工控行業(yè)深度報(bào)告：行業(yè)拐點(diǎn)將至國(guó)產(chǎn)品牌加速崛起-20230420-信達(dá)證券-51正式版

工控行業(yè)深度報(bào)告：行業(yè)拐點(diǎn)將至，國(guó)產(chǎn)品牌加速崛起2023年

4月

20日每日免費(fèi)獲取報(bào)告1、每日微信群內(nèi)分享7+最新重磅報(bào)告；2、每日分享當(dāng)日華爾街日?qǐng)?bào)、金融時(shí)報(bào)；3、每周分享經(jīng)濟(jì)學(xué)人4、行研報(bào)告均為公開版，權(quán)利歸原作者所有，起點(diǎn)財(cái)經(jīng)僅分發(fā)做內(nèi)部學(xué)習(xí)。掃一掃二維碼關(guān)注公號(hào)回復(fù)：研究報(bào)告加入“起點(diǎn)財(cái)經(jīng)”微信群。。證券研究報(bào)告行業(yè)深度研究行業(yè)拐點(diǎn)將至，國(guó)產(chǎn)品牌加速崛起2023年

4月

20日本期核心觀點(diǎn)?下游應(yīng)用場(chǎng)景豐富，千億賽道持續(xù)擴(kuò)容。工業(yè)自動(dòng)化從下游市場(chǎng)來看，可以分為兩類市場(chǎng)，分別為以標(biāo)準(zhǔn)化和批量生產(chǎn)為主的

OEM市場(chǎng)，和以控制離散變量、側(cè)重精確性為主的項(xiàng)目型市場(chǎng)，目前項(xiàng)目型市場(chǎng)占比較多，參考睿工業(yè)數(shù)據(jù)，2022年項(xiàng)目型市場(chǎng)約

1910億元，OEM自動(dòng)化市場(chǎng)約為

1286億元。從功能上來看，可以分為控制層、驅(qū)動(dòng)層和執(zhí)行層三個(gè)層次，其中

PLC、DCS、伺服系統(tǒng)、低壓變頻器、IPC、CNC等產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模較大。電力設(shè)備與新能源投資評(píng)級(jí)上次評(píng)級(jí)看好看好?行業(yè)拐點(diǎn)將至，工控有望開啟下一輪成長(zhǎng)。工控自動(dòng)化整體市場(chǎng)和制造業(yè)投資有較強(qiáng)的相關(guān)性，隨著我國(guó)人口紅利逐漸下降和勞動(dòng)力平均就業(yè)工資逐步上漲，提高自動(dòng)化水平有望成為制造業(yè)降本增效的主要方式。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)就業(yè)人口受教育水平不斷提高，工程師紅利有望加速自動(dòng)化+智能化轉(zhuǎn)型過程。從周期角度來看，從

2000年開始，我國(guó)制造業(yè)經(jīng)歷了

7輪周期，目前處于主動(dòng)去庫(kù)存階段，一方面國(guó)內(nèi)信貸政策逐步放寬，另一方面從

PMI數(shù)據(jù)來看，PMI指數(shù)回暖，2023年

2月

PMI上行，有望進(jìn)入下一輪周期，開啟新一輪制造業(yè)固定資產(chǎn)投資，從而拉動(dòng)工控行業(yè)增長(zhǎng)。武浩

電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1500520090001聯(lián)系電話箱：wuhao@孫然

電力設(shè)備與新能源行業(yè)研究助理?先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展有望帶動(dòng)結(jié)構(gòu)性需求變化。從趨勢(shì)角度來分析，深耕先進(jìn)制造業(yè)是我國(guó)工控行業(yè)的主旋律。“雙碳”等政策驅(qū)動(dòng)下，以新能源為代表的行業(yè)長(zhǎng)期向好，有望帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)設(shè)備銷售。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)新進(jìn)制造業(yè)的發(fā)展有望帶動(dòng)工控行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)，同時(shí)帶來工控市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變化。聯(lián)系電話箱：sunran@??國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)行時(shí)。從數(shù)據(jù)來看，以伺服、低壓變頻器為代表的產(chǎn)品國(guó)內(nèi)品牌份額逐步提升，在性能+交付/服務(wù)方面，國(guó)內(nèi)品牌競(jìng)爭(zhēng)力逐步提升，未來市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升。工控產(chǎn)品層面分析上，國(guó)產(chǎn)品牌份額加速提升。從細(xì)分產(chǎn)品來看，變頻器

22年市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，但增速有所下滑，但以匯川技術(shù)、英威騰等為代表的國(guó)產(chǎn)品牌持續(xù)提升份額；伺服系統(tǒng)方面，匯川技術(shù)地位穩(wěn)固；PLC&HMI方面，大型

PLC依然受外資品牌壟斷，但在國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下，中小型

PLC國(guó)產(chǎn)品牌優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。??投資建議：從整體行業(yè)趨勢(shì)來看，我們看好工控行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，我們認(rèn)為未來隨著鋰電、光伏等國(guó)產(chǎn)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品持續(xù)發(fā)展，將為工控行業(yè)持續(xù)注入結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，另一方面我們持續(xù)看好工控行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。在標(biāo)的上，我們建議關(guān)注工控龍頭匯川技術(shù)；平臺(tái)型企業(yè)，多級(jí)增長(zhǎng)的麥格米特；優(yōu)秀工控行業(yè)方案提供商，并且持續(xù)發(fā)力海外市場(chǎng)和光伏領(lǐng)域的英威騰；受益于換電重卡行業(yè)發(fā)展的藍(lán)海華騰。風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)路線變化風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。信達(dá)證券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城區(qū)鬧市口大街9號(hào)院1號(hào)樓郵編：100031請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

2目錄一、工業(yè)自動(dòng)化：千億級(jí)賽道，周期與成長(zhǎng)共舞........................................................................61.1工業(yè)自動(dòng)化下游應(yīng)用場(chǎng)景豐富.......................................................................................61.2需求與制造業(yè)掛鉤，千億市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容.........................................................................6二、行業(yè)拐點(diǎn)將至，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程有望提速

.............................................................................112.1中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯不改，新一輪景氣周期有望開啟.......................................................112.2行業(yè)現(xiàn)狀：先進(jìn)制造+“雙碳目標(biāo)”催化，關(guān)注下游結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)...............................152.3“價(jià)格+本地化服務(wù)+響應(yīng)速度”三重優(yōu)勢(shì)下，本土品牌有望崛起

..............................17三、工控產(chǎn)品情況：國(guó)產(chǎn)品牌份額加速提升

.............................................................................213.1變頻器：22年增速有所下滑，低壓變頻國(guó)產(chǎn)廠商持續(xù)擴(kuò)張.......................................213.2伺服：22年市場(chǎng)規(guī)模有所下滑，通用伺服匯川地位穩(wěn)固..........................................263.2PLC：大型

PLC市場(chǎng)仍受外資壟斷，中小型

PLC國(guó)產(chǎn)替代加速..................................293.3HMI：增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，國(guó)產(chǎn)品牌競(jìng)爭(zhēng)力凸顯................................................................323.4DCS：中控技術(shù)為絕對(duì)龍頭..........................................................................................333.5PC-based：整體市場(chǎng)保持較快增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)品牌占據(jù)主導(dǎo)地位....................................353.6步進(jìn)系統(tǒng)：國(guó)內(nèi)企業(yè)主導(dǎo)，主要滿足低負(fù)載/低速市場(chǎng).............................................353.7CNC數(shù)控系統(tǒng)：國(guó)內(nèi)替代空間大，看好國(guó)內(nèi)工控龍頭切入.........................................363.8工業(yè)機(jī)器人：市場(chǎng)空間較大........................................................................................383.9工業(yè)軟件：研發(fā)設(shè)計(jì)類亟待突破，整體國(guó)產(chǎn)化率較低...............................................41四、重點(diǎn)標(biāo)的情況.......................................................................................................................434.1匯川技術(shù)：穿越周期，工控龍頭韌性十足..................................................................434.2麥格米特：平臺(tái)型企業(yè)典范，多極發(fā)展打開增長(zhǎng)空間...............................................444.3英威騰：優(yōu)秀工控行業(yè)方案提供商，第二曲線成長(zhǎng)加速

...........................................454.3藍(lán)海華騰：聚焦電驅(qū)動(dòng)+工業(yè)自動(dòng)化，換電重卡發(fā)展趨勢(shì)下持續(xù)受益.......................45五、風(fēng)險(xiǎn)因素..............................................................................................................................47圖

表

目

錄圖表

1：工控下游市場(chǎng)劃分

....................................................6圖表

2：工控產(chǎn)業(yè)鏈情況

......................................................6圖表

3：工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模變化...............................................7圖表

4：中國(guó)通用設(shè)備和專用設(shè)備工業(yè)增加值當(dāng)月同比情況（%）......................7圖表

5：分

OEM和項(xiàng)目自動(dòng)化市場(chǎng)情況（億元）....................................8圖表

6：2021年

OEM下游市場(chǎng)情況

..............................................8圖表

7：2021年項(xiàng)目型市場(chǎng)下游情況

............................................8圖表

8：2021年

OEM市場(chǎng)分行業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模及增速

.............................9圖表

9：2021年

OEM市場(chǎng)分行業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模及增速

.............................9圖表

10：工業(yè)自動(dòng)化主要產(chǎn)品情況.............................................10圖表

11：中國(guó)制造業(yè)就業(yè)人數(shù)和人口結(jié)構(gòu)

.......................................11圖表

12：中國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)人員年平均工資

.........................................11圖表

13：全國(guó)就業(yè)人員受教育程度構(gòu)成:總計(jì):大學(xué)本科（%）

.......................11圖表

14：中美兩國(guó)制造業(yè)人均增加值（萬美元）..................................11圖表

15：中國(guó)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比變化（%）和產(chǎn)成品庫(kù)存（億元）..............12圖表

16：中國(guó)中長(zhǎng)期貸款利率

1-3年（%）

......................................13圖表

17：中期借貸便利(MLF)1年利率（%）......................................13圖表

18：中國(guó)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率（%）

........................................13圖表

19：中國(guó)

PPI和

CPI情況（%）............................................13圖表

20：中國(guó)

PMI指數(shù)（%）..................................................14圖表

21：中國(guó)

PMI-新訂單情況（%）

...........................................14圖表

22：中國(guó)

PMI-產(chǎn)成品庫(kù)存情況（%）........................................14圖表

23：中國(guó)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模變化.............................................15圖表

24：OEM行業(yè)

2022年第三季度自動(dòng)化產(chǎn)品同比增長(zhǎng)情況........................15圖表

25：項(xiàng)目型行業(yè)

2022年第三季度自動(dòng)化產(chǎn)品同比增長(zhǎng)情況

.....................15請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

3qRnOrRyRwOsNpQqPsRtMpN8O9R9PoMrRnPmPjMnNtPlOpNmN8OoPsPuOoOtQvPnQyQ圖表

26：中國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量及同比情況

.....................................16圖表

27：中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量及同比情況

.......................................16圖表

28：碳流通及碳中和路徑.................................................16圖表

29：國(guó)內(nèi)工控行業(yè)本土品牌市占率提高

.....................................17圖表

30：國(guó)產(chǎn)品牌工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品線布局情況....................................17圖表

31：國(guó)產(chǎn)與海外伺服性能與價(jià)格對(duì)比

.......................................18圖表

32：2022年以來主要工業(yè)自動(dòng)化廠商漲價(jià)情況

...............................18圖表

33：2022Q1、Q2主要工控/通用

MCU交期和價(jià)格變化...........................19圖表

34：西門子部分產(chǎn)品交付周期變化

.........................................20圖表

35：交-直-交變頻器的工作原理

...........................................21圖表

36：變頻器的分類

......................................................21圖表

37：變頻器產(chǎn)業(yè)鏈情況...................................................22圖表

38：變頻器上下游對(duì)應(yīng)企業(yè)情況

...........................................22圖表

39：變頻器成本構(gòu)成

....................................................22圖表

40：變頻器上游對(duì)供應(yīng)對(duì)變頻器利潤(rùn)的影響..................................22圖表

41：2021年中國(guó)高壓變頻器下游應(yīng)用領(lǐng)域占比情況............................23圖表

42：2021年中國(guó)低壓變頻器下游應(yīng)用領(lǐng)域占比情況............................23圖表

43：2013-2021年中國(guó)變頻器市場(chǎng)規(guī)模......................................23圖表

44：2020-2021年中國(guó)變頻器細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模占比

..............................23圖表

45：2017-2025E年中國(guó)低壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模（百萬）..........................24圖表

46：2013-2022年我國(guó)高壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)

............................24圖表

47：2017-2021年中國(guó)低壓變頻器市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代情況...........................25圖表

48：2021年我國(guó)高壓變頻器

CR5市場(chǎng)份額占比

...............................25圖表

49：2021年我國(guó)低壓變頻器

CR5市場(chǎng)份額占比

...............................25圖表

50：伺服系統(tǒng)工作原理...................................................26圖表

51：變頻器主要成本構(gòu)成情況.............................................26圖表

52：伺服系統(tǒng)的分類

....................................................27圖表

53：2021年伺服系統(tǒng)主要應(yīng)用領(lǐng)域.........................................27圖表

54：通用伺服系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模（單位：億元）..................................28圖表

55：2022前三季度通用伺服市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局

...................................28圖表

56：專用伺服系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模（單位：百萬元）................................28圖表

57：2020中國(guó)專用伺服市場(chǎng)份額情況.......................................28圖表

58：PLC工作原理.......................................................29圖表

59：PLC按輸入/輸出接口點(diǎn)數(shù)分類.........................................29圖表

60：PLC產(chǎn)業(yè)鏈情況.....................................................30圖表

61：PLC在工控中屬于承上啟下作用........................................30圖表

62：2018-2022年中國(guó)

PLC市場(chǎng)規(guī)模........................................30圖表

63：2021年我國(guó)

PLC市場(chǎng)規(guī)模結(jié)構(gòu).........................................30圖表

64：小型

PLC主要應(yīng)用場(chǎng)景...............................................31圖表

65：中大型

PLC應(yīng)用場(chǎng)景.................................................31圖表

66：2021年中國(guó)中大型

PLC市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局

...................................31圖表

67：2021年中國(guó)小型

PLC市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局.....................................31圖表

68：2022年上半年中國(guó)

PLC10強(qiáng)...........................................32圖表

69：PLC和

HMI的關(guān)系...................................................32圖表

70：中國(guó)

HMI市場(chǎng)規(guī)模...................................................33圖表

71：2019年中國(guó)

HMI競(jìng)爭(zhēng)格局

............................................33請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

4圖表

72：DCS網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)圖.....................................................33圖表

73：中國(guó)

DCS市場(chǎng)規(guī)模（億元）

...........................................34圖表

74：中國(guó)

DCS細(xì)分市場(chǎng)情況...............................................34圖表

75：中控技術(shù)在

DCS市場(chǎng)份額情況

.........................................34圖表

76：運(yùn)動(dòng)控制器分類

....................................................35圖表

77：通用控制器市場(chǎng)規(guī)模

.................................................35圖表

78：步進(jìn)電機(jī)和伺服電機(jī)區(qū)別.............................................36圖表

79：步進(jìn)電機(jī)原理.......................................................36圖表

80：CNC數(shù)控系統(tǒng)下游應(yīng)用場(chǎng)景

...........................................37圖表

81：中國(guó)

CNC系統(tǒng)市場(chǎng)銷售情況...........................................37圖表

82：中國(guó)

CNC系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模（億元）

.......................................38圖表

83：中國(guó)

CNC系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)替代空間（億元）....................................38圖表

84：工業(yè)機(jī)器人分類

....................................................38圖表

85：工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈...................................................39圖表

86：全球工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用領(lǐng)域（百萬美元)...................................39圖表

87：我國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模

.............................................40圖表

88：22H1中國(guó)市場(chǎng)工業(yè)機(jī)器人出貨

TOP20....................................40圖表

89：本土集成商加速向中高端應(yīng)用集成滲透..................................41圖表

90：2017~2021年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)份額變化

..............................41圖表

91：工業(yè)軟件分類

......................................................41圖表

92：中國(guó)工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模...............................................41圖表

93：2019年國(guó)內(nèi)工業(yè)軟件國(guó)產(chǎn)化率情況

.....................................42圖表

94：匯川技術(shù)業(yè)務(wù)情況...................................................43圖表

95：匯川技術(shù)業(yè)務(wù)上、下游行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性................................44圖表

96：匯川技術(shù)工業(yè)自動(dòng)化整體解決方案

.....................................44圖表

97：麥格米特主要產(chǎn)品...................................................44圖表

98：英威騰業(yè)務(wù)情況

....................................................45圖表

99：藍(lán)海華騰主要產(chǎn)品...................................................46請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

5一、工業(yè)自動(dòng)化：千億級(jí)賽道，周期與成長(zhǎng)共舞1.1工業(yè)自動(dòng)化下游應(yīng)用場(chǎng)景豐富工業(yè)自動(dòng)化是指將自動(dòng)化技術(shù)運(yùn)用在機(jī)械工業(yè)制造環(huán)節(jié)中，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)加工和連續(xù)生產(chǎn)，提高機(jī)械生產(chǎn)效率和質(zhì)量，釋放生產(chǎn)力的作業(yè)手段，用以代替人工操縱機(jī)器和機(jī)器體系進(jìn)行加工生產(chǎn)，在工業(yè)生產(chǎn)自動(dòng)化條件下，人只是間接地照管和監(jiān)督機(jī)器進(jìn)行生產(chǎn)。從下游應(yīng)用來看，可以分為

OEM和項(xiàng)目型市場(chǎng)；1）OEM市場(chǎng)：工廠自動(dòng)化（FA），用于離散工業(yè)。主要是標(biāo)準(zhǔn)化、批量生產(chǎn)的機(jī)械市場(chǎng)，客戶是設(shè)備生產(chǎn)商，一些小量、定制的非標(biāo)準(zhǔn)大型裝備，不納入到這個(gè)范疇。主要行業(yè)有紡織機(jī)械、包裝機(jī)械、起重機(jī)械、食品機(jī)械、塑料機(jī)械、橡膠機(jī)械、機(jī)床工具、電梯、印刷機(jī)械、暖通空調(diào)、電子設(shè)備制造業(yè)、風(fēng)電、太陽能、造紙機(jī)械、交通運(yùn)輸工具、建筑機(jī)械、礦用機(jī)械、電源設(shè)備等。2）項(xiàng)目型市場(chǎng)(EU)：流程自動(dòng)化(PA)。主要是控制流程工業(yè)的生產(chǎn)過程，實(shí)現(xiàn)連續(xù)生產(chǎn)和加工，包括冶金、化工、電力、汽車、石化石油、市政、建材、公共設(shè)施、造紙、礦業(yè)等。圖表

1：工控下游市場(chǎng)劃分市場(chǎng)劃分定義客戶類型面向批量生產(chǎn)自動(dòng)化、智能化制造裝備的客戶紡織機(jī)械、包裝機(jī)械、起重機(jī)械、食品機(jī)械、塑料機(jī)械、橡膠機(jī)械、機(jī)床工具、電梯、印刷機(jī)械、暖通空調(diào)、電子設(shè)備制造業(yè)、風(fēng)電、太陽能、造紙機(jī)械、交通運(yùn)輸工具、建筑機(jī)械、礦用機(jī)械、電源設(shè)備OEM型市場(chǎng)工程整體自動(dòng)化系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和實(shí)施項(xiàng)目型市場(chǎng)冶金、化工、電力、汽車、石化石油、市政、建材、公共設(shè)施、造紙、礦業(yè)資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心工控產(chǎn)品按照功能主要可以分為控制層、驅(qū)動(dòng)層和執(zhí)行層三個(gè)層次。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，工控可以分為上游、中游和下游，上游主要是

PCB、絕緣材料、元器件、芯片等原材料，下游是

OEM和項(xiàng)目型市場(chǎng)。中游按照功能不同可以分為執(zhí)行、驅(qū)動(dòng)、控制和運(yùn)行監(jiān)視類：控制層實(shí)現(xiàn)對(duì)任務(wù)的分析、處理和分配，如

PLC、DCS等;驅(qū)動(dòng)層將控制層的任務(wù)進(jìn)行解碼，變成能被電機(jī)、閥門等能夠識(shí)別的信號(hào)，如變頻器和伺服驅(qū)動(dòng)器等;執(zhí)行層則執(zhí)行相應(yīng)的任務(wù)，包括電機(jī)、閥門等。圖表

2：工控產(chǎn)業(yè)鏈情況資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心整理1.2需求與制造業(yè)掛鉤，千億市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容工控行業(yè)由于需求與制造業(yè)息息相關(guān)，與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況較為關(guān)聯(lián)。工控行業(yè)是制造業(yè)的上游行業(yè)，收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)取決于制造業(yè)的投資活動(dòng)，具有較強(qiáng)的順周期特征。從整體市場(chǎng)來看來看，工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)與制造者設(shè)備增加值強(qiáng)相關(guān)，波峰波谷較為一致，與工業(yè)投資活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)聯(lián)系較大。舉例來看，2008-2011年，金融危機(jī)后，國(guó)內(nèi)

GDP增速開始恢復(fù)，整體工控請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

6市場(chǎng)保持較高增速；而到了

2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開始降速，供給側(cè)過剩，設(shè)備投資增長(zhǎng)處于較低區(qū)間；2016年，供給側(cè)改革出清了過剩產(chǎn)能，設(shè)備增速有所恢復(fù)。圖表

3：工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模變化3000250020001500100050030.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%020082009201020112012201320142015201620172018201920202021工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模(億元）

YOY資料來源：工控網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心圖表

4：中國(guó)通用設(shè)備和專用設(shè)備工業(yè)增加值當(dāng)月同比情況（%）30.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00工業(yè)增加值:通用設(shè)備制造業(yè):當(dāng)月同比工業(yè)增加值:專用設(shè)備制造業(yè):當(dāng)月同比資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心從下游市場(chǎng)來看，項(xiàng)目市場(chǎng)占比較高。參考睿工業(yè)數(shù)據(jù)，我國(guó)

2021年自動(dòng)化市場(chǎng)為

2923億元，其中項(xiàng)目自動(dòng)化市場(chǎng)為

1721億元，占比為

59%，OEM自動(dòng)化市場(chǎng)為

1202億元，占比為

41%。從具體下游市場(chǎng)來看，OEM市場(chǎng)

2021年增速較快，為

28%，主要是工業(yè)機(jī)器人、電池、半導(dǎo)體等新興行業(yè)增速較快；項(xiàng)目型市場(chǎng)

2021年增速為

10%，冶金、化工等行業(yè)保持快速增長(zhǎng)，汽車、市政等行業(yè)有所下跌。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

7圖表

5：分

OEM和項(xiàng)目自動(dòng)化市場(chǎng)情況（億元）資料來源：MIR睿工業(yè)，信達(dá)證券研發(fā)中心圖表

6：2021年

OEM下游市場(chǎng)情況圖表

7：2021年項(xiàng)目型市場(chǎng)下游情況資料來源：MIR睿工業(yè)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：MIR睿工業(yè)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

8圖表

8：2021年

OEM市場(chǎng)分行業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模及增速資料來源：工控網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心圖表

9：2021年

OEM市場(chǎng)分行業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模及增速資料來源：工控網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心備注：橫坐標(biāo)軸代表

2017-2021年細(xì)分行業(yè)的復(fù)合增長(zhǎng)率，縱坐標(biāo)軸代表

2021年各行業(yè)的增長(zhǎng)率，氣泡大小代表

2021年各行業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品的市場(chǎng)份額從具體產(chǎn)品來看，控制層、驅(qū)動(dòng)層和執(zhí)行層中PLC、DCS、伺服系統(tǒng)、低壓變頻器、CNC等市場(chǎng)規(guī)模較大，其中

21年P(guān)LC市場(chǎng)規(guī)模為

158億，同比增速

21%；工控機(jī)市場(chǎng)規(guī)模

120億，同比增速

14%，低壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模

283億，同比增速

20%；伺服系統(tǒng)

233億，同比增長(zhǎng)

35%；CNC市場(chǎng)

144億，同比增長(zhǎng)

33%。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

9圖表

10：工業(yè)自動(dòng)化主要產(chǎn)品情況類別具體產(chǎn)品產(chǎn)品介紹2021年市場(chǎng)規(guī)模及增速（億元）增速PLC通過數(shù)字式或模擬式的輸入輸出來控制各種類型的機(jī)械設(shè)備或生產(chǎn)過程15821%以微處理器為基礎(chǔ)，采用控制功能分散、顯示操作集中、兼顧分而自治和綜合協(xié)調(diào)的設(shè)計(jì)原則的新一代儀表控制系統(tǒng)DCS工控機(jī)(IPC)HMI1111205325%14%基于

PC總線的工業(yè)電腦,可以作為一個(gè)工業(yè)控制器在工業(yè)環(huán)境中可靠運(yùn)行控制類系統(tǒng)和用戶之間進(jìn)行交互和信息交換的媒介,它實(shí)現(xiàn)信息的內(nèi)部形式與人類可以接受形式之間的轉(zhuǎn)換30%數(shù)據(jù)采集與過程控制的專用軟件，是在自動(dòng)控制系統(tǒng)監(jiān)控層一級(jí)的軟件平臺(tái)和開發(fā)環(huán)境，使用靈活的組態(tài)方式，為用戶提供快速構(gòu)建工業(yè)自動(dòng)控制系統(tǒng)監(jiān)控功能的、通用層次的軟件工具組態(tài)監(jiān)控軟件//低壓變頻器(LVD)電壓等級(jí)低于

690V的可調(diào)輸出頻率交流電機(jī)驅(qū)動(dòng)裝置電壓等級(jí)在

1.1kV以上的大型交流電機(jī)驅(qū)動(dòng)裝置2835520%中高壓變頻器(MVD)驅(qū)動(dòng)類20%/直流驅(qū)動(dòng)(DCD)軟啟(SS)直流電動(dòng)機(jī)的驅(qū)動(dòng)裝置//使電動(dòng)機(jī)可以平穩(wěn)起停的電機(jī)控制設(shè)備/通用運(yùn)動(dòng)控制運(yùn)動(dòng)控制中的一部分，是指機(jī)器的位置或速度是由像液壓泵、線性致動(dòng)器或是電動(dòng)馬達(dá)（例如伺服驅(qū)動(dòng)器）之類的設(shè)備所控制。233運(yùn)動(dòng)控制類(GMC)35%能夠邏輯地處理具有控制編碼或其他符號(hào)指令規(guī)定的程序，通過計(jì)算機(jī)將其譯碼，從而使機(jī)床執(zhí)行規(guī)定好了的動(dòng)作CNC144/33%/能感受到被測(cè)量的信息，并能將感受到的信息，按一定規(guī)律變換成為電信號(hào)或其他所需形式的信息輸出，以滿足信息的傳輸、處理、存儲(chǔ)、顯示、記錄和控制等要求的檢測(cè)裝置。傳感器////////壓力儀表溫度儀表物液位儀表流量?jī)x表//反饋類在工業(yè)生產(chǎn)過程中，對(duì)工藝參數(shù)進(jìn)行檢測(cè)、顯示、記錄或控制的儀表檢測(cè)分析水質(zhì)和氣體成分的儀器//在線水質(zhì)分析//儀在線氣體分析儀//用于調(diào)節(jié)工業(yè)自動(dòng)化過程控制領(lǐng)域中的介質(zhì)流量、壓力、溫度、液位等工調(diào)節(jié)閥(AV)接觸器（LVC)開關(guān)電源81.25120.2/藝參數(shù)工業(yè)電中利用線圈流過電流產(chǎn)生磁場(chǎng)，使觸頭閉合，以達(dá)到控制負(fù)載的電器13%13%執(zhí)行機(jī)構(gòu)一種高頻化電能轉(zhuǎn)換裝置，將一個(gè)位準(zhǔn)的電壓，透過不同形式的架構(gòu)轉(zhuǎn)換為用戶端所需求的電壓或電流///工業(yè)交換機(jī)按鈕指示燈應(yīng)用于工業(yè)控制領(lǐng)域的以太網(wǎng)交換機(jī)設(shè)備指示工業(yè)設(shè)備當(dāng)前狀態(tài)的裝置//其他一種電控制器件，是當(dāng)輸入量（激勵(lì)量）的變化達(dá)到規(guī)定要求時(shí)，在電氣輸出電路中使被控量發(fā)生預(yù)定的階躍變化的一種電器繼電器////設(shè)備安全過程安全對(duì)設(shè)備起到保護(hù)作用的一類裝置//應(yīng)用于重大危險(xiǎn)源處等需要安全保護(hù)及自動(dòng)聯(lián)鎖保護(hù)場(chǎng)合的控制系統(tǒng)資料來源：工控網(wǎng)等，信達(dá)證券研發(fā)中心整理請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

10二、行業(yè)拐點(diǎn)將至，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程有望提速2.1中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯不改，新一輪景氣周期有望開啟人口紅利消退疊加勞動(dòng)力價(jià)格上升趨勢(shì)下，制造業(yè)自動(dòng)化水平有望提升。從宏觀數(shù)據(jù)來看，一方面，我國(guó)

15-59歲人口占比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2022年占比為

62.23%，相比

2011年下降6.57pct,人口紅利逐漸消退，與此同時(shí)，制造業(yè)就業(yè)人數(shù)也呈現(xiàn)下降，2021年僅為

3828萬人。另一方面，我國(guó)勞動(dòng)力就業(yè)平均工資逐年上漲，2021年城鎮(zhèn)就業(yè)人口年平均工資為

10.68萬元，同比上升

9.7%，而以美國(guó)為例，參考中國(guó)信通院數(shù)據(jù)，2001-2018年美國(guó)人均實(shí)際工資復(fù)合增速僅為

0.88%。我們認(rèn)為伴隨我國(guó)企業(yè)用工成本的快速增加和人口紅利的退坡，提高自動(dòng)化水平降本增效有望成為未來制造業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。圖表

11：中國(guó)制造業(yè)就業(yè)人數(shù)和人口結(jié)構(gòu)圖表

12：中國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)人員年平均工資600050004000300020001000072.0070.0068.0066.0064.0062.0060.0058.0012000010000080000600004000020000016.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%制造業(yè)就業(yè)人數(shù)（萬人）城鎮(zhèn)就業(yè)人員平均工資（元）YOY人口結(jié)構(gòu):占總?cè)丝诒壤?15-59歲資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心我國(guó)制造業(yè)人均增加值與美國(guó)仍有差距，未來依然有增長(zhǎng)空間。從數(shù)據(jù)來看，我國(guó)制造業(yè)人均增加值

2021年為

12.7萬美元，而美國(guó)為

20.3萬美元，制造業(yè)依然有增長(zhǎng)空間。而與此同時(shí)我國(guó)就業(yè)人口受教育程度不斷提高，2021年全國(guó)就業(yè)人口中大學(xué)本科比例超過

10%，大學(xué)就業(yè)人口逐漸成為就業(yè)市場(chǎng)主力，在此其情況下，工程師紅利逐漸顯現(xiàn)。在雙重因素的驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)制造業(yè)自動(dòng)化轉(zhuǎn)型鑄就了基礎(chǔ)。此外，考慮疫情影響已經(jīng)逐步消退，制造業(yè)前景有望改善，對(duì)投資自動(dòng)化產(chǎn)線和設(shè)備的需求有望提升，整體自動(dòng)化水平或?qū)⒖焖偬嵘?。圖表

13：全國(guó)就業(yè)人員受教育程度構(gòu)成:總計(jì):大學(xué)本科（%）圖表

14：中美兩國(guó)制造業(yè)人均增加值（萬美元）12.0010.008.006.004.002.000.002520151050中國(guó)美國(guó)資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

11復(fù)盤歷史：制造業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存降低，工控行業(yè)景氣度有望回升。從我國(guó)制造業(yè)周期來看，從

2000開始，我國(guó)制造業(yè)庫(kù)存經(jīng)歷了

7輪周期，平均持續(xù)時(shí)間是

3-4年左右（30-40個(gè)月），目前處于主動(dòng)去庫(kù)存階段。從整個(gè)庫(kù)存周期來看，可以分為四個(gè)階段：1）第一個(gè)階段，被動(dòng)去庫(kù)存，當(dāng)需求開始好轉(zhuǎn)，當(dāng)期需求大于當(dāng)期生產(chǎn)，庫(kù)存開始減少；2）第二個(gè)階段，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存，需求旺盛，生產(chǎn)加速擴(kuò)張，當(dāng)期生產(chǎn)大于當(dāng)期需求，整體庫(kù)存量（產(chǎn)成品和原材料庫(kù)存）增加；3）第三個(gè)階段，被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存，需求開始放緩，生產(chǎn)也開始放緩，然而當(dāng)期生產(chǎn)還是高于當(dāng)期需求，產(chǎn)成品庫(kù)存依然升高，但原材料庫(kù)存降低；4）第四個(gè)階段，主動(dòng)去庫(kù)存，需求繼續(xù)下滑，預(yù)期開始悲觀、生產(chǎn)開始收縮，產(chǎn)成品庫(kù)存下降。原材料庫(kù)存也進(jìn)一步下降。圖表

15：中國(guó)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比變化（%）和產(chǎn)成品庫(kù)存（億元）資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心注：右軸為產(chǎn)成品存貨：同比；左軸為存貨信貸是支持企業(yè)擴(kuò)張?jiān)O(shè)備的主要資金來源之一。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，不僅需要考慮是否能提升自身盈利能力，也同樣需要考慮外部的資金支持。宏觀貨幣政策的寬松帶來融資成本的下降，從而促進(jìn)企業(yè)設(shè)備擴(kuò)張。從企業(yè)庫(kù)存周期來看，對(duì)照中期借貸便利(MLF)1年利率，一般去庫(kù)存周期伴隨著信貸的擴(kuò)張，從而支撐企業(yè)渡過較為艱難的主動(dòng)去庫(kù)存周期。從目前利率來看，一年期的中期借貸便利已經(jīng)逐步下降到較低水平，有望對(duì)制造業(yè)未來擴(kuò)張起到信貸支持。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

12圖表

16：中國(guó)中長(zhǎng)期貸款利率

1-3年（%）圖表

17：中期借貸便利(MLF)1年利率（%）16.0014.0012.0010.008.003.403.303.203.103.002.902.802.702.602.502.406.004.002.000.00資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心從今年數(shù)據(jù)來看，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率有所提升，受疫情影響，2022年

12月增幅不大。我們認(rèn)為，隨著疫情影響的減弱，整體工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率有望提升，同時(shí)由于

PPI向下穿過

CPI，PPI與

CPI的剪刀差轉(zhuǎn)正，整體利潤(rùn)有望向制造業(yè)集中，從而帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)投資。2023年《政府工作報(bào)告》提出：推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向中高端發(fā)展，把制造業(yè)作為發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)，保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定，鼓勵(lì)企業(yè)加快設(shè)備更新和技術(shù)改造，將固定資產(chǎn)加速折舊優(yōu)惠政策擴(kuò)大至全部制造業(yè)。我們認(rèn)為制造業(yè)有望進(jìn)入下一輪景氣周期，工控行業(yè)景氣度有望提升。圖表

18：中國(guó)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率（%）圖表

19：中國(guó)

PPI和

CPI情況（%）80.0078.0076.0074.0072.0070.0068.0066.0064.0062.0060.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00中國(guó):PPI:生產(chǎn)資料:當(dāng)月同比中國(guó):CPI:當(dāng)月同比資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心PMI指數(shù)回暖,工控行業(yè)景氣度有望上行。PMI是監(jiān)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的先行性指數(shù)之一。從制造請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

13業(yè)

PMI指數(shù)的構(gòu)成上看，2月制造業(yè)

PMI大幅上行主要由生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)拉動(dòng)，顯示當(dāng)前供需兩旺是推動(dòng)制造業(yè)景氣度上揚(yáng)的主要?jiǎng)恿ΑＩa(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為

56.7%和54.1%，較上月上升

6.9和

3.2個(gè)百分點(diǎn)。從

PMI指數(shù)可以看出，在生產(chǎn)端和需求端，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的力度在不斷增強(qiáng)，同時(shí)

PMI（新訂單）-PMI（產(chǎn)成品庫(kù)存）數(shù)據(jù)顯示企業(yè)開始進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)存狀態(tài)，我們認(rèn)為，隨著制造業(yè)的回暖，工控行業(yè)整體景氣度有望上行。圖表

20：中國(guó)

PMI指數(shù)（%）70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖表

21：中國(guó)

PMI-新訂單情況（%）圖表

22：中國(guó)

PMI-產(chǎn)成品庫(kù)存情況（%）70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00中國(guó):PMI:產(chǎn)成品庫(kù)存60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

142.2行業(yè)現(xiàn)狀：先進(jìn)制造+“雙碳目標(biāo)”催化，關(guān)注下游結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)2021年以來整體工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)有所承壓，行業(yè)增速放緩，2022Q3整體市場(chǎng)增速約

2.4%。行業(yè)整體處于磨底期。從下游來看，2022年第三季度項(xiàng)目型自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模為

483億元，同比增長(zhǎng)

7.8%。從

2022年初延續(xù)至今的形式來看，項(xiàng)目型行業(yè)增速始終高于

OEM型行業(yè)，2022年三季度

OEM自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模為

265億元，同比出現(xiàn)

6%的下滑幅度。圖表

23：中國(guó)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模變化900800700600500400300200100045.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模（億元）同比增長(zhǎng)率資料來源：MIR睿工業(yè)，信達(dá)證券研發(fā)中心具體來看：1）項(xiàng)目型市場(chǎng)有所復(fù)蘇，從三季度來看，化工、汽車、煤礦、市政及公共設(shè)施等板塊同比增幅明顯，在國(guó)有資本投資的支持下，市場(chǎng)保持明顯增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，參考

MIR分析，由于大宗商品漲價(jià)疊加俄烏沖突的影響，推動(dòng)我國(guó)國(guó)家儲(chǔ)備能力計(jì)劃落實(shí)，我們認(rèn)為未來項(xiàng)目型市場(chǎng)有望維持較高增速；2）OEM市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化。傳統(tǒng)OEM行業(yè)（橡膠、紡織等）雖出現(xiàn)降幅收窄，但仍較為低迷；與民生（食品飲料、制藥等），智能裝備相關(guān)（機(jī)器人等）的行業(yè)企穩(wěn)回升；新能源相關(guān)（電池、光伏等）的行業(yè)，繼續(xù)保持較快增速。我們認(rèn)為，隨著疫情影響的減弱、供應(yīng)鏈恢復(fù)正常，和下游需求回升，整體

OEM市場(chǎng)有望迎來行業(yè)拐點(diǎn)。圖表

24：OEM行業(yè)

2022年第三季度自動(dòng)化產(chǎn)品同比增長(zhǎng)情圖表

25：項(xiàng)目型行業(yè)

2022年第三季度自動(dòng)化產(chǎn)品同比增長(zhǎng)情況況資料來源：MIR睿工業(yè)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：MIR睿工業(yè)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

15機(jī)床一般應(yīng)用在傳統(tǒng)制造業(yè)上，與傳統(tǒng)制造業(yè)投資較為相關(guān)，而工業(yè)機(jī)器人與先進(jìn)制造業(yè)投資較為相關(guān)，因此可以通過兩者數(shù)據(jù)來反應(yīng)當(dāng)期工控產(chǎn)品需求情況。從目前數(shù)據(jù)來看，受疫情影響，機(jī)床類產(chǎn)品產(chǎn)量表現(xiàn)較差，工業(yè)機(jī)器人

22年大多數(shù)月份仍處于正增長(zhǎng)。雖然近幾年工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)經(jīng)歷短期波動(dòng)，但中長(zhǎng)期依然有望向好，MIR預(yù)測(cè)

2023年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人增速或?qū)⑻嵘?/p>

12%左右，未來幾年仍將保持

2位數(shù)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢(shì)下，先進(jìn)制造業(yè)有望成為未來發(fā)展重點(diǎn)。圖表

26：中國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量及同比情況圖表

27：中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量及同比情況8.007.006.005.004.003.002.001.000.0050.0040.0030.0020.0010.000.0050000.0045000.0040000.0035000.0030000.0025000.0020000.0015000.0010000.005000.000.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-10.00-20.00-30.00-20.00-40.00金屬切削機(jī)床產(chǎn)量（萬臺(tái)）工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量（臺(tái)）金屬切削機(jī)床產(chǎn)量:當(dāng)月同比（%）工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量:當(dāng)月同比（%）資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心“雙碳”政策驅(qū)動(dòng)，新能源產(chǎn)業(yè)異軍突起。2020年我國(guó)提出，2030年要實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”，2060年要實(shí)現(xiàn)“碳中和”，“雙碳”目前成為我國(guó)發(fā)展方向之一。從中短期來看，2022年，國(guó)務(wù)院印發(fā)《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》，方案明確到

2025年，全國(guó)單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗比

2020年下降

13.5%。中國(guó)能源轉(zhuǎn)型已成為大勢(shì)所趨，要實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，新能源是重點(diǎn)領(lǐng)域，電力系統(tǒng)的清潔轉(zhuǎn)型是中國(guó)實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的核心抓手。我們認(rèn)為，以光伏、風(fēng)電為代表的新能源，以儲(chǔ)能為代表的柔性調(diào)頻資源，以新能源車等為代表的用電產(chǎn)業(yè)鏈有望長(zhǎng)期向好，維持較高景氣度，從而帶動(dòng)相應(yīng)設(shè)備的擴(kuò)產(chǎn)和銷售。圖表

28：碳流通及碳中和路徑資料來源：工控網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

162.3“價(jià)格+本地化服務(wù)+響應(yīng)速度”三重優(yōu)勢(shì)下，本土品牌有望崛起工控行業(yè)產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯。近年來，國(guó)內(nèi)工控廠商的研發(fā)能力和綜合實(shí)力顯著增強(qiáng)，獲得了進(jìn)口替代方面的很多機(jī)會(huì)。根據(jù)

MIR睿工業(yè)數(shù)據(jù)，2021年在中國(guó)低壓變頻器、伺服、傳感器、小

PLC市場(chǎng)中，本土品牌份額均有提升，以伺服市場(chǎng)為例，本土品牌市占率由

2016年的

27.6%提升至

2021年的

43.3%。圖表

29：國(guó)內(nèi)工控行業(yè)本土品牌市占率提高資料來源：MIR睿工業(yè)，信達(dá)證券研發(fā)中心國(guó)產(chǎn)品牌

VS

海外品牌產(chǎn)品對(duì)比：海外品牌產(chǎn)品線更加完備；國(guó)產(chǎn)品牌廣度提升，整體性能逐步接近海外產(chǎn)品。從產(chǎn)品線角度來看，海外品牌由于積淀更加深厚，經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)形成多個(gè)綜合型工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)巨頭，產(chǎn)品線覆蓋面更廣一些。而國(guó)產(chǎn)品牌近幾年發(fā)展較快，企業(yè)產(chǎn)品線逐步擴(kuò)張。以匯川技術(shù)為例，其產(chǎn)品覆蓋了變頻、伺服、可編程邏輯控制器、人機(jī)交互、傳感器、電機(jī)、CNC控制器、工業(yè)機(jī)器人等，產(chǎn)品線廣度逐漸提升。圖表

30：國(guó)產(chǎn)品牌工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品線布局情況類別具體產(chǎn)品PLC&HMIPAC匯川技術(shù)英威騰√麥格米特√藍(lán)海華騰√中控技術(shù)√禾川科技√√√√DCS√控制類&驅(qū)動(dòng)類工控機(jī)（IPC）√工業(yè)軟件變頻器√√√√√√√√√√√√√√√通用運(yùn)動(dòng)控制運(yùn)動(dòng)控制類反饋類CNC√√√傳感器√√√工業(yè)視覺壓力儀表√√√溫度儀表調(diào)節(jié)閥(AV)伺服/汽車電機(jī)工業(yè)機(jī)器人√√√√√其他逆變器√√請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

17電梯控制工業(yè)電源UPS√√√√√√√√√√新能源車電控資料來源：各公司官網(wǎng)等，信達(dá)證券研發(fā)中心從性能和價(jià)格層面分析，國(guó)產(chǎn)價(jià)格相對(duì)較低，同時(shí)性能與海外相接近。以伺服系統(tǒng)為例，國(guó)內(nèi)伺服系統(tǒng)與海外差距縮小，價(jià)格相對(duì)較低。伺服的性能主要觀察四個(gè)指標(biāo)，編碼器精度、電機(jī)過載能力、最高轉(zhuǎn)速以及速度頻率響應(yīng)的能力。對(duì)比國(guó)內(nèi)外伺服性能可以看出，松下綜合表現(xiàn)較好。國(guó)內(nèi)廠商方面，匯川優(yōu)勢(shì)明顯，各項(xiàng)指標(biāo)與安川接近，不過價(jià)格上國(guó)產(chǎn)更具優(yōu)勢(shì)?？傮w來看，國(guó)產(chǎn)伺服在中低功率上，基本與海外處于同一水平線，產(chǎn)品性能接近海外水平。圖表

31：國(guó)產(chǎn)與海外伺服性能與價(jià)格對(duì)比匯川英威騰安川三菱松下SV66023DA300Σ-7系列MELSERVO-J4MINAS-A6編碼器精度（bit）2332422323過載能力3.53.53.5（最大轉(zhuǎn)矩）最高轉(zhuǎn)速60005000600060006500（rpm）速度頻率響應(yīng)（kHz）333.12.53.2價(jià)格（RMB）22002000260025002500資料來源：各公司官網(wǎng)等，信達(dá)證券研發(fā)中心服務(wù)對(duì)比：國(guó)內(nèi)響應(yīng)速度和定制化更好，交付較為及時(shí)供應(yīng)鏈短缺情況下，海外廠商多次漲價(jià)。2021

年以來，工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模提升明顯，但自動(dòng)化廠商卻飽受原材料漲價(jià)、上游芯片供應(yīng)影響，面對(duì)成本變高、訂單眾多、供貨周期變長(zhǎng)等壓力，2021

年以來多家企業(yè)漲價(jià)，以

2022

年為例，海外頭部自動(dòng)化企業(yè)多次漲價(jià)，單次漲價(jià)幅度較高，國(guó)產(chǎn)品牌性價(jià)比提升。圖表

32：2022年以來主要工業(yè)自動(dòng)化廠商漲價(jià)情況廠商ABB系列產(chǎn)品ACS800變頻器相關(guān)配件等伺服驅(qū)動(dòng)器、電機(jī)、變頻等驅(qū)動(dòng)控制設(shè)備、工業(yè)機(jī)器人等SINAMICSV20等漲幅3-10%1-23%10-20%3-12%5%生效日期2023/1/12022/12/42023/2/12022/12/12022/10/12022/10/12022/9/12022/7/292022/6/11羅克韋爾三菱電機(jī)西門子丹佛斯三菱電機(jī)施耐德施耐德臺(tái)達(dá)VACON品牌的所有產(chǎn)品PLC、變頻、伺服等6%大型

PLC等8%變頻、伺服

LXM32等5%-15%3-10%運(yùn)動(dòng)控制、變頻、伺服、機(jī)器人等請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

18臺(tái)達(dá)ABB邏輯控制器ACS2000、ACS800模塊、備件低壓標(biāo)準(zhǔn)電機(jī)等傳感器、PCL6%2022/5/172022/6/12022/5/92022/5/22022/4/152022/4/152022/4/12022/3/102022/3/12022/1/62022/1/52022/1/13-20%3-12%1-10%3-10%3-10%10-40%9-15%8%西門子松下匯川變頻、伺服等禾川變頻、SV系列等ModiconM171等產(chǎn)品發(fā)電機(jī)施耐德ABBABBACS880系列產(chǎn)品伺服/PLC等ABB6-10%2-5%臺(tái)達(dá)M300系列三菱電機(jī)A800等5-6%資料來源：MIR睿工業(yè)，信達(dá)證券研發(fā)中心MCU

等交期拉長(zhǎng)。參考芯八哥數(shù)據(jù)，從工控類

MCU

市場(chǎng)來看，在正常情況下的交期基本在14-20

周左右，供貨周期自

2020Q2

開始逐漸拉長(zhǎng)，2021Q4

開始，頭部大廠中德儀、瑞薩、NXP、ST、英飛凌交期均進(jìn)一步拉長(zhǎng)，到

2022Q1

部分工控類產(chǎn)品最長(zhǎng)交期超過

52周。同時(shí)部分海外自動(dòng)化大廠拉長(zhǎng)交付周期，以西門子為例，2021

年末上調(diào)了部分產(chǎn)品的交付。在海外元器件交期拉長(zhǎng)的情況下，國(guó)內(nèi)品牌競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)度有望進(jìn)一步加速。圖表

33：2022Q1、Q2主要工控/通用

MCU交期和價(jià)格變化供應(yīng)商德儀產(chǎn)品Q1交期/周配貨狀態(tài)配貨狀態(tài)40-45Q2交期/周配貨狀態(tài)配貨狀態(tài)52交期趨勢(shì)上升上升上升上升上升穩(wěn)定穩(wěn)定上升上升上升上升上升上升上升上升價(jià)格趨勢(shì)上升上升上升穩(wěn)定上升上升上升上升上升穩(wěn)定穩(wěn)定上升上升上升上升8位

MCU32位

MCU8位

MCU32位

MCU8位

MCUSTM32FOSTM32F1STM32L瑞薩電子40-4552配貨狀態(tài)配貨狀態(tài)配貨狀態(tài)配貨狀態(tài)配貨狀態(tài)45緊缺緊缺意法半導(dǎo)體緊缺緊缺32位

MCU8位

MCU32位

MCU8位

MCU32位

MCU8位

MCU32位

MCU緊缺45-5245英飛源微芯科技思智浦4552+52+52+52+配貨狀態(tài)配貨狀態(tài)緊缺緊缺資料來源：芯八哥，信達(dá)證券研發(fā)中心請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

19圖表

34：西門子部分產(chǎn)品交付周期變化產(chǎn)品交貨周期S7-1500CPUET200MP180個(gè)工作日80個(gè)工作日110個(gè)工作日155個(gè)工作日150個(gè)工作日75個(gè)工作日185個(gè)工作日100個(gè)工作日S7-300CPUS7-300IOET200SPS7-1200CPU觸摸屏

精智面板IPC工控機(jī)資料來源：燁田電氣，信達(dá)證券研發(fā)中心相比海外品牌，國(guó)產(chǎn)企業(yè)響應(yīng)速度和定制化能力成優(yōu)勢(shì)。國(guó)產(chǎn)品牌具有較強(qiáng)的響應(yīng)的能力和定制化能力，相比海外企業(yè)有以下四大優(yōu)勢(shì)：1）緊跟碳中和、先進(jìn)制造等國(guó)家戰(zhàn)略，重點(diǎn)攻略新能源鋰電、光伏等行業(yè)。2）營(yíng)銷模式上，本土公司營(yíng)銷理念更為貼合市場(chǎng)需要。3）供應(yīng)鏈方面，本土公司應(yīng)對(duì)更加靈活。4）本土公司產(chǎn)品研發(fā)緊跟市場(chǎng)需求，產(chǎn)品迭代速度快，效果好。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

20三、工控產(chǎn)品情況：國(guó)產(chǎn)品牌份額加速提升3.1變頻器：22年增速有所下滑，低壓變頻國(guó)產(chǎn)廠商持續(xù)擴(kuò)張變頻器是一種電力控制設(shè)備，可以分為低壓變頻器和高壓變頻器。變頻器應(yīng)用變頻技術(shù)與微電子技術(shù)，通過改變電機(jī)工作電源頻率方式來控制交流電動(dòng)機(jī)的電力控制設(shè)備。變頻器主要由整流（交流變直流）、濾波、逆變（直流變交流）、制動(dòng)單元、驅(qū)動(dòng)單元、檢測(cè)單元微處理單元等組成。變頻器靠?jī)?nèi)部

IGBT的開斷來調(diào)整輸出電源的電壓和頻率，根據(jù)電機(jī)的實(shí)際需要來提供其所需要的電源電壓，進(jìn)而達(dá)到節(jié)能、調(diào)速的目的，另外，變頻器還有很多的保護(hù)功能，如過流、過壓、過載保護(hù)等等。分類來看：1）按照電壓等級(jí)，變頻器可以分為中/低壓變頻器和高壓變頻器，低于

3KV的歸為中低壓變頻器（低于

690V的為低壓變頻器），高于

3KV的歸為高壓變頻器，兩者適用電箱有所差別，但原理相同，低壓變頻器對(duì)于電力電子器件和變壓器的容量要求相對(duì)較低，具有成熟的一致性的拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，而高壓變頻器拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)較多，較為復(fù)雜；2）按照變換頻率的方法也可以分成交-交型變頻器與交-直交型變頻器。圖表

35：交-直-交變頻器的工作原理圖表

36：變頻器的分類資料來源：電子發(fā)燒友，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心變頻器行業(yè)上游由各類原材料及零部件生產(chǎn)行業(yè)組成，其中主要的零部件有變壓器、IGBT、冷卻風(fēng)機(jī)、電阻、電容等、從成本構(gòu)成來看，原材料是產(chǎn)品的主要構(gòu)成，IGBT與

PCB板成本占比較大，IGBT的成本占到了整個(gè)生產(chǎn)成本的約

26.5%，PCB占到了

31.5%。IGBT由于國(guó)產(chǎn)化程度相對(duì)較低，國(guó)外供給較高，且供應(yīng)存在不確定性，對(duì)變頻器的利潤(rùn)影響程度較大。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

21圖表

37：變頻器產(chǎn)業(yè)鏈情況圖表

38：變頻器上下游對(duì)應(yīng)企業(yè)情況資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，信達(dá)證券研發(fā)中心圖表

39：變頻器成本構(gòu)成資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，信達(dá)證券研發(fā)中心圖表

40：變頻器上游對(duì)供應(yīng)對(duì)變頻器利潤(rùn)的影響資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，信達(dá)證券研發(fā)中心從下游應(yīng)用來看，高壓變頻器應(yīng)用領(lǐng)域集中在高耗能領(lǐng)域，主要用于冶金、電力、石化、采礦等高能耗行業(yè)，可實(shí)現(xiàn)對(duì)各類高壓電動(dòng)機(jī)的風(fēng)機(jī)、水泵、空氣壓縮機(jī)、提升機(jī)、皮帶機(jī)等負(fù)載的軟起動(dòng)、智能控制和調(diào)速節(jié)能，2021

年

CR5

總占比為

76%。低壓變頻器適用場(chǎng)景較為廣闊，下游較為分散，一般應(yīng)用在起重機(jī)械、電梯、紡織機(jī)械等領(lǐng)域，2021

年CR5

總占比為

43%。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

22圖表

41：2021

年中國(guó)高壓變頻器下游應(yīng)

用

領(lǐng)

域

占

比

情

況圖表

42：2021

年中國(guó)低壓變頻器下游應(yīng)用領(lǐng)域占比情況起重機(jī),9%電梯,9%其他,16%冶金,27%其他,35%建材,8%紡織,9%市政及公共設(shè)施,9%冶金,8%建材,4%建筑,5%電力,14%電力,8%采礦,12%石化,14%市政,6%石油石化,7%資料來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心隨著國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，我國(guó)變頻器市場(chǎng)規(guī)模整體呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2021

年我國(guó)變頻器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到

428億元，同比增長(zhǎng)

14%。2021年低壓變頻器的市場(chǎng)規(guī)模占比較大，市場(chǎng)比重約為

73.5%，較上一年下降

2.6

個(gè)百分點(diǎn)；高壓變頻器為

26.5%，市場(chǎng)規(guī)模占比持續(xù)增長(zhǎng)。圖表

43：2013-2021

年中國(guó)變頻器市場(chǎng)規(guī)模圖表

44：2020-2021

年中國(guó)變頻器細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模占比4504003503002502001501005018%16%14%12%10%8%26.50%23.90%6%76.10%4%2%73.50%00%201320142015201620172018201920202021市場(chǎng)規(guī)模（億元）

YoY高壓變頻器低壓變頻器資料來源：共研網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：研精智庫(kù)，信達(dá)證券研發(fā)中心低壓變頻器市場(chǎng)近年來有所承壓。主要原因有：1)宏觀經(jīng)濟(jì)下行：2022

年

GDP增速3%，受外需下行、疫情反復(fù)和地產(chǎn)低迷等因素拖累，整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然處于疲軟區(qū)間。2)前三季度疫情焦灼，四季度疫情擴(kuò)散高峰期：2022

年前三季度新冠疫情多點(diǎn)先后爆發(fā)，各地疫情政策收緊，消費(fèi)也隨之收緊，整個(gè)中國(guó)制造業(yè)景氣指數(shù)降低，投資熱情不足；四季度疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整之后，經(jīng)歷感染高峰期，生產(chǎn)生活影響較大。3)部分下游行業(yè)需求衰退：如房地產(chǎn)等行業(yè)近年來表現(xiàn)相對(duì)不佳。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

23圖表

45：2017-2025E年中國(guó)低壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模（百萬）3500018.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%3000025000200001500010000500006.0%4.0%2.0%0.0%2017201820192020增長(zhǎng)率20212022E市場(chǎng)規(guī)模資料來源：MIR

睿工業(yè)，信達(dá)證券研發(fā)中心根據(jù)共研網(wǎng)數(shù)據(jù)，高壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模從

2013

年的75.77

億元增長(zhǎng)至

2021

年的145.02億元。2021

年同比增長(zhǎng)

5.65%。圖表

46：2013-2022年我國(guó)高壓變頻器市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)1801601401201008025%20%15%10%5%60402000%2013201420152016201720182019202020212022E市場(chǎng)規(guī)模（億元）

YoY資料來源：共研網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心國(guó)產(chǎn)品牌定制化能力以及產(chǎn)品研發(fā)制造實(shí)力提升，國(guó)產(chǎn)替代逐步落地。近年來國(guó)內(nèi)品牌產(chǎn)品質(zhì)量逐步提高，故障率逐漸減少，相比進(jìn)口品牌性價(jià)比表現(xiàn)出優(yōu)越性。據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，2021

年歐美品牌低壓變頻器占比為

44.6%，日韓份額為

13.1%，中國(guó)本土品牌占比為42.3%，相較于

2017

年的

38.7%上升

3.6pcts。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

24圖表

47：2017-2021年中國(guó)低壓變頻器市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代情況100%90%80%44.5%38.7%44.7%39.4%45.1%45.8%40.9%44.6%42.3%70%60%50%40%30%20%10%0%40.6%14.3%16.8%201715.9%201813.3%202013.1%20212019日韓

本土

歐美資料來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心在高壓變頻器市場(chǎng)中，2021

年合康、施耐德、匯川技術(shù)、西門子和

ABB

五家企業(yè)的市場(chǎng)占有率排在前五名，分別達(dá)到

10.8%、10.6%、10.1%、9.2%和8.9%，CR5份額占比達(dá)到49.6%。在低壓變頻器市場(chǎng)中，匯川技術(shù)、ABB、西門子、英威騰和中達(dá)等企業(yè)排在前列，2021

年五者的市場(chǎng)份額占比分別為

18.8%、18.4%、12.3%、7.5%和

7.1%，CR5

份額占比達(dá)到

64.1%，超過一半以上。圖表

48：2021

年我國(guó)高壓變頻器

CR5

市場(chǎng)份額占比圖表

49：2021

年我國(guó)低壓變頻器

CR5

市場(chǎng)份額占比匯川技術(shù)ABB西門子英威騰中達(dá)其他合康

施耐德

匯川技術(shù)

西門子

ABB其他資料來源：研精智庫(kù)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：研精智庫(kù)，信達(dá)證券研發(fā)中心我國(guó)變頻器國(guó)產(chǎn)替代有望加速。1）供貨周期短，性價(jià)比高。由于國(guó)外變頻器生產(chǎn)企業(yè)受到原材料價(jià)格上升等因素的影響，其產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)一定程度的上漲，同時(shí)供貨周期延長(zhǎng)，在這種背景之下，相比國(guó)外變頻器生產(chǎn)企業(yè)，我國(guó)變頻器生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品供貨周期更短，并且性價(jià)比也比較高，推動(dòng)了國(guó)內(nèi)變頻器生產(chǎn)企業(yè)的份額不斷增加，行業(yè)迎來了發(fā)展機(jī)遇。2）行業(yè)政策不斷出臺(tái)。變頻器產(chǎn)品屬于節(jié)能型的電子設(shè)備，一直以來都是我國(guó)重點(diǎn)支持發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)品類型之一，近些年來在國(guó)家層面不斷出臺(tái)相關(guān)行業(yè)的支持和鼓勵(lì)政策，與此同時(shí)變頻器在節(jié)能減排方面發(fā)揮著一定的作用，迎合國(guó)家節(jié)能減碳的發(fā)展規(guī)劃，我國(guó)請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露

25變頻器行業(yè)有望迎來新的發(fā)展時(shí)期。3）行業(yè)處于成長(zhǎng)階段。隨著我國(guó)變頻器行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量的持續(xù)增多，推動(dòng)了行業(yè)發(fā)展速度不斷加快，同時(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)憑借成本和價(jià)格等方面的優(yōu)勢(shì)吸引了國(guó)外眾多大型企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，在一定程度上提高了我國(guó)變頻器市場(chǎng)的發(fā)展水平，目前行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)生命周期的成長(zhǎng)階段，仍有較大的發(fā)展?jié)摿Α?.2伺服：22年市場(chǎng)規(guī)模有所下滑，通用伺服匯川地位穩(wěn)固伺服系統(tǒng)是工業(yè)自動(dòng)化控制設(shè)備主要的動(dòng)力來源之一，伺服系統(tǒng)主要由伺服驅(qū)動(dòng)器、伺服電機(jī)和編碼器組成，編碼器通常嵌入于伺服電機(jī)。伺服系統(tǒng)可通過閉環(huán)方式實(shí)現(xiàn)精確、快速、穩(wěn)定的位置控制、速度控制和轉(zhuǎn)矩控制，主要應(yīng)用于對(duì)定位精度和運(yùn)轉(zhuǎn)速度要求較高的工業(yè)自動(dòng)化控制領(lǐng)域。從原理來看，伺服系統(tǒng)由伺服驅(qū)動(dòng)器發(fā)出信號(hào)給伺服電機(jī)驅(qū)動(dòng)其轉(zhuǎn)動(dòng)，同時(shí)編碼器將伺服電機(jī)的運(yùn)動(dòng)參數(shù)