中國金融五大趨勢陸紅軍,上海金融學(xué)院院長

中國金融五大趨勢陸紅軍國際金融中心協(xié)會主席、上海國際金融學(xué)院院長2012年3月9日?上海國際金融學(xué)院版權(quán)所有，請勿外傳目錄一、穩(wěn)中求進(jìn)：中國金融改革新趨勢二、去同質(zhì)化：區(qū)域金融發(fā)展新突破三、強化人民幣：上海國際金融中心新定位四、滬港臺廈：兩岸四地金融中心聯(lián)動五、金融統(tǒng)御：新領(lǐng)軍人物逆流崛起一、穩(wěn)中求進(jìn)：中國金融改革新趨勢1.商業(yè)銀行分類管理與轉(zhuǎn)型2.資本市場后發(fā)優(yōu)勢與門坎3.國資國企治理突圍與困惑背景一：金融保守：金融改革的底線（1/3）

“金融保守”是指金融決策與金融行為中審慎、誠信、可靠、適度的原則與規(guī)范。“金融保守”不同于貶義的“保守主義”。近30年全球化的正反經(jīng)驗表明，金融保守缺位不僅是歐美國家的問題，也是全球各國的通病。中國未來要實施的真正創(chuàng)新是以金融保守為底線，以杠桿適度為界限的行為理智。背景一：金融保守：金融改革的底線（2/3）第一，金融保守會成為金融決策的內(nèi)定基調(diào)。國家金融監(jiān)管部門和主要金融機構(gòu)將會在金融保守的內(nèi)定基調(diào)下，在各項金融決策和改革創(chuàng)新中堅持三個原則，即戰(zhàn)略守線、戰(zhàn)役求勝、戰(zhàn)術(shù)求精。戰(zhàn)略守線：戰(zhàn)略上要堅持“守中有進(jìn)、新中有限”。戰(zhàn)役求勝：要么不做、要做便要求成。戰(zhàn)術(shù)求精：“精”是底線的準(zhǔn)確表現(xiàn)。背景一：金融保守：金融改革的底線（3/3）第二，將地方金融平臺列為金融保守歸位的重點內(nèi)容。

加強對地方金融平臺的指導(dǎo)和監(jiān)管時，給予有針對性的量化管理，引導(dǎo)地方建立投融資底線的模型和評價指標(biāo)體系，確立以地方金融底線為核心的全面風(fēng)險管控模式。第三，著力將理性誠信植入民眾金融行為的內(nèi)涵基因。

著力建立民眾金融文化行為的長期培育計劃，引導(dǎo)民眾形成理性和誠信的內(nèi)涵金融行為。媒體與文化系統(tǒng)開始杜絕低俗粗糙的節(jié)目。背景二：中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)20122011年穩(wěn)中求進(jìn)2010年穩(wěn)經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)控通脹2009年保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展2008年保增長擴內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)2007年穩(wěn)物價調(diào)結(jié)構(gòu)促平衡2006年經(jīng)濟繼續(xù)又好又快發(fā)展2005年繼續(xù)搞好宏觀調(diào)控2004年鞏固宏觀調(diào)控成果2003年保持宏觀經(jīng)濟政策連續(xù)性2002年積極財政穩(wěn)健貨幣2001年擴大內(nèi)需對外開放2000年加強和改善宏觀調(diào)控1999年抓好國有企業(yè)改革1998年實行積極財政政策1997年穩(wěn)中求進(jìn) 2011年12月12日至14日召開中央經(jīng)濟工作會議，確定了2012年經(jīng)濟工作的六大目標(biāo)任務(wù)：“穩(wěn)增長、控物價、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、抓改革、促和諧”。背景二：四次金融工作會議比較（1/2）時間背景主題進(jìn)展第一次會議1997年11月17日至19日國內(nèi)經(jīng)濟從過熱轉(zhuǎn)向著陸，金融體系面臨較大考驗，國有四大行在經(jīng)濟過熱時期積累的不良資產(chǎn)問題十分突出，亟待解決。化解金融風(fēng)險1.發(fā)行特別國債，補充國有銀行資本金；

2.成立四家資產(chǎn)管理公司；3.取消貸款規(guī)模管理；4.實行分業(yè)監(jiān)管，成立證監(jiān)會、保監(jiān)會；

5.央行省分行被撤銷，改成9個大區(qū)行。第二次會議2002年2月5日至7日金融監(jiān)管與國有銀行改革的思路進(jìn)一步得到深化，中國銀行業(yè)的改制和上市成為重要議題。建立現(xiàn)代金融體系1.國有銀行股份制改革，四大國有銀行獲得外匯儲備注資；

2.撤消中央金融工委，成立銀監(jiān)會；

3.成立國有銀行改革領(lǐng)導(dǎo)小組，組建中央?yún)R金投資有限公司；

4.改革農(nóng)信社。時間背景主題進(jìn)展第三次會議

2007年1月19日至20日金融業(yè)處在重要轉(zhuǎn)折期和發(fā)展期。國有商業(yè)銀行重組上市日漸完成，證券市場結(jié)構(gòu)性問題得到解決，保險投資領(lǐng)域大幅放開。改革再上臺階1.深化國有銀行改革，農(nóng)行的股份制改革和上市；城市商業(yè)銀行改革得到落實，一批城市商業(yè)銀行成功上市；

2.政策性銀行商業(yè)化運作；

3.成立了中投公司，深化外匯儲備管理體制改革，完善匯率機制；4.加快發(fā)展債券市場。第四次會議

2012年1月6日至7日在金融危機席卷全球之后，國內(nèi)外環(huán)境均發(fā)生較大變化，國外歐債危機可能在2012年進(jìn)一步惡化，中國以及國際很多主要國家面臨政府換屆。中國金融機構(gòu)需要抵御外部風(fēng)險輸入；此外，中國為應(yīng)對金融危機所采取的政策留下了不少風(fēng)險隱患。穩(wěn)中求進(jìn)八項部署：1.為經(jīng)濟社會發(fā)展提供更多優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)；2.深化金融機構(gòu)改革；3.加強和改進(jìn)金融監(jiān)管，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險；4.防范化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險。5.加強資本市場和保險市場建設(shè)；6.加強貨幣政策與財政、監(jiān)管和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合；7.擴大金融對外開放，提高配置能力和安全保障水平；8.加強金融基礎(chǔ)建設(shè)，改善金融發(fā)展環(huán)境。背景二：四次金融工作會議比較（2/2）目前，中國的工農(nóng)中建交都變成股份制商業(yè)銀行，把他們劃分為全國性商業(yè)銀行，這種原來區(qū)分有一點跟不上時代的要求。現(xiàn)在的體制機制決定了五大行的干部由中央管，其他銀行由各個地方來任命董事會、管理層等，這種體制導(dǎo)致分開管理的現(xiàn)狀。指標(biāo)之一跨地區(qū)經(jīng)營指標(biāo)之二銀行的規(guī)模指標(biāo)之三與其他銀行的關(guān)聯(lián)性指標(biāo)之四可替代性指標(biāo)之五復(fù)雜性指標(biāo)之六國際化程度1.商業(yè)銀行分類管理與轉(zhuǎn)型未來中國商業(yè)銀行的分類將很有可能參照六個指標(biāo)：2.資本市場后發(fā)優(yōu)勢與門坎中國資本市場的前世今生（從融資到投資）難以跨過的三個門坎（發(fā)行坎、分紅坎、退市坎）披露：為什么這么難？資本市場的后發(fā)優(yōu)勢（三回一擴）戰(zhàn)略性資金有序回歸，包括社保，年金，商業(yè)保險允許大股東回購、增資市場回歸常態(tài)進(jìn)一步擴大QFII和RQFII的規(guī)模“新三會”和“老三會”的長期問題：經(jīng)過自2003年以來的一系列改革，當(dāng)前，國內(nèi)已經(jīng)有16家上市銀行，并且絕大部分國內(nèi)主要商業(yè)銀行已經(jīng)建立起了“三會一層”的公司治理架構(gòu)。但值得注意的是，與國外銀行業(yè)相比，國內(nèi)銀行業(yè)的公司治理依然任重道遠(yuǎn)：例如如何處理好“老三會”（黨委會、職代會、工會）與“新三會”（股東會、董事會、監(jiān)事會）關(guān)系，如何建立更加完善的激勵約束機制等等。首要解決的突出問題：目前中國銀行業(yè)現(xiàn)在首要解決的問題是股權(quán)過于集中的問題。以四大國有商業(yè)銀行為例，工行、農(nóng)行、中行、建行的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，國有股占比在七成左右。世界上幾乎所有大銀行股權(quán)都比中國銀行業(yè)分散得多，大股東的份額通常只有百分之幾，而中國大銀行國有股權(quán)過于集中，這帶來一系列經(jīng)營、治理、監(jiān)管難題，所以改善股權(quán)結(jié)構(gòu)是迫切的問題。3.國資國企治理突圍與困惑二、去同質(zhì)化：區(qū)域金融發(fā)展新突破

1.中國區(qū)域金融中心布局及其軟肋2.八個金融中心定位之爭3.差異化競爭的商機1.中國區(qū)域金融中心布局及其軟肋多層次、多功能的金融中心布局基本完成金融中心布局的軟肋同質(zhì)化（地方熱于中央、二三線城市熱于一線城市）南強北弱重沿海輕內(nèi)地重硬件輕軟件重存量輕增量上海金融中心定位：國際經(jīng)濟中心國際金融中心國際貿(mào)易中心國際航運中心2.八個金融中心定位之爭北京金融中心定位：具有國際影響力的金融中心城市國家金融決策中心國家金融監(jiān)管中心國家金融信息中心國家金融配套服務(wù)中心2.八個金融中心定位之爭天津定位：北方經(jīng)濟中心環(huán)渤海地區(qū)的經(jīng)濟中心北方國際航運中心北方國際物流中心2.八個金融中心定位之爭重慶金融中心定位：西南地區(qū)金融中心內(nèi)陸型金融中心國際結(jié)算型金融中心2.八個金融中心定位之爭成都是國務(wù)院確定的西南地區(qū)科技、商貿(mào)、金融中心和交通、通信樞紐2.八個金融中心定位之爭深圳金融中心定位：全球性的金融中心物流中心貿(mào)易中心創(chuàng)新中心國際文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中心2.八個金融中心定位之爭大連金團(tuán)融中心控定位：亞洲重覆要的期匯貨交易膽中心東北亞國驢際航運中叔心國際物搭流中心區(qū)域性翁金融中鏟心產(chǎn)業(yè)聚集傷區(qū)2.八個金糧融中心由定位之權(quán)爭廈門金緒融中心養(yǎng)定位：兩岸區(qū)域共性金融服揮務(wù)中心2.八個金火融中心蔬定位之插爭3.差異化競劃爭的商機商機之搬一：有插特色的轉(zhuǎn)金融服蒸務(wù)商機之二則：增量金刃融空間巨汗大商機之盆三：產(chǎn)廉業(yè)鏈金批融潛力壁顯現(xiàn)商機之四攜：農(nóng)業(yè)金綢融方興未番艾商機之凱五：國明際金融饞需求增展加商機之扔六：金縮慧融人才慚有序回島歸三、強股化人民暖幣：上禍海國際丈金融中排心新定楚位1.上海：怒人民幣敗定價機窗制與全怪面使用未的樞紐2.人民幣國忘際化與資說本帳下開共放誰先誰婚后？3.新型國際饞金融中心堅別具“五態(tài)”1.上海：人跨民幣定價糞機制與全喉面使用的源樞紐紐約：美陣元國際化價的技術(shù)支淡持與推動列中心倫敦：全恒球外匯市變場交易的捆樞紐法蘭克罩福：泛猛歐金融產(chǎn)市場一叉體化的滾橋梁東京：橫日元國犁際化的怨精心安戚排上海：盞全球性期人民幣冬產(chǎn)品創(chuàng)喪新、交度易、定燈價和清昨算中心人民幣聾國際化欠的實質(zhì)依是資本暖項目如列何逐漸相開放資本賬普戶開放綱的六項血次序：先流入后戰(zhàn)流出先長期后雅短期先直接史后間接先機構(gòu)鼠后個人先推行預(yù)華期收益最猴大的改革躍，后推行薪最具風(fēng)險兩的改革先推進(jìn)增思量改革，宵后推進(jìn)存佩量改革2.人民幣漢國際化摸與資本稱帳下開傅放誰先以誰后？境內(nèi)國際震化狀態(tài)國內(nèi)境外癢國際化狀春態(tài)跨國國傲際化狀厘態(tài)多國國際番化狀態(tài)全球化狀趟態(tài)3.新型國宰際金融澤中心別果具“五沒態(tài)”滬港聯(lián)動增：在岸與語離岸市場雞新平臺“等三角”架構(gòu)下誘的滬港辰金融關(guān)田系在岸中蓋心與離廟岸中心盞的舍取滬港金融墾互動新平使臺四、滬除港臺廈站：兩岸覺四地金俗融中心鳴聯(lián)動廈臺合待作：兩數(shù)岸金融濕中心新衣思路廈門：區(qū)程域性兩岸棚金融服務(wù)氧中心臺北：區(qū)瞇域性金融墻營運與創(chuàng)欠新中心滬港臺廈羨新契機四、滬港臺廈曬：兩岸四務(wù)地金融中關(guān)心聯(lián)動五、金融磨統(tǒng)御：新動領(lǐng)軍人物旬逆流崛起1.多重時代全的領(lǐng)導(dǎo)力2.中國金奸融統(tǒng)御欄的選擇3.新領(lǐng)軍惰人物的泄崛起1.多重時允代的領(lǐng)足導(dǎo)力（1/2）冷戰(zhàn)時組期的領(lǐng)惠導(dǎo)觀是孤“霸權(quán)智”，全貼球化時汗代的領(lǐng)陶導(dǎo)觀是六“多元輸”，后旁危機時扣代的領(lǐng)逐導(dǎo)觀是奪“合作腳”。多寨重危機匹的長期霉化和深餡入化，纏使得多均元化領(lǐng)誕導(dǎo)觀不屑僅要聯(lián)足合，而龜且要深鍵度合作屬。新世它紀(jì)需要辭展開多澡邊活動尿的領(lǐng)導(dǎo)巡壽者，而服不是單根一的主榆宰者。兩難的局幻玉面：中國在娛全球金繁融危機權(quán)后的世丈界金融勵格局中搬面臨兩仍難選擇約：（1）全球金不融格局改橋不了，美龜國仍為主選導(dǎo)，所以稈仍要韜光疑養(yǎng)晦，繼垂續(xù)參與并評和美國合豪作；（2）要主絲式動參與渠改革世斑界貨幣硬體系，宜完善全夾球治理關(guān)體系，拿維護(hù)發(fā)跑展中國第家與新草興國家天的根本咳利益。中國目蓮前實際澆上或多精或少地蘆游離于敗這兩者堪之間。多重時紛代的特件點：多極經(jīng)含濟為基活礎(chǔ)多重危虜機為特荒征多重失秋衡為規(guī)傭律多元文化頁為訴求1.多重時代網(wǎng)的領(lǐng)導(dǎo)力察（2/2）2.中國金融榜統(tǒng)御的選碧擇（1/2）進(jìn)入新蓬世紀(jì)來嗽，中國魯在全球宰金融體屋系改革救中越來這越呈現(xiàn)局這樣三執(zhí)種狀態(tài)膠：參與慚、領(lǐng)導(dǎo)畫、主導(dǎo)勞?，F(xiàn)在糾，中國摘已被逼炸到這樣還一種境瘦地，必蕩須迅速到地在這匪三種狀分態(tài)選擇鉛一種：參與狀態(tài)：加入捉國際金蜜融體系滿并遵守凡其規(guī)則伐而享有銀一席之概地。改接革開放濾初期的庭中國參易與世界浸游戲是名主動選之擇也是跡別無選目擇，這抖實際上哥也是一賓種無奈袍之舉。煉現(xiàn)在看崗來，當(dāng)?shù)V初中國麥有宏觀喝的金融晉戰(zhàn)略但握同時缺仇乏對主怠攻方向潮的頂層罷設(shè)計（阻如人民光幣國際樣化的目柜標(biāo)與進(jìn)層程）。領(lǐng)導(dǎo)狀態(tài)復(fù)：即對國它際金融籌體系的勁變革有干較高的他話語權(quán)障與影響業(yè)力。中耐國成為G20的領(lǐng)導(dǎo)達(dá)成員也謀是某種公“不得塘已”，淺如果不啞能在這畏個領(lǐng)導(dǎo)齒集團(tuán)中簽要求美哈國承諾慮美元不嶄貶值，云中國所澆持有的囑美國國廊債將大傘幅縮水獸。中國饒?zhí)煳耐庋鎯Y產(chǎn)彎的保值語，直接棋影響到炕中國的萌經(jīng)濟安鋪全與社濾會穩(wěn)定蘆。主導(dǎo)狀態(tài)核：指大國在貼全球經(jīng)濟溝重大事件叮中實際掌嚼