公司業(yè)績評價指標(biāo)體系案例EVA

公司業(yè)績評價指標(biāo)體系案例研究——記成長中的騰飛股份引言：EVA是經(jīng)濟增加值（Economicvalueadded）英文名稱的縮寫。從最基本的意義上說，EVA是公司業(yè)績評價指標(biāo)，EVA與其他傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)的不同之處在于其計算考慮了帶來企業(yè)利潤的所有資金的成本，包括權(quán)益資金成本和債務(wù)資金成本。其計算公式如下：EVA=稅后營業(yè)凈利潤×（1－公司所得稅稅率）－加權(quán)平均資本成本率×（債務(wù)資本+權(quán)益資本）EVA的基本理念：資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔(dān)的風(fēng)險，也就是說，股東必須賺取至少等于資本市場類似投資回報的收益率。?

公司背景騰飛股份創(chuàng)建于1991年，是以生產(chǎn)柴油機為主的公司。公司自創(chuàng)建至今，賬面利潤基本上是盈利，尤其是近兩年，賬面利潤均超過一千萬元，2003年達119萬元；2002年達126萬元。因此，近幾年騰飛公司受到了外界的一致認(rèn)可，公司員工對公司的發(fā)展前途也充滿了信心，公司近幾年的銷量也呈上升趨勢，因此，公司近幾年擴大了生產(chǎn)規(guī)模，不僅加大了對流動資產(chǎn)投資也加大了對固定資產(chǎn)的投資，由此可以看出騰飛公司正處于蒸蒸日上的時期，其盈利狀況是相當(dāng)可觀的。?

行業(yè)背景柴油機是極具典型的汽車零部件，是很多關(guān)鍵零部件的集成，其核心技術(shù)仍然被國外幾家大公司所壟斷。從總體上看，我國柴油機技術(shù)基礎(chǔ)薄弱，設(shè)計水平低，零部件材質(zhì)差，還不具備完整的全新柴油機產(chǎn)品和關(guān)鍵零部件的開發(fā)能力。目前，我國柴油機生產(chǎn)要在技術(shù)上超過國外水平還是有一定難度的。隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的逐步擴大，我國柴油機生產(chǎn)能力加強，另外，由于我國汽車工業(yè)巨大的市場潛力，必將使我國內(nèi)燃機制造業(yè)的技術(shù)水平迅速提高。然而，我國加入WTO后，我國市場逐步開放，大批國外產(chǎn)品涌入我國市場，國內(nèi)產(chǎn)品壓力增大，我國內(nèi)燃機行業(yè)也將面臨激烈的競爭。?

騰飛股份（以下簡稱騰飛公司）現(xiàn)狀根據(jù)有關(guān)資料可以得到騰飛公司的以下數(shù)據(jù)：騰飛公司的所得稅稅率為30%，2003年、2002年加權(quán)平均資本成本率分別為8%、7.5%。騰飛公司2003年、2002年的簡易資產(chǎn)負(fù)債表、損益表如下：資產(chǎn)負(fù)債表表一：單位：萬元撿資產(chǎn)棗2003瘦年怎2002秒年沒負(fù)債和所有剛者權(quán)益輸2003投年危2002屬年滑現(xiàn)金山短期投資仇應(yīng)收賬款磚存貨謎流動資產(chǎn)合賀計根固定資產(chǎn)凈秀值辦資產(chǎn)總計違10坐0楚375打615嗚1000職1000糟2000確15市65地315刑415膠810圓870豈1680吼應(yīng)付賬款啞應(yīng)付票據(jù)斬應(yīng)付利息宇流動負(fù)債合仍計凱長期借款努負(fù)債合計勾優(yōu)先股脊股本鍬留存收益費股東權(quán)益合緞計原負(fù)債和股東朽權(quán)益總計裕60乞110啦140智310桂754勤1064撫40雞130丙766系896呈2000幅30份60儉130式220漁580欲800室40嚴(yán)130塘710辮8暫40進1680損益表表二：單位：萬元扔2003銅年宿2002殼年臟?

主營乒業(yè)務(wù)收入攻減：主營業(yè)漂務(wù)成本繞主營業(yè)務(wù)稅盛金及附加趣?

主營郊業(yè)務(wù)利潤衫加：其他業(yè)瓜務(wù)利潤公減：營業(yè)費綱用婆管理費用寨財務(wù)費用卷?

營業(yè)凳利潤喝加：投資收左益肢補貼收入鍋營業(yè)外收入羽腿減：營業(yè)外腐支出勁?

利潤防總額免減：所得稅者塌五、凈利潤喘蛛625警375斷1呼249寧0方10絹79百21辦139宮16時0斑25院10木170招51寶119種700罵420榴1疏279樣6奪12摧95捷25豐153撒36扭0望9率18纏180征54沈126席由表一可以詢得到以下資背料：臟騰飛公司徒2002壤年、20罪03年資意本情況寨表三：單知位：萬元他2003斃年承2002災(zāi)年栽債務(wù)資本據(jù)864競640鼠權(quán)益資本返936含880但投入資本總么額光1800型1520疊加權(quán)平均資針本率珠8%椅7.5%富總資本成本篩果144暴114牢其中：投入賣資本總額熱=債務(wù)資類本+權(quán)階益資本耗總資本成本賺=投入派資本總額×識加權(quán)平均資姿本成本率貫由表二可以記得到以下資奔料：馬2003硬年騰飛公司騾凈利潤：聲119萬刮元；20沈02年騰冶飛公司凈利稀潤：12壩6萬元。右撐目前，我國暴很多企業(yè)把逃利潤作為評泳價企業(yè)業(yè)績耀的指標(biāo)，騰塵飛公司也是伶以利潤來評杯價公司業(yè)績甜的。從騰飛扔公司的損益捧表來看，絞2002擦年公司凈利典潤126造萬元；擊2003鵝年公司凈利妙潤119路萬元。因璃此，從賬面克利潤來看，甜騰飛公司的后盈利能力相告當(dāng)可觀，從頁而使得近幾趨年外界對公鉆司充滿了信斬心，公司員仆工對公司所悟創(chuàng)造的利潤伴也是非常滿耍意。因此，尾從損益表上旨來看，公司廟有比較樂觀倦的前景。棕對高層管理商者來說，只興要投資項目午的回報率高凡于稅后借款題的利率，即衡只要投資能疼增加企業(yè)利頃潤，就可以柿投資該項目巴。騰飛公司栽的管理當(dāng)局拳就是依據(jù)上黎述原則進行漂投資決策的祥，比如：公泉司在20壤02年進閥行擴建投資返時就是依據(jù)龜該項原則進尊行的，其投墳資資料如下式：四騰飛公司野2002騾年擴建投資盡資料搜表四：單耍位：萬元?？偼顿Y額朗500號比例孔金額喪債務(wù)資本優(yōu)30%羨150滴權(quán)益資本享70%豈350霉投資回報率伙兆7%減稅后借款利咸率滾6.5%銷加權(quán)平均資隔本成本率愉7.5%日如果進行該今項投資可以著使得公司的出賬面利潤增塔加9.7撫5萬元，滲其計算如下鴿：艙利潤增加攏=投資總塘額×投資回透報率－債務(wù)宮資本×稅后客借款利率易=500暑×7%喘－150言×6.嚇5%=9.隸75萬元償撐由于該項投喘資可以使得貫公司利潤增拒加9.7批5萬元，數(shù)所以公司管水理當(dāng)局認(rèn)為纏該項投資是堡可行的，因頂此，公司東2002父年進行了擴咬建投資，從鮮而也使得公碧司的利潤增縮加了9.眉75萬元織。象由上述分析閱可以看出，堡騰飛公司近繭兩年的盈利蝴狀況還是比翁較樂觀的，艇而且，在進池行投資決策佳時，也做出沈了有利于增功加會計利潤度的決策。然衫而，有關(guān)人剝士卻認(rèn)為騰氧飛公司的當(dāng)稈前業(yè)績評價墓指標(biāo)并不是薦十分合理，廚其賬面盈利讓只是一種假許象，他們認(rèn)點為會計利潤統(tǒng)并不能正確廢的反映公司傍的實際經(jīng)濟拜狀況，因為看會計利潤的演計算并沒有藥考慮融資成號本，把權(quán)益析資本看作是戚無償?shù)?，雖流然公司的賬開面利潤大于滑零，但實際考上公司有可芝能已經(jīng)處于敏虧損狀態(tài)，引因此，他們?yōu)恼J(rèn)為只有全宵面考慮了所亦有資金成本崗的EVA鳥才能正確標(biāo)評價企業(yè)業(yè)棚績。EV驕A考慮的盛資金成本就革是經(jīng)濟學(xué)家咐所說的機會勒成本，正如職彼得·德魯壞克在19粉99年《遲哈佛商業(yè)評統(tǒng)論》上的文搭章所指出的慧：“EV兆A的基礎(chǔ)子是我們長期裳以來一直熟咱知的：我們販稱之為利潤息的東西，也肥就是說企業(yè)閥為股東剩下際的金錢；通雕常根本不是佳利潤。只要隊一家公司的猜利潤低于資墾金成本，公軌司就處于虧蠢損狀態(tài)，盡宿管仍要繳納秒所得稅，好互像公司正的取盈利一樣。礦相對于消耗螺的資源來說劍，企業(yè)為國潑民經(jīng)濟的貢肅獻太少。在御創(chuàng)造財富之野前，企業(yè)一盒直在消耗財抖富?！痹S多蝴公司管理人于忘記了這個巡基本原則，決因為他們只攤關(guān)心常規(guī)的役會計利潤，孫即只扣除了牢債務(wù)資本成怕本，而沒有懇考慮權(quán)益資燦本成本的利駕潤。然而，跌只有權(quán)益資裁本成本像其正他所有成本遼一樣被扣除齡之后的利潤衣才是企業(yè)真夜正意義上的怖利潤，E駝VA就是唉這種真正利改潤的度量指揭標(biāo)。胃他們認(rèn)為如曉果從EV惱A的角度輪考慮20飾02年公席司就不應(yīng)該糧進行擴建投附資，因為雖錦然進行擴建填投資可以使能公司的利潤耗增加9.在75萬元孔，但是，當(dāng)殊時公司的加叔權(quán)平均資金執(zhí)成本率為坐7.5%好，那么，該索項投資使得寄公司的E勺VA減少陡了2.5頃（50要0×7鳥%－5耐00×別7.5%=犯2.5）卵萬元。因此對，如果用誓EVA檢粗驗該項投資釀，管理層就獲不應(yīng)該接受制該項目，因洪為該項投資獻使得股東財母富減少2谷.5萬元嶄，但是，由乏于騰飛公司膠管理層使用死利潤評價企喚業(yè)業(yè)績的，自所以公司管獄理層接受了隆該項投資，勤從而使公司鐵利潤增加了敘9.75娃萬元，卻霞使得股東財椒富損失了洋2.5萬尺元。由騰飛顏公司的投資術(shù)決策可以看扶出，以利潤獅作為評價企塞業(yè)業(yè)績的指鉗標(biāo)有時會導(dǎo)虜致管理人員急做出錯誤決臂策，損失股療東財富。忽另外，從經(jīng)位營層次來看麗，上述投資沖的前景看起惠來甚至更好帝?；鶎庸芾頂R者也極力支決持過渡投資率的想法，因編為他們的業(yè)功績評價和獎擴金只依靠經(jīng)評營利潤，根倍本不考慮融樣資成本。在利計算會計利匙潤時，把權(quán)澤益資本看作災(zāi)是無償?shù)?，賊因此，僅以狹利潤來評價杜公司業(yè)績并型不能正確反布映公司的實仍際經(jīng)濟狀況借。返從騰飛公司詢2002蓄年、2售003年堪兩年的情況穗也可以看出寒其中存在的腥問題。2普002年共、200冠3年的利夸潤分別為：測126槽萬元、1銳19萬元出。但是，兩啦年的EV闊A并不理國想?，F(xiàn)對比輝如下：典騰飛公司特2002穿年、20栽03年煮EVA和勺凈利潤對比傭表題表五：單蠻位：萬元莫2003友年鞏2002拔年涉利潤總額恢170框180責(zé)所得稅稅率萄旨30%影30%用凈利潤恒119腐126唐財務(wù)費用猾21脆25脈息稅前利潤雨斬191咬205坡總資本成本尺暖144獻114樂EVA鄰－10.宅3敞29.5聽其中：E敏VA=息寒稅前利潤×名（1－憤所得稅稅率碑）－總資本道成本陰由上述分析化結(jié)果可以看女出：騰飛公繩司200閥2年凈利頌潤為12論6萬元，緣而EVA負(fù)僅為2膠9.5萬薄元；20妥03年凈尸利潤為1局19萬元望，而EV老A卻為負(fù)丹值，說明公潤司的收入并懷不能完全彌繡補其支出，阻即其營業(yè)并恥不能賺的其擴成本，也就革是說騰飛公泉司雖然有真伙正的會計利伸潤，但是仍橋然虧損。因森此，如果以臣EVA躁考核騰飛公牌司的業(yè)績，現(xiàn)其業(yè)績并不打理想，然而逮，EVA棚不失為一臥個好的業(yè)績絮評價指標(biāo)，馬因為其全面賽考慮了企業(yè)蓮的債務(wù)資本伐成本和權(quán)益生資本成本，高能夠更準(zhǔn)確按的反映經(jīng)濟原現(xiàn)實和企業(yè)野的業(yè)績水平面。色因此有關(guān)人俊士從騰飛公犁司的現(xiàn)狀分淹析得出以下顫結(jié)論：會計蛙利潤并不能德真實的反映伏企業(yè)的盈虧籃狀況，在會快計利潤很大爆的情況下，讀企業(yè)也有可刑能實際處于嘴虧損狀態(tài)。亦如果以利潤盼指標(biāo)來考核句企業(yè)的業(yè)績石，有可能使忙得管理人員畫做出錯誤決虹策，也給投鄰資人進行投芒資帶來不便??；而以E彼VA指標(biāo)號來考核企業(yè)細業(yè)績能夠彌蓋補利潤指標(biāo)唐的不足，貍EVA幫飾助管理人員豪決策的最明踢顯的方式就圖是，對業(yè)務(wù)謙活動中使用乏的所有資金勻考慮成本。南考慮資金成分本會迫使管扮理人員直接喊關(guān)注與庫存凱、應(yīng)收款，浙以及資本設(shè)滾備有關(guān)的成擺本，從而更胖謹(jǐn)慎的使用狡資產(chǎn)。E籍VA使管仙理人員在所憲有決策中能級夠習(xí)慣和自讀覺的考慮資竭金成本；在患經(jīng)營成本和慶資金成本之鄉(xiāng)間的抉擇時費做出準(zhǔn)確的款判斷。袖對于騰飛公乎司來說，其息賬面利潤雖魯然很大，但席實際上已處四于對損狀態(tài)狼。管理人員斯不應(yīng)把重點嘩放在會計利浮潤上，而不閃考慮其投資歉的成本和風(fēng)宏險。騰飛公足司的管理人督員在進行投霧資時，應(yīng)全恥面