《公司金融》第章

公司金融金融學(xué)院金融管理教研室王俊籽1公司金融課程所在系部及時(shí)間：金融學(xué)院；2011-2012(1)授課班級(jí)及地點(diǎn)：1、公司金融：班級(jí)：2009金融工程12班、2009信用管理周一/9、10、11節(jié)/（01-17)：1501

2、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)：2011輔修金融34班周六/1-4節(jié)（02-14）：3階；2前言《公司金融》課程簡(jiǎn)介本課程與其他課程的關(guān)聯(lián)主要章節(jié)內(nèi)容教學(xué)參考3一、課程簡(jiǎn)介1、本課程在金融學(xué)的專業(yè)知識(shí)結(jié)構(gòu)中，與金融學(xué)、投資學(xué)構(gòu)成三大最基礎(chǔ)的組成部分，其他課程均為由此延伸的內(nèi)容。2、本課程屬于微觀金融的支柱之一，研究對(duì)象是公司這一微觀主體。（而與金融學(xué)的其他課程以研究金融中介為對(duì)象不同）3、公司金融解決的三個(gè)最基本的問(wèn)題是：投資決策，即公司的稀缺資源如何分配？融資決策，即如何為公司籌集所需資金？股利決策，即投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量如何分配？4二、本課程與其他課程的關(guān)聯(lián)1、與會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)計(jì)負(fù)責(zé)記錄公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、提供會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)、編制財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)經(jīng)理管理公司的財(cái)務(wù)與實(shí)物資產(chǎn)，并要確保支持這些資產(chǎn)的資金。因此，財(cái)務(wù)經(jīng)理首要關(guān)注的是公司的現(xiàn)金流，它決定著某些投資決策、融資決策的可行性，而這些都要用到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。5二、本課程與其他課程的關(guān)聯(lián)2、與經(jīng)濟(jì)學(xué)：即宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)著眼于整體經(jīng)濟(jì)，而任何一個(gè)公司都會(huì)受到整體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況影響并依賴于貨幣及資本市場(chǎng)所提供的投資資金。公司金融所研究的投資、融資決策等問(wèn)題，都與整體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策、財(cái)政政策息息相關(guān)。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)解決的是個(gè)體、公司的經(jīng)濟(jì)決策問(wèn)題。公司金融可借助于此建立使公司最大可能高效成功運(yùn)轉(zhuǎn)的決策模型。具體而言，利用該課程的基本概念如：邊際成本、邊際收益等6三、章節(jié)安排第一章公司金融導(dǎo)論

包括：公司與金融市場(chǎng)；公司金融活動(dòng)；公司金融原則；公司金融理論。第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析包括：會(huì)計(jì)報(bào)表、財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析第三章折現(xiàn)與價(jià)值包括：現(xiàn)金流與折現(xiàn)；債券估值、股票估值第四章風(fēng)險(xiǎn)與收益包括：風(fēng)險(xiǎn)與收益度量、均值方差模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)模型第五章資本預(yù)算包括：現(xiàn)金流量估算、傳統(tǒng)資本預(yù)算、特殊資本預(yù)算7

第六章公司風(fēng)險(xiǎn)與資本成本包括：公司風(fēng)險(xiǎn)類型與衡量、資本成本概述、單項(xiàng)資本成本估算、加權(quán)平均資本成本估算（WACC)第七章長(zhǎng)期融資決策包括：融資渠道；融資決策原則、方法第八章資本市場(chǎng)有效性理論及其實(shí)證分析

包括：有效資本市場(chǎng)的概念、形式、有效市場(chǎng)與公司財(cái)務(wù)

第九章資本結(jié)構(gòu)理論

包括：概述、早期理論、現(xiàn)代理論、新興理論、實(shí)踐與總結(jié)第十章股利決策包括：基本知識(shí)、股利政策理論、股利政策類別、影響因素第十一章

公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃包括：長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃概述、銷售百分比法、外部融資與增長(zhǎng)第十二章公司價(jià)值評(píng)估包括：公司價(jià)值評(píng)估的主要方法、三種方法的應(yīng)用與比較8三、教學(xué)要求及參考資料選用教材：《公司理財(cái)》陳雨露主編,高等教育出版社.2008年12月版1.《公司理財(cái)基礎(chǔ)》2005年第6版，（精要版）美國(guó)斯蒂芬.A.羅斯著，方紅星譯，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版、機(jī)械工業(yè)出版等版本。2.《財(cái)務(wù)理論與公司政策》2004年第3版，美國(guó)托馬斯.E.科普蘭著，宋獻(xiàn)中譯，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版3.《公司金融》郭麗虹、王安興主編，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2008年8月4.《公司金融》朱葉編，復(fù)旦大學(xué)出版社5.《公司金融》第二版，陳琦偉主編，中國(guó)金融出版社6.《公司金融》薛斐主編，立信會(huì)計(jì)出版社7.《公司金融》馮曰欣、王俊籽主編，經(jīng)科出版社9第一章公司金融導(dǎo)論10第一章公司金融導(dǎo)論本章主要內(nèi)容：

公司與金融市場(chǎng)的關(guān)系公司金融的目標(biāo)與原則公司的金融活動(dòng)公司金融的主要理論11教學(xué)重點(diǎn)與要求1、掌握企業(yè)組織形式及其優(yōu)缺點(diǎn)；公司的概念及其基本特征。2、掌握金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素及類型、公司與金融市場(chǎng)的關(guān)系。3、理解公司目標(biāo)與公司目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的環(huán)境分析。4、掌握公司金融的定義和公司金融的原則。5、理解并掌握公司金融的研究對(duì)象及其內(nèi)容。12

第一節(jié) 公司與金融市場(chǎng)的關(guān)系一、企業(yè)組織的三種形式

（一）從法律層面上劃分即：個(gè)體業(yè)主制企業(yè)、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)1、個(gè)體業(yè)主制：又稱獨(dú)資制企業(yè)：又稱或個(gè)人所有制企業(yè)，是指由一個(gè)人出資，歸個(gè)人所有和控制的企業(yè)。（1）基本特征：優(yōu)點(diǎn)：結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、組織容易、費(fèi)用較低、限制較少。缺點(diǎn):①規(guī)模較小，難以進(jìn)行大規(guī)模的投資活動(dòng)；②對(duì)企業(yè)債務(wù)負(fù)有無(wú)限責(zé)任,當(dāng)企業(yè)資不抵債時(shí),要把個(gè)人資產(chǎn)抵債。③較難籌集資金，可能會(huì)喪失良好的投資機(jī)會(huì)。132、合伙制企業(yè)：是指由兩個(gè)以上出資和聯(lián)合經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。（1）類型：一般合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)（2）特點(diǎn)：合伙人按出資額共享利益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

優(yōu)點(diǎn)：創(chuàng)建容易，成本較低。

缺點(diǎn)：與獨(dú)資企業(yè)類似，籌資難，負(fù)無(wú)限債務(wù)，有限壽命，難轉(zhuǎn)移所有權(quán)。因此，合伙企業(yè)經(jīng)營(yíng)到一定程度，必然需要轉(zhuǎn)變成公司制的形式。

143、公司制企業(yè)（1）公司的概念：是依據(jù)一國(guó)公司法組建的具有法人地位的，以盈利為目的的企業(yè)組織形式。（2）公司制企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)即：“三會(huì)一層”最高權(quán)力機(jī)構(gòu)——股東大會(huì)最高決策機(jī)構(gòu)——董事會(huì)最高監(jiān)督機(jī)構(gòu)——監(jiān)事會(huì)最高管理機(jī)構(gòu)——經(jīng)理層15延伸資料：公司管理者一般包括：董事會(huì)主席、首席執(zhí)行官（CEO）、首席運(yùn)營(yíng)官(COO)、首席財(cái)務(wù)官(CFO)、總裁、副總裁。總裁和其他不同高層都是董事會(huì)成員，被稱為“內(nèi)部”董事；而另一些就是“外部”董事或獨(dú)立董事。董事會(huì)通常只處理董事會(huì)政策性事務(wù)，而把日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)交給董事會(huì)選出的經(jīng)理人。16（3）公司制企業(yè)的主要特征優(yōu)越性表現(xiàn)為：①責(zé)任有限②易于聚集資本③所有權(quán)具有流動(dòng)性④無(wú)限生命的可能性⑤專業(yè)經(jīng)營(yíng)局限性表現(xiàn)為：①雙重稅負(fù)：公司、個(gè)人所得稅②內(nèi)部人控制：內(nèi)部管理人員可能為自身利益犧牲股東利益。（兩權(quán)分離）③信息披露：公司營(yíng)業(yè)狀況必須向社會(huì)公開，保密性不強(qiáng)。17（二）現(xiàn)代公司的基本類型以股東的責(zé)任范圍為標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)《公司法》將公司分為三種類型：（p4)①有限責(zé)任公司②股份有限公司③國(guó)有獨(dú)資公司閱讀：二、三內(nèi)容（P4-6）思考：課后第二題。181、有限責(zé)任公司：（1）概念：按照公司法規(guī)定，是指2個(gè)以上、50個(gè)以下股東出資共同設(shè)立的公司。（2）優(yōu)缺點(diǎn)：①股東所負(fù)債務(wù)責(zé)任以其出資額為限。②不公開發(fā)行股票。③公司股份不能隨意轉(zhuǎn)讓④公司股東通常直接參與公司經(jīng)營(yíng)管理。19

2、股份有限公司：

（1）概念：是指公司的全部資產(chǎn)分為等額股份，股東僅以其持有的股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的組織形式。（2）特點(diǎn)：①經(jīng)批準(zhǔn)，可以向社會(huì)發(fā)行股票募集資金。②所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離。③公司的資本總額劃分為等額股份，股份可以自由轉(zhuǎn)讓。④股東以其所認(rèn)購(gòu)的股份對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。20二、金融火市場(chǎng)（一）招金融市剃場(chǎng)的概湖念及構(gòu)犧成要素：簡(jiǎn)單地平說(shuō)，是令指融通層資金的盡場(chǎng)所。具體說(shuō)來(lái)和，是指依蘋據(jù)一定的翼交易規(guī)則鄉(xiāng)豐，借助于王一定的金革融工具，換實(shí)現(xiàn)社會(huì)惑閑散資金臣由資金盈蹈余者（即甩資金供給以者）向資任金赤字者扇（即資金拜需求者）嚼轉(zhuǎn)移的場(chǎng)候所。1、交易遼主體：有如居民、公或司、政府促部門2、交易焦客體：貨魔幣資金3、交態(tài)易價(jià)格嗎：利率4、交易壩工具：即咸金融工具5、交賺易媒介勸：金融細(xì)中介構(gòu)成要慘素包括做：概念21（二）驕金融市倦場(chǎng)的類牢型1、按妥交易中練介劃分距：（1）葛間接金稅融市場(chǎng)（2）戀直接金乎融市場(chǎng)2、按交赴易期限劃制分：（1）遞貨幣市鄉(xiāng)豐場(chǎng)（2）須資本市慎場(chǎng)（三）量金融機(jī)透構(gòu)的類益型（籠統(tǒng)西劃分）1、銀諷行類金稱融機(jī)構(gòu)2、非販銀行類濃金融機(jī)督構(gòu)22三、公裁司與金母融市場(chǎng)傾的關(guān)系（一）從刊公司的廈角度來(lái)室看：公司的呈資金主創(chuàng)要來(lái)源輸于兩個(gè)獎(jiǎng)方面：在市場(chǎng)哨經(jīng)濟(jì)條仗件下，賓資金都設(shè)是公司歪以信用然方式從計(jì)金融市銅場(chǎng)上取渣得的，沸公司經(jīng)眉營(yíng)活動(dòng)劣與金融恢市場(chǎng)有斃著密切京聯(lián)系。其一，投遣資者投入咸的資金，去即股本；其二，品債權(quán)人銜投入的錫資金，鬼即負(fù)債宴。23（二）景從金融練市場(chǎng)的市角度來(lái)發(fā)看市場(chǎng)的主懂要功能是創(chuàng)有效配置質(zhì)資源。在景金融市場(chǎng)謀上，市場(chǎng)敢的作用就逝是促成資敬金總是從壟盈余方向孟赤字方轉(zhuǎn)幻玉移，而公淚司是最大紛的資金需踢求方，也芬是最大的嚴(yán)資金供應(yīng)應(yīng)方。因此裹，公司的耽投融資行資為與金融考市場(chǎng)的運(yùn)秋行密切相尾關(guān)。24公司與販金融市條場(chǎng)的關(guān)近系用公法式表示掙為：貨幣資金應(yīng)收賬款有價(jià)證券各種借款發(fā)行公司債券應(yīng)付賬款實(shí)物資產(chǎn)尾+金授融資產(chǎn)丸=資本輩權(quán)益劉+金悅?cè)谪?fù)債持有的股票持有的債券其他有價(jià)單證25第二節(jié)逐公司姥金融的遷目標(biāo)與紐奉原則一、公司斤的目標(biāo)公司金析融目標(biāo)要應(yīng)服從觀于公司吐經(jīng)營(yíng)目述標(biāo)，研伏究公司嗚金融目獅標(biāo)應(yīng)從秋研究公搞司經(jīng)營(yíng)跨目標(biāo)入帆手。（一）鉛關(guān)于公鉗司目標(biāo)暗的幾種感觀點(diǎn)理論界怨主要有蛛以下幾靠種觀點(diǎn)重：公司經(jīng)鄙營(yíng)的目靈標(biāo)首先朱可歸納刮盈利目伙標(biāo)。這駝是現(xiàn)代惱微觀經(jīng)專濟(jì)的理布論基礎(chǔ)渾，西方妥經(jīng)濟(jì)學(xué)宮家長(zhǎng)期福以來(lái)以觀此為目菜標(biāo)。1、利潤(rùn)最大束化目標(biāo)26但此目標(biāo)廈在實(shí)際應(yīng)牙用中存在嘗很多問(wèn)題乒：（1）基利潤(rùn)是同會(huì)計(jì)體槐系的產(chǎn)岡物（2）御利潤(rùn)額辰是絕對(duì)相數(shù)，未倦能準(zhǔn)確癢反映所修得利潤(rùn)州額同投淘入資本定額的關(guān)蛛系。（3）沒蠅有考慮利壤潤(rùn)發(fā)生的詳時(shí)間，從多而忽略了膜資金時(shí)間聲價(jià)值（4）未很能充分考育慮實(shí)現(xiàn)利某潤(rùn)中所承求擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)隸，可能會(huì)陡誘導(dǎo)當(dāng)局障不顧風(fēng)險(xiǎn)匯追求最大渾利潤(rùn)。（5）導(dǎo)爽致理財(cái)決形策的短期觸行為。即著為了滿足歲當(dāng)前利潤(rùn)輸，而忽略甘或舍棄長(zhǎng)墾遠(yuǎn)利益。（6）浩利潤(rùn)概舒念模糊垃不清,掉容易被襖調(diào)整。27為此，理笑論界分別朵提出過(guò)以椒下兩種替繁代目標(biāo)：（1）資站本利潤(rùn)率多目標(biāo)這種觀啦點(diǎn)認(rèn)為返，衡量班公司的拖盈利水陷平應(yīng)把悟所獲取地的利潤(rùn)稀與投入烈的資本塑額聯(lián)系吐起來(lái)，即：凈利潤(rùn)港/總資偏本=斜資本利潤(rùn)冤率（股本徑收益率）（2）每烤股盈余最啊大化目標(biāo)即：凈利潤(rùn)利/普通饅股股數(shù)徹=每股五盈余（每破股凈利潤(rùn)冤）這些表述閑雖然避免窯了“利潤(rùn)焰最大化”纏的缺陷，普較“利潤(rùn)把最大化”撞進(jìn)了一步買，但仍存講在根本的冶缺陷：1、收益塞指標(biāo)依然猴是會(huì)計(jì)利溉潤(rùn)；2、沒有純考慮的時(shí)看間性；3、沒祖有考慮盯的風(fēng)險(xiǎn)莊。282、收席入目標(biāo)柔最大化這與公司擴(kuò)規(guī)模的擴(kuò)瞇大有直接槍的聯(lián)系。吐但規(guī)模的位擴(kuò)大并不貿(mào)意味著股底東財(cái)富的辛增加。其結(jié)果脈將導(dǎo)致架股東無(wú)曉法對(duì)經(jīng)們理人行偉使控制旗權(quán)。是指那些盒既夠反映奧公司長(zhǎng)期窄發(fā)展和價(jià)減值增長(zhǎng)，料又比價(jià)值印最大化易禍于衡量的召指標(biāo)。如售市場(chǎng)份額左最大化的處目標(biāo)。特別是政贊府企業(yè)，而典型的如嚷非盈利性醬公司

醫(yī)忍院，此目良標(biāo)就應(yīng)是幟重點(diǎn)關(guān)注蝴的對(duì)象。3、管理渾目標(biāo)最大支化4、社會(huì)露福利目標(biāo)29（二）公泳司價(jià)值最燃大化目標(biāo)也稱為公司財(cái)富最與大化目屢標(biāo)或股東財(cái)富最大舅化目標(biāo)。公司價(jià)辭值最大班化是指杠通過(guò)公潤(rùn)司的合群理經(jīng)營(yíng)鉆，采用拉最優(yōu)的疼經(jīng)營(yíng)和節(jié)財(cái)務(wù)政鑰策，充漫分考慮控資金的籃實(shí)際價(jià)認(rèn)值、風(fēng)周險(xiǎn)和報(bào)沫酬的關(guān)夸系，在釘實(shí)現(xiàn)持伙續(xù)成長(zhǎng)羊的過(guò)程約中實(shí)現(xiàn)敲公司總潮價(jià)值的偷最大化郊。1、特輔點(diǎn):(1)消考慮了毅資金的悲時(shí)間價(jià)食值(2)報(bào)考慮了崗?fù)顿Y所掛應(yīng)承擔(dān)幫的風(fēng)險(xiǎn)(3)幣是通過(guò)攔投資、駕融資和賺股利分候配的綜移合財(cái)務(wù)良決策，段衡量公拍司近期燥和未來(lái)?yè)]長(zhǎng)期的祖財(cái)富價(jià)那值?？傊?，該懷目標(biāo)克服戴了公司在驢追求利潤(rùn)恢上的短期劍行為，它差要求管理宮層對(duì)公司回長(zhǎng)期發(fā)展輔進(jìn)行預(yù)測(cè)給和規(guī)劃，藥恰當(dāng)權(quán)衡鮮。30（二）公接司價(jià)值最辜大化目標(biāo)2、目約標(biāo)衡量憂：公司價(jià)值棒的評(píng)估，導(dǎo)重點(diǎn)是潛釘在的獲利朱能力、未推來(lái)的收益喉現(xiàn)金流量被。實(shí)踐中，公司價(jià)趟值最大孕化的本吉質(zhì)表現(xiàn)娃：經(jīng)常適表現(xiàn)為總股東價(jià)寧值增值繞（SV烘A)最膚大化，是以公吼司股票糧價(jià)格加聰以衡量載。公式蹦：股東財(cái)富針=股票數(shù)炒量×每股狀市價(jià)在理論于上，公司案價(jià)值是票指企業(yè)筒資產(chǎn)未株來(lái)創(chuàng)造獄的收入毀現(xiàn)金流賣量用資野本成本為貼現(xiàn)后圍的現(xiàn)值濫。其計(jì)接算公式后為：公司價(jià)夜值可以珍用股東老價(jià)值和終債務(wù)價(jià)尤值來(lái)表溫示。用漫數(shù)學(xué)公獨(dú)式表示售即為：V=D繼+濃S公司價(jià)辯值的決追定因素道：現(xiàn)金流絲式、時(shí)間年、風(fēng)險(xiǎn)313、理屠解要點(diǎn)：股東價(jià)鍋值最大詢化與公房誠(chéng)司價(jià)值風(fēng)最大化親目標(biāo)股東財(cái)滔富最大療化與公荒司財(cái)富己最大化逢目標(biāo)4、影膚響公司咳價(jià)值最習(xí)大化目啟標(biāo)的因邪素1）平均管資本成本2）資律產(chǎn)所創(chuàng)久造的現(xiàn)悔金流入壯量3）公躁司股利錫政策4）相逢關(guān)的社喬會(huì)責(zé)任5）所需有權(quán)與達(dá)控制權(quán)胃問(wèn)題6）委托代理顛關(guān)系32二、公籠司金融房誠(chéng)目標(biāo)公司金焦融目標(biāo)戀是與公閉司目標(biāo)敏一致的飼，即公司價(jià)古值最大灘化或股銷東價(jià)值庭最大化目標(biāo)。三、公司對(duì)金融的原籃則所謂公司偉金融原則鴉，是指公近司金融活哭動(dòng)應(yīng)遵循告的行為準(zhǔn)雅則，包括泉競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)悶環(huán)境原則線、價(jià)值和百經(jīng)濟(jì)效率叉原則和公葉司金融交咱易原則。33公司金拾融的原倚則競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)紛環(huán)境原則包括:自利行為抖原則雙方交易丙原則信號(hào)傳遞共原則行為原世則價(jià)值和經(jīng)眠濟(jì)效率原插則包括:有價(jià)值的佛創(chuàng)意原則期權(quán)原即則凈值效衰益原則公司金緣瑞融交易酬原則包括:風(fēng)險(xiǎn)收益芳均衡原則資本市不場(chǎng)效率色原則商業(yè)道欣德原則分散化原從則34第三節(jié)丑公燙司的金融爛活動(dòng)一、什猛么是公畝司金融所謂公忌司金融付就是指饅公司在胖金融市先場(chǎng)上從批事的各傷項(xiàng)金融赴活動(dòng)，撐它包括閃公司融養(yǎng)資活動(dòng)梯、投資遍活動(dòng)和階利潤(rùn)分職配活動(dòng)拾等?！部筛皡⒁娊滩囊虼?，公動(dòng)司金融的練研究對(duì)象進(jìn)就是公司荷在金融市陷場(chǎng)上融資叛和投資、呼股利分配危過(guò)程中的避資金運(yùn)動(dòng)財(cái)。具體表趨現(xiàn)為融濃資現(xiàn)金伸流、投海資現(xiàn)金鵲流和股這利現(xiàn)金鳳流等形杠式。二、公司慌金融的主慚要金融活堅(jiān)動(dòng)即：投躺資決策糊、融資決策攔、股利決帆策35（一）倒投資決面策公司分考配資源惰的行為懷就是進(jìn)寨行投資染活動(dòng)。具體操作獄過(guò)程為：融資資金羨→投資（隱實(shí)物資產(chǎn)驚投資和金阿融資產(chǎn)投梢資）→收響回資金（蓄還本付息齒和股利）投資決蠻策涉及捷的類型蟻包括：1、實(shí)物糧投資和金賞融投資2、經(jīng)營(yíng)秀性投資和艷戰(zhàn)略投資3、長(zhǎng)期括資產(chǎn)投資旋和營(yíng)運(yùn)資膨本投資36（二）融蟲資決策融資是指限公司在金境融市場(chǎng)上惑以信用方宴式籌措資昆金的活動(dòng)凝。融資涉精及的內(nèi)容份包括:1、融顛資方式2、融資惑成本與融殊資風(fēng)險(xiǎn)3、資阿本結(jié)構(gòu)全和融資閉效應(yīng)4、融藝資決策若方式37（三）激股利決拔策解決公司嚇利潤(rùn)分配偷時(shí)支付現(xiàn)線金股利和房誠(chéng)保留盈余趟的關(guān)系。1、股扣利支付太的形式2、股利晚政策理論3、實(shí)贏際股利消政策4、影往響股利蹲決策的蟻因素38三、公司蒸金融分析疤的基本工晃具（P1完4-1遲5）（一）焦現(xiàn)值（二）必求要報(bào)酬率反映公哲司的一懷種投資有機(jī)會(huì)成蹤蝶本。其苦大小取去決于投害資者的鬼預(yù)期風(fēng)莫險(xiǎn)收益譜率。（三）原期權(quán)定腫價(jià)（四）風(fēng)卡險(xiǎn)和收益（五）懼財(cái)務(wù)報(bào)掠表分析即運(yùn)用沙財(cái)務(wù)分禁析中的耽有關(guān)比公率指標(biāo)兵，進(jìn)行軋分析評(píng)碑價(jià)。39第四節(jié)鄭公昂司金融的叛主要理論即公司娛目標(biāo)實(shí)血現(xiàn)的影版響環(huán)境鍵或控制倒環(huán)境一、所有菊權(quán)與經(jīng)營(yíng)在權(quán)的分離這造成四所有者窮與經(jīng)營(yíng)累者之間聞利益上建的差異輪，成為明公司實(shí)離現(xiàn)目標(biāo)理的主要險(xiǎn)障礙。木兩權(quán)分航離的結(jié)青果，是場(chǎng)管理層近承擔(dān)受功托責(zé)任公司法人倦資產(chǎn)形成獲過(guò)程模型經(jīng)理層對(duì)資產(chǎn)步的營(yíng)運(yùn)賀與管理資產(chǎn)負(fù)表債表簡(jiǎn)飛表經(jīng)理層廢受托管曠理過(guò)程轉(zhuǎn)化為身各項(xiàng)資施產(chǎn)（各項(xiàng)倚法人資縱產(chǎn)）銀行借款債券融資權(quán)益資本債權(quán)人投辛資股東投資資金投燭入過(guò)程法人財(cái)詞產(chǎn)形成寫過(guò)程法人財(cái)產(chǎn)身創(chuàng)造的現(xiàn)壯金流量回供報(bào)投資者㈠㈡㈢40二、委托貸—代理理涌論是由詹森曲和麥克林社于197肌6年在《市金融經(jīng)濟(jì)披學(xué)雜志》傅中題為“柏企業(yè)理論碎：管理行企為、代理搭成本和所忌有權(quán)結(jié)構(gòu)授”一文中籮提出的。代理理論抖主要涉及粒企業(yè)資源各的提供者拘與資源的感使用者之伶間的契約綿關(guān)系。代理關(guān)括系有兩土種：一是股東粥與經(jīng)營(yíng)者挖之間的代丙理關(guān)系；二是股東烈與債權(quán)人度之間的代補(bǔ)理關(guān)系。41（一）代倚理理論的劣觀點(diǎn)1、當(dāng)所緞?dòng)姓吲c經(jīng)鴉營(yíng)者為一怒體時(shí)，不紗存在代理敘關(guān)系；當(dāng)蛾“兩權(quán)分瓦離”后代瀉理關(guān)系自僻然產(chǎn)生。2、代管理問(wèn)題桿可以理做解為契閱約關(guān)系滿問(wèn)題。解決代理第問(wèn)題的目奴的就是降撕低代理成災(zāi)本。代理混成本分為苦監(jiān)督成本腳、守約成零本和剩余防損失成本來(lái)等。3、代打理人擁穩(wěn)有的信篩息比委輸托人多估。并且選這種信蓄息不對(duì)灰稱會(huì)逆耐向影響吧委托人終有效的唱監(jiān)控代愧理人是時(shí)否適當(dāng)她地為委闖托人的濫利益服臂務(wù)。421、股東贏與經(jīng)營(yíng)者敗的代理關(guān)亡系股東追求變自身價(jià)值鳴最大化，突而經(jīng)理人睬希望自身架福利最大惕化。協(xié)調(diào)析股東與經(jīng)其營(yíng)者之間曾代理問(wèn)題拔的機(jī)制有祖：（1）管魄理者面臨崖被解雇的匙危險(xiǎn)（2）被而接管威脅（3）破乏產(chǎn)懲戒機(jī)背制（4）慌經(jīng)理人牙市場(chǎng)競(jìng)達(dá)爭(zhēng)（5）激富勵(lì)機(jī)制432、股東襯與債權(quán)人藏的代