演講中小企業(yè)融資市場(chǎng)的前景

演講中小企業(yè)融資市場(chǎng)的前景第1頁(yè)/共15頁(yè)尊敬的孫曉華副主席、各位領(lǐng)導(dǎo)、各位與會(huì)代表:大家好！非常榮幸能夠參加本屆的論壇，能與在座的各位一起探討中小企業(yè)融資方面的問(wèn)題，這也是一個(gè)老生常談的問(wèn)題，我今天談自己的一些看法，我主要講四個(gè)方面的問(wèn)題，一個(gè)是中小企業(yè)的發(fā)展不能只靠銀行，第二是中小企業(yè)貸款，中小企業(yè)融資的出路，第三中小企業(yè)必須避免的問(wèn)題。2008年的下半年，世界金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響比較明顯，而廣大中小企業(yè)首當(dāng)其沖，一是國(guó)際市場(chǎng)需求大幅度下滑，二是中小企業(yè)融資困難更加凸顯，廣大中小企業(yè)至今沒(méi)有從積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策當(dāng)中直接受益。中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨著嚴(yán)峻困難，從某種意義上說(shuō)，國(guó)際金融危機(jī)沖擊下的我國(guó)經(jīng)濟(jì)能否真正的走出低谷，關(guān)鍵是廣大中小企業(yè)的活力能否得到完全恢復(fù)。第2頁(yè)/共15頁(yè)我把企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中必備的要素做了個(gè)簡(jiǎn)單的歸納：就是四個(gè)要素、八個(gè)字；“資金、人才、技術(shù)、市場(chǎng)”。我把它比喻成一部汽車(chē)的四個(gè)輪胎，缺一不可，通常意義上將后三個(gè)要素是企業(yè)自身基本可以解決的，而“資金”是必須依靠外界力量的幫助才可以解決的。“資金”這只輪胎始終處于方向盤(pán)下主動(dòng)輪的地位，和后三個(gè)要素一起掌管著企業(yè)的發(fā)展速度，并起著加速度的作用。然而這只輪胎常年處于虧氣甚至嚴(yán)重虧氣的狀態(tài)。中小企業(yè)從一開(kāi)始誕生，首先面臨著資金問(wèn)題，缺乏資本金和流動(dòng)資金，缺乏擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力，常常是造成中小企業(yè)做不大的根本原因。企業(yè)生命周期一般分為：種子期、起步期、成長(zhǎng)期和成熟期等四個(gè)階段。不同發(fā)展階段的中小企業(yè)對(duì)融資有不同的要求。第3頁(yè)/共15頁(yè)我國(guó)中小企業(yè)融資難主要有以下表現(xiàn)：第一，中小企業(yè)融資渠道狹窄，金融體系不健全。由于證券市場(chǎng)門(mén)檻高，公司債發(fā)行準(zhǔn)入障礙，中小企業(yè)難以通過(guò)資本市場(chǎng)公開(kāi)籌集資金。由于缺乏多層次資本市場(chǎng)體系，影響了風(fēng)險(xiǎn)投資退出，中小企業(yè)難以通過(guò)私募股權(quán)融資。雖然各地政府和金融監(jiān)管部門(mén)主觀上很努力，都期望緩解中小企業(yè)融資困難。但現(xiàn)有金融體系只對(duì)中小企業(yè)開(kāi)放了短期信貸業(yè)務(wù)，中長(zhǎng)期信貸和權(quán)益性資本供給嚴(yán)重不足。目前我國(guó)金融體系特征是：間接融資比例高于直接融資，金融機(jī)構(gòu)以銀行占主導(dǎo)地位，銀行市場(chǎng)由大銀行壟斷，銀行貸款偏大企業(yè)貸款。因貸款交易和監(jiān)控成本高，銀行不愿對(duì)中小企業(yè)放貸。同時(shí)中小企業(yè)因資信等級(jí)低，缺乏抵押資產(chǎn)，難以得到銀行資金支持。這導(dǎo)致了中小企業(yè)融資渠道先天不足。在中小企業(yè)融資中，民間融資發(fā)揮了一定的補(bǔ)充作用，而資本市場(chǎng)基本上未做貢獻(xiàn)。第4頁(yè)/共15頁(yè)第二，政策支持力度不足。國(guó)際上主要發(fā)達(dá)國(guó)家，如美國(guó)、英國(guó)和日本等都有較完善的中小企業(yè)扶持政策。主要是建立中小企業(yè)政策性金融體系，以中小企業(yè)政策性貸款機(jī)構(gòu)為核心，涉及政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資基金和證券市場(chǎng)。但目前我國(guó)中小企業(yè)政策扶持不足，沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的中小企業(yè)政策性銀行。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)雖然數(shù)量不少，但是規(guī)模較小，運(yùn)作不規(guī)范，市場(chǎng)化程度低，杠桿作用不明顯，沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有作用。

第三，征信體系欠缺。目前我國(guó)征信體系建設(shè)滯后對(duì)中小企業(yè)的影響已具有放大效應(yīng)。雖然很大一部分中小企業(yè)具有先進(jìn)的技術(shù)、很好的發(fā)展前景，但在資信體系不健全、"信息不對(duì)稱(chēng)"的情況下，金融機(jī)構(gòu)出于防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)中小企業(yè)貸款采取審慎原則，致使很大一批財(cái)務(wù)制度健全、發(fā)展?fàn)顩r和信用記錄良好的中小企業(yè)受到波及，難以獲得貸款。第5頁(yè)/共15頁(yè)目前我國(guó)中小企業(yè)資金供給嚴(yán)重不足，其根本原因在于缺乏一個(gè)靈活性的多層次的適合中小企業(yè)需要的資本市場(chǎng)體系?？陀^地講，我國(guó)商業(yè)銀行和金融監(jiān)管部門(mén)一直十分關(guān)注中小企業(yè)融資問(wèn)題，但是效果并不明顯。09年上半年中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求在保持貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。該意見(jiàn)提出，各金融機(jī)構(gòu)要積極探索建立、健全中小企業(yè)融資量化考核制度。加快設(shè)立中小企業(yè)信貸專(zhuān)營(yíng)服務(wù)機(jī)構(gòu)。鼓勵(lì)各金融機(jī)構(gòu)自主創(chuàng)新中小企業(yè)金融服務(wù)模式和業(yè)務(wù)流程，提高中小企業(yè)貸款審批效率和服務(wù)質(zhì)量等。據(jù)人民日?qǐng)?bào)報(bào)道，我國(guó)上半年新增的7.37萬(wàn)億貸款中，大型企業(yè)得到了其中的47%，中型企業(yè)得了44%，而小企業(yè)才得了8.5%的貸款。然而，在銀行公布這一數(shù)字時(shí)，把中小企業(yè)合起來(lái)算，這就成了中小企業(yè)得到了53%，即近4萬(wàn)億人民幣的新增貸款。第6頁(yè)/共15頁(yè)據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，四大行8月前25天新增貸款僅1100億元。7月，新增人民幣貸款以3559億元的增量，環(huán)比大幅下滑77%。與去年同期相比，7月在今年洶涌的信貸潮流下，首次出現(xiàn)單月同比負(fù)增長(zhǎng)。而正是從7月底開(kāi)始，A股震蕩加劇。事實(shí)上，無(wú)論是決策層，還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都一直在呼吁并試圖督促信貸投放進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但此前資本市場(chǎng)的復(fù)蘇和回暖，很大程度上得益于此輪經(jīng)濟(jì)刺激政策下的流動(dòng)性助推。上半年中國(guó)銀行業(yè)7.3萬(wàn)億元的新增貸款，令資本市場(chǎng)得以高歌猛進(jìn)。也正因?yàn)槿绱?，資本市場(chǎng)才對(duì)下半年信貸投放是否會(huì)出現(xiàn)緊縮跡象格外敏感。在央行實(shí)施技術(shù)性調(diào)控，以及部分大型國(guó)有商業(yè)銀行表示將對(duì)總量進(jìn)行調(diào)控后，股市風(fēng)云突變。信貸資金入市幾乎已經(jīng)是市場(chǎng)的共識(shí)，但究竟有多大規(guī)模的資金入市，則沒(méi)有人說(shuō)得清。第7頁(yè)/共15頁(yè)一家國(guó)有商業(yè)銀行內(nèi)部分析師的最新研究表明，上半年可能有1.2萬(wàn)億元的中長(zhǎng)期信貸資金未進(jìn)入固定投資領(lǐng)域，而是進(jìn)入了資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)等。這個(gè)數(shù)字，相當(dāng)于滬深兩市今年6月月度成交量的26%，上半年全國(guó)房地產(chǎn)成交總額的76%。這其中不包括短期信貸和票據(jù)融資可能入市的數(shù)字。8月3日，一家上市銀行東部省分行副行長(zhǎng)感慨，銀監(jiān)會(huì)《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》一旦實(shí)施，將會(huì)顛覆企業(yè)信貸的“潛規(guī)則”。多位銀行信貸人士稱(chēng)，實(shí)際操作中，企業(yè)申請(qǐng)流動(dòng)資金貸款，部分會(huì)專(zhuān)款專(zhuān)用，如支付原材料購(gòu)置款，還有部分用于“調(diào)頭寸”，即運(yùn)用銀行貸款，彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的資金缺口，包括借新還舊。而貸款全流程管理中，貸款人受托支付之后，“調(diào)頭寸”的做法或?qū)⑹芟拗啤?月6日，中部某股份制銀行人士透露，很多大型企業(yè)都有類(lèi)似“調(diào)頭寸”的動(dòng)作——大量需要中長(zhǎng)期（最長(zhǎng)期限為3年）的流動(dòng)資金貸款——“搞一些股權(quán)并購(gòu)，更有甚者，最后流入股市、房市?！彼f(shuō)。這也應(yīng)了前述副行長(zhǎng)的一個(gè)疑問(wèn)：為什么拍出那么多地王？為何中標(biāo)的有很多是國(guó)企？第8頁(yè)/共15頁(yè)類(lèi)似“調(diào)頭寸”的潛規(guī)則，還表現(xiàn)在固定資產(chǎn)貸款領(lǐng)域。以房地產(chǎn)為例，往往存在開(kāi)發(fā)商同時(shí)或滾動(dòng)開(kāi)發(fā)幾個(gè)項(xiàng)目，除非是新成立的房地產(chǎn)企業(yè)，沒(méi)有這個(gè)實(shí)力。多位銀行信貸人士稱(chēng)，開(kāi)發(fā)商手中的項(xiàng)目并非都能滿足四證齊全、自有資金到位的條件。于是，用一期項(xiàng)目貸款資金進(jìn)行二期開(kāi)發(fā)，成為業(yè)內(nèi)普遍做法。置換貸款是另一操作方式。如，開(kāi)發(fā)商申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款，目的之一是償還前手銀行的貸款，多余資金再用于項(xiàng)目的剩余開(kāi)發(fā)。顯然，固貸辦法、流貸辦法實(shí)施后，“調(diào)頭寸”、改變貸款用途的做法，將會(huì)變得困難起來(lái)。下半年信貸規(guī)模沖高回落已成定局。8月份以來(lái)，信貸規(guī)模控制正在多家銀行悄悄實(shí)行，基本上國(guó)有銀行在8月份至年底的新增貸款額度均控制在2000億－3000億元，迄今，空間已經(jīng)所剩無(wú)幾。某國(guó)有銀行公司業(yè)務(wù)部人士表示，該行2000億元的新增貸款規(guī)?；居猛炅?，現(xiàn)在已經(jīng)實(shí)行規(guī)?？刂?，對(duì)下屬分行下達(dá)硬指標(biāo)，實(shí)行“全口徑”控制?！皶?huì)按照6月底的余額，參照7月份的數(shù)據(jù)，給分行一個(gè)額度?！痹撊耸空f(shuō)，有的分行超過(guò)了，要壓縮回去，實(shí)行“負(fù)指標(biāo)”控制。第9頁(yè)/共15頁(yè)另一家大型國(guó)有銀行上海分行人士透露，收到總行通知，改變考核體制，對(duì)新增貸款不再納入考核，這意味著需要放貸款沖規(guī)模了，基本上全年任務(wù)已經(jīng)完成，今年的貸款規(guī)模基本不會(huì)新增了，現(xiàn)在的主要工作是為明年儲(chǔ)備項(xiàng)目?！鄙鲜錾虾７中腥耸糠Q(chēng)，“如果哪個(gè)分行超過(guò)了額度控制指標(biāo)，就要罰款。”商業(yè)銀行對(duì)貸款規(guī)模的控制當(dāng)然既是遵循管理層貨幣政策微調(diào)的指示，也有其自身資本充足率面臨約束和季節(jié)性回調(diào)的因素，但從目前銀行對(duì)貸款規(guī)?？刂茟B(tài)勢(shì)看，商業(yè)銀行的調(diào)整力度可能已經(jīng)超過(guò)管理層的‘微調(diào)’要求，如果這種局面繼續(xù)保持，那么下半年的適度寬松貨幣政策將在銀行層面遭遇挑戰(zhàn)，要知道中國(guó)銀行業(yè)放貸從來(lái)都是‘一放就亂、一收就死’的?！笔桩?dāng)其沖受影響的將是中小企業(yè)。急需資金的中小企業(yè)不得不再次尋求民間借貸和小額信貸。今年8月19日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并通過(guò)了六項(xiàng)扶持中小企業(yè)發(fā)展的措施。針對(duì)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，會(huì)議指出，要加快創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，增加中小企業(yè)直接融資規(guī)模；穩(wěn)步擴(kuò)大中小企業(yè)短期融資券和集合債券的發(fā)行規(guī)模等促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的多項(xiàng)措施。第10頁(yè)/共15頁(yè)解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，既要重視其短期效果，也要運(yùn)用綜合手段構(gòu)建長(zhǎng)效機(jī)制。眼下，應(yīng)采取積極措施，加快建立中小企業(yè)融資體系。一是推進(jìn)信用體系建設(shè)。中小企業(yè)自身應(yīng)提高其信用度，構(gòu)建融資信譽(yù)。二是加快中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)。運(yùn)用必要的政策扶持，創(chuàng)造條件重點(diǎn)扶持一批經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出、制度健全、管理規(guī)范的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，加快組建中小企業(yè)信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)。三是大力發(fā)展私募股權(quán)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，通過(guò)私募股權(quán)融資和吸收風(fēng)險(xiǎn)資本，將企業(yè)部分股權(quán)出賣(mài)，獲取現(xiàn)金，用于企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展。四是商業(yè)銀行創(chuàng)新金融產(chǎn)品，進(jìn)一步培育貸款零售商，拓寬中小企業(yè)融資渠道。

大銀行做小業(yè)務(wù)在資源配置協(xié)調(diào)上并不經(jīng)濟(jì)；中小金融機(jī)構(gòu)雖然做小業(yè)務(wù)比較合適，但目前而言，若想大力發(fā)展既能吸收存款又能放貸款的民營(yíng)銀行存在一定的難度；而只放貸款、不吸收存款的貸款公司比較適合從事中小企業(yè)貸款。允許民營(yíng)資本進(jìn)入貸款公司，既可以賺到利潤(rùn)，也可以減少由于存款市場(chǎng)上的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)而產(chǎn)生的存款不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)。第11頁(yè)/共15頁(yè)五是建立一個(gè)靈活性的多層次的資本市場(chǎng)體系，創(chuàng)造條件讓更多的中小企業(yè)上市融資。

我國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板的正式掛牌日漸臨近。據(jù)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人披露，截至9月10日，有155家企業(yè)向證監(jiān)會(huì)遞交創(chuàng)業(yè)板上市材料，其中已受理149家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的發(fā)行申請(qǐng)。據(jù)透露，這149家企業(yè)共擬融資336億元。這些企業(yè)以民營(yíng)控股為主，國(guó)有控股企業(yè)13家，占9%，外商投資企業(yè)12家，占8%，其余的都是民營(yíng)控股企業(yè)。從行業(yè)來(lái)看，主要集中于電子信息、新材料、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代服務(wù)等行業(yè)，占比約為68％，制造業(yè)占比約為15％，還包括部分新能源、文化教育傳媒、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等新興行業(yè)企業(yè)。有關(guān)專(zhuān)家表示，在創(chuàng)業(yè)板推出之后，此前國(guó)內(nèi)科技型企業(yè)漂洋過(guò)海遠(yuǎn)赴美國(guó)納斯達(dá)克上市，以及傳統(tǒng)中小企業(yè)選擇香港等市場(chǎng)上市的狀況將有所改觀，預(yù)計(jì)未來(lái)多數(shù)中小企業(yè)特別是科技型企業(yè)將會(huì)主要在A股創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市，這將是一個(gè)趨勢(shì)。另外，也是最重要的一點(diǎn)，就是中小企業(yè)要加快轉(zhuǎn)變?cè)械拇址虐l(fā)展模式，適應(yīng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化要求，增強(qiáng)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)進(jìn)一步規(guī)范內(nèi)部管理，提升經(jīng)營(yíng)管理水平，完善財(cái)務(wù)制度，增強(qiáng)信用觀念，加快技術(shù)進(jìn)步，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，創(chuàng)造滿足融資需求的良好條件。第12頁(yè)/共15頁(yè)中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)今年將在以下方面為成都市中小企業(yè)融資提供服務(wù)：1、與成都市政府合作開(kāi)展成都市中小企業(yè)集合債券工作成都市中小企業(yè)集合債券由我協(xié)會(huì)牽頭組織發(fā)行，擬組織篩選10-15家發(fā)行企業(yè)，發(fā)行規(guī)模在10-15億人民幣。中小企業(yè)集合債采用統(tǒng)一組織、統(tǒng)一名稱(chēng)、統(tǒng)一擔(dān)保、集合發(fā)行的發(fā)行模式，能幫助企業(yè)解決“短貸長(zhǎng)用”的問(wèn)題，減低企業(yè)每年還貸的