以以貨幣方式出資，也可以實物財產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式出資。2籌集期限:資本金可以一次或分期籌集。3資本金驗證:國際上通行的做法是聘請中介機構(gòu)進行驗資。我國企業(yè)在籌集資本金時，必須聘請中國注冊會計師驗資，出具驗資報告之后，工商部門才會簽發(fā)營業(yè)執(zhí)照，企業(yè)據(jù)此向投資者發(fā)放出資證明書。4違約責(zé)任:如果某一投資者未按合同、協(xié)議和公司章程的約定及時、足額出資，即為違約，企業(yè)和其他投資者可以依法追究其違約責(zé)任?，F(xiàn)在是22頁\一共有64頁\編輯于星期二

（三）資本金的管理

企業(yè)的資本金必須得以維護。企業(yè)從投資者處取得資本金后，便享有占有使用和依法處分的權(quán)利，而投資者只能與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險，共享利潤，但不能抽回投資。

現(xiàn)在是23頁\一共有64頁\編輯于星期二

二、吸收直接投資（也稱投入資本籌資）

吸收直接投資（簡稱吸收投資）是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。吸收投資與發(fā)行股票、留存收益都是企業(yè)籌集自有資金的重要方式，發(fā)行股票要有股票作媒介，而吸收直接投資則無需公開發(fā)行證券。吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本的基本方式。（一）吸收投資的種類1.吸收國家投資2.吸收法人投資3.吸收社會公眾投資

現(xiàn)在是24頁\一共有64頁\編輯于星期二（二）吸收投資中的出資方式

1.以貨幣資金出資：是吸收投資中最重要的一種出資方式。2.以實物出資：投資者以廠房、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和原材料、商品等流動資產(chǎn)所進行的投資。3.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資：投資者以專有技術(shù)、商標權(quán)、專利權(quán)等無形資產(chǎn)所進行的投資。4.以土地使用權(quán)出資：土地使用權(quán)是按有關(guān)法規(guī)和合同的規(guī)定使用土地的權(quán)利。（三）吸收直接投資的程序確定籌資數(shù)量—→尋找投資單位—→協(xié)商投資事項—→簽署投資協(xié)議—→共享投資利潤現(xiàn)在是25頁\一共有64頁\編輯于星期二（四）吸收直接投資評價1.吸收直接投資的優(yōu)點（1）有利于增強企業(yè)信譽。（2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。（3）吸收直接投資的財務(wù)風(fēng)險較低。

2.吸收直接投資的缺點（1）資本成本較高。（2）容易分散企業(yè)控制權(quán)。（3）投資者資本進入容易、出來難，難以吸收大量的社會資本參與，籌資規(guī)模受到限制?，F(xiàn)在是26頁\一共有64頁\編輯于星期二

三、發(fā)行普通股籌資

（一）股票的含義股份有限公司的資本金稱為股本，是通過發(fā)行股票方式取得。股票是股份有限公司在籌集資本時向出資人公開發(fā)行的、用以證明出資人的股東身份、權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)，并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)證的書面憑證。它可以作為買賣對象和抵押品，一種有價證券，也是資金市場主要的長期信用工具之一?，F(xiàn)在是27頁\一共有64頁\編輯于星期二

股票具有以下性質(zhì)：（1）法定性。（2）收益性。（3）無期性（非返還性）（4）權(quán)責(zé)性（決策參與性）。（5）流通性（可轉(zhuǎn)讓性）。（6）風(fēng)險性?，F(xiàn)在是28頁\一共有64頁\編輯于星期二

（二）股票的分類1.按股東享有的權(quán)利不同分類，可分為普通股票和優(yōu)先股票。（1）普通股。就是持有這種股票的股東都享有同等的權(quán)利，他們都能參加公司的經(jīng)營決策，其所分取的股息紅利是隨著股份公司經(jīng)營利潤的多寡而變化。普通股是股份有限公司的最重要最基本的一種股份，它是構(gòu)成股份公司股東的基礎(chǔ)，同時也是風(fēng)險最大的股票。普通股有以下幾個特征：①經(jīng)營參與權(quán)。②收益分配權(quán)。③認股優(yōu)先權(quán)。④剩余資產(chǎn)分配權(quán)。（2）優(yōu)先股。是指股份有限公司在籌集資本時給予認購者某些優(yōu)先條件的股票，優(yōu)先股具有優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)和部分管理權(quán)，具體來說有以下幾個特征：①約定股息率。②優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)。③表決權(quán)受限制。④一般不能上市交易。⑤優(yōu)先股股票可由公司贖回。

現(xiàn)在是29頁\一共有64頁\編輯于星期二

2.按是否記載股東姓名分類，可分為記名股票和不記名股票。3.按是否用票面金額分類，可分為有面額股票和無面額股票。4.按投資主體的性質(zhì)分類，可分為國家股法人股和社會公眾股。5.按發(fā)行時間的先后分類，可分為始發(fā)股和新股。6.我國上市公司股票按上市地區(qū)和發(fā)行對象可分為A股、B股、H股、N股、S股等。

現(xiàn)在是30頁\一共有64頁\編輯于星期二

7.按是否允許上市交易分類，可分為流通股票和非流通股票流通股票是指在證券交易所取得上市資格，允許掛牌交易的股票。非流通股票是指未在證券交易所取得上市資格，不允許掛牌交易的股票。

現(xiàn)在是31頁\一共有64頁\編輯于星期二

8.根據(jù)公司特征和其股價表現(xiàn)，股票可分為藍籌股、成長股、周期股、投機股等藍籌股指那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績優(yōu)良，成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票。成長股是指這樣一些公司所發(fā)行的股票，它們的銷售額和利潤額持續(xù)增長，而且其速度快于整個國家和本行業(yè)的增長。這些公司通常有宏圖偉略，注重科研，留有大利潤作為再投資以促進其擴張。周期股是指經(jīng)營業(yè)績隨著經(jīng)濟周期的漲縮而變動的公司的股票。投機股是指那些從事開發(fā)性或冒險性的公司的股票。這些股票有時在幾天內(nèi)上漲許多倍，因而能夠吸引一些投機者。這種股票的風(fēng)險性很大?，F(xiàn)在是32頁\一共有64頁\編輯于星期二（三）股票的發(fā)行

1.股票發(fā)行的目的

1）籌集資本；2）擴大影響；3）分散風(fēng)險；4）將資本公積金轉(zhuǎn)化為資本金；5）兼并與反兼并；6）股票分割。2.股票發(fā)行的形式股票發(fā)行人必須是具有股票發(fā)行資格的股份有限公司。按我國《證券法》和《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》等規(guī)定，股票發(fā)行分新設(shè)發(fā)行、改組發(fā)行、增資發(fā)行和定向募集發(fā)行四種形式。

現(xiàn)在是33頁\一共有64頁\編輯于星期二3.股票發(fā)行方式股票發(fā)行方式是指公司通過何種途徑發(fā)行股票?？煞譃閮纱箢悾海?）公開間接發(fā)行：通過中介機構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行股票。

優(yōu)點：發(fā)行范圍廣、對象多，易于募足資本；股票流通性，變現(xiàn)力強；有助于提高公司知名度提高影響力。

缺點：手續(xù)復(fù)雜、發(fā)行成本高。（2）不公開直接發(fā)行：不公開向外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定對象直接發(fā)行，故不需中介機構(gòu)。

優(yōu)點：發(fā)行彈性較大，發(fā)行成本低；

缺點：發(fā)行范圍小，股票不易流通和變現(xiàn)?，F(xiàn)在是34頁\一共有64頁\編輯于星期二

4.股票的發(fā)行價格及其確定

股票的發(fā)行價格是發(fā)行股票當時成交的價格，即股份公司出售股票由投資認購時所采用的價格。在實踐中確定股票的發(fā)行價格主要有如下三種方法：（1）平價發(fā)行。即以票面值作為發(fā)行價格。（2）時價發(fā)行。即以公司同種股票的現(xiàn)行市場價格為增發(fā)新股的發(fā)行價格。（3）中間價發(fā)行。即按股票的面值上同種股票的市場價值的中間值作為股票的發(fā)行價格。為了保證我國上市公司能足額籌措到所需資本，我國有關(guān)法規(guī)規(guī)定，可以等價或溢價發(fā)行，不得折價發(fā)行。

5.股票發(fā)行的要求、條件、程序、發(fā)售方式現(xiàn)在是35頁\一共有64頁\編輯于星期二（四）普通股籌資評價1.普通股籌資的優(yōu)點（1）沒有固定的股利負擔(dān)。（2）沒有固定的到期日，無需償還，成為公司的永久性資本。（3）籌資風(fēng)險小。（4）能增強公司的信譽。（5）籌資限制少（相對于優(yōu)先股籌資和債券籌資）。2.普通股籌資的缺點（1）資本成本相對于債務(wù)資金較高。（2）容易分散控制權(quán)，導(dǎo)致股價下跌。（3）普通股票籌資雖無財務(wù)風(fēng)險，但也享受不到財務(wù)杠桿帶來的利益。

現(xiàn)在是36頁\一共有64頁\編輯于星期二

四、企業(yè)內(nèi)部資本積累1.資金來源：盈余公積金、未分配利潤、累計折舊。2.優(yōu)點：簡便易行，不必直接支付籌資費用。3.缺點：機會成本較高、籌資數(shù)額依賴于企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

現(xiàn)在是37頁\一共有64頁\編輯于星期二

注：下述兩種籌資方式有混合性籌資性質(zhì)混合性籌資——所謂混合性籌資是指兼具債務(wù)和權(quán)益籌資雙重特性的長期籌資方式?，F(xiàn)在是38頁\一共有64頁\編輯于星期二

五、發(fā)行優(yōu)先股籌資從公司管理當局和財務(wù)人員的觀點來看，優(yōu)先股具有雙重性質(zhì)。因為：優(yōu)先股雖然沒有固定的到期日，不用償還本金，但往往需要支付固定的股利，成為財務(wù)上的一項負擔(dān)。所以當公司利用優(yōu)先股籌資時，一定要考慮它這兩方面的特性。

現(xiàn)在是39頁\一共有64頁\編輯于星期二（一）優(yōu)先股種類

1.按股利能否累積為標準，可分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股2.按能否參與剩余利潤分配為標準，可分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股3.按是否可轉(zhuǎn)換為普通股股票，可分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4.按是否有贖回優(yōu)先股票的權(quán)利為標準，可分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股

現(xiàn)在是40頁\一共有64頁\編輯于星期二

（二）發(fā)行優(yōu)先股的動機籌資是股份公司發(fā)行優(yōu)先股的基本目的，但由于優(yōu)先股具有其特征，因此，發(fā)行公司往往還有其他的動機。表現(xiàn)在以下4個方面：1.防止公司股權(quán)分散化。2.調(diào)劑現(xiàn)金余缺。3.改善公司的資本結(jié)構(gòu)。4.維持舉債能力。

現(xiàn)在是41頁\一共有64頁\編輯于星期二

（三）籌資利弊分析

1.優(yōu)點：（1）優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償還本金。（2）股利的支付既固定又有一定的靈活性。（3）不會分散公司的控制權(quán)，其籌資能夠順利進行。（4）增強公司的舉債籌資能力。（5）可使普通股股東獲得財務(wù)杠桿收益。（6）可以形成資本的靈活結(jié)構(gòu)。2.缺點：（1）資金成本較高。（2）有支付固定股利的負擔(dān)。（3）優(yōu)先股籌資后對公司的制約因素較多。（4）可產(chǎn)生負的財務(wù)杠桿效應(yīng)?，F(xiàn)在是42頁\一共有64頁\編輯于星期二六.發(fā)行認股權(quán)證

（一）認股權(quán)證的概念及作用認股權(quán)證全稱是股票認購授權(quán)證，它由上市公司發(fā)行，給予持有權(quán)證的投資者在未來某個時間或某一段時間以事先確認的價格購買一定量該公司股票的權(quán)利。權(quán)證表明持有者有權(quán)利而無義務(wù)。屆時公司股票價格上漲，超過認股權(quán)證所規(guī)定的認購價格，權(quán)證持有者按認購價格購買股票，賺取市場價格和認購價格之間的差價；若屆時市場價格比約定的認購價格還低，權(quán)證持有者可放棄認購。從內(nèi)容上看，認股權(quán)證實質(zhì)上就是一種買入期權(quán)。認股權(quán)證的作用：1.為公司籌集額外的現(xiàn)金，增強公司的資本實力，還可以用于公司成立時對承銷商的一種補償。2.促進其他籌資方式的運用?，F(xiàn)在是43頁\一共有64頁\編輯于星期二（二）認股權(quán)證的特征

1．對發(fā)行公司而言，發(fā)行認股權(quán)證是一種特殊的籌資手段。2．認股權(quán)證本身含有期權(quán)條款，其持有人在認股之前，對發(fā)行公司既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，而只是擁有股票認購權(quán)。3．認股權(quán)證具有價值和市場價格。4.認股權(quán)證不同于優(yōu)先認股權(quán)。（三）認股權(quán)證的種類1.按允許購買的期限分，可分為長期認股權(quán)證與短期認股權(quán)證。2.按認股權(quán)證的發(fā)行方式分，可分為單獨發(fā)行認股權(quán)證與附帶發(fā)行認股權(quán)證。3.按認股權(quán)證認購數(shù)量的約定方式分，可分為備兌認股權(quán)證與配股權(quán)證。

現(xiàn)在是44頁\一共有64頁\編輯于星期二（四）認股權(quán)證的價值1.理論價值。認股權(quán)證在其有效期限內(nèi)具有價值。認股權(quán)證有理論價值與實際價值之分。其理論價值可用下式計算：V＝（P－E）N其中：V——認股權(quán)證理論價值；P——普通股股票市場價格；E——認購價格或執(zhí)行價格；N——每張認股權(quán)證可買到的股票數(shù)。如果普通股市價低于其執(zhí)行價格，認股權(quán)證的理論價值為一負數(shù)，但在此時，認股權(quán)證的持有者不會行使其認股權(quán)。所以，當出現(xiàn)這種情況時，設(shè)定認股權(quán)證的理論價值為零。2.實際價值。認股權(quán)證的實際價值是認股權(quán)證在證券市場上的市場價格或售價。一般情況下，實際價值通常高于理論價值?，F(xiàn)在是45頁\一共有64頁\編輯于星期二

（五）認股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點認股權(quán)證籌資的優(yōu)點主要有：1．有利于吸引投資者。2．有利于降低資金成本。認股權(quán)證籌資的缺點主要有：1．當認股權(quán)證行使后，公司股東數(shù)增加，這就會分散原有股東對公司的控制權(quán)。2．在認股權(quán)證行使時，如股票價格大大高于認股權(quán)證約定的價格，則實際上加大了公司資金成本，出現(xiàn)籌資損失?，F(xiàn)在是46頁\一共有64頁\編輯于星期二第三節(jié)負債資金的籌集負債籌資主要有向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、籌資租賃、杠桿收購等方式。與普通股籌資相比，負債籌資具有以下特點：1.籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還；2.企業(yè)不論經(jīng)營好壞都要支付固定的債務(wù)利息；3.負債籌資成本一般較低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)。

現(xiàn)在是47頁\一共有64頁\編輯于星期二

一、向銀行長期借款（一）銀行借款的分類1.按照借款期限分：長期借款和短期借款2.按照借款（是否需要擔(dān)保）的條件分：信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)借款。3.按照貸款的機構(gòu)分：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和保險公司貸款。（二）借款程序提出申請—→銀行審批—→簽訂合同—→取得借款—→歸還貸款現(xiàn)在是48頁\一共有64頁\編輯于星期二（三）銀行借款的信用條件

1.信貸額度。信貸限額是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額。2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定的有效期通常超過一年，但實際上貸款每幾個月發(fā)放一次，所以這種信貸具有短期和長期借款的雙重特征。3.補償性余額。補償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（一般為10%至20%）計算的最低存款余額。4.借款抵押。銀行向財務(wù)風(fēng)險較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u不甚把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險。5.償還條件。貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。6．其他承諾現(xiàn)在是49頁\一共有64頁\編輯于星期二（四）借款利率及利息的償還方式

1.利率借款利率有優(yōu)惠利率、浮動優(yōu)惠利率、非優(yōu)惠利率之分。

2.利息的償還方式（1）利隨本清法（又稱收款法），是指借款到期時向銀行支付利息的方法。（2）貼現(xiàn)法，是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)再償還全部本金的借款方法。貼現(xiàn)法的實際利率＝本金×名義利率÷實際借款額＝本金×名義利率÷（本金－利息）＝名義利率÷（1－名義利率）（3）加息法，是分期等額償還貸款時采用的利息收取方法?，F(xiàn)在是50頁\一共有64頁\編輯于星期二

（五）銀行借款的優(yōu)缺點

（與股權(quán)資金籌集方式比較）

1.優(yōu)點：（1）借款速度比較快。（2）借款成本低：利息較低，且無需支付大量的發(fā)行費用。（3）借款彈性好：借款的時間、數(shù)量和利息都可以直接商談，借款期間企業(yè)的情況發(fā)生了變化也可與銀行協(xié)商調(diào)整數(shù)量和條件，到期后還可以延期。2.缺點：財務(wù)風(fēng)險大；借款限制條款多；籌資數(shù)額有限?，F(xiàn)在是51頁\一共有64頁\編輯于星期二

二、債券籌資

債券是經(jīng)濟主體為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。在我國非公司制企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券，股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券稱為公司債券。這里所說的債券是指期限超過1年的公司債券，其發(fā)行目的通常是為建設(shè)大型項目籌集大筆長期資金。債券籌資：籌資對象廣、市場大；成本高、風(fēng)險大、限制條件多。

現(xiàn)在是52頁\一共有64頁\編輯于星期二

(一)債券的特征

與股票相比，債券具有四個基本特征：1、債券表現(xiàn)為一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。2、債券具有分配優(yōu)先權(quán)。3、債券持有人只是公司的債權(quán)人而不是所有者，因而無權(quán)參與公司的決策活動。4、可轉(zhuǎn)換債券按規(guī)定可轉(zhuǎn)換為股票，從而增加了投資雙方選擇的多樣性和靈活性?，F(xiàn)在是53頁\一共有64頁\編輯于星期二（二）債券的種類

1.債券按是否記名，分為記名債券和無記名債券2.債券按是否具有抵押品，分為抵押債券和信用債券3.債券按利率是否固定，可分為固定利率債券與浮動利率債券4.債券按是否有權(quán)參與公司利潤分配，分為參與公司債券與非參與公司債券5.債券按持有人的特定權(quán)益，分為收益?zhèn)⒖赊D(zhuǎn)換債券與附認股權(quán)債券6.債券按是否上市交易，可分為上市債券與非上市債券7.債券按償還方式，分為一次到期債券與分次到期債券

現(xiàn)在是54頁\一共有64頁\編輯于星期二（三）發(fā)行債券的資格、條件、程序（四）債券發(fā)行的價格

1.決定債券發(fā)行價格的因素。債券發(fā)行價格的高低決定于四個因素:（1）債券面額；（2）債券期限；（3）票面利率；（4）市場利率。2.等價發(fā)行、折價發(fā)行和溢價發(fā)行債券之所以會存在溢價發(fā)行和折價發(fā)行，這是因為資金市場上的利息率是經(jīng)常變化的，而企業(yè)債券一經(jīng)發(fā)行，就不能調(diào)整其票面利息率。而且，從債券的開印到正式發(fā)行，往往需要經(jīng)過一段時間，在這段時間內(nèi)如果資金市場上的利率發(fā)生變化，就要靠調(diào)整發(fā)行價格的方法來使債券順利發(fā)行。債券利率=市場利率——→等價發(fā)行；債券利率>市場利率——→溢價發(fā)行；債券利率<市場利率——→折價發(fā)行?，F(xiàn)在是55頁\一共有64頁\編輯于星期二3.債券發(fā)行價格的確定。

債券發(fā)行價格的模型：

債券發(fā)行價格＝上列模型確定債券發(fā)行價格由兩部分構(gòu)成：第一，債券到期還本面額按市場利率折現(xiàn)的現(xiàn)值；第二，債券各期利息（年金形式）的現(xiàn)值。現(xiàn)在是56頁\一共有64頁\編輯于星期二不同類型債券的發(fā)行價格債券的類型發(fā)行價格說明分期付息（每年付息一次），到期還本債券（不考慮發(fā)行費用）＝票面金額×（P/F，市場利率，債券期限）＋債券票面利息×（P/A，市場利率，債券期限）市場利率>票面利率，折價發(fā)行

市場利率<票面利率，溢價發(fā)行

市場利率=票面利率，平價發(fā)行不計復(fù)利，到期一次還本付息債券＝票面本息和×（P/F，市場利率，債券期限）除非債券期限為1年，否則，即使市場利率＝票面利率，發(fā)行價格也不等于面值?，F(xiàn)在是57頁\一共有64頁\編輯于星期二