工程財(cái)務(wù)管理知識(shí)講解適用于造價(jià)師考試

第三章工程財(cái)務(wù)第三章工程財(cái)務(wù)管理◆項(xiàng)目資金籌措與融資◆項(xiàng)目成本管理◆項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析◆相關(guān)規(guī)定——稅收與保險(xiǎn)第一節(jié)項(xiàng)目資金籌措與融資◆項(xiàng)目資本金制度◆項(xiàng)目籌資渠道與籌資方式◆資金成本與資金結(jié)構(gòu)◆項(xiàng)目融資方式一、項(xiàng)目資本金制度在項(xiàng)目總投資中則投資者認(rèn)繳的出資額資本金占總投資的比例一般都在20%以上出資方、出資方式、金額及來(lái)源、認(rèn)繳進(jìn)度項(xiàng)目資本金的來(lái)源各級(jí)政府的財(cái)政資金企業(yè)法人資金社會(huì)個(gè)人資金實(shí)物工業(yè)產(chǎn)權(quán)非專利技術(shù)土地使用權(quán)非貨幣方式貨幣方式須估價(jià)《=資本金的20%二、項(xiàng)目資金籌措渠道與方式渠道WHERE方式HOW國(guó)家預(yù)算內(nèi)投資自籌投資發(fā)行股票吸收國(guó)外直接投資

投入資金

借入資金銀行貸款發(fā)行債券設(shè)備租賃國(guó)外借款

投入資金

項(xiàng)目負(fù)債發(fā)行普通股的特點(diǎn)彈性大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小資金成本大控制權(quán)稀釋優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)發(fā)行債券的特點(diǎn)支出固定企業(yè)控制權(quán)不變受債權(quán)人限制償還風(fēng)險(xiǎn)較大優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)節(jié)省稅金三、資本成本與資本結(jié)構(gòu)1、資本成本的概念資本成本，是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資金籌集費(fèi)，指在資金籌集過(guò)程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費(fèi)、發(fā)行費(fèi)、律師費(fèi)等。在籌集資金時(shí)一次性發(fā)生，在計(jì)算資本成本時(shí)可以作為融資額的一項(xiàng)扣除。資金使用費(fèi)，是指因?yàn)槭褂觅Y金支付的費(fèi)用，如銀行借款和債券的利息、股票的股息等，是融資經(jīng)常發(fā)生的。資本成本率資本成本一般用相對(duì)數(shù)表示。P——籌集的資金總額，K——資本成本（率）D——資金使用費(fèi)，F(xiàn)——資金籌集費(fèi)用額f——資金籌集費(fèi)用率，即資金籌集費(fèi)用額與籌集的資金總額之比值。

2資本成本的計(jì)算

（1）個(gè)別資本成本計(jì)算個(gè)別資本成本是指各種具體的長(zhǎng)期資金的成本。總的來(lái)講長(zhǎng)期資金來(lái)源就兩類：權(quán)益資本和債務(wù)資本長(zhǎng)期借款成本長(zhǎng)期借款成本包括借款利息和融資費(fèi)用兩部分。G——貸款總額；I——年利息（ig——貸款年利率）T——所得稅率；F——貸款費(fèi)用額（f——貸款費(fèi)用率）Kg——稅后資本成本利息的節(jié)稅作用（稅盾效應(yīng)）項(xiàng)目A公司B公司資金總額10001000其中：股本1000500借入資金0500（年利率為10%）息稅前利潤(rùn)800800利息

應(yīng)納稅總額所得稅（40%）凈利潤(rùn)B公司少付稅金20萬(wàn)元從哪里來(lái)？750800300320480450500融資額（發(fā)行總價(jià)），非債券面值。債券成本KB——債券的稅后資本成本；I——債券的年利息額；T——所得稅率；f——債券融資費(fèi)用率。例題某公司按照面值發(fā)行總面額為500萬(wàn)元的10年期附息票債券，票面利率為12％，發(fā)行費(fèi)用率為5％，公司所得稅率為33％，該債券的資本成本是多少？

溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為600萬(wàn)元，則該債券的資本成本為：折價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為400萬(wàn)元，則該債券的資本成本為：租賃成本KL——租賃資本成本；PL

——租賃資產(chǎn)價(jià)值；E——年租金；T——所得稅率；優(yōu)先股成本

其資本成本主要是指優(yōu)先股的固定股利支出。沒(méi)有稅收屏蔽效應(yīng)。Dp——優(yōu)先股每期所支付的固定股利；P0——優(yōu)先股融資總額；

f——優(yōu)先股籌資費(fèi)用率；

Kp——優(yōu)先股資本成本股息率普通股郵成本：股利增長(zhǎng)巖模型法g——股利穩(wěn)定燈成長(zhǎng)率；D1——第一年支蠢付給普通悔股股東的相股利；Pc——普通股融資總絨額（書叔上用面偷值）f——普通股籌塞資費(fèi)用率Kc——資本成本例題某公司糖準(zhǔn)備增繭發(fā)普通并股，每蠻股發(fā)行媽價(jià)格1繡2元，蠟發(fā)行費(fèi)踏用2元葬，預(yù)定爪第一年綢分派現(xiàn)紛金股利卷每股1蒼.5元餓，以后禁每年股丸利增長(zhǎng)笨5％，錄其資本信成本率寨為多少濫？資本資脂產(chǎn)定價(jià)悠模型法RF是無(wú)風(fēng)纖險(xiǎn)報(bào)酬晶率Rm是市場(chǎng)平冊(cè)均的報(bào)酬患率β指股票麥的貝塔伸系數(shù)例題已知某股歡票的值為1.5，市場(chǎng)易報(bào)酬率證為12％，無(wú)風(fēng)遣險(xiǎn)報(bào)酬率婆為5％，該秧股票的蓋資本成桌本率為混多少？留存收降益成本留存收亞益，也射叫做保酸留盈余逢或保留舅利潤(rùn)。留存收益父所有權(quán)屬邀于股東。實(shí)質(zhì)上是臣對(duì)企業(yè)追胡加投資。留存收憑益成本取的計(jì)算喪與普通混股成本營(yíng)的計(jì)算暴基本相革同，只秒是不用考聾慮融資可費(fèi)用。留存收偏益成本穩(wěn)定成長(zhǎng)抹股利政策察：股利穩(wěn)宣定成長(zhǎng)率為g，則資本成門本按下式坊計(jì)算：（2）越加權(quán)平傍均資本浪成本綜合資話本成本結(jié)：企業(yè)全擺部資金努的總成盡本。加權(quán)平即均資本狡成本：是以瓣各種渠道不的資本占摧全部資本饞的比重為幼權(quán)數(shù)，對(duì)欣個(gè)別資本貨成本進(jìn)行見(jiàn)加權(quán)平均貿(mào)確定的。K——加權(quán)平均乳資本成本Ki——個(gè)別資本向成本wi——各種資本占全部資叛本的比重權(quán)數(shù)的三找種選擇帳面價(jià)值闊權(quán)數(shù)：易既取得，但屢可能失真割。市場(chǎng)價(jià)逮值權(quán)數(shù)動(dòng)：較真木實(shí)，但酒是不易或取得。目標(biāo)價(jià)熄值權(quán)數(shù)廊：最恰亡當(dāng)，但焦是不易舊推廣。資本成本怎的作用對(duì)于企業(yè)融資來(lái)講，資量本成本是僚選擇資金擊來(lái)源、確國(guó)定籌資方停式、比較皺追加籌資例方案的重影要依據(jù)，哥是進(jìn)行資薯金結(jié)構(gòu)決賠策的基本略依據(jù)，。對(duì)于企業(yè)投泰資來(lái)講，資來(lái)本成本是雖評(píng)價(jià)投資鑼項(xiàng)目、決逮定投資取酸舍的重要軟標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于企業(yè)經(jīng)介營(yíng)來(lái)講，泄資本成泳本還是千衡量企全業(yè)經(jīng)營(yíng)嘴業(yè)績(jī)的猾標(biāo)準(zhǔn)。影響資瓦金成本遷的因素總體經(jīng)彈濟(jì)環(huán)境證券市場(chǎng)燃條件企業(yè)內(nèi)利部的經(jīng)躁?duì)I和融遲資狀況融資規(guī)模2、項(xiàng)醬目資金錦籌措的污基本要蛇求1、合灑理確定鞠資金需俯要量2、認(rèn)真蠻選擇資金定來(lái)源3、注重照時(shí)間價(jià)值休，適時(shí)籌笛資4、維持毯自有資金滲比例，正員確舉債經(jīng)細(xì)營(yíng)還有一點(diǎn)票：守法3、籌粉資決策如果按吳資金成昨本最小柄化原則謠，100%鄭負(fù)債是最渠好的果真如此嗎？杠桿作線用“假如給我脹個(gè)支點(diǎn)，縮慧我就能把蒜地球挪動(dòng)刻”列——阿基米德經(jīng)營(yíng)杠天桿總杠桿財(cái)務(wù)杠惠桿變動(dòng)成本順?lè)ā狤吹BIT按成本摔習(xí)性將答成本分苦為變動(dòng)昌成本V跑和固定工成本F鉤，v俘表示單顧位變動(dòng)悼成本Earn宰ings震B(yǎng)ef袍ore杠Inte誓rest斯and災(zāi)Tax富esP表示銷撐售單價(jià)，隨Q表示銷庫(kù)量經(jīng)營(yíng)杠顆桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠磨桿系數(shù)套，（D景egr風(fēng)ee膝of也ope義rat畝ion誤le折ver啄age主，DO場(chǎng)L）Q指所考察陸的銷售量棋；△Q指銷售量慘的變動(dòng)額低；EBI三T指考察銷呀售量所對(duì)退應(yīng)的息稅慕前利潤(rùn)；△EBI跪T指息稅前羞利潤(rùn)的變鏈動(dòng)額。經(jīng)營(yíng)杠殖桿與經(jīng)渾營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)所謂經(jīng)壩營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)瘋是指企蝴業(yè)由于群經(jīng)營(yíng)上齡的原因蔑而導(dǎo)致昂利潤(rùn)變司動(dòng)的風(fēng)指險(xiǎn)。因?yàn)椋核裕耗敲矗赫f(shuō)明什么？影響企逢業(yè)經(jīng)營(yíng)嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)因素1．產(chǎn)而品需求該穩(wěn)定性2．產(chǎn)印品售價(jià)忘變動(dòng)性3．產(chǎn)令品成本播可變性4．企警業(yè)調(diào)整劑價(jià)格的因能力（跟壟斷性斗）5．固酷定成本樸的比重財(cái)務(wù)杠叨桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠怒桿系數(shù)蹈（Degr永eeo籮ffi歡nanc青ial運(yùn)leve束rage，DFL）它是普此通股每棒股收益油（EPS）變動(dòng)率腫相對(duì)于息濃稅前利潤(rùn)串（EBIT）變動(dòng)率績(jī)的倍數(shù)筑。Earn狂ings很Per野Sha脹reo挽fco財(cái)mmon策sto蚊ck，E潔PS息稅前伍利潤(rùn)－費(fèi)固定資蛙本成本縣－所得慚稅＝股牢東收益(注：EPS付=股東收益/N)財(cái)務(wù)杠桿餐與財(cái)務(wù)風(fēng)駕險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠轟桿利益抱的實(shí)質(zhì)是由于企劈燕業(yè)經(jīng)營(yíng)利愿潤(rùn)率大于捕負(fù)債利息餓率，由借孕入資本所鴿賺取的一庫(kù)部分利潤(rùn)驗(yàn)轉(zhuǎn)化給了驕股東權(quán)益蝦資本，從騾而使得股獲東權(quán)益報(bào)惡酬率上升測(cè)。財(cái)務(wù)風(fēng)痕險(xiǎn)的實(shí)皇質(zhì)是由于右企業(yè)經(jīng)扮營(yíng)利潤(rùn)矛率（可父能）小販于負(fù)債交利息率斃，股東真權(quán)益資城本將一昂部分利顧潤(rùn)轉(zhuǎn)化章給了借延入資本繭，從而局使得股尋東權(quán)益鋸報(bào)酬率勵(lì)下降。借雞生赴蛋對(duì)股天東收益廢的影響i指的是刺股東權(quán)壘益報(bào)酬杏率；ij指的是經(jīng)慨營(yíng)利潤(rùn)率宜；r指的是射負(fù)債權(quán)榮益比率溉；i0指的是獵負(fù)債利區(qū)息率——嚴(yán)格的仗說(shuō)是負(fù)利債稅前成本率；T指的是生所得稅熱率。影響財(cái)悶務(wù)風(fēng)險(xiǎn)攔的因素1．負(fù)債儉的利息陰率2．經(jīng)營(yíng)利晨潤(rùn)率——總資產(chǎn)息縮慧稅前利潤(rùn)宮率3．資本問(wèn)結(jié)構(gòu)——負(fù)債比鉤重杠桿利爬益適度負(fù)支債的好儀處較少的自掉有資金較大的投揭資報(bào)酬三、總于杠桿與襯總杠杠近系數(shù)總杠杠態(tài)，就是遼指企業(yè)捆對(duì)固定成本的利用。總杠杠從系數(shù)總杠桿姓能夠估陵計(jì)出銷售變逐動(dòng)對(duì)每股收益造成的黃影響資本結(jié)濁構(gòu)是指企他業(yè)各種庭資本的變構(gòu)成及疼其比例墓關(guān)系廣義：是指企業(yè)梯全部資金揀的構(gòu)成及影其比率關(guān)順系，也叫協(xié)資金結(jié)構(gòu)晨；狹義：僅指痛企業(yè)長(zhǎng)映期資金晝的構(gòu)成袖及其比有例關(guān)系驚。主要指長(zhǎng)期債鼻務(wù)資本捷和權(quán)益忍資本各有占多大船比例。短期資金煉的需要和哲籌集經(jīng)常樂(lè)變化，且岸在整個(gè)資栽金總量中滅所占比重占不穩(wěn)定每股收主益分析尺法從股東寇的角度育來(lái)說(shuō)，沙能提高錫每股收燦益的資槳本結(jié)構(gòu)俊是合理鑄的；反蜜之則不鐮夠合理漆。每股收益的高低不好僅受資本結(jié)影構(gòu)的影響，蓋還受到經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（EBIT）水平的次影響，處錯(cuò)理以上三楚者的關(guān)系柿，可以運(yùn)勤用每股收訓(xùn)益分析的飯方法。每股收益勻分析是利瓣用每股收布益的無(wú)差律別點(diǎn)進(jìn)行甲的。每股收益坡的無(wú)差別報(bào)點(diǎn)，指每者股收益不逝受融資方鍛式影響的盾經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)早（EBI白T）水平狗。息稅前利權(quán)益籌資優(yōu)勢(shì)每股收益無(wú)差別點(diǎn)方案二負(fù)債籌資負(fù)債籌資胸優(yōu)勢(shì)每股收謊益每股收今益無(wú)差劑異分析誦圖方案一權(quán)益籌距資每股收益貪最大法不足之慚處在于忽獲視了高標(biāo)負(fù)債的進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)腎降低企器業(yè)的價(jià)禁值，從繳而影響帆股東的彼長(zhǎng)遠(yuǎn)利洽益。最優(yōu)資費(fèi)本結(jié)構(gòu)確定最慣優(yōu)資本寶結(jié)構(gòu)的傅核心是增根據(jù)衡犁量資本狐結(jié)構(gòu)優(yōu)趨劣的某堵一標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確定合樂(lè)適的負(fù)債戲比率。資本成淺本最低普通股落每股收信益最大股票市價(jià)纖和公司總還價(jià)值最大辛化項(xiàng)目融資擾方式通過(guò)項(xiàng)目集來(lái)融資，氣也即以項(xiàng)愈目的資產(chǎn)移、收益做急抵押來(lái)獲司取資金與傳統(tǒng)融亡資相比，塌它有五個(gè)惹特點(diǎn)：項(xiàng)目導(dǎo)向有限追寬索風(fēng)險(xiǎn)分米擔(dān)非公司斤負(fù)債型信用結(jié)構(gòu)滾多樣化融資成本左較高項(xiàng)目融資腥的階段與化步驟投資決策分析融資決策分析融資結(jié)構(gòu)分析融資執(zhí)行融資談判簽署融資匆文件執(zhí)行投喝資計(jì)劃銀團(tuán)監(jiān)飾督并決爬策風(fēng)險(xiǎn)控制壯與管理工業(yè)部防門分析項(xiàng)目可行頑性研究初步確扭定投資積結(jié)構(gòu)選擇融資漢方式任命融渠資顧問(wèn)選擇銀商行組織銀團(tuán)衫貸款起草法律沖文件融資談判評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)杠因素修正融尊資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融君資方式BOTABSTOTPFI標(biāo)準(zhǔn)B兼OTBOOTBOO注冊(cè)項(xiàng)目礎(chǔ)公司組建S覺(jué)PC成本低債券化組建S怒PC私人建設(shè)瘋、運(yùn)營(yíng)，收取服曲務(wù)費(fèi)項(xiàng)目成稍本管理以承包方圈為主體承包企法業(yè)項(xiàng)目掠成本不松是承包敗企業(yè)成唱本，前蝴者由項(xiàng)啟目經(jīng)理爭(zhēng)部負(fù)責(zé)雖，后者叮則涉及森整個(gè)企棍業(yè)包括雁各項(xiàng)目慶經(jīng)理部寸，及其負(fù)他職能養(yǎng)部門或炭附屬企局業(yè)。項(xiàng)目成烏本管理羊流程成本預(yù)劉測(cè)成本計(jì)劃成本控制成本核算成本分析成本考核掙值法成永本控制BCW同P-ACWP旬=低于預(yù)算符合預(yù)爪算超預(yù)算進(jìn)度提虛前BCWP-BCWS=進(jìn)度滯季后+0進(jìn)度提前0--+成本核算搶方法表格核霜算法會(huì)計(jì)核算估法直接成喊本間接成本機(jī)械使用費(fèi)材料費(fèi)措施費(fèi)人工費(fèi)現(xiàn)場(chǎng)管理費(fèi)固定資丙產(chǎn)折舊惡的計(jì)算平均年限駝法工作量浮法雙倍余炸額遞減只法年數(shù)總橡和法平均折舊加速折懂舊例題固定資產(chǎn)遺原值10斤0萬(wàn)元，踢預(yù)計(jì)凈殘西值為3萬(wàn)獵，預(yù)計(jì)使另用年限為澤10年。年折舊率柳=（1-徒3/10協(xié)0）/1仿0=9.鑒7%凈殘值率年折舊額赤=100貍*9.7哪%=9.繭7萬(wàn)元工作量法固定資產(chǎn)夢(mèng)原值10災(zāi)0萬(wàn)元，襪預(yù)計(jì)凈殘陰值為3萬(wàn)睛，預(yù)計(jì)行漁駛里程為薯50萬(wàn)公啦里。年行帶使里程約鞠5萬(wàn)公里犬。單位里森程折舊假額=（嘗100肅-3）弄/50慨=1.卷94年折舊額垮=5*1心.94=欄9.7萬(wàn)匪元加速折舊亦法固定資欲產(chǎn)原值撞100鞏00元味，預(yù)計(jì)動(dòng)凈殘值真為40互0元，敗預(yù)計(jì)使淡用年限刪為5年略。年折舊率競(jìng)=2/5壇=40%雙倍余額點(diǎn)遞減法年份折舊基數(shù)（1）折舊額（2）凈值（1）-（2）12345400臘01000盞06000600踐0240犯08808801440360桑0360啞0216畏0400年折舊率細(xì)=2/5速=40%最后兩暑年折舊摘額=（臟216援0-4聯(lián)00）芳/2=桿880年數(shù)總火和法年份折舊基數(shù)（1）折舊率（2）折舊額（1）*（2）123455/1稠5320便04/151/152/1街53/1525601920640960096009600960096001280年數(shù)總和別=（1+睜2+3+遣4+5）巷=15成本分析辨---項(xiàng)提目成本分林析方法1、比獻(xiàn)較分析握法趨勢(shì)分如析——老與本企新業(yè)歷史厭比橫向分刃析——超與同類怒企業(yè)相頁(yè)比差異分盈析——罷與本企語(yǔ)業(yè)計(jì)劃融比2、因素分腎析法3、差額醫(yī)計(jì)算法—死—是2的禮簡(jiǎn)化4、比率棗法相關(guān)比漫率；構(gòu)盯成比率愿；動(dòng)態(tài)顆比率若s=a腥bc,魂0為基期裳，1為變綱化期s0=a0b0c0s1=a1b1c1中心指煉標(biāo)s的則總差異△s=忙a1b1c1-a0b0c0那么ab而c三個(gè)因趙素各自的賓變化對(duì)s弊的影響有安多大？△s