風(fēng)險(xiǎn)投資管理案例分析

風(fēng)投資管案例分析陳明

案一風(fēng)企成典：果腦司長(zhǎng)詣1、外環(huán)對(duì)險(xiǎn)投成的響A．文化氛圍：斯坦福大學(xué)、加大學(xué)伯克利分校等世界知名大學(xué)高科技文化環(huán)境，允許失敗的創(chuàng)新，崇尚競(jìng)爭(zhēng)，平等開(kāi)放的硅谷精神激勵(lì)著風(fēng)險(xiǎn)資本家和風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)者的不斷進(jìn)步。B．度環(huán)境：風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)保證風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道的通暢；完善的法律法規(guī)為風(fēng)險(xiǎn)資本的流動(dòng)提供制度保障。C．府支持：政府相關(guān)鼓勵(lì)政降低經(jīng)營(yíng)成本，促進(jìn)生活水平提高，有利于資本家和創(chuàng)業(yè)者的集聚和風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的形成。D．產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)（經(jīng)濟(jì)的研究機(jī)構(gòu)和大學(xué)、專門(mén)開(kāi)辟的工業(yè)園區(qū)，地理位置的鄰近促進(jìn)高新技術(shù)迅速交流；由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)；便于跟蹤服務(wù)和管理。綜上，硅谷為風(fēng)投家和創(chuàng)業(yè)家之間的交流合作競(jìng)爭(zhēng)提供自由公平的市場(chǎng)化平臺(tái)，提高了風(fēng)險(xiǎn)投資的效率和成功率。2、產(chǎn)和術(shù)風(fēng)險(xiǎn)資影？產(chǎn)品和技術(shù)是風(fēng)險(xiǎn)投資的基礎(chǔ)，沒(méi)有產(chǎn)品和技術(shù)，風(fēng)險(xiǎn)投資就無(wú)從談起。首先，蘋(píng)果公司擁有先進(jìn)的產(chǎn)品和技術(shù)有利于減少成本市場(chǎng)占有率高場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)更多利潤(rùn)、降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的；其次，產(chǎn)品和技術(shù)的開(kāi)發(fā)是公司保持創(chuàng)新能力和行業(yè)領(lǐng)先地位的動(dòng)力支撐不斷為公司提供新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的基礎(chǔ)蘋(píng)研發(fā)出新技術(shù)和滿足市場(chǎng)需求的產(chǎn)品有利于風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的收益；最后，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品和技術(shù)更新?lián)Q代快，決定了這一行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益要比其他行業(yè)更高。3、風(fēng)企家風(fēng)險(xiǎn)資的色作？在公司成立時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的開(kāi)創(chuàng)者這階段企業(yè)家的市場(chǎng)洞察力和創(chuàng)新思維是一個(gè)公司甚至是一個(gè)行業(yè)能夠成形的重要原因布斯在電腦銷售過(guò)程中通過(guò)詳細(xì)地分析和研究生產(chǎn)、技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)等因素，加上其大膽的創(chuàng)新想法，決定了蘋(píng)果公司的創(chuàng)辦和行業(yè)的開(kāi)創(chuàng)。在公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的管理者和決策者到引領(lǐng)公司甚至行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)作用。優(yōu)秀的企業(yè)家作為管理者對(duì)內(nèi)應(yīng)具有強(qiáng)大的領(lǐng)導(dǎo)力和個(gè)人魅力，從喬布斯最初能說(shuō)服沃茲合伙到后來(lái)兩人成功引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)蘋(píng)果公司騰飛領(lǐng)

導(dǎo)力可見(jiàn)一斑；作為決策者對(duì)外能夠洞察市場(chǎng)情況，抓住公司發(fā)展的關(guān)鍵方向，做出最優(yōu)決策，喬布斯敏銳洞察到“蘋(píng)果Ⅱ”未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵所在，并著手制定開(kāi)發(fā)蘋(píng)果公司的軟件開(kāi)發(fā)計(jì)劃，增加了“蘋(píng)果Ⅱ”的實(shí)用價(jià)值，獲得了消費(fèi)者的廣泛青睞，從而促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的高回報(bào)率。4、風(fēng)投中務(wù)計(jì)書(shū)重性商務(wù)計(jì)劃書(shū)是一個(gè)項(xiàng)目的投資價(jià)值的重要載體。首先，這能體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的專業(yè)能力和對(duì)于項(xiàng)目研究的深度和全面性，能讓風(fēng)險(xiǎn)投資家留下值得信賴的第一印象，喬布斯等人第一次引入資金由于沒(méi)有商業(yè)計(jì)劃書(shū)憑三言兩語(yǔ)無(wú)法得到公司老板的信任而失?。黄浯?，商務(wù)計(jì)劃書(shū)能比較全面具體地分析一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目在未來(lái)的可行性、風(fēng)險(xiǎn)程度和收益率，擬定商業(yè)計(jì)劃書(shū)的過(guò)程能讓企業(yè)家梳理思路，更加明確項(xiàng)目的規(guī)劃；最后，通過(guò)商業(yè)計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)投資家能詳盡地了解項(xiàng)目，在促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資金流入之外有利于幫助企業(yè)家找到更契合項(xiàng)目的投資家提供的更專業(yè)的人脈資源和創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)。因此，在喬布斯兩人接受了風(fēng)險(xiǎn)投資家?guī)炖膶I(yè)指導(dǎo)培訓(xùn)并寫(xiě)出詳盡的商務(wù)計(jì)劃書(shū)后，蘋(píng)果公司才成功獲得更多風(fēng)險(xiǎn)資本。5、持創(chuàng)對(duì)險(xiǎn)投成的響蘋(píng)果公司最初之所以能得到風(fēng)險(xiǎn)投資是因?yàn)閱滩妓箘?chuàng)新性地開(kāi)拓了家庭專用微型電腦的領(lǐng)域，但在得到風(fēng)險(xiǎn)投資后公司開(kāi)始活動(dòng)運(yùn)營(yíng)時(shí)，面對(duì)英特爾等他大公司的競(jìng)爭(zhēng)，蘋(píng)果電腦公司從硬件、軟件、設(shè)計(jì)等方面進(jìn)行大膽創(chuàng)新，在個(gè)人電腦許多關(guān)鍵問(wèn)題上進(jìn)行了創(chuàng)新時(shí)司領(lǐng)導(dǎo)層打破了傳統(tǒng)的等級(jí)和規(guī)章制度對(duì)人才的約束，吸引了世界各地的優(yōu)秀人才加入公司，使蘋(píng)果得以保持行業(yè)領(lǐng)先地位。這說(shuō)明持續(xù)創(chuàng)新是公司保持活力和競(jìng)爭(zhēng)力的重要源泉，是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的動(dòng)力支持，有利于風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)的收益回報(bào)。案二創(chuàng)公的值估表

創(chuàng)業(yè)公司現(xiàn)金流量計(jì)算表指標(biāo)名稱銷售收入

20135800

20146960

20158352

201620172018201920202021202220231002212027144321731920782249392992735912折舊外營(yíng)運(yùn)成本

3258

3910

4692

5630

6756

8107

9728

11674140091681120173EBDIT折舊EBIT所得稅（25%）

2542862456810

3050992952738

36601143547887

439313142621065

527115051211280

632517361521538

759019973911848

910822988802220

109301311615739263303348106671281415391266732033848

加折舊減資本性支出減營(yíng)運(yùn)資本增加額自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)系數(shù)（k=10%）自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值

867854253501350

999425108610.909782

114113061210310.826852

131135673412360.751929

150162888114820.6831012

1731953105817760.6211103

1992344126921290.5641202

2292813152325530.5131310

2633375182730610.4671428

3034050219336690.4241556

3484861263144000.38616961、采兩段自由金方度其在值高速增長(zhǎng)階段（2014-2022）FCF現(xiàn)：=782+852+929+1012+1103+1202+1310+1428+1556=10175穩(wěn)定增長(zhǎng)階段（2023年）現(xiàn)值：=[3669*(1+5%)/(10%-5%)]*0.386=29741創(chuàng)業(yè)公司內(nèi)在價(jià)值：=10175+29741-6800*40%=371962、分影創(chuàng)公司值小主因？A．現(xiàn)流：企業(yè)的現(xiàn)金流體現(xiàn)一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中能帶來(lái)切實(shí)收益的能力，通常現(xiàn)金流更能體現(xiàn)公司當(dāng)前運(yùn)營(yíng)能力和未來(lái)發(fā)展能力，尤其是創(chuàng)業(yè)公司高風(fēng)險(xiǎn)、