宏觀經濟的內外均衡

1第1頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一第一節(jié)內部平衡與外部平衡一、內部平衡：充分就業(yè)與物價穩(wěn)定

在現(xiàn)代經濟學中，一國經濟的內部平衡是指當該國的生產資源得到充分利用（充分就業(yè)）時，價格水平可以保持穩(wěn)定狀態(tài)。對內部平衡概念的界定和理解有一個演化的過程，這一概念首先由英國經濟學家米德首創(chuàng)。米德之前，經濟學界一般認為內部平衡是一種在沒有通貨膨脹條件下的充分就業(yè)狀況。米德認為，內部經濟平衡是指在考慮自然失業(yè)率的前提下，與謹慎控制的通貨膨脹相一致的最高水平的需求或國民產出。2第2頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一二、外部平衡：國際收支經常項目的最優(yōu)水平米德認為，所謂外部平衡是指一國的國際收支處于平衡時的情形。嚴格地說，外部平衡應當同時包括經常項目的平衡與資本項目的平衡。但在最初分析時可以暫時把資本項目抽象掉，假定經常項目的平衡就是整個國際收支的總平衡。3第3頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一經常項目不平衡的狀況并非在任何時候都是有弊無利的。譬如，如果一國的投資機會比世界其他國家更好，那么該國現(xiàn)在借入資源并于將來償還是毫無問題的，因為有利可圖的投資所產生的收益將足以補償借款的本金與利息。同樣地，如果一國現(xiàn)在輸出資源比在國內利用這些資源能產生比更大收益的話，那么經常項目的盈余也是可以提高本國福利的。也可以說，經常項目的不平衡是一個國家從貿易中獲利的另一種方式。這種貿易也就是所謂的跨時貿易，即交換不同時點的消費的貿易。4第4頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一一般來說，那些堅持保持經常項目平衡的國家可能會忽視跨時貿易帶來的收益。所以，實踐中沒有一個現(xiàn)實主義的政策制定者會在任何情況下都堅持經常項目絕對平衡的政策。

在特定的時點上，政策制定者通常會要求達到一些經常項目余額方面的目標，這就是他們的外部平衡的目標。雖然經常項目余額的目標并不總是絕對平衡，但由于持續(xù)順差和持續(xù)逆差都會給一國經濟帶來負面影響，所以政府總是力求避免過度赤字與過度盈余的出現(xiàn)，5第5頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一三、米德沖突：內外平衡矛盾的經典論述

1951年詹姆斯．米德提出了固定匯率制下的內部平衡與外部平衡沖突問題。米德指出，一國在進行國際收支調節(jié)的過程中，為了能夠同時實現(xiàn)內外平衡，就必須同時應用對一國的收入與國際收支具有不同效應的兩種政策工具。在固定匯率制度下，政府主要運用影響社會總需求的政策來調節(jié)內外平衡。但是，在開放經濟運行的特定區(qū)間會出現(xiàn)內外平衡難以兼顧的情形。6第6頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一內部均衡與外部平衡的矛盾關系國際收支逆差經濟衰退/失業(yè)增加四國際收支逆差經濟膨脹/充分就業(yè)三國際收支順差經濟膨脹/充分就業(yè)二國際收支順差經濟衰退/失業(yè)增加一外部經濟狀況內部經濟狀況7第7頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一第一、三種情況意味著內外平衡之間的一致：

一、經濟衰退/失業(yè)增加——國際收支順差為實現(xiàn)經濟的內部平衡，要求政府采取增加社會總需求的措施(擴張性政策)進行調控，這便會導致進口相應增加，在出口保持不變時，就會使原有的國際收支順差狀況得以改變而趨于平衡。這樣，政府在采取措施實現(xiàn)內部平衡的同時，也對外部平衡的實現(xiàn)發(fā)揮了積極影響。

三、經濟膨脹/充分就業(yè)——國際收支逆差

8第8頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一第二、四種情況則出現(xiàn)了內外平衡的沖突：

二、經濟膨脹/充分就業(yè)——國際收支順差政府在通過緊縮政策調節(jié)社會總需求實現(xiàn)內部平衡時，導致進口相應減少，在出口保持不變時，就會使原有的國際收支順差差額愈發(fā)增加，使外部經濟狀況距離平衡目標更遠。

四、經濟衰退/失業(yè)增加——國際收支逆差可見，內外平衡的沖突一般是指在固定匯率下，通貨膨脹、經常賬戶盈余或失業(yè)增加、經常賬戶逆差這兩種特定的內外經濟狀況組合。之所以會造成內外平衡的沖突，其根源在于經濟的開放性。9第9頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一當一國經濟與世界經濟的聯(lián)系日益緊密時，該國一方面要保持自身的相對穩(wěn)定，避免通貨膨脹、失業(yè)等宏觀經濟失衡現(xiàn)象，同時，也要利用經濟的開放，通過商品、勞務、資金的國際流動來增加本國福利。內外平衡的統(tǒng)一，即內在穩(wěn)定性與合理開放性的結合就成為政府的政策目標。但是，直接影響內外平衡目標的變量很多。在開放條件下，這些變量通過各種機制發(fā)生著復雜的聯(lián)系，各種變量變動造成的沖擊都會使經濟偏離最佳區(qū)間。因此，政府必須運用可控制的變量即政策工具來實現(xiàn)經濟的穩(wěn)定與合理開放，而在某些區(qū)間內或狀態(tài)下，經濟的內在穩(wěn)定性與合理開放性的要求使這些變量的調整方向相反，實現(xiàn)某一目標會帶來另一目標的惡化。這就形成了內外平衡的沖突。10第10頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一

四、內部平衡與外部平衡的均衡分析詹姆斯．米德研究了內外均衡沖突的問題以后，指出開放經濟下內外平衡矛盾經常會出現(xiàn)，要解決此矛盾，必須運用政策搭配的方法。一種政策用于實現(xiàn)內部均衡，另一種政策用于實現(xiàn)國際收支平衡。一種政策只能用來對付一種目標，一種政策如果同時用來對付兩個相互獨立的政策目標，則兩個目標都不能實現(xiàn)。分析內外經濟同時平衡實現(xiàn)條件的模型，最初由澳大利亞經濟學家薩爾特與雷弗·斯旺各自提出，后由米德綜合而成。11第11頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一米德的內外均衡協(xié)調理論可以概括為“兩種目標、兩種政策工具”的理論模式。兩種目標即內部均衡目標和外部均衡目標。兩種政策工具即“支出調整政策”和“支出轉換政策”。所謂的支出調整政策也稱為“支出政策”，主要由凱恩斯主義的需求管理政策，即財政政策和貨幣政策構成；米德認為，把貨幣政策和財政政策合在一起作為支出政策以調節(jié)總需求，可實現(xiàn)內部均衡。12第12頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一支出轉換政策也稱為“轉換政策”，是指那些能夠影響國際競爭力、使支出方向發(fā)生轉變的政策，諸如匯率調整、關稅、出口補貼等等，其中最主要的是匯率政策。外部均衡主要通過轉換政策如價格調整來實現(xiàn)，即匯率變動和／或進口限制。搭配使用雙重的政策工具就可以達到雙重均衡目的，但這只能在浮動匯率制下才能實現(xiàn)。在固定匯率制下，由于匯率不能變動，如果不采用貿易限制，內外均衡的目標會產生沖突。13第13頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一EBIB本幣升值本幣貶值Ee0國內支出或吸收水平(2)膨脹(3)膨脹(4)衰退(1)衰退本國貨幣的實際匯率，代表本國的競爭性。順差順差逆差逆差14第14頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一米德分析的主要缺陷在于沒有考慮資金流動對內外平衡問題的影響。美國經濟學家蒙代爾進一步擴展了米德的模型，認為在資本流動的條件下，如果把外部均衡定義為經常賬戶和資本賬戶均衡，就能夠解決這個政策困境。在此基礎上，蒙代爾分析了政策目標和政策手段之間的關系，提出了蒙代爾政策指派原則。15第15頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一第二節(jié)基本的蒙代爾－弗萊明模型一、蒙代爾—弗萊明模型理論基礎：蒙代爾政策指派原則蒙代爾政策指派原則（MundellAssignmentiule），也被稱為有效市場分類法則。該原則認為應該根據(jù)比較優(yōu)勢原理指派各種政策工具，即每個政策工具都應用于它有著相對最大效能的政策目標。這一理論也被稱為政策配合理論。蒙代爾的政策指派原則即：運用貨幣政策以實現(xiàn)外部均衡，運用財政政策以實現(xiàn)內部均衡。16第16頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一

蒙代爾指出，經常賬戶和收入、就業(yè)水平負相關，資本賬戶隨著國際利差的變動而變動，而貨幣和財政政策對利率影響的效果相反。在失業(yè)和國際收支赤字的條件下，可以通過擴張性的財政政策解決失業(yè)，通過緊縮性的貨幣政策引導資本內流，這樣根據(jù)利率對財政政策和貨幣政策的不同反應，可利用這兩個政策工具來實現(xiàn)內外均衡。蒙代爾指派原則明確地表明，一國要同時實現(xiàn)內外均衡兩個目標，不僅需要兩個操作工具，而且應對各個工具的相應的作用進行明確的分派。

17第17頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一利率下降貨幣擴張利率上升貨幣緊縮利率r預算GIBEB衰退膨脹膨脹衰退C←財政緊縮財政膨脹→逆差順差逆差順差AB蒙代爾政策指派原則的內容貨幣政策與財政政策的搭配0F18第18頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一蒙代爾的指派原則只是在固定匯率制下進行分析的，后來蒙代爾進一步融入了不同匯率制度下的分析，進一步完善了宏觀經濟政策搭配的思想，這就是蒙代爾—弗萊明模型。19第19頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一二、蒙代爾－弗萊明模型蒙代爾－弗萊明模型是宏觀經濟IS－LM分析模型在開放經濟下的擴展，它在若干假定前提下考察了固定匯率制下的國際收支調節(jié)和浮動匯率制下的匯率決定，并對不同匯率制度下財政貨幣政策的效應進行了分析。該理論模型為探討開放經濟中的政策搭配提供了一個分析的框架體系。20第20頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一蒙代爾政策指派原則指出：政策調整的方向依賴于“有效市場分類法則”，即每一個政策工具應該指派于具有相對更強效果的目標變量。如果是正確的指派，則模型是穩(wěn)定的，經濟可調整到宏觀經濟的均衡點；相反的政策指派，經濟將處于不穩(wěn)定狀態(tài)。在資本完全流動和浮動匯率制度的條件下，貨幣政策對收入和內部均衡的效果更強，財政政策沒有效果，而在固定匯率制下則恰恰相反，這是蒙代爾分析的一個重要結論。弗萊明（1962）在同樣的假定條件下得出和蒙代爾類似的結論，形成了蒙代爾—弗萊明模型。21第21頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一（一）IS－LM模型蒙代爾—弗萊明模型的基礎是IS－LM模型

IS——LM模型是由英國著名經濟學家、1972年諾貝爾經濟學獎獲得者?？怂梗↗·i·Hicks）最先提出（1936），后經美國凱恩斯學派經濟學家漢森（A·H·Hansen）闡述（1949），再經以后的學者們不斷發(fā)展和完善而成為一種完整的理論模型。

IS－LM模型既可以作為凱恩斯收入支出說貨幣理論體系的概括，又可以看作是對凱恩斯利息理論的修正與發(fā)展。22第22頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一IS－LM曲線是一個關于商品市場和貨幣市場共同均衡的模型，①IS曲線：商品市場均衡條件

I（i）－S（Y）＝0Ii＜0Sy＞0

Y00ISii0YPIS1i1Y1P1Y2i2S>IS<I23第23頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一②LM曲線：貨幣市場的均衡LM曲線是貨幣市場供求達到均衡點的軌跡，曲線上的每一個組合點都符合貨幣供給等于貨幣需求（Ms＝L）的均衡條件。

Ms＝D＋F＝

L（y，i）

L1＞0I2＜0

Y00ISLMii0YPLM1i2Y2P1i1Y1Ms>LMs<L24第24頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一③IS－LM模型：商品市場與貨幣市場的一般均衡從以上分析可知，IS曲線和LM曲線的方程分別如下：

I（i）＝S（Y）

Ms＝Ms／P＝k（Y）＋h（i）＝L在IS曲線與LM曲線的交點，商品市場與貨幣市場達到一般均衡。如果沒有外來力量使IS曲線和LM曲線的位置和形狀發(fā)生變化，商品市場和貨幣市場的一般均衡是穩(wěn)定的均衡。

Y00ISLMii0YI<SL<MSI<SL>MSI>SL>MSI>SL<MS25第25頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一（二）蒙代爾—弗萊明模型蒙代爾—弗萊明模型是宏觀經濟的一般均衡分析方法，模型中包括三個市場：即商品市場、貨幣市場和外匯市場。外匯市場的均衡不僅僅是經常賬戶的均衡，而且加入了資本賬戶的分析。假定資本流動是國內和國外利差的函數(shù)，在均衡狀態(tài)的條件下，經常賬戶的盈余或赤字就要由資本賬戶的赤字或盈余來抵消。該模型不僅重視商品流動的作用，而且特別重視資本流動對政策搭配的影響，從而把開放經濟的分析從實物領域擴展到金融領域。26第26頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一l、模型的基本假定條件⑴總供給具有完全彈性。這意味著該模型所考察的是凱恩斯意義上的蕭條經濟，該經濟中的總供給是一條水平線?？傂枨鬅o論如何變動，價格水平不變。所以：27第27頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一⑵本國利率與外國利率相等，即：

i＝iF這些條件隱含著以下假定成立：

A、以小國為研究對象，從而本國利率是由外國利率決定的。

B、本國和外國債券具有完全替代性。

C、不考慮套利中的交易成本，從而套利能保證債券收益持續(xù)相等。

D、人們預期的匯率變動率為零。28第28頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一2、基本的蒙代爾—弗萊明均衡基本的蒙代爾—弗萊明模型是對IS－LM模型分析的擴展，該擴展主要表現(xiàn)為在IS－LM模型基礎上加上了國際收支方程FE。⑴開放經濟中的IS曲線：

Y＝A（i，y）＋T（q，y）＋G⑵開放經濟中的LM曲線：

Ms＝D＋F＝L（i，y）⑶FE曲線：

FE曲線是能夠使國際收支平衡的收入與利率組合點的軌跡。國際收支差額FE是經常賬戶差額CA與資本流動差額K之和：

FE＝CA＋K＝X（e）－M（y）＋K（i，iF）29第29頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一

FE＝CA＋K＝X（e）－M（y）＋K（i，iF）在不同資金流動性下，F(xiàn)E曲線的形狀不同。當資金完全不流動時，K＝0，

FE＝CA。Y00ISLMi0FE0YY1iFE1固定匯率浮動匯率順差逆差30第30頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一Y00ISLMi0FE（i=iF）資本完全可流動i0Y31第31頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一Y00ISLMi1FEYi資本不可完全流動FE1Y1i0Y2i2本幣貶值32第32頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一第三節(jié)蒙代爾—弗萊明模型的政策功能蒙代爾－弗萊明模型最主要的貢獻是它系統(tǒng)地分析了在不同匯率制度下，國際資本流動在宏觀經濟政策有效性分析中的重要作用，它是凱恩斯的收入－支出模型和米德的政策搭配思想的綜合，分析的是包括商品和金融資產的開放經濟。該理論模型為探討開放經濟中的政策搭配提供了一個分析的框架體系。33第33頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一一、固定匯率制度下的擴張性貨幣、財政政策

1．1貨幣政策：資金完全不流動Y00ISLM0i0FEYY1iLM1i1擴張性貨幣政策34第34頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一

1．2貨幣政策：資金一定條件下可流動Y00ISLM0i0FEYY1iLM1i1擴張性貨幣政策35第35頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一1．3貨幣政策：資金完全流動Y00ISLM0i0FEYY1iLM1i1擴張性貨幣政策36第36頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一固定匯率制下擴張性貨幣政策短期內會引起利率下降、收入增加和國際收支逆差；但長期效應只體現(xiàn)為外匯儲備減少，利率和國際收支狀況不變。37第37頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一2．1財政政策：資金完全不流動Y00IS1LM0i0FEYiIS0Y1i1LM1i2擴張性財政政策38第38頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一2．2財政政策：資金完全流動Y00IS1LM0i0iIS0Y1i1LM1FEY2擴張性財政政策39第39頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一2．3-1財政政策：資金一定條件下可流動i

Y00IS1LM0i0IS0Y1i1LM1FEY2i2擴張性財政政策FE曲線斜率小于LM曲線斜率40第40頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一2．3-2財政政策：資金一定條件下可流動i

Y00IS1LM0i0IS0Y1i1擴張性財政政策FE曲線斜率等于LM曲線斜率41第41頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一

2．3-3財政政策：資金一定條件下可流動Y00IS1LM0i0iIS0Y1i1FELM1i2Y2擴張性財政政策FE曲線斜率大于LM曲線斜率42第42頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一在固定匯率制下和資金可流動條件下，擴張性財政政策在短期內會引起利率上升、收入增加和國際收支順差。其長期效應表現(xiàn)為收入進一步增加、利率上升幅度減小、貿易逆差和國際收支平衡。43第43頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一二、浮動匯率制度下的擴張性財政、貨幣政策

1．1貨幣政策：資金完全不流動YY00IS1LM0i0FE0Y1iLM1i1FE1Y2i2IS0擴張性貨幣政策44第44頁，共52頁，2023年，2月20日，星期一

1．2貨幣政策：資金完全流動YY00IS1