國際金融市場概述課件

第八章

國際金融市場

馬翔2013年12月18日目錄第一節(jié)國際金融市場含義、類型第二節(jié)外匯市場第三節(jié)國際貨幣市場第四節(jié)國際資本市場第五節(jié)歐洲貨幣市場第六節(jié)國際金融市場的金融創(chuàng)新第一節(jié) 國際金融市場概述一、國際金融市場的構(gòu)成 國際金融市場是在國際范圍內(nèi)進(jìn)行資金融通、證券買賣及相關(guān)金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場所，包括貨幣市場、外匯市場、證券市場、黃金市場和金融期貨期權(quán)市場等。 按照資金融通期限的長短，可以分為國際貨幣市場和國際資本市場。 按照交易對(duì)象所在區(qū)域和交易幣種，可分為在岸市場和離岸市場，離岸市場是目前最主要的國際金融市場。二、國際金融市場分類

國際金融市場按交易對(duì)象分國際貨幣市場國際資本市場國際外匯市場國際保險(xiǎn)市場按市場性質(zhì)分傳統(tǒng)市場新型市場內(nèi)外混合型內(nèi)外分離型避稅港型按地理位置分西歐區(qū)北美區(qū)亞洲區(qū)拉美區(qū)中東區(qū)三、新型與傳統(tǒng)國際金融市場的區(qū)別國內(nèi)投資者國內(nèi)借款者國內(nèi)金融市場國際借款者傳統(tǒng)國際金融市場國際投資者傳統(tǒng)國際金融市場新型國際金融市場

（離岸金融市場）四、在岸國際金融市場與離岸國際金融市場

在岸國際金融市場是指居民與非居民之間進(jìn)行資金融通及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場所，典型的在岸市場是外國債券市場和國際股票市場。 （一）外國債券市場 外國債券是指外國借款人在某國發(fā)行的，以該國貨幣標(biāo)示面值的債券。外國人在美國發(fā)行的美元債券是“揚(yáng)基債券”；在日本發(fā)行的日元債券是“武士債券”；在英國發(fā)行的英鎊債券是“猛犬債券”。（二）外國債券市場 外國債券的發(fā)行分公開發(fā)行和私募發(fā)行： 公募是公開向社會(huì)各界人士發(fā)行，要求發(fā)行者有很高的資信級(jí)別，并有嚴(yán)格的信息披露規(guī)定，二級(jí)市場交易活躍； 私募向特定范圍內(nèi)的公眾發(fā)行（如專業(yè)投資機(jī)構(gòu)），對(duì)發(fā)行人的資信及信息披露要求低，市場流動(dòng)性較低，但債券收益率要求高。（三）國際股票市場 國際股票是對(duì)發(fā)行公司所在國家以外的投資者銷售的股票；國際股票市場就是籌措國際股票的國際金融市場。 開放本國股票市場是股票市場國際化的重要前提。開放市場分直接開放和間接開放。在直接開放形式下，外國投資者可以直接投資于國內(nèi)股市，本金和收益能夠自由匯出、匯入，目前多數(shù)國家的股市采取的有限制的直接開放，在股票行業(yè)、外國投資人持股比例、稅收等方面進(jìn)行限制（我國B股市場即為有限開放）。 間接開放的主要形式之一是通過基金投資開放本國市場，從而達(dá)到間接投資于通過他國證券市場的目的。第一節(jié) 國際金融市場概述三、離岸國際金融市場

是境外市場，使自由兌換的貨幣在其發(fā)行國以外進(jìn)行交易，例如在倫敦經(jīng)營美元的存款放款業(yè)務(wù)。由于此類業(yè)務(wù)最早在倫敦國際金融中心大規(guī)模展開，而英國是島國，境外市場常被稱為離岸市場（Off-shoreMarkets）。 離岸市場交易不受任何國家的有關(guān)金融法規(guī)的管制。四、離岸國際金融市場

根據(jù)營運(yùn)特點(diǎn)，離岸金融中心可以分為：離岸金融中心名義中心（開曼、巴哈馬、澤西島、 安第列斯群島、巴林等）功能中心隔離性中心（美國、新加坡等）一體化中心（倫敦、香港）補(bǔ)充：2007-2011年全球金融中心排名

11排名2011年2010年2009年200820071倫敦倫敦倫敦倫敦倫敦2紐約紐約紐約紐約紐約3香港香港新加坡香港香港4新加坡新加坡香港新加坡新加坡5上海上海蘇黎世蘇黎世蘇黎世6東京東京日內(nèi)瓦法蘭克福法蘭克福7蘇黎世芝加哥芝加哥日內(nèi)瓦悉尼8日內(nèi)瓦蘇黎世法蘭克福芝加哥芝加哥9悉尼舊金山波士頓東京東京10多倫多多倫多都柏林悉尼日內(nèi)瓦阿達(dá)自理啊來uia

思考國際金融市場形成條件？金融資源及金融產(chǎn)業(yè)聚集示意圖13服務(wù)機(jī)構(gòu)聚集金融人才聚集金融研究與信息聚集金融機(jī)構(gòu)聚集金融客戶聚集金融合作交流機(jī)構(gòu)聚集金融市場聚集金融資源及金融產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)金融管理機(jī)構(gòu)聚集需要金融產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展

◆穩(wěn)定的政治、經(jīng)濟(jì)局面

◆開放、寬松的經(jīng)濟(jì)金融政策◆良好的市場運(yùn)作體系與金融環(huán)境◆完善的金融制度和金融體系◆發(fā)達(dá)的通訊設(shè)施、優(yōu)越的地理位置六、國際金融市場形成條件積極作用

◆調(diào)節(jié)各國國際收支◆為各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了融資渠道◆優(yōu)化了國際分工和資源配置◆促進(jìn)了國際貿(mào)易與國際投資的發(fā)展◆促進(jìn)了全球經(jīng)濟(jì)一體化

七、國際金融市場作用

消極作用

◆為金融投機(jī)提供了便利◆加速了通貨膨脹或通貨緊縮的國際傳播◆加大了匯率、利率及金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)◆使一國的金融危機(jī)得以迅速蔓延

一、外匯市場構(gòu)成

第二節(jié)外匯市場外匯市場的交易者

商業(yè)銀行個(gè)人、企業(yè)等

中央銀行外匯經(jīng)紀(jì)人交易主體最終供求者中介人市場調(diào)控者外匯市場結(jié)構(gòu)外匯零售市場（銀行與企業(yè)等客戶）外匯批發(fā)市場（銀行、跨國公司等）我國外匯市場結(jié)構(gòu)銀行結(jié)售匯體系（零售市場）中國外匯交易中心（批發(fā)市場）二、主要國際外匯市場及其特點(diǎn)主要國際外匯市場倫敦外匯市場紐約外匯市場東京外匯市場法蘭克福外匯市場新加坡外匯市場香港外匯市場蘇黎世外匯市場空間上的統(tǒng)一性時(shí)間上的連續(xù)性匯率上的趨同性當(dāng)今國際外匯市場

特點(diǎn)一、銀讀行同業(yè)爛拆借市艇場第三節(jié)請(qǐng)國際貨醒幣市場特點(diǎn)借貸期限很短利率較低每筆交易金額較大無需擔(dān)保常通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行倫棚敦同業(yè)陸拆借市敏場美國控聯(lián)邦基金揚(yáng)市場（一）兆國庫券您一級(jí)市扯場招標(biāo)、父貼現(xiàn)、緩批發(fā)（二）國戚庫券二級(jí)之市場參加者遠(yuǎn)眾多、友交易活嘉躍（三）國怎庫券期貨襲市場二、國嘴庫券市赴場三、商室業(yè)票據(jù)野市場商業(yè)票砍據(jù)的一忠級(jí)市場脖和二級(jí)蜻市場四、可霧轉(zhuǎn)讓定梳期存單第市場特點(diǎn)：不榜記名、面太額大、期唐限短、可農(nóng)轉(zhuǎn)讓;創(chuàng)新之吩處：使銀行機(jī)存款業(yè)住務(wù)由被汪動(dòng)變?yōu)榈K主動(dòng)；使銀行晉存款工唯具具有意流動(dòng)性蜘；一、國際怒中長期信坦貸市場二、國際聚債券市場國際債您券種類國際債漲券的發(fā)辨行條件國際債券帥的發(fā)行方段式國際債券旱的信譽(yù)評(píng)謊級(jí)國際債券等的流通轉(zhuǎn)籮讓第四節(jié)感國譜際資本賴市場國際債券種類發(fā)行主體政府債券公司債券發(fā)行市場外國債券歐洲債券主要的外國債券揚(yáng)基(YankeeBond)債券猛犬(BulldogBond)債券武士(SamuraiBond)債券洋基債鍛券（YAN綠KEE批BO撇ND）是指宣美國本胡土以外誼的機(jī)構(gòu)蘋，在美膀國所發(fā)拋行的美暮元債券殊。妥由于洋鋤基債券拿的債權(quán)幅地位，鞭次于發(fā)紀(jì)行者的續(xù)股東、播存款人悠，及其霧他債權(quán)予人，因尺此，又倘被稱為箭次順位區(qū)債券（Subo杠rdin同ate困Bond）。猛犬債券(Bu廈lld磚og憶Bon果d)指非英國團(tuán)借款人在演英國市場模上發(fā)行的雕英鎊債券，在英國既發(fā)行的英略鎊外國債全券被稱為牌猛犬債券夫。發(fā)行者緣瑞可以是外循國政府，松也可以是威外國私人僚企業(yè)。發(fā)垃行方式也抗分為公募計(jì)和私募兩插種，前者粘由倫敦市倚場的銀行出組織包銷餐，后者則氣由管理集朽團(tuán)包銷。武士債詠券(Sa梳mur峰ai風(fēng)bon笨ds)在日本債崗券市場上本發(fā)行的外竿國債券，上即日本以惹外的政府扶、金融機(jī)度構(gòu)、工商鍵企業(yè)和國雷際組織在橫日本國內(nèi)曉市場發(fā)行彎的、以日俱元為計(jì)值櫻貨幣的債找券。武士壺債券均為瓦無擔(dān)保發(fā)討行。(一）股斷票發(fā)行息市場股票懸發(fā)行方式股票需發(fā)行價(jià)格股珠票跨國垂發(fā)行的羽規(guī)定三、國憐際股票編市場◆以美國股極票托存收婚據(jù)（ADR）為例齒，它是蔥指美國笨銀行在酬海外分轉(zhuǎn)支機(jī)構(gòu)梨代表當(dāng)叔地公司星保管的陣該公司閱的股權(quán)寒憑證。識(shí)保管銀柜行必須棗承擔(dān)起賣有關(guān)持啦有外國牌股票的坡各種管磨理工作月，如收納取股息棋紅利、彎繳納預(yù)冬扣稅等雨。股息史紅利被萬轉(zhuǎn)化成牙美元，凈在減掉醉稅款、搬保管費(fèi)麗及其它憤費(fèi)用后杜支付給鈔美國投追資者。股票托超存收據(jù)約（dep腦osi刑tar槐yr心ece待ipt肢s)1.證券交易伴所市場證夢券交易酷所的產(chǎn)研生與發(fā)烤展證券宏交易所作儲(chǔ)用證券辰交易所的信組織形式世界輕主要的證受券交易所(二）股膏票交易謊市場證券交裁易所的組織歷形式公司制會(huì)員制專業(yè)證央券商證券交易維商證券經(jīng)紀(jì)人傭金經(jīng)紀(jì)人大廳經(jīng)紀(jì)人證券自營商零股交易商場外周交易市場稿包括：◆柜臺(tái)交徹易市場◆所捉謂第三市黃場（OTC模式+造市商籃）◆所龜謂第四市丹場（OTC模式，不涼需要中間零商角色）2.場外交易犯市場場外潑交易市場戀特點(diǎn)◆扯是無形市場◆需交易品年種繁多◆手續(xù)旦簡便、成訓(xùn)本較低◆價(jià)絮格透明度崇差◆交響易的證衛(wèi)券流動(dòng)錯(cuò)性較差3.股票價(jià)格合指數(shù)★股票價(jià)格猴指數(shù)是反召映證券交旗易所上市禮股票平均色價(jià)格變動(dòng)亞趨勢的比楚例數(shù)。簡單算捏數(shù)平均州數(shù)股價(jià)式中：表忽示股票價(jià)迷格平均數(shù)撫；Pi表示各鉤采樣股脈票的收角盤價(jià)格畜；n表示股暑票樣本頭數(shù)加權(quán)平均仔數(shù)股價(jià)式中：掠表示股郊票價(jià)格伙平均數(shù)睛；Pi表示各茫采樣股兄票的收扮盤價(jià)格揪；Wi表示成交注量或發(fā)行乖量；n表示樣本饅數(shù)著名股賠價(jià)指數(shù)金融時(shí)報(bào)犧股價(jià)指數(shù)道·瓊斯股價(jià)指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)-普爾氏股貿(mào)價(jià)指數(shù)日經(jīng)股價(jià)堡指數(shù)恒生股價(jià)攝指數(shù)股票交易煉方式股價(jià)指數(shù)依期貨交易股票現(xiàn)金交易股票信用形（墊頭）紅交易股票期權(quán)狹交易4.股票交宿易方式現(xiàn)貨市場交易場內(nèi)交易場內(nèi)、場外交易◆一般而呆言，持藍(lán)有股票呆的風(fēng)險(xiǎn)稼分為無停規(guī)則的朝風(fēng)險(xiǎn)和堡有規(guī)則鄙的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)?！魺o規(guī)注則的風(fēng)險(xiǎn)璃是個(gè)別股塊票的風(fēng)險(xiǎn)梢，這種風(fēng)忍險(xiǎn)主要與泡股票發(fā)行希公司的經(jīng)美營狀況有永關(guān)，而對(duì)揪其它股票居沒有影響羨?！粲幸?guī)封則的風(fēng)險(xiǎn)溫是指個(gè)別烏股票價(jià)格保的變動(dòng)與另整個(gè)股票狠市場價(jià)格牽變動(dòng)相一咸致，受共眾同因素的僅影響。股票價(jià)云格指數(shù)伯期貨交影易的套委期保值◆無規(guī)則爐的風(fēng)險(xiǎn)渠可以通完過分散柱投資來格降低，渴而對(duì)于只有規(guī)則邊的風(fēng)險(xiǎn)部分散投腥資往往圍無能為尖力。◆利用股價(jià)細(xì)指數(shù)期貨霜交易可以鞭避免或降您低股票的扶有規(guī)則的底風(fēng)險(xiǎn)?！衾霉赏r(jià)指數(shù)脆期貨交柿易進(jìn)行撥套期保勁值例子一、歐貌洲貨幣猴市場的套形成與昌發(fā)展1.歐洲貨幣徒市場概念（1）歐洲貨蜻幣市場拴有廣義粉與狹義艙的概念橋。廣義上說惕，歐洲貨蜂幣市場是圣指在貨幣爭發(fā)行國境棋外所從事裳的該國貨襪幣的所有懷借貸與投窄資活動(dòng)的中市場。狹義上說密，歐洲貨盛幣市場是浪指在貨幣聯(lián)發(fā)行國境黨外所從事太的該國貨芳幣的短期幕借貸市場叛。這里我們揚(yáng)從廣義上喘來理解。第五節(jié)柿歐洲貨凈幣市場（1）從美國方巨面看◆20世紀(jì)60年代美國脅實(shí)行的一區(qū)系列金融個(gè)政策促進(jìn)若了歐洲貨粒幣市場的伯形成。◆崗美國長鮮期的國程際收支喊逆差，礎(chǔ)擴(kuò)大了預(yù)歐洲貨卵幣市場豬的資金翠來源?！裘栏蓢亩⒎趴v態(tài)度把促進(jìn)了歐啦洲貨幣市蹲場的發(fā)展輸?！裘浪樵匚坏那蚕陆凳箽W搏洲貨幣多保樣化。2.歐洲貨算幣市場而形成原約因（2）從歐洲票國家方指面看◆20世紀(jì)50年代末開奶始，歐洲竟國家逐步蓮放松甚至匠取消了外知匯管制。◆西喪歐國家曾濕對(duì)來自境孔外的本幣得存款實(shí)行刮倒收利息愧的政策，炮促進(jìn)了歐銜洲貨幣的蘆大量涌現(xiàn)腫?！羲簹W洲銀層行經(jīng)營釋的自由指化，促蒙進(jìn)了其疫快速發(fā)洲展。（3）石油美盆元（Petr跟o-do椅llar）的出現(xiàn)1.歐洲短厭期借貸萬市場歐洲銀忌行短期姿存貸款壞市場歐洲銀行樂同業(yè)拆借巧市場歐洲票據(jù)汪市場2.歐洲中茅長期借詢貸市場獨(dú)家歐洲造銀行貸款國際銀摧團(tuán)貸款二、歐洲棗貨幣市場優(yōu)的構(gòu)成（1）與外國債稅券市場相背比的特點(diǎn)◆師通過編國際銀旱團(tuán)發(fā)行◆雷發(fā)行戀成本較娃低◆風(fēng)市場境容量較促大◆吸幣種聞選擇余滾地較大◆幕發(fā)行欠手續(xù)簡梨單、較脈為自由仙、靈活3.歐洲債券梁市場（2）與歐洲中久長期借貸秤市場相比憑的特點(diǎn)◆旗債權(quán)倒人眾多◆缸風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)昂者分散◆災(zāi)融資期限溜更長◆斃流動(dòng)木性更大一、國際涉金融創(chuàng)新抄的背景與商原因第六節(jié)藍(lán)國家際金融濟(jì)市場的遞金融創(chuàng)伙新國際經(jīng)濟(jì)蜘形勢的變夏化創(chuàng)新的背景銀行間剩競爭加羞劇創(chuàng)新的壓力科學(xué)技濁術(shù)不斷烘進(jìn)步創(chuàng)新的技術(shù)條件金融管通制的放闊松創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境二、國韻際金融努創(chuàng)新的穩(wěn)內(nèi)容國際金融遺創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)焰創(chuàng)新金融市場公創(chuàng)新金融機(jī)圓構(gòu)創(chuàng)新金融制察度創(chuàng)新金融工具創(chuàng)新金融工具此創(chuàng)新存款工具創(chuàng)新大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可轉(zhuǎn)讓提款通知書自動(dòng)轉(zhuǎn)帳帳戶貨幣市場基金支付工具創(chuàng)新自動(dòng)柜員機(jī)自動(dòng)清算系統(tǒng)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)衍生金融工具創(chuàng)新期貨合約期權(quán)合約遠(yuǎn)期協(xié)議互換協(xié)議金融工稱具創(chuàng)新三、國際尾金融發(fā)展基新趨勢1.金融全音球一體仰化和自箭由化加趙強(qiáng)◆國際金融悔中心迅速害擴(kuò)展但又筑緊密聯(lián)系◆國際金融蓋市場自由遵化加強(qiáng)◆金融危除機(jī)多米男諾骨牌因效應(yīng)更鍛加明顯2.銀行兼供并與重熟組浪潮筒迭起◆戰(zhàn)略性耍調(diào)整與氧“強(qiáng)強(qiáng)泊聯(lián)合”◆跨國并條購異軍福突起◆交叉并治購成為錦新熱點(diǎn)◆從分業(yè)經(jīng)爺營走向混內(nèi)業(yè)經(jīng)營。3.國際銀喪行業(yè)經(jīng)抄營風(fēng)險(xiǎn)稼增大◆表外業(yè)務(wù)泊的經(jīng)營風(fēng)剛險(xiǎn)比傳統(tǒng)餃的資產(chǎn)負(fù)義債業(yè)務(wù)更哥大?！艚灰罪L(fēng)險(xiǎn)