2023年高級會計(jì)師之高級會計(jì)實(shí)務(wù)押題練習(xí)試題A卷含答案

2023年高級會計(jì)師之高級會計(jì)實(shí)務(wù)押題練習(xí)試題A卷含答案大題（共15題）一、甲公司是一家在境內(nèi)、外上市的綜合性國際能源公司，該公司在致力于內(nèi)涵式發(fā)展的同時(shí)，也高度重視企業(yè)并購以實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。2017年6月30日，甲公司決定進(jìn)軍銀行業(yè)。其戰(zhàn)略目的是依托油氣主業(yè)，進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合，以實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。2017年11月30日，甲公司在證券交易所發(fā)行普通股1億股，發(fā)行價(jià)為16.8元/股。2017年12月25日，甲公司以發(fā)行普通股所籌資金16億元完成對B銀行100%股權(quán)的正式收購。假定不考慮其他因素。1、根據(jù)資料，指出甲公司并購B銀行屬于橫向并購、縱向并購還是混合并購，并說明理由。2、根據(jù)資料，分析甲公司的并購支付方式?！敬鸢浮慷?、甲公司和乙公司為兩家高科技企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅稅率均為15%。甲公司總部在北京，主要經(jīng)營業(yè)務(wù)在華北地區(qū)；乙公司總部和主要經(jīng)營業(yè)務(wù)均在上海。乙公司與甲公司經(jīng)營同類業(yè)務(wù)，已先期占領(lǐng)了所在城市的大部分市場，但資金周轉(zhuǎn)存在一定的困難，可能影響未來持續(xù)發(fā)展2013年1月，甲公司為拓展市場，形成以上海為中心、輻射華東的新的市場領(lǐng)域，著手籌備并購乙公司。并購雙萬經(jīng)過多次溝通，與2013年3月最終達(dá)成一致意向。甲公司準(zhǔn)備收購乙公司100%股權(quán)，為此聘請資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)對乙公司進(jìn)行價(jià)值評怙，評估基準(zhǔn)日為2012正12月31日。資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)采用收益法和市場法兩種方法對乙公司價(jià)值進(jìn)行評估。并購雙方經(jīng)協(xié)商，最終確定按市場法的評估結(jié)果作為交易的基礎(chǔ)，并得到有關(guān)方面的認(rèn)可。與乙公司價(jià)值評估相關(guān)的資料如下：(1)2012正12月31日，乙公司資產(chǎn)負(fù)債率為50%，稅前債務(wù)資本成本為8%。假定無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，市場投資蛆合的預(yù)期報(bào)酬率為12%，可比上市公司無負(fù)債經(jīng)營β值為0.8。(2)乙公司2012年稅后利潤為2億元，其中包含2012年12月20日乙公司處置一項(xiàng)無形資產(chǎn)的稅后凈收益0.1億元。(3)2012正12月31日，可比上市公同平均市盈率為15倍。假定并購乙公司前，甲公司價(jià)值為200億元；并購乙公司后，經(jīng)過內(nèi)部整合，甲公司價(jià)值將達(dá)到235億元。甲公司應(yīng)支付的并購對價(jià)為30億元。甲公司預(yù)計(jì)除并購對價(jià)款外，還將發(fā)生相關(guān)交易費(fèi)用0.5億元。假定不考慮其他因素。要求：計(jì)算甲公司并購首席和并購凈收益，并計(jì)算甲公司并購首席和并購凈收益，并從財(cái)務(wù)管理角度判斷該并購是否可行。從財(cái)務(wù)管理角度判斷該并購是否可行?！敬鸢浮?1)計(jì)算并購收益和并購凈收益并購收益=235-(200+28.5)=6.5（億元）并購溢價(jià)=30-28.5=1.5（億元）并購凈收益=6.5-(30-285)=4.5（億元）或：并購收益=235-(200+28.5)=6.5（億元）并購凈收益=6.5(30-28.5)-05=4.5(億元）(2)判斷并購是否可行甲公司并購乙公司后能夠產(chǎn)生4.5億元的并購凈收益，從財(cái)務(wù)管理角度分析，此項(xiàng)并購交易可行。三、甲公司為一家境內(nèi)國有控股大型油脂生產(chǎn)企業(yè)，原材料豆柏主要依賴進(jìn)口，產(chǎn)品主要在國內(nèi)市場銷售。為防范購入豆柏成本的匯率風(fēng)險(xiǎn)，甲公司董事會決定嘗試開展套期保值業(yè)務(wù)。(1)2012正11月15日，甲公司組織有關(guān)人員進(jìn)行專題研宄，主要觀點(diǎn)如下：①開展套期保值業(yè)務(wù)，有利于公司防范風(fēng)險(xiǎn)、參與市場資源配置、提升競爭力。公司作為大型企業(yè)，應(yīng)建立套期保值業(yè)務(wù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理制度及應(yīng)急預(yù)案確保套期保值業(yè)務(wù)零風(fēng)險(xiǎn)。②公司應(yīng)專門成立套期保值業(yè)務(wù)工作小組。該工作小組內(nèi)分設(shè)交易員、檔案管理員、會計(jì)核算員、資金調(diào)撥員和風(fēng)險(xiǎn)管理員等崗位，各崗位由專人負(fù)責(zé)。③前臺交易員應(yīng)緊盯世界主要外匯市場的匯率波動情況。鑒于外匯市場瞬息萬孌，為避免貽誤商機(jī)，前臺交易員可即時(shí)操作，怛事后須及時(shí)補(bǔ)辦報(bào)批手續(xù)。④公司從事匯率套期保值業(yè)務(wù)，以防范匯率風(fēng)險(xiǎn)為主要目的，以正常生產(chǎn)經(jīng)營需要為基礎(chǔ)，以具體經(jīng)營業(yè)務(wù)為依托；在有利于提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益且不影響公司正常經(jīng)營時(shí)，可以利用銀行信貸資生從事套期保值。(2)根據(jù)公司決議，甲公司開展了如下套期保值業(yè)務(wù)：2012正12月1日，甲公司與境外A公司簽定臺同，約定于2013年2月28日以每噸500美元的價(jià)格購入10000噸豆柏。當(dāng)日，日公司與B生融機(jī)構(gòu)簽訂了一項(xiàng)購買入3個月到期的遠(yuǎn)期外匯合同，臺同金額5000000美元，約定匯率為1美元=6.28元人民幣；該日即期匯率1美元=6.25元人民幣。2013年2月28日，甲公司以凈額方式結(jié)算該遠(yuǎn)期外匯合同，并購入豆柏。此外，2012正12月31日，1個月美元對人民幣遠(yuǎn)期匯率1美元=6.29元人民幣，2個月美元對人民幣遠(yuǎn)期匯率為1美元=6.30元人民幣，人民幣的市場利率為5.4%；2013年2月28日，美元對人民幣即期匯率為1美元=6.35元人民幣。假定該套期保值業(yè)務(wù)符合套期保值會計(jì)準(zhǔn)則所規(guī)定的運(yùn)用喜期會計(jì)的條件。甲公司在討論對該套期保值業(yè)務(wù)具體如何運(yùn)用套期會計(jì)處理時(shí)，有如下三種觀點(diǎn)：①將該套期保值業(yè)務(wù)劃分為公允價(jià)值套期，遠(yuǎn)期外匯合同公允價(jià)值變動計(jì)入資本公積。②將該套期保值業(yè)務(wù)劃分為現(xiàn)金流量套期，遠(yuǎn)期外匯合同公允價(jià)值變動計(jì)入資本公積。③將該套期保值業(yè)務(wù)劃分為境外經(jīng)營凈投資套期，遠(yuǎn)期外匯臺同公允價(jià)值變動計(jì)入當(dāng)期損益。假定不考慮其他因素。【答案】2012正12月1日遠(yuǎn)期外匯合同的公允價(jià)值=0（元人民幣）；2012正12月31日遠(yuǎn)期外匯合同的公允價(jià)值=(6.3-6.28)*5000000/(1+5.4%*2/12)=99108.03（元人民幣）四、甲公司20×2年1月1日發(fā)行1000萬份可轉(zhuǎn)換公司債券，每份面值為100元、每份發(fā)行價(jià)格為100.5元，可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行2年后，每份可轉(zhuǎn)換公司債券可以轉(zhuǎn)換4股甲公司普通股（每股面值1元）。甲公司發(fā)行該可轉(zhuǎn)換公司債券確認(rèn)的負(fù)債初始計(jì)量金額為100150萬元。20×3年12月31日，與該可轉(zhuǎn)換公司債券相關(guān)負(fù)債的賬面價(jià)值為100050萬元。20×4年1月2日，該可轉(zhuǎn)換公司債券全部轉(zhuǎn)換為甲公司股份。甲公司因可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)換應(yīng)確認(rèn)的資本公積（股本溢價(jià)）是多少？【答案】五、甲公司是一家大型能源化工企業(yè)的下屬子公司，主業(yè)為油氣勘探開發(fā)。油氣勘探開發(fā)業(yè)務(wù)存在高風(fēng)險(xiǎn)，為減少投資風(fēng)險(xiǎn)，提高油氣勘探開發(fā)投資的成功率，甲公司董事會、核心管理層、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會、風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門業(yè)務(wù)骨干等擬定了一系列風(fēng)險(xiǎn)管理流程。（1）設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。通過設(shè)定目標(biāo)，能夠使得企業(yè)盡量避免危險(xiǎn)性因素發(fā)生，提升運(yùn)營效率和合規(guī)性、抓住發(fā)展的機(jī)遇。（2）風(fēng)險(xiǎn)識別評估。首先篩選中高風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)評估其對公司的影響，其次進(jìn)行定量分析，精確篩選影響業(yè)務(wù)進(jìn)度的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)鍵活動，以便集中資源進(jìn)行重點(diǎn)整理和監(jiān)控。（3）風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對。目標(biāo)國M國雖然油氣資源豐富，但是政治環(huán)境敏感、經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜，經(jīng)常發(fā)生反政府武裝動亂，甲公司最終決定不在M國進(jìn)行投資。?（4）監(jiān)控評價(jià)。開展信息系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，通過集成其他信息系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，對風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施全方位、持續(xù)性的監(jiān)控，一旦偏離風(fēng)險(xiǎn)容限時(shí)，能夠及時(shí)動態(tài)地作出相應(yīng)的反應(yīng)。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)的重大缺陷及時(shí)向上級報(bào)告。假定不考慮其他因素。1、根據(jù)資料（1），指出甲公司風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)。2、根據(jù)資料（3），簡要分析甲公司對M國投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對方法。3、為了使得全面風(fēng)險(xiǎn)管理更加有效和高效，應(yīng)該遵循哪些原則。4、根據(jù)資料（4），指出是否存在不當(dāng)之處，并說明理由?！敬鸢浮苛?、萬利家具公司為中檔臥室家具生產(chǎn)企業(yè)，成立于1995年，并于2000年在深圳證券交易所公開發(fā)行股票及上市。萬利家具公司2005～2010年分店數(shù)量、職工人數(shù)、收入總額及稅前利潤數(shù)據(jù)如下表所示：鑒于2011年第一季度稅前利潤繼續(xù)下滑，萬利家具公司董事會于2011年5月召開擴(kuò)大會議，銷售總監(jiān)張林、設(shè)計(jì)師與采購總監(jiān)李工、財(cái)務(wù)總監(jiān)王農(nóng)等均參加了會議。在討論到萬利家具公司未來發(fā)展時(shí)，張林認(rèn)為，萬利家具公司2011年度第一季度每件家具的稅前邊際貢獻(xiàn)已經(jīng)降至最低水平，建議采取措施增加銷量。采取的措施包括擴(kuò)大產(chǎn)能并降價(jià)，如果可能還可以進(jìn)軍客戶眾多的低檔臥室家具市場。王農(nóng)不同意張林進(jìn)軍低檔臥室家具市場的建議，認(rèn)為該成本領(lǐng)先戰(zhàn)略不能解決萬利家具公司所面臨的問題。王農(nóng)建議繼續(xù)采取有效措施發(fā)展公司現(xiàn)有的中檔目標(biāo)客戶群，并力爭增加邊際貢獻(xiàn)。李工同意王農(nóng)的看法。李工還建議委托國外頂級設(shè)計(jì)師設(shè)計(jì)多種類型的臥室家具，采取包括在高級時(shí)尚雜志刊登廣告等有效的銷售推廣措施，以此進(jìn)軍高檔臥室家具市場。同時(shí)，改造現(xiàn)有生產(chǎn)線，考慮生產(chǎn)具有特色主題的家具以及與家具相關(guān)的附帶裝飾物品，并接受客戶訂制的家具生產(chǎn)。董事會對張林、王農(nóng)和李工的建議進(jìn)行了深入的討論，但未能達(dá)成共識。要求：簡要分析萬利家具公司進(jìn)軍高檔臥室家具市場戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn)和不足。【答案】萬利家具公司進(jìn)軍高檔臥室家具的市場戰(zhàn)略屬于集中差異化戰(zhàn)略。它的優(yōu)點(diǎn)是：資源和能力集中于目標(biāo)細(xì)分市場，實(shí)現(xiàn)成本領(lǐng)先或差異化。不足：競爭者可能模仿；目標(biāo)市場由于技術(shù)創(chuàng)新、替代品出現(xiàn)等原因?qū)е滦枨笙陆?；由于目?biāo)細(xì)分市場與其他細(xì)分市場的差異過小，大量競爭者涌入細(xì)分市場；新進(jìn)入者重新瓜分市場。七、新興保健科技中心系一家中央科研級事業(yè)單位，已執(zhí)行國庫集中支付制度。2015年1月，甲單位內(nèi)部審計(jì)部門對新興保健科技中心2014年度的預(yù)算執(zhí)行、資產(chǎn)管理、政府采購、會計(jì)核算等進(jìn)行了全面檢查，提出了以下需要進(jìn)一步研究的事項(xiàng)：1.新興保健科技中心一實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目A已在6月10日前完成，項(xiàng)目支出已全部支付，形成財(cái)政撥款項(xiàng)目支出剩余資金120萬元。財(cái)務(wù)處建議將項(xiàng)目A剩余的財(cái)政撥款資金自7月1日起直接追加用于存在資金缺口的監(jiān)測項(xiàng)目B。2.5月，新興保健科技中心經(jīng)管理層決定，將一棟商鋪(價(jià)值800萬元)出租給某餐飲企業(yè)，每年收取租金500萬元，新興保健科技中心將所取得的租金納入單位預(yù)算，全部留抵本單位。3.本該單位一實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目C原計(jì)劃于4～6月進(jìn)行，經(jīng)批復(fù)的項(xiàng)目支出預(yù)算為180萬元，全部由財(cái)政以授權(quán)支付方式撥付，新興保健科技中心已收到100萬元授權(quán)支付額度。由于項(xiàng)目c設(shè)計(jì)存在問題，無法如期實(shí)施。財(cái)務(wù)處建議加快預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度，從項(xiàng)目C經(jīng)費(fèi)中列支60萬元，用于正在進(jìn)行的課題研究項(xiàng)目D的部分開支。4.6月，新興保健科技中心用財(cái)政補(bǔ)助資金購置專用設(shè)備(不屬于集中采購目錄范圍)。在公開招標(biāo)中，新興保健科技中心發(fā)現(xiàn)國內(nèi)A公司生產(chǎn)的同類專用設(shè)備已列入《政府采購自主創(chuàng)新產(chǎn)品目錄》，但報(bào)價(jià)超出了采購預(yù)算10萬元。新興保健科技中心在采購中，優(yōu)先購買了A公司的產(chǎn)品，同時(shí)按規(guī)定程序申請調(diào)整了預(yù)算。5.7月，新興保健科技中心報(bào)經(jīng)主管部門審核同意后，以一棟試驗(yàn)樓為下屬單位的銀行借款提供擔(dān)保。6.8月，新興保健科技中心根據(jù)批準(zhǔn)的辦公樓擴(kuò)建項(xiàng)目支出預(yù)算(超出政府采購限額標(biāo)準(zhǔn)，但不屬于集中采購目錄范圍)，直接委托某建筑安裝工程公司承接該擴(kuò)建工程。7.12月，按照財(cái)政部門專項(xiàng)工作要求，新興保健科技中心進(jìn)行了資產(chǎn)清查，發(fā)現(xiàn)一臺專用設(shè)備發(fā)生嚴(yán)重?fù)p毀。經(jīng)技術(shù)部門認(rèn)定，該設(shè)備已無法使用，并且無殘料收回或變現(xiàn)價(jià)值，財(cái)務(wù)部門據(jù)此進(jìn)行了設(shè)備核銷賬務(wù)處理。8.12月，新興保健科技中心將所屬培訓(xùn)學(xué)校按協(xié)議約定上繳的管理費(fèi)780萬元列入往來賬，并經(jīng)管理層決定從該往來賬中支出670萬元購置了一臺專用設(shè)備(超出資產(chǎn)配置規(guī)定限額)。9.新興保健科技中心擬申請財(cái)政專項(xiàng)資金，于2016年購置一臺大型設(shè)備，購置費(fèi)預(yù)算1100萬元(超出資產(chǎn)配置的規(guī)定限額)。財(cái)務(wù)處建議將該項(xiàng)預(yù)算支出列入2016年度預(yù)算草案，并在向上級主管部門報(bào)送預(yù)算草案及項(xiàng)目申報(bào)文本時(shí)一并遞交資產(chǎn)購置申請。10.2016年，新興保健科技中心擬計(jì)提福利費(fèi)預(yù)算550萬元。財(cái)務(wù)處建議按支出功能分類科目，列入“科學(xué)技術(shù)”類；按支出經(jīng)濟(jì)分類科目，列入“其他資本性支出”類?！敬鸢浮壳樾危禾幚斫ㄗh錯誤。理由：根據(jù)部門預(yù)算管理相關(guān)規(guī)定，項(xiàng)目支出結(jié)余資金在統(tǒng)籌用于編制以后年度部門預(yù)算之前，原則上不得動用；因特殊情況需要在預(yù)算執(zhí)行中動用項(xiàng)目支出結(jié)余資金安排必須支出的，應(yīng)報(bào)財(cái)政部審批。情形2：處理錯誤。理由：新興保健科技中心以國有資產(chǎn)對外出租，單位價(jià)值在800萬元以上(含800萬元的)應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)主管部門審核同意后報(bào)財(cái)政部審批。中央級事業(yè)單位利用國有資產(chǎn)出租、出借取得的收入，應(yīng)納入一般預(yù)算管理，全部上繳中央國庫，支出通過一般預(yù)算安排，用于收入上繳部門的相關(guān)支出，?？顚Ｓ谩Ｇ樾?：處理建議錯誤。理由：根據(jù)部門預(yù)算管理相關(guān)規(guī)定，項(xiàng)目資金應(yīng)按規(guī)定用途使用，原則上不得調(diào)整用途；在年度預(yù)算執(zhí)行中確需調(diào)整用途的，需報(bào)財(cái)政部審批。情形4：處理正確。情形5：處理錯誤。理由：新興保健科技中心以國有資產(chǎn)對外提供擔(dān)保，應(yīng)報(bào)經(jīng)主管部門審核同意后，報(bào)同級財(cái)政部門審批。情形6：處理錯誤。理由：擴(kuò)建工程不符合采用單一來源方式進(jìn)行政府采購的條件，不能由新興保健科技中心直接聯(lián)系確定承建商。情形7：處理錯誤。理由：財(cái)政部門批復(fù)、備案前的資產(chǎn)損失，單位不得自行進(jìn)行賬務(wù)處理；待財(cái)政部門批復(fù)、備案后，才可進(jìn)行賬務(wù)處理。情形8：單位將下屬單位上繳的管理費(fèi)列入往來賬的做法錯誤。新興保健科技中心由管理層決定購置超出資產(chǎn)配置規(guī)定限額專用設(shè)備的做法錯誤。從往來賬列支設(shè)備購置支出的做法錯誤。正確處理：應(yīng)將下屬單位上繳的管理費(fèi)計(jì)入附屬單位繳款；用財(cái)政性資金以外的其他資金購八、某汽車生產(chǎn)商的內(nèi)部審計(jì)部門正在就旗下生產(chǎn)的渣土運(yùn)輸車進(jìn)行尾氣排放測試。內(nèi)部審計(jì)部門發(fā)現(xiàn)，公司針對渣土運(yùn)輸車對外公布的尾氣排放信息與內(nèi)部記錄的實(shí)際數(shù)據(jù)有重大差異。內(nèi)部審計(jì)部門經(jīng)理表示，測試樣本顯示的尾氣排放量實(shí)際上要高于對外公布的排放量，有可能涉及虛假披露和違反環(huán)保法規(guī)。雖然已向相關(guān)部門主管報(bào)告，但該部門主管只承認(rèn)錯誤并未采取改進(jìn)措施。要求：（1）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，按照風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容可分為哪些風(fēng)險(xiǎn)。（2）簡要說明企業(yè)在該事件中所暴露出來的可能風(fēng)險(xiǎn)?！敬鸢浮浚?）按照風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容可分為戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。（2）該事件所暴露出來的可能風(fēng)險(xiǎn)：①戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)。虛報(bào)/錯報(bào)事件對公司的公眾形象帶來負(fù)面的影響，這有可能影響其渣土運(yùn)輸車的銷售，對公司業(yè)務(wù)的長遠(yuǎn)發(fā)展帶來不利影響；②運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。對外錯報(bào)或虛報(bào)可能表明管理層對風(fēng)險(xiǎn)管理的輕率態(tài)度，從而影響公司的運(yùn)營；③法律風(fēng)險(xiǎn)。違反環(huán)保法規(guī)可能會導(dǎo)致企業(yè)受到法律的制裁。九、甲公司為一家在上海證券交易所上市的企業(yè)，也是全球著名集成電路制造商之一?；诠緫?zhàn)略目標(biāo)。公司準(zhǔn)備積極實(shí)施海外并購。相關(guān)資料如下：(1)并購對象選擇。甲公司認(rèn)為，通過并購整合全球優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，是加速實(shí)現(xiàn)公司占據(jù)行業(yè)全球引領(lǐng)地位的重要舉措；并購目標(biāo)企業(yè)應(yīng)具備以下基本條件：①應(yīng)為集成電路設(shè)計(jì)商，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游。且在業(yè)內(nèi)積累了豐富而深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，擁有較強(qiáng)影響力和行業(yè)競爭力；②擁有優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和領(lǐng)先的關(guān)鍵技術(shù)；③具有強(qiáng)大的市場營銷網(wǎng)絡(luò)。經(jīng)驗(yàn)證，初步選定海外乙公司做為并購目標(biāo)。(2)并購價(jià)值評估。甲公司經(jīng)綜合分析認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值息稅前利潤(EV/EBIT)和市價(jià)賬面凈資產(chǎn)(P/BV)是適合乙公司的估值指標(biāo)。甲公司在計(jì)算乙公司加權(quán)平均評估價(jià)值時(shí)。賦予EV/EBIT的權(quán)重為60%，P/BV的權(quán)重為40%?？杀冉灰椎腅V/EBIT和P/BV相關(guān)數(shù)據(jù)如表4所示：(3)并購對價(jià)。根據(jù)盡職調(diào)查，乙公司2015年實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(EBIT)5.5億元，2015年末賬面凈資產(chǎn)(BV)21億元。經(jīng)多輪談判，甲、乙公司最終確定并購價(jià)60億元。(4)并購融資。2015年末，甲公司負(fù)債率80%，甲公司與N銀行存續(xù)貸款合約的補(bǔ)充條款約定，如果甲公司資產(chǎn)負(fù)債率超過了80%，N銀行將大幅調(diào)高貸款利率。貸款利率如提高，甲公司債務(wù)融資成本將高于權(quán)益融資成本。甲、乙公司協(xié)商確定，本次交易為現(xiàn)金收購。甲公司自有資金不足以全額并購對價(jià)，其中并購對價(jià)的40%需要外部融資。甲公司綜合分析后認(rèn)為，有兩種方式可供選擇：一是從N銀行獲得貸款；而是通過權(quán)益融資的方式，吸收境內(nèi)外投資者的資金?！敬鸢浮繉坠径?，并購對價(jià)合理。理由：乙公司的并購對價(jià)為60億元，低于乙公司評估價(jià)值61.5億元?；颍豪碛桑嚎杀冉灰追ㄏ乱鐑r(jià)水平加權(quán)平均值=11*60%＋3*40%=7.8(倍)并購對價(jià)下溢價(jià)水平加權(quán)平均值并購對價(jià)的溢價(jià)水平較低(7.69＜7.8)。一十、2018年1月，Z股份有限公司發(fā)布公告指出，2017年仍將大幅度虧損，或被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。據(jù)透露，Z公司很可能再度巨虧百億元。Z公司2016年已經(jīng)虧損104.5億元，根據(jù)上海證券交易所的規(guī)則，上市公司最近兩個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤連續(xù)為負(fù)值或者被追溯重述后連續(xù)為負(fù)值的，將對該公司股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。這意味著，Z公司將正式成為A股最大的ST公司。Z公司踏上股價(jià)暴跌以及即將戴上ST帽子之路，固然有整個行業(yè)大環(huán)境的影響，但最主要的原因是管理層在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上的選擇失誤。近幾年來，全球航運(yùn)業(yè)持續(xù)低迷，寒冬仍未過去，A股市場中的航運(yùn)股像長航鳳凰、寧波海運(yùn)、中海海盛等紛紛預(yù)虧，說明虧損的并非Z公司一家，這些上市公司都面臨著行業(yè)性的難題。但為什么Z公司虧損得最嚴(yán)重呢？這與Z公司過于激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略有關(guān)。早在2008年下半年次貨危機(jī)爆發(fā)之際，Z公司的管理者卻被一度繁榮的航運(yùn)市場以及亮麗的盈利水平所迷惑，本應(yīng)該開始采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，卻盲目樂觀，再加上對形勢出現(xiàn)誤判，結(jié)果在自營船隊(duì)、租入船隊(duì)以及FFA（遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)合約）三塊業(yè)務(wù)上均大舉做多，最終導(dǎo)致其一蹶不振。而為了支撐航運(yùn)市場的運(yùn)營，Z公司董事長還提出“資金541需求結(jié)構(gòu)”，即50%的發(fā)展資金來源于不還本、不付息的資本市場，40%來自于銀行貨款，10%來自于企業(yè)的利潤積累。在這樣的結(jié)構(gòu)下，Z公司的資本運(yùn)營融入全球。目前已控股、參股6家上市公司，其中三家在香港地區(qū)，一家新加坡。更令人驚訝的是，即便在維持巨虧之下，Z公司仍然在籌謀海外擴(kuò)張計(jì)劃，目前仍在商談中，收購程序時(shí)間比較長。據(jù)希臘媒體報(bào)道，此項(xiàng)收購Z公司預(yù)計(jì)投資金約為10億歐元。假定不考慮其他因素。要求：1.根據(jù)上述資料，指出公司總體戰(zhàn)略的類型。2.根據(jù)上述資料，指出從資本籌措與使用特征的角度公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型，從財(cái)務(wù)視角說明公司巨虧的原因?！敬鸢浮?.Z公司采用了成長型公司戰(zhàn)略2.公司采用擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。巨虧原因：Z公司之所以成為“A股巨虧王”，與其在經(jīng)濟(jì)衰退階段未正確選擇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略密切相關(guān)。在整個行業(yè)低迷的情況下，Z公司本應(yīng)該選擇防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，但是它卻在融資方面采用了較多外部融資“資金541需求結(jié)構(gòu)”，在投資方面進(jìn)行了激進(jìn)的海外擴(kuò)張投資。Z公司案例也再次證明財(cái)務(wù)管理人員唯有持續(xù)跟蹤時(shí)局的變化、正確判斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢、合理選擇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型才是一個企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的關(guān)鍵。一十一、甲集團(tuán)公司(以下簡稱“集團(tuán)公司”)下設(shè)A、B兩個事業(yè)部，分別從事醫(yī)藥化工電子設(shè)備制造業(yè)務(wù)。2014年7月10日，集團(tuán)公司召開上半年工作會議，就預(yù)算執(zhí)行情況及企業(yè)發(fā)展的重要問題進(jìn)行了專題研究，會議要點(diǎn)如下：(1)預(yù)算執(zhí)行方面。集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部匯報(bào)了1至6月份預(yù)算執(zhí)行情況，集團(tuán)公司2014年全年?duì)I業(yè)收入、營業(yè)成本、利潤總額的預(yù)算指標(biāo)分別為500億元、200億元、100億元；上半年實(shí)際營業(yè)收入200億元、營業(yè)成本140億元、利潤總額30億元，財(cái)務(wù)部認(rèn)為，要完成全年預(yù)算指標(biāo)，壓力較大。(2)預(yù)算調(diào)整方面。集團(tuán)公司全面預(yù)算管理委員會認(rèn)為，努力完成全年預(yù)算目標(biāo)仍是本年度的主要任務(wù)；在落實(shí)任務(wù)過程中，既要強(qiáng)化預(yù)算的剛性，又要切合實(shí)際對預(yù)算進(jìn)行必要的調(diào)整。(3)成本管控方面。A事業(yè)部本年度對X藥品實(shí)施了目標(biāo)成本管理。目前，A事業(yè)部X藥品的單位生產(chǎn)成本為9萬元/噸，市場上主要競爭對手的X藥品平均銷售價(jià)格為8.8萬元/噸。A事業(yè)部要求X藥品的成本利潤率為10%。(4)項(xiàng)目投資方面。B事業(yè)部提出了一項(xiàng)投資計(jì)劃，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投資總額為40000萬元，項(xiàng)目建成后每年息稅前利潤為3500萬元。集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部認(rèn)為，考慮風(fēng)險(xiǎn)因素后，該項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本為10%，項(xiàng)目投資決策時(shí)對此應(yīng)予考慮。假定不考慮其他因素。要求：根據(jù)資料(4)，計(jì)算B事業(yè)部擬投資項(xiàng)目的預(yù)計(jì)剩余收益，并據(jù)此判斷該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性?！敬鸢浮緽事業(yè)部擬投資項(xiàng)目的預(yù)計(jì)剩余收益=3500-40000*10%=-500(萬元)(1.5分)該投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)不可行。(1分)一十二、甲公司為一家在上海證券交易所上市的企業(yè)，也是全球著名集成電路制造商之一?；诠緫?zhàn)略目標(biāo)。公司準(zhǔn)備積極實(shí)施海外并購。相關(guān)資料如下：(1)并購對象選擇。甲公司認(rèn)為，通過并購整合全球優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，是加速實(shí)現(xiàn)公司占據(jù)行業(yè)全球引領(lǐng)地位的重要舉措；并購目標(biāo)企業(yè)應(yīng)具備以下基本條件：①應(yīng)為集成電路設(shè)計(jì)商，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游。且在業(yè)內(nèi)積累了豐富而深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，擁有較強(qiáng)影響力和行業(yè)競爭力；②擁有優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和領(lǐng)先的關(guān)鍵技術(shù)；③具有強(qiáng)大的市場營銷網(wǎng)絡(luò)。經(jīng)驗(yàn)證，初步選定海外乙公司做為并購目標(biāo)。(2)并購價(jià)值評估。甲公司經(jīng)綜合分析認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值息稅前利潤(EV/EBIT)和市價(jià)賬面凈資產(chǎn)(P/BV)是適合乙公司的估值指標(biāo)。甲公司在計(jì)算乙公司加權(quán)平均評估價(jià)值時(shí)。賦予EV/EBIT的權(quán)重為60%，P/BV的權(quán)重為40%?？杀冉灰椎腅V/EBIT和P/BV相關(guān)數(shù)據(jù)如表4所示：(3)并購對價(jià)。根據(jù)盡職調(diào)查，乙公司2015年實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(EBIT)5.5億元，2015年末賬面凈資產(chǎn)(BV)21億元。經(jīng)多輪談判，甲、乙公司最終確定并購價(jià)60億元。(4)并購融資。2015年末，甲公司負(fù)債率80%，甲公司與N銀行存續(xù)貸款合約的補(bǔ)充條款約定，如果甲公司資產(chǎn)負(fù)債率超過了80%，N銀行將大幅調(diào)高貸款利率。貸款利率如提高，甲公司債務(wù)融資成本將高于權(quán)益融資成本。甲、乙公司協(xié)商確定，本次交易為現(xiàn)金收購。甲公司自有資金不足以全額并購對價(jià)，其中并購對價(jià)的40%需要外部融資。甲公司綜合分析后認(rèn)為，有兩種方式可供選擇：一是從N銀行獲得貸款；而是通過權(quán)益融資的方式，吸收境內(nèi)外投資者的資金?！敬鸢浮坎①弰訖C(jī)：縱向一體化：資源互補(bǔ)。評分說明：將“規(guī)模經(jīng)濟(jì)、縱向一體化、獲取市場力或壟斷權(quán)、資源互補(bǔ)”全部列示的，不得分；其他情形按得分點(diǎn)給分。一十三、1.甲公司為一家境內(nèi)上市的集團(tuán)企業(yè)，主要從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、設(shè)計(jì)及裝備制造等業(yè)務(wù)，正實(shí)施從承包商、建筑商向投資商、運(yùn)營商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2017年一季度末，甲公司召開由中高層管理人員參加的公司戰(zhàn)略規(guī)劃研討會。有關(guān)人員發(fā)言要點(diǎn)如下：(1)投資部經(jīng)理：近年來，公司積極謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，由單一的基礎(chǔ)設(shè)施工程建設(shè)向包括基礎(chǔ)設(shè)施工程、生態(tài)環(huán)保和旅游開發(fā)建設(shè)等在內(nèi)的相關(guān)多元化投資領(lǐng)域拓展。在投資業(yè)務(wù)推動下，公司經(jīng)營規(guī)模逐年攀升，2014年至2016年年均營業(yè)收入增長率為10.91%，而同期同行業(yè)年均營業(yè)收入增長率為7%。預(yù)計(jì)未來五年內(nèi)，我國基礎(chǔ)設(shè)施工程和生態(tài)環(huán)保類投資規(guī)模仍將保持較高的增速，公司處于重要發(fā)展機(jī)遇期。在此形勢下，公司應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大投資規(guī)模。建議2017年?duì)I業(yè)收入增長率調(diào)高至12%。(2)運(yùn)營部經(jīng)理：考慮到當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，海外建筑市場面臨諸多不確定因素，加之公司國際承包項(xiàng)目管理相對粗放，且已相繼出現(xiàn)多個虧損項(xiàng)目，公司應(yīng)在合理控制海外項(xiàng)目投標(biāo)節(jié)奏的同時(shí)，果斷采取措施強(qiáng)化海外項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理。建議2017年?duì)I業(yè)收入增長率調(diào)至8%。(3)財(cái)務(wù)部經(jīng)理：公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型要充分評估現(xiàn)有財(cái)務(wù)資源條件。近年來，公司經(jīng)營政策和財(cái)務(wù)政策一直保持隱定狀態(tài)，未來不打算增發(fā)新股。2016年末，公司資產(chǎn)總額為8000億元，負(fù)債總額為6000億元；年度營業(yè)收入總額為4000億元，凈利潤為160億元，分配現(xiàn)金股利40億元。(4)總經(jīng)理：公司應(yīng)向開拓市場、優(yōu)化機(jī)制、協(xié)同發(fā)展要成效。一是要抓住當(dāng)前“一帶一路”建設(shè)的機(jī)遇，加快國內(nèi)國外兩個市場的投資布局，合理把握投資節(jié)奏，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。二是考慮到在不對外融資的情況下僅僅依靠內(nèi)部留存收益可以實(shí)現(xiàn)的銷售增長非常有限。公司要積極拓展融資渠道，利用銀行貸款和債券發(fā)行等債務(wù)融資工具，最大限度地使用外部資金滿足公司投資業(yè)務(wù)資金需求。假定不考慮其他因素。要求：【答案】(1)優(yōu)勢：公司經(jīng)營規(guī)模逐年攀升，營業(yè)收入增速高于行業(yè)平均水平。(2)劣勢：國際承包項(xiàng)目管理相對粗放，出現(xiàn)多個虧損項(xiàng)目。(3)機(jī)會：我國基礎(chǔ)設(shè)施工程和生態(tài)環(huán)保類投資規(guī)模仍將保持較高增速。(4)威脅：當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，海外建筑市場面臨諸多不確定因素。一十四、（2017年）甲公司為一家中國企業(yè)，乙公司、丙公司為歐洲企業(yè)，丙公司為乙公司的全資子公司。甲公司計(jì)劃向乙公司收購丙公司100%的股權(quán)。甲公司為一家建筑企業(yè)，在電力建設(shè)的全產(chǎn)業(yè)鏈（規(guī)劃設(shè)計(jì)，工程施工與裝備制造）中，甲公司的規(guī)劃設(shè)計(jì)和工程施工能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平，但尚未涉入裝備制造領(lǐng)域。在甲公司承攬的EPC（設(shè)計(jì)-采購-施工）總承包合同中，電力工程設(shè)備均向外部供應(yīng)商采購。為形成全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，甲公司擬通過并購方式快速提升電站風(fēng)機(jī)等電力工程設(shè)備的技術(shù)水平和制造能力。乙公司為一家大型多元化集團(tuán)企業(yè)，涉及多個經(jīng)營領(lǐng)域。為集中資源，乙公司決定對風(fēng)機(jī)、照明等業(yè)務(wù)予以剝離出售。丙公司就在本次剝離出售計(jì)劃范圍內(nèi)。丙公司為一家裝備制造企業(yè)，在電站風(fēng)機(jī)領(lǐng)域擁有世界領(lǐng)先的研發(fā)能力和技術(shù)水平。丙公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)90%的客戶來自歐美，在歐美市場享有較高的品牌知名度和市場占有率，銷售一直保持著較高增長水平。雖然丙公司擁有領(lǐng)先的技術(shù)和良好的業(yè)績，但是風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)并非丙公司所屬集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)。要求：（1）從并購雙方行業(yè)相關(guān)性角度，指出甲公司并購丙公司的并購類型，并說明理由。（2）計(jì)算甲公司并購丙公司的并購收益、并購溢價(jià)和并購凈收益，并據(jù)此指出甲公司并購丙公司的財(cái)務(wù)可行性?！敬鸢浮浚?）屬于縱向并購中的后向一體化。理由：縱向并購是指與企業(yè)的供應(yīng)商或客戶的合并。后向一體化，是指與其供應(yīng)商的并購。丙公司是甲公司的供應(yīng)商。甲公司采用可比企業(yè)分析法，可比交易分析法對丙公司價(jià)值進(jìn)行了綜合評估。經(jīng)評估，丙公司的評估價(jià)值為16億元。甲公司向乙公司收購丙公司的報(bào)價(jià)為16.8億元。并購前，甲公司的市場價(jià)值為132億元。如并購?fù)瓿?，預(yù)計(jì)兩家公司經(jīng)過整合后的市場價(jià)值合計(jì)將達(dá)到160億元。此外，甲公司預(yù)計(jì)在并購價(jià)款外，還將發(fā)生財(cái)務(wù)顧問費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、評估費(fèi)、律師費(fèi)等并購交易費(fèi)用0.5億元。假定不考慮其他因素。（2）并購收益＝160－132－16＝12（億元）并購溢價(jià)＝16.8－16＝0.8（億元）并購凈收益＝12－0.8－0.5＝10.7（億元）甲公司并購乙公司后能夠產(chǎn)生10.7億元的并購凈收益，因此，此項(xiàng)并購具有財(cái)務(wù)可行性一十五、光明能源為上市公司，2014～2015年通過合營安