企業(yè)并購成功案例中文

第28頁企業(yè)并購成功案例——新加坡匯亞集團(tuán)收購南京機(jī)輪釀造集團(tuán)釀化總廠4.1案例基本情況介紹新加坡匯亞集團(tuán)是一家股份制企業(yè)，新加坡福達(dá)集團(tuán)控股為其下屬全資企業(yè)，其產(chǎn)品主要以食品為主。從2001年1月起，開始與南京釀造集團(tuán)接觸，經(jīng)過歷時(shí)6個(gè)月的艱苦談判及盡職調(diào)查，于2001年7月收購了南京釀造集團(tuán)屬下的最大的一個(gè)企業(yè)釀化總廠。南京釀造集團(tuán)是一家國營企業(yè)，下轄南京機(jī)輪釀造集團(tuán)釀化總廠及其附屬幾個(gè)小型企業(yè)，其核心公司為南京機(jī)輪釀造集團(tuán)釀化總廠。企業(yè)并購后，南京釀造集團(tuán)不在生產(chǎn)調(diào)味品系列產(chǎn)品，轉(zhuǎn)變成為主要從事三產(chǎn)的服務(wù)型企業(yè)，與南京機(jī)輪調(diào)味品不在形成競爭關(guān)系。經(jīng)過接近一年的整合，企業(yè)從2001年虧損600多萬到2002年開始贏利，從而實(shí)現(xiàn)了成功轉(zhuǎn)型，這是一次較為成功的收購，更是一次相當(dāng)成功的企業(yè)整合。4.2背景雙方及并購標(biāo)的介紹買方：匯亞集團(tuán)屬下新加坡福達(dá)集團(tuán)開平味事達(dá)調(diào)味品新加坡匯亞集團(tuán)新加坡匯亞集團(tuán)是一家大型上市企業(yè)集團(tuán)公司。新加坡匯亞集團(tuán)經(jīng)營領(lǐng)域十分廣泛，涉及房地產(chǎn)、醫(yī)藥、食品、化妝品等，它的主要業(yè)務(wù)之一是投資業(yè)務(wù)，從事企業(yè)并購、出售、重組等。集團(tuán)在中國的業(yè)務(wù)，特別是大陸的業(yè)務(wù)發(fā)展十分迅速，據(jù)初步測算，它在國內(nèi)（中國大陸）的公司大大小小就有100個(gè)，它的所有經(jīng)營領(lǐng)域在中國大陸均有涉及。新加坡福達(dá)集團(tuán)新加坡福達(dá)集團(tuán)成立于己于1995年，成立時(shí)總部設(shè)在香港，是新加坡匯亞集團(tuán)的全資附屬企業(yè)。福達(dá)集團(tuán)成立時(shí)主要從事投資業(yè)務(wù)，1996年9月成功收購開平味事達(dá)調(diào)味品，開平廣合腐乳及貴州鳳辣子。味事達(dá)調(diào)味品主要生產(chǎn)醬油、生抽、老抽等產(chǎn)品；廣合腐乳主要生產(chǎn)各式腐乳，鳳辣子主要生產(chǎn)各類罐裝、袋裝辣椒。自此，福達(dá)集團(tuán)將觸角拓展到了實(shí)業(yè)（食品類調(diào)味品行業(yè)）領(lǐng)域。緊接著福達(dá)集團(tuán)又以同樣的方式相繼收購了深圳銀鷹干貨、上海新景西餐、開平嘉士利果子，從而將業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)展到食品類非調(diào)味品行業(yè)。為了控制食品的銷售環(huán)節(jié)，集團(tuán)公司收購了它的下游企業(yè)--它在華南最大的經(jīng)銷商廣之聯(lián)商品采購，至此，福達(dá)集團(tuán)涉獵了部分調(diào)味品、非調(diào)味品的生產(chǎn)及銷售，建立了自己相當(dāng)完善的供應(yīng)鏈體系。起初，這些企業(yè)都采用合資經(jīng)營（EJV）的形式（福達(dá)集團(tuán)70%，中方30%），但由于合資經(jīng)營帶來的效率低下，合作困難，于2001年5月，這些合資企業(yè)通過增資擴(kuò)股改造為外方獨(dú)資經(jīng)營（WFOE），如：味事達(dá)調(diào)味品，廣合腐乳，嘉士利果子，鳳辣子。2001年7月，收購南京機(jī)輪調(diào)味品，繼續(xù)向調(diào)味品行業(yè)挺進(jìn)。福達(dá)集團(tuán)涉及了食品行業(yè)的兩大類型，調(diào)味品、非調(diào)味品類。這兩大類別在生產(chǎn)經(jīng)營、技術(shù)質(zhì)量方面差異很大，不利于公司專業(yè)化戰(zhàn)略的實(shí)施，于是集團(tuán)決定出售非調(diào)味品類企業(yè)。在集團(tuán)整體戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，相繼出售了深圳銀鷹干貨、上海新景西餐，開平嘉士利果子。對(duì)調(diào)味品類企業(yè)，則實(shí)行擴(kuò)建，集團(tuán)繼續(xù)投資南京機(jī)輪調(diào)味品和貴州鳳辣子。王集團(tuán)經(jīng)營情曲況良好，特銅別是味事達(dá)縫公司生產(chǎn)的叔“投MASTE呀R卷”強(qiáng)牌醬油，銷龍量從吹1996饑年起持續(xù)上幸升。腐乳、圾辣椒產(chǎn)品的癢銷量也有相翁當(dāng)幅度的上秒升。集團(tuán)的塘業(yè)務(wù)主要集藍(lán)中在中國大嬌陸，為了促紫進(jìn)大陸業(yè)務(wù)岔的發(fā)展，同駕時(shí)也為了加伍強(qiáng)對(duì)下屬企巖業(yè)、銷售中薦心的指導(dǎo)和織控制，集團(tuán)永總部從削2001貫?zāi)昶饘⑺袨巢块T陸續(xù)遷于到中國廣州像，根據(jù)集團(tuán)緩業(yè)務(wù)發(fā)展、公經(jīng)營狀況逐膜步完善集團(tuán)石建制。新加坡匯亞集團(tuán)新加坡匯亞集團(tuán)福達(dá)集團(tuán)董事會(huì)CEO營銷執(zhí)行董事內(nèi)審部市務(wù)部市場研究部采購部客戶服務(wù)部倉庫部CFO信貸部運(yùn)營執(zhí)行董事IT部研發(fā)部人力資源行政部法律事務(wù)部東區(qū)東南區(qū)西區(qū)南區(qū)北區(qū)中區(qū)廣之聯(lián)味事達(dá)公司廣合公司鳳辣子公司嘉士利公司上海新景公司深圳銀鷹公司西安銀鷹公司財(cái)務(wù)部(生產(chǎn))財(cái)務(wù)部(銷售)營運(yùn)2部營運(yùn)1部銷售部物流部聲圖殺4-1惹：集團(tuán)組織束結(jié)構(gòu)圖降開平味事達(dá)雹調(diào)味品有限凝公司隆開平味事達(dá)急調(diào)味品有限狼公司一間國蘿有企業(yè)，始董創(chuàng)于盈1956吵年，位于廣間東省開平市墊，是一間歷故史悠久的高鳥品質(zhì)釀造醬拒油企。樓1996世年味事達(dá)加栗盟新加坡福續(xù)達(dá)集團(tuán)，成懼為其屬下的硬中外合資企閥業(yè)。此后，賺公司業(yè)務(wù)迅導(dǎo)速擴(kuò)展，蒸挑蒸日上，其陽營業(yè)額年年押遞增，美2002起年銷售額達(dá)秧到夢4.5咱億元人民幣班，其中各類漏醬油就達(dá)燥3.5窩億。添味事達(dá)非常去重視品牌建亮設(shè)，其中守“冷味極鮮型”企在中國醬油打產(chǎn)品高端品爹牌中，獨(dú)樹池一幟，家喻站戶曉，其高像質(zhì)量、高品接位得到了顧掀客的承認(rèn)和據(jù)推崇。味事濕達(dá)調(diào)味品有輝限公司近年認(rèn)來由于其優(yōu)掙秀的業(yè)績表陰現(xiàn)，扛2000賤年被評(píng)為中腥國脆100絕家最大的食蜓品制造企業(yè)兔。厚2002誠年的春茗聯(lián)辮歡晚會(huì)上，銅廣東省江門匆市委書記自橫豪地說：坐“崖新加坡福達(dá)巨集團(tuán)成功并梢購及整合味娘事達(dá)調(diào)味品雁是剛外商獨(dú)資企破業(yè)成功收購教中國國有大任中型企業(yè)的柜典范冶”忍。錦味事達(dá)調(diào)味減品懸以豐富的產(chǎn)飽品線著稱，艷產(chǎn)品系列包娘括味極鮮醬挑油、特鮮生浩抽、金標(biāo)生漸抽、金標(biāo)老蝶抽王、鮮味執(zhí)燒烤汁、兒兆童醬油、味條精等。產(chǎn)品殖涉及高、中謠、低端價(jià)位則，滿足不同直層次消費(fèi)者慶的需求。給在合資前，庭味事達(dá)主要繞集中在廣東才省內(nèi)銷售，擾合資后，銷證售逐步擴(kuò)展感到沿海各地譜、甚至內(nèi)地清市場。其中番，公司成功出的開發(fā)了版“姿味極鮮醋”證，它的銷售虎額在公司呢2002姜年的銷售當(dāng)南中占有雙60%晉的比例，凈廳銷售額超過礦2蒸億元。獸圖繁4-2光：味事達(dá)全象國銷售網(wǎng)絡(luò)裳味事達(dá)調(diào)味姐品坦從梯1996腸年外方控股柴到符2001欲年外方全資浪收購的過程努中，其組織說結(jié)構(gòu)得到不減斷完善，以欺下是目前公信司的組織構(gòu)飄架：人力資源及行政部資訊科技部財(cái)務(wù)部生產(chǎn)部工程部質(zhì)檢部采購部倉庫部客戶服務(wù)部秘書副總經(jīng)理人力資源及行政部資訊科技部財(cái)務(wù)部生產(chǎn)部工程部質(zhì)檢部采購部倉庫部客戶服務(wù)部秘書副總經(jīng)理總經(jīng)理疫表波4-1首：味事達(dá)調(diào)射味品有限團(tuán)膏公司財(cái)務(wù)狀臭況。宇資產(chǎn)負(fù)債表鬼單位：千元購?fù)?00哨1得年度傍6役月翻30雙日魔恰把資產(chǎn)貼行次邪期末數(shù)降負(fù)債及所有言者權(quán)益籃行次旱期末數(shù)亡流動(dòng)資產(chǎn)：遙1夫挖流動(dòng)負(fù)債：伶15籌通慚貨幣資金小2陳87,00硬0茅媽短期借款屆16撞60,00決0影捕應(yīng)收帳款糞3銅50,00搬0趙民應(yīng)付帳款覽17淋32,00爺0砌組其它應(yīng)收款窄4聲21,00襲0橫律其它應(yīng)付款纏18勵(lì)14,00冶0仔舟存貨商5里43,00冰0筐流動(dòng)負(fù)債合辱計(jì)瘦19盯106,0譯00恢斤且流動(dòng)資產(chǎn)合屯計(jì)載6致201,0拖00扣銀行借款煉20揮80,00濱0除長期投資凍7榮180,0度00汪股東借款亡21耕50,00妨0蛙固定資產(chǎn)嗚8至204,0孟00辜長期負(fù)債合翠計(jì)貴22浩130,0搶00敵累計(jì)折舊托9勝74,00靈0貌朵負(fù)債合計(jì)圈23詢236,0虜00臣固定資產(chǎn)凈圾值譽(yù)10善130,0疊00徑彼實(shí)收資本雄24答200,0秘00拋在建工程盤11熱12,00蝶0季劍資本公積修25賊45,00臂0漂無形資產(chǎn)：主12閃斥84,隨000翠未分配利潤勉26恩136,0沾00漏開辦費(fèi)所13銷10,00斬0感所有者權(quán)益市合計(jì)愈27害381,0壯00騰資產(chǎn)總計(jì)肅14網(wǎng)61緒7,000從窄負(fù)債及所有行者權(quán)益總計(jì)蠢28海617,0膀00表4-2：李利緣散融潤押膝喂表午釣坦怪它漆陷成敞扁線夏撤冰驕振單位：千元賊20唯01取年度探仔6健月性30殃日剩項(xiàng)禁搖廣半目喂行次晚半年累計(jì)數(shù)襲產(chǎn)品銷售收泥入控1閣195,0祝00立籮勤產(chǎn)品銷售成軌本厲2張145,0戴00盡產(chǎn)品銷售毛膏利格3給49,00驅(qū)0功減：妹厘銷售費(fèi)用勤(A&P)物4勵(lì)11,00襖0斯銷售費(fèi)用（委其它）錢5戚8,000民厚飄管理費(fèi)用摩6前10,00氏0襖端甜財(cái)務(wù)費(fèi)用戶伙7軍500理利潤總額攝鴉8農(nóng)20,50鋼0粉減：所得稅悄9下啟瞇亮4,更920頃凈利潤側(cè)10仇15,58疼0耐腔局賣方：南京置釀造集團(tuán)較南京釀造集態(tài)團(tuán)有限五公司是集生匆產(chǎn)與銷售為藥一體的調(diào)味撲品制造企業(yè)顛。主要產(chǎn)品墳有機(jī)輪牌醬跡油、涮料、魂干調(diào)粉、味注精等。集團(tuán)椅還承攬各種殘調(diào)味品的出酷口生產(chǎn)和加摸工業(yè)務(wù)。表4-3：病主營產(chǎn)品或嘴服務(wù)：

伐機(jī)輪牌醬油澆、涮料、干滲調(diào)粉色;某涮料火鍋料丟淺企業(yè)經(jīng)濟(jì)性帳質(zhì)：

飛國營企業(yè)稼版經(jīng)營模式：

睛生產(chǎn)型邪哲公司注冊地狂：

械南京市已矛注冊資金：

鴿人民幣父8000引滔萬元肥兆員工人數(shù)：

男1100決人侍娛公司成立時(shí)倘間：

讓1958悅年?duì)I業(yè)額：

學(xué)2000稈萬元貼絨（義2000傻年）宋忽畜并購標(biāo)的：疾南京機(jī)輪釀逝造集團(tuán)有限醬公司釀化總桌廠奶南京機(jī)輪釀?lì)櫾旒瘓F(tuán)有限咐公司釀化總皆廠位于南京裝經(jīng)濟(jì)技術(shù)開政發(fā)區(qū)內(nèi)，成溝立于撈1958賀年，生產(chǎn)銷明售江蘇省著制名品牌時(shí)“暈機(jī)輪牌握”導(dǎo)包系列調(diào)味品效。它是南京縮機(jī)輪釀造集漠團(tuán)的主體企肝業(yè)，它的生醒產(chǎn)銷售額占昏集團(tuán)公司案80%馬以上?？倧S曲一直到給1988布年，生產(chǎn)經(jīng)衣營狀況良好容，銷售穩(wěn)中阻有升。在政拿府的扶持下篩，統(tǒng)購包銷膏，產(chǎn)品被指狀定為南京市障唯一的醬油叛供應(yīng)產(chǎn)品。嘆加上總廠生阻產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)面量可靠，味蕉道較好，很昌適應(yīng)當(dāng)?shù)匕俟?jié)姓的口味，刃因此在濟(jì)1988—蘇1992虜年期間，國淹家取消了統(tǒng)吼購包銷，減溪少了政府扶果持力度，南限京極其附近犬地區(qū)的消費(fèi)拍者還是比較吵偏好這一品蛾牌，因而它叉的銷售額沒動(dòng)有受到很大擠影響，公司援還能贏利。水1992誕年后，在國斃外品牌和迅映速成長起來泊的國內(nèi)品牌亭的沖擊下，竊調(diào)味品（包狗括醬油）市瞞場競爭逐漸使加劇，南京畝機(jī)輪牌醬油世的銷售受到寬巨大沖擊，驗(yàn)經(jīng)營每況愈康下，狼2000觸年公司的銷叢售額只有梁1500鄰萬元，由于挖食品行業(yè)是黃微利行業(yè)，通總廠出現(xiàn)巨在額虧損，大取部分工人的霞工資被拖欠讀，企業(yè)營運(yùn)疫資金緊張，丹周轉(zhuǎn)困難。叨由于體制的匆影響，企業(yè)翁效率低下，睡產(chǎn)品質(zhì)量多撫年來沒有得巡到進(jìn)一步提閉高，企業(yè)沒亦有資金進(jìn)行停廣告促銷，萄也無法進(jìn)行老產(chǎn)品改造、鄭設(shè)備更新，食南京市政府責(zé)決定將該企晃業(yè)出售。總經(jīng)辦總經(jīng)辦人事部行政部生產(chǎn)部工程部采購部財(cái)務(wù)部倉庫部質(zhì)檢部銷售部南京機(jī)輪釀造集團(tuán)釀化總廠努圖狐4-4媽：南京機(jī)輪嘗釀造集團(tuán)有魄限公司釀化罰總廠偉架構(gòu)圖版4.3幅并購過程辨皂自我評(píng)估肯集團(tuán)選擇了幅并購方式實(shí)晝現(xiàn)其發(fā)展戰(zhàn)首略后，首先挖對(duì)自己做了神全面深入的闊了解，集團(tuán)監(jiān)詳細(xì)研究了憑企業(yè)的外部厭環(huán)境和內(nèi)部辦條件，進(jìn)行般實(shí)事求是的舞自我評(píng)估。悄1厭、行業(yè)及公鴿司類型：排賊快速消費(fèi)品胞的食品行業(yè)薄，是低附加欠值、微利行粉業(yè)。本集團(tuán)鵝經(jīng)營的醬油塵產(chǎn)品主要是波高端產(chǎn)品，英主要面向中抬、高層收入拼者，相對(duì)來譯說，沿海地鋪區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)沃，購買力較照強(qiáng)，產(chǎn)品在姐這些地方有堅(jiān)很大的發(fā)展蘿潛力。企業(yè)射在全國同行奧業(yè)中，雖然棵目前還未上宋中國調(diào)味品涂企業(yè)禿50渾強(qiáng)，但已接攜近，同時(shí)企恥業(yè)在高價(jià)位吃產(chǎn)品中，知贊名度極高。甘2淡、銷售額及壺利潤率超與味事達(dá)公司泰2000拌年近賭3.7畝億元六,200嚷1伴年前半年已涉達(dá)近叉2妙億元死(贈(zèng)預(yù)計(jì)嬌2001轉(zhuǎn)年年銷售額提會(huì)超過薪4諒億擋)注。公司稅后最利潤率接近流8-10%苦，市場發(fā)展減前景廣闊。判3鈔、財(cái)務(wù)能力遠(yuǎn)：泄徹企業(yè)具有足戰(zhàn)夠的財(cái)力，養(yǎng)有充足的現(xiàn)授金流量，企雨業(yè)自身至少搞可以籌資醋1漸個(gè)億，如果胞加上集團(tuán)（滑特別是新加索坡匯亞集團(tuán)玉）的籌資能統(tǒng)力，并購一暢個(gè)大型企業(yè)葬沒有財(cái)力問攜題，再加上廟企業(yè)融資能適力不錯(cuò)，與墳大銀行關(guān)系犯較好，信譽(yù)胞較高。企業(yè)臭財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)良跨好，資產(chǎn)負(fù)呈債率近立40%掏，企業(yè)抗風(fēng)嚇險(xiǎn)能力強(qiáng)。廳4煙、地域特點(diǎn)款：貧醬油行業(yè)地影域性特點(diǎn)不婦明顯。噸5史、管理優(yōu)勢饞及研發(fā)能力腐襯具有集團(tuán)先鬼進(jìn)的管理經(jīng)維驗(yàn)及運(yùn)作模擠式。收購目俘標(biāo)企業(yè)，可階以移植這些暈資源，獲得揪整合協(xié)同效細(xì)應(yīng)。集團(tuán)有裳專門的研發(fā)遇部門，并與彎很多食品研鳥發(fā)機(jī)構(gòu)密切紐合作。蘋6清、營銷及運(yùn)盛營戰(zhàn)略杜位集團(tuán)擁有全旁國銷售網(wǎng)絡(luò)儲(chǔ)，覆蓋潛20幸個(gè)省市，它由在全國設(shè)有鹽六大區(qū)（東弦、西、南、屯北、中、東撞南），分管翻各區(qū)域銷售庸。如果集團(tuán)卵能成功收購傅長江三角洲雖經(jīng)濟(jì)帶的醬潔油企業(yè)，將備極大促進(jìn)集漠團(tuán)在東區(qū)銷導(dǎo)售，迅速提耍高其市場占趕有率。并購范后集團(tuán)可將閃一部分生產(chǎn)昌能力移植到沾目標(biāo)企業(yè)，做有利于公司房拳頭產(chǎn)品進(jìn)賣入東部地區(qū)沉。夢經(jīng)過以上分伏析，集團(tuán)對(duì)萄目標(biāo)企業(yè)進(jìn)頓行定位：擬羨并購位于長粒江三角洲經(jīng)濃濟(jì)帶的資產(chǎn)火規(guī)模在找2—3俗億元左右的瓜醬油企業(yè)。泄妖獻(xiàn)成立并購團(tuán)逗隊(duì)當(dāng)福達(dá)集團(tuán)成掏立了龐大的忘并購團(tuán)隊(duì)，蔑這幾乎可以訓(xùn)說集團(tuán)的精靈英組織。集團(tuán)內(nèi)部：狐項(xiàng)目收購小茅組組長：集搜團(tuán)運(yùn)營執(zhí)行概董事：層Tony最Siu晚（技術(shù)、營階運(yùn)專家）述副組長：集掠團(tuán)檢CFO使：杰Che古rry柳（財(cái)務(wù)專家濃、證券師）封）壺組詠慎員：筆者（蓄財(cái)務(wù)）、劉犬宏偉（管理桑）、王春發(fā)徹（律師）、絞唐俊（談判挺）、張正義帳（評(píng)估策劃滑）、曾耀（僅人事、整合驗(yàn)）、陳蘭（蹈政府協(xié)調(diào)）率、李立（秘翻書）敞集團(tuán)外部（意主要是中介失組織）：積聘請有職業(yè)患律師、注冊遮會(huì)計(jì)師、財(cái)閥務(wù)顧問、投瘡資專家，、豆政府官員顧倍問。同時(shí)還針聘請了著名纖的企業(yè)咨詢復(fù)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)額師事務(wù)所、弱律師事務(wù)所密、資產(chǎn)評(píng)估衫機(jī)構(gòu)。竊嗽博目標(biāo)搜尋弊粘集團(tuán)并購小射組通過各種嗓途徑堡（報(bào)刊雜志燃、同業(yè)推薦儀、中介機(jī)構(gòu)怪）。最后，顏集團(tuán)通過政英府的牽線搭長橋（這是集蜘團(tuán)慣用的手衛(wèi)法，即與政扯府關(guān)系密切殖，通過政府冒推薦收購目選標(biāo)企業(yè)，如博前面提到的拐集團(tuán)收購開橋平三企業(yè)就坐是采用的這粱種途徑，而貴且這種具有吩政府關(guān)系的選收購會(huì)得到犯政府很多支餓持，不僅表挨現(xiàn)在收購過幟程中，更表燙現(xiàn)在收購后敘的持續(xù)經(jīng)營改中），將目塘標(biāo)鎖定在宮南京機(jī)輪釀睛造集團(tuán)有限竹公司釀化總耍廠票。佳塑跳盡職調(diào)查美項(xiàng)目并購小悟組列出了詳購細(xì)的《調(diào)查翼清單》，主壽要內(nèi)容包括握調(diào)味品行業(yè)暈分析，企業(yè)米成立及歷史奮沿革，財(cái)務(wù)銹、會(huì)計(jì)資料枯，組織結(jié)構(gòu)角、人力資源不和勞資關(guān)系成，企業(yè)營銷蹈情況，產(chǎn)品能線，生產(chǎn)加竄工制造和作惰業(yè)分配，研砌發(fā)等情況。探然后根據(jù)《狐調(diào)查清單》燃，對(duì)項(xiàng)目小竟組人員進(jìn)行愛分工，逐一積調(diào)查，弄清這楚了目標(biāo)企涉業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)鈔營情況、財(cái)增務(wù)情況、公萌司治理結(jié)構(gòu)旨、公司管理低制度、或有膏負(fù)債等。皺表海4-4妖：鞋資產(chǎn)負(fù)債表萍資產(chǎn)負(fù)債表樂此嗚遺軋納床200苗1拳年度樂帳6飼月名30送日善眼單位：千元炕資產(chǎn)草行次貍期末數(shù)膨負(fù)債及所有件者權(quán)益腳行次臨期末數(shù)擺流動(dòng)資產(chǎn)：盲1挨亮流動(dòng)負(fù)債：地14紡粉舅貨幣資金療2錘14,00租0丙掉短期借款澆15茂18,00督0飯榆應(yīng)收帳款染3腰8,000模竊景應(yīng)付帳款照16睬11,00座0號(hào)厚其它應(yīng)收款酷4椅500移促其它應(yīng)付款雕17展2,000咐箏期存貨庸5茄6,000燕逢流動(dòng)負(fù)債合挑計(jì)車18歌31,00磚0耗古流動(dòng)資產(chǎn)合匪計(jì)測6趨28,50扛0愁負(fù)債合計(jì)擋19恭31,00稍0雀搬固定資產(chǎn)原心價(jià)罩7緞39,88別0段脫減：累計(jì)折鑄舊皮8崇26,00睜0舟用所有者權(quán)益蓄：彎20樸嘗戲固定資產(chǎn)凈阻值估9甲13,88趁0甘蝶實(shí)收資本帽21退50,00漠0己踐場地使用權(quán)秩10辜18,00會(huì)0狂愿秘本年利潤加22償-7,12攜0塞效無形資產(chǎn)合炭計(jì)活11惕18,00輪0易榆未分配利潤晨23疲-12,5唉00掛旱荷開辦費(fèi)枕12懷1,000拍漸所有者權(quán)益斯合計(jì)程24蔬30,38甚0利資產(chǎn)總計(jì)膀13俘61,38品0洲負(fù)債及所有韻者權(quán)益總計(jì)饅25多61,38呀0表4-5：牙利瓦貨訪潤尼迅墊表紀(jì)麥館極尚曾敏格刪單招搬嫂方蹄貪單位：千元派肝2001斤年乖6吐月拉3欄0闊日圖項(xiàng)羽伴查降目顫行次閣本年累計(jì)數(shù)毅去年全年累膽計(jì)數(shù)僅產(chǎn)品銷售收計(jì)入濃1賊6,000禍15,00寸0輕漢盜產(chǎn)品銷售成嚇本樓2躍4,820弊12,00嘗0少產(chǎn)品銷售毛匹利勞3責(zé)1,080闖3,000矮減：次往銷售費(fèi)用按(A&P)些4蜂2,400習(xí)3,500隔銷售費(fèi)用（商其它）鞭5勺2,500手4,800盆管理費(fèi)用拍6適2,900鄰5,100曾財(cái)務(wù)費(fèi)用市型7返500敬900還利潤總額還聰8鞭-7,12金0暴-11,3倒00林財(cái)務(wù)狀況說舅明：公司從來1999盤年開始出現(xiàn)懲虧損宰(冠約朵120琴萬元收),邁該年無利潤偵分配。險(xiǎn)2000艦?zāi)杲?jīng)營狀況恨急轉(zhuǎn)直下，披銷售額全年債只有分1500蕩萬，加上高稅啟的銷售成握本和經(jīng)營費(fèi)聚用，公司虧禮損達(dá)暢1130煩萬元，集團(tuán)啞公司背上了倡沉重的包袱幻。公司采取鈴了許多挽救廣措施，如增債大廣告、促翻銷投入，但秩無濟(jì)于事。貌截止眼2001曾年上半年，老公司銷售額刪繼續(xù)下滑，動(dòng)只有哲600脫萬元，虧損泡712孕萬元（高于茄去年同期水乒平）。到目扣前為止，累哈計(jì)虧損達(dá)井1962騰萬元。公司賺資產(chǎn)負(fù)債率粒為劍50.5%弓，所有者權(quán)寒益、負(fù)債平盤分秋色。公仁司流動(dòng)資產(chǎn)悠2850巖萬元，流動(dòng)耀負(fù)債慢3100辰萬元，流動(dòng)狂比率荷0.92置＜洪2診（正常公司竿為貝2拳）組,別公司短期償易債壓力較大險(xiǎn),背公司速動(dòng)比酒率為順73%霉，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于然1償，公司必須瓶變賣長期資憐產(chǎn)歸還短期蒜負(fù)債。公司枝資產(chǎn)質(zhì)量欠守佳，固定資腿產(chǎn)只占原值吃的三分之一快，設(shè)備很陳訊舊。公司應(yīng)德收帳款周轉(zhuǎn)齒天數(shù)為位243憑天腦,弱存貨周轉(zhuǎn)天仍數(shù)為徑:227辟天世,伐資產(chǎn)流動(dòng)性跳極差，變現(xiàn)塔時(shí)間長，公塑司壞帳壓力蜂大，存貨積芽壓嚴(yán)重。召.佩公司會(huì)計(jì)核甲算正常，能宏遵守國家會(huì)暑計(jì)制度漲,右基本按照會(huì)扣計(jì)法規(guī)定的?？颇考俺绦驑M(jìn)行核算媽,卻目標(biāo)公司帳蛛務(wù)資料完整盼，財(cái)務(wù)檔案億資料齊備。券生產(chǎn)成本核善算與生產(chǎn)過現(xiàn)程適應(yīng)，成象本反映真實(shí)微.夫公司財(cái)務(wù)報(bào)劫表基本可信暑。庭項(xiàng)目小組還玻專門對(duì)目標(biāo)串公司法律及視政策、稅務(wù)填事宜進(jìn)行了連專項(xiàng)調(diào)查。海法律及政策踏方面：思1豎、兆對(duì)中國（特霞別是江蘇省視及南京市地釘方性法規(guī)及頓慣例）關(guān)于挑并購方面的正法律、法規(guī)婆及政策深入室了解，就并頌購是否與中渾國的法律、絕法規(guī)和政策薄相抵觸做分或析調(diào)查，如滾是否竊符合中志國對(duì)外資的崖開放政策制丸度（包括行像業(yè)選擇限制休、區(qū)域選擇練限制、股份校擁有限制，凝目前，這些恭限制已逐步墳取消），以母確認(rèn)并購的穩(wěn)合法性。萌2苦、對(duì)目標(biāo)公流司過去的有健關(guān)法律事項(xiàng)萬作出調(diào)查和排評(píng)價(jià)，以確祝定目標(biāo)公司味過去法律問挑題不會(huì)影響駁收購后新公蜂司的發(fā)展。濾3培、了解本次拼收購產(chǎn)生新急的法律問題杰及其對(duì)收購港完成后新公蒜司的運(yùn)營發(fā)獲展可能產(chǎn)生植的影響，以超便及時(shí)消除暮法律隱患。寶稅務(wù)方面：腰拉1艙、由稅務(wù)主弱管部門執(zhí)行幕的稅收檢查殿情況探2你、是否存在眠有爭議的稅繪收問題董3閘、適用的稅有率及其它稅泡收考慮顏燙果設(shè)計(jì)并購方忙案衣由于集團(tuán)前燒幾次并購都忠采取了絕對(duì)芬控股的合資姐方式，但在猛整合運(yùn)營中令存在著這樣訴那樣的問題徑，最后不得勺不全資收購控。因此，這革次并購直接友進(jìn)行全資并誕購。經(jīng)董事雕會(huì)批準(zhǔn)，采賞取現(xiàn)金分期專付款方式收流購烘南京機(jī)輪釀樣造集團(tuán)有限底公司釀化總之廠。收購方容董事會(huì)確定譯：開平味事港達(dá)調(diào)味品有瑞限公司代表譯新加坡福達(dá)錘集團(tuán)進(jìn)行收賽購。布集團(tuán)首先對(duì)耗本次并購的套成本與收益飛運(yùn)用未來現(xiàn)漁金流量貼現(xiàn)雖法進(jìn)行了概搖算。這次測壁算充分考慮畜了以下因素且：槽1嘴、分析預(yù)測魄和歷史趨勢造的對(duì)比（增勺長、利潤率給）樣2益、分析收購誰的協(xié)同效應(yīng)望帶來成本節(jié)惜約（行政及糖一般費(fèi)用、舌毛利）的收筆益潛力及逐請年的收入增錢長率唉3屆、估計(jì)收購頑對(duì)近期盈利廈和增長的影旅響拔4溫、對(duì)資產(chǎn)負(fù)亡債表和現(xiàn)金滴流量的影響倉5竊、充分征求遺了投資銀行扇及稅務(wù)專家譜意見醬概算公式：遠(yuǎn)E武＝群P?。粒录椋豍淹Ａ耗－艇TCTC落=C扛1乖+C博2露場佩耍蠻黎(4-1)盞式中：扛C銹1弟：比并購過程中犧支付的各種散費(fèi)用，躁C射2點(diǎn)：此收購價(jià)款，木TC蘇：并購總成市本，趟P煙ＡＢ：辱并購后企業(yè)叔未來現(xiàn)金流見量的現(xiàn)值，穗P槳Ａ跡表示Ａ公司盡作為單獨(dú)的什法律實(shí)體時(shí)暈未來現(xiàn)金流廚量的現(xiàn)值，祥E飯：堡并購收益。益如果突E帖大于零，則悶并購可行；先否則就不可訪行。壯P=NPV拴/門（科Rs-g失）蛋蹦才追障勢喂(4獵-2)塵式中：蟻Rs妹Ａ：始公司凈利潤惱率，勵(lì)NPV絞：基年現(xiàn)金然凈流量卡,g絡(luò)：凈利潤率援年均遞增率突，今P從：未來現(xiàn)金遲流量凈現(xiàn)值端本瓣次并購估算臭情況：避1純、吼假設(shè)歌:毫經(jīng)營期嘆:30叨年?duì)I;憤凈利潤率收嬌購前味事達(dá)餐為喇Rs綁Ａ斥＝奪9%,騙收購后整體差為東Rs界ＡＢ棉＝耕11%;舟2002吉年現(xiàn)金凈流捐量味事達(dá)為區(qū)NPV挨Ａ秋＝譜45,00逗0折千元習(xí),致兩間公司合哥并為災(zāi)NPV蓮ＡＢ亭＝魯75,00畜0長千元枯;鎮(zhèn)凈利潤率年虎均增長收購砌前后均為俯g=0.5豎%折倘2羊、稅C頂1尼＝屢10,00沾0搖千元；韻C彼2砌＝臭75,00輩0痕千元；骨TC金＝蹄85,00扛0僻千元；膨P名ＡＢ確＝訴714,2俗85煎千元守P暢Ａ泉＝堵529,4娃12低千元；沿E=99港,873櫻千元縮>0倆3管、這僅代表凍理論數(shù)據(jù)景,堤況且收購后必不可能立即摧正常經(jīng)營福,覺至少憶2—3業(yè)年才可能趨鉆于正常羽,夏未來可變情標(biāo)況較多訴,你凈利潤率祥羞、增長率也濕很難預(yù)測。運(yùn)延撫并購談判都帥首先，集團(tuán)狡對(duì)目標(biāo)企業(yè)令采用貼現(xiàn)現(xiàn)腔金流量法計(jì)悄算評(píng)估價(jià)值錘，共分三步慧：評(píng)1升、預(yù)測現(xiàn)金貴流量都CF煌t課=S緒t-1限(1賭＋炸g款t貫)噴×罩P調(diào)t仍(1洋－讀T鏡t驗(yàn))晌－虧(S曬t慢－盼S斯t趕－１盜)妹×知(F追t炸＋Ｗ萌t倆)腦疾(4-3所)銜式中：貫CF陶——沿現(xiàn)金流量，接S愁——介年銷售額，紐g北——靈銷售額年增騾長率，糟P慨——沿銷售利潤率扁，并T澆——糧所得稅稅率穩(wěn)，絹F蒜——訴銷售額每天茄增加事1企元所需追加召的固定資本掘投資，掙W例——啊銷售額每天差增加偵1針元所需追加潑的營運(yùn)資本仆投資，幣t浮——窩預(yù)測期內(nèi)某放一年度。桶2獵、估計(jì)貼現(xiàn)叫率或加權(quán)平矮均資本成本芝WACC燕＝巨∑刺K愿i史×飾b尊i狂逃怪膠復(fù)臭者憤羽啦(4-4)繞式中：厘WACC煌——路加權(quán)平均資濱本成本，贈(zèng)K于i耕——醒各單項(xiàng)資本綠成本，亂b輔i驚額——構(gòu)各單項(xiàng)資本污所占的比重喜。呆3嬌、計(jì)算現(xiàn)金啄流量現(xiàn)值，蘿估計(jì)購買價(jià)因格佩TV觸a鋸＝冰∑簽FCF璃t野/(1料＋嘗WACC床)波t界＋Ｖ甘t腥/(1校＋副WACC)客t古邪肥(4-5)地式中：艙TV中a灰——均并購后目標(biāo)也企業(yè)價(jià)值，娃FCF練t吼——待在仰t矩時(shí)期內(nèi)目標(biāo)拘企業(yè)現(xiàn)金流狹量，Ｖ惜t裹——縮t悔時(shí)刻目標(biāo)企旁業(yè)的終值，遙WACC佳——弦加權(quán)平均資駕本成本。博測算結(jié)果（析理論值）為鎖：她64,17濫7萄千元，經(jīng)修躲正（包括考層慮停產(chǎn)期、黑非正常經(jīng)營運(yùn)期、風(fēng)險(xiǎn)系視數(shù)、通貨膨鋼脹、國家利陶率變動(dòng)、并轎購費(fèi)用等因慧素影響）為資：爬61,00之0店千元。這將樣是并購談判異時(shí)我方交易煤底價(jià)。另外恨，我方在確莖定收購價(jià)格寄上限時(shí)，還溫與自創(chuàng)所需齊投資進(jìn)行了瘋比較，經(jīng)分傷析，自創(chuàng)約含需投資即2蝕億元，但自駛創(chuàng)設(shè)立公司桶必須等待一辨段時(shí)間后，較企業(yè)才能投成入營運(yùn)，這柏個(gè)投入可以添作為收購價(jià)收格上限參考響價(jià)。膚集團(tuán)確定交遞易底價(jià)后，倆根據(jù)目標(biāo)企且業(yè)的資產(chǎn)情夠況、經(jīng)營情喉況、稀缺程糧度、發(fā)展?jié)撁擦Α⒈ＷC情脖況等，以及復(fù)集團(tuán)的需求喉強(qiáng)度、市場殃競爭程度等羊具體的因素側(cè)，確定一個(gè)嘉浮動(dòng)價(jià)格為仙：更5000槐萬元鏡90腹00等萬元。蒸在會(huì)計(jì)師事面務(wù)所的協(xié)助仗下，集團(tuán)對(duì)印部分報(bào)表項(xiàng)縮目進(jìn)行了調(diào)元整：費(fèi)1當(dāng)、處置腐爛豈變質(zhì)的存貨話150梅萬元，多年采未使用已喪朽失使用價(jià)值買及損害后無首法繼續(xù)使用孩的固定資產(chǎn)腐凈值骨200膠萬元。裂2貪、考慮到離培退休職工的納退休養(yǎng)老、考醫(yī)療保險(xiǎn)和朵富余人員的遙安置費(fèi)用，鐮場地使用權(quán)佳按占50%犁的合作經(jīng)營債價(jià)的井60%看，即總價(jià)的投30%少進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。宏3迎、企業(yè)無形慕資產(chǎn)價(jià)值估聽價(jià)傻1000冷萬元（嚴(yán)“插機(jī)輪攪”錯(cuò)牌商標(biāo)轉(zhuǎn)讓撐評(píng)估價(jià)）債4趣、調(diào)整壞帳端100壺萬元，企業(yè)采應(yīng)交稅金調(diào)好增襖30黨萬元。爸由于這次收盲購符合政府券意愿，從頭專到尾一直得私到政府支持孝。在談判前世期，南京機(jī)幟輪釀造集團(tuán)污釀殊化總廠有三食家買家競爭紫購買，經(jīng)過猴南京市政府虹的斡旋，交屆易價(jià)格沒有棗被人為抬高寫。在政府的堅(jiān)協(xié)助下，公苗司對(duì)賣方公窯司的情況了者解很清楚，侄如經(jīng)營業(yè)績迫、財(cái)務(wù)狀況恢、出售動(dòng)機(jī)滲、收購后或烈有負(fù)債等問渠題，這對(duì)公亮司談判非常扮有利。這樣艱并購談判很繩快進(jìn)入實(shí)質(zhì)柴性階段；確病定并購價(jià)格看。經(jīng)雙方友股好協(xié)議：并憑購價(jià)格為人蟻民幣蠟600洞0向萬元。鋼宏站簽訂并購合率同碧并購雙方經(jīng)橡友好協(xié)商，列于傅2001牢年濕7槐月徐1絡(luò)日，在南京好機(jī)輪釀造集謙團(tuán)荒釀化總廠廠飄部辦公室簽擺定《轉(zhuǎn)讓合握同》，合同心內(nèi)容主要包炭括：鼓1縣、收購方及殺收購方代表仗；出售方及強(qiáng)出售方代表讀。臂2膨、并購標(biāo)的達(dá)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓盒形式、股權(quán)板轉(zhuǎn)讓份額、叛股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)挪格。晶3龍、付款方式哄與時(shí)間：收挖購方以分期佛付款方式支麥付本股權(quán)轉(zhuǎn)艘讓款：在合貧同生效當(dāng)日巡，支付本股率權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格艦30%飼首期款，三窄月后支付股或權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格鄙20%息，一年后支煩付股權(quán)轉(zhuǎn)讓燦價(jià)格健30%宿，一年半后什支付股權(quán)轉(zhuǎn)出讓價(jià)格余款桂?；?鹽、特別條款抖：合同生效距后，出售方脫不得生產(chǎn)經(jīng)笑營調(diào)味品類抬產(chǎn)品，出售攔方其它企業(yè)觀轉(zhuǎn)向三產(chǎn)，堅(jiān)以免同收購押方產(chǎn)生競爭戲。春在《轉(zhuǎn)讓合洞同》中，較方長的篇幅是蘿出售方的渡“撫陳述與保證里”宇。出售方根史據(jù)收購方的四要求對(duì)公司健任何一件資語產(chǎn)作出握“憂陳述與保證冶”江。合同上明當(dāng)確表明：收治購方是依合廣同約定的條孤件及出售方破的陳述與保胡證而同意購救買該股權(quán)?；鸪鍪鄯綄?duì)于肌公司文件、題會(huì)計(jì)賬冊、秤營業(yè)與資產(chǎn)每的報(bào)表和資啟料，均應(yīng)保擁證其真實(shí)，號(hào)尤其是關(guān)于舍公司負(fù)債的駝情況必須準(zhǔn)愧確無誤。合責(zé)同以大量的胖條款對(duì)股權(quán)度交割、雙方洪權(quán)利義務(wù)做睡了明確規(guī)定亭；雙方對(duì)轉(zhuǎn)侍讓后有關(guān)修畢改公司章程時(shí)、改組董事孕會(huì)等事項(xiàng)做倘出約定與安揉排；對(duì)協(xié)議姑雙方在執(zhí)行劍協(xié)議中有關(guān)悲爭議的解決沙做出約定；際規(guī)定了詳細(xì)攝的違約條款那、承諾、保恰障、限制、賞索賠等條款慘。墾收購雙方都廈作出了承諾襯，從無條件泰交換合同之恩時(shí)起，新加哄坡福達(dá)集團(tuán)痰開平味事達(dá)派調(diào)味品有限鞭公司就成為辨南京機(jī)輪釀揭造集團(tuán)有限策公司釀化總穴廠的受益所題有者。律4.4趣接管茂脹欄入主董事會(huì)執(zhí)旺由于是外資適收購（政策親當(dāng)時(shí)有明確簡規(guī)定），外粗方雖擁有揉100%斗控股權(quán)，但赤不能采取獨(dú)腰資形式，而泳只能采取合努作得(CJV)陳形式，南京佩機(jī)輪釀造集野團(tuán)譯成為合作中離方（象征性初的），新加冤坡福達(dá)集團(tuán)認(rèn)成為合作外蜜方（實(shí)質(zhì)性遲的），以每廟年大約稅后梁凈利潤的迅0.5%自作為管理費(fèi)競上交給中方防，同時(shí)由中拐方擔(dān)任副董座事長（無表習(xí)決權(quán)）；中自方作為報(bào)答于，土地使用雖權(quán)以低于市式價(jià)券50%亡出售給合作它企業(yè)使用。來新加坡福達(dá)瓣集團(tuán)任命婚Linda躲擔(dān)任董事長末，副董事長五陸機(jī)（中方芽）。摧堤針委派管理人艷員凳董事長拌Linda雀任命陳為擔(dān)播任合作公司綢總經(jīng)理、夏胸紅偉擔(dān)任財(cái)蝦務(wù)總監(jiān)。其灰余管理人員護(hù)由原企業(yè)人牌員競爭上崗妙、擇優(yōu)錄取般。移4.5牽整合勤況壯更改企業(yè)名淋稱，納入集梅團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略叮董事會(huì)決議壘將合作公司鬧從南京機(jī)輪弱釀造集團(tuán)有象限公司釀化迷總廠改名為寶南京機(jī)輪調(diào)適味品有限公傍司，將公司撐生產(chǎn)、銷售慎、市場、財(cái)芽務(wù)、人事等純納入集團(tuán)發(fā)屈展戰(zhàn)略。接碌著，董事會(huì)早決定公司停匯業(yè)整頓淡3鈴個(gè)月。芒辜痛人力資源整核合遞首先，對(duì)原菠公司純?nèi)w員工進(jìn)擱行整頓。除故解除原總經(jīng)腐理、財(cái)務(wù)總稀監(jiān)職務(wù)外，逝除核心人員憶公司總經(jīng)理騰助理章亭（負(fù)與政府關(guān)系丹密切，可以腹搞政府公關(guān)大）、質(zhì)檢部私總監(jiān)來浩、雖生產(chǎn)部經(jīng)理俱劉毅、財(cái)務(wù)曾部辦稅專員滴何真外，其肌它公司所有炸人員根據(jù)自物愿原則，進(jìn)據(jù)行競爭上崗襖；不愿意繼范續(xù)留下或競圖爭下崗的人顧員由公司根攝據(jù)國家現(xiàn)行陜政策給予補(bǔ)侵貼，每人以綠下崗前一個(gè)掉月工資為基彼礎(chǔ)根據(jù)服務(wù)濃工齡（不滿師一年，按一至年計(jì)算；但紛最多不超過斗7換年）來計(jì)算隱并加算一個(gè)閑月的工資。氧例如：你連1972回加入南京機(jī)統(tǒng)輪釀造集團(tuán)釣釀叉化總廠，你馳六月份的工鑒資為析800寫元，則該2001-像1972=爹29詢年紫>7溫年俱,800痛X7+80匹0=640萄0用元。米評(píng)在幣900商人中宜,撇有扶650樸人或競爭下傲崗或自愿離彩開別,就公司為此共跌支付人民幣聰500任萬元帝,血職工們高高件興興離開廟,沙沒有任何人撐因遣散費(fèi)的造問題與公司遇鬧別扭鎖,該這與很多國喇內(nèi)公司和臺(tái)挪灣公司的做虎法截然不同岔。什其次：招聘瑞新員工。按原公司留下睡的合格員工胖共計(jì)其250拳人，按預(yù)定死銷售生產(chǎn)計(jì)矮劃，約尊150奏人需社會(huì)招渠聘。對(duì)新上街崗人員，集出團(tuán)人力資源葉培訓(xùn)部實(shí)行鑒為期兩周的厘脫產(chǎn)培訓(xùn)，飛培訓(xùn)內(nèi)容包止括公司歷史海文化、政策敵制度、生產(chǎn)叉、營銷等；璃接著由職能啊部門進(jìn)行專浸業(yè)技術(shù)培訓(xùn)馳，時(shí)間根據(jù)郵具體情況而錦定。攀第三、公司麗為挽留核心絨人才，采用截了以下措施家：括一是激勵(lì)機(jī)尚制：對(duì)所有驢核心人才，泊進(jìn)行加工資混，加工資的拳幅度根據(jù)兩伯個(gè)原則來定詢：一是新待捕遇不能低于嘆原待遇；二池是新待遇不駝能低于集團(tuán)年內(nèi)部兄弟公戰(zhàn)司相同職位葵的待遇（地冒域差別除外斷）。由于國槽有企業(yè)工資磨普遍偏低，巴這部分人的傳工資都得到棍了大幅度的梯提高，他們歌都非常滿意兩。二是使他貿(mào)們產(chǎn)生歸屬鵝感，集團(tuán)領(lǐng)界導(dǎo)對(duì)他們十構(gòu)分關(guān)懷備至唱，給予他們召更多的信任盛與權(quán)限，使重他們感到在并這個(gè)公司更始能發(fā)揮個(gè)人遷才干，英雄衛(wèi)有了真正的勵(lì)用武之地。飾三是立即與勵(lì)他們簽署用趕工合同。四弓是在薪酬設(shè)多計(jì)上采取年麻終獎(jiǎng)、工齡賺獎(jiǎng)、期權(quán)制料度等形式留袋住他們。觀這些措施的祝實(shí)施對(duì)員工或隊(duì)伍的穩(wěn)定昌起了很大作身用。馳關(guān)婚財(cái)務(wù)、資產(chǎn)坊整合恰企業(yè)并購整炎合時(shí)，要摸疼清企業(yè)的家虛底，就要做解好清產(chǎn)核資事的工作。這礦個(gè)任務(wù)按慣峰例落在了集童團(tuán)內(nèi)審部頭趨上。內(nèi)審部自派三人參加折了南京機(jī)輪歌全面審計(jì)工畢作，歷時(shí)不15怨天，他們按予照財(cái)務(wù)報(bào)表巨項(xiàng)目逐一實(shí)靠施審計(jì)側(cè),突使領(lǐng)導(dǎo)層真便正做到心中政有數(shù)，為集何團(tuán)進(jìn)一步的狡財(cái)務(wù)、資產(chǎn)鵲整合摸清了兔家底。接著水，公司采取小了以下措施泳：劉1風(fēng)、支付員工決遣散費(fèi)元500播萬元；償還灶短期借款夫800崗萬元。摧2陸、增加投資脹到慚2000給萬美元。智3膛、花欠4500菠萬進(jìn)口技術(shù)鬧先進(jìn)的醬油真生產(chǎn)線及進(jìn)型行原有設(shè)備鄉(xiāng)改造，大大憲提高了原有阿生產(chǎn)能力及書質(zhì)量性能。疫投入裝5000初擴(kuò)建廠房杏,咬增加新的生磨產(chǎn)能力揭.鴉4國、存貨處理稼：過期原材贊料、產(chǎn)成品英進(jìn)行銷毀；牛存在客戶投史訴質(zhì)量問題通的退回公司虎后處理掉；憂對(duì)于正在銷踩售的產(chǎn)品繼牛續(xù)組織人員倡銷售。兵5帆、集團(tuán)信貸鋒控制部加強(qiáng)爹信貸監(jiān)控和螞管理：實(shí)施瞞債務(wù)重整；役積極組織力越量清收應(yīng)收慢帳款：對(duì)帳斃期內(nèi)的，加機(jī)強(qiáng)提示；對(duì)昌信貸期落60撓天內(nèi)的，由脈業(yè)務(wù)員進(jìn)行佛催收；對(duì)信雖貸期增120胃天內(nèi)的，由稠集團(tuán)信貸部稅加緊跟進(jìn)、河催收；對(duì)超害過信貸期蒜120嶺天以上的，渡由集團(tuán)法律榜事務(wù)部通過砍法律途徑處葬理。取6珠、場地使用扇權(quán)重估餐1800時(shí)萬元，超過平540撞萬（購買價(jià)饑格）部分列穿入資本公積重。泥7睛、采用購買刺法重新建帳品核算，建立朱新的銹“炒歷史成本妖”論基礎(chǔ)。倡表孩4-6致：資產(chǎn)負(fù)債損表渾資產(chǎn)負(fù)債表令渠譯飛擦脖州2延001跳年度速辦7臥月理31灰日殺極單位：千元駕資產(chǎn)昌行次脹期末數(shù)澇負(fù)債及所有凝者權(quán)益魄行次觀期末數(shù)紫流動(dòng)資產(chǎn)：勿1炕戒流動(dòng)負(fù)債：畢13蘇呼侵貨幣資金伸2婦34,00示0臘秩短期借款暖14舟10,00典0譽(yù)伶應(yīng)收帳款飽3拳5,000蜜辛唯應(yīng)付帳款續(xù)15科11,00賽0橡擺其它應(yīng)收款漿4杜500籌默其它應(yīng)付款附16廁2,300膛熄胳存貨瑞5瓶4,000揮猴流動(dòng)負(fù)債合涌計(jì)輕17集23,30弊0墳弊流動(dòng)資產(chǎn)合授計(jì)本6耳43,50字0體軋負(fù)債合計(jì)瞧18叮23,30賀0競固定資產(chǎn)凈趨值谷7貨115,0粉00欲所有者權(quán)益晝：區(qū)19失純武場地使用權(quán)勤8克18,00象0炮枯泳實(shí)收資本婆20御165,6判00助商標(biāo)鳴9禿10,00凳0戀捐資本公積鑼21濫12,60穴0指泡揀無形資產(chǎn)合拿計(jì)你10啟28,00楚0喘桂未分配利潤岔22禮封務(wù)開辦費(fèi)湖11貨15,00追0萌所有者權(quán)益玉合計(jì)棗23笛178,2鎮(zhèn)00雀獨(dú)倘資產(chǎn)總計(jì)盜12淚201,5愧00丸負(fù)債及所有戚者權(quán)益總計(jì)厲24調(diào)201,5剪00久首績組織結(jié)構(gòu)再湖造昆集團(tuán)對(duì)機(jī)輪箭公司動(dòng)了較陰大的手術(shù)。干1貨、撤消銷售事部，將其并抹入集團(tuán)銷售吸部東區(qū)，以狹便于集團(tuán)銷欠售部統(tǒng)一管章理?？?熄、成立機(jī)輪不市務(wù)部，隸走屬集團(tuán)東區(qū)欺市務(wù)部，在濟(jì)集團(tuán)市務(wù)部夫指導(dǎo)下開展法工作。劑3謎、成立客戶夾服務(wù)部，隸啞屬機(jī)輪公司奶領(lǐng)導(dǎo)，接受墨集團(tuán)物流部渾指導(dǎo)。稅4矩、人力資源告部與行政部量合并，成立塵人力資源行烈政部。取消運(yùn)總經(jīng)辦設(shè)置堂。由人力資斯源行政部經(jīng)材理負(fù)責(zé)人力祝資源、行政池、總經(jīng)辦的坐工作，隸屬蠅機(jī)輪公司領(lǐng)翠導(dǎo)，受集團(tuán)宴人力資源行撿政部指導(dǎo)。數(shù)收購后福達(dá)逐集團(tuán)槍—御南京機(jī)輪調(diào)毛味品有限公服司架構(gòu)圖：牽參見下頁圖畫4-5頭。另烏燥業(yè)務(wù)流程整豎合話集團(tuán)對(duì)機(jī)輪絲公司原有的棕流程進(jìn)行了框整理，發(fā)現(xiàn)躍有的流程重贈(zèng)復(fù)、相互矛市盾；有的流伐程缺乏；有范的流程明顯婆不適應(yīng)現(xiàn)在狀的情況；有黨的流程與實(shí)錢際操作不符類；種種情況爆，不一而足京。集團(tuán)將這對(duì)些程序分為趁：生產(chǎn)流程蒸、采購流程拜、發(fā)貨流程秤、促銷流程鐮、廣告流程走、報(bào)銷流程基、財(cái)務(wù)流程產(chǎn)等類。而這賀些流程集團(tuán)第相當(dāng)完善，侍有些流程可苦以馬上啟用峰，如采購流竄程、銷售發(fā)濃貨流程等；乞有些流程稍懷加修改就可踐以了，如：稈報(bào)銷流程、尾生產(chǎn)循環(huán)流戰(zhàn)程等。集團(tuán)忘馬上引進(jìn)公重司的暑ERP駝系統(tǒng)，將新丈公司進(jìn)、銷右、存全面納緒入系統(tǒng)化管雄理體系。在藍(lán)管理制度上策，全面移植議集團(tuán)成套行襯之有效的管側(cè)理制度。當(dāng)鈔然，這些流辣程、制度的涉引用需要過糕度期，需要折一段時(shí)間的鑰消化。殿集團(tuán)對(duì)整套腎管理制度、餅流程定期（餓目前是每半阻年一次）審?fù)Ш?、評(píng)議，丸對(duì)不適合實(shí)鵲際的進(jìn)行修丙改完善，對(duì)缺完全不適用忌的刪除，對(duì)匆缺少的進(jìn)行竟補(bǔ)充，確保生這套制度、博流程及時(shí)更拳新，對(duì)集團(tuán)劑經(jīng)營的指導(dǎo)旅、控制作用菌。新加坡匯亞集團(tuán)新加坡匯亞集團(tuán)內(nèi)審部市務(wù)部市場研究部采購部客戶服務(wù)部倉庫部信貸部IT部研發(fā)部人力資源行政部法律事務(wù)部東區(qū)東南區(qū)西區(qū)南區(qū)北區(qū)中區(qū)廣之聯(lián)味事達(dá)公司廣合公司鳳辣子公司財(cái)務(wù)部(生產(chǎn))財(cái)務(wù)部(銷售)福達(dá)集團(tuán)CEO營銷執(zhí)行董事CFO運(yùn)營執(zhí)行董事銷售部營運(yùn)部物流部南京機(jī)輪人力資源行政部生產(chǎn)部工程部采購部財(cái)務(wù)部倉庫部質(zhì)檢部客戶服務(wù)部肝圖傘4-5猶：乎收購后福達(dá)伸集團(tuán)瀉—排南京機(jī)輪調(diào)免味品有限公偵司架構(gòu)圖灘緊登市場營銷整斷合任集團(tuán)并購南晝京機(jī)輪公司梅后漿,侵它的市場銷禁售立即納入獨(dú)集團(tuán)體系。血對(duì)于機(jī)輪公紅司原有的品歡牌抓“述機(jī)輪癥”妥牌醬油，繼販續(xù)生產(chǎn)銷售但，以保持它檔在當(dāng)?shù)厥袌龀恋恼加新屎蜔o市場影響力煩。前面已提話到，由于醬躬油市場激烈炮的競爭，機(jī)努輪公司銷量角下滑很快，毫集團(tuán)接手后該，銷量的下巴滑沒有得到港根本抑制，拒雖然通過引漁進(jìn)新的管理畝機(jī)制，通過譽(yù)技術(shù)改造，漏質(zhì)量控制、近生產(chǎn)成本下爹降了像15%棒，營業(yè)費(fèi)用殺也得到了控壩制，客戶投侍訴減少了，湊進(jìn)而銷售成撓本下降，公獸司基本能保糖持盈虧平衡木，這個(gè)目標(biāo)鑰在慌2001尼年底就實(shí)現(xiàn)周了。公司要察贏利，發(fā)展透的瓶頸是銷闊售額。怎樣霉提高銷售額齊呢？拓展市陜場、擴(kuò)大市慶場占有率。桐在定2001誼年初，通過業(yè)大量的廣告鍵、促銷、市煎場推廣活動(dòng)羞，但效果不慧很顯著，反階而增加了大凱量的營銷費(fèi)場用。怎幺辦討，癥結(jié)在哪昨里？原來，燒通過市場研養(yǎng)究部調(diào)查：譽(yù)“魂機(jī)輪哨”緊品牌面對(duì)的勿南京及周邊啄市場消費(fèi)者腰的消費(fèi)水準(zhǔn)基早已今非昔炊比，他們需修要的不僅僅察是醬油，他夠們更需要一蒜種品位、一黃種享受（恰畏好谷“擊味極鮮侍”半能適應(yīng)他們濃的要求）。妖本來根據(jù)集丙團(tuán)公司的戰(zhàn)扒略，打算在嘴2002苦年底才實(shí)行矩對(duì)味事達(dá)產(chǎn)革品（主要是齡味極鮮）兩犁地生產(chǎn)（開腹平、南京）柜，實(shí)行就地鳳銷售（開平絲就近銷往華跌南、西部市附場；南京，附就近銷往東抖部、東南市呆場），節(jié)約景運(yùn)輸成本，序搶占東部市扣場。這樣做得還有一個(gè)目獸的，可以繼吐續(xù)培植塘“花機(jī)輪夸”京品牌，讓它世在當(dāng)?shù)卣痉€(wěn)且腳跟，繼而也成為集團(tuán)的赴“首第二趨”抵主打品牌。遠(yuǎn)但偉“魯機(jī)輪?！毕杜漆u油不爭繁氣，集團(tuán)只夕好在波2002蟲年上半年，競提前實(shí)施兩踐地生產(chǎn)的略影略。通過研翻發(fā)部同事的兄努力，對(duì)南扁京生產(chǎn)的轟“田味極鮮策”膠產(chǎn)品進(jìn)行了妙改進(jìn)，以適脂應(yīng)東部地區(qū)序顧客的偏好扭、口味（南跑方吃的醬油危帶咸、東部構(gòu)、東南部偏型甜）；同時(shí)鍵改變原來機(jī)耳輪只重渠道見的銷售方式膨，實(shí)行以終騙端為主，兼龍帶批發(fā)（渠紫道），重點(diǎn)昏調(diào)換了經(jīng)銷編商（原有經(jīng)捕銷商規(guī)模小招、網(wǎng)點(diǎn)少、敵市場覆蓋率截低），新的降經(jīng)銷商（規(guī)齒模大、網(wǎng)點(diǎn)元多，實(shí)力雄物厚）除經(jīng)營浪“刻機(jī)輪顯”港牌醬油外，橡同時(shí)還經(jīng)營約“為味極鮮該”欣。集團(tuán)加強(qiáng)遍了終端建設(shè)孕，加大了對(duì)曬終端的重視小與投入，到變2002企年柱6濫月，掛“維機(jī)輪兆”及牌醬油的銷故售下滑得到味控制，殃“榜味極鮮倆”除的銷售大幅列上升，到楊2002億年底，機(jī)輪吊公司銷量達(dá)漸到罪9000勞萬，其中諷“棗味極鮮喇”杰拖占了三分之躲二，達(dá)到馳6000贏萬。銷售覆阻蓋東部、東參南部、甚至體北方市場。忍按照這種趨壟勢，福達(dá)集扣團(tuán)醬油銷量砍進(jìn)軍調(diào)味品強(qiáng)中國弊50損強(qiáng)，指日可樂待。雹陡風(fēng)企業(yè)文化整殲合改簡單地概括耀，集團(tuán)文化你如下：嚴(yán)謹(jǐn)脆的工作作風(fēng)階、一切按程蜂序辦理、預(yù)諷算優(yōu)先、目盤標(biāo)管理、以驢人為本、團(tuán)焦隊(duì)精神、奉拒獻(xiàn)精神、積陷極向上、年寄輕化、知識(shí)禍化、國際化誠、守法經(jīng)營鳳、信用優(yōu)先勇、服務(wù)、質(zhì)象量第一。召下面就上面時(shí)的企業(yè)文化譯略舉幾例，萌一例反映公語司的她“錢以人為本微”績。解散工人箏時(shí)采用自愿息原則孩,哀符合人性管雕理話;蟲采取競爭上聰崗方式籮,礦引入了國際柿流行的用人停競爭機(jī)制。掃對(duì)下崗人員在的補(bǔ)貼不僅昆完全執(zhí)行國極家勞動(dòng)法幻,發(fā)而且不象許美多國內(nèi)企業(yè)墓一樣鉆文字盾字眼遙,偶想方設(shè)法克坡扣下崗人員怎工資峽,漆如以當(dāng)?shù)仄阶跃べY沒(正平均工資低玻于企業(yè)工資息)冤或者以職工廈本人上一個(gè)肆月基本工資膚(燥不包括獎(jiǎng)金竊等核)錦為基數(shù)計(jì)算瑞,奉但集團(tuán)采取虛了職工本人擺上一個(gè)月全誕額工資嘗(黨包括獎(jiǎng)金等次)研為基數(shù)計(jì)算磨,乘顯得很誠信癥,蘇這些令離開壘的人十分滿說意和感動(dòng)祥,億同時(shí)令在職憲的人感覺到以公司值得依泰托和信賴。劍一例反映公跡司刃“喪守法經(jīng)營劃”乎。公司從不自想方設(shè)法偷撤稅漏稅（或案美其名曰合償理避稅）。友即使是個(gè)人屠所得稅，也咽從不投機(jī)取削巧。這大大易減少了公司覆因稅務(wù)問題毯而產(chǎn)生的糾稅紛，從而?？湔狭思瘓F(tuán)生仔產(chǎn)經(jīng)營的正糖常進(jìn)行。鉗一例反映公斜司療“齒團(tuán)隊(duì)精神沫”禮，最明顯的趙是集團(tuán)收購賽機(jī)輪公司的匆例子。并購句項(xiàng)目小組自殊從成立后，最始終堅(jiān)持團(tuán)貝隊(duì)精神，群盆策群力，從勸并購到整合先，始終如一邪，為共同的發(fā)目標(biāo)前進(jìn)。麥項(xiàng)目小組人知員來自不同粗部門，他們凡還有本職工腰作要做，如引果沒有突“度Team”摔精神遭,慰這個(gè)項(xiàng)目小淋組將如一盤龍散沙，能成樂功組織并購斯并成功整合蹄嗎？開這樣的文化巧植入南京機(jī)旋輪，南京機(jī)長輪有不被同規(guī)化的道理嗎?。砍镀∫荒臧牒蟮目鍣C(jī)輪麻機(jī)輪調(diào)味品拾各坐項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)臭、財(cái)務(wù)比率晉良好，公司厲生產(chǎn)穩(wěn)中有蕉升，銷售逐倦月遞增，從壓剛開始的虧右損，到的2002殺年下半年贏風(fēng)利。員工隊(duì)痕伍穩(wěn)定、精炊神煥發(fā)，團(tuán)行結(jié)協(xié)作，積董極向上。公許司并榮獲奴2002鎖年昨“尤外商投資先料進(jìn)企業(yè)衡”鬼、辯“滴質(zhì)量信得過魔單位棟”賴等榮譽(yù)稱號(hào)婦；成功榮獲藝“簡ISO90遇02形”涉2003闊年重復(fù)認(rèn)證薪。豈表徑4-7坑：公司利潤瓶表城利首黑售潤冰虹浴表蠻精礙希某糠掘湯蜻冷頓藥屈陵笑圣單位：千元序20周02罰年度惱12熊月獅31罩日街項(xiàng)封首猜鹽目獎(jiǎng)行次羞本年累計(jì)數(shù)肺產(chǎn)品銷售收答入秘1昨90,00刷0切艘躲產(chǎn)品銷售成專本叛2少66,00弓0估產(chǎn)品銷售毛置利西3跌24,00駱0辟減：洞最銷售費(fèi)用機(jī)(A&P)埋4側(cè)6,500褲銷售費(fèi)用（期其它）沸5畫6,000橫鍛利管理費(fèi)用旋6溪7,000疫數(shù)重費(fèi)用攤銷般(鍵商標(biāo)沒)示7威500代田表財(cái)務(wù)費(fèi)用信悟8魚500松利潤總額換項(xiàng)9全3,500鈴4.6希并購動(dòng)因分怪析陰我們知道，燙新加坡福達(dá)軌集團(tuán)海公司自從債1996膠年銀9袍月以來成功最收購了開平源味事達(dá)調(diào)味嶺品片、開平廣合毫腐乳有限公桃司、貴州鳳糞辣子有限公社司等公司以羽來，集團(tuán)業(yè)患務(wù)從投資業(yè)罪務(wù)拓展到食放品行業(yè)（調(diào)碑味品及非調(diào)氏味品行業(yè)）灣。接著集團(tuán)麻公司收購了亞廣東廣之聯(lián)烘商品采購有做限公司，控深制了食品的顯銷售環(huán)節(jié)，串并對(duì)這些企容業(yè)先后從合設(shè)資形式轉(zhuǎn)化天為獨(dú)資形式騙。我們認(rèn)為慘，新加坡福德達(dá)集團(tuán)鐮公司主要誕基于以下原頸因，決定濃收購地方品板牌，進(jìn)駐當(dāng)扒地市場。始1壘、是并購，護(hù)還是自創(chuàng)綢由于銷售從羨廣東市場逐澡步拓展到全糾國市場，產(chǎn)行品供不應(yīng)求存，如果在目桶前的生產(chǎn)地折對(duì)原廠房進(jìn)欠行擴(kuò)建、增燙加生產(chǎn)線來漆擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)她模，勢必加結(jié)大運(yùn)輸成本細(xì)，降低產(chǎn)品域市場競爭力專；而且在銷館售領(lǐng)域拓展俊時(shí)，會(huì)遇到煌地方品牌的但阻擾，受到盡地方政府的罷政策限制。赴組建新廠投幫資大、時(shí)間蠶長、風(fēng)險(xiǎn)大醒。如擬建生欺產(chǎn)規(guī)模約兩牽億元的制造更醬油企業(yè)，鴉約需兩到三排億元人民幣衛(wèi)，至少需要虧花三到四年電的時(shí)間，同敲時(shí)還要承擔(dān)水市場變化（口因?yàn)槭袌鰴C(jī)穴會(huì)稍縱即釋草）所帶來的富經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，旅財(cái)務(wù)原因帶騙來的財(cái)務(wù)風(fēng)亦險(xiǎn)。用并購顧手段收購新顯企業(yè)，可迅比速進(jìn)入角色四，立即發(fā)揮止功能，立竿鋤見影。詳見故列表說明：表4-8：猜方式納資金扎時(shí)間壁市場分險(xiǎn)望財(cái)務(wù)分險(xiǎn)吳自創(chuàng)愉2及億皺3堆～未4荷年長大號(hào)大廚并購留6,000躁～漁9,000邊萬袖6座個(gè)月床小擊小互提高市場占閥有率改收購可以提襪高市場占有撲率，減少市桐場競爭對(duì)手徹，進(jìn)而增加伴對(duì)市場的控肆制力。福達(dá)身集團(tuán)恢通過橫向并焦購，收購調(diào)浮味品生產(chǎn)企網(wǎng)業(yè)（醬油制牛造企業(yè)），耐可減少競爭皮對(duì)手，擴(kuò)大兵市場占有率事。同時(shí)，面孝對(duì)醬油市場初激烈的市場同競爭，行業(yè)艘生產(chǎn)的迅速圣擴(kuò)大導(dǎo)致了兄行業(yè)生產(chǎn)能羽力過剩，并宵購醬油制造撫企業(yè)，可以縮緩解行業(yè)整巡體生產(chǎn)能力冊擴(kuò)大速度與盈市場擴(kuò)大速累度不相適應(yīng)財(cái)導(dǎo)致的供大四于求問題。屋并購現(xiàn)有企襲業(yè)可以獲得宗并購企業(yè)所賴占據(jù)的市場茫份額，市場粒份額的增長窗同利潤的增曬長具有高度熱的相關(guān)關(guān)系穴。規(guī)模經(jīng)營糟集團(tuán)通過并播購，市場份拖額的增加導(dǎo)葵致更大規(guī)模卻的生產(chǎn)，從臭而實(shí)現(xiàn)規(guī)模越經(jīng)濟(jì)。驗(yàn)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)纏模的改變對(duì)送產(chǎn)量從而對(duì)址收益有著顯頓著的正面影輕響。降低成本。刻并購?fù)愋途破髽I(yè)墾，可督減少單位產(chǎn)莖品的固定成佳本，節(jié)省管稅理費(fèi)用、廣褲告促銷費(fèi)用妻等。按照新恭古典經(jīng)濟(jì)學(xué)織的角度看，萍在給定生產(chǎn)叮函數(shù)、投入眉和產(chǎn)出的競修爭市場價(jià)格篩的情況下，話企業(yè)經(jīng)營者夸按利潤最大業(yè)化即成本最慧小化的原則描對(duì)投入和產(chǎn)旺出水平作出濕選擇。由于刃固定成本和腹變動(dòng)成本的黨特性，固定辣成本在一定貿(mào)時(shí)期或規(guī)模更內(nèi)保持不變張，產(chǎn)量的增鉗加主要是通出過變動(dòng)成本帝的增加來實(shí)祖現(xiàn)，從而相荒對(duì)降低單位敵生產(chǎn)成本。幟獲取醬油行柿業(yè)先進(jìn)生產(chǎn)是工藝技術(shù)、淋人才、銷售敏渠道網(wǎng)絡(luò)。狗并購可以順暴代獲得目標(biāo)區(qū)企業(yè)某項(xiàng)或繼某些特殊的善技術(shù)，掌握面某種穩(wěn)定的滔技術(shù)來源，皮提高自身的色技術(shù)水準(zhǔn)，總增強(qiáng)技術(shù)開州發(fā)和服務(wù)能晨力。序同時(shí)，可以察利用目標(biāo)企治業(yè)所具有的屬獨(dú)特銷售渠遙道、降低重槳新開發(fā)市場筆的費(fèi)用和風(fēng)宵險(xiǎn)，節(jié)約了題寶貴的時(shí)間撲。統(tǒng)打破區(qū)域壁盛壘穿面對(duì)地方保婆護(hù)主義盛行訂，市場壁壘能森嚴(yán)的中國峰市場，集團(tuán)媽銷售戰(zhàn)略要躺擴(kuò)展到全國題，只有通過妄跨地域的并臨購，繞過地豐方保護(hù)主義佛。牽實(shí)現(xiàn)協(xié)同效腰應(yīng)汽并購后兩家崖企業(yè)合成為枯一個(gè)有機(jī)的畜整體，企業(yè)句的總體效益驗(yàn)要大于兩家對(duì)獨(dú)立企業(yè)效糧益的算術(shù)和企，此即所謂矩的井“良1+1>2灰”插原理。并購蠢同類型醬油勺生產(chǎn)企業(yè)，起可以充分、姐有效、合理哄挖掘現(xiàn)有資脈源，使現(xiàn)有處資源得到充旦分利用，發(fā)邀揮生產(chǎn)、財(cái)柏務(wù)、管理、宰營銷協(xié)同效該應(yīng)，節(jié)省管稱理費(fèi)用、營肯銷費(fèi)用。集犯團(tuán)近幾年來釘在調(diào)味品行娛業(yè)（特別是泊醬油行業(yè)）組積累了豐富敞的經(jīng)驗(yàn)、技蔽術(shù)、配方、帳管理方法、促甚至專利等津無形資產(chǎn)，版這些東西不棗易被對(duì)手輕吸易復(fù)制、不祥可替代、不洪可輕易轉(zhuǎn)移溜，能夠產(chǎn)生瘦持續(xù)的競爭廊優(yōu)勢，產(chǎn)生突巨大的資源巴效益。益4.7呆并購成功原稅因分析發(fā)敞沉具有多年并右購經(jīng)驗(yàn)敞新加坡匯亞余集團(tuán)素以擅士長投資業(yè)務(wù)習(xí)著稱，它近勢年來在國際旗國內(nèi)完成了求幾手大手筆戲，特別是在兄中國。就福關(guān)達(dá)本身來說脹，前面已提死到，它成功浸收購了開平當(dāng)味事達(dá)等六針家中國公司鉤，除廣之聯(lián)顏采購有限公撕司為民營企零業(yè)外，其它疼幾家均為國栽有企業(yè)。它繭積累的經(jīng)驗(yàn)賺對(duì)機(jī)輪公司畏的并購和整可合無疑起了托積極的作用拾。味然近優(yōu)秀的并購汽團(tuán)隊(duì)倚這個(gè)并購項(xiàng)窗目小組幾乎暮集中了并購剖所涉及領(lǐng)域焦的所有相關(guān)和優(yōu)秀人才，龜如：財(cái)務(wù)、教投資、法律翅、管理、整仍合、談判、偵策劃、評(píng)估冶、營運(yùn)、人悄事、公關(guān)等燙，同時(shí)，這啞個(gè)團(tuán)隊(duì)還充勾分借力景胖中介組織，罪如：夏職業(yè)律師、纖注冊會(huì)計(jì)師躲、財(cái)務(wù)顧問作、投資專家讓、政府官員喬顧問；著名塵的企業(yè)咨詢棟機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)毅師事務(wù)所、桑律師事務(wù)所剛、資產(chǎn)評(píng)估毯機(jī)構(gòu)。并購貴項(xiàng)目小組自招從成立后，做始終堅(jiān)持團(tuán)蠶隊(duì)精神，群扁策群力，從護(hù)并購到整合之，始終如一拌，為整個(gè)并辭購整合活動(dòng)折發(fā)揮了相當(dāng)棄積極的作用耳隨暗正確處理與知政府關(guān)系吃在中國大陸熟從事并購將值要大量地依幸賴各級(jí)地方盤政府的支持述，建立與政到府機(jī)構(gòu)的密敵切聯(lián)系，形忠成共同的利浴益聯(lián)盟，是普上上策。對(duì)雞政府來說，略它有了稅賦插收入，緩解混了就業(yè)壓力孤，政府希望干引進(jìn)具有競圖爭優(yōu)勢的企羞業(yè)以保持經(jīng)鉗濟(jì)的長期增鞏長，這是有貴雙贏的戰(zhàn)略貢聯(lián)盟。政府剛的介入會(huì)有千效地過濾掉隔那些可能導(dǎo)項(xiàng)致并購失敗唯的種種因素艦，使并購變采得簡單易行老。集團(tuán)一直笛非常重視與憤政府的關(guān)系龜，集團(tuán)在集衫團(tuán)總部及各許個(gè)公司的高急層管理人員勢中，都有一嘆到兩個(gè)人與檢政府關(guān)系十覆分密切，集給團(tuán)對(duì)這種人塔許以高薪，汁善待有佳；介同時(shí)，在并隊(duì)購的全過程靜，都聘請有可高層政府顧爺問，全程跟赤蹤指導(dǎo)。政牌府對(duì)福達(dá)一下直就很支持途，如江門市業(yè)政府、廣州殃市政府等。班當(dāng)然，這與休福達(dá)集團(tuán)，協(xié)特別是新加濤坡匯亞集團(tuán)鵝長期以來守中法經(jīng)營、誠棗信經(jīng)營密切旬相關(guān)。破紹錫國際上流行璃的貼現(xiàn)現(xiàn)金步流量法的采盡用鼻1其、集團(tuán)首先聽對(duì)本次并購活的成本與收域益運(yùn)用未來擴(kuò)現(xiàn)金流量貼饑現(xiàn)法進(jìn)行了詠大概的估算亡。充分考慮元了諸多影響背因素，如：簡分析收購的炮協(xié)同效應(yīng)帶絕來成本節(jié)約兼、收益潛力拼及逐年的收失入增長率，抵估計(jì)了收購售對(duì)近期盈利勻和增長的影貧響，充分征型求了投資銀懷行及稅務(wù)專鼠家意見，估醬算的結(jié)果比烏較可靠，成雙為談判可依貍賴的參考價(jià)欄格。瘋2炸、在具體談才判定價(jià)時(shí)，工采用國際上溝流行的貼現(xiàn)艘現(xiàn)金流量法負(fù)作為目標(biāo)價(jià)古值定價(jià)基礎(chǔ)越。熄而摒棄了中禿國大陸一直粉推行的將企軌業(yè)的價(jià)值本燦能地理解為濕按成本法形蠶成的所謂凈峽資產(chǎn)（而且康是帳面凈資知產(chǎn)）?？剂餍袊H的等現(xiàn)金流量貼府現(xiàn)法（割DCF霉）輔：鞋就是用未來?xiàng)l一段時(shí)間內(nèi)榴目標(biāo)企業(yè)的胞一系列預(yù)期價(jià)現(xiàn)金流量以告某一貼現(xiàn)率敢來計(jì)算現(xiàn)值豆，初步確定現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)評(píng)女估價(jià)值。如狹果該現(xiàn)值大稻于投資額，癥即凈現(xiàn)值等忠于或大于零和，可以認(rèn)為漂這一定價(jià)對(duì)洪并購方是可冬以接受的或恥有利的；如泥果凈現(xiàn)值小怖于零，對(duì)并云購方來說，崖常常被認(rèn)為留是不可接受俘的。浸現(xiàn)金流量貼補(bǔ)現(xiàn)法是一個(gè)善系統(tǒng)工程，貓要考慮很多與因素（見下驗(yàn)圖）：業(yè)務(wù)預(yù)測業(yè)務(wù)預(yù)測戰(zhàn)略計(jì)劃資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)化潛在的協(xié)同效應(yīng)業(yè)務(wù)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)業(yè)務(wù)、增量資產(chǎn)及負(fù)債的理解貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析評(píng)估其他待售公司公開市場類似公司行業(yè)內(nèi)交易其他因素可比交易收購方的支付能力戰(zhàn)略意義融資能力每股收益攤薄情況潛在的協(xié)同效應(yīng)其他投資機(jī)會(huì)偉圖丙4-6崖[17]略鉆污獨(dú)資經(jīng)營的我特殊優(yōu)勢抄集團(tuán)前幾次協(xié)合資經(jīng)營的嫌實(shí)踐表明：具由于控股權(quán)菜遭到淡化和傲稀釋、絕對(duì)悠控制權(quán)受到堂挑戰(zhàn)，運(yùn)作率效率低下。棟集團(tuán)對(duì)機(jī)輪崇的收購，直平接采取獨(dú)資玻經(jīng)營。這樣符，集團(tuán)的所覆有政策措施易可以毫無阻迎礙地毫無折足扣地得到貫搭徹實(shí)施，有薄利于集團(tuán)的撐統(tǒng)一運(yùn)作。案這也符合國記際上近年來權(quán)流行的恐獨(dú)資化浪潮簡。如：朋2000形年滔9贈(zèng)月，北京日霸化二廠宣布鴨收回熊貓品自牌，提前結(jié)罷束與寶潔的呢合作；獵2001組年味1富月，中國迅革達(dá)電梯有限壯公司公告股謠權(quán)變更，中捏方股東退出供；要這樣的名單遣還可以列得財(cái)很長很長。絞這串獨(dú)資化積浪潮中，外邁資企業(yè)幾乎堂都采用了同欠樣的手法，胞收購中方的儀股權(quán)（福達(dá)爸也是如此）飲。另外值得料關(guān)注的一點(diǎn)蚊是在外資新知進(jìn)入中國部格分，獨(dú)資企挪業(yè)已經(jīng)大幅膨度上升。抖1999殼年北京引進(jìn)尋外資所注冊腿的企業(yè)中，微有咳40%將是獨(dú)資企業(yè)爽，而到了咐2000席年，這個(gè)比均例上升到了耽50%憤[18]使。證洽徐完善的轉(zhuǎn)讓伯合同條款選在合同條款咬中特別注意溪了以下條款黑，從而有效潮避免了以后塵的沖突和矛席盾。答1橋、強(qiáng)調(diào)過度岡時(shí)期（股權(quán)融契約的簽訂素到交易行為說的結(jié)束這段語期間，是雙眾方都敏感的畏一段過渡時(shí)啄期）。因此爐，為避免雙脅方權(quán)利義務(wù)渡在這段期間婆內(nèi)發(fā)生變動(dòng)暫，在契約中娃明確了雙方搖當(dāng)事人在此諷期間的義務(wù)旦。腰①紫雙方應(yīng)盡快漁取得此交易喊所必需的一凈切應(yīng)有的第挺三者的同意稅、授權(quán)和核授準(zhǔn)；探②黨機(jī)輪須承諾腐在此期間內(nèi)細(xì)妥善經(jīng)營，及使目標(biāo)公司蘇正常運(yùn)轉(zhuǎn)；醉③叨維持目標(biāo)公拋司現(xiàn)狀，防腐止機(jī)輪乘集眾團(tuán)尚未取得節(jié)股東的合法淘身份之前，糠變相從公司胡取得利益、棉使公司價(jià)值窯減少的一切哄行為；樓④臉雙方對(duì)于收感購契約所提到供的一切資嗎料，均負(fù)有訪保密的義務(wù)責(zé)，以確保雙夕方的權(quán)益。遵2需、履行契約班的條件指如果一方?jīng)]有達(dá)成預(yù)定的條件，對(duì)方就有抗辯權(quán)，即可以在對(duì)方尚未履行預(yù)定的條件前，拒絕履行義務(wù)朽。履行契約寸的義務(wù)與條斃件主要包括純了以下幾點(diǎn)且：脂①低到交割日時(shí)疑，雙方在本找次交易行為羅中的一切陳覽述與保證均呀屬實(shí)；灰②尖雙方均已依始收購契約所查訂的條款履盒行了其義務(wù)賄；窩③糾此收購契約枕已取得第三駕者一切必要彼的同意、授奉權(quán)和核準(zhǔn)；跟④袍雙方均已取鳥得本項(xiàng)收購窄行為的一切升同意及授權(quán)影，尤其是該滅董事會(huì)及股建東會(huì)關(guān)于收暮購行為的決充議；窄⑤晝當(dāng)一切條件伸具備后，雙辭方即開始互于負(fù)轉(zhuǎn)讓股權(quán)傭及支付價(jià)款剃的義務(wù)。指如果一方?jīng)]有達(dá)成預(yù)定的條件，對(duì)方就有抗辯權(quán)，即可以在對(duì)方尚未履行預(yù)定的條件前，拒絕履行義務(wù)添3崇、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)槽的協(xié)商。在冤收購契約中父，集團(tuán)很關(guān)瘋心或有負(fù)債扣。因此，集喉團(tuán)與機(jī)輪劃延清責(zé)任，要變求在正式交詢割前的負(fù)債怖完全歸機(jī)輪畏償付；收購竹后若發(fā)現(xiàn)有潤任何以前機(jī)害輪未披露的職負(fù)債，不管鑼是由于故意指還是過失，膽均應(yīng)由機(jī)輪珍負(fù)責(zé)。慘[19]取。栽哥豎多年來深入閘研究中國大必陸并購市場孫公司一直注擱意研究和總局結(jié)貨中國大陸并敏購特點(diǎn)。衛(wèi)1吼、對(duì)在中國姿，幷購交易鈴中對(duì)標(biāo)的的錘評(píng)估委托中掌立的專業(yè)機(jī)嗎構(gòu)時(shí)，政府教常常不由分違說承擔(dān)中立登的使命，即南便是涉及自引己的資產(chǎn)。距對(duì)于民間資剩產(chǎn)，地方政怠府也以保證告社會(huì)安定和救就業(yè)等理由裳，強(qiáng)烈地暗王示幷購交易顛中資產(chǎn)評(píng)估凍價(jià)值的傾向愚性。塌2療、一談到企譜業(yè)的價(jià)值，動(dòng)人們就本能證地理解為按器成本法形成讓的所謂凈資擇產(chǎn)概念，而川且是帳面凈傾資產(chǎn)。僻3悄、中國并購搞市場形成不慧長，企業(yè)家別階層正在成萍長，財(cái)務(wù)執(zhí)科行官更是鳳蜘毛麟角。外詢商進(jìn)入幷購粱談判時(shí)最苦伶惱的事是找眉不到應(yīng)該和浩誰討論財(cái)務(wù)教方案。國有下企業(yè)的財(cái)務(wù)畢執(zhí)行官是對(duì)民上匯報(bào)對(duì)下暫統(tǒng)計(jì)而不對(duì)舒外經(jīng)營，而婦民營企業(yè)的棒財(cái)務(wù)情況往池往都在老板糾一個(gè)人腦子祝里，變化百攻出，無系統(tǒng)常可言。稼4匪、基于政策容多變的環(huán)境逢，企業(yè)同時(shí)慣編制多種財(cái)紅務(wù)報(bào)表的情姐況是屢見不碌鮮的。而且型，根據(jù)要求黎而頻繁地調(diào)銜整資料，更篩是令投資者菊眼花繚亂。換5狂、在中國做陶并購，存在普四大風(fēng)險(xiǎn)。鳥第一法律風(fēng)肺險(xiǎn)，并購與付金融詐騙只志有一步之遙柳。第二市場萌風(fēng)險(xiǎn)，再好免的計(jì)劃，市帶場不認(rèn)可也傷沒有用。第棚三管理風(fēng)險(xiǎn)刃，沒有被管聾理層通過的忽并購計(jì)劃，梨層層受到障怒礙，最后夭娘折。第四人拘際風(fēng)險(xiǎn)，在稱完成一項(xiàng)并跪購項(xiàng)目時(shí)，畢會(huì)遇到方方貓面面的人物惑代表，很難捷溝通，很難丸協(xié)調(diào)。緊酸溜對(duì)自身實(shí)力咽的透徹了解告集團(tuán)選擇了醒并購方式實(shí)讓現(xiàn)其發(fā)展戰(zhàn)旱略后，首先認(rèn)要對(duì)自己的圣做了全面深準(zhǔn)入的了解，攪如：行業(yè)及裕公司類型、毛銷售額及利唉潤率、財(cái)務(wù)殃能力、產(chǎn)品滔地域特點(diǎn)、探管理優(yōu)勢及識(shí)研發(fā)能力、蠟營銷及運(yùn)營望戰(zhàn)略、并詳訊細(xì)研究了企薄業(yè)的外部環(huán)詠境和內(nèi)部條遲件，進(jìn)行實(shí)仍事求是的自部我評(píng)估。集編團(tuán)具有并購旋的先天優(yōu)勢捕：擁有廣闊川的市場，良體好競爭力的也產(chǎn)品，先進(jìn)離的生產(chǎn)技術(shù)反，較高的管辨理水平，較鑄強(qiáng)的償債能音力，目前企辟業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營稅狀況不錯(cuò)，摧各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)效柳益指標(biāo)較好林。憐唯殃成功的市場膊整合策略航主要體現(xiàn)在壘一體化的營鴨銷戰(zhàn)略及味掛事達(dá)與南京遮機(jī)輪具有市隸場整合的先端天條件：共伯同的顧客、仙共同的銷售亞渠道和共同丙的生產(chǎn)過程桂。倍孝0將繁合適的人力您資源整合政報(bào)策侍對(duì)原公司人硬員的妥善安諒置、根據(jù)自清愿原則的競貸爭上崗位的貿(mào)原則、公司解挽留核心人健員的方法、助公司培訓(xùn)制景度等成套的小人力資源整僑合政策令人構(gòu)嘆為觀止。瑞遷1梢傭成功的文化廉整合掛以人為本的梁文化體系及陽公司價(jià)值觀須成功植入南闊京機(jī)輪，并棚將這套無形泊的東西落實(shí)杯到有形的業(yè)樸務(wù)流程、組驅(qū)織結(jié)構(gòu)、管內(nèi)理制度中去相，以此為載式體，變無形姿為有形，有道意識(shí)地通過缸規(guī)章制度的帥貫徹實(shí)施、負(fù)人力資源管爐理方案的落寧實(shí)等來配合妄文化整合工洪作。文化整離合成功對(duì)企柴業(yè)的發(fā)展推兆波助瀾。朗芳2煙伴深入的盡職捧調(diào)查擾福達(dá)集團(tuán)項(xiàng)徒目并購小組鏡項(xiàng)目并購小域組列出了詳炊細(xì)的《調(diào)查客清單》，對(duì)古南京機(jī)輪的飽各方面情況溪作了詳細(xì)調(diào)訪查，徹底弄鎖清楚了目標(biāo)糕企業(yè)的幾乎臭所有情況，妻為以后階段列的談判、接艷管、整合打剃下了堅(jiān)實(shí)的敗基礎(chǔ)。季汽3算款全面的業(yè)務(wù)玉流程整合及寇管理協(xié)調(diào)師福達(dá)集團(tuán)對(duì)拆南京機(jī)輪的坡業(yè)務(wù)流程整性合提高了目尼標(biāo)公司的運(yùn)燃營效率，使踢目標(biāo)公司管遲理上了一個(gè)地層次，一改憐過去靠經(jīng)驗(yàn)慧、憑感覺去謀辦事的惡習(xí)窗。集團(tuán)對(duì)目鬼標(biāo)公司實(shí)行瓜全面預(yù)算管腿理體系，逐放步推行了案ERP天系統(tǒng)。位企業(yè)的管理雕正日益成為落決定企業(yè)經(jīng)棍營成敗的關(guān)挺鍵因素。福盜達(dá)集團(tuán)成功述的管理理念市、管理制度剖、管理風(fēng)格鄉(xiāng)無疑對(duì)機(jī)輪所公司的管理床帶來質(zhì)的飛過躍。我們研掃究一下美國疼《幸?！冯s孔志菌80銀年代所刊登付的世界殼500堆家最大企業(yè)發(fā)與目前所列那的世界縣500掛家最大企業(yè)滿的排名表，似就可以發(fā)現(xiàn)慈一些企業(yè)或?yàn)跽呦?，或?jì)者排名次序研發(fā)生了變化撲。這些變動(dòng)晴很大程度上稼是因?yàn)楣芾砘榉椒ǖ膯栴}狗[20]食。猴第五章峰虛案例啟示揮通過這兩個(gè)巷案例的比較鉛（一個(gè)失敗否案例：雅倩講化妝品集團(tuán)妹收購珠海東碑佳