人民幣匯率機(jī)制改革與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

人民幣匯率機(jī)制改革與經(jīng)濟(jì)發(fā)展第一頁，共二十八頁。一、人民幣匯率基本理論與變動人民幣匯率標(biāo)價方式匯率的兩個基本職能匯率與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系人民幣匯率水平歷史變化匯改前人民幣匯率形成機(jī)制第二頁，共二十八頁。1、人民幣匯率標(biāo)價方式采用直接標(biāo)價法，即單位外幣的人民幣價格計算人民幣升貶值的方法：換算為間接標(biāo)價法。例如：2005年7月21日人民幣匯率為1美元＝8.2765元人幣，2005年7月22日為1美元＝8.11元人民幣，以直標(biāo)法為升值2.01%，以間標(biāo)法為2.05%。以間標(biāo)法更為科學(xué)合理。第三頁，共二十八頁。2、人民幣匯率兩個職能微觀職能－媒介交易：出口、進(jìn)口、債權(quán)與債務(wù)宏觀職能－跨國比較：在國家經(jīng)濟(jì)實力、國際競爭力比較時，需要匯率轉(zhuǎn)換。購買力平價。理論研究一般認(rèn)為人民幣購買力平價約為1美元＝5元人民幣，漢堡包指數(shù)1美元＝3.42元人民幣。人均市場匯率1700美元，購買力平價2800美元，漢堡包指數(shù)4100美元。都有局限性。第四頁，共二十八頁。3、匯率與宏觀經(jīng)濟(jì)匯率與經(jīng)濟(jì)增長：凈出口匯率與就業(yè)：出口、進(jìn)口，不同產(chǎn)業(yè)群匯率與物價穩(wěn)定：物價是幣值的倒數(shù)匯率與國際收支平衡：匯率失衡必然導(dǎo)致國際收支不平衡，匯率也是調(diào)節(jié)國際收支不平衡的主要經(jīng)濟(jì)手段。第五頁，共二十八頁。4、人民幣匯率水平的歷史變化1980年7月1.4480，1981年1月內(nèi)部率為2.81985年1月官方匯率與內(nèi)部率并軌為2.81985年10月3.2，官方與調(diào)劑雙軌1986年7月3.721989年12月4.721990年11月5.22，1993年12月5.71994年1月8.7，官方與調(diào)劑并軌。1979到1994年累計貶82%。第六頁，共二十八頁。4、人民幣匯率水平的歷史變化（續(xù)）1994年1月后，人民幣匯率經(jīng)歷緩慢升值的過程，到1997年12月達(dá)到8.2796，人民幣累計升值5.1%，進(jìn)入1998年以后為應(yīng)對亞洲金融危機(jī)的貶值壓力，人民幣匯率長期超穩(wěn)定，基本在8.27至8.28之間的水平上。2005年7月22日，1美元＝8.11元人民幣第七頁，共二十八頁。5、匯改前人民幣匯率形成機(jī)制經(jīng)常強(qiáng)制結(jié)售匯＋資本限制結(jié)售匯銀行結(jié)售匯頭寸周轉(zhuǎn)管理央行在銀行間外匯市場調(diào)控平盤有管理：兩級市場、銀行間場內(nèi)市場（交易中心、會員制、集中競價、品種）銀行間浮動匯率：公布基準(zhǔn)匯價、日波動率美元0.3%、歐元10%，港幣和日元為1%第八頁，共二十八頁。5、匯改前人民幣匯率形成機(jī)制（續(xù)）銀行對客戶（零售市場）浮動匯率：現(xiàn)匯日波幅美元0.17%，港幣、日元、歐元1%，其他0.25%（圍繞套算匯率）；現(xiàn)鈔買入價不超過：美元0.75%，港幣、日元、歐元1%，其他2.5%（圍繞套算匯率）；所有貨幣鈔賣價＝匯賣價。第九頁，共二十八頁。二、完善人民幣匯率形成機(jī)制措施必要性方案原則主要內(nèi)容第十頁，共二十八頁。1、匯率機(jī)制改革必要性外匯儲備增加過快，國際收支失衡嚴(yán)重貨幣政策靈活性喪失要素配置扭曲、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)匯率風(fēng)險意識薄弱，蘊(yùn)育著金融風(fēng)險國際貿(mào)易摩擦激化：貿(mào)易戰(zhàn)到匯率戰(zhàn)第十一頁，共二十八頁。2、人民幣匯改原則改革三原則：主動、可控、漸進(jìn)方案設(shè)計四原則：基本穩(wěn)定、彈性可控、打擊投機(jī)、風(fēng)險意識第十二頁，共二十八頁。3、匯率形成機(jī)制改革宏觀：外匯供求改革－外匯體制改革中觀：外匯市場改革微觀：匯率水平和波幅調(diào)整第十三頁，共二十八頁。3.1宏觀：外匯供求改革理念：進(jìn)一步放開外匯需求改革，打破外匯資源集中于國家的管理模式，增加持有外匯的收益。進(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)經(jīng)常項下意愿結(jié)售匯，企業(yè)開立外匯賬戶管理權(quán)交給銀行，收入80%＋支出50%，企業(yè)可提前購匯存入賬戶，初限50萬美元。個人購匯限額大幅度上提到2萬美元，并簡化憑證要求。第十四頁，共二十八頁。3.1宏觀：外匯供求改革（續(xù)）合格的銀行可募集境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個人人民幣資金，并可轉(zhuǎn)換為外匯后投資于境外固定收益類產(chǎn)品。合格的證券機(jī)構(gòu)如基金等可募集境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個人的自有外匯投資于境外股票等組合證券類產(chǎn)品。合格的保險公司可購匯投資于境外固定收益類產(chǎn)品和貨幣市場工具。第十五頁，共二十八頁。3.3、微觀：匯率水平和波幅調(diào)整脫離美元、盯住籃子；中間匯率的確定由日平均價改為收盤價；進(jìn)一步改為做市商報價的加權(quán)平均價匯率水平調(diào)整；匯率日波動幅度：銀行間市場美元0.3%，非美元3%；銀行對客戶掛牌外匯價格：所有貨幣都可一日多價，美元價差管理，非美元銀行自定。第十六頁，共二十八頁。三、匯率機(jī)制改革以來人民幣匯率變化人民幣匯率與國際外匯市場美元匯率走勢脫鉤人民幣對美元有升有貶、穩(wěn)中有升人民幣對歐元、日元波幅超過美元，但略有貶值。第十七頁，共二十八頁。到2006年5月31日，人民幣較匯改前的8.2765人民幣/美元升值了3.2%，較匯改后的8.11升值了1.1%，其中，5月15日中間價破8，達(dá)到7.9982。第十八頁，共二十八頁。2005年7月21日至2006年5月26日間，美元對主要貨幣的貿(mào)易加權(quán)匯率指數(shù)從85.2下挫到80.96，說明美元已貶值4.24%，且波動明顯。第十九頁，共二十八頁。到2006年5月31日，10.3016，人民幣較匯改前的9.9914人民幣/歐元貶值了3%，較匯改后的10.0141貶值了2.8%.第二十頁，共二十八頁。到2006年5月31日，7.1437，人民幣較匯改前的7.31330人民幣/日元升值了2.4%，較匯改后的7.30590升值了2.3%.第二十一頁，共二十八頁。到2006年5月31日，1.03364，人民幣較匯改前的1.0637人民幣/港幣升值了2.9%，較匯改后的1.0478升值了1.4%.第二十二頁，共二十八頁。四、匯率走勢與企業(yè)承受力人民幣均衡匯率何在？企業(yè)承受力：企業(yè)換匯成本第二十三頁，共二十八頁。1、企業(yè)換匯成本變化出口換匯成本持續(xù)下降，出口利潤率先降后升生產(chǎn)型企業(yè)換匯成本低人民幣升值對外資企業(yè)成本和利潤的影響小于國有企業(yè)加工貿(mào)易企業(yè)成本和利潤率相對穩(wěn)定紡織、機(jī)械、化工升值壓力較大第二十四頁，共二十八頁。

2、企業(yè)對匯改的反應(yīng)逐漸接受并適應(yīng)存在進(jìn)一步升值的預(yù)期尚未對就業(yè)狀況產(chǎn)生明顯影響紡織行業(yè)、船舶行業(yè)擔(dān)憂相對突出第二十五頁，共二十八頁。3、進(jìn)一步改革的取向發(fā)揮市場主導(dǎo)力量深化外匯體制改革加強(qiáng)匯率機(jī)制改革政策的宣傳引導(dǎo)穩(wěn)定外貿(mào)發(fā)展環(huán)境第二十六頁，共二十八頁。謝謝！祝大家身體健康！第二十七頁，共二十八頁。內(nèi)容總結(jié)人民幣匯率機(jī)制改革與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。微觀職能－媒介交易：出口、進(jìn)口、債權(quán)與債務(wù)。匯率與國際收支平衡：匯率失衡必然導(dǎo)致國際收支不平衡，匯率也是調(diào)節(jié)國際收支不平衡的主要經(jīng)濟(jì)手段。經(jīng)常強(qiáng)制結(jié)售匯＋資本限制結(jié)售匯。銀行間浮動匯率：公布基準(zhǔn)匯價、日波動率美元0.3%、歐元10%，港幣和日元為1%。改革三原則：主動、可控、漸進(jìn)。合格的銀行可募集境內(nèi)