債券逆回購知識擴(kuò)展培訓(xùn)

西部證券漢中東大街證券營業(yè)部

財富管理部曹建偉2013.4.2個人國債逆回購業(yè)務(wù)培訓(xùn)第一頁，共三十四頁。

一、國債逆回購產(chǎn)品基礎(chǔ)知識二、國債逆回購產(chǎn)品的優(yōu)點(diǎn)目錄

三、國債逆回購產(chǎn)品操作策略四、國債逆回購產(chǎn)品目標(biāo)客戶分析第二頁，共三十四頁。什么是債券逆回購？債券回購交易是買賣雙方在成交的同時約定于未來某一時間以某一價格雙方再行反向成交。亦即債券持有者(融資方)與融券方在簽訂的合約中規(guī)定,融資方在賣出該筆債券后須在雙方商定的時間,以商定的價格再買回該筆債券,并支付原商定的利率利息。第三頁，共三十四頁。什么是債券逆回購？債券逆回購其實是一種短期貸款，即你把錢借給別人，獲得固定利息，別人用債券作抵押，到期還本付息。交易方向為：賣出資金價格為：約定年化收益率第四頁，共三十四頁。目前交易所可操作債券逆回購的品種序號品種名稱上海市場代碼深圳市場代碼11天逆回購20400113181022天逆回購20400213181133天逆回購20400313180044天逆回購20400413180957天逆回購204007131801614天逆回購204014131802728天逆回購204028131803891天逆回購2040911318059182天逆回購204182131806第五頁，共三十四頁。國債逆回購產(chǎn)品收益率計算＊盈利計算公式：凈收益=收入（成交額x年收益率x回購天數(shù)/360天）—成本（成交額x手續(xù)費(fèi)率）＊以100萬元作此交易，收益下：代碼回購天數(shù)傭金當(dāng)前回購利率傭金實際收益204001一天十萬分之一2.685%1064.6204007七天十萬分之五5.295%50979.6第六頁，共三十四頁。7國債逆回購交易如何申報？融券方按“賣出”予以申報。申報以“手”為單位，1手等于1000元面值。申報時上海每筆最小100手(相當(dāng)于10萬元)，最大不超過1萬手。深圳申報的最低金額為1000元（即1手）。交易申報的價格就是客戶想要的收益率。第七頁，共三十四頁。國債逆回購的交易流程

回購委托客戶委托證券公司做回購交易?？蛻粢部梢韵癯垂梢粯?，通過柜臺、電話自助、網(wǎng)上交易等直接下單；回購交易申報根據(jù)客戶委托，證券公司向證券交易所主機(jī)做交易申報，下達(dá)回購交易指令?；刭徑灰字噶畋仨毶陥笞C券賬戶，否則回購申報無效。交易撮合交易所主機(jī)將有效的融資交易申報和融券交易申報撮合配對成交數(shù)據(jù)發(fā)送T日閉市后，交易所將回購交易成交數(shù)據(jù)和其他證券交易成交數(shù)據(jù)一并發(fā)送結(jié)算公司。清算交收結(jié)算公司以結(jié)算備付金賬戶為單位，將回購成交應(yīng)收應(yīng)付資金數(shù)據(jù),與當(dāng)日其他證券交易數(shù)據(jù)合并清算，軋差計算出證券公司經(jīng)紀(jì)和自營結(jié)算備付金賬戶凈應(yīng)收或凈應(yīng)付資金余額，并在T+1日辦理資金交收?；乜畋热缯f是做7天逆回購，則在T+7日，客戶資金可用，T+8日可轉(zhuǎn)帳，而且是自動回款，不用做交易。第八頁，共三十四頁。

品種市

場成本年化率上

海深

圳1天傭金按成交金額計算0.001％0.001％0.36%2天0.002％0.002％0.36%3天0.003％0.003％0.36%4天0.004％0.004％0.36%7天0.005％0.005％0.26%14天0.01％0.01％0.26%28天0.02％0.02％0.26%91天0.03％0.03％0.12%182天0.03％0.03％0.06%上交所國債回購交易經(jīng)手費(fèi)暫免，深交所按成交金額在100萬元以下（含）每筆收0.1元，100萬元以上每筆收1元，反向交易不再收取。債券交易免收印花稅。交易費(fèi)用(成交金額的比率)第九頁，共三十四頁。七.放假期間回購資金如何計息？回購到期日為非工作日的，回購清算日順延到第一個開市日，但客戶利息按回購品種規(guī)定的天數(shù)計算。

例如：周五拆出資金參與1日回購，在下周一結(jié)算，計息日按回購利率計算1天回購利息，下周二資金可取。第十頁，共三十四頁。1、客戶攜帶身份證、滬深股東卡前來營業(yè)部2、閱讀《債券回購交易風(fēng)險揭示書》

3、簽訂<<債券質(zhì)押式回購委托協(xié)議書>>4、營業(yè)部為客戶賬戶開通回購交易權(quán)限5、開通之后馬上就可交易國債逆回購業(yè)務(wù)權(quán)限開通流程第十一頁，共三十四頁。

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三、國債逆回購產(chǎn)品操作策略四、國債逆回購產(chǎn)品目標(biāo)客戶分析第十二頁，共三十四頁。國債逆回購特點(diǎn)1、收益高，高出同類產(chǎn)品好幾倍4、操作簡單，和股票一樣3、流動性較好，資金使用效率高2、安全性高，基本無風(fēng)險第十三頁，共三十四頁。各主要銀行短期理財產(chǎn)品收益表銀行名稱理財產(chǎn)品名稱周期購買起點(diǎn)收益率工商銀行靈通快線7天5萬2.1%招商銀行歲月流金7天5萬2.5%中國銀行中銀集富7天10萬1.65%注：國債逆回購7天周期收益率5.08%，是銀行理財產(chǎn)品2倍，而且歷史收益率最高曾達(dá)到46%。第十四頁，共三十四頁。收益率對比期限逆回購（%）建行通知存款（%）1天4.1950.82天4.1033天8.1614天8.0217天5.0831.35注：表中逆回購利率為2013年6月4日數(shù)據(jù)第十五頁，共三十四頁。交易品種價格成交金額手續(xù)費(fèi)收益一天逆回購4.19%1000萬1001153.89活期存款0.35%1000萬N/A97.22一天通知存款0.8%1000萬N/A212.22一天逆回購交易收益是一天通知存款收益的5.43倍，是活期存款的11.87倍。收益率對比第十六頁，共三十四頁。國債逆回購交易安全性極高融資方交易前，必須申報足額的質(zhì)押債券，而這些質(zhì)押債券被過戶到質(zhì)押庫中，不可以賣出。借出資金安全有保證，沒有風(fēng)險。債券逆回購在成交之后不再承擔(dān)價格波動的風(fēng)險，收益率的高低在回購成交時即確定。因此，基本無價格波動風(fēng)險。第十七頁，共三十四頁。節(jié)假日操作該產(chǎn)品可享受高收益弱勢行情下，不買股票也可高收益，資金使用效率高T日交易，T+1日可用，T+2日可取資金使用效率高，流動性好第十八頁，共三十四頁。操作簡單客戶不需要另外開戶，只需要開通權(quán)限客戶節(jié)假日不需要向銀行轉(zhuǎn)賬就可享受高收益操作和買賣股票一樣，交易便捷第十九頁，共三十四頁。

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三、國債逆回購產(chǎn)品操作策略四、國債逆回購產(chǎn)品目標(biāo)客戶分析第二十頁，共三十四頁。國內(nèi)逆回購現(xiàn)狀現(xiàn)階段，國債逆回購交易較為活躍的品種為1天、7天及14天的產(chǎn)品，1天的逆回購交易日成交額達(dá)400億元，7天也達(dá)150億元左右國債回購利率與資金市場的供求有著密不可分的關(guān)系。在每個月末、季末、特別是長假期前夕，國債回購利率明顯地跳高，這由于通常是銀行不惜高息攬儲的時間，市場上的資金需求量較大。掌握這些規(guī)律，將獲得比資金臨時搬家到銀行更高的收益。在204001中，一般周四利率高，主要是因為周五資金回來后不能取，相當(dāng)于周四支付了三天的利息，周五操作204001，雖然資金周一回來，但是只有一天利息，因為在周四的時候已經(jīng)預(yù)支了三天；第二十一頁，共三十四頁。8、上海深圳逆回購比較1.上海的一天、二天、七天的逆回購代碼分別為204001、204002、204007

深圳對應(yīng)的是131910、131911、131901。2.上海的流動性比深圳好的多，深圳有時候甚至沒有買賣盤。3.相對收益，上海的價格通常比深圳低，做逆回購的收益不如深圳。4.上海的交易金額必須以10萬元為單位，深圳沒有這個限制，幾千、幾萬都可以做，方便散戶。

操作方法：比較兩地的價格，誰給的價高拋給誰，畢竟手續(xù)費(fèi)是一樣的。第二十二頁，共三十四頁。月底、年底、節(jié)假日價格較高新股、可轉(zhuǎn)債、新債申購日價格高因此，我們回購業(yè)務(wù)人員尤其要注意以上兩種情況來賺取高收益或降低資金成本1.交易所回購市場價格主要規(guī)律第二十三頁，共三十四頁。2011年4-6月質(zhì)押式回購走勢圖第二十四頁，共三十四頁。資金規(guī)模較大的客戶一般來說，客戶資金帳戶中除具有初始補(bǔ)足現(xiàn)券成交價格與抵押標(biāo)準(zhǔn)券價值的差值、初始購買現(xiàn)券和正回購交易的傭金外，還應(yīng)有在持續(xù)回購期間不斷支付回購利息和傭金的資金或是被證實有提供后續(xù)資金的能力目標(biāo)客戶第二十五頁，共三十四頁。四.為什么要做逆回購？客戶做國債逆回購有以下好處：1、無風(fēng)險，流動性好；

2、增加資金使用效率，提高客戶收益；3、操作簡單；4、鎖定客戶資產(chǎn)。目標(biāo)客戶：1、有閑散資金，追求無風(fēng)險，高收益?zhèn)€人、企業(yè)或事業(yè)單位；2、生意周轉(zhuǎn)、賬上有不定期款項流動的生意人或企業(yè)；3、打新股客戶。第二十六頁，共三十四頁。9、交易技巧根據(jù)自己的資金情況、可用期限,選擇相應(yīng)的投資品種。1、7、14天等短期品種最受歡迎,也最活躍。國債逆回購實際是短期貸款,因此,其收益率與利率關(guān)系密切,利率下跌,收益率必然下跌。此外,股市活躍、新股發(fā)行時,收益率也會上升；年末資金緊張,收益率當(dāng)然也高。第二十七頁，共三十四頁。10、債券逆回購風(fēng)險提示嚴(yán)格來說，債券逆回購有以下幾種極低的風(fēng)險：

1.機(jī)會成本風(fēng)險。如果其他投資收益率更高，則債券逆回購存在機(jī)會成本損失；

2.系統(tǒng)性風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)蕭條時，所有投資產(chǎn)品收益下降，債券逆回購也不例外；

3.銀行系統(tǒng)風(fēng)險。當(dāng)擔(dān)保的券商倒閉時，債券逆回購可能無法收回本金。但這種情況在中國幾乎不可能發(fā)生。第二十八頁，共三十四頁。國債逆回購交易技巧1、根據(jù)自己的資金情況、可用期限，選擇相應(yīng)的投資品種。2、1、7、14天等短期品種最受歡迎，也最活躍。3、國債逆回購實際是短期貸款，因此，其收益率與利率關(guān)系密切，利率下跌，收益率必然下跌。此外，股市活躍、新股發(fā)行時，收益率也會上升；年末資金緊張，收益率當(dāng)然也高。4、上海的流動性比深圳好，深圳有時候甚至沒有買賣盤。相對的上海的價格通常比深圳低，做逆回購的收益不如深圳。

第二十九頁，共三十四頁。308.可以給何種個人客戶推薦做交易所市場國債逆回購

（1）建議僅給資金量較大，比如上千萬的客戶和只做固定收益品種的客戶推薦：1.因為如果資金量少，由于是固定收益品種，那么絕對的回報很少,對客戶沒有什么實質(zhì)性的意義。2.如果不是做固定收益，而是喜歡在二級市場操作的客戶，那么這么低的收益客戶也看不上，而且會有7天的機(jī)會成本，所以如果客戶資金量不大,因絕對收益較少，此產(chǎn)品對其意義不大。（2）此產(chǎn)品最主要的作用在于留住客戶的資產(chǎn)，這些客戶的資金是專門做無風(fēng)險收益的，資金量較大，都是上千萬的，專門打新股，如果沒有新股就把錢劃走去做7天通知存款，所以可以給這類客戶推薦做國債回購讓客戶把資產(chǎn)留在中金。（3）對于CICC自己的員工，由于不能打新股，而在打新期間，回購利率較高，可以做逆回購，賺取較高的收益，可以作為吸引我們員工的一種產(chǎn)品。（4）交易方式，原則上資金量上千萬的客戶可以做柜臺交易，而資金量較少的客戶則通過網(wǎng)上交易的方式做交易。（5）客戶開通流程，客戶需簽訂債券交易風(fēng)險提示和一個委托協(xié)議，然后sales給OPS發(fā)郵件開能權(quán)根即可。此服務(wù)正式開通后會給sales發(fā)正式郵件。第三十頁，共三十四頁。國債逆回購實例例:8月21日，做了一筆一天的逆回購，代碼204001。申報為賣出，報價為3.000(相當(dāng)于年化收益率3%)，手續(xù)費(fèi)1元，成交數(shù)量1000，8月22日錢就返到了交易賬戶，可用于買賣證券。但不能提現(xiàn)，并得到利息8元。(活期的話只有1.9元)。因為22日是周五,周六周日只能放在證券賬戶上，按活期計息，想用錢的話，周一才能把錢轉(zhuǎn)到銀行提出。

第三十一頁，共三十四頁。第三十二頁，共三十四頁。第三十三頁，共三十四頁。內(nèi)容總結(jié)西部證券漢中東大街證券營業(yè)部。西部證券漢中東大街證券營