介紹投資銀行高盛

投資銀行

高盛財(cái)管10-12班小組

財(cái)管10-12班小組第一頁(yè)，共五十三頁(yè)。財(cái)管10-12班小組成員分工組長(zhǎng)：於雯副組長(zhǎng)：李巖文稿制作：於雯張聃婧責(zé)任編輯：張曦沈宇博責(zé)任校對(duì)：姚竟燁曹明宇組員：于靖媛馬躍馬德禮王昕宇王棟王美玲王浩楊朱伊寧刑云鵬張文琪李天齊李育偉楊帆楊瑩楊燕聰周雪孟繁俊苗淼梁璐蔡文祺彭雪梅劉博知財(cái)管10-12班小組第二頁(yè)，共五十三頁(yè)。出于不可抗力原因，實(shí)際制作時(shí)間較緊，采用大量個(gè)人觀點(diǎn)，若有錯(cuò)誤望包容指正財(cái)管10-12班小組本文稿最終解釋權(quán)歸於雯所有第三頁(yè)，共五十三頁(yè)。大家一定會(huì)有這樣的疑問(wèn)：財(cái)管10-12班小組什么是投資銀行？第四頁(yè)，共五十三頁(yè)。狹義的投資銀行指在一級(jí)市場(chǎng)上從事證券承銷、企業(yè)并購(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

投資銀行一般為美國(guó)的稱謂。財(cái)管10-12班小組第五頁(yè)，共五十三頁(yè)。美國(guó)高盛公司財(cái)管10-12班小組走近高盛介紹成立及背景判斷獨(dú)立與否分析利弊案例分析解讀高盛第六頁(yè)，共五十三頁(yè)。我也百度一下，高盛到底是多牛？財(cái)管10-12班小組第七頁(yè)，共五十三頁(yè)。高盛的背景資料高盛GoldmanSachs1869年創(chuàng)立于紐約是全球歷史最悠久、經(jīng)驗(yàn)最豐富、實(shí)力最雄厚的投資銀行之一。在以合伙人制度經(jīng)營(yíng)了一百三十年之后，高盛于1999年5月在紐約證券交易所掛牌上市。高盛是集投資銀行、證券交易和投資管理等業(yè)務(wù)為一體的國(guó)際著名的投資銀行。財(cái)管10-12班小組第八頁(yè)，共五十三頁(yè)。在此階段最初從事商業(yè)票據(jù)交易，創(chuàng)業(yè)時(shí)只有一個(gè)辦公人員和一個(gè)兼職記賬員創(chuàng)始人馬可斯·戈德門每天沿街打折收購(gòu)商人們的本票，然后在某個(gè)約定日期里由原出售本票的商人按票面金額支付現(xiàn)金，其中差額便是馬可斯的收入。高盛公司的創(chuàng)立高盛公司成立于1869年在19世紀(jì)90年代到第一次世界大戰(zhàn)期間，投資銀行業(yè)務(wù)開(kāi)始形成，但與商業(yè)銀行沒(méi)有區(qū)分財(cái)管10-12班小組第九頁(yè)，共五十三頁(yè)。股票包銷業(yè)務(wù)使高盛成為真正的投資銀行，公司從迅速膨脹到瀕臨倒閉：高盛增加貸款、外匯兌換及新興的股票包銷業(yè)務(wù)，規(guī)模雖小，卻是已具雛形股票包銷業(yè)務(wù)使高盛變成了真正的投資銀行。財(cái)管10-12班小組第十頁(yè)，共五十三頁(yè)。

高盛的緣起高盛可以說(shuō)是：飲料中的可口可樂(lè)漢堡中的麥當(dāng)勞汽車中的通用摩根是：飲料中的百事可樂(lè)漢堡中的肯德基汽車中的福特第十一頁(yè)，共五十三頁(yè)。它為全球成千上萬(wàn)個(gè)重要客戶，包括企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、國(guó)家政府及富有的個(gè)人，提供全方位的高質(zhì)量金融服務(wù)。高盛公司總部設(shè)在紐約，在全球二十三個(gè)國(guó)家設(shè)有四十一個(gè)辦事處，并以香港、倫敦、法蘭克福及東京等地作為地區(qū)總部。第十二頁(yè)，共五十三頁(yè)。財(cái)管10-12班小組高盛在中國(guó)第十三頁(yè)，共五十三頁(yè)。在過(guò)去的十年中，高盛一直在幫助中資公司海外股票發(fā)售中占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，其中具有里程碑意義的交易包括：1、中國(guó)移動(dòng)通信于1997年進(jìn)行的首次公開(kāi)招股發(fā)售，籌資40億美元，成為亞洲地區(qū)(除日本外)規(guī)模最大的民營(yíng)化項(xiàng)目之一；2、中國(guó)移動(dòng)通信于2000年10月進(jìn)行了后續(xù)股票發(fā)售交易(籌資69億美元)及可轉(zhuǎn)換債券發(fā)售交易(籌資6.9億美元)；3、中國(guó)石油于2000年3月進(jìn)行的首次公開(kāi)招股發(fā)售，籌資29億美元；財(cái)管10-12班小組第十四頁(yè)，共五十三頁(yè)。4、中國(guó)銀行(香港)于2002年7月進(jìn)行的首次公開(kāi)招股發(fā)售，籌資26.7億美元；5、平安保險(xiǎn)于2004年進(jìn)行的首次公開(kāi)招股發(fā)售，籌資18.4億美元；6、中興通訊于2004年4億美元的香港首次公開(kāi)招股發(fā)售，這是第一家在香港上市的A股公司7、2005年成功完成了交通銀行22億美元的海外上市項(xiàng)目8、2005年中國(guó)石油后續(xù)股票發(fā)售，籌資27億美元。財(cái)管10-12班小組第十五頁(yè)，共五十三頁(yè)。高盛公司長(zhǎng)期以來(lái)視中國(guó)為重要市場(chǎng)，自二十世紀(jì)九十年代初開(kāi)始就把中國(guó)作為全球業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)地區(qū)。高盛在中國(guó)市場(chǎng)同樣擔(dān)當(dāng)著首選金融顧問(wèn)的角色，通過(guò)其全球網(wǎng)絡(luò)向客戶提供策略顧問(wèn)服務(wù)和廣泛的業(yè)務(wù)支持。2004年12月，高盛獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立合資公司—高盛高華證券有限責(zé)任公司高盛在中國(guó)的股票和債務(wù)資本市場(chǎng)中已經(jīng)建立起非常強(qiáng)大的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并在中國(guó)進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)以及參與國(guó)際資本市場(chǎng)交易的過(guò)程中發(fā)揮了積極的作用。

財(cái)管10-12班小組第十六頁(yè)，共五十三頁(yè)。美國(guó)高盛公司財(cái)管10-12班小組走近高盛介紹成立及背景核心業(yè)務(wù)獨(dú)立與否上市的問(wèn)題分析案例分析解讀高盛第十七頁(yè)，共五十三頁(yè)。核心業(yè)務(wù)

投資銀行

為各種各樣的企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府和個(gè)人提供廣泛的投資銀行服務(wù)。投資控股

高盛集團(tuán)入股了中國(guó)石化、中糧集團(tuán)、金龍魚等多家大型企業(yè)，并占有中國(guó)移動(dòng)的股份。交易及直接投資

一方面協(xié)助客戶（包括企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府和個(gè)人）進(jìn)行交易，另一方面通過(guò)做市、交易和投資固定收益和股票產(chǎn)品、外匯、大宗商品及衍生產(chǎn)品，用自營(yíng)資金進(jìn)行交易。此外，我們還參與股票及期權(quán)交易所的特許交易商及做市活動(dòng)，并在全球主要的股票、期權(quán)和期貨交易所為客戶交易進(jìn)行結(jié)算。對(duì)于我們的商人銀行及其它投資活動(dòng)，我們既進(jìn)行直接投資，也通過(guò)我們募集和管理的基金進(jìn)行投資。資產(chǎn)管理及證券服務(wù)

向全球各類機(jī)構(gòu)和個(gè)人提供投資顧問(wèn)及理財(cái)規(guī)劃服務(wù)，并提供所有主要資產(chǎn)類別的投資產(chǎn)品(主要通過(guò)分開(kāi)管理的賬戶和符合工具，如互惠基金和私人投資基金)。我們還向全球的共同基金、養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金、基金會(huì)和高凈值個(gè)人提供大宗經(jīng)紀(jì)服務(wù)、融資及融券服務(wù)。第十八頁(yè)，共五十三頁(yè)。高盛的主要問(wèn)題在于：但是高盛問(wèn)題在于：其收入組合比對(duì)手更不穩(wěn)定，因?yàn)樗蕾嚱灰走\(yùn)作：1998年前兩季度中，高盛43%的收入來(lái)自交易，美林為23%，摩根士丹利為28%。1998年中，高盛的總資產(chǎn)是公司股權(quán)的36倍，比對(duì)手負(fù)債率高。財(cái)管10-12班小組第十九頁(yè)，共五十三頁(yè)。高盛華爾街神話終結(jié)者高盛被美國(guó)《財(cái)富》雜志稱為“華爾街最著名也最詭秘”的公司:高盛董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官勞埃德·布蘭克費(fèi)恩（LloydC.Blankfein）在新聞稿中稱：當(dāng)高盛還是私人合伙制公司的時(shí)候，我們因?yàn)榭紤]到需要永久性資本來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張而做出了上市的決定。第二十頁(yè)，共五十三頁(yè)。高盛華爾街神話終結(jié)者1999年高盛公開(kāi)發(fā)行的最初原因在于：一是1998年高盛的股本基礎(chǔ)比摩根士丹利及美林都?。?998年中期高盛為66億，摩根士丹利為138億，美林為117億）

二是高盛資本結(jié)構(gòu)和資本的不穩(wěn)定性：當(dāng)合伙人變?yōu)橛邢藓匣锶?，他們可以抽回資本；若大批的合伙人變?yōu)橛邢藓匣锶?，可撤回大量資本。第二十一頁(yè)，共五十三頁(yè)。

三是高盛資本的成本問(wèn)題：在1998年有兩家外部機(jī)構(gòu)：日本的住友銀行和夏威夷的畢舍普地產(chǎn)公司，在高盛投資了相當(dāng)大的數(shù)目----1998年中期為15億美元，占總資本的23%由于高盛稅前利潤(rùn)的一大部分為這些外部股東占有，因此很難從留存收益中擴(kuò)大資本。財(cái)管10-12班小組尤其是當(dāng)股市不好時(shí)，以帳面價(jià)值幾倍的價(jià)格公開(kāi)發(fā)行籌集的股本本應(yīng)使高盛能以更低成本建立股本基礎(chǔ)。第二十二頁(yè)，共五十三頁(yè)。高盛華爾街神話終結(jié)者如果將高盛比作一家鋼廠的話：若以100%的生產(chǎn)能力計(jì)，可賺大筆錢；若以60%的生產(chǎn)能力計(jì)，就會(huì)虧大筆錢。這些事實(shí)使華爾街人士將高盛比作對(duì)沖基金。第二十三頁(yè)，共五十三頁(yè)。高盛華爾街神話終結(jié)者布蘭克費(fèi)恩帶領(lǐng)著高盛小心翼翼地前行，最終仍然成為這家已有139年歷史的獨(dú)立投資銀行的“終結(jié)者”：2008年9月21日，高盛(GoldmanSachsGS)宣布將成為美國(guó)第四大銀行控股公司并接受美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管。同時(shí)宣布成為銀行控股公司的還有摩根士丹利華爾街前五大獨(dú)立投行至此無(wú)一幸免于此次金融危機(jī)。第二十四頁(yè)，共五十三頁(yè)。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在2008年9月21日晚間宣布：已批準(zhǔn)了高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請(qǐng)求：高盛和大摩的轉(zhuǎn)型，意味著“長(zhǎng)久以來(lái)世人熟知的華爾街的終結(jié)”財(cái)管10-12班小組第二十五頁(yè)，共五十三頁(yè)。高盛為什么不是純獨(dú)立了？高盛的基本剖析：1、公開(kāi)發(fā)行的夭折使高盛元?dú)獯髠?、業(yè)務(wù)組合過(guò)分依賴交易運(yùn)作，導(dǎo)致盈利不穩(wěn)定3、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的不足4、公司內(nèi)部矛盾激化與公諸于眾第二十六頁(yè)，共五十三頁(yè)。高盛華爾街神話終結(jié)者財(cái)管10-12班小組第二十七頁(yè)，共五十三頁(yè)。美國(guó)高盛公司財(cái)管10-12班小組走近高盛介紹成立及背景判斷獨(dú)立與否案例分析解讀高盛第二十八頁(yè)，共五十三頁(yè)。近年來(lái)，高盛作為金融顧問(wèn)多次參與在中國(guó)的重大并購(gòu)案：1、日產(chǎn)向東風(fēng)汽車投資10億美元案；2、戴姆勒-克萊斯勒向北汽投資11億美元案；3、TCL與湯姆遜成立中國(guó)合資企業(yè)；4、匯豐銀行收購(gòu)交通銀行20％股權(quán)案財(cái)管10-12班小組5、聯(lián)想收購(gòu)IBM個(gè)人電腦部第二十九頁(yè)，共五十三頁(yè)。對(duì)中國(guó)好？對(duì)中國(guó)不好？財(cái)管10-12班小組第三十頁(yè)，共五十三頁(yè)。對(duì)中國(guó)好？對(duì)中國(guó)不好？財(cái)管10-12班小組第三十一頁(yè)，共五十三頁(yè)。元芳，你怎么看？財(cái)管10-12班小組第三十二頁(yè)，共五十三頁(yè)。關(guān)于高盛并購(gòu)雙匯案例分析財(cái)管10-12班小組第三十三頁(yè)，共五十三頁(yè)。雙匯案例分析第三十四頁(yè)，共五十三頁(yè)。第三十五頁(yè)，共五十三頁(yè)。一、并購(gòu)背景分析財(cái)管10-12班小組第三十六頁(yè)，共五十三頁(yè)。雙匯品牌第三十七頁(yè)，共五十三頁(yè)。雙匯品牌商標(biāo)：雙匯——中國(guó)馳名商標(biāo)，2006年品牌價(jià)值達(dá)106.36億元。國(guó)內(nèi)首家通過(guò)偶蹄性動(dòng)物HACCP質(zhì)量認(rèn)證衛(wèi)生安全食品“三綠工程”試點(diǎn)單位中國(guó)肉制品市場(chǎng)第一品牌第三十八頁(yè)，共五十三頁(yè)。二、高盛并購(gòu)動(dòng)機(jī)財(cái)管10-12班小組第三十九頁(yè)，共五十三頁(yè)。(1)分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果

(2)快速進(jìn)入并占領(lǐng)中國(guó)肉產(chǎn)品市場(chǎng)(3)利用勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)(2002年我國(guó)非農(nóng)部門平均勞動(dòng)力成本為0.69美元每小時(shí)，只相當(dāng)于美國(guó)的4.8%)

中美非農(nóng)部門雇員工資比較財(cái)管10-12班小組第四十頁(yè)，共五十三頁(yè)。財(cái)管10-12班小組(4)獲取我國(guó)上市公司的重要資源

根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)資本市場(chǎng)外資并購(gòu)的平均溢價(jià)率從2003年以前的32.81%增至2003年以后的49.88%，遠(yuǎn)高20%的國(guó)際平均溢價(jià)率。雙匯發(fā)展處于所屬行業(yè)的國(guó)內(nèi)龍頭地位，擁有大量的有形和無(wú)形資產(chǎn)，比如擁有良好的品牌優(yōu)勢(shì)、較完善的本地營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)或進(jìn)入許可等等。第四十一頁(yè)，共五十三頁(yè)。二、雙匯也有動(dòng)機(jī)：

（1）做大做強(qiáng)，走國(guó)際化道路

（2）雨潤(rùn)集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)威脅

（3）高盛的高價(jià)

(4)做好在我國(guó)資本市場(chǎng)上的戰(zhàn)略布局財(cái)管10-12班小組第四十二頁(yè)，共五十三頁(yè)。市場(chǎng)定位理論市場(chǎng)定位理論強(qiáng)調(diào)了研究客戶的心智、強(qiáng)調(diào)類的獨(dú)特性、強(qiáng)調(diào)第一、創(chuàng)造在客戶中的心理位置。投資銀行可以透過(guò)強(qiáng)調(diào)自身的特色特點(diǎn)來(lái)進(jìn)行合適的市場(chǎng)定位通過(guò)投資銀行成為領(lǐng)導(dǎo)品牌品牌效應(yīng)形成財(cái)管10-12班小組第四十三頁(yè)，共五十三頁(yè)。2011年：注定是雙匯歷史上的“變爻”之年

瘦肉精事件：2011年3月15日高盛讓出控制權(quán)：2011年財(cái)管10-12班小組高盛把雙匯的控制權(quán)讓出了第四十四頁(yè)，共五十三頁(yè)。高盛想左右多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)華爾街投資銀行模式的幾點(diǎn)反思：他野心很大財(cái)管10-12班小組第四十五頁(yè)，共五十三頁(yè)。發(fā)展與監(jiān)管的雙刃劍投資銀行模式一度成為華爾街的驕傲：一方面：投資銀行可以通過(guò)證券買賣、業(yè)務(wù)咨詢獲取高額利潤(rùn)另一方面，與傳統(tǒng)銀行相比，缺少監(jiān)管，獲取較大的發(fā)展空間的同時(shí)，累積了巨額的風(fēng)險(xiǎn)1財(cái)管10-12班小組反思反思反思第四十六頁(yè)，共五十三頁(yè)。財(cái)管10-12班小組2投資銀行高風(fēng)險(xiǎn)與高報(bào)酬的均衡問(wèn)題投資銀行可以通過(guò)通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，一夜暴富，超出傳統(tǒng)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的數(shù)百倍：抵押打包轉(zhuǎn)貸資產(chǎn)證券化在巨額利潤(rùn)面前，投資銀行家往往忽